今日（12月18日）市场盘整，A股三大指数悉数飘绿，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）逆市活跃，场内涨幅盘中摸高0.77%，现涨0.44%， 当前站在所有均线上方，技术面上行动能较强！ | 多日 1分 5分 15分 30分 60分 日 周 月 更多 | F9 盘前盘后 叠加 九转 圆线 丁具 Q (2) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.923 | 09:46 价 0.919 涨跌 0.004(0.44%) 均价 0.919 成交量 4042 IOPV 0.9201 | 2025/12/18 | 0 -0 | 2 | | | | | | 9:46:54 交易中 | | 0.921 | | 0.6696 | 净值走势 | રજ | | | | | 委比 | 38.32% 委差 | | 0.920 | | 0.50% | 深 | 0.923 | | | | | | 0.922 | | 0.918 | | 0.33% | | 0.921 | | | | | | 0.920 | | 0.917 | | 0.17% | 題 聖 史 是 是 要 | ...

宏观经济形势 - 2026年中国GDP预计增长4.9%，CPI小幅正增长0.5%，PPI降幅收窄至-0.9%[5] - 财政政策延续扩张，2026年增量资金比2025年多6200亿元，专项债额度增加2000亿元，超长期特别国债规模增加2000亿元[13] - 预计2025年底至2026年底美联储开启4次降息，全球流动性宽松周期将至[5] 大类资产配置展望 - 10年期国债利率预计在1.70%-2.0%区间波动，30年期利率在1.90%-2.30%区间[2] - 人民币汇率预计在2026年底升至6.80左右，年化波动率维持在3.0%-4.0%[2] - 铜、铝等有色金属因AI算力和新能源需求明确，供需格局紧张，价格具备长期上涨确定性[2] - 黄金价格预期至2025年底维持4000-4200美元/盎司震荡，2026年流动性宽松后继续上涨[2] - A股市场进入"创新牛"下一阶段，盈利估值双向提升，外资、机构和个人投资者资金持续入市[3] - 美股受益于宏观环境与AI产业叙事，有望再创新高，但高估值依赖AI叙事可能加大波动率[3] 风险提示 - 全球流动性宽松幅度不及预期，美国降息次数可能小于4次[4] - AI产业叙事泡沫化程度加剧，商业化推进节奏偏慢，资本开支增速不及预期[4]

核心观点 - 市场风险偏好退潮，资金从科技股转向黄金等更具确定性的资产，黄金的资产配置价值凸显 [1][2] 黄金需求与市场表现 - 2025年第三季度全球黄金总需求达到1313吨，创下历史新高 [2] - 黄金需求呈现“官方+民间”双轮驱动模式，各国央行增持以对冲美元信用波动，普通投资者通过金条、金币和ETF加速入场 [2] - 自2000年以来，美联储的四轮降息周期均推动黄金资产显著增值，涨幅分别为31.9%（2000年12月-2003年8月）、49.4%（2007年4月-2009年2月）、31.4%（2019年5月-2020年6月）以及本轮周期（2024年9月-2025年10月）创下的53.8% [2] 黄金资产当前格局 - 短期压力源于国际经贸关系缓和预期升温，削弱避险价值，导致伦敦金现价格自10月中旬高位下跌超过10% [4][5] - 核心支撑来自美联储货币政策，10月底美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，此为2024年9月以来的第五次降息，降低了黄金持有成本并对美元价值形成潜在削弱 [6] - 美联储主席鲍威尔表态称市场“过度押注”12月降息为时尚早，带来不确定性，截至10月底美联储12月再次降息的概率降至72.8% [6] 投资策略与工具 - 黄金ETF作为与黄金价格紧密挂钩的工具，其净值与规模增长和降息环境下黄金资产配置价值的强化深度绑定 [3] - 市场上存在跟踪国内黄金价格表现的黄金ETF（如代码159934），其最新规模超过315亿元 [7] - 建议投资者在持有权益类资产（如跟踪大盘宽基指数的A500ETF易方达，代码159361）的同时，配置黄金ETF作为投资组合的一部分，以对冲市场不确定性 [7]

黄金市场动态 - 现货黄金盘中触及4007.47美元高点后逆转 收盘报3930.42美元 较美联储决议后高点暴跌77美元 [1] - 黄金在欧市盘中开始反弹 目前在4000美元附近徘徊 [1] - 从技术面看 4小时级别出现底背离 但整体走势在日线级别5均线之下 需关注行情是否扭转向上的可能性 [17] 美联储货币政策 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间从4%—4.25%下调至3.75%—4% 符合市场预期 [2] - 这是美联储2025年第二次降息 2次降息累计降幅达50个基点 [2] - 美联储决定于12月1日结束对整体证券持有规模的缩减 即结束缩表 该行动已持续三年半 [5] - 美联储内部出现罕见双向异议 理事米兰主张降息50基点 而堪萨斯城联储主席施密德则认为不应降息 [5] 美联储政策预期与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表示 市场预期的12月份再度降息远未成定局 为政策前景增添不确定性 [4] - 联邦基金利率期货定价显示 市场对12月降息25个基点的概率从议息会议前的93%降至67.8% [5] - 美股三大股指收盘涨跌不一 道指跌0.16%报47632点 标普500指数持平报6890.59点 纳指涨0.55%报23958.47点 连续第四日创新高 [1] 全球央行政策动向 - 继美联储后全球多国掀起降息潮 阿联酋央行 卡塔尔央行 巴林央行 沙特央行集体宣布降息25个基点 加拿大央行稍早前也宣布降息25个基点 [5] - 市场普遍预期欧洲央行将维持关键利率在2%不变 8月欧元区整体CPI年率录得2.1% 核心CPI为2.3% [7] - 高盛基准预期日本央行会在明年1月份加息 因政治压力风险 新任首相高市早苗去年曾称加息是愚蠢之举 [7] 地缘政治与宏观经济 - 中美贸易紧张局势似乎已缓和 国家主席在釜山同美国总统特朗普举行会晤 特朗普称双方已达成很多共识并相信将建立长期良好关系 [9] - 美国向北约通报撤军计划 将减少在欧洲驻军约3500人 此前美军在欧洲北约成员国人数从约6万人增至约8万人 有时接近10万人 [14] - 俄罗斯总统普京称试射波塞冬无人潜航系统取得巨大成功 其威力远超萨尔马特洲际弹道导弹 后者即将进入战斗值班状态 [11][12]

全球央行降息行动 - 美联储于10月30日宣布降息25个基点 [1] - 阿联酋央行下调基准利率25个基点 [3] - 卡塔尔央行和巴林央行将存款利率下调25个基点 [4] - 沙特央行将正、逆回购利率均下调25个基点 [5] - 加拿大央行于10月29日下调政策利率25个基点至2.25%，为连续第二次会议降息，利率处于2022年7月以来最低水平 [6] 各国经济背景与央行立场 - 加拿大经济在二季度萎缩1.6%，央行预测第三季度年化增长为0.5%，第四季度为1% [7] - 加拿大央行认为货币政策作用有限，当前政策利率水平大致合适，旨在使通胀接近2%并帮助经济适应结构性变化 [7] - 市场普遍预期欧洲央行将维持关键利率在2%不变，8月欧元区整体CPI年率为2.1%，核心CPI为2.3% [8] - 日本央行本月加息预期大幅降温，高盛基准预期是日本央行会在明年1月份加息 [8] 美联储未来政策不确定性 - 美联储主席鲍威尔表示12月再次降息并非板上钉钉，官员们存在明显分歧 [1][9] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率从鲍威尔表态前的95.3%降至67.8% [9] - 有分析指出未来货币政策路径充满高度不确定性，本轮宽松周期中最轻松的部分可能已经结束 [1][10]

全球央行降息行动 - 美联储于10月30日宣布降息25个基点 [1] - 阿联酋央行下调基准利率25个基点 [1][3] - 卡塔尔央行将存款利率下调25个基点 [1][4] - 巴林央行将存款利率下调25个基点 [1][4] - 沙特央行将正、逆回购利率均下调25个基点 [1][5] - 加拿大央行于10月29日下调政策利率25个基点至2.25% 为连续第二次会议降息 利率处于2022年7月以来最低水平 [1][5] 各国央行政策背景与展望 - 加拿大央行降息主因是美国关税带来的冲击 加拿大经济在二季度萎缩1.6% [5] - 加拿大央行预测第三季度年化增长为0.5% 第四季度为1% [5] - 加拿大央行认为当前政策利率大致合适 可使通胀接近2%并帮助经济适应结构性变化 [6] - 市场普遍预期欧洲央行将维持关键利率在2%不变 8月欧元区整体CPI年率为2.1% 核心CPI为2.3% [7] - 日本央行本月加息预期因政治压力风险大幅降温 高盛基准预期日本央行在明年1月份加息 [7] 美联储未来政策不确定性 - 美联储主席鲍威尔表示12月再次降息远未成定局 官员们存在明显分歧 [1][9] - 美国政府停摆可能影响12月议息会议 经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由 [9] - CME"美联储观察"显示 美联储12月降息25个基点概率从鲍威尔表态前的95.3%降至67.8% [1][10] - 分析指出美联储未来货币政策路径充满高度不确定性 本轮宽松周期中最轻松的部分可能已经结束 [10] - 强劲的消费者支出和经济增长 加上近期的通胀挫折 可能成为美联储放缓降息步伐的理由 [11]

黄金行业 - 黄金价格持续上涨，金店零售价已突破每克1000元，从去年每克680元上涨至每克912元，100克黄金价值增加超过2万元[1][3] - 美联储降息推动黄金价格上涨，降息导致美元存款利息降低，资金流向黄金避险，同时全球地缘风险促使各国央行增持黄金储备，2025年全球央行黄金储备同比增长15%[3] - 美联储预计在2025年底前还将进行两次降息，可能进一步推高黄金价格，建议通过银行金条或黄金ETF进行配置，以规避首饰高工费（约占20%）并增强资产流动性[3] 能源行业 - 充电桩电价上涨，从每度1.5元涨至每度1.8元，三个月内涨幅达20%，导致运营成本显著增加[5] - 全球原油供给紧张，中东产油国持续减产，全球原油库存降至五年最低水平，同时美联储降息降低企业融资成本，刺激工业生产与能源需求上升，共同推动油价上涨[5] - 天然气价格同步上涨，受液化天然气运输成本及国内储气库建设成本增加影响，北方地区明年采暖费用预计上调10%[5] 农产品行业 - 主要粮食价格上涨，例如五常大米从每斤3.8元涨至每斤4.3元，一个五口之家年消费成本增加200多元[5] - 极端天气导致全球农产品减产，印度小麦减产10%，泰国大米产量下降8%，同时降息推高化肥、农药等原材料成本，种植成本上升传导至终端收购价格[5] - 农产品涨价已产生连锁反应，面粉价格上涨6%，大豆油价格上涨9%，蔬菜价格高于去年同期，由于农产品生长周期长，短期供给难以补充，明年价格可能继续上涨[8]

美联储降息对亚洲政策的影响 - 美联储上周降息25个基点，预计年内还将再降息两次[1] - 美联储的降息举措缩小了美亚债券收益率差距，缓解了亚洲货币的贬值担忧，为亚洲经济体提供了更多降息空间[3] - 美元走软为亚洲央行在年底进一步放松政策创造了额外空间[4] 亚洲各经济体现行政策与预期 - 韩国央行在5月将政策利率降至近三年低点，澳大利亚储备银行在8月将利率降至两年低点，印度央行在6月一次性大幅降息50个基点[3] - 包括韩国央行和印度央行在内的几家亚洲央行可能会在第四季度继续降息[4] - 亚洲大部分经济体的实际利率仍高于历史平均水平，为进一步降息提供了空间[4] - 整个亚洲地区的整体政策立场可能会变得更加宽松[3] 主要亚洲经济体状况分析 - 日本、韩国和新加坡等依赖出口的经济体在第二季度经济增长好于预期，但韩国和新加坡仅勉强避免技术性衰退[4] - 印度受益于国内需求推动，在过去两个季度实现强劲经济增长，其8月通胀率10个月来首次升至2.07%，略高于央行目标区间2%至6%的下限[4] - 伴随外部需求疲软和美国关税影响，印度可能优先考虑国内增长并进一步放宽政策，且有足够空间缓冲增长逆风[5] - 4月至6月期间日本企业的税前利润下降了11.5%[7] 亚洲与美国降息周期对比 - 一些分析师认为亚洲的降息周期可能长于美联储[1][5] - 美联储受限于经济增长放缓和对通胀加剧的双重担忧，可能被限制在“短期降息周期”[5] - 亚洲的经济基本面，包括有弹性的增长数据和低通胀，表明该地区可能出现更长的降息周期[5] 日本央行货币政策展望 - 日本央行正在努力实现货币政策正常化，上周五连续第五次维持利率不变[6] - 因日本通胀率在三年多时间里一直高于央行2%的目标，多数观察人士预计央行将在明年1月前加息[6] - 市场预计日本央行在年底前加息的可能性约为58%[6] - 日本央行官员仍评估认为能够在今年年底前再次加息，尽管存在国内政治动荡[6] - 市场对日本央行是否在10月下次会议加息存在分歧，法国兴业银行预计10月将加息至0.75%，法巴银行和巴克莱银行则预计将晚于10月加息[7]

美联储降息决策与信号 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [1] - 此次降息是近9个月来的首次，市场原本预期降息50个基点，但最终仅降25个基点 [1] - 降息主要原因为美国就业市场疲软，失业率反弹至4.3%，就业下行风险压过通胀顾虑 [1] - 美联储内部存在分歧，部分理事主张降息50基点，但最终决策降息25基点以保持政策独立性和灵活性 [2] 市场即时反应 - 离岸人民币对美元汇率跳涨 [1] - 纽约黄金价格短暂冲上3744美元/盎司 [1] - 美国股市小幅收跌 [1] - 美国10年期国债收益率跌破4%关键关口 [1] 未来货币政策展望 - 美联储点阵图显示，今年大概率还会再降息1-2次，每次25基点 [2] - 明年之后，若通胀反弹，降息步伐可能放缓 [2] - 此次降息被视为货币政策转折点，未来1-2年可能迎来降息潮，但节奏取决于通胀数据 [2] 对全球资产及投资的影响 - 美元降息缓解中美利率倒挂压力，人民币对美元汇率年内可能重返7以内 [2] - 长期看，降息进程开启对美股、黄金、加密货币构成利好 [2] - 港股和香港楼市可能受益更大，A股将间接受益于流动性改善 [2] - 建议投资者关注科技（AI）、机器人、芯片等产业，并做好均衡配置以应对板块轮动 [3] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌3.91%，市盈率20.72倍，最新份额83.3亿份，增加2.2亿份，主力资金净流出5445.3万元 [6] - 游戏ETF（159869）近五日上涨6.33%，市盈率47.57倍，最新份额55.6亿份，增加1.8亿份，主力资金净流出5287.0万元 [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨9.10%，最新份额6.3亿份，增加1.1亿份，主力资金净流出2554.1万元 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日下跌0.81%，市盈率122.71倍，最新份额3.6亿份，增加200.0万份，主力资金净流入42.1万元 [7]

国际国内金融局势 - 美联储2025年3月维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变 但8月23日释放降息信号后市场对9月降息概率押注飙升至91.3% [1] - 境外机构2024年四季度增持中国债券超3000亿元 上海自贸试验区内企业跨境购买境外高息存单规模同比增长45% [3] - 中国央行2024年9月降准0.5个百分点并将逆回购利率下调至1.5% 2025年5月再次降准0.5个百分点并将7天逆回购利率降至1.4% [3] - 2025年上半年新发放企业贷款加权平均利率降至3.68% 为历史最低水平 [3] - 2025年上半年住户存款增加10.77万亿元 但7月单月减少1.11万亿元 非银机构存款激增2.14万亿元 [1][3] 存款利率与资金流动变化 - 三年期大额存单利率从2023年2.8%降至2025年1.8%-2.2% 而同期股债平衡型基金平均收益达4.5% [3] - 2025年1月居民购汇额度使用率同比提升22个百分点 部分客户跨城抢购年化4.5%的美元存单 [3] - 东莞农村商业银行2025年5月推出大额取款绿色通道 将预约时间从3天缩短至24小时 [4] 现金存取新规调整 - 个人办理单笔5万元以上现金存取时不再强制登记资金来源或用途 [4] - 金融机构对低风险客户简化流程 对高风险客户强化核查 现金汇款等一次性交易超5万元仍需登记身份信息 [4] - 建设银行与工商银行推出手机银行大额取款预约功能 客户可在线填写资金用途并通过系统核验 [4] - 银行需结合多维度数据实时更新风险画像 半年内累计取现超50万元的客户自动触发人工复核 [5] 货币政策与市场影响 - 2025年8月25日央行开展6000亿元1年期MLF操作 逆回购利率维持1.4% [6] - 专家建议储户将60%-70%资金配置存款或国债 30%-40%投向基金及债券等产品 [6] - 2025年7月股债平衡型基金最大回撤控制在5%以内 优于纯权益产品 [6] 房地产行业动态 - 2025年1-7月TOP100房企销售额同比下降13.3% 7月单月下降18.2% [7] - 国务院2025年9月15日实施《住房租赁条例》 推动租购同权及租金透明监测 [7] - 一线城市优质地段改善型项目去化率超80% 房企探索机器人配送与智慧社区等运营模式 [7][14] 金融机构监管与创新 - 2025年第二季度7名银行基层员工因反洗钱违规被个人处罚 某支付机构总经理因系统缺陷被罚25万元 [10] - 东莞农村商业银行推出部分提前支取加转让组合产品 持有满6个月的存单实际收益达2.1%-2.3% 较普通存款提升30% [12] - 银行需对涉及境外关联方的客户同步符合国内新规与国际反洗钱标准 [5] 资产配置与政策工具 - 通过国家外汇管理局跨境理财通专区可查询境外高息存单产品 科创金融试点对高学历人才提供额外贴息 [14] - 重庆中心城区2025年12月31日前购房可享1%补贴 武汉硚口区以旧换新最高补30万元 [16] - 建议通过银行官方渠道核实存单状态 使用转让计算器测算实际收益 [16]