核心观点 - 《期货公司分类评价规定（征求意见稿）》体现监管层推动行业高质量发展的决心，核心逻辑为"三个转向"：从规模导向转向质量与能力导向，从被动合规转向主动风控，从单一业务评价转向综合服务实体经济能力评价 [2] - 新规通过优化加分标准和完善评价体系，系统性提升期货公司竞争力和服务实体经济能力，标志着行业进入高质量发展新阶段 [2][9] 评价标准优化 - 市场竞争力指标全面调整为三大类9项指标，新增期货做市、衍生品交易等业务评价，更全面反映公司多元化业务开拓情况 [3] - 资产管理业务评价指标从"产品日均衍生品权益"调整为"产品日均持仓保证金"，更关注实际风险暴露 [4] - 剩余净资本指标从年末调整为月均，防止短期资本运作粉饰数据，促进行业建立常态化资本管理机制 [4] 服务实体经济导向 - 将"机构客户日均持仓"调整为"产业客户日均持仓"，新增"中长期资金客户日均持仓"指标，明确两类客户定义 [5] - 突出产业客户服务引导，增强产业参与度；鼓励养老金、保险资金等中长期资金入市提升市场稳定性 [5] - "保险+期货"业务调整至专项评价，强化服务乡村振兴等国家战略功能 [6] - 新增党建与文化建设、交易者教育等专项评价维度 [6] 行业影响 - 明确扣分标准加强合规约束，违规行为追溯评价期，同时通过加分机制形成正向激励 [8] - 引导行业资源聚焦服务实体经济，促进期货市场功能发挥（资源配置、价格发现、风险管理） [9] - 推动形成"合规为基、服务实体、创新驱动"的行业新格局，提升与实体经济融合度 [9]

据了解，2024年，国泰君安国际在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获香 港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年上半年，公司获香港证监会确认可向客户 分销代币化证券或就代币化证券提供意见，并启动了数码债券发行业务。 国泰君安国际正式获批 国泰君安国际控股有限公司（01788.HK）宣布正式获香港证券及期货事务监察委员会（以下简称"香港 证监会"，SFC）批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交 易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特 币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。 此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币、稳定币等虚拟资产。 6月25日，国泰君安国际正式获批，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务。 国泰君安国际表示，其已成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖提供 虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟 资产相关产品。 在基础设施（Infrastructure） ...

全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展 - 2025陆家嘴论坛围绕全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展展开讨论 重点议题包括全球货币政策协调 资本市场稳健发展 金融体系稳定及多层次资本市场建设 [1] - 上海与香港协作打造中国金融"双枢纽"成为重要议题 两地为国际投资者进入中国市场提供广度与深度通道 [1][4] 全球货币政策协调与金融稳定 - 中国人民银行研究局局长王信指出 国际经济不确定性上升 需加强中央银行间及国际经济金融领域交流协调 [2] - 中央银行需完善宏观经济分析 纳入地缘政治 AI 自然环境等因素 强化市场沟通 推动发展中国家货币政策框架向价格型转变 [2] - 需将自然环境变化等风险纳入金融监管框架 加大金融风险评估和压力测试投入 [2] 多层次资本市场体系建设 - 香港交易所集团行政总裁陈翊庭强调 中国资本市场需打造多层次市场体系 实现交易所优势互补与错位发展 [3] - 橡树资本Howard Marks指出 中国正扩大制度型开放 上海凭借金融市场体系及长三角优势取得成就 建议开放更多资产类别及优化外资准入机制 [3] 上海与香港金融协作潜力 - 摩根士丹利Gokul Laroia表示 资金流重新分配与人民币国际化使沪港合作至关重要 两地需加强金融基础设施与系统协作 [4] - 上海与香港可为国际投资者提供良好监管环境 吸引外资投资人民币计价产品 助力中国经济发展 [4][6] - 香港为全球投资者提供参与平台 上海连接本土投资者 两地合作助力中国企业资本形成 [5] - 目前10%中国公司股票由国际投资者持有 需更多金融期货产品满足避险需求 沪港共建人民币国际化生态系统 [6] AI与金融基础设施发展 - 中国拥有海量数据 基础设施及专业人才 具备发展AI生态系统的基石 需加强相关基础设施建设 [4]

上海与香港国际金融中心合作 核心观点 - 上海和香港作为中国金融"双枢纽"，需推动错位发展与相互赋能以提升全球金融话语权 [1] - 两地合作重点包括资本市场互联、金融产品创新、监管协同及离岸金融互补 [2][3] - 签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》推出38条举措强化协同效应 [2] 资本市场合作 - 沪深港通机制是A股加入MSCI指数的关键条件，促进外资流入A股市场 [1] - H股募资效率提升对A股股价有正面影响 [1] - 未来或探索"IPO通"机制并丰富金融期货产品以满足国际投资者需求 [2] 金融产品与基础设施 - 两地将合作开发ESG相关ETF产品及离岸金融产品（如"上海自贸离岸债"和"点心债"） [2][3] - 鼓励金融机构完善非居民账户体系，支持跨境电商及离岸经贸人民币结算 [3] - 推动沪港银行共建企业财资中心，优化全球资金管理 [3] 监管与制度协同 - 两地监管标准互认及沙盒框架可提升金融创新审批效率 [3] - 需加强跨境监管合作并制定统一风险管理框架 [3] - 目标建立全球资产配置高速路并防范系统性风险 [3] 战略互补性 - 香港定位为内地企业出海"超级联系人"，上海作为改革开放窗口 [3] - 协同优化离岸金融服务支持企业"走出去" [2] - 合作提升国际标准助力国家"金融强国"建设 [4]

报告行业投资评级 - 铜：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铝：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 锌：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 工业硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 多晶硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种投资建议不同，需关注价格走势、库存变化、供需关系等因素进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线收高，现铜调涨到79310元，沪粤升水90元，交投关注美盘铜价，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝上涨，华东现货升水小幅扩大至90元，本周铝市去库维持低库存，需求面临考验，沪铝测试20300元阻力，逢高偏空参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上涨，月差结构一致，保太ADC12报价稳在19400元，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [3] - 氧化铝现货鲜有成交，指数持稳在3300元附近，行业利润修复后供应弹性大，国内运行产能超9000万吨，期货延续弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [3] 锌 - 中美经贸磋商缓解关税担忧，空头减仓带动沪锌反弹，SMM0锌均价报22300元/吨，对交割月盘面升水转贴水，关注上期所注册仓单量变化 [4] - 矿端供应转松但TC整体低位，沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑偏强，国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费偏弱，主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，现货升水平稳，结构远月偏强，菲律宾降雨致镍矿山装载推迟，下游NPI价格止跌持稳，国内NPI冶炼厂倒挂，高镍铁报价953元每银点，镍铁库存增加，过剩集中在不锈钢环节，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡阳线上涨，以MA60日均线做形态强弱分界，现锡26.58万，现货对交割月升水510元，预计5、6月国内炼厂锡产量持续环降，部分空单减仓或远月移仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹，市场交投一般，总体库存高位平稳，中间环节增库存，下游补库和上游去库持续，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿报价607.5美元，下跌速度放缓，中游产量环比增7%，期价跌势放缓，持仓暗示风险集聚，空头核心动力迟滞，轻仓参与反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7560元/吨，市场交投活跃，现货价格持稳，受新疆头部企业复产推动，6月供应预期环比增长，下游多晶硅与有机硅企业6月排产均环比增长，但6月或仍小幅累库，盘面技术性驱动阶段性震荡调整，短周期指标显示回调压力大，当前位置谨慎追高，关注上方MA20均线阻力表现 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产上修至10.1万吨，环比增长，下游硅片、电池片排产下降，基本面边际改善有限，接近下方支撑位置，预计短期震荡运行，等待驱动 [11]

期货市场发展现状 - 截至2025年3月末期货市场有效客户总量达254万个，环比增长1.8%，连续两年保持季度环比正增长 [1] - 机构交易者参与度显著提升，法人新开客户数较5年前增长55%，个人新开客户数同比保持1%的稳健增长 [1] - 期货市场功能发挥日益充分，包括完善价格发现机制、优化风险管理工具、推动资源高效配置，服务实体经济作用获广泛认可 [1] 投资者保护宣传活动 - 郑州商品交易所联合多地证监局、行业协会等开展"5·15全国投资者保护宣传日"活动，覆盖郑州、杭州等多城市 [2] - 郑州市热门商圈举办大型户外活动，组织20家期货机构设置展台，向4000余名市民宣传期货知识 [2] - 杭州市运河广场举办"法律+金融+教育"市民体验活动，吸引约1000名市民参与 [2] 投教活动形式创新 - 郑州商品交易所实体投教基地举办"走进实体投教基地 打卡期货文化季"活动，近400人参与专题讲解和游戏互动 [3] - 联合高校开展投教活动，如天津财经大学非遗捏泥人、防非反诈讲座，河南财经政法大学学生参观棉花交割仓库 [3] - 线上发布《交易局中局》系列长图和微电影《剧本》，揭示非法金融活动风险 [3][5] 投教工作常态化推进 - 郑州商品交易所引导合作单位围绕"5·15"主题开展23场活动，覆盖近4000人 [5] - 启动2025年投教短视频作品征集活动，聚焦"中国特色金融文化"和防范非法期货主题 [5] - 郑州商品交易所将持续创新活动形式，深化与行业协会协同联动，加强期货知识普及和风险防控意识 [5]

文章核心观点 - 《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》推进期货市场开放，业内人士认为这有助于促进期货市场发展，吸引更多国内外投资者参与[1] 提升定价话语权 - 全球主要大宗商品定价权由欧美市场主导，我国作为进口和消费大国缺乏定价权，提升大宗商品期货市场国际影响力、构建自主可控价格形成机制是保障产业链供应链稳定、推动经济高质量发展的迫切需求[2] - 我国期货产品结算价授权给境外交易所有助于提升我国期货价格国际传播力和影响力，使“中国价格”成全球大宗商品贸易重要参考，也促使我国期货市场与国际市场融合，加快国际化和规范化发展进程[2] - 随着我国期货市场开放和国际化，期货价格将更真实反映全球市场供求关系，在国际大宗商品定价中发挥更重要作用，有利于我国企业争取有利价格条件，提升我国在全球经济治理中的地位和影响力[2] - 期货市场多元化开放有助于提高竞争性、透明度和稳定性，探索境内期货产品结算价授权等多元化开放路径有必要，将对期货市场发展起积极推动作用[3] 提升市场国际化水平 - 我国稳步推进扩大期货市场开放，2024年11月7日中国证监会副主席李明表示推进市场、机构、产品全方位制度型开放，扩大沪深港通投资标的范围等；2025年3月4日起扩大合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可交易品种范围，扩容后可参与境内期货、期权品种增至75个[4] - 近年来我国期货市场对外开放稳步推进，开放路径不断丰富，截至2024年年末境外有效客户数同比增长17%，境外客户持仓量同比增长28%[4] - 推进期货市场开放可吸引国际资本流入，促进国内金融市场繁荣发展，推动经济高质量发展，期货市场开放路径多元，服务国民经济范围更广，助力“中国价格”更有影响力，国内期货市场未来更开放、机遇更多[5]

期货市场高质量发展政策解读 - 国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》(47号文) 系统阐述总体要求、强化监管、防范风险、推动发展等举措 [1] - 中国证监会期货司强调《意见》对推动期货市场高质量发展的重要意义 并提出落实建议 [1] 新疆期货市场发展现状 - 2024年新疆期货市场为55家实体企业提供套期保值服务 交易规模达306.73亿元 其中上市公司开仓交易149.9亿元 [2] - 近三年新疆开展36个"保险+期货"项目 保障农作物113万亩 为60万吨现货提供34.53亿元保险保障 惠及3.6万农户 [2] - 工业硅、棉花、红枣等新疆优势期货品种有效帮助企业规避风险 降低摩擦成本 [2] 新疆特色产业与期货结合 - 聚焦新疆"十大产业集群" 打造多层次大宗商品期现联动市场 提升对大宗商品价格影响力 [2] - 电解铝、PVC和多晶硅等本地优势产业通过期货产品进行套期保值案例被重点分析 [4] - 郑州商品交易所详细介绍"保险+期货"业务运行机制 结合新疆农业特点解读业务流程 [3] 未来发展方向 - 新疆证监局将持续推动品种创新、产业链服务、人才培养 聚焦本地发展战略 [3] - 新疆证券期货业协会将培育壮大期货经营机构 维护市场健康发展生态 [4] - 建议期货机构发挥专业优势提供优质服务 产业企业深入参与期货市场 [2]