| CTE REHU | 日度策略参考 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2025/07 | 夜瓷谷馆号:Z00001 | W 资格号: F025 174 | | | | | | | | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 近期股指对利空的反映明显钝化,市场成交量和情绪维持强势。 | | | | | | 一方"资产壳"情形与"国家队"护盘下,市场对权益资产配置 | 農汤 | 股指 | 的意愿增面,强;另一方面,"反内卷"和地产政策预期对市场情 | 绪带来提振。短期内，股指预计偏强震荡。 | | | | | | 宏观金融 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 震荡 | 国债 | 空间。 | | | | | | 市场不确定性仍存, 金价短期料震荡为主。 | 賣金 | 農汤 | 美元走强,恐压制银价。 | 白银 | 震荡 | | | | | 美国通胀反弹,打压降息预期。此外,美国铜关税或于近期落 | 地,美国以外地区铜有回流压力,沪铜及 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场风险偏好回升，股指偏强，但后期若行情加速或外部环境变化，指数震荡或加大；铸造铝合金上市高开低走，关注跨期正套等头寸；纸浆上方空间有限；原油或延续强势；各商品有不同走势及投资建议 [7][8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 风险偏好回升提振股指，沪指一度突破3400点，指数慢牛、结构性行情由外部风险扰动有限、国内基本面持稳、一致性看多预期未形成等因素驱动，后期行情加速或外部环境变化，指数震荡或加大 [7] - 铸造铝合金上市高开，短期基本面偏弱，关注跨期正套、多AD空AL头寸 [8][9] - 纸浆受消息面影响盘面震荡走强，但上方空间有限，6月是下游淡季，高库存压制盘面 [10] - 原油内外盘短期偏强，Brent三季度有机会挑战80美元/桶，虽中长期油价下行压力大，但短期仍可能反弹，多单、正套可酌情持有 [11][12] 商品研究晨报 - 黄金非农小幅超预期，白银技术突破，铜伦铜现货走强支撑价格，铝横盘震荡，氧化铝继续下行，锌社库累库价格承压下行，铅短期供需双弱中期偏多，锡止跌回升，镍现实支撑与弱势预期博弈镍价震荡运行，不锈钢负反馈传导减产增加钢价区间震荡，碳酸锂矿价企稳偏弱震荡延续，工业硅上行空间有限以逢高空配为主，多晶硅盘面以空配为主，铁矿石震荡反复，螺纹钢和热轧卷板需求预期走弱低位震荡，硅铁和锰硅宽幅震荡，焦炭和焦煤宽幅震荡，动力煤需求仍待释放宽幅震荡，原木震荡反复，对二甲苯和PTA中期趋势偏弱，MEG多PTA空MEG，橡胶震荡运行，合成橡胶震荡运行，沥青跟随原油震荡偏强，LLDPE短期震荡后期仍有压力，PP现货维稳刚需成交，烧碱高利润背景下估值承压，玻璃原片价格平稳，甲醇短期反弹中期压力仍偏大，尿素弱势运行，苯乙烯短期震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG短期震荡运行，PVC趋势仍有压力，燃料油日盘偏弱短期将进入调整走势，低硫燃料油震荡走势为主外盘现货高低硫价差延续上行趋势，集运指数（欧线）高位震荡10 - 12反套持有，短纤和瓶片短期震荡中期偏弱，胶版印刷纸震荡偏弱，棕榈油产地压力分歧较大震荡磨底，豆油驱动暂时不强区间震荡，豆粕天气正常、美豆收跌连粕或跟随回调，豆一现货稳定盘面仍震荡，玉米震荡偏强，白糖低位整理，棉花继续受市场情绪影响，鸡蛋产业仍存抵抗情绪，生猪降重初启动等待现货印证，花生关注现货 [14][15][17] 各品种具体分析 黄金、白银 - 黄金非农小幅超预期，白银技术突破，给出了贵金属基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [18][19][22] 铜 - 伦铜现货走强支撑价格，给出了铜基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [24][25] 铝、氧化铝 - 铝横盘震荡，氧化铝继续下行，给出了铝、氧化铝基本面数据更新、综合快讯和趋势强度 [27][29] 锌 - 社库累库，价格承压下行，给出了基本面跟踪、新闻和趋势强度 [30][31] 铅 - 短期供需双弱，中期偏多，给出了基本面跟踪、新闻和趋势强度 [33][34] 锡 - 止跌回升，给出了锡基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [37][39] 镍、不锈钢 - 镍现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行；不锈钢负反馈传导减产增加，钢价区间震荡，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [40][44] 碳酸锂 - 矿价企稳，偏弱震荡延续，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [45][47] 工业硅、多晶硅 - 工业硅上行空间有限，以逢高空配为主；多晶硅盘面以空配为主，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [48][50] 铁矿石 - 震荡反复，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [52][53] 螺纹钢、热轧卷板 - 需求预期走弱，低位震荡，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [54][56] 硅铁、锰硅 - 宽幅震荡，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [58][60] 焦炭、焦煤 - 焦炭宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，给出了基本面跟踪、价格及持仓情况和趋势强度 [62][64] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡，给出了昨日内盘、基本面和趋势强度 [67][69] 原木 - 震荡反复，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [72][74] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯中期趋势偏弱，PTA需求转淡中期趋势偏弱，MEG多PTA空MEG，给出了基本面跟踪、市场概览、行情观点和趋势强度 [76][81] 橡胶 - 震荡运行，给出了基本面数据、行业新闻和趋势强度 [84][86] 合成橡胶 - 震荡运行，给出了基本面跟踪、行业新闻和趋势强度 [87][89] 沥青 - 跟随原油震荡偏强，给出了基本面跟踪、市场资讯和趋势强度 [90][97] LLDPE - 短期震荡，后期仍有压力，给出了基本面跟踪、现货消息、市场状况分析和趋势强度 [103][105] PP - 现货维稳，刚需成交，给出了基本面跟踪、现货消息和趋势强度 [108][109] 烧碱 - 高利润背景下估值承压，给出了基本面跟踪、现货消息、市场状况分析和趋势强度 [111][114] 纸浆 - 震荡运行，给出了基本面跟踪、行业新闻和趋势强度 [116][119] 玻璃 - 原片价格平稳，给出了基本面跟踪、现货消息和趋势强度 [120][121] 甲醇 - 短期反弹，中期压力仍偏大，给出了基本面跟踪、现货消息和趋势强度 [124][127] 尿素 - 弱势运行，给出了基本面跟踪、行业新闻和趋势强度 [129][131] 苯乙烯 - 短期震荡，给出了基本面跟踪、现货消息和趋势强度 [132][134] 纯碱 - 现货市场变化不大，给出了基本面跟踪、现货消息和趋势强度 [137] LPG - 短期震荡运行，给出了基本面跟踪、市场资讯和趋势强度 [141][146] PVC - 趋势仍有压力，给出了基本面跟踪、现货消息、市场状况分析和趋势强度 [151][155] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘偏弱，短期将进入调整走势；低硫燃料油震荡走势为主，外盘现货高低硫价差延续上行趋势，给出了基本面跟踪和趋势强度 [156] 集运指数（欧线） - 高位震荡；10 - 12反套持有，给出了基本面跟踪、市场分析和趋势强度 [158][176] 短纤、瓶片 - 短期震荡，中期偏弱，给出了基本面跟踪、现货消息和趋势强度 [177][179] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，给出了基本面跟踪、行业新闻和趋势强度 [182][183] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地压力分歧较大，震荡磨底；豆油驱动暂时不强，区间震荡，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [184][188] 豆粕、豆一 - 豆粕天气正常、美豆收跌，连粕或跟随回调；豆一现货稳定，盘面仍震荡，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [189][191] 玉米 - 震荡偏强，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [193][197] 白糖 - 低位整理，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [199][202] 棉花 - 继续受市场情绪影响，给出了基本面跟踪、宏观及行业新闻和趋势强度 [203][206] 鸡蛋 - 产业仍存抵抗情绪，给出了基本面跟踪和趋势强度 [207] 生猪 - 降重初启动，等待现货印证，给出了基本面跟踪、市场逻辑和趋势强度 [209][211] 花生 - 关注现货，给出了基本面跟踪、现货市场聚焦和趋势强度 [212][216]

报告行业投资评级 - 对A钢铁/有色行业维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件》，在发改委“供给侧更好适应需求变化”政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [5][205] 根据相关目录分别进行总结 量价利汇总表 - 螺纹钢价格3130元/吨，7日涨幅-0.9%，年内涨幅-21.0%；钢铁行业综合毛利235元/吨，7日涨幅12.2%，年内涨幅2.4%；全国高炉产能利用率91%，7日涨幅-0.6%，年内涨幅6.1%等 [11] 流动性 - 5月BCI中小企业融资环境指数值为49.09，环比上月+2.20%；M1和M2增速差在2025年4月为-6.5个百分点，环比-1.10个百分点；本周伦敦金现价格环比上周-2.05% [1][20] 基建地产新开工链条 - 全国房地产新开工面积2025年1 - 4月累计同比为-23.80%，全国商品房销售面积2025年1 - 4月累计同比为-2.80%；100个大中型城市成交土地规划面积本周为1820万平方米，环比上周-28.02%；全国30大中城市商品房成交面积本周值为217万平方米，环比上周+12.21% [23][31] - 全国基建投资额（不含电力）25年1 - 4月累计同比为+5.80%；建筑沥青价格本周为3750元/吨，环比+0.00%，本周沥青炼厂开工率为33.85%，环比上周+4.6个百分点；球墨铸管价格本周为5920元/吨，环比上周+0.00% [33][37][39] - 上海区域螺纹钢现货价格周内跌至2017年以来新低，螺纹钢价本周为3130元/吨，环比-0.95%；本周五全国高炉产能利用率为90.69%，环比-0.63个百分点；2025年4月，全国钢铁PMI新订单指数为51%，环比上月+9.9个百分点 [44] - 本周全国水泥价格指数变动为环比-1.84%，全国水泥开工率本周为76.60%，环比-4.7个百分点；2025年2月，小松挖机小时利用数为56.8小时，环比-13.94%、同比+100.71% [62][63] - 云南国营全乳胶价格本周为1.35万元/吨，环比-6.42%；全钢胎本周五开工率为64.80%，环比-0.16pct [71] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1 - 4月累计同比为-16.90%，较上个月累计值变动-2.6pct [78] - 本周钛白粉价格为14000元/吨，环比+0.00%，毛利润-473元/吨；平板玻璃本周开工率75.68%，价格为1235元/吨、环比-1.28%，毛利润为-58元/吨 [81] 工业品链条 - 2025年5月PMI新订单指数为49.80%，环比+0.6pct；全国工业产能利用率在2025年3月为74.10%，通用设备制造业产能利用率为78.10% [97] - 本周全国半钢胎开工率为78.25%，环比+0.03个百分点；2025年5月24日当周，乘用车批发及零售日均销量为10.7万辆；冷轧钢板价格3718元/吨，环比上周-1.85% [100] 细分品种 - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比-6.40%；85家电炉钢本周开工率为77.78%，环比+0.60个百分点；钢铁行业综合毛利润为235元/吨，较上周+12.18% [3][113] - 不锈钢本周价格为13370元/吨，环比+0.98%，测算利润为-212元/吨；镍本周价格为123900元/吨，环比-1.74% [118] - 电解铜价格为78330元/吨，环比+0.24%，测算利润为-2949.47元/吨，亏损环比-18.19%；电解铝价格为20240元/吨，环比-0.78%，测算利润为2439元/吨，环比-11.27%；氧化铝价格为3320元/吨，环比+2.95% [123] - 焦炭价格环比-3.88%，铁矿石现货价格环比-2.89%；五氧化二钒价格为7.5万元/吨，环比-1.32%；钨精矿价格为171500元/吨，环比上周+4.26% [138] 比价关系 - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-10元/吨；上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达320元/吨，环比-50元/吨；小螺纹与大螺纹的价差本周五达220元/吨，环比上周-24.14% [3][157] - 高低品铁矿石的溢价幅度本周五为17.56%，环比-0.01个百分点；螺纹和铁矿的价格比值本周为4.09，较上周+1.64%；伦敦现货金银价格比值本周五为99倍 [158][159] 外需指标 - CCFI综合指数本周为1117.61点，环比+0.92%；CICFI综合指数本周为711.45点，环比+0.83%；2025年5月，中国PMI新出口订单为47.50%，环比+2.8pct [183] - 2025年4月美国失业率为4.20%，环比+0.00个百分点；2025年4月，全球PMI新订单值为49.80%，环比-1.00个百分点；美国PMI新订单值为47.20%，环比+2.00个百分点 [183] - 美国粗钢产能利用率本周为77.60%，环比+1.00个百分点 [184] 股票投资 - 本周沪深300指数-1.08%，周期板块中房地产表现最佳，涨幅为+0.95%；有色金属板块中罗平锌电涨幅+9.44%、翔鹭钨业涨幅+6.57%等居前；钢铁板块中大中矿业涨幅+4.96%、盛德鑫泰涨幅+4.55%等居前 [192] - 本周五，地产、化工、普钢等板块PB相对于沪深两市的估值均处于2013年以来的较低位置；截止本周，主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位中，石化为23.08%、房地产为11.43%等 [196] - 基建地产高频指标中，石油沥青开工率本周上升；半钢胎开工率处于同期高位；螺纹周产量本周下降；本周钢材利润环比上升；铜价环比上升 [203][204]