报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续走强，国际金价站上4200美元/盎司，因美联储主席暗示暂停缩表、贸易战阶段性升温担忧加剧、对年内两次降息押注强烈、美国政府“停摆”发酵、美国财政赤字和债务状况恶化、全球对抗加剧、各国央行增持黄金、投资者对黄金认可度升温等因素，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，贸易对抗加剧和其他大类资产波动也加强了黄金需求，但快速上涨后有盈利仓位，需注意调整和波动加剧 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606现价969.60，涨1.86，涨幅0.19%，持仓量22325，成交量6880，现货升贴水-11.10；沪金2512现价962.08，涨1.74，涨幅0.18%，持仓量230686，成交量420246，现货升贴水-3.58；沪银2606现价12201.00，涨171.00，涨幅1.42%，持仓量19602，成交量31945，现货升贴水-240.00；沪银2512现价12138.00，涨172.00，涨幅1.44%，持仓量477807，成交量2033514，现货升贴水-177.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价958.5，涨18.55，涨幅1.97%；伦敦金前日收盘价964.00，涨13.55，涨幅1.43%；上海白银T+D前日收盘价11961.00，涨431.00，涨幅3.74%；伦敦银前日收盘价53.05，涨1.64，涨幅3.19% [2] 价差 - 沪金2512 - 沪金2606现值-7.52，前值-7.40；沪银2512 - 沪银2606现值-63，前值-64；黄金/白银（现货）现值80.14，前值81.52；上海金/伦敦金现值7.09，前值7.06；上海银/伦敦银现值7.01，前值6.98 [2] 库存 - 上期所黄金库存现值75099千克，前值72183千克，增减2916.00千克；上期所白银库存现值1030429千克，前值1063072千克，增减-32643.00千克；COMEX黄金库存现值39285219，前值39660680，增减-375461.09；COMEX白银库存现值512711524，前值515632550，增减-2921026 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6659，前值99.0453，增减-0.38%；标准普尔指数现值6671.06，前值6644.31，增减0.40%；美债收益现值4.05，前值4.03，增减0.50%；布伦特原油现值62.47，前值62.28，增减0.01%；美元兑人民币现值7.1301，前值7.1400，增减-0.14% [2] 衍生品 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部敦促美方纠正错误；欧盟欲强迫中国企业转让技术，中方反对保护主义做法；美联储褐皮书显示经济活动总体变化不大，消费支出小幅下降，就业水平基本稳定，劳动力需求低迷；美国参议院未能推进共和党的临时拨款法案；美国行政管理和预算局局长称政府停摆期间可能裁减超1万名联邦政府岗位；美国财政部长计划感恩节后向特朗普呈交美联储候选人，称投资浪潮可持续但政府停摆成阻碍 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰称贸易紧张加大经济增长不确定性，决策者应尽快降息，预期年内再降息两次；10月纽约联储制造业指数大幅上升19.4点至10.7，前景指数攀升至年初以来最高水平 [4]

主力合约涨跌排行 (%) 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 涨幅居前的品种: 沪银2512(+3.92%)、中证1000 2512(+1.98%)、中 证2512(+1.90%)、沪深2512(+1.53%)、沪金2512(+1.35%)。这些品种 数据透视线索 受供需影响显着。 看期货热点,到 3 金十期货 EFF 2025 09-29 15:46 $ 期市动态雷达 今日主力合约涨跌分布 今日主力合约市场中22个合约上涨,57个合 约下跌。市场呈现明显的空头情绪,更多资金 和交易活动集中在下跌品种上。 跌幅居前的品种: 焦煤2601(-4.98%)、工业硅2511(-4.33%)、焦炭 2601(-4.16%)、集运指数(欧线) 2510(-3.11%)、纸浆 2511(-3.10%),可能受空头力量增强或基本面利空影响。 资金流入最多的品种： 沪深300 2512(55.95亿元)、 上证50 2512(23.67 亿元)、中证1000 2512(10.91亿元)，这些品种吸引了大量主力资金关 注。 资金流出最多的品种： 焦煤2601(-15.09亿元)、沪铜2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周降息预期高涨，PCE符合预期，金银价格再度扩大涨幅，国庆中秋长假来临，且美国政府关门临近最终日，美国非农数据等重要数据集中，叠加近期市场关注度较大，金银价格向上趋势不变，但或大幅波动，周五夜间银价再度大涨，但单日却减仓，需谨慎操作，轻仓过节 [13] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2512收涨3.17%，沪银2512收涨6.98%，黄金2512收涨2.27%，白银2512收涨7.95%，SGE黄金T+D收涨3.36%，SGE白银T+D收涨6.55%，伦敦金现收涨2.01%，伦敦银现收涨6.90%，美元指数收涨0.55%，美元兑离岸人民币收涨0.3% [4] - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，PCE物价指数2.6%；8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期，消费支出连续三个月增长 [13] - 美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，8月待售新房库存降至49万套，为今年以来的最低水平 [15] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期并创三个月新低 [15] - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期；德国服务业PMI跃升至52.5，创8个月新高，制造业PMI则跌至48.5的四个月低位；法国制造业和服务业双双下滑 [16] 每周周评 - 上周降息预期高涨，PCE符合预期，金银价格再度扩大涨幅，美元指数明显收涨，人民币小幅贬值 [13] - 白宫警告政府关门期间或永久裁员，预算僵局再升级，若两党无法在10月1日前达成协议，部分联邦雇员将面临永久性失业的风险 [13][14] - 本周美国联邦政府资金将于9月30日耗尽，若9月29日国会没有行动，一场政府关门将在10月1日开启，美国非农、ADP就业数据将公布，中美9月PMI出炉，若政府关门，美国数据或将推迟发布 [13] - 中秋国庆双节同庆休市8天，日本自民党拟于10月4日举行党总裁选举 [13] 基本面数据 - 美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单 [15] - 美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程，敦促美联储年底前降息100 - 150个基点，还表示美国财政部准备好购买阿根廷美元债，并正在讨论200亿美元的货币互换额度 [15] 持仓数据 - 沪金净持仓小幅减少，多空持仓都减少，沪银净持仓明显减少，多空持仓都增加，周内沪金沪银都出现过单日增仓明显，但周五夜间再度大涨，但单日却减仓 [13] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [13][31] - SPDR黄金ETF持仓震荡明显增加，白银ETF持仓震荡小幅减少 [34][36] - 沪金库存继续大幅增加，COMEX金库存继续增加，沪银库存明显增加，COMEX银库存小幅增加 [38][39][41] 总结 国庆中秋长假来临，且美国政府关门临近最终日，美国非农数据等重要数据集中，叠加近期市场关注度较大，金银价格向上趋势不变，但或大幅波动，周五夜间银价再度大涨，但单日却减仓，需谨慎操作，轻仓过节 [13]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储利率决议后金银回落，周五晚间开始再度走强，本周再度刷新新高；9月美联储风险管理式降息25个基点符合市场预期，仅有刚被任命的美联储理事米兰支持降息50个基点；在特朗普持续施压下美联储降息姿态谨慎，但降息前景明确，市场预期今年剩余两次会议均将降息；美国8月零售销售表现强劲，贸易谈判多方进展，关税对通胀影响或持续性有限，市场对四季度投资增长有一定预期；美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金长期驱动明确；短暂调整后，对美联储继续降息的预期令多头情绪延续，市场无视美联储官员鹰派表态，体现当下强势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 沪金2510现价847.66，前收盘价827.50，涨跌20.16，涨跌幅2.44%，持仓量75295，成交量101091，现货升贴水 -21.66 [2] - 沪金2512现价850.98，前收盘价830.56，涨跌20.42，涨跌幅2.46%，持仓量240177，成交量210003，现货升贴水 -24.98 [2] - 沪银2510现价10291.00，前收盘价9940.00，涨跌351.00，涨跌幅3.53%，持仓量134212，成交量169285，现货升贴水 -351.00 [2] - 沪银2512现价10348.00，前收盘价9971.00，涨跌377.00，涨跌幅3.78%，持仓量433982，成交量571883，现货升贴水 -408.00 [2] 现货市场情况 - 伦敦金前日收盘价826，涨跌1.47，涨跌幅0.18% [2] - 伦敦银前日收盘价843.32，涨跌10.06，涨跌幅1.21% [2] - 上海黄金T + D前日收盘价3684.65，涨跌40.88，涨跌幅1.12% [2] - 上海白银T + D前日收盘价9940.00，涨跌129.00，涨跌幅1.31% [2] 价差情况 - 沪金2512 - 沪金2510现值3.32，前值3.06 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值57，前值31 [2] - 黄金/白银（现货）现值83.10，前值84.04 [2] - 上海银/伦敦银现值6.97，前值7.04 [2] - 上海金/伦敦金现值7.18，前值7.30 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值57429千克，前值56430千克，增减999.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1159443千克，前值1203523千克，增减 -44080.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值39463536，前值39280534，增减183001.68 [2] - COMEX白银库存现值524043283，前值524086477，增减 -43194 [2] 相关市场情况 - 美元指数现值97.6519，前值97.3696，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6664.36，前值6631.96，增减0.49% [2] - 美债收益现值4.14，前值4.11，增减0.73% [2] - 布伦特原油现值66.05，前值66.97，增减 -0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1196，前值7.1087，增减0.15% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 阿根廷总统米莱透露正通过谈判遏制市场抛售、避免债务危机，宣布计划周二在纽约与美国总统特朗普会面，总统府称会晤体现两国“稳固的双边关系”及深化战略联系的共同承诺，白宫未回应置评请求 [3] - 美国克利夫兰联储主席贝丝•哈马克称鉴于通胀率高于美联储2%目标且持续存在，美联储取消限制性货币政策需“非常谨慎” [3] - 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆支持美联储上周降息决定，指出通胀偏高时进一步降息空间有限 [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克对上周降息满意，认为今年没必要进一步宽松，担心通胀长时间过高，不支持更多降息 [3] - 美联储新任理事斯蒂芬·米兰展现强烈鸽派倾向，称目前利率水平过高，呼吁未来数月大幅、快速降息以避免劳动力市场裁员潮 [3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%，预估为0.2%，同比增长2.1%，连续第11个月正增长 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储利率决议后金银回落，9月美联储风险管理式降息25个基点符合市场预期，点阵图显示美联储当下中性预期为年内再降息25 - 50个基点、明年降息至3.5%之下，其降息姿态较为谨慎；美国8月零售销售表现强劲，但本月多项数据显示美国经济就业市场疲弱；贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，市场观察关税通胀影响延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金长期驱动明确，短期注意预期落地后获利回吐调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价825.86，涨跌幅0.21%，持仓量87731，成交量192704，现货升贴水 - 1.33 [2] - 沪金2512现价828.08，涨跌幅0.15%，持仓量228640，成交量221255，现货升贴水 - 3.55 [2] - 沪银2510现价9869.00，涨跌幅0.62%，持仓量144039，成交量301538，现货升贴水 - 58.00 [2] - 沪银2512现价9902.00，涨跌幅0.68%，持仓量395854，成交量646031，现货升贴水 - 91.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T + D前日收盘价824.53，涨跌 - 5.72，涨跌幅 - 0.69% [2] - 伦敦金前日收盘价833.26（美元/盎司），涨跌 - 2.62，涨跌幅 - 0.31% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3643.77，涨跌 - 15.12，涨跌幅 - 0.41% [2] - 上海白银T + D前日收盘价9811.00，涨跌 - 65.00，涨跌幅 - 0.66% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.80，涨跌0.16，涨跌幅0.38% [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值56430千克，较前值增加2304.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1203523千克，较前值减少17905.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值较前值增加49045.43，COMEX白银库存现值较前值减少1240641 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值97.3696，较前值增加0.34% [2] - 标准普尔指数现值6631.96，较前值增加0.48% [2] - 美债收益现值4.11，较前值增加1.23% [2] - 布伦特原油现值66.97，较前值增加0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1087，较前值增加0.09% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，较前值增加481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，较前值减少1451 [2] 宏观消息 - 7月美国以外投资者增持美债，日本所持美国国债增加38亿美元至1.1514万亿美元，英国持仓猛增413亿美元至8993亿美元，中国大陆所持美债减少257亿美元至7307亿美元，加拿大持有的美国国债锐减571亿美元至3814亿美元 [3] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，持续申请失业救济人数仍维持在190万人以上，劳动力市场仍面临一定压力 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意获利回吐的调整 [4] - 黄金长期驱动仍然明确，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2510现价834.00，前收盘价830.78，涨跌3.22，涨跌幅0.39%，持仓量114423，成交量165360，现货升贴水 -7.91 [2] - 沪金2512现价836.00，前收盘价832.84，涨跌3.16，涨跌幅0.38%，持仓量210404，成交量107160，现货升贴水 -9.91 [2] - 沪银2510现价10051.00，前收盘价9798.00，涨跌253.00，涨跌幅2.58%，持仓量203343，成交量301985，现货升贴水 -279.00 [2] - 沪银2512现价10075.00，前收盘价9821.00，涨跌254.00，涨跌幅2.59%，持仓量353668，成交量196315，现货升贴水 -303.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.09，涨跌 -3.63，涨跌幅 -0.44% [2] - 伦敦金前日收盘价831.58，涨跌 -1.70，涨跌幅 -0.20%，伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3633.535，涨跌 -6.27，涨跌幅 -0.17% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9772.00，涨跌 -12.00，涨跌幅 -0.12%，伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.50，涨跌0.36，涨跌幅0.87% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.00，前值2.06；沪银2512 - 沪银2510现值24，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.54，前值84.80；上海金/伦敦金现值7.07，前值7.09；上海银/伦敦银现值7.32，前值7.40 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值50151千克，前值45951千克，增减4200.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1240187千克，前值1252170千克，增减 -11983.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38912305，前值38912305；COMEX白银库存现值524513404，前值523128736，增减1384668 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.5299，前值97.8433，增减 -0.32% [2] - 标准普尔指数现值6587.47，前值6532.04，增减0.85% [2] - 美债收益现值4.01，前值4.04，增减 -0.74% [2] - 布伦特原油现值66.31，前值67.6，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1129，前值7.1202，增减 -0.10% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点，将政策利率区间下调至4%-4.25%，还有极其微弱的可能性会降息50个基点 [3] - 贝莱德高管Rick Rieder跻身下一任美联储主席热门人选之列，其曾表示美联储应降息50个基点 [3] - 美国对大多数欧盟输美商品征收15%“对等关税”，意大利制药出口行业受冲击，2024年对美出口额约100亿欧元（约合836亿元人民币），成本抬升最高可达19.5亿欧元（约合163亿元人民币） [3] 通胀数据 - 8月CPI同比上涨2.9%，较7月的2.7%小幅上升，环比上涨0.4%，超过部分市场预期 [4] - 核心通胀同比仍为3.1%，环比上涨0.3% [4] - 8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%，同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期 [4] 就业数据 - 本月非农就业2.2万人，大幅低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金进入整理，8月CPI同比上涨2.9%较7月小幅上升、环比超预期，核心通胀同比持平、环比上涨，8月PPI环比意外下降、同比低于预期强化9月降息预期，上周多项数据显示美国经济就业市场疲弱进一步确认9月降息前景，叠加对美联储独立性受威胁的担忧推升黄金，市场炒作降息50bp可能但通胀压力下更大概率年内多次降息，贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，美国财政赤字和债务膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，金银整体在降息临近和特朗普干预美联储独立性下偏强走势，短期注意获利回吐调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价829.26，前收盘价830.78，涨跌-1.52，涨跌幅-0.18%，持仓量114423，成交量165360；沪金2512现价831.76，前收盘价832.84，涨跌-1.08，涨跌幅-0.13%，持仓量210404，成交量107160；沪银2510现价9886.00，前收盘价9798.00，涨跌88.00，涨跌幅0.90%，持仓量203343，成交量301985；沪银2512现价9912.00，前收盘价9821.00，涨跌91.00，涨跌幅0.93%，持仓量353668，成交量196315 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.09，涨跌-3.63，涨跌幅-0.44%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价831.58，涨跌-1.70，涨跌幅-0.20%；上海白银T+D前日收盘价9772.00，涨跌-12.00，涨跌幅-0.12%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.50，涨跌0.36，涨跌幅0.87% [2] 库存 - 上期所黄金库存现值50151千克，前值45951千克，增减4200.00千克；上期所白银库存现值1240187千克，前值1252170千克，增减-11983.00千克；COMEX黄金库存现值38912305，前值38912305，无增减；COMEX白银库存现值524513404，前值523128736，增减1384668 [2] 相关衍生品 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人创2021年10月以来最高，数据公布后交易员消化美联储年底前降息三次情景 [3] - 资管机构Crescat Capital数据显示除美联储外全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金登顶全球央行储备资产 [3] - 欧洲央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力得到有效遏制且欧元区经济稳健，行长拉加德称欧元区降通胀过程结束、贸易不确定性减弱，交易员削减对该行宽松政策押注暗示降息周期结束 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，市场聚焦本周非农数据；黄金长期驱动仍有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价821.68，涨6.80，涨幅0.83%；沪金2512现价823.66，涨7.00，涨幅0.86%；沪银2510现价9918.00，涨98.00，涨幅1.00%；沪银2512现价9940.00，涨96.00，涨幅0.98% [2] - 沪金2510持仓量142330，成交量265502；沪金2512持仓量193360，成交量111269；沪银2510持仓量270592，成交量627101；沪银2512持仓量333080，成交量238141 [2] - 沪金2510现货升贴水 -11.71，沪金2512现货升贴水 -13.69；沪银2510现货升贴水 -138.00，沪银2512现货升贴水 -160.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价809.97，涨10.19，涨幅1.27%；伦敦金前日收盘价817.04，涨6.27，涨幅0.77%；上海白银T+D前日收盘价9780.00，跌20.00，跌幅0.20%；伦敦银前日收盘价41.19，涨0.37，涨幅0.91% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值1.98，前值1.78；沪银2512 - 沪银2510现值22，前值24；黄金/白银（现货）现值82.82，前值81.61；上海金/伦敦金现值7.08，前值7.04；上海银/伦敦银现值7.39，前值7.47 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值40251千克，较前值增加627.00千克；上期所白银库存现值1207227千克，较前值增加11231.00千克；COMEX白银库存现值516067724，较前值减少2164636 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.1485，较前值增加0.29%；标准普尔指数现值6460.26，较前值减少0.64%；美债收益现值4.22，较前值减少1.40%；布伦特原油现值67.39，较前值增加0.01%；美元兑人民币现值7.1221，较前值增加0.02% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，较前值增加481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，较前值减少1451 [2] 宏观消息 - 美联储褐皮书显示近几周全美大部分地区经济活动几乎无变化，消费者支出持平或下降，各地区均有价格上涨 [3] - 美国7月职位空缺数从6月下修后的736万个降至718.1万个，降至10个月低点，远低于预期的738.2万 [3] - 美联储理事沃勒认为应在本月开始降息并未来数月多次下调；圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为当前利率适合经济环境 [3] - 欧元区8月综合PMI终值微升至51，服务业PMI从7月的51降至50.5；德国服务业PMI被下修至49.3 [3] 评论及策略 - 金银强势走强，黄金呈现收敛突破，市场聚焦周五非农就业 [3] - 美国职位空缺数量减少，特朗普干预美联储独立性，美国地质勘探局提议将白银纳入关键矿产清单引发关税担忧 [3] - 杰克逊霍尔会议鲍威尔表态增强9月降息预期，7月非农数据不及预期且前值下修利好贵金属 [3] - 美联储内部观点分裂，9月或为预防式降息姿态，贸易环境恶化，美国财政赤字预期上升，中国央行增持黄金 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金银呈现震荡，市场等待杰克逊霍尔会议鲍威尔发言信号，上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号令地缘风险降温，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普人事任命影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动有支撑但当下价位高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价776.08，前收盘价775.12，涨跌0.96，涨跌幅0.12%，持仓量183215，成交量128755，现货升贴水 -4.42 [2] - 沪金2512现价778.06，前收盘价777.20，涨跌幅0.00%，持仓量133322，成交量23298，现货升贴水 -6.40 [2] - 沪银2510现价9233.00，前收盘价9162.00，涨跌71.00，涨跌幅0.77%，持仓量307098，成交量311338，现货升贴水 -89.00 [2] - 沪银2512现价9253.00，前收盘价9184.00，涨跌69.00，涨跌幅0.75%，持仓量228190，成交量67972，现货升贴水 -109.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价771.66，涨跌1.83，涨跌幅0.24% [2] - 伦敦金前日收盘价770.79，涨跌 -1.59，涨跌幅 -0.21% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3338.935，涨跌 -8.4，涨跌幅 -0.25% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9144.00，涨跌122.00，涨跌幅1.35% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.12，涨跌0.27，涨跌幅0.70% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值1.98，前值2.08 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值20，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.39，前值85.33 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.15 [2] - 上海银/伦敦银现值7.46，前值7.41 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36642千克，前值36582千克，增减60.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1115055千克，前值1140199千克，增减 -25144.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38573764，前值38563812，增减9952.03 [2] - COMEX白银库存现值508499193，前值508499193，增减0 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6526，前值98.2406，增减0.42% [2] - 标准普尔指数现值6370.17，前值6395.78，增减 -0.40% [2] - 美债收益现值4.33，前值4.29，增减0.93% [2] - 布伦特原油现值67.67，前值67.04，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1833，前值7.1815，增减0.03% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国将对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美国工业品关税，为美国海产品和农产品提供优惠市场准入，还计划到2028年前采购7500亿美元美国液化天然气、石油和核能产品及400亿美元美国人工智能芯片 [3] - 特朗普炮轰可再生能源是“世纪骗局”，美国部分地区电力供不应求，政府不再批准新风电或光伏项目，特朗普将电价上涨归咎于可再生能源 [3] - 美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高，远超预期49.5，服务业PMI小幅回落至55.4，综合PMI升至9个月新高55.4 [3] - 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于预期22.5万人，前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来最高 [3] - 美国7月二手房销售折合年率上升2%至401万套，高于预期392万套，二手房价格中位数同比上升0.2%，创两年来最慢升幅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号使地缘风险降温，美国7月PPI环比涨0.9%、同比涨3.3%致大幅降息预期降温，此前美国财长认为9月降息50基点可能性大，7月CPI同比涨2.7%低于预期，核心CPI同比3.1%略高于预期但未加速，瑞士关税曾引发黄金征税担忧后特朗普称不征，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，就业市场走弱曾支撑金银价格，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但环境仍恶化，大而美法案推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金提供长期支撑，当下金价高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [4] 期货市场 - 沪金2510现价772.60，前收盘价775.06，涨跌-2.46，涨跌幅-0.32%，持仓量191435，成交量121675，现货升贴水-0.20 [2] - 沪金2512现价774.78，前收盘价777.26，涨跌-2.48，涨跌幅-0.32%，持仓量132937，成交量23609，现货升贴水-2.38 [2] - 沪银2510现价9061.00，前收盘价9187.00，涨跌-126.00，涨跌幅-1.37%，持仓量342500，成交量272701，现货升贴水122.00 [2] - 沪银2512现价9086.00，前收盘价9210.00，涨跌-124.00，涨跌幅-1.35%，持仓量227235，成交量52145，现货升贴水97.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价772.4，涨跌-2.4，涨跌幅-0.31% [2] - 伦敦金前日收盘价765.68，涨跌-4.02，涨跌幅-0.52%，美元/盎司价格3315.51，涨跌-16.305，涨跌幅-0.49% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9183.00，涨跌-44.00，涨跌幅-0.48% [2] - 伦敦银前日收盘价37.38，涨跌-0.63，涨跌幅-1.66% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.18，前值2.20 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值25，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.11，前值83.97 [2] - 上海金/伦敦金现值7.25，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.64，前值7.55 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36333千克，前值36345千克，增减-12.00 [2] - 上期所白银库存现值1149446千克，前值1138426千克，增减11020.00 [2] - COMEX黄金库存现值38629131，前值38646556，增减-17425.86 [2] - COMEX白银库存现值508151486，前值507551254，增减600232 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值98.2790，前值98.1535，增减0.13% [2] - 标准普尔指数现值6411.37，前值6449.15，增减-0.59% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.34，增减-0.92% [2] - 布伦特原油现值65.95，前值66.46，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1882，前值7.1877，增减0.01% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 特朗普表示助乌防卫但不派地面部队，重申乌不加入北约，白宫计划在布达佩斯举行美俄乌三方会晤 [3] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [3] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及多领域并设核查机制 [3] - 美国7月新屋开工年化环比增5.2%，达142.8万套，升至五个月高点 [3]