股价表现 - 8月14日股价报14.18元，较前一交易日下跌0.58元，跌幅3.93% [1] - 当日成交量为16.47万手，成交金额达2.41亿元 [1] 公司业务 - 主要从事石油化工产品的研发、生产和销售 [1] - 产品包括润滑油基础油、白油等 [1] - 属于石油行业板块 [1] 公司动态 - 近日成功中标中国石油润滑油公司基础油采购项目 [1] - 截至8月19日收市后仍未转股的"博汇转债"将被强制赎回，赎回价格为100.02元/张 [1] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出1977.54万元，占流通市值的0.53% [1] - 近五日主力资金累计净流入2367万元，占流通市值的0.63% [1]

业绩表现 - 2025H1预计归母净利润201-216亿元，同比下降39 5%-43 7% [1] - 2025Q2预计归母净利润68-83亿元，同比下降52 1%-60 7%，环比下降37 2%-48 5% [1] 业绩承压原因 - Q2布油均价66 71美元/桶，同比-21 5%，环比-11 0%，原油价格大幅下跌 [2] - 境内成品油消费低迷，柴油需求下降，化工产品新增产能集中投放导致毛利低迷 [2] - 石油石化市场竞争激烈，化工市场毛利持续低位 [2] 上游业务 - 2025H1油气当量产量同比增长2 0%，其中国内原油产量126 73百万桶（+0 2%），海外原油产量13 31百万桶（-5 2%），天然气产量209亿方（+5 1%） [2] - 2025年上游资本开支计划767亿元，油气当量产量计划增长1 3% [4] 炼油业务 - 2025H1加工原油11197万吨（-5 3%），生产汽油3079万吨（-4 8%），柴油2427万吨（-17 2%），煤油1633万吨（+4 3%），化工轻油2206万吨（+11 5%） [3] - 推进低成本"油转化"、高价值"油转特"，持续压降柴汽比 [3] 化工业务 - 2025H1乙烯产量756万吨（+16 4%），合成树脂1104万吨（+12 8%），合成纤维60万吨（-5 1%），合成橡胶80万吨（+18 6%） [3] - 规划建设南港、洛阳等大型乙烯项目，推动炼油向化工转型 [4] 销售业务 - 2025H1境内成品油经销量8705万吨（-3 4%），其中零售量5453万吨（-4 3%），直销及分销量3252万吨（-2 0%） [3] - 加速向"油气氢电服"综合能源服务商转型，截至2024年底拥有充换电站10285座，加氢站142座 [4] 长期战略 - 深化上游勘探开发，攻克深层超深层油气核心技术 [4] - 炼油板块差异化增值利用，打造高端碳材料、润滑油脂、特种油品产业链 [4] - 化工板块优化原料结构，加强新材料产能建设 [4] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至453亿元（-15 4%）、555亿元（-3 1%）、662亿元（-7 6%） [5] - 对应EPS分别为0 37、0 46、0 55元/股 [5]

公司基本情况 - 公司全称为宁波博汇化工科技股份有限公司，英文名称为Ningbo Bohui Chemical Technology Co.,Ltd.，注册资本为245,481,453元，法定代表人为王律，成立于2005年10月12日，于2020年6月30日在深圳证券交易所上市，股票代码为300839.SZ，注册地址为浙江省宁波市石化经济技术开发区滨海路2366号 [9] - 公司主营业务为研发、生产、销售应用于多领域的特种油系列产品，包括白油、环保芳烃油、润滑油基础油、炉用燃料油、船用燃料油、重芳烃及衍生品等 [32] - 截至2025年4月30日，公司控股股东为宁波市文魁控股集团有限公司，持股比例为39.19%，实际控制人为金碧华、夏亚萍夫妇 [9] 控制权变更 - 公司控股股东文魁集团与无锡惠山原鑫曦望产业升级并购投资合伙企业（有限合伙）签署了《控制权收购框架协议》，文魁集团将其持有的公司32,070,538股股份（约占公司股份总数的13.06%）协议转让给原鑫曦望合伙，该转让已于2025年4月30日完成过户登记 [9][10] - 公司拟向特定对象发行股票，原鑫曦望合伙拟认购公司发行的股份，预计最高将增加持有公司73,644,312股股份，结合协议转让股份，合计将持有公司105,714,850股股份 [10] - 本次发行完成后，文魁集团及夏亚萍将放弃其剩余持有的公司全部股份对应的表决权，公司控股股东将变更为原鑫曦望合伙，实际控制人将变更为无锡市惠山区国有资产管理办公室 [10] 行业概况 - 公司所属行业为C251精炼石油产品制造，行业采用政府宏观调控与行业自律管理相结合的监管体制，主管部门包括国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局等 [11][12] - 燃料油深加工行业主要分为三个领域：以重油、渣油等为原料生产不同品质的燃料油产品；以蜡油、常压渣油等生产润滑油、环保芳烃油等产品；以催化油浆进一步深加工生产沥青助剂、橡胶助剂等产品 [16] - 环保芳烃油具有稠环芳烃含量低、环境污染少等优势，正逐步取代传统芳烃油在润滑油、白油等行业中的应用 [17] 市场分析 - 2023年全球白油产量约408.5万吨，我国白油产量约190万吨，占全球的46.51%，自2016年的108.2万吨增长至2023年的190万吨，年复合增长率为8.38% [19] - 我国白油市场存在结构性供需问题，工业级白油产能充足，但高端白油供应不足，仍需要进口补充 [19] - 2024年我国润滑油基础油表观消费量预计达到826万吨，较2023年的739万吨增长11.77% [20] - 我国华东地区船舶加注燃料油市场消费约占总量的50%以上，2024年舟山港燃料油加注量达到726万吨，同比增长3%，上海港加注量为415.9万吨，同比增长20.4% [22] 竞争优势 - 公司专注于燃料油深加工细分领域，致力于化工新材料细分领域的技术研发及创新，聚焦提质增效，实现"减油增化" [16] - 公司建立了宁波院士工作站、浙江高新技术企业研究开发中心等研发平台，与中国石油大学、浙江大学等知名高校开展合作，完成了多项研发成果转化 [25] - 公司位于长三角地区石化产业集群，拥有畅通的营销网络和上下游渠道，海陆交通条件便利 [26] - 公司获评国家级智能制造示范工厂、国家级绿色工厂、国家级专精特新小巨人、浙江省"未来工厂"等多项荣誉 [28] 主要产品 - 白油产品具有无色、无味、无毒、无荧光等特点，主要应用于食品（医疗）级、化妆品级白油加工、纺织生产、机械加工等领域 [32] - 环保芳烃油具有良好的润滑性、抗氧化性等特点，主要应用于高端润滑油生产、机械设备润滑及冷却等领域 [32] - 船用燃料油用于大型船舶燃料，公司积极开拓船舶加注业务，目前保税高硫燃料油达到规模化生产能力 [32] - 重芳烃及衍生品能有效改善橡胶的塑性，增加胶料的粘性，主要在轮胎、传送带等橡胶制品生产中起到软化作用 [32] 研发与知识产权 - 公司持有21项发明专利和20项实用新型专利，涉及环保芳烃油加氢、硫磺回收、润滑油生产等多个技术领域 [38][39] - 公司拥有2项注册商标，注册号分别为7207596和7207597，专用权期限分别至2030年10月13日和2030年1月27日 [38] 资产情况 - 截至报告期末，公司固定资产原值为111,704.87万元，累计折旧32,538.83万元，减值准备9,794.39万元，账面价值69,371.65万元，成新率为62.10% [35] - 公司拥有3宗土地使用权，土地面积合计为85,333.33平方米，土地性质均为工业用地 [36] - 公司拥有4处房屋所有权，建筑面积合计为7,616.83平方米 [36]

润滑油基本成分结构 - 润滑油由基础油和添加剂两部分组成 基础油决定润滑油基本性质 添加剂弥补和改善基础油性能不足并赋予新性能 [1] 中国基础油总产能变化 - 2020-2024年中国基础油产能稳步发展 2024年底总产能达2182万吨/年 复合增长率1% [3] - 新增产能趋向大型化 工艺转向二类基础油或二类+基础油以及三类基础油 [3] - 2024年基础油产能增速下降 主要因剔除无效产能 如漯河市牛润能源有限公司、哈密绿都石油化工有限公司等长期未开工的再生油装置 [3] 中国基础油产能区域分布 - 2024年华东地区基础油产能883万吨 占比40% 是国内基础油主要消费地和分布区域 [5] - 华东地区具备良好水运及陆运条件 便于原料输入和产品输出 上下游产业链多数选址华东 [5] 中国润滑油添加剂供需情况 - 国内润滑油添加剂产量从2015年58.3万吨增长至2022年87.8万吨 复合年均增长率6.02% [8] - 2022年润滑油添加剂表观消费量约95.04万吨 2015-2022年年均复合增速2.24% [8] - 2024年润滑油添加剂产量和消费量预计分别为98.7万吨和99.35万吨 [8] 配套产业布局对润滑油行业发展影响 - 基础油质量与供应稳定性直接影响润滑油性能和成本 近年来国内基础油产量增长 进口依赖度降低 有助于稳定成本和保障生产 [10] - 润滑油添加剂通过改善性能提高附加值 是差异化竞争关键 国内添加剂行业技术突破加快国产替代进程 降低对外资品牌依赖 [10]

润滑油行业投融资动态 - 2008-2024年行业投融资事件数量波动变化 2016年达峰值14起 2014年投融资金额峰值36.17亿元 [1] - 2023年仅1起投融资事件金额1000万元 2024年增至6起合计5.34亿元 [1] - 行业主要上市公司包括中国石油(601857) 中国石化(600028) 康普顿(603798) 龙蟠科技(603906)等 [1] 行业兼并重组特征 - 兼并重组动因集中于技术补强与产业扩张 企业倾向通过收购实现产品互补与产业链延伸 [3] - 行业资金技术门槛高 竞争格局稳定导致近年重组频次较低 [3] - 典型案例：2024年苏州泷祥投资收购中晟新材100%股权 涉及关联交易与资产重组 [4] - 2022年康普顿收购北京安蓝环保 强化车用环保化学品领域布局 [4] 市场供需数据 - 2023年润滑油表观消费量748万吨 基于产量/进出口量综合测算 [5] - 基础油产量从2018年285.64万吨增至2023年677.32万吨 年增速5.06% [6] - 2023年基础油表观需求量837万吨 显示产业链上游持续扩容 [6] 企业战略动向 - 中石化2020年以16.82亿元收购上海赛科50%股权 强化石化产业链整合 [4] - 国家管网集团同期收购山东天然气管道公司 优化行业运营环境 [4]