市场表现与资金流向 - A股市场自7月以来持续强势 明显跑赢港股 港股呈现高位震荡状态[1] - 近期港股市场出现普涨态势 部分个股股价创年内新高 市场活跃度显著提升[1] - 南下资金连续8个交易日实现净买入 本周前两个交易日净流入额分别达167.05亿港元和102.31亿港元[1] - 年初至今南向资金累计净买入10389.94亿港元 刷新年度纪录[1] ETF资金配置分化 - 7月以来A股宽基类ETF累计净流出2038亿元 行业和主题类ETF净流入1142亿元[1] - 港股相关ETF同期净流入1431亿元[1] - 宽基类ETF机构持有人占比超90% 资金流出主要源于机构投资者[1] - 机构在ETF配置上呈现"减A增港"趋势 市场对港股关注度提升[1] 港股主题ETF表现 - 港股通互联网ETF(159792)份额达830.02亿份 较年初317.34亿份增长512.68亿份[2] - 投资者对港股信心逐步恢复 市场活跃度明显提升[2] - 主动权益基金连续六个季度加仓港股 最新仓位达20.0%创历史新高[2] 货币政策影响因素 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号 市场对降息预期增强[2] - 货币政策转向为港股市场提供流动性支持 可能提升优质资产估值水平[2] 重点投资板块 - 新消费 创新药 互联网等板块与A股形成良好互补效应[2] - 港股投资门槛较高 交易规则和市场环境与A股存在显著差异[2] - 更容易受到国际形势和汇率波动影响 投资风险相对较大[2] 基金产品表现 - 富国蓝筹精选股票(QDII)近五年同类排名第一(1/24)[3] - 投资策略聚焦港股和美股 A股持仓比例较低[3] - 采用优质成长股与高股息股相结合的杠铃法则[3] - 富国沪港深业绩驱动混合近五年同类排名第一(1/16)[3] - A类和C类份额被多只FOF显著增持[3] 市场展望与策略 - 市场或将继续呈现牛市特征 资金流入港股趋势已形成[3] - 主流股票仍在逐步回归合理估值过程中[3] - 下半年市场或将震荡上行 受中美贸易关系和中国经济企稳影响[4] - 市场流动性充裕 港股估值处于合理偏低区间[4] - 投资者需关注优质个股投资机会 选择合适的投资工具和策略[4]

来源：市场投研资讯 （来源：富国基金） 要知道，7月至今，A股持续跑赢港股，而港股则呈现高位震荡。不过最近几个交易日，港股再度迎来 了普涨，部分个股股价甚至创年内新高。 在港股表现相对滞涨的这段时间里，资金并未放慢布局脚步，多路资金仍在持续加仓。 Wind数据显示，截至9月9日，南下资金已经连续8个交易日持续净买入港股，其中本周前两个交易日分 别净流入167.05亿港元、102.31亿港元。从全年来看，南向资金已买入港股超万亿，达10389.94亿港 元，不断刷新年度纪录。 不仅如此，ETF资金流向也出现了明显分化。根据中信证券数据，7月以来，A股宽基类ETF累计净流出 2038亿元，而行业和主题类ETF累计净流入1142亿元，同时港股相关ETF累计净流入1431亿元。由于宽 基类ETF的机构持有人占比超过90%，若假设近期净流出主要来自机构，则机构资金减持A股ETF的规 模约达1467亿元，与流入港股ETF的规模基本相当。这反映出机构在ETF配置上呈现出明显的"减A增 港"特征。 数据来源：Wind，富国基金，时间截至2025年6月30日。 多路资金持续加仓港股，背后还有一个关键推手：美联储货币政策的转向。 ...

今天开篇聊聊债券，通常咱们开篇聊债券，都没什么好事儿，上次是8月初聊《 对国债取消免税的解读 》，这次是因为下午债券大跌，下图，以30年国债 活跃券为例，从日内低点的2.06%附近， 下午伴随着一丝踩踏的迹象 ，一路上行，一度突破了2.11%。 群里，有小伙伴做了个图， 杀人还要诛心 ——上午还好好的，下午一眨眼，10年国债活跃券（按250004切到250011算），就自4月3日以来，首次向上突 破了1.8%。 两个问题。 " 第五、要知道，现在大家最热衷于提到的，本次新规对债基影响很大，但要知道，在 10-12 年前，在银行自营进入债基投资这个赛道之前，公 募债基，基本就是一片荒漠，而银行自营为何进入这个赛道，我想大家都心知肚明 —— 公募基金在资管行业中的核心竞争力，本身就应该立 足于权益投资、以及对应的长期主义。 " 因此，我不准备说这些扰动，都是"杞人忧天"之类的说辞，事实上，如果你的饭碗，不是和专业绑定在一起，业务没有自身的护城河，而是取决于监管的 政策红利（同样的事情，多年前的基金子业务，已经覆灭过一次了），那么，就如同把自己的脑袋绑在别人的裤腰带上一样，随时都有掉脑袋的风险—— 最好的办法，还是 ...

市场行情分析 - A股市场热度持续，北证和小微盘创历史新高，上涨股票占比接近60%，成交额维持在2.5万亿以上[1] - 融资盘单日净买入393亿，为年内峰值，增量杠杆资金主导市场情绪[2] - 券商板块大涨后回落，证券类ETF净买入超11亿，但短线追高风险较高[4] A股与港股差异 - A股资金涌入即上涨，多头主导；港股增量资金定价权不足，短线资金快速进出[5][6] - 南下资金净买入从360亿骤降至14亿，港股ETF资金净流出90亿[4] 当前市场三条主线 第一条主线：低利率环境 - 1年定存利率破1%，货基收益率力保不破1%，固收理财收益率同比下降50bps，保险预定利率普降50bps[9] - 险资二季度末投资个股金额2.87万亿，较去年底增26%，实际新增投资约15%[11] 第二条主线：外围传导与美元指数下行 - 美元指数年初以来大跌10%，非美市场同步上行[12] - 银行结售汇顺差月份对应上证走强，5月以来连续三个月顺差[14] - 境外美元存款二季度负增长900亿，人民币资产吸引力提升[16][19] 第三条主线：资金供需不平衡 - 小微盘创新高因资金持续涌入，融资余额创新高，量化私募业绩增长[20] - 可转债供给受限，固收+资金涌入，转债等权指数上涨超20%[21] 港股动态 - 港币兑美元汇率回升至7.8，流动性回笼利好[24] - 小米二季度营业利润134亿（预期104亿），净利润119亿（预期88.8亿），大幅超预期[27] - 港股通互联网ETF规模从220亿增至700亿，年内增幅最大[28] 行业与公司表现 - 泡泡X特业绩超预期，小鹏汽车小幅低于预期，反映整车板块内卷压力[25] - 腾讯和小米业绩稳定高增长，互联网巨头表现强劲[28]

26日晚间，阿里巴巴发布2025财年年报。年报显示，该财年阿里巴巴集团收入9963.47亿元，净利润同 比增长77%至1259.76亿元。在年报致股东信中，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信、集团 CEO 吴泳铭指 出，未来十年，以AI为核心的驱动力将带来最大的增量和变量。阿里巴巴将 AI 视为业务增长核心动力 与未来发展重大机遇，全力投入 AI 基础设施建设与技术先进性提升，增强全球科技竞争力，转化为业 务持续增长动能。 港股通互联网ETF（159792）紧密跟踪港股通互联网指数，前十大股成份包括小米、阿里、腾讯等互联 网科技龙头，这三大互联网巨头权重占比43.66%，其中小米集团-W权重占比14.77%，是第一大成分 股。场外投资者的可以通过联接基金（A类014673；C类014674）关注投资机遇。 近日，科技领域热点频出。6月26日晚间小米在京举办发布会，正式发布首款SUV汽车小米YU7，1小时 大定突破289000台。这款5门5座的 SUV，提供双电机四驱、后置后驱等驱动形式。相关分析机构表 示，具备高性价比的"好产品"或将激发需求，开启以产品为驱动的新周期。 同日，小米集团 CEO 雷军在发布会上推出小 ...