政策发布与实施时间 - 中国RoHS领域首个强制性国家标准《电器电子产品有害物质限制使用要求》发布 将于2027年8月1日正式实施[1] - 标准实施前生产或进口的产品给予1年库存消纳期 2028年8月1日后不符合标准的产品禁止销售[7] 行业规模与背景 - 中国是全球最大电器电子产品生产国和消费国 2025年上半年智能手机产量5.63亿台 微型计算机设备产量1.66亿台[2] - 主要家电居民保有量巨大：空调7.8亿台 彩色电视机5.5亿台 电冰箱5.3亿台 洗衣机5.02亿台 电热水器4.6亿台[2] 管控要求核心内容 - 对10种有害物质实施强制性限值：铅汞镉六价铬4种重金属 多溴联苯多溴二苯醚及4种邻苯二甲酸酯类持久性有机污染物[4] - 将产品分为两类管理：I类包含12种日常高频使用产品（电冰箱空调洗衣机等）必须满足限量要求并标注标识 II类产品需标注标识并披露有害物质信息[6] - 采用数字化标识技术（二维码或电子显示）使消费者可快速获取有害物质信息[4] 标准升级与国际接轨 - 从2011年管控6种有害物质的推荐性标准升级为管控10种的强制性标准 新增4种有害物质管控[5] - 10种有害物质测试方法与国际标准保持一致 推动中国标准与国际全面接轨[4] 实施准备与企业响应 - 截至2025年7月已有1400多家企业的3万多种型号产品完成合格评定[3] - 企业计划在过渡期内优化供应链管理 开展替代材料研发 增强有害物质检测能力[7] 监管与配套措施 - 建立"生产企业自查—第三方检测—政府随机抽查"闭环监管模式[7] - 动态调整达标管理目录 适时扩大产品范围 完善合格评定制度[8] - 市场监管总局将依据新国标开展监督抽查 对不合格产品依法处罚[9] 技术发展与产业升级 - 整合高校及龙头企业资源发布无害材料技术案例与指南 推动中小企业合规水平提升[8] - 推动建立"原材料—零部件—整机"全链条绿色供应链协作机制[8] 国际合作与标准输出 - 跟踪欧美日韩等经济体RoHS管控动态 推动国际要求协调对接[8] - 积极参与国际标准制定修订 输出中国管控经验和标准化成果[8]

中国RoHS强制性国家标准发布 - 中国RoHS领域首个强制性国家标准《电器电子产品有害物质限制使用要求》发布 将于2027年8月1日正式实施[1] 行业规模与背景 - 中国是全球最大电器电子产品生产国和消费国 2025年上半年智能手机产量5.63亿台 微型计算机设备产量1.66亿台[2] - 主要家电居民保有量：空调7.8亿台 彩色电视机5.5亿台 电冰箱5.3亿台 洗衣机5.02亿台 电热水器4.6亿台[2] 管控要求内容 - 针对10种有害物质实施限量管控：4种重金属（铅、汞、镉、六价铬）和6类持久性有机污染物（多溴联苯、多溴二苯醚及4种邻苯二甲酸酯类）[4] - 要求企业通过二维码或电子显示等数字化技术进行有害物质信息标识[4] - 规定的10种有害物质测试方法与相应国际标准技术要求保持一致[4] 产品分类管理 - I类产品包含12大类：电冰箱、空调、洗衣机、电热水器、打印机、复印机、传真机、电视机、监视器、微型计算机、手机及电话机[6] - I类产品必须满足有害物质限量要求并标注管控标识 II类产品需标注标识并披露有害物质信息[6] 实施时间安排 - 标准2027年8月1日正式实施 给予企业1年库存消纳期至2028年8月1日[7] - 2028年8月1日后不符合标准的产品禁止销售[7] 企业应对措施 - 企业将通过优化供应链管理 产品设计优化与替代材料研发 增强有害物质筛查检测能力等方式应对新规[7] 监管体系构建 - 建立"生产企业自查—第三方机构检测—政府随机抽查"闭环监管模式[7] - 研究推动数字化检测报告应用以降低合规成本[7] 行业支持措施 - 整合高校、科研机构及龙头企业资源发布技术案例与指南 推动无害材料与工艺向中小企业渗透[8] - 动态调整达标管理目录 适时扩大管控产品范围[8] - 完善合格评定制度 细化实施规则和流程[8] 国际合作与标准对接 - 跟踪欧美日韩等经济体RoHS管控动态 推动国内管控要求与国际主要管控要求协调对接[8] - 积极参与RoHS领域国际标准制定修订 输出中国先进管控经验和标准化成果[8] 现有基础与成效 - 截至2025年7月已有1400多家企业的3万多种型号电器电子产品完成合格评定[3] - 现行推荐性国家标准于2024年6月修订 新增4种有害物质管控[5]

中国RoHS强制性国家标准发布 - 中国RoHS领域首个强制性国家标准《电器电子产品有害物质限制使用要求》发布 将于2027年8月1日正式实施[1] - 标准从限量要求、标识要求、测试要求三方面明确有害物质管控要求 推动行业提升合规水平[4] - 标准管控10种有害物质 包括4种重金属元素和6类持久性有机污染物[4] 行业现状与管控必要性 - 中国是全球最大电器电子产品生产国和消费国 2025年上半年智能手机产量5.63亿台 微型计算机设备产量1.66亿台[2] - 主要家电产品居民保有量巨大：空调7.8亿台、彩色电视机5.5亿台、电冰箱5.3亿台、洗衣机5.02亿台、电热水器4.6亿台[2] - 有害物质管控关乎使用者健康风险和环境污染控制 需从产品设计、生产等环节实施全生命周期管理[2] 标准实施与过渡安排 - 标准设置2年实施过渡期 2027年8月1日正式实施 库存产品给予1年消纳期至2028年8月1日[7] - 电器电子产品分为两类管理：I类为12种重点产品 必须满足有害物质限量要求并标注标识 II类产品需标注标识并披露有害物质信息[6] - 截至2025年7月 已有1400多家企业的3万多种型号电器电子产品完成合格评定[3] 企业应对与产业升级 - 相关企业将在过渡期内优化供应链管理 通过产品设计优化与替代材料研发确保符合要求[7] - 推动建立健全有害物质合规管理体系 引导产业链协同升级 实现全链条绿色化管控[8] - 整合高校、科研机构及龙头企业资源 发布技术案例与指南 推动无害材料与工艺向中小企业渗透[8] 监管与国际接轨 - 建立"生产企业自查—第三方机构检测—政府随机抽查"的闭环监管模式[7] - 测试方法与国际标准技术要求保持一致 推动中国电器电子产品有害物质管控与国际全面接轨[4] - 密切跟踪欧、美、日、韩等经济体RoHS管控动态 积极参与国际标准制定修订[8]

行业驱动因素 - 政府政策支持公路建设、政策引导和规划谋远为物流网络提供坚实支撑 [2] - 企业通过技术应用和模式革新推动行业持续前行 [2] - 多元经营策略提高行业盈利水平 [3] 市场发展动态 - 全国统一大市场加快建设促进工业品下行和农产品上行的双向流通 [4] - 边疆地区通过融入新发展格局实现特色产品外销和市场融合 [4] - 物流网络延伸使偏远地区深度融入国家经济循环体系 [4] 运营模式创新 - 企业通过降低运输成本提升竞争能力 [3] - 自我造血能力增强成为行业自觉追求 [3] - 结合有效市场和有为政府优化产业布局与营商环境 [3] 基础设施与人力资本 - 公路建设者修桥铺路完善物流基础设施 [2] - 货车司机星夜兼程保障物流网络稳定运行 [2] - 快递服务点经营者深耕基层支撑末端配送网络 [2]

中欧班列业务模式创新 - 鄂尔多斯综合保税区完成集货的中欧班列搭载55个集装箱家电 总货值约1350万元人民币 经二连浩特口岸出境前往莫斯科 [1] - 企业享受保税仓储政策红利和整箱仓储便利 综合保税区入区即可退税政策大幅提高资金周转效率和通关效率 [1] - 海关优化"中欧班列+保税"业务联动监管模式 梳理从保税仓储到出境全业务流程 引导企业用好保税仓储和入区退税政策 [1] 海关监管效率提升 - 优化"一票多车"进出区模式 允许企业整报分送、单车核放 通过少量货车多次往返减少重复申报 [1] - 累计实现67辆载货车辆的单车核放 降低企业运输成本 [1] - 按货物状态分类监管 使非保税货物便利入区 实现货物多源集结一次出区 [2] 企业服务机制优化 - 海关提前了解企业班列发运计划 配备专属联络员 提供预约通关和预约查验服务 [2] - 畅通联络机制 提高卡口验放效率 推动中欧班列货物顺利出区 [2] - 实现非保税货物"区内直转"为保税货物 助力企业降本增效 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入1564.94亿元，同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%，扣非归母净利润117.02亿元，同比增长15.18% [1][3] - 2025Q2公司实现营业收入773.76亿元，同比增长10.39%，归母净利润65.46亿元，同比增长16.02%，扣非归母净利润63.38亿元，同比增长14.81% [1][3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.69元（含税），对应2025H1归母净利润比例为20.83% [1][3] 财务表现 - 2025H1空调产品收入同比增长12.97%，电冰箱同比增长4.06%，洗衣机同比增长7.54%，厨电同比增长1.92%，水家电同比增长21.24%，装备部品及渠道综合服务同比增长34.81% [9] - 分地区看，国内业务收入同比增长8.8%，其中卡萨帝品牌同比增长超20%，Leader品牌同比增长超15%，海外业务收入同比增长11.7% [9] - 海外市场中，美国、欧洲白电与暖通业务持续跑赢行业，新兴市场实现高速增长（南亚增长33%，东南亚增长18%，中东非增长65%） [9] - 2025H1公司毛利率同比增加0.08个百分点，其中空调产品毛利率同比增加0.31个百分点，电冰箱同比增加0.23个百分点，洗衣机同比增加0.16个百分点，厨电同比增加0.27个百分点，水家电同比增加0.31个百分点，装备部品及渠道综合服务同比增加1.92个百分点 [9] - 2025H1公司销售费用率同比下降0.12个百分点，管理费用率同比下降0.03个百分点，研发费用率同比增加0.05个百分点 [9] - 2025H1公司经营利润同比增长12.91%，经营利润率同比增加0.20个百分点 [9] - 2025Q2公司毛利率同比增加0.11个百分点，销售费用率同比下降0.17个百分点，管理费用率同比增加0.03个百分点，研发费用率同比增加0.10个百分点 [9] - 2025Q2公司经营利润同比增长13.05%，经营利润率同比增加0.21个百分点 [9] - 2025H1/Q2公司经营活动产生的现金流量净额分别同比增加32.23%/37.50% [9] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为210.34亿元、237.58亿元和261.57亿元，对应PE分别为11.60倍、10.27倍和9.33倍 [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.24元、2.53元和2.79元 [14] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为16.1%、15.9%和15.8% [14] - 预计2025-2027年净利率分别为6.8%、7.2%和7.5% [14] 业务亮点 - 公司作为全球大家电的领导者，具有全品类运营优势，以智慧家庭解决方案为驱动，能够满足消费者多层次需求 [9] - 公司加强数字化布局提升运营效率，国内市场推进数字化变革，在营销资源配置、物流配送及仓储运营等方面效率提升 [9] - 海外市场推进终端零售创新、整合全球资源，提升运营效率，CCR业务、Kwikot业务整合稳步推进，在产品协同、市场拓展、技术开发等领域取得积极进展 [9]

公司股份回购进展 - 2025年8月单月回购股份约257万股，占总股本比例0.027%，回购金额约6493万元，价格区间24.82-25.65元/股 [1] - 2025年4月7日至8月底累计回购股份约3595万股，占总股本比例0.383%，回购金额约8.99亿元，价格区间23.6-26.3元/股 [1] 公司业务结构 - 2025年上半年电冰箱业务收入占比27.17%，为最大收入来源 [1] - 空调器业务收入占比20.94%，洗衣机业务收入占比20.22%，分别位列第二和第三大业务 [1] - 厨卫电器收入占比13.1%，渠道综合服务及其他业务占比11.97%，水家电业务占比6.11% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为2435亿元 [1]

新华社北京8月30日电 题：为了各国人民对美好生活的向往——中国同上合组织国家深化务实合作持续 增进民生福祉 新华社记者申铖、叶昊鸣、任军 "各国人民对美好生活的向往就是我们的追求，和平、发展、合作、共赢的时代潮流不可阻挡。"2023年 7月，习近平主席在上海合作组织成员国元首理事会第二十三次会议上强调。 同舟共济，大道偕行。中国同上合组织各国积极推动务实合作，不断增进人民福祉，写就一个个国家发 展、民众受惠的"上合故事"。 互联互通 持续惠及民生 哈萨克斯坦的骆驼奶粉、乌兹别克斯坦的车厘子、塔吉克斯坦的干果……中哈霍尔果斯国际边境合作中 心，来采购货物的商户、到"国境线"打卡的游客，络绎不绝。 今年以来，中哈霍尔果斯国际边境合作中心进出人员突破600万人次。"在旅游旺季，我们店单日营业额 最高可达10万元。"中哈霍尔果斯国际边境合作中心商户林梓轩说。 鸣笛声中，一列满载洗衣机、电冰箱等产品的家电专列从中国－上海合作组织地方经贸合作示范区多式 联运中心启程，横跨欧亚大陆驶向俄罗斯。同一日，另一列从哈萨克斯坦发出的中国自哈进口的粮食专 列顺利抵达该中心。 "上合示范区今年前7个月发运中欧班列612列。"山东高速 ...

公司收购交易 - 公司控股子公司青岛海尔开利冷冻设备有限公司拟向青岛海尔产业发展有限公司收购青岛海云联产业发展有限公司全部股权 [1] 公司业务结构 - 公司营业收入构成中电冰箱占比29.11% [1] - 洗衣机业务占比22.04% [1] - 空调器业务占比17.15% [1] - 厨卫电器业务占比14.38% [1] - 渠道综合服务及其他业务占比11.33% [1] - 水家电业务占比5.51% [1] 公司市值数据 - 公司当前市值为2440亿元 [1]

行业定义及分类 - 家用电器是以电能或其他能源为驱动，用于改善生活环境、提高生活质量的各类电器设备，分为大型家用电器（如空调、冰箱、洗衣机）和小型家用电器（如厨房小电、环境家居小电）[1][2] - 大家电体积较大、价格较高且安装固定，主要用于家庭基础生活需求；小家电涵盖厨房烹饪、水料类、环境家居类和个人护理类，其中厨房小电和环境小电占比较高[2] 行业发展现状 - 中国家电行业已成为全球最大的家电生产和消费国，2024年主要产品产量显著增长：家用电冰箱产量10395.7万台（同比增长8.3%），房间空气调节器产量26598.4万台（同比增长9.7%），家用洗衣机产量11736.5万台（同比增长8.8%）[1][6] - 行业收入规模持续增长，2024年规模以上企业营收达19086.76亿元（较2023年增加664.1亿元），利润总额1993.55亿元（较2023年增加428.55亿元）[1][6] - 家用空调和冰箱是最大的细分市场，2024年占比分别为23%和16%[6] 行业产业链 - 产业链上游包括钢铁、塑料、铜铝等原材料，新型材料如可降解塑料和纳米材料使用量增长；中游为生产制造环节，核心零部件（压缩机、电机、芯片）决定产品性能和品质[7] - 下游销售渠道以线上（如京东、天猫）和线下（商超、品牌专卖店、家电连锁）为主，线上渠道占比持续提升，线下向场景化、体验式转型[7] 行业竞争格局 - 行业竞争高度集中，第一梯队企业CR1约25%-40%，CR3约60%-80%，营收超千亿的企业包括美的集团、格力电器、海尔智家、海信（海信家电和海信视像）、长虹（四川长虹和长虹美菱）、TCL系（TCL电子和TCL智家）[10] 行业发展趋势 - 行业围绕“提升生活品质”核心持续适应消费升级需求，未来几年将从“跟跑”进入“并跑”甚至“领跑”的关键窗口期[1][12]