美墨贸易协定重新谈判 - 美国启动《美加墨协定》重新谈判的首个正式步骤 向企业和工会征求意见以确保符合美国利益 [1] - 美国国务卿鲁比奥与墨西哥总统辛鲍姆会谈重点涉及"贸易与非贸易壁垒"问题 [3][5] - 美国通过修改区域贸易规则中的原产地条款将北美产业链捆绑在美国利益之下 [7] 汽车产业影响 - 墨西哥对美出口汽车及零部件占美国同类进口的四成份额 2024年输美汽车达280万辆占其总产量近七成 [7] - 美国新规则将汽车零部件北美产地要求从62.5%提升至75% 核心部件必须来自时薪不低于16美元的工厂 [9] - 特朗普政府25%汽车关税使墨西哥每辆跨界车生产成本增加4000美元 电动车成本增加1.2万美元 [11] - 通用、日产等车企在墨组装厂八成产量直供美国市场 [9] 钢铁产业影响 - 2024年墨西哥对美出口330万吨钢铁面临25%额外关税 导致8.28亿美元成本增加 [13] - 汽车产业占墨西哥GDP的5% 对美贸易占出口总额32% [13] 墨西哥对华关税政策转变 - 墨西哥宣布对"未与墨西哥签订贸易协定"的国家加征关税 特别强调中国是其中之一 [13] - 拟议关税上调清单锁定汽车零部件、纺织品和塑料制品等核心品类 [17] - 针对部分中国产品的关税可能达到50% 远超美国现行对华关税水平 [17][19] 中墨贸易关系 - 2024年中墨双边贸易额突破1300亿美元 中国连续多年为墨西哥全球第二大贸易伙伴 [17] - 墨西哥保持中国在拉美第二大贸易伙伴地位 [17] - 中国机电产品占墨西哥进口额重要份额 新能源汽车电池、电子控制系统等具性价比优势 [19] 产业供应链影响 - 墨西哥在关键零部件领域国产化率不足30% 短期内难以找到中国供应商替代者 [21] - 使用中国电池的墨西哥产电动车成本将因50%关税再增数千美元 [19] - 美国要求墨西哥建立针对中国的贸易防火墙 遭拉美国家普遍批评 [23]

业绩概况与客户集中度 - 公司报告期内营业收入持续增长，2022年至2024年分别为3.90亿元、5.29亿元、5.88亿元，净利润分别为0.37亿元、0.62亿元、0.83亿元 [4] - 公司客户集中度极高，报告期内前五大客户销售收入占比分别为94.65%、98.42%、96.57% [4] - 公司对单一客户上汽通用五菱存在严重依赖，报告期内对其销售收入占比分别为68.83%、63.99%、83.35%，2024年占比超过80% [2][5] 核心客户与供应商关系 - 华域视觉身兼公司第二大客户、第一大供应商及直接竞争对手的多重角色 [2][7] - 报告期内，公司向华域视觉的销售收入分别为0.21亿元、0.91亿元、0.26亿元，占比分别为5.36%、17.28%、4.48% [7][8] - 2022年及2023年，公司向华域视觉的采购金额分别为0.25亿元、0.33亿元，占采购总额比例分别为7.73%、10.25% [8][9] 业务结构与盈利能力 - 公司业务高度集中于汽车照明系统，报告期内该业务收入占比均超过94% [11][12] - 公司毛利率逆行业趋势持续攀升，报告期内分别为21.46%、22.43%、24.07%，并于2023年起反超同行均值（同行均值同期为23.22%、21.15%、19.28%） [3][12] 研发投入与盈利模式 - 公司研发费用率持续低于行业平均水平，报告期内分别为3.43%、3.80%、4.06%，而同行均值分别为7.31%、6.59%、4.95% [3][13] - 公司呈现出“低研发费用率+高毛利率”的特征，与行业“研发驱动盈利”的普遍规律相悖 [3][13]

业务板块收入与产能 - 曲轴业务收入12.07亿元，占总收入62.05% [7] - 连杆业务收入4.35亿元，占总收入22.39% [7] - 大马力业务收入同比增长40%-50%，曲轴和连杆收入各约1亿元 [2] - 大马力连杆收入增幅达100% [2] - 新建3条大机连杆产线，其中1条即将建成，另2条预计四季度投产 [3] - 大机曲轴产线1条年底建成，另1条预计明年10月投产 [3] - 产线全部投产后，大马力连杆和曲轴产能增幅接近50% [3] 盈利能力与成本结构 - 大马力产品当前毛利率与重卡产品持平 [4] - 规模化量产后大马力产品毛利率将高于重卡产品 [4] 新兴业务布局 - 空气悬架业务收入1.42亿元，占总收入7.29% [7] - 商用车空气悬架市场空间明确，乘用车市场竞争激烈 [5] - 乘用车空气悬架已建成电磁阀和电控减振器装配线 [5] - 电动转向业务客户路试完成，产品试制顺利 [12] - 泰国工厂已搬迁2条连杆线和2条曲轴线，正在认证新产品 [10] 生产与市场动态 - 未来三个月排产量预计增长10% [6] - 新能源重卡对公路运输影响有限，但存在长期转型压力 [13][14] - 底盘业务上半年收入1.42亿元，受重卡行业景气度影响 [14] 股东回报与资金状况 - 2024年分红2.24亿元，占净利润67.51% [9] - 2025年半年度拟每10股派现0.5元 [9] - 公司年净现金流约7-8亿元，具备持续分红能力 [9] 技术储备与战略方向 - 具备工业机器人自动化改造及机床制造能力 [11] - 关注机器人核心组件加工领域，但尚无明确产品规划 [11] - 探索汽车行业、新材料与高端制造等互补性产业 [14]

IPO进程概览 - 公司北交所IPO于2025年4月27日获受理，保荐机构为东吴证券，会计师事务所为天职国际 [1] - 公司自2017年起八年内三度尝试IPO，前两次分别于2018年10月上会前撤回、2023年11月终止辅导 [2][4][6] - 第三次IPO尝试于2023年11月与东吴证券签署协议，2024年6月通过辅导验收并报送材料，但于2024年7月4日撤回申请 [8] 公司业务与市场定位 - 公司定位于汽车电子零部件制造商，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等零部件的研发、生产和销售 [8] - 汽车照明系统为基石业务，产品应用于上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等汽车品牌的多款热门车型 [8] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从3.90亿元增长至5.88亿元，净利润从3669.29万元增长至8309.35万元，实现营收净利双增 [9] - 公司毛利率持续改善，从2022年的21.46%提升至2024年的24.07% [9] - 加权平均净资产收益率显著提升，从2022年的11.41%上升至2024年的19.36% [9] 客户与供应商关系 - 公司对重要客户华域视觉的销售收入存在较大波动，2023年占比达17.28%（9148.22万元），但2024年降至4.48%（2633.80万元） [10] - 华域视觉同时也是公司主要供应商，2022年、2023年采购金额分别为2493.94万元和3347.94万元，占采购总额比重分别为7.73%和10.25% [11] - 2024年前五大供应商采购额合计占比为34.15%，供应商集中度相对稳定 [11] 行业竞争格局 - 华域视觉是公司可比竞争对手，2023年与星宇股份分别占据国内汽车车灯市场22%和14%的份额 [12] - 2023年，可比公司华域视觉、星宇股份、科博达相关业务收入分别为153.06亿元、95.99亿元和23.66亿元，公司汽车照明系统收入为4.98亿元，规模相对较小 [13]

公司IPO历程 - 公司八年间三度IPO，分别由招商证券、兴业证券、东吴证券辅导保荐[1][4][5] - 2017年首次冲刺创业板IPO，上会前夕撤回申请[4] - 2022年第二次冲刺北交所IPO，2023年11月终止辅导[4][5] - 2024年6月通过东吴证券辅导验收并提交北交所申请，7月4日撤回[5][6] 客户集中度问题 - 2024年对第一大客户上汽通用五菱销售收入占比达83 35%，前五大客户集中度96 57%[7][13] - 同行可比公司前五大客户集中度最高仅66 7%，远低于公司水平[8] - 2015-2017年对通用五菱销售占比从31 31%升至67 69%，2024年进一步升至83 35%[7][8] - 招股书未明确提示单一大客户依赖风险，也未论证业务持续性[10] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3 9亿元、5 29亿元、5 88亿元，增速74 98%、35 86%、11 02%[7] - 同期归母净利润0 37亿元、0 62亿元、0 83亿元，增速542 37%、69 65%、33 49%[7] 特殊客户关系 - 竞争对手华域视觉同时位列前五大客户和供应商，2023年销售占比17 28%，采购占比10 25%[11][12][14] - 另一大客户燎旺车灯可能向上汽通用五菱供货，2015-2017年曾贡献公司36 16%营收[15] 业务模式争议 - 公司被质疑经营独立性不足，近乎成为上汽通用五菱的"代工厂"[1][10] - 汽车零部件行业特性导致客户集中度高，但同行集中度显著更低[8]

公司IPO概况 - 通宝光电北交所IPO获受理，保荐机构为东吴证券，会计师事务所为天职国际 [2] - 公司代码833137，全称常州通宝光电股份有限公司，受理日期2025-04-27 [3] - 公司定位为汽车电子零部件制造商，主营业务包括汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等 [3] 募投项目 - 拟投入募集资金3.3亿元用于新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目 [4] - 项目总投资3.42亿元，已取得常新行审备[2023]604号备案和常新行审环表[2024]65号环评批复 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.90亿元、5.29亿元和5.88亿元，年复合增长率22.8% [5] - 同期净利润分别为3669.29万元、6224.85万元和8309.35万元，年复合增长率50.5% [5] - 2024年毛利率24.07%，较2023年提升1.64个百分点 [5] - 2024年加权平均净资产收益率19.36%，较2023年提升2.37个百分点 [5] 股权结构 - 刘威持股31.7738%，刘国学和陶建芳分别持股31.1360%和15.8389%，三人合计持股78.7487% [7] - 刘国学与陶建芳为夫妻关系，刘威为其子，三人构成公司实际控制人 [7][8] 管理层情况 - 刘国学现任公司董事长，1994年起从事电子仪表行业，拥有30年行业经验 [8] - 刘威现任副董事长兼总经理，2012年加入公司，拥有12年管理经验 [7] - 陶建芳现任公司董事，1994年起在公司任职，拥有30年行业经验 [8]

公司IPO进展 - 通宝光电北交所IPO已获受理 [1] 公司主营业务 - 主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售 [2] 募资计划 - 拟募集资金3.30亿元 [2] - 募资主要投向新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目 [2] - 保荐机构为东吴证券股份有限公司 [2] 募资资金用途 - 新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目拟使用募投资金33000.00万元 [3][4] 财务数据 - 2022年—2024年营业收入分别为3.90亿元、5.29亿元、5.88亿元 [4] - 2022年—2024年净利润分别为3669.29万元、6224.85万元、8309.35万元 [4] - 2024年营业收入同比增长11.02%，净利润同比增长33.49% [4] 主要财务指标 - 2024年营业收入58778.96万元，2023年52944.69万元，2022年38969.78万元 [4] - 2024年归属母公司股东的净利润8309.35万元，2023年6224.85万元，2022年3669.29万元 [4] - 2024年扣除非经常损益后归属母公司所有者净利润8110.14万元，2023年5912.02万元，2022年3634.51万元 [4] - 2024年基本每股收益1.4700元，2023年1.1000元，2022年0.6500元 [4] - 2024年稀释每股收益1.4700元，2023年1.1000元，2022年0.6500元 [4] - 2024年加权平均净资产收益率19.36%，2023年16.99%，2022年11.41% [4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额9040.56万元，2023年1976.29万元，2022年2628.71万元 [4]

北交所IPO受理情况 - 4月27日北交所新受理2家江苏公司IPO申请：江苏永大化工机械股份有限公司（874495）和常州通宝光电股份有限公司（833137）[2] - 2025年至今北交所共受理7家IPO申请[2] - 永大股份注册地为江苏省南通市 保荐机构为国泰海通证券[3] - 通宝光电注册地为江苏省常州市 保荐机构信息未完全披露[3] 江苏永大化工机械股份有限公司 公司基本信息 - 新三板挂牌时间2024年7月17日 证券代码874495 注册资本1.3956亿元[4] - 控股股东为李昌哲 持股61.62% 实际控制人为李昌哲夫妇及儿子李进 合计控制86.56%股份[6] 主营业务与财务表现 - 主营业务为压力容器研发制造 产品应用于化工 煤化工 石油化工 光伏与医药行业[5] - 2024年营收8.1933亿元 同比增长15.04% 扣非净利润1.0703亿元 同比下降16.75%[8][9] - 加权净资产收益率从2022年28.61%降至2024年16.85%[9] 客户与研发 - 前五大客户收入占比66.47% 第一大客户中国化学工程集团贡献21.23%收入[10][11] - 2024年研发支出2566万元 占营收3.13% 拥有49件专利（20件发明专利）[12][13][15] - 研发人员54人 占员工总数18.56%[14] 常州通宝光电股份有限公司 公司基本信息 - 新三板挂牌时间2015年7月30日 证券代码833137 注册资本0.5638亿元[16] - 控股股东为刘国学家族 合计持股78.75% 刘国学任董事长 刘威任总经理[18] 主营业务与财务表现 - 主营业务为汽车电子零部件制造 包括照明系统和电子控制系统[17] - 2024年营收5.8779亿元 同比增长11.02% 扣非净利润8110万元 同比增长37.16%[19][20] - 加权净资产收益率从2022年11.41%提升至2024年19.36%[20] 客户与研发 - 第一大客户上汽通用五菱贡献83.35%收入 前五大客户占比96.57%[21][22] - 2024年研发支出2386万元 占营收4.06% 拥有73件专利（18件发明专利）[23][24][27] - 研发人员50人 占员工总数17.36%[26]