乳制品行业 - 乳制品行业通过"技术驱动健康升级"与"场景精准渗透"双轨并进重构春季消费价值 [3] - 伊利畅轻推广含专利菌株产品直击肠道健康痛点 蒙牛以富含乳铁蛋白的鲜奶强化免疫属性 金典凭借有机A2β-酪蛋白牛奶化解乳糖不耐人群饮用障碍 [3] - 安慕希联名推广便携装酸奶将消费场景从餐桌延伸至春游 通过产品形态革新绑定户外轻享时刻 [3] - 金典在高端赛道通过直播间实时展示有机牧场溯源过程使"有机"概念可视化 德运以行业头部奶粉配方切入健康升级赛道拓展脱脂新战场 [3] - 乳品行业健康诉求正从泛化概念向靶向性技术解决方案跃迁 消费场景精细化切割成为品牌增长核心引擎 [3] 生鲜行业 - 生鲜品牌通过"供应链技术革命"与"信任可视化"重构跨境消费体验 实现品质与时效双重突破 [4] - 怡颗莓通过专场直播展示从枝头到消费者手中的全链路实景 使供应链效率成为核心竞争力 [4] - 佳农为菲律宾菠萝设计"24小时活性锁鲜装" 在售卖门店设置透明化"现切驿站"将批发级产品转化为鲜食仪式 [4] - 生鲜赛道竞争从基础保鲜升级为"信任链可视化" 通过技术显性化与场景再造将供应链劣势转化为品质信任资产 [4] 指数报告说明 - 世研消费指南针系列指数报告包括《品牌消费热门指数榜》《行业消费热力指数榜》《产品消费热浪指数榜》《消费热门事件榜》等主要榜单 [5] - 指数报告持续监测12大行业包括3C数码 鞋服配饰 食品生鲜 家用电器 运动户外 美妆清洁 母婴用品 家居家装 汽车消费 玩模乐器 宠物用品 医疗健康 [5]

酸奶行业概述 - 酸奶是以牛奶为原料经发酵制成的乳制品，分为酸乳、风味酸乳、发酵乳和风味发酵乳四类，原料必须为生牛（羊）乳或乳粉 [2] - 2024年酸奶需求量降至728.4万吨（同比-6.55%），市场规模降至998.74亿元（同比-9.02%），消费者偏好转向低糖、低脂、高钙、富含益生菌等功能性产品 [1][13] 政策环境 - 国家密集出台政策支持奶业振兴，包括《"十四五"奶业竞争力提升行动方案》《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》等，重点涉及奶源基地建设、产业链补链强链、乳制品标准完善等领域 [4][6] - 内蒙古被定位为全国乳业核心区，政策支持开展奶牛育种联合攻关、建设乳业交易中心 [6] 产业链分析 上游 - 奶源供应稳定，2023年牛奶产量4196.7万吨（+6.74%），2024年小幅降至4079.0万吨 [9] 下游 - 线下渠道仍占主导，但线上销售占比提升至15.8%，电商平台通过物流配送和直播营销加速渗透 [11] 竞争格局 - 市场呈"两超领先，多强并存"格局：伊利（2024营收1158亿元，毛利率33.88%）、蒙牛（2024营收886.7亿元，毛利率39.57%）为龙头，光明、三元等区域品牌差异化竞争 [15][18][20] - 伊利通过安慕希常温益生菌酸奶（市场份额+1.4pct）和畅轻低温新品（市场份额+1.3pct）巩固优势 [18] 发展趋势 - 功能性酸奶需求增长，无添加/有机产品、植物基酸奶（年增速超30%）将成为新增长点 [22] - 产品创新加速：特色口味（如香料搭配）、多元原料（羊奶/牦牛奶）、跨界形态（酸奶冰淇淋等）持续涌现 [22]

4月29日，伊利股份（600887.SH）发布财报，2024年，公司实现营业总收入1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%，经营规模与经 营质量双领跑。2025年一季度，营收、净利逆势双增，实现超预期增长。 低温业务逆势而上。其中，畅轻谷物爆珠酸奶、宫酪缤纷凝酪酸奶等新品收获市场广泛好评，带动低温酸奶业务显著增长。畅轻稳坐低温酸奶品类品牌力第一，宫酪位列低温凝 固型酸奶第一。金典鲜牛奶成为同品类中最受消费者青睐的产品，带动高端低温白奶营收同比大增超30%。 可以看到，经过2024年的主动调整，伊利液奶业务库存结构已经恢复良性，渠道及产品结构更趋健康，这为伊利穿越周期提供了韧性底盘，将助力轻装上阵的伊利迈入新增长轨 道。 与"双领跑"的业绩交相呼应，伊利全品类业务也全面实现行业领跑。奶粉快速增长，冷饮持续领跑。尤为难得的是，2024年伊利液体乳业务营收达750.03亿元，零售额市场份额稳 居行业第一，持续强化基本盘优势。 品质是伊利的最强护城河。伊利明星单品以"品质、营养、产地"等多重优势，不断赢得市场。其中，金典品牌持续深化有机定位，金典活性乳铁蛋白有机纯 ...

核心观点 - 伊利股份2024年实现营业收入1157.8亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值影响后净利润达115.39亿元，同比增长12.2% [1] - 公司给出2025年利润率9%的指引目标，并宣布开启新五年战略周期，构建"五位一体"新质生产力体系 [1] - 行业最困难时刻已过，公司渠道已恢复健康状态，2024年春节后动销保持平稳 [6] - 乳制品消费远未触顶，功能性乳制品和低线城市消费是未来增长重点 [9] - 公司2025年将加码功能性营养和乳品深加工两大战略性布局 [9][10] 2024年财务表现 - 公司整体毛利率提升131个基点至34.03%，经营现金流净额达217.4亿元，同比增长18.9% [3] - 液体乳业务营收750亿元，零售额市场份额稳居行业第一 [3] - 奶粉及奶制品业务营收296.75亿元，同比增长7.53% [3] - 冷饮业务营收87.21亿元，连续30年稳居全国冷饮行业龙头 [4] - 新品收入占比超过总收入的15% [4] 业务亮点 - 常温酸奶市场份额提升1.4个百分点，低温酸奶市场份额提升1.3个百分点，高端低温白奶营收同比增长超30% [3] - "金领冠"婴幼儿奶粉营收持续双位数高增长，羊奶粉品类市场份额第一 [3] - 成人奶粉业务市场份额提升至24% [3] - 优酸乳嚼柠檬等创新产品迅速"出圈"，舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第3个月实现近300%增长 [4] - 奶酪2B业务营收同比增长超20%，伊刻活泉现泡茶实现翻倍增长 [4] 渠道与市场恢复 - 2024年二季度开始主动调整渠道，不到半年时间恢复健康水平 [6] - 2020-2024年毛利率累计提升377个基点，核心利润率累计提升205个基点 [6] - 2025年一季度营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19% [7] 投资者回报 - 2024年拟分红77.26亿元，分红比例达91.4%，上市以来累计分红508亿元 [7] - 启动不超过20亿元的回购注销计划，2024年股东回报总额占利润比例达100.4% [7] 未来战略布局 - 将聚焦"中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质"五大方向 [11] - 与同仁堂达成战略合作，布局功能性"黄金"赛道 [10] - 国家乳业技术创新中心二期工程开工，奶酪智造标杆基地三期项目即将建成投产 [10] - 功能性乳制品和乳品深加工是未来重点，对标日韩等发达国家市场 [9][10] 行业前景 - 三线以下城市消费规模占总消费80%，乳制品消费仍有增量空间 [9] - 线上渠道、封闭渠道和特殊渠道成长良好，低线城市自主饮奶量持续提升 [9] - 功能性乳制品消费群体占比将随老龄化、儿童健康、健身等需求增加而扩大 [9]