公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年实现营业总收入15.41亿元，同比增长9.54% [2] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润1.59亿元，较2024年同期的3148万元大幅增长406.47% [2] 业绩增长驱动因素 - 海外市场强劲开拓，海外收入显著增长是推动整体营收与利润大幅提升的主要原因 [2] - 海外版图已覆盖欧盟、巴西、菲律宾、印尼等约七十个国家和地区，构建起高效立体的全球市场网络 [2] - 核心产品出海表现亮眼，在高附加值的欧盟市场，与合作伙伴共同推动的白蛋白紫杉醇于2024年获批上市 [2] - 2025年上半年，该白蛋白紫杉醇出口量占中国同类产品出口总量的47.7%，成为海外核心利润增长点 [2] 公司长期发展战略与研发进展 - 长期坚持的创新研发战略进入成果转化期，为业绩爆发式增长提供动力 [2] - 公司聚焦肿瘤、自身免疫性疾病及代谢疾病三大潜力领域，推进差异化管线布局 [2] - 多个具有“同类首创”或“同类最佳”潜力的品种已进入临床关键阶段，为长期价值跃升注入新动能 [2]

H股上市进程 - 公司于2025年11月向港交所主板提交H股上市申请 后续需关注港交所的审核进展、聆讯时间及最终上市时间表 [2] - 若成功上市 将拓宽公司资本通道 支持国际化战略 [2] 创新药研发管线进展 - GB18注射液（GDF15单抗）针对肿瘤恶病质的国内I期临床试验于2025年10月启动入组 未来将公布安全性、耐受性及药代动力学数据 并可能推进至后续临床阶段 [3] - GB18是潜在“First-in-Class”药物 瞄准全球未满足临床需求 [3] - 其他核心管线包括聚焦炎症性肠病的GB24（TL1A/LIGHT双靶点）、针对系统性红斑狼疮的GB19 以及三抗药物GB26 均处于早期临床阶段 [3] - 未来需关注其临床试验结果与国际化申报进展 [3] 海外市场拓展与商业化 - 白蛋白紫杉醇等产品已在欧盟、阿根廷、秘鲁等多国获批 [4] - 2026年将继续在拉美、东南亚等区域推进商业化放量 [4] - 公司计划加速FIC（同类首创）与BIC（同类最佳）管线的全球临床开发与准入 [4] - 海外收入有望持续贡献业绩增量 [4] 公司治理与潜在风险 - 股东会议争议案庭审定于2026年4月下旬至5月初进行 涉及董事会职权归属 可能影响公司治理稳定性 [5] - 此事件关联科兴生物控股层面 可能间接波及上市公司 [5]

投资评级与核心观点 - 报告引用了中信里昂研究的观点，其分析旨在梳理石药集团核心海外授权资产的国际化进展路线图 [5] - 报告预计目前已完成的业务拓展交易将于2026年转化为经常性收入，并推动2025-2027年盈利显著提升 [5] - 报告预计带量采购对肿瘤板块的冲击见底后，石药集团的核心盈利将触底回升，国内业务将于2025-2027年复苏 [7] 财务与业务发展预测 - 与阿斯利康和Madrigal达成的四项重大业务拓展交易预计将合计带来约102亿美元的近期首付款及研发里程碑款 [5] - 除阿斯利康已支付的12亿美元不可退还首付款外，口服Lp(a)抑制剂、AI驱动平台小分子药物、与阿斯利康合作的超长效注射剂、以及与Madrigal合作的口服GLP-1小分子药物，仅研发里程碑付款预计将合计带来约90亿美元自由现金流，相关款项将于2030年前兑现 [6] - 公司2019-2023年通过资产注入及业务转型，实现了盈利年复合增长率3.1% [10] 核心产品与增长动力 - 礼来口服GLP-1受体激动剂orforglipron、口服Lp(a)抑制剂muvalaplin等领跑项目取得积极成果，叠加石药集团的超长效多肽技术平台，使得授权资产的里程碑款及未来销售分成具备高度可见性 [6] - 凭借KN026（HER2/HER2双抗）、白蛋白紫杉醇II期、TG103（GLP-1受体激动剂）等关键产品上市，国内业务将于2025-2027年复苏 [7] - 2027年后增长将重回加速轨道，主要驱动力包括SYS6010（EGFR ADC）、SYS6090（PD-1/IL-15双抗）及超长效GLP-1注射剂 [7] - 公司已建立八大创新研发平台，涵盖纳米制剂、mRNA疫苗、siRNA、ADC、抗体到小分子药物等领域 [10] 近期催化因素 - 主要催化因素包括石药集团潜在海外研发项目进展，尤其是核心产品EGFR ADC [8] - 其他催化因素包括：1）主要海外合作伙伴阿斯利康对重点授权产品的临床开发计划；2）创新药销售放量及EGFR ADC、PD-1/IL-15等重点产品的数据读出；3）更多早期创新产品进入临床阶段以验证公司研发实力 [8] 公司业务与财务概况 - 石药集团是中国综合性制药企业，按药品收入位列行业前十 [10] - 公司收入按产品分类：成药占81.5%，功能食品及其他占7.0%，原料产品-维C占6.1%，原料产品-抗生素占5.4% [11] - 公司收入按地区分类：亚洲占91.8%，欧洲占4.1%，美洲占3.4%，中东及非洲占0.7% [11] - 截至2026年2月2日，公司股价为9.15港元，市值为135.40亿美元，3个月日均成交额为134.94百万美元 [13] - 市场共识目标价（路孚特）为10.07港元 [13] - 主要股东为Massive Giant Group Ltd.持股10.56%，蔡东晨先生持股10.42% [13] 同业比较 - 报告列出了新诺威（300765 CH）和爱美客（300896 CH）作为同业比较公司 [15] - 新诺威市值83.1亿美元，爱美客市值65.3亿美元 [15]

公司2025年业绩预告 - 2025年归母净利润预计约1.35亿元至1.75亿元，同比增加1.0352亿元至1.4352亿元，同比增长328.83%至455.89% [1] 公司核心战略与转型动能 - 业绩增长源于“创新+国际化”的战略定力，创新药管线加速突破与海外收入持续放量 [1] - AI战略合作、突破性治疗品种认定等前沿进展为创新型国际化生物制药企业转型注入新动能 [1] 创新药管线布局与进展 - 管线聚焦肿瘤、自免、代谢三大领域，这三个领域合计占全球整体医药市场的32.2% [2] - 全球肿瘤药物市场规模预计将从2024年的2533亿美元增长至2030年的4198亿美元，年复合增长率达8.8% [2] - **肿瘤领域**：GB18注射液靶向GDF-15，瞄准全球尚无获批药物的肿瘤恶病质千亿空白市场，已获中美临床试验批准，国内I期临床进度在国产同靶点、同适应症管线中领先 [2] - **自免领域**：GB24项目靶向TL1A与LIGHT双靶点，具“同类首创FIC”潜力 [3]；GB19项目靶向BDCA2特色靶点 [3]；前瞻性布局三抗药物GB26 [3] - **其他重点产品**：人干扰素α1b吸入溶液（儿童专用抗病毒药）处于III期临床并纳入突破性治疗品种 [3]；GB-K02长效GC正在推进III期临床 [3] 研发合作与技术赋能 - 2025年3月与百图生科达成战略合作，围绕AI技术与大分子药物研发深度融合，加速开发突破性治疗药物 [3] 国际化与商业化成果 - 海外市场网络覆盖约70个国家和地区 [4] - **核心产品出海表现**：自有产品EPOSINO（依普定®）人促红素销售覆盖逾30个国家和地区，2024年在出口目的地数量上领先国内同类产品，并占据同类产品出口总额近60%市场份额 [4] - 合作产品白蛋白紫杉醇2024年在欧盟获批，2025年上半年出口量达到中国同类产品出口量的47.7% [4] - 已实现多款生物药在东南亚、拉美、中东等十余个国家/地区的注册上市与商业放行 [4] 行业背景与公司定位 - 公司是粤港澳大湾区生物医药产业在抗体领域的标杆性创新药企 [1] - “十五五”开局之年，生物制造上升为国家战略新兴产业，政策支持持续加码 [4] - 公司凭借扎实研发积淀与自主可控的生物制造能力，夯实国内临床转化与产业化优势 [4] 未来战略方向 - 坚定聚焦生物药创新主航道，坚持“临床未满足需求”导向 [4] - 加速核心FIC/BIC管线全球临床开发与准入落地 [4] - 以技术升级驱动产品力跃升，以全球化运营推动公司持续创造价值 [4]

核心观点 - 科兴制药2025年业绩预增显著 预计实现归母净利润1.35亿元至1.75亿元 同比大幅增长328.83%至455.89% 彰显强劲内生增长动能 [1] - 业绩高增长是公司长期坚持的“创新+国际化”双轮驱动战略进入实质性收获期的明确信号 [1] 财务业绩 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润1.35亿元至1.75亿元 [1] - 净利润同比大幅增加328.83%至455.89% [1] 创新研发与管线进展 - 公司聚焦肿瘤、自身免疫性疾病及代谢疾病三大潜力领域进行差异化管线布局 [2] - 多个具有“同类首创”或“同类最佳”潜力的品种已进入临床关键阶段 [2] - 针对肿瘤恶病质的GB18注射液已获得美国FDA与中国NMPA的临床试验批准 在国内同靶点管线中进度领先 [2] - 针对炎症性肠病的GB24项目靶向TL1A与LIGHT双靶点 旨在同时实现抗炎与抗纤维化双重作用 [3] - 公司还布局了针对系统性红斑狼疮的GB19及多特异性抗体药物GB26 [3] - 2025年3月 公司与百图生科达成战略合作 围绕AI技术与创新药物研发展开系统合作 [3] 国际化业务与出海模式 - 2025年公司海外收入实现显著增长 [4] - 国际化战略已演进为可复制的“平台化出海”模式 进入规模化收获阶段 [4] - 海外版图已覆盖约七十个国家和地区 [4] - 核心产品白蛋白紫杉醇于2024年在欧盟获批 2025年上半年出口量达到中国同类产品出口量的47.7% [4] - “平台化出海”模式解决了中小药企出海面临的注册壁垒、渠道缺失等核心痛点 具有可复制性和行业示范意义 [4] 行业与政策背景 - 生物医药行业整体承压、竞争日趋激烈 [1] - 生物制造上升为国家战略性新兴产业 政策支持持续加码 [5]

核心观点 - Corcept医疗的关键药物relacorilant在治疗铂耐药卵巢癌的关键3期临床试验中取得积极总生存期数据 死亡风险显著降低 并已获得美国FDA和欧洲EMA的上市申请受理 被行业机构列为值得关注的创新疗法[1] 临床试验结果 - **总生存期(OS)结果**：relacorilant联合白蛋白紫杉醇治疗铂耐药卵巢癌的3期试验达到总生存期主要终点 与单用白蛋白紫杉醇相比 患者死亡风险降低35%(HR=0.65) 联合治疗组中位OS为16.0个月 对照组为11.9个月 相差4.1个月[1] - **无进展生存期(PFS)结果**：该试验同样达到无进展生存期改善的主要终点 经盲法独立中心评估确认 与单药治疗相比 联合治疗使疾病进展风险降低30%(HR=0.70)[2] - **安全性特征**：relacorilant联合治疗的耐受性良好 不良事件的类型、频率及严重程度与白蛋白紫杉醇单药治疗组相当 未增加患者安全性负担[2] 药物监管与行业地位 - **监管进展**：美国FDA已受理relacorilant用于治疗铂耐药卵巢癌的上市申请 并设定PDUFA目标日期为2026年7月11日 欧洲药品管理局也正在审评该疗法的上市许可申请[1] - **行业认可**：行业知名机构科睿唯安在近期报告中 将relacorilant列为2026年值得关注的11款创新疗法之一[1] - **药物特性与开发规划**：relacorilant是一种口服选择性糖皮质激素受体拮抗剂 可特异性调节皮质醇活性 公司正在推进其在卵巢癌、内源性高皮质醇症以及子宫内膜癌、宫颈癌、胰腺癌和前列腺癌等多种严重疾病中的开发[2] - **资格认定**：该药物已获得美国FDA和欧盟委员会授予的用于治疗高皮质醇症的孤儿药资格 并获得了欧盟委员会授予的用于治疗卵巢癌的孤儿药资格[2]

行业转型核心逻辑 - 行业正处于从传统模式向创新驱动模式切换的关键战略转折期 2024至2026年是直面存量资产出清、构建全球化竞争力的“涅槃期” [1] - 转型核心逻辑包括利空出尽与发展底部企稳 随着2025年核心肿瘤品种集采风险完全释放 营收基数已降至相对“安全水位” 依托强劲经营性现金流构筑发展安全边际 [3] - 优势治疗领域护城河再强化 第三代溶栓药物凭借2025年取得的重磅临床证据及超长时间窗适应症获批 有望重塑中国缺血性卒中急救市场并成长为新一代核心单品 [3] - 国际化布局的价值重估 头部药企实现从“中国新”到“全球新”的突破 口服GLP-1药物和Lp(a)抑制剂等产品的海外授权验证了其研发平台的全球权益价值 [3] 宏观环境与行业背景 - 中国医药行业进入深水区改革阶段 医保支付方式改革全面覆盖与药品集中带量采购提速扩面 使得成熟期仿制药和部分上市已久的创新药面临巨大价格压力 [4] - 政策倒逼企业必须构建“高频创新”能力 通过快速迭代的产品线对抗单一产品生命周期缩短的风险 依靠单一重磅产品维持长期增长的模式彻底终结 [4] - 在全球生物医药融资环境趋冷的背景下 拥有充沛现金流的大型药企迎来并购与技术合作的战略窗口期 凭借每年数十亿的经营性现金流维持高强度研发投入 [6] 财务表现与结构 - 公司总营收从2020年的24,942百万元增长至2023年的31,450百万元 复合年增长率约8% 但2025年上半年同比下降18.5%至13,273百万元 [9] - 成药业务板块2025年上半年营收同比大幅下滑24.4%至10,248百万元 主要受肿瘤板块核心单品集采导致价格体系重构拖累 [9][10] - 原料药板块在2025年上半年实现11.9%的增长 其中维生素C业务增长21.6% 展现出较强的全球定价权和周期韧性 在转型期提供稳定现金流支撑 [10] - 2025年上半年毛利率同比下降6.0个百分点至65.6% 主要源于高毛利成药占比下降 剔除非经常性损益后的经调整净利润同比下降27.9% 降幅超过营收 [11] - 研发投入持续逆势增长 2024年研发费用占成药收入比例达21.9% 2025年上半年研发投入继续逆势增长5.5% 至2,683百万元 [12] 业务板块分析 - 神经系统药物是公司的基石业务 2024年贡献约三分之一的成药收入 新一代溶栓药rhTNK-tPA在2025年取得关键突破 其III期临床研究结果发表于NEJM和JAMA 并获批“4.5-24小时超长时间窗”适应症 有望成为新的增长引擎 [17] - 肿瘤板块受集采冲击最为显著 但公司正通过导入差异化新品加速板块重构 脂质体伊立替康作为国内首仿产品填补胰腺癌二线治疗空白 白蛋白紫杉醇依托纳米制剂平台优势保持份额增长 [18] - 抗感染板块2025年表现出较强韧性 流感及支原体肺炎高发带动相关抗生素需求增长 呼吸领域奥马珠单抗生物类似药及TSLP单抗等产品逐步推进 [19] 研发管线与创新平台 - 公司已构建涵盖纳米制剂、单抗、双抗、ADC、mRNA、siRNA及小分子在内的八大技术平台 截至2025年底在研项目超300项 其中超60项处于临床阶段 [20] - ADC平台采用独有的酶法定位偶联技术 实现更高的均一性和稳定性 EGFR-ADC产品针对非小细胞肺癌已获美国FDA快速通道资格 初步数据显示在脑转移患者中疗效优异 [22] - 代谢领域布局了完整的GLP-1产品矩阵 司美格鲁肽生物类似药糖尿病适应症III期临床已完成入组 减重适应症III期临床稳步推进 预计2026年获批上市 口服GLP-1小分子已通过海外授权 [25] 2026年关键里程碑展望 - 2026年是创新管线成果集中兑现的关键年份 多个核心产品预计取得重要进展 [26] - 新一代溶栓药rhTNK-tPA预计2025年第二或第三季度获批上市 将确立公司在脑卒中领域的领导地位 [27] - 普卢格列汀预计2025年第一季度获批上市 用于2型糖尿病 将扩充慢病口服管线 [27] - EGFR-ADC产品SYS6010的关键注册临床数据预计读出 是验证其全球同类最佳潜力的关键一步 [27] - 司美格鲁肽生物类似药预计提交新药上市申请 将开启公司在代谢领域的商业化元年 [27]

济南市外贸表现 - 2025年1月至11月，济南市进出口总值达2588.1亿元人民币，同比增长24.9%，增幅位列山东省第一 [1] 医药行业出海模式 - 齐鲁制药国际化路径从出口非无菌原料药升级至无菌原料药，最终实现制剂成品药出口全球 [1] - 齐鲁制药2016年首个制剂产品进入美国市场，截至报道时已有34个制剂产品出口美国，并向美、英、日、澳、加等主要法规市场出口制剂，38个产品在出口国市场占有率第一 [2] - 齐鲁制药2025年前三季度实现出口额8.69亿美元，同比增长11% [2] - 科兴制药构建覆盖全球近70个国家和地区的立体网络，在人口过亿和全球GDP前30的所有新兴市场实现100%覆盖 [3] - 科兴制药采用“全球选品+全球覆盖”的开放平台模式，已汇聚国内40余家药企的产品管线，并在南美、东南亚、欧洲等地设立销售中心或子公司，在20多个国家设立“国家总经理” [3] 高端装备与基础设施出海策略 - 中国重汽集团2025年9月单月重卡出口量达1.5万辆，业务逻辑从贸易转向覆盖研发、制造、服务、品牌的全链条全球化运营 [4] - 中国重汽在哈萨克斯坦、菲律宾等地推进“全价值链本地化”，包括建设配备首条电泳金属加工线的新工厂和实现本地组装整车下线，在全球拥有31个KD工厂（散件组装工厂） [5] - 中国重汽在澳大利亚组建本地化率超50%的团队，雇用当地人士担任关键职位，并凭借此在当地市场快速跻身前五 [5] - 山东高速集团在塞尔维亚实施的兹雷尼亚宁高速公路项目，合同额超百亿元，是中资企业在中塞合作框架下首个“规划+设计+施工”一体化项目 [6] - 山东高速在孟加拉国的达卡机场高架快速路项目实现了“投资、建设、运营”的首次完整输出，在波黑的巴普高速公路是中国企业在欧洲的首个高速公路BOT项目 [6] - 山东高速国际合作公司打造了“5个区域公司+10个专业公司”的协同出海体系，为省内及黄河流域企业“抱团出海”提供网络 [6] 高科技材料与核心工艺出海 - 山东天岳先进科技股份有限公司实现了8英寸导电型碳化硅衬底的量产与海外批量供应，并率先推出12英寸衬底 [7] - 2024年，天岳先进境外收入占比达47.53%，与全球多家顶尖功率半导体制造商建立合作 [7] - 华熙生物科技股份有限公司投资数十亿元打造全球领先的合成生物“中试转化平台”，并向全球开放寻求合作 [8] - 华熙生物在美、日、法等国建立子公司，海外市场年均增长30%，业务从原料扩展至医疗器械、护肤品等多品牌矩阵 [9] - 济南二机床集团有限公司凭借“大型智能冲压生产线”技术在国际竞标中击败德国对手 [9] - 山东山大华天软件股份有限公司的核心工业软件正进军东南亚及南美市场 [9] - 浪潮云洲工业互联网平台将融合大模型能力的“数转大师－海外版”工业智能体推向世界 [9]

公司概况与上市动态 - 科兴生物制药股份有限公司于2025年11月6日正式向港交所递交招股书，拟主板上市，这是公司继2020年12月登陆科创板后，启动“A+H”双平台布局的关键一步 [3] - 公司实际控制人为邓学勤，其于2025年10月以60亿元人民币身家位列《2025年胡润百富榜》第1168位 [7][8] - 公司是一家聚焦重组蛋白药物与微生态制剂的生物制药企业，核心业务集中于抗病毒、肿瘤等治疗领域，与聚焦预防用疫苗的科兴生物无任何股权及业务关联 [3][4] 历史沿革与股权演变 - 公司与科兴生物同源于1989年为推动干扰素α1b产业化而成立的深圳科兴生物工程有限公司 [4] - 2001年起，原深圳科兴资产与业务拆分，疫苗业务发展为北京科兴生物制品有限公司（科兴生物），治疗类生物药资产则注入山东科兴生物制品有限公司，成为科兴制药前身 [4] - 经多轮股权变更，包括2007年北大未名集团退出、邓学勤通过深圳正中集团接盘，公司逐步发展为现今的科兴制药 [4] 财务表现与业绩波动 - 2020年至2023年，公司营收在12-13亿元人民币区间徘徊，2023年净亏损达1.9亿元人民币 [8] - 2024年营收同比增长11.7%至14亿元人民币，归母净利润为0.31亿元人民币；2025年前三季度营收同比增长10.54%至11.48亿元人民币，归母净利润为1.11亿元人民币，实现扭亏为盈 [9] - 公司毛利率呈现逐年下滑态势，从2022年的75.4%降至2025年上半年的64.9% [14] 核心产品与业务结构 - 公司长期约90%的营收依赖四款自主研发产品：依普定（人促红素注射液）、赛若金（人干扰素α1b注射液）、白特喜（人粒细胞集落刺激因子注射液）和常乐康（酪酸梭菌二联活菌散/胶囊），2024年这四款产品合计贡献89%的收入 [10] - 这四款核心产品均为上市超过15年的“老药”，其合计收入已由2021年的12.77亿元人民币减少至2024年的12.54亿元人民币，面临增长见顶、集采降价与竞争加剧的多重挑战 [13] - 为突破增长瓶颈，公司引进了白蛋白紫杉醇、类停等重点产品，其中白蛋白紫杉醇于2024年获欧盟委员会上市批准，成为海外业务核心增长引擎，但引进产品整体营收占比仅为9.9%，尚未成为营收主力 [14] 市场拓展与成本控制 - 2024年公司海外市场营收达2.24亿元人民币，同比大幅增长62%，海外拓展成效初显 [14] - 公司自2023年起持续压缩费用，2024年研发费用同比大幅缩减51%至1.68亿元人民币；销售费用同比缩减13.4%至5.97亿元人民币 [15] - 公司员工人数由2022年末的1407人减少至2025年6月末的971人，两年半时间减少了436人 [15] 财务状况与偿债能力 - 截至2025年6月末，公司资产负债率达49%，较2022年末的43%增加了6个百分点 [17] - 公司银行借款从2022年末的9.93亿元人民币增至2025年6月末的13.39亿元人民币，现金及现金等价物从7.8亿元人民币逐年降至4.46亿元人民币 [17] - 公司利息费用由2022年的2631万元人民币增长至2024年的4357万元人民币，两年间增长66% [17] - 公司流动比率从2022年的2.6降至2025年上半年的1.6，短期偿债的“安全边际”在收窄 [17] 实控人减持与股权变动 - 2025年6月至11月，由实控人邓学勤夫妇100%持股的科益医药累计减持公司3215.25万股，总套现金额约10.55亿元人民币 [19][21] - 通过多次减持，科益医药的持股比例已由66.01%降至49.5%，邓学勤仍合计掌握公司50.38%的表决权，为公司实控人 [22] - 公司表示股东减持主要基于自身经营发展需要，控股股东及管理层对公司未来发展充满信心 [22]

A+H股上市趋势 - 9月底公司宣布筹划发行H股赴港上市，是当月25家公告拟赴港上市的A股公司之一 [1] - 截至10月2日，有76家A股公司已向港交所递表排队等待聆讯，形成上市热潮 [1] - A+H上市模式在上半年相关企业集资额占同期总融资额的七成 [1] 公司战略与融资目的 - 赴港上市目的是深化公司创新+国际化的战略布局，加快海外业务发展，拓宽多元融资渠道 [1] - 将帮助公司构建A+H双融资平台，实现境内外两个市场协同发展，更好地整合全球资源 [5] 财务业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入7.0亿元，同比下降7.82% [1] - 归母净利润达到8034.45万元，同比大幅上升576.45% [1] - 经营活动产生的现金流量净额0.30亿元，同比增长约188% [2] 海外业务发展 - 受集采等因素影响国内销售收入下降，但白蛋白紫杉醇在欧洲市场放量增长，海外收入同比大幅增长 [2] - 白蛋白紫杉醇在欧盟持续放量，二季度收入环比增长35.84% [3] - 海外商业化平台已覆盖40多个国家，人口过亿、GDP排名前三十的新兴市场国家全部覆盖 [4] 研发投入与进展 - 2025年上半年研发投入约9597.44万元，研发投入总额占营业收入比例为13.70%，较上年同期增加2.18个百分点 [3] - 公司管线人干扰素α1b吸入溶液被纳入突破性治疗品种名单，有望成为全球首款干扰素吸入制剂 [2] - GB18（GDF15单抗）项目用于肿瘤恶病质治疗，目前在国内和美国均获批临床 [3] 产品与市场地位 - 人干扰素α1b吸入溶液作为儿童呼吸道合胞病毒（RSV）专用药，为全球儿童呼吸道感染提供新解决方案 [2] - 公司产品人促红素注射液在巴西、菲律宾、埃及、秘鲁等国家已成为当地EPO领先品牌产品 [4]