核心股东持股动态 - 小马智行Pre-IPO投资者股份锁定期将于5月26日结束，包括丰田汽车、锴明投资、CPE源峰等核心股东明确表示解禁后不急于减持 [3] - 公司两位创始人彭军和楼天城自愿延长股份锁定期540天，涉及110,828股A类普通股及81,088,770股B类普通股，合计占总已发行普通股的22.9% [5] - 明确无减持计划的股东及创始人合计持股比例超公司总股本七成，形成显著的信心提振效应 [5] 股东信心与估值预期 - 五源资本看好公司上市后战略推进能力及资本运作效率，将持续保持资本纽带，特别提及Robotaxi运营表现及自动驾驶卡车业务进展 [7] - 锴明资本认为公司凭借北上广深规模化运营能力、超50万小时全无人运营验证及第七代系统量产计划，占据行业爆发前夜最佳身位 [7] - 多位投资人指出第七代Robotaxi系统实现L4全场景无人驾驶且成本降低70%，参照Waymo 450亿美元估值，公司估值体系有望正向重构 [7] 财务与业务进展 - 一季度总营收1.02亿元（1398万美元），同比增长12%，其中Robotaxi业务收入1230万元（173万美元），同比增长超200% [9] - Robotaxi乘客车费收入同比飙升800%，App注册用户数量环比增长超20%，商业化运营覆盖北上广深超2000平方公里 [9] - 第七代车规级自动驾驶系统成本较上一代下降70%，其中车载计算单元成本降80%，激光雷达成本降68%，年底Robotaxi车队规模将达1000台 [12] 技术突破与行业合作 - 第七代系统采用100%车规级零部件，设计寿命10年60万公里，已与丰田、北汽、广汽合作推出三款量产车型 [10][12] - 系统方案覆盖线束、连接器、固态激光雷达及英伟达Orin-X芯片，未来将应用于自动驾驶卡车 [12] 市场反应 - 高盛、美银、德意志银行等多家国际投行上调目标价，高盛目标价从23.10美元上调至26美元 [12]