公司上市进程 - 按摩仪品牌SKG的母公司未来穿戴健康科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，开启其第三次资本市场征程，若成功有望成为港股规模最大的按摩设备企业 [1] - 公司上市之路波折重重，曾于2022年首次冲击创业板IPO，但因财务资料过期等问题两次被中止审核，最终于2023年7月主动撤回申请 [6] - 2024年公司转战北交所并完成辅导备案，但于2025年8月因“战略发展需要”终止辅导，此次转向港股是公司第三次尝试资本市场融资 [6] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2007年，早期从事小家电业务，2016年推出首款颈椎按摩仪后开始转型，专注于可穿戴健康产品领域 [3] - 公司通过“技术驱动—体验创新—场景营销”策略开辟细分市场，产品线涵盖颈椎、眼部、腰部按摩仪及筋膜枪、健康监测手表等 [5] - 按GMV计算，SKG在中国智能舒缓穿戴设备行业位列国内企业之首，于2024年占中国国内市场份额达21.5% [5] - 公司控股股东为未来生命投资、刘杰、徐思英以及小鹅芭蕾，作为一致行动人合计持股85.94% [6] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9.04亿元、10.46亿元和10.45亿元，期间利润分别为1.19亿元、1.27亿元、1.35亿元 [10] - 2025年前三季度实现营业收入8.78亿元，同比增长16.22%，期间利润1.06亿元，同比增长24.92% [10] - 2022年至2025年前三季度的经调整净利润分别为1.37亿元、1.23亿元、1.26亿元和1.18亿元，盈利能力始终未达到2022年水平 [11] - 2024年经调整净利润提升主要由于人员结构优化及营运效率提升所导致的行政开支及研发成本下降 [12] - 2025年前三季度经调整净利润提升主要由于收入增长带动毛利提升，尤其对健身恢复与塑形设备的销售强劲增长贡献显著 [12] 核心产品增长情况 - 公司核心产品智能舒缓穿戴设备收入增长乏力，2022年至2024年销售收入分别为7.59亿元、8.88亿元、8.56亿元 [14] - 2025前三季度智能舒缓穿戴设备收入为6.3亿元，相较上年同比增长仅0.2% [14] - 其中核心品类“智能舒缓穿戴设备”收入在2025前三季度为3.85亿元，同比下滑1.85% [14] 募资用途与财务操作 - 此次港股上市募集的资金将主要用于智能穿戴人工智能技术研发及数字医疗平台建设、数字化工厂升级与产能扩充、线下终端体验平台搭建与品牌建设 [6] - 报告期内，公司累计分红高达2.8亿元，占同期净利润的74% [16] - 仅2025年前9个月就突击分红1.994亿元，当期分红比例达187% [16] - 公司银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元，明确用于补充营运资金 [16] 研发与营销投入 - 公司研发投入占营收的比重持续收缩，从2022年的9.1%逐年下滑至2025年9月末的6.6% [16] - 2025年前9个月，销售费用率高达22.6%，显著高于行业水平，同期1.98亿元的销售费用是0.58亿元研发投入的3.4倍 [16][21] - 2024年上半年销售费用高达1.18亿元，占营收比重19.80%，而研发费用仅0.42亿元，占比7.07% [21] 行业市场前景 - 2024年全球智能可穿戴健康设备市场规模已达到417亿美元，预计到2029年将增长至795亿美元，期间复合年增长率达13.8% [22] - 中国智能可穿戴健康设备市场规模已由2019年的人民币309亿元增长至2024年的人民币615亿元，2019年至2024年的复合年增长率达14.7% [22] - 预计于2024年至2029年间，中国智能可穿戴健康设备市场将按15.9%的复合年增长率持续发展，规模将达到人民币1283亿元 [22] - 全球及中国智能舒缓穿戴设备市场竞争均相当激烈，行业集中度不高 [22]

公司核心战略：专业医疗与健康消费双轮驱动 - 公司通过“专业医疗”与“健康消费”双轮驱动的路径，探索二者深度融合的发展模式 [1] - 公司核心优势在于同时深耕要求严格的专业医疗和追求体验感的健康消费两大板块 [2] 市场与行业背景 - 2024年中国康复器械市场规模为714.6亿元，其中康复理疗设备占据最大市场份额 [2] 专业医疗领域布局 - 公司构建了覆盖电疗、力疗、氧疗、磁疗、热疗、光疗及生物反馈疗法等物理因子治疗领域的技术矩阵 [2] - 截至2025年9月，公司拥有境内外专利800余项，构成其专业领域的技术护城河 [2] - 公司在高端产品线持续突破，获得了干扰电治疗仪、生物刺激反馈治疗仪、盆底肌治疗仪、短波治疗仪等多款高附加值二类医疗器械注册证，提升了解决方案能力和盈利水平 [2] 健康消费领域布局 - 在消费领域，公司依托“医疗技术民用化”与“垂直整合智造”构建竞争力，例如筋膜枪技术源于医疗级深层肌肉刺激仪 [3] - 公司整合供应链，自主生产核心电机、电池管理系统、CNC件及SMT贴片，以确保性能与成本优势 [3] 融合创新与产品案例 - 公司推出的无限续氧杯是专业与消费融合的典型案例，基于成熟的分子筛变压吸附（PSA）制氧技术，产品直径66毫米、重量500克，实现了“有电就有氧，按压即出氧” [4] - 公司在西藏等高海拔旅游区投放了氧饱饱共享制氧机网络，旨在保障用户安全、提供产品体验并积累极端环境数据 [4] 资本运作与上市影响 - 公司于2022年12月在北交所上市，成为四川省第二家A股上市的医疗器械企业 [4] - 上市为公司建立了直接融资渠道，为研发创新和产能扩张注入资本，并带来了品牌公信力的飞跃 [5] 未来战略与产业布局 - 在市值管理方面，公司坚持通过提升内在经营质量驱动价值增长，并强化与资本市场的沟通 [5] - 在产业布局上，公司利用资本优势围绕康复主业进行战略性延伸：纵向上关注核心传感器、AI算法等领域，通过投资或并购加固技术护城河；横向上寻找能帮助快速进入新市场的标的 [5] - 公司与养老社区、商业保险机构等产业链伙伴合作，共同构建智慧康复生态圈 [5] - 公司未来愿景是成为覆盖个人、家庭及医疗机构的全场景智能康复品牌，并持续投入理疗机器人、脑机接口等前沿技术研发 [5] - 未来3到5年，公司计划在专业端做宽做深，在消费端推动技术普惠 [5]

公司备战情况 - 苏州菠萝健康科技有限公司为应对黑五销售高峰，提前备足平时2至3倍货源，生产线实行两班倒满负荷运转，其核心产品月销量稳定在2000单左右，预计黑五期间销量将实现3倍增长 [2] - 跨境电商企业Solimpia定下黑五GMV较去年翻3倍的目标，备货量提升至平时的3倍，并作为TikTok Shop单平台年销500万美元的小家电出海代表，营销端投入为平时3倍的短视频素材和2倍以上的投放预算 [2] - TikTok Shop全托管商家在平台赋能下表现突出，截至11月18日单场直播最高成交额突破20万美元，破万美元直播间超80个，品牌盛典商家通过广告投放带动GMV增长超300% [4] 行业与平台动态 - 义乌市电商产业基础坚实，全市电商经营主体已超74.63万户，其中跨境电商经营主体突破26万户，2024年跨境电商交易额达1400.93亿元，同比增长15.63% [3] - 国内跨境电商平台通过技术赋能、活动补贴和模式创新助力黑五大促，速卖通在2025年黑五开卖首日于欧洲市场的下载量超过亚马逊 [3] - TikTok Shop推出多项支持政策，包括建议商家利用AIGC工具零成本生成促销短视频、上线好物立减等大促活动，并提前启动黑五促销周期 [3]

营销策略转型 - 家电厂商通过推出烘焙月饼DIY、亲子体验、电竞游戏、Coser巡游、影视IP跨界等主题专场活动吸引客流，将线下卖场从单一交易场所转变为体验中心 [1][2][3] - 线下卖场侧重通过产品组合打造"智慧厨房"、"健康阳台"、"舒适客厅"等沉浸式空间，并通过新品体验区、互动游戏区等方式延长顾客驻店时间 [3] - 苏宁易购提出"'体验+服务'双轮驱动"策略，假期首轮数据显示全国门店客流同比增长46%，Max、Pro大店销售同比增长152% [3] 消费趋势与市场表现 - 双节期间家电市场消费旺盛，即时零售平台下单潮流数码装备和旅行所需小型电器成为新消费潮流 [5] - 美团闪购数据显示，10月1日至10月6日广东省智能手表销量同比增长近4倍，数码相机销量增长近3倍，手持风扇销量增长近5倍，挂脖风扇销量增长2倍 [5] - 健康护理类小家电成为热门礼赠选择，广东省肩颈按摩仪销量同比增长约10倍，筋膜枪销量增长超2倍 [6] 促销与金融支持 - 厂商将促销活动提前至国庆假期，苏宁易购基于刚需、升级、家装三类场景需求推出梯度补贴，京东在广州推出"羊城家装补贴"至高补贴15% [5] - 消费贴息政策降低购买门槛，例如有顾客通过建行贴息贷款购买总价4.6万元的全屋家电，分12期还款节省约2000元利息 [4][5] - 苏宁易购全品类AI智能家电销量占比在假期期间攀升至55% [3]

行业核心观点 - 家用及公共理疗按摩设备市场普及度高，但不当使用存在显著安全隐患，尤其对65岁以上骨质疏松人群风险极高[1][5] - 行业普遍存在“越疼越有效”的使用误区，疼痛实为损伤信号，设备仅为辅助缓解工具而非治疗手段[8] - 专家强调安全使用前提是明确诊断与专业指导，避免盲目使用导致二次伤害[6][8] 设备使用风险案例 - 67岁患者因趴卧于电动按摩床导致右侧5根肋骨骨折，主因骨质疏松状态下机械压力直接作用于肋骨[1][3] - 70多岁患者患“网球肘”后每日用筋膜枪高强度击打肘部，导致损伤加重及局部皮肤淤青[3] - 红外烤灯过度使用案例：患者每日照射颈部至皮肤发烫，连续5天后出现皮肤红肿起泡[5] - 自行使用牵引带时过度增加重量，导致关节松弛等二次损伤[5] - 共享按摩椅对颈椎第2-7节椎体产生强力挤压，存在压迫脊髓导致瘫痪的风险[5] 设备设计适用性分析 - 筋膜枪设计初衷适用于大腿、背部等肌肉丰厚部位，肘关节、脚跟等肌肉薄弱部位反复击打会损伤筋膜与骨膜[4] - 共享按摩椅采用“气压夹捏+滚轮撞击”设计，对颈椎等骨骼突出部位压力极大[5] - 老年人应优先选择低强度振动肌肉放松仪、恒温红外烤灯等温和设备，避免使用强力压力型设备[6] 高危人群使用规范 - 65岁以上人群使用前需进行骨密度检查，若T值小于-2.5（即严重骨质疏松）则禁用按摩床、筋膜枪等压力设备[6] - 女性65岁以上与男性70岁以上人群骨质疏松发生率分别达50%与30%，瘦弱人群风险更高[6] - 使用设备后若疼痛持续1天未缓解需立即就医，不可拖延[7] - 人工按摩前需主动告知按摩师自身骨质疏松情况，以轻手法为主，追求舒适无痛而非疼痛感[6]

节日消费市场概况 - 中秋与国庆双节叠加推动淮安消费市场持续升温 超市与农贸市场已备足商品以迎接火热消费 [1] - 农贸市场呈现供应足 人气旺 价格稳的特点 为节日增添了幸福感和民生温度 [7] 超市商品策略与销售趋势 - 苏港时代超市节日礼品礼盒单价集中在100元至200元区间 主打兼具性价比 实用性与仪式感 [1] - 该超市上架50余种礼品礼盒 主打简约包装与产品力以满足不同消费者需求 [1] - 除传统月饼礼盒外 筋膜枪 按摩仪等主打健康理念的礼品礼盒同样吸引消费者 [1] - 商联超市明确商品结构年轻化定位 借鉴胖东来模式转型升级 瞄准年轻客群需求 [3] - 超市通过下架过度包装单品 采用本地直供 源头直采 自有品牌定制等方式新增极致性价比单品 [3] - 通过源头直采和自有品牌定制 月饼 坚果等礼盒品质得到确保 价格比电商平台更实惠 [3] 农贸市场供应与消费场景 - 淮海东路农贸市场迎来采购高峰 客流明显增多 问价声与挑选声此起彼伏 [5] - 市场内蔬菜 水产 肉类等品类丰富 部分肉类摊位推出烧烤 火锅涮肉等节日套餐组合销售 [5] - 市场管理人员加强供应渠道对接以保障商品供应 稳定价格 确保货源充足 [7] - 市场组织专班开展消防安全巡查等工作 保障市民安全 舒适 整洁的购物体验 [7] 商品供应与安全保障 - 商联超市的米面粮油 蔬菜肉品等民生商品基本实现源头直采与源头可溯 备货充足且价格平稳 [5] - 该超市拥有专属食品安全检测实验室 以确保双节期间菜篮子安全 [5] - 商联超市蔬菜肉类区设置平价菜专区 并提供净菜包装等服务 [5]

展览概况 - 2025中国体育文化博览会与中国体育旅游博览会于9月12日在苏州国际博览中心开幕 [5] - 四川省体育局 重庆市体育局 成都市体育局联合参展 展区面积400余平方米 [6] - 展览以"巴山蜀水 川渝蓉耀"为主题 突出"户外运动首选目的地"定位 [6] 展览内容 - 设置三大核心板块：《山水同辉·悦动之旅》《文脉同承·匠心之韵》《双圈同擎·活力之芯》 [6] - 展示川渝18条中国体育旅游精品线路及共创赛事IP [6][7] - 呈现重庆山地攀岩 四川九寨徒步 万州横渡长江系列赛 冰雪运动 梁平低空运动等特色运动场景 [6] - 展出本土体育制造企业产品包括筋膜枪 穿线机 光电步枪 竹制自行车 皮划艇等 [7] - 展示重庆体育博物馆文创产品和四川青堰旅游资源开发有限公司世运会相关文创产品 [7] 区域合作 - 川渝体育行政部门自2020年起持续合作 主动融入成渝地区双城经济圈建设 [8] - 举办"巴山蜀水 运动川渝"体育旅游休闲消费季 成渝体育产业联盟大会 川渝毗邻地区群众体育荟等活动 [8] - 出台《成渝地区双城经济圈体育产业一体化高质量发展的实施意见》等引领性文件 [8] - 共同构建"双核双圈 一轴八点 两翼全域"的体育产业发展空间格局 [9] 产业融合 - 展示成渝生物医疗产业集群与体育科技结合案例 如倍益康智能康复设备 [9] - 体现"科技+体育"双轮驱动产业融合模式 [9] - 通过沉浸式体验区和非遗展演形式展现科技赋能全民健身的成果 [7] - 共同培育体育消费新业态新模式 打造具有国际影响力的体育产业集群 [9]

匹克球运动发展 - 匹克球运动近年来发展迅速 融合网球 羽毛球 乒乓球特点 简单易学且充满趣味性 吸引众多爱好者[6] 球场规格 - 匹克球场长13.4米 宽6.1米[6] - 厨房区（非截击区）位于网前2.13米内 该区域内禁止凌空截击[8] 发球规则 - 发球必须站在底线后 球需越过中线发至对方对角发球区[7][10] - 采用凌空发球方式 拍头高度低于手腕 向上轨迹击球 击球点在腰部以下[9] - 发球时至少一只脚在底线后 球落地前不可踩线[11] - 发球时球不能落在厨房区[12] 得分机制 - 发球得分制：发球方从右侧发球 双打每队两名球员各有一次发球机会 两名皆失误则换对方发球 每局开始时发球方只有一次机会[14] - 接球方在发球方拥有发球权时不得分[15] - 直接得分制：得分奇数时左侧发球 偶数时右侧发球 每队一次发球机会 失误则换对方发球且对方得分[17][18] 双反弹规则 - 球发出落地反弹一次后 接球方需等球再弹一次才能击打 第三拍起可自由选择落地击球或凌空击球[20] 技术要点 - 推荐三指握拍法保证手腕灵活性与击球稳定性[21] - 站位双脚与肩同宽 非持拍侧脚向前移动15厘米 身体与底线呈45度夹角[21] - 抛球高度25-30厘米 球下落至腰部以下时击球减少触网概率[22] - 动力链传导分蹬地转髋 送肩挥臂 手腕锁紧三阶段发力[23] - 正手底线抽击击球点位于身体前侧30厘米处 拍面与地面保持垂直[24] - 网前截击肘关节固定在体前25厘米处 击球时小幅度推挡[25] 运动防护 - 运动不当可能导致手腕腱鞘炎 膝关节劳损 建议佩戴腕部肌贴和髌骨带 运动后使用筋膜枪放松前臂伸肌群[26] 战术建议 - 新手采用70%防守加30%进攻模式 优先保证回球深度 避免盲目进攻导致失误[26] 器材选择 - 建议选择重量200-240克的专业碳纤维匹克球拍[27]

室内运动消费增长趋势 - 6月至7月室内运动器材消费快速增长 保龄球产品销量同比增长664% 壁球增长110% 台球增长41% 乒乓球和羽毛球分别增长36%和28% [1] - 兼具娱乐与运动功能的项目表现亮眼 保龄球配套手套及球包呈现高增长趋势 壁球和台球凭借低门槛与高社交属性吸引年轻人 [1] - 大众化室内运动保持热度 乒乓球集球网及训练器等功能性配件销售额增速超100% 羽毛球网和球包等装备持续快速增长 [1] 产品结构特征 - 跑步机 筋膜枪和动感单车销售额占比居室内健身产品前三 小型器材指压板 拉力器和药球实现数倍增长 [1] - 轻量化产品适配家庭场景 满足有氧力量塑形多元训练需求 瑜伽环和连体衣增长最快 瑜伽球和瑜伽垫销售稳定向好 [1] 消费场景多元化 - 社区文体中心 商场及写字楼内保龄球馆 台球厅和健身房成为避暑热门去处 室内滑雪馆 冲浪馆等小众运动场馆快速拓展 [2] - 家庭健身与线上课程结合推动体育消费生活化 行业可在温控场馆 小空间器材及社交化运动项目持续发力 [2]

行业趋势 - 科技健康小家电消费需求显著增长 主要针对工作学习压力导致的肩颈僵硬 手腕酸痛 肌肉酸胀和腰背不适等亚健康问题 [1] - 百元价位产品在电商平台销量表现突出 部分热门品牌单平台累计销量超过10万件 [1] - 消费群体以年轻人为主但中年顾客比例正在增加 [1] 产品特征 - 主流产品包括人体工程学鼠标 电动按摩靠垫 颈椎按摩仪 筋膜枪和助眠重力眼罩等品类 [1] - 产品定价普遍在千元以下 核心价格带集中在百元左右 [1] - 产品具备价格亲民和便于携带两大核心特点 [1] 消费行为 - 年轻消费者呈现理性消费特征 倾向于选择功能明确 口碑好且技术成熟的产品 [2] - 消费场景同时包含自用缓解疲劳和孝敬父母长辈双重需求 [1] - 消费动机源于健康意识提升 科技满足刚需与理性消费共同作用 [2] 市场影响 - 消费需求倒逼品牌方在有限成本内专注打磨核心功能并提升用户体验 [2] - 平价产品有效降低了健康管理门槛 实现科技普惠效应 [2] - 产品实际使用反馈积极 用户认可其改善健康问题的价值 [1][2]