以下文章来源于东四十条资本 ，作者黎曼 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 本文来自微信公众号： 东四十条资本 （ID：DsstCapital） ，作者：黎曼，题图来自：视觉中国 提到"柯达胶卷"，全世界几乎无人不知。但很可惜，作为曾经的影像行业代名词，伊士曼·柯达公司 （Eastman Kodak Company，以下简称"柯达"） 快要撑不住了。 2025年8月13日，美国CNN爆出一则消息：这家曾主宰全球胶卷市场的百年老店，如今因5亿美元 （约合35.94亿元人民币） 到期债务无融资渠道，面临重大经营危机。公司向投资者发出生存预警， 称公司可能"难以继续经营"。 消息一出，资本市场瞬间失去了对这家133岁企业的最后耐心，柯达股价在消息发布后暴跌引发市场 恐慌。股价次日暴跌19.91%，夜盘持续下挫，将公司市值打到不足6亿美元。而在1997年，这个数字 曾是310亿美元。 而且这已是柯达本世纪第二次濒临破产边缘了，接下来，谁能助力柯达力挽狂澜？ 5亿美元债务压顶，柯达撑不下去 了 柯达最新公布的财报显示，公司多项财务指标恶化。二 ...

核心观点 - 影石创新创始人刘靖康通过"撒钱"行为引发争议，但背后反映的是消费电子行业激励方式的变革[5][7] - 事件本质是探讨企业从"老板独赢"向"团队分利"的转型趋势[5][23] - 消费电子行业竞争激烈，高调激励既是稳定军心也是向竞争对手示威[19][21] 事件概述 - 2025年8月15日影石创新创始人刘靖康在公司团建时撒现金，网传金额20万元[7] - 事件次日公司股价20%涨停，收盘价224.42元/股，市值达900亿元[7][9] - 争议焦点在于资金性质：个人薪金红包而非工资克扣[10][12] 公司背景 - 影石创新成立于2015年，创业三年即成为全球全景相机出货量第一[15][17] - 2024上半年超越GoPro成为运动相机品类全球第一[17] - 2025年Q1营收13.55亿元（同比+40.7%），净利润1.76亿元（同比-2.5%）[19] 行业特征 - 消费电子行业频繁出现"金钱暴击"案例：安克创新2024年发8亿年终奖，494名员工年入百万[17][19] - 行业竞争呈现"生死时速"特征，需通过高激励保持团队战斗力[19][21] - 新兴企业更倾向"价值交换"式管理，替代传统"铁饭碗"或"996福报"理念[22] 战略布局 - 影石创新正拓展无人机业务作为第二增长曲线，与大疆形成竞争[19][21] - 研发投入持续加大导致短期利润承压[19] - 创始人刘靖康强调"原创品类"战略，对标苹果索尼的创新路径[26][27] 管理创新 - 影石创新推出"百万减重"计划：员工每减重1斤奖励500元，累计发放200万元[22][24] - 安克创新采用子公司孵化模式，成功项目按10倍估值回购[23] - 新一代企业家更注重知识型员工的创造力激发[26] 市场影响 - 事件引发对劳动价值分配的广泛讨论[10][12] - 反映中国制造业从代工模式向技术创新的转型[23] - 显示企业家代际更替带来的管理理念变革[26]

行业投资评级 - 报告对科技制造产业给予"推荐"评级，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上 [66] 核心观点 反内卷政策对制造业的阶段性影响 - **短期**：低效产能退出加速行业洗牌，头部企业凭借技术、规模和管理优势扩大市场份额，行业集中度提升，利润率有望持续回升 [2][53] - **中期**：竞争本质从"价格战"转向"价值战"，技术替代成本成为核心竞争力，光伏N型电池、氢基炼钢等技术突破推动资源向高附加值领域集聚 [2][56] - **长期**：中国制造业国际竞争优势结构性转变，凭借完整工业体系和技术突破，在新能源汽车、光伏等领域形成"技术创新+规模效应"双重优势，推动价值链高端攀升 [3][57] 制造业转型升级路径 - **两大方向**： 1) 从中游代工向终端品牌跃升（如比亚迪从低价车型升级至百万级仰望品牌） 2) 从低端制造向高端制造转型，构建"高利润-高研发-更好产品"的良性循环 [8][58] - **阶段性成果**：新能源汽车、锂电池、光伏"新三样"出口突破万亿元大关，C919大飞机等标志性成果涌现 [33][35] 当前挑战 - **内部困境**： - PPI连续33个月负增长（2025年6月同比下跌3.6%），工业增加值增长6.4%但利润同比下降1.8%，反映"增产不增利" [38][40] - 光伏行业2024年31家A股企业净亏损574.7亿元，2025年Q1亏损同比扩大270% [41] - **外部压力**：欧美贸易壁垒升级，东盟制造业崛起，关键设备如高端机床、半导体设备仍依赖进口 [45][47] 分章节总结 中国制造业转型升级历程 - **要素驱动阶段（1978-2000年）**：通过"三来一补"模式融入全球分工，制造业增加值占全球比重从2.7%（1990年）升至6.0%（2000年），出口额增长25倍至2492亿美元 [12][13] - **规模扩张阶段（2001-2010年）**：加入WTO后成为"世界工厂"，2010年制造业产出占全球19.8%，钢铁产量占全球45%，电子信息产品产量占全球50%-85% [20][22] - **创新攻坚阶段（2011-2020年）**：《中国制造2025》推动技术突破，工业机器人密度从49台/万人（2015年）增至246台/万人（2020年） [26][27] - **高质量发展阶段（2021年至今）**：高新技术制造业占规上工业增加值比重达16.3%，全球153家"灯塔工厂"中中国占62家 [30][31] 反内卷政策与供给侧改革对比 | 维度 | 供给侧改革（2016） | 反内卷政策（2025） | |------|-------------------|-------------------| | 目标行业 | 钢铁、煤炭等传统行业 | 传统行业+新能源车、光伏等新兴产业 | | 核心手段 | 行政化去产能 | 反不正当竞争法+技术标准倒逼 | | 本质差异 | 通过供给收缩抬升价格 | 通过技术创新创造可持续利润 [52] 行业数据亮点 - 光伏产业链价格反弹：2025年7月硅片价格月涨幅超20%，多晶硅期货上涨60%，现货硅料成交价达5万元/吨 [55] - 出口结构升级："新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏）替代服装、家电等传统出口支柱，2023年出口额突破万亿元 [33]

市场监管与政策 - 市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》，规定平台不得向平台内经营者重复收费或转嫁应由平台承担的费用，规范佣金、抽成、会员费等收费行为 [2] - 指南倡导降低平台内经营者负担，强化平台合规自律 [2] - 财政部、税务总局宣布对8月8日及以后新发行的国债等债券利息收入恢复征收增值税，导致10年期、30年期国债活跃券收益率下行 [2] 金融与贷款 - 6月末全国普惠型小微企业贷款余额35.99万亿元，同比增长12.31%，高于各项贷款平均增速 [2] - 全国小微企业贷款余额87.74万亿元，1-6月新发放普惠型小微企业贷款平均利率同比下降0.46个百分点 [2] - 北交所7只新股上市首日涨幅均超150%，最新收盘价较发行价涨幅都在200%以上 [2] 贸易与关税 - 美国总统特朗普签署行政令，拟对加拿大、巴西等未达成协议国家征收10%至41%对等关税，8月7日生效 [2] - 日本富士胶片公司自8月1日起上调部分产品在美售价，涨幅最高达15%，受美日贸易协议影响 [3] 科技与产业 - 北斗三号全球卫星导航系统产业规模从2020年4033亿元增至2024年5700亿元，年底将超6000亿元 [2] - 2025世界机器人大会将展出1500余件展品，首发新品超100款，数量是去年近2倍 [2] - 上海临床转化种子投资基金首关规模1.8亿元，专注"投早投小"和临床成果转化 [2] 公司动态 - 伯克希尔·哈撒韦第二季度总营收925.15亿美元，净利润123.7亿美元，五大持仓股为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 [3] - 7月73家港股公司回购股票8.08亿股，金额100.35亿港元，腾讯控股、友邦保险、汇丰控股位居前三 [2] 消费与市场 - 铁路暑运发送旅客4.56亿人次，同比增长3.6% [2] - 2025年暑期档电影总票房破65亿，《南京照相馆》累计票房11.62亿 [2]

公司动态 - 日本富士胶片公司自8月1日起上调部分产品在美售价 涨幅最高达15% [1] - 公司上调大部分数码相机和镜头在美国的售价 部分产品价格上涨100美元至800美元不等 [1] - 一款数码相机售价从1299美元涨至1499美元 涨幅超15% 约合人民币10810元 [1] 行业趋势 - 其他相机制造商最近几个月也提高了多款产品在美国的售价 [1] 政策影响 - 美国和日本达成贸易协议 美国对日本输美产品征收15%的关税 [1]

毕业季青年消费新趋势 - 青年消费市场呈现向"新"而行特点 数码类产品(三脚架/云台 运动相机 数码相机 无人机)和户外类产品(户外器材 户外长椅 户外桌 户外储物柜)销量大幅增长 DIY文创和拍照衣服搜索量也大幅增长 [1] - 青年群体消费需求呈现新特征 既重视"性价比""质价比" 又重视"颜价比""心价比" 注重消费过程中的仪式感 体验感 认同感等情感需求 更青睐数码产品 组队出游 私人定制等兼具实用价值与情感意义的产品和服务 [1] 推动因素分析 - 政策供给方面 有关部门对手机 平板 智能手表(手环)三类数码产品实施购新补贴 金融机构积极参与商家促消费活动 减轻青年人消费成本 [1] - 技术赋能方面 高效电商购物渠道 精准AI个性化推荐 便捷AR虚拟试穿试戴试妆等技术为毕业季消费提供更广阔选择空间 [1] 市场发展建议 - 增加优质供给 开发更多"情绪价值拉满"产品和服务 挖掘中华优秀传统文化推出国潮美学文化IP衍生品 鼓励景区推出凭准考证 毕业证享受优惠政策 [2] - 加强业态创新 鼓励打造主题酒店 特色咖啡馆 文创书店 创意市集 "谷子"店等新型消费场所 推动线上社群互动与线下体验场景结合 [2] - 改善消费环境 健全跨部门协同监管机制 优化消费维权快速响应 加强行业自律压实平台责任 加大数据安全保护力度治理信息泄露 算法歧视 大数据"杀熟"等乱象 [3]

大企业病的定义与症状 - 大企业病指成功的大型企业在发展到一定阶段后逐渐失去活力与竞争力，陷入停滞或衰退的状态，是一种长期潜伏的"慢性死亡"[2] - 三大核心症状包括战略失焦、组织失灵和创新停滞[2][7][11] 战略失焦 - 企业边界消失，不再明确"做什么"和"不做什么"，盲目扩展新业务导致资源分散[2] - 典型案例：HTC拓展VR和区块链手机导致主业受损，凡客诚品盲目扩品类引发资金链断裂[2][5] - 资源配置紊乱，核心业务支持不足，新业务难以突破，部门内耗严重[5][6] 组织失灵 - 决策体系迟钝，权限模糊、流程冗长导致错失市场窗口[7] - 部门协同弱化，目标不一致引发运营低效（如凡客诚品库存积压）[8] - 激励机制偏离战略，过度追求短期指标（如美特斯邦威忽视品牌升级）[8] - 人才体系失衡，中层保守、基层缺乏成长通道（如王安电脑）[8][9] 创新停滞 - 产品更新流于表面，缺乏结构性突破（如黑莓固守物理键盘）[11] - 技术路线保守，用户体验停滞（如索尼智能手机业务）[11][12] - 早期试错文化被风险厌恶取代，创新沦为"增长叙事道具"[12] 大企业病的根源 - **成功陷阱循环**：过度依赖已验证的成功路径（如柯达胶卷业务），抑制对新可能的探索[15][16] - **组织内驱失衡**：官僚系统放大风险规避，代理关系导致目标分裂（如美特斯邦威多层管理）[18][19][20] - **短期主义盛行**：资本市场压力下压缩长期投入，战略被财务节奏主导[21] 案例企业对比 - **失败案例**：诺基亚反应迟缓、柯达拒绝自我革命、通用电气战略摇摆[1][16] - **成功对照**：苹果聚焦高端生态、任天堂定位家庭娱乐、Zara扁平化管理[2][8] 解决方向 - 需重塑对客户的敏感度、创新信仰和长期坚持[23] - 敢于打破固化机制（如流程、习惯逻辑）并建立容错文化[23][24]

柯达的教训 - 1975年柯达工程师发明了世界上第一台数码相机 重3 6公斤 能在23秒内记录100x100像素的黑白影像 但管理层因担心威胁胶片业务而雪藏该技术 [2] - 柯达因未能拥抱数码技术导致2012年申请破产保护 其案例揭示了传统巨头面临颠覆性技术时的典型困境 [2] 诺基亚的启示 - 2007年诺基亚占据手机市场40 5%份额 但塞班系统需要为每款新机型重写底层代码 导致新品推出滞后竞争对手6-9个月 [3] - 2008年诺基亚拒绝开放关键接口给开发者 错失转向Android时机 过度专注硬件迭代而忽视软件生态的战场转移 [3] 苹果的AI困境 - 2024年iPhone硬件收入占苹果总营收51 45% 而AI本质是软件服务 这与苹果硬件主导的商业模式存在根本冲突 [5] - 苹果AI服务若采用订阅制(如每月20美元) 可能削弱用户换机需求 其封闭生态需重构30%底层代码才能提升Siri能力 [5] - 2024年苹果AI团队离职率34%(显著高于谷歌15 1%) 其中63%人才流向OpenAI等初创公司 反映战略焦虑 [8] 高管动荡与人才流失 - 2024-2025年苹果关键高管密集离职 包括首席人力官(任职不足2年) 首席财务官(面临AI预算压力) 以及被视为库克接班人的运营负责人 [8] - 人才流失现象与诺基亚末期相似 工程师因官僚主义出走 苹果在AI人才争夺战中显露颓势 [8] AI革命的特殊性 - 生成式AI仅用3年达到35%渗透率(智能手机需9年达40%) 建立AI领导地位需超200亿美元投入(智能手机生态约120亿美元) [12] - AI可能使硬件载体(如手机)重要性下降 当AI助手能跨设备无缝服务时 用户对特定硬件品牌的忠诚度或将减弱 [12]

毕业季消费趋势 - 毕业季带动数码、服饰、户外出行等消费领域显著增长 [3] - 数码产品作为年轻人社交"硬通货"深受青睐 运动相机、数码相机、无人机销量同比增长超2倍 [3] - 定制T恤销量增长近150% 反映个性化服饰和定制化服务的市场吸引力 [3] - 户外出行类产品因毕业旅行、聚会和露营需求增长 销售数据亮眼 [3] 消费行为特征 - 毕业季相关商品具有高实用性和耐用性 满足新阶段学习、工作和生活需求 [4] - 年轻消费者注重仪式感与长期使用价值 消费趋势具有持续性和前瞻性 [4] - 消费热潮反映年轻人对品质和实用性的双重追求 [4]

人工智能对全球经济的影响 - 人工智能的迅猛发展正在以前所未有的速度重塑全球经济格局，技术奇点的加速临近催生了新一轮的"脉动速度"，象征着技术迭代的指数级增长和数字经济时代竞争逻辑的根本性转变 [2] - 人工智能时代加速了行业和企业的"大洗牌"效应，曾经的"百年老店"可能一夜陨落，而新兴企业也可能在短短数年内成为行业霸主 [2] - AI技术的崛起重构了变化的本质，ChatGPT的用户在两个月内突破1亿，Stable Diffusion让艺术创作门槛归零，自动驾驶算法的迭代周期从"年"压缩至"周" [7] 脉动速度理论 - "脉动速度"定义为产业演进的节奏，拆解为三个维度：流程更新速度、产品迭代速度和组织变革速度，例如英特尔微处理器的生命周期以"月"计，而波音747客机的技术框架却横跨数十年 [4] - 脉动速度的差异决定了企业战略的优先级，在快节奏领域，灵活性和预见性胜于规模，微软通过捆绑策略快速响应网景的挑战 [4] - 当技术脉动速度突破临界点，竞争优势的半衰期将以指数级坍缩，算法重构规则、数据重塑权力 [7] 竞争优势的暂时性 - 所有竞争优势都是暂时的，传统企业追求"护城河"的思维在数字技术冲击下已显落伍 [3] - 柯达固守胶片技术而忽视数码相机趋势，其垂直整合的基因和对短期利润的执着使其在行业脉动速度骤增时无力转身，核心优势变为核心惰性 [3] - 在AI时代，OpenAI凭借GPT-3一度独占鳌头，但短短一年内，Meta的Llama、谷歌的Gemini、Anthropic的Claude已形成围攻之势，开源社区让技术壁垒加速瓦解 [8] 供应链设计的战略价值 - 供应链设计被视为企业的终极核心实力，从"成本中心"到"战略资产"的跃迁逻辑，戴尔的"零库存"模式是对PC行业极快脉动速度的精准适配 [5] - 三维并行工程（3-DCE）突破了传统线性思维，强调产品设计、制造优化和技术路线必须紧密缠绕、协同进化 [5] - 惠普病人监护系统通过三维并行工程将硬件设计、云端数据分析与医院工作流程无缝衔接，技术的价值在于其与业务架构、供应链能力的同频共振 [6] 商业双螺旋理论 - 产业结构的演变遵循"垂直一体化→水平模块化→再垂直一体化"的循环，如同DNA双螺旋的旋转 [6] - 企业拥抱工业互联网、人工智能时需警惕"为数字化而数字化"的陷阱，技术的价值不在于孤立的前沿性，而在于与业务架构的适配 [6] - 在AI时代，真正的竞争优势或许只能以"天"为单位存在，算法可以被复制、数据能够被迁移、算力逐渐商品化 [8]