公司重大决策 - 金风科技于2026年1月16日召开第九届董事会第十次会议，审议通过《关于终止基础设施公募REITs申报发行工作的议案》，同意终止该公募REITs项目的申报发行工作 [1] - 该REITs项目的基金管理人建信基金管理有限责任公司和资产支持专项计划管理人建信资本管理有限责任公司已向中国证监会和深圳证券交易所提交终止审核申请 [1] - 截至公告日（2026年1月23日），该REITs项目在中国证监会和深圳证券交易所的申报流程已正式终止 [1]

公司重大资本运作 - 公司董事会于2026年1月23日审议通过全资子公司长沙证通云开展基础设施公募REITs申报发行工作的议案 [1] - 拟以长沙云谷数据中心的部分资产作为底层资产进行REITs申报发行 [1] - 原始权益人或其关联方参与战略配售的比例预计不低于20% [1] 项目进展与影响 - 本次发行不构成关联交易及重大资产重组 [1] - 发行事项尚需提交2026年第一次临时股东大会审议 [1] - 发行旨在激活数据中心资产价值 [1] - 目前项目仍处于待申报阶段，存在不确定性 [1]

公司动态 - 金风科技董事会审议通过终止基础设施公募REITs的申报发行工作 [1] - 公司于2021年启动申报，原计划将全南天排山、崇义龙归、崇义天星三个风电项目纳入资产池，后调整为仅全南天排山项目 [1] - 2023年9月，项目基金管理人建信基金与资产支持专项计划管理人建信资本向中国证监会及深交所提交申报材料并获受理 [1] - 终止原因为整合项目资源、优化运营管理，公司称不影响其经营及财务状况 [1] 行业事件 - 此事件为首例终止的公募REITs申报案例 [1]

公司动态 - 金风科技于2026年1月16日召开董事会，审议通过《关于终止基础设施公募REITs申报发行工作的议案》，同意终止该REITs项目的申报发行工作 [1] - 公司拟通过项目的基金管理人和专项计划管理人向中国证监会和深交所提交终止审核申请，以终止在监管机构的申报流程 [1] 项目历史与进展 - 公司曾于2021年9月28日及2023年9月5日分别发布关于公开募集基础设施证券投资基金（REITs）的自愿性公告及建议分拆上市公告 [1] - 该REITs项目的基金管理人建信基金和资产支持专项计划管理人建信资本已于2023年9月4日正式向中国证监会及深圳证券交易所提交申报材料 [1] - 拟入池的标的资产为全南天润天排山新能源有限公司持有的全南天排山项目，并于提交当日收到了监管机构的受理通知 [1] 决策背景 - 公司终止REITs项目申报发行工作的目的是为了进一步整合项目资源并优化运营管理 [1]

行业核心观点 - 中国房地产行业正从依赖开发销售的模式，加速转向“投、融、管、退”全周期能力的竞争，未来增长将更多来自存量资产的精细化运营、物业服务的品质升级及租赁市场的规范发展等多元赛道 [1] - 基础设施公募REITs试点范围扩容至写字楼与酒店类资产，标志着中国不动产金融化进程迈入全新阶段，为存量资产盘活提供了标准化、市场化的退出通道，并为机构投资者拓展了更具纵深与多样性的配置选择 [1] - 2026年，扩大内需、提振消费仍将是复杂国际环境下拉动经济增长的核心抓手 [4] 写字楼市场 - 2026年北京写字楼市场仍将面临多重挑战，业主需持续提升核心竞争力以在市场重围中实现突破 [4] - 市场投资逻辑正从“赚取差价”转向“长期持有+自用适配”的价值锚定，实体企业基于长期办公、产业落地等自用需求入场，为核心资产注入了稳定流动性与运营确定性 [6] 商业零售市场 - 2025年北京零售市场共有13个优质项目开业，为市场新增超110万平方米优质零售空间，同时多个老旧商业项目完成升级改造后重新亮相，有效推动了市场的提质升级 [5] - 2025年北京商业零售市场呈现三大特征：商业空间从单一消费载体向“城市客厅”转型，文化与IP运营升级为全球化、矩阵化布局，多元资本介入推动运营理念从“流量导向”向“长期主义经营”转变 [5] 资本市场与大宗交易 - 2025年北京不动产大宗交易规模录得150亿元，呈现阶段性回落态势，自用型买家的崛起重塑了市场买方结构 [6] - REITs正从单一资产产品升级为可持续的价值运营平台，为投资者搭建连接资本与实体的稳健桥梁 [6] - 资本化率作为不动产核心定价锚点，其变动趋势直接反映行业信心与投资逻辑 [5]

行业政策与市场阶段 - 基础设施公募REITs试点范围扩容至写字楼与酒店类资产 标志着中国不动产金融化进程迈入全新阶段[1] - 政策突破为存量资产盘活提供了标准化 市场化的退出通道 为机构投资者拓展了更具纵深与多样性的配置选择[1] - 市场正从单纯依赖开发销售的模式 加速转向“投 融 管 退”全周期能力的竞争[1] - 中国城市房地产大规模增量扩张的时代已经结束 存量提质增效的新阶段已然开启[1] 市场趋势与核心观点 - 2026年 扩大内需 提振消费仍是复杂国际环境下拉动经济增长的核心抓手[2] - 房地产行业的未来增长 更多来自存量资产的精细化运营 物业服务的品质升级 租赁市场的规范发展等多元赛道[1] - 2026年北京写字楼市场仍将面临多重挑战 如何持续提升核心竞争力是重要课题[2] - 构建可穿越周期的商业生态 将成为下一阶段北京商业市场实现韧性增长的关键[2] 细分市场动态 - 2025年北京零售市场共有13个优质项目开业 为市场新增超110万平方米优质零售空间[2] - 多个老旧商业项目完成升级改造后重新亮相 有效推动了北京零售市场的提质升级[2] - 2025年实体企业基于长期办公 产业落地等自用需求入场 标志着市场投资逻辑从“赚取差价”转向“长期持有+自用适配”的价值锚定[4] REITs市场发展 - REITs正从单一资产产品升级为可持续的价值运营平台 为投资者搭建连接资本与实体的稳健桥梁[4] - 戴德梁行发布第六期《中国REITs指数之不动产资本化率调研报告》 资本化率作为不动产核心定价锚点 其变动趋势直接反映行业信心与投资逻辑[3] - 随着公募REITs正式拓展至写字楼 酒店赛道 以资本化率这一核心指标为行业锚定发展方向 助力商业不动产价值挖掘[3]

核心观点 - 第一创业证券全资子公司一创投行正式获得银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商资格 其债券承销业务规模与市场排名近年来快速上升 公司正着力构建覆盖企业全生命周期的综合金融服务能力 深度融入北京“四个中心”功能建设和高质量发展进程 [1][2][3] 债券承销业务资格与规模 - 一创投行正式获得银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商资格 [1] - 2024年信用类债券总承销规模排名进入全行业前30名 承销金额达262.50亿元 为2023年的2.1倍 [1] - 2025年信用类债券总承销业务排名进一步跻身行业前25名 承销金额增至410.83亿元 同比增幅达56.51% [1] 北京区域市场表现 - 北京市场是一创投行债券业务的基石与战略重心 [1] - 在北京区域地方国有企业公司债券承销规模连续两年位居全市场前三名 [1] - 在北京证券交易所债券市场 2024年其承销发行规模稳居首位 市场份额达到70.7% [1] - 截至目前 公司已为35家北京国有企业提供债券相关专业服务 其中包括25家市属国企及10家区属国企 [1] - 仅2025年 公司就为17家北京国企主承销债券71支 承销规模合计158.88亿元 [1] 科创债券业务 - 2025年一创投行科创债券承销规模达120.99亿元 行业排名提升至第12位 [2] - 全年共协助京能集团 金隅集团 京投公司 北汽集团等12家北京国企发行科技创新债券47支 募集资金总额547.50亿元 其中由一创投行主承销的部分为110.69亿元 [2] - 凭借对市场的把握和定价销售能力 公司在服务过程中多次协助企业实现低成本发行 创下同类型债券发行利率的市场低位纪录 [2] 自主投资与综合金融服务 - 为深化与战略客户的合作 一创投行加大了对其发行债券的自主投资力度 2025年累计自主投资北京地区相关债券61支 规模81.98亿元 其中产业债和科创债占主导地位 [2] - 第一创业证券的服务实践并非局限于债券单一业务线 公司正着力构建覆盖企业全生命周期的综合金融服务能力 [2] 股权融资与创新融资工具 - 在股权融资领域 一创投行保荐承销的云星宇北京证券交易所IPO项目 成为北京市属国企在北交所上市的第一例 [3] - 在创新融资工具运用方面 第一创业证券积极通过资产证券化（ABS）和基础设施公募REITs助力盘活存量资产 [3] - 2025年7月 第一创业证券及控股子公司创金合信基金担任双管理人 助力首农食品集团公募REITs成功发行上市 募集资金36.85亿元 该项目被视作盘活市属国企存量资产 服务北京国际科技创新中心建设的标志性案例之一 [3] - 在并购重组领域 一创投行已组建专业团队 积极关注并参与首都国企的产业整合 [3] 业务战略契合度 - 市场人士表示 第一创业证券的业务布局与北京强化“四个中心”功能 发展新质生产力 深化国资国企改革等战略方向具有较高的契合度 [3] - 通过多种金融工具的组合运用 公司尝试在服务科技创新 保障城市运行 促进文化产业发展等方面提供有力的金融支持 [3]

文章核心观点 - 2025年中国基础设施公募REITs市场在政策支持下稳步发展，呈现出“扩容”、“分化”、“破局”三大阶段性特征，市场正经历从快速生长向高质量发展的关键转型期 [1] 规模扩容 - 2025年一级市场首发项目共20单，募集资金规模434.50亿元（首发407.81亿元、扩募26.69亿元）[2] - 截至2025年12月29日，已上市公募REITs产品数量增至78只，累计发行规模约2017.50亿元 [2] - 2025年发行节奏较2024年有所放缓（2024年累计发行29只，规模655.17亿元），但扩募机制常态化运行补充了市场增量 [2] - 资产类型获得突破性拓展，覆盖产业园、仓储物流、保租房、消费、高速、市政环保、能源和数据中心八大领域，并出现多个“首单”项目 [3] - 投资者结构呈现机构主导格局，截至2025年6月末，机构投资者占比达97.21%，较2024年底提升0.8个百分点，产业资本、券商、保险为主要持有机构 [3] 市场特征与分化 - 不同资产类型交易活跃度差异显著，截至2025年11月末，新型基础设施类REITs区间日均换手率达0.92%，交通基础设施类月成交额22.3亿元位居榜首 [4] - 一级市场认购热情居高不下，例如华夏中海商业REIT公众和网下有效认购倍数分别达361.9倍和320.5倍，累计认购金额近1600亿元（比例配售前）[5] - 2025年公募REITs网下平均有效认购比例仅为0.85%，公众平均有效认购比例低至0.19%，彰显项目性价比与稀缺性 [6] - 二级市场在2025年下半年陷入持续调整，例如10月13日至17日中证REITs全收益指数周度下跌1.44%，彼时已上市的75单REITs总市值环比下降1.33%，下半年市场整体回调近6% [6] - 二级市场调整受多重因素影响，包括权益市场走强导致资金流出、长端利率波动削弱低分派率REITs吸引力、战略配售份额解禁增加供给冲击价格、以及部分底层资产基本面不及预期 [6][7] - 机构投资者占比过高可能放大市场波动，散户参与热情相对较低制约了二级市场流动性改善 [7] 发展前景与机遇 - 长期来看，政策支持持续加码、扩募机制常态化及资产类型进一步拓展，使得REITs市场发展前景依然可期 [7] - 低利率环境下REITs配置机会突出，政策支持下的优质低估值项目与扩募资产储备充足的原始权益人有望展现更强增长韧性 [7] - 2026年投资可关注三条路径：跟随债市节奏把握交易机会、把握政策催化时点以改善流动性、聚焦扩募与解禁带来的配置窗口 [8] - 资产类型进一步拓展（如文旅、养老）将为市场注入新增长动力，新资产类型上市后可能获得估值溢价 [8] - 随着市场机制完善、资产类型丰富与投资者结构优化，REITs市场有望在韧性生长中实现更高质量发展 [8]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月29日收盘，三峡能源股价报收于4.11元，较前一交易日下跌0.48% [1] - 当日换手率为0.25%，成交量为72.57万手，成交额为2.99亿元 [1] 资金流向分析 - 12月29日，主力资金净流出1536.08万元，占当日总成交额的5.13% [1][2] - 同日，游资资金净流入1148.2万元，占总成交额的3.84% [1] - 散户资金净流入387.88万元，占总成交额的1.3% [1] 公司重大资本运作进展 - 三峡能源计划以子公司持有的大连庄河Ⅲ海上风电项目为底层资产，发行基础设施公募REITs [1][2] - 该REITs发行议案已于2025年8月6日经公司董事会审议通过 [1] - 项目申请已于2025年12月26日向中国证监会和上海证券交易所提交，并已获得正式受理 [1][2] - 该项目目前尚处于申报阶段，后续需经监管机构审核 [1]

公司动态：三峡能源申报发行基础设施公募REITs - 三峡能源以全资子公司三峡新能源大连发电有限公司所持有的大连庄河Ⅲ海上风电项目为底层资产，申报发行基础设施公募REITs [1] - 公司已向中国证监会和上海证券交易所提交申请文件，并于2025年12月26日获正式受理 [1] - 该项目目前仍处于申报阶段，尚需获得监管机构的审核同意，存在不确定性 [1] 项目进展与公司行动 - 公司将及时关注政策动向，积极与监管机构保持密切沟通 [1] - 公司表示将不断完善申报发行材料，并严格按照法律法规履行信息披露义务 [1]