量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：风格组相对拥挤度模型[72] * **模型构建思路**：通过计算不同风格指数换手率的历史标准化值差异，来衡量两种风格之间的相对交易热度或拥挤程度，以判断风格配置的风险与性价比[72] * **模型具体构建过程**： 1. 对于风格A和风格B的指数，分别计算其近252日的平均换手率[127] 2. 将计算出的平均换手率序列，在2005年1月1日以来的历史时间序列上进行Z-score标准化，得到Z-score_A与Z-score_B[127] 3. 计算两个标准化值的差值：差值 = Z-score_A - Z-score_B[127] 4. 计算该差值序列的滚动6年历史分位数（若历史数据不足6年但满1年，则使用全部历史数据计算），该分位数即为风格A相对于风格B的相对拥挤度[127] 2. **模型名称**：风格指数累计超额净值模型[128] * **模型构建思路**：以万得全A指数为基准，计算各风格指数相对于基准的累计超额收益，用于跟踪和比较不同风格的长期表现[128] * **模型具体构建过程**： 1. 设定基准日（例如2020年1月4日）[128] 2. 将各风格指数及万得全A指数的每日收盘价除以基准日收盘价，得到各自的累计净值序列[128] 3. 将各风格指数每日的累计净值除以同一交易日万得全A指数的累计净值，得到该风格指数相对于万得全A的累计超额净值[128] 3. **模型名称**：机构调研活跃度分位数模型[129] * **模型构建思路**：通过标准化和比较不同板块（指数、行业）的机构调研频率，构建一个衡量机构关注度相对强度的指标，并计算其历史分位以判断当前热度[129] * **模型具体构建过程**： 1. 对于特定板块，计算其近n个交易日的“日均机构调研次数”[129] 2. 将该日均值在滚动y年的历史时间序列上进行z-score标准化[129] 3. 将板块的标准化值与万得全A的标准化值作差，得到“机构调研活跃度”[129] 4. 计算该“机构调研活跃度”值的滚动y年历史分位数[129] * **长期口径参数**：n取126（近半年），滚动窗口y为6年（历史数据满3年不足6年时用全部数据）[129] * **短期口径参数**：n取63（近一季度），滚动窗口y为3年（历史数据满1年不足3年时用全部数据）[129] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：滚动季度夏普率[37] * **因子构建思路**：计算万得全A指数滚动一个季度（约63个交易日）的夏普比率，用于衡量市场在短期内的风险调整后收益，作为市场情绪风险的观测指标[37] * **因子评价**：该因子上升至历史极高位置通常表明市场情绪达到极端高峰，后续情绪平复时市场易进入震荡或调整，可用于预警回撤风险[37] 2. **因子名称**：股债风险溢价（ERP）[51] * **因子构建思路**：计算股票市场市盈率倒数与无风险利率（10年期国债收益率）的差值，用于衡量股票资产相对于债券资产的超额收益预期，即配置性价比[51] * **因子具体构建过程**：对于任一指数，其ERP计算公式为： $$ERP = \frac{1}{PE\_TTM} - 10年期国债到期收益率$$[51] 其中，$PE\_TTM$为指数的滚动市盈率。 3. **因子名称**：成交热度[26] * **因子构建思路**：使用“周度日均自由流通换手率”的历史分位值来衡量指数、板块或行业当前的交易活跃度相对于其自身历史的水平[26] * **因子具体构建过程**：计算指定指数、板块或行业在本周的日均自由流通换手率，然后计算该值在“2005年1月1日至今”历史区间内的百分位值，即为成交热度[26][32] 4. **因子名称**：长江动量因子[63] * **因子构建思路**：以最近一年收益率减去最近一个月收益率（剔除涨停板影响）作为动量指标，旨在捕捉中长期持续性的价格趋势[63] * **因子评价**：该因子用于构建“长江动量”指数，表征A股市场中动量特征强的股票整体走势[63] 5. **因子名称**：长江反转因子[63] * **因子构建思路**：以最近一个月股票收益率作为筛选指标，旨在捕捉短期价格的反转效应[63] * **因子评价**：该因子用于构建“长江反转”指数，表征A股市场中高反转特征个股的整体表现[63] 模型的回测效果 1. **风格组相对拥挤度模型**，成长vs红利相对拥挤度历史分位：66%（本周末）[72]，小盘vs大盘相对拥挤度历史分位：41%（本周末）[72]，微盘股vs中证800相对拥挤度历史分位：91%（本周末）[72] 2. **风格指数累计超额净值模型**，成长较红利累计超额净值：处于历史较高位置[72]，小盘较大盘累计超额净值：处于历史均衡位置[72]，微盘股较中证800累计超额净值：处于历史极高位置[72][78] 因子的回测效果 1. **滚动季度夏普率因子**，万得全A滚动季度夏普率：从历史极高点回落[37] 2. **股债风险溢价（ERP）因子**，万得全A指数ERP百分位：62%（本周末）[59]，沪深300指数ERP百分位：63%（本周末）[59]，创业板指数ERP百分位：87%（本周末）[59] 3. **成交热度因子**，万得全A成交热度（换手率分位）：82%（本周末）[32]，电力设备及新能源行业成交热度：97%（本周末）[26]，建材行业成交热度：94%（本周末）[26] 4. **长江动量因子**，动量较反转超额收益（近一周）：0.1%[60]，动量较反转超额收益（近一月）：3.5%[60]，动量较反转超额收益（年初至今）：25.1%[60] 5. **长江反转因子**，动量较反转超额收益（近一周）：0.1%[60]，动量较反转超额收益（近一月）：3.5%[60]，动量较反转超额收益（年初至今）：25.1%[60]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.084，英国4.433，法国3.444等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.556，英国3.781，德国1.985等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.352，俄罗斯17.377，南非zar 17.377等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.119，离岸人民币7.121，人民币中间价7.087等[3] - 主要经济体股指：标普500 6720.320，道琼斯工业指数46912.300，纳斯达克23053.990等[3] - 信用债指数：美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数数据均未给出[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4007.76，涨跌0.97%；沪深300收盘价4693.40，涨跌1.43%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM) 14.33，环比变化0.15；上证50 PE(TTM) 11.98，环比变化0.10等[4] - 资金流向：A股最新值51.44，近5日均值 -338.66；主板最新值 -36.32，近5日均值 -267.02等[4] - 成交金额：沪深两市最新值20552.48，环比变化1829.07；沪深300最新值5536.42，环比变化852.81等[5] - 主力升贴水：IF基差 -22.60，幅度 -0.48%；IH基差 -3.34，幅度 -0.11%；IC基差 -99.32，幅度 -1.35%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为108.54，TF2303为105.97，T2306为108.27，TF2306为105.94[5] - 国债期货涨跌：T2303为 -0.08%，TF2303为 -0.04%，T2306为 -0.10%，TF2306为 -0.05%[5] - 资金利率：R001为1.3621%，R007为1.4635%，SHIBOR - 3M为1.5875%，日度变化分别为 -10.00BP、0.00BP、0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年9月30日美国为4.151%，最新变化0.011%，一周变化0.044%，一月变化 -0.111%，一年变化0.421%；其他经济体也有相应数据及变化[2] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年9月30日美国为3.630%，最新变化 -0.010%，一周变化0.060%，一月变化0.070%，一年变化0.080%；其他经济体也有相应数据及变化[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年9月30日巴西为5.322，最新变化 -0.01%，一周变化0.75%，一月变化 -2.62%，一年变化 -2.45%；其他货币也有相应数据及变化[2] - 主要经济体股指：2025年9月30日标普500为6688.460，最新变化0.41%，一周变化0.47%，一月变化4.25%，一年变化16.67%；其他股指也有相应数据及变化[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化 -0.06%，一周变化 -0.15%，一月变化1.81%，一年变化3.28%；其他信用债指数也有相应数据及变化[2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3882.78，涨跌0.52%；沪深300收盘价4640.69，涨跌0.45%等[3] - 估值：沪深300 PE(TTM)为14.22，环比变化0.03；标普500 PE(TTM)为27.83，环比变化0.11等[3] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 -0.56，环比变化 -0.03；德国DAX 1/PE - 10利率为2.37，环比变化 -0.03[3] - 资金流向：A股最新值 -288.47，近5日均值 -46.80；沪深300最新值 -3.02，近5日均值151.74等[3] - 成交金额：沪深两市最新值21814.11，环比变化199.50；沪深300最新值6646.24，环比变化 -287.71等[3] - 主力升贴水：IF基差 -22.69，幅度 -0.49%；IH基差0.06，幅度0.00%；IC基差 -121.97，幅度 -1.65%[3] 国债期货交易数据 - 收盘价：T00为107.845，TF00为105.630，T01为107.530，TF01为105.520[4] - 涨跌：均为0.00%[4] - 资金利率：R001为1.5331%，日度变化 -34.00BP；R007为1.6118%，日度变化 -26.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度变化0.00BP[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月29日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.140、4.700、3.531等[3] - 最新变化中，美国至希腊多数为负变化，如美国-0.036；日本至新西兰有正有负，如中国0.008 [3] - 一周变化、一月变化、一年变化各国情况不同，如一年变化美国0.389，中国-0.155 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月29日，美国、英国、德国等国收益率分别为3.640、3.983、2.020等[3] - 最新变化有正有负，如美国0.070，英国-0.026 [3] - 一周、一月、一年变化各国各异，如一年变化美国0.050，德国-0.126 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月29日，巴西、俄罗斯、南非等汇率分别为5.322、-、17.273等[3] - 最新变化有正有负，如巴西-0.40%，泰铢0.04% [3] - 一周、一月、一年变化不同，如一年变化巴西-3.88%，韩元4.88% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月29日，标普500、道琼斯工业指数等指数值分别为6661.210、46316.070等[3] - 最新变化多数为正，如标普500 0.26%，西班牙股指-0.22% [3] - 一周、一月、一年变化各有不同，如一年变化标普500 16.48%，泰国股指-11.04% [3] 信用债指数 - 2025年9月29日，美国投资级信用债指数等数值分别为3517.910、265.036等[3] - 最新变化有正有负，如美国投资级信用债指数0.34%，新兴经济体高收益信用债指数-0.19% [3][4] - 一周、一月、一年变化不同，如一年变化美国投资级信用债指数3.50%，新兴经济体高收益信用债指数11.58% [4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300等收盘价分别为3862.53、4620.05等，涨跌分别为0.90%、1.54%等[5] 估值 - 沪深300、上证50等PE(TTM)分别为14.19、11.73等，环比变化分别为0.15、0.05等[5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为-0.53、2.40，环比变化分别为0.03、0.04 [5] 资金流向 - A股、主板等最新值分别为836.51、463.46等，近5日均值分别为-302.46、-264.41等[5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300等最新值分别为21614.61、6933.95等，环比变化分别为145.76、946.71等[5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为-15.45、2.96、-118.36，幅度分别为-0.33%、0.10%、-1.61% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00等收盘价分别为107.660、105.485等，涨跌均为0.00% [6] - 资金利率R001、R007等分别为1.3776%、1.8694%等，日度变化分别为-17.00、32.00等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两年债券收益率下行，债牛行情受基本面、资产荒、资本利得和货币政策宽松影响；今年三季度债市转向，因股市牛市和商品赚钱效应使资金分流，收益率上行未结束；不过基本面是行情基础，货币端对债期影响大，货币政策和财政政策协同发力，债券四季度有望修复 [2][37][47] 根据相关目录分别进行总结 下半年债期大幅走弱 - 2025年国债期货行情波动大，经历多阶段变化：年初至2月中上旬上涨，TL主力合约涨幅约2.7%；2月中旬至3月中下旬调整，TL主力合约下挫约6%；3月底至4月初回暖；四月中旬至6月底偏强震荡；7月至今各期限从高位回落，TL主力合约跌幅超6% [3] 抢跑定价被修正 机构与央行博弈主导 - 上半年延续多头行情，市场提前抢跑定价降准降息，收益率走低使carry转负，资本利得成主要收益来源；央行采取严监管、收紧资金面和政策端发力等措施给市场降温 [11][12] 大类资产轮动，风险偏好提升 - 三季度债期大幅调整，利空来自权益和商品崛起以及制度改革 [19] - 反内卷带动商品阶段性走强：7月中央和工信部出台反内卷政策，关注关键行业，商品市场典型品种轮番上涨，后政策短期纠偏，商品狂热情绪退潮 [20][24] - 权益市场牛市预期初成：以科技浪潮叙事为起点，国内股市上涨，上证指数等指数涨幅在14.95%-44.15%，推动力是预期和信心修复以及资本市场制度改革；政策推动企业盈利企稳，权益市场制度改革完善，引导资金入市 [28][30][33] - 制度改革影响机构行为：9月证监会修订基金销售费用管理规定，传闻取消公募基金分红避税优惠，新规预计调整市场投资者结构，负面冲击有限 [34] 四季度债市有望迎来修复 - 资产荒不在，债券收益吸引力不足：当前现券收益率有配置价值，三季度债市下跌因股市牛市和商品赚钱效应使资金分流 [37] - 基本面是地心引力：债市主要利空是风险资产收益回升对资金的分流，股债投资权重或再平衡；货币端与债期走势趋同性强，货币政策延续稳健宽松，为债券提供友好环境 [40][43] - 货币与财政协同发力：国内宏观环境偏弱，财政部和央行协同加码，提高宏观政策质效，降低财政发行成本；基本面对债期利好，宽货币周期加持下，债券四季度有望修复 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月19日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.128、4.714、3.553等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.022，一周变化0.061，一月变化 -0.127，一年变化0.474 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月19日，中国（1Y）、美国、英国等国收益率分别为3.520、3.976、2.019等，最新、一周、一月、一年变化不同，如中国（1Y）最新变化0.010，一周变化 -0.020，一月变化 -0.160 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月19日，南非zar、巴西、俄罗斯等货币汇率分别为5.324、 - 、17.344等，最新、一周、一月、一年变化有差异，如南非zar最新变化0.20%，一周变化 -0.56%，一月变化 -1.88% [3] 人民币汇率 - 2025年9月19日，在岸人民币、离岸人民币、12月NDF、中间价分别为7.118、7.119、7.113、6.981等，最新、一周、一月、一年变化不同，如在岸人民币最新变化0.08%，一周变化 -0.10%，一月变化 -0.69% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月19日，道琼斯、标普500、法国CAC等指数值分别为6664.360、46315.270、22631.480等，最新、一周、一月、一年变化有别，如道琼斯最新变化0.49%，一周变化1.22%，一月变化3.05% [3] 新兴经济体股指 - 2025年9月19日，马来西亚、澳经、股指值分别为1598.230、9061.238、1340.910等，最新、一周、一月、一年变化不同，如马来西亚最新变化 -0.04%，一周变化 -0.12%，一月变化0.05% [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级、高收益，美国投资级、高收益，欧元区投资级、高收益信用债指数最新、一周、一月、一年变化各有不同，如新兴经济体投资级信用债指数最新变化 -0.01%，一周变化 -0.13%，一月变化1.55% [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等指数收盘价分别为3820.09、4501.92、2909.74等，涨跌幅度分别为 -0.30%、0.08%、 -0.11%等 [5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等指数PE(TTM)分别为13.96、11.58、34.20等，环比变化分别为0.00、 -0.04、 -0.13等 [5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX指数1/PE - 10利率分别为 -0.52、2.38，环比变化分别为 -0.04、 -0.02 [5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -1031.55、 -636.76、 - 等，近5日均值分别为 -953.66、 -761.90、 - 等 [5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为23238.29、6038.87、1632.61等，环比变化分别为 -8113.29、 -2361.00、 -625.13等 [5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -37.52、3.66、 -186.35，幅度分别为 -0.83%、0.13%、 -2.60% [5] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为107.835、105.675、107.490、105.550，涨跌幅度分别为 -0.07%、 -0.07%、 -0.10%、 -0.06% [6] 资金利率与日度变化 - R001、R007、SHIBOR - 3M资金利率分别为1.4993%、1.5160%、1.5620%，日度变化分别为 -6.00、 -4.00、0.00 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月2日美国、英国、法国等国收益率分别为4.262、4.799、3.582等 最新变化0.032、0.049、0.046等 一周变化0.000、0.060、0.084等 一月变化0.050、0.284、0.298等 一年变化0.462、0.888、0.651等 [2] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月2日美国、英国、德国等国收益率分别为3.590、3.977、1.971等 最新变化 -0.030、0.017、0.020等 一周变化 -0.090、0.015、0.036等 一月变化 -0.160、0.157、0.066等 一年变化 -0.330、0.312、 -0.399等 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月2日巴西、俄罗斯、南非zar等汇率分别为5.465、 - 、17.691等 最新变化0.47%、 - 、0.42%等 一周变化0.61%、 - 、0.34%等 一月变化 -0.77%、 - 、 -1.26%等 一年变化 -0.38%、 - 、 -0.07%等 [2] 主要经济体股指 - 2025年9月2日标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等指数分别为6415.540、45295.810、21279.630等 最新变化 - 、 - 、 - 等 一周变化 -0.78%、 -0.27%、 -1.23%等 一月变化1.85%、2.68%、1.74%等 一年变化13.86%、10.01%、19.03%等 [2] 信用债指数 - 2025年9月2日美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等分别为3453.350、263.168等 最新变化 -0.30%、 -0.20%等 一周变化 -0.34%、 -0.34%等 一月变化 -0.15%、 -0.49%等 一年变化2.98%、4.04%等 [2][3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3858.13、4490.45、2992.88等 涨跌分别为 -0.45%、 -0.74%、0.39%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为14.14、11.88、33.92等 环比变化分别为0.00、0.00、0.00等 [4] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为 -0.51、2.37 环比变化分别为 -0.01、0.08 [4] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -2098.61、 -1276.56、 - 等 近5日均值分别为 -1398.64、 -1061.97、 - 等 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为28749.91、7779.99、1960.61等 环比变化分别为1250.30、76.21、7.99等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -9.25、 -0.08、 -65.49 幅度分别为 -0.21%、 -0.00%、 -0.94% [4] 国债期货交易数据 国债期货 - T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.130、105.700、107.955、105.570 涨跌分别为0.23%、0.03%、0.18%、0.08% [5] 资金利率 - R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3548%、1.4619%、1.5490% 日度变化分别为 -12.00BP、 -1.00BP、0.00BP [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年8月28日美国、英国、法国等国收益率分别为4.205、4.699、3.477等 最新变化有降有升如美国降0.030、瑞士升0.016 一周、一月、一年变化也各有不同[3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年8月28日美国、英国、德国等国收益率分别为3.610、3.932、1.931等 最新变化有降有升如美国降0.120、德国升0.018 一周、一月、一年变化也各有不同[3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月28日巴西、俄罗斯、南非等货币兑美元汇率分别为5.415、 - 、17.698等 最新变化有降有升如巴西降0.07%、南非升0.02% 一周、一月、一年变化也各有不同[3] 主要经济体股指 - 2025年8月28日标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为6501.860、45636.900、21705.160等 最新变化有升有降如标普500升0.32%、英国股指降0.42% 一周、一月、一年变化也各有不同[3] 信用债指数 - 美国投资级信用债、欧元区投资级等指数最新变化有升有降如美国投资级升0.17%、欧元区投资级降0.07% 一周、一月、一年变化也各有不同[3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3843.60、4463.78、2960.73等 涨跌幅度分别为1.14%、1.77%、1.45%等[5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.86、11.78、32.73等 环比变化大多为0 标普500环比升0.09[5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为 - 0.50、2.33 环比变化标普500升0.02 德国DAX为0[5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 - 475.66、 - 570.85、 - 等 近5日均值分别为 - 668.34、 - 576.89、 - 等[5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为29708.03、7394.24、1952.15等 环比变化分别为 - 1947.62、 - 456.74、 - 24.39等[5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 - 3.38、 - 0.93、 - 44.16 幅度分别为 - 0.08%、 - 0.03%、 - 0.63%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.040、105.620、107.795、105.460 涨跌幅度分别为0.01%、0.04%、0.02%、0.03% 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3643%、1.5636%、1.5500% 日度变化分别为 - 18.00、2.00、0.00[6] 债券指数 - 2025年8月28日债券指数分别为3472.470、264.192、284.290等[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年8月25日美国、英国、法国等收益率分别为4.276、4.691、3.509等 最新变化0.021、0.000、0.089等 一周变化 -0.058、 -0.046、0.063等 一月变化 -0.136、0.045、0.160等 一年变化0.362、0.769、0.526等 [2] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年8月25日美国、英国、德国等收益率分别为3.790、3.938、1.969等 最新变化0.050、0.000、0.024等 一周变化0.050、 -0.021、0.013等 一月变化0.070、0.035、0.053等 一年变化 -0.140、0.302、 -0.486等 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月25日巴西、俄罗斯、南非zar等汇率分别为5.412、 -、17.607等 最新变化 -0.26%、 -、0.91%等 一周变化 -0.45%、 -、 -0.15%等 一月变化 -3.17%、 -、 -1.51%等 一年变化 -1.31%、 -、 -2.30%等 [2] 主要经济体股指 - 2025年8月25日标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为6439.320、工业指数45282.470、21449.290等 最新变化 -0.43%、 -0.77%、 -0.22%等 一周变化 -0.15%、0.83%、 -0.83%等 一月变化0.78%、0.99%、1.28%等 一年变化16.17%、11.63%、21.91%等 [2] 信用债指数 - 2025年8月25日美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数分别为3463.860、263.683、283.810等 最新变化 -0.08%、 -0.16%、 -0.00%等 一周变化0.37%、 -0.08%、0.28%等 一月变化1.36%、 -0.14%、1.47%等 一年变化4.30%、4.70%、5.94%等 [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3883.56、4469.22、2989.85等 涨跌分别为1.51%、2.08%、2.09%等 [3] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.97、11.92、32.54等 环比变化0.00、 -0.02、 -0.05等 [3] 风险溢价 - 标普500、德国DAX 1/PE - 10利率分别为 -0.62、2.22 环比变化 -0.01、 -0.02 [3] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -177.24、 -115.93、 -等 近5日均值 -340.99、 -214.06、 -等 [3] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为31411.37、8236.82、2313.07等 环比变化5944.27、1477.47、506.62等 [3] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为5.38、2.15、 -42.30 幅度0.12%、0.07%、 -0.61% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.145、105.595、107.950、105.530 涨跌均为0.00% [4] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3901%、1.5613%、1.5500% 日度变化 -9.00、8.00、0.00BP [4] 大类资产早报 - 2025年8月25日数据1602.450、9244.971、1285.460 最新变化0.31%、0.12%、1.49% [7]

投资策略演变 - 投资思路从2012年至2022年专注于A股基金研究 [4] - 2023年开始转向美股ETF分散布局和全球股市ETF套利操作 [4] - 2023年末至今采用全天候策略 综合配置股票、债券和商品 并辅以换车套利增强收益 [5] 资产配置理念 - 随着本金增长 对风险收益比的要求提高 投资决策更注重配置优化而非趋势押注 [5] - 强调灵活变通优于专精领域 尤其在A股市场环境下 [5] - 路径依赖被视作有害行为 会损害投资者稳定收益能力 [6][7] - 普通投资者无需过度专精 应先建立投资框架以避免方向性错误 [9] 市场环境分析 - A股市场若未及时在高点退出 可能面临收益落空风险 [8] - 资产配置存在严重问题的人群比例估计不低于95% [9] - 北上广等地区房地产抛售潮从顶层向中产和小康阶层蔓延 [11] 资产配置方法论 - 资产配置通过科学组合提高容错率 弥补对单一资产认知的不足 [10] - 需建立自上而下的宏观框架模型 设定投资纪律并忽略择时 [10] - 框架需明确股票指数、黄金、债券等资产的比例 并在无严重问题时保持稳定 [10] - 建议采用雪球三分法 根据风险偏好测试确定股、债、商三大类资产比例 [13] - 配置过程应留足2-3年时间进行分批定投 以积累匹配认知 [14] 策略优势与执行 - 终身学习型投资者会逐步走向资产配置 [12] - 坚持配置策略可规避重大风险事件 实现资产保值增值 [14] - 雪球三分法通过全球三大类资产协同配置 结合定投和动态再平衡 降低单一市场波动影响 [15] - 高胜率简单策略使复杂市场更可控 适合普通人长期坚持 [15]