| | | --- | | A 1 4 4 4 4 4 1 | | | 国 债 期 货 交 易 数 据 国债期货 T00 TF00 T01 TF01 收盘价 108.845 105.990 108.890 106.095 涨跌（%） 0.03% 0.02% 0.03% 0.01% 资金利率 R001 R007 SHIBOR-3M 1.3870% 1.5208% 1.5590% 日度变化(BP) -11.00 2.00 0.00 货 币 市 场 国内货币市场 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年7月9日美国、英国等国收益率不同 最新变化有降有升 一周、一月、一年变化各异 如美国最新降0.068 一周升0.054 一月降0.089 一年降0.129 [2] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年7月9日美国、英国等国收益率不同 最新变化有降有升 一周、一月、一年变化各异 如美国最新降0.008 一周升0.180 一月升0.060 一年降0.800 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月9日美元兑巴西、俄罗斯等货币汇率不同 最新变化均为升 一周、一月、一年变化有升有降 如兑巴西最新升2.29% 一周升2.72% 一月升0.64% 一年降1.54% [2] 人民币汇率 - 2025年7月9日在岸、离岸人民币及中间价、12月NDF不同 最新变化有升有降 一周、一月、一年变化有升有降 如在岸人民币最新升0.03% 一周升0.25% 一月降0.13% 一年降1.21% [2] 主要经济体股指 - 2025年7月9日标普500、道琼斯工业指数等股指不同 最新变化有升有降 一周、一月、一年变化有升有降 如标普500最新升0.61% 一周升0.58% 一月升4.00% 一年升14.40% [2] 信用债指数 - 美国投资级、欧元区投资级等信用债指数最新、一周、一月、一年变化有升有降 如美国投资级信用债指数最新升0.36% 一周降0.36% 一月升1.05% 一年升7.07% [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300等指数收盘价不同 涨跌有升有降 如A股收盘价3493.05 跌0.13% [3] 估值 - 沪深300、上证50等指数PE(TTM)不同 环比变化有升有降 如沪深300 PE(TTM)为13.27 环比升0.01 [3] 风险溢价 - 标普500、德国DAX风险溢价及环比变化不同 如标普500风险溢价为 -0.58 环比升0.04 [3] 资金流向 - A股、主板等资金流向最新值和近5日均值不同 如A股最新值 -977.00 近5日均值 -302.70 [3] 成交金额 - 沪深两市、沪深300等成交金额最新值和环比变化不同 如沪深两市最新值15051.76 环比升512.38 [3] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差和幅度不同 如IF基差 -38.60 幅度 -0.97% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00等收盘价不同 涨跌均为降 如T00收盘价109.050 跌0.08% [4] - 资金利率R001、R007等不同 日度变化均为降 如R001为1.3761% 日度降13.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月14 - 27日期间，理财产品新发数量大幅提高，投资者风险偏好保守，中短期内固定收益类、中低风险产品占主导；基金新发加速，多类型驱动市场总体新发增加；保险产品新发延续温和放量趋势，类型结构有变化，分红险成调结构主力[6]。 各部分总结 银行理财产品 - 新发总体情况：全市场新发3574款理财产品，理财公司新发占主导，平均业绩比较基准最高；产品以封闭式净值型为主，风险集中于二级，收益多为非保本浮动收益型，反映投资者风险偏好保守[6][9]。 - 新发市场趋势：稳健偏好主导，固定收益类产品占主流，但市场开始探索多元化投资；中短期需求稳定，长期配置需求凸显；不同类型理财机构差异化竞争，品牌效应强化[19][20][21]。 - 代表性新发产品：民生理财产品探索多元化投资；贝莱德建信理财美元产品契合部分投资者需求；浦银理财产品兼顾稳健与收益潜力[22][23][24]。 基金产品 - 新发总体情况：全市场新成立公募基金91只，发行规模786亿份，环比上升96.75%，多类型基金驱动市场新发增加[25]。 - 新发规律：债券型基金新发份额主导发行，热度小幅波动；股票型基金新发“量多额小”，被动化趋势明显；QDII、REITs、FOF基金有所复苏[26][27][30]。 - 代表性新发产品：低风险固收类产品发行规模突出，权益类产品表现疲软；东方红、兴银等头部固收团队募资能力强[33]。 保险产品 - 政策面：国家金融监督管理总局要求保险公司审慎确定分红险分红水平，防范利差损风险，促进市场健康发展，分红险成调结构主力[38]。 - 产品层面：新发38款保险产品，延续温和放量趋势，类型结构变化，年金险成主导品类；人寿保险中传统型寿险占比下降，万能型寿险占比提升；年金保险中传统年金主导增长，万能型年金供给缺位[39][40][41]。

规模上，Wind金融终端数据显示，信用债ETF天弘（159398）最新流通规模118亿元，续创历史新高。 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数，该指数反映深市基准做市信用债市场运行特 征。信用债ETF天弘（159398）为天弘旗下唯一信用债ETF。 7月4日，信用债ETF天弘（159398）震荡走高，截至发稿涨0.07%，有望冲击三连涨。 消息面上，据智通财经，信用债ETF的加速扩容，催生了长久期信用债的牛市。最新统计，年初上市的 8只基准做市信用债ETF最新规模已接近1300亿，较初始募集规模增长近6倍。近期资金快速涌入，抢筹 基准做市信用债指数的成分券，使得长久期信用债的表现强势。 资金流向上看，截至7月3日，Wind数据显示，信用债ETF天弘（159398）近20个交易日有19日获资金净 流入，累计"吸金"近59亿元。 国金证券指出，近期投资者对交易所做市信用债ETF产品较为关注，尤其是保险和理财对该类产品的讨 论度有明显提升。而信用债ETF的迅速扩容，正在推动超长信用债的独立牛市行情。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年7月2日美国、英国、法国等国收益率分别为4.279、4.611、3.321等 最新变化分别为0.036、0.158、0.071等 一周、一月、一年变化各有不同[2] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年7月2日美国、英国、德国等国收益率分别为3.720、3.877、1.860等 最新变化分别为 - 0.010、0.055、0.016等 一周、一月、一年变化各有不同[2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月2日巴西、南非、韩元等汇率分别为5.425、17.566、1356.250等 最新变化分别为 - 0.62%、 - 0.18%、 - 0.13%等 一周、一月、一年变化各有不同[2] 主要经济体股指 - 2025年7月2日标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等指数分别为6227.420、44484.420、20393.130等 最新变化分别为0.47%、 - 0.02%、0.94%等 一周、一月、一年变化各有不同[2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3454.79 涨跌 - 0.09% 沪深300收盘价3943.68 涨跌0.02% 上证50收盘价2722.55 涨跌0.18%[4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500 PE(TTM)分别为13.12、11.26、29.01 环比变化均为0.00[4] 成交金额 - 沪深300最新值2466.38 环比变化105.68 上证50最新值680.66 环比变化19.22[4] 主力升贴水 - IF基差 - 49.48 幅度 - 1.25% IH基差 - 25.75 幅度 - 0.95%[4] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为109.130、106.250、109.210、106.345 涨跌分别为0.10%、0.04%、0.10%、0.04%[5] 资金利率与日度变化 - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.4191%、1.5690%、1.6195% 日度变化分别为 - 20.00BP、 - 5.00BP、 - 1.00BP[5]

债券基金发行回暖 - 6月以来债券基金成立30只 发行份额达513.44亿份 创今年以来单月最高纪录 [1][2] - 多只产品提前结束募集 如惠升和盛纯债3天募资60亿元 京管泰富中债京津冀综合募资59.81亿元 [2] - 今年以来公募基金总发行5120.96亿份 债券基金占比近一半达2404.15亿份 [2] 信用债市场资金流入加速 - 11只信用债ETF总规模达2130亿元 近一个月净申购超800亿元 [3] - 海富通中证短融ETF规模超500亿元 平安中高等级公司债利差因子ETF等8只产品规模均超百亿元 [3] - 机构对7至10年期长久期信用债配置力度显著增强 基金6月加大交易配置 [3] 市场预期与配置策略 - 债市调整后配置价值显现 投资者底部布局追求长期稳健收益 [2] - 10年期信用利差相对价值尚可 建议关注一二级市场机会 [4] - 跨季资金面有望保持平稳 债券市场或提前交易宽松预期 [4]

2025年上半年公募基金新发市场概况 - 上半年新成立基金总数661只，总发行规模5261亿元，数量连续三年上升（2024年624只、2023年609只）[1] - 权益基金发行明显回暖，预计下半年继续升温并成为行业布局重点[1][7] 债券型基金发行情况 - 债券型基金发行规模2469.98亿元，占比46.95%，平均单只募资19.92亿元[2] - 中长期纯债基金主导，东方红盈丰稳健配置6个月持有A以65.73亿元居首，5只产品超50亿元[2] - 被动指数型债基扩容，国泰中债优选信用债指数A募59.99亿元，兴银同类产品募59.93亿元[2] - 同业存单指数基金发行9只，金鹰和宏利产品均达50亿元顶额募集[2] - 债基占比显著下降（2025年46.95% vs 2024年81.24%、2023年63.69%），市场热度降温[2] 股票型基金发行表现 - 股票型基金发行380只（2024年228只、2023年142只），规模1855.32亿元，占比35.27%[3] - 规模远超2024年同期664.41亿元及2023年全年1406.58亿元[3] - 增长驱动因素：ETF互联互通扩容、费率改革等政策红利，以及A股结构性行情带动赚钱效应[3] 创新型产品发展动态 - REITs产品发行10只，总募资48亿元，底层资产多元化（如物流、商业地产）[4] - 指数增强型基金爆发，鹏扬中证A500增强A等18只产品抢占细分赛道[4] - QDII基金发行数量同比翻倍，中欧恒生消费指数A募18.97亿元，聚焦港股特色标的[4] - 养老目标基金创新升级，广发养老目标2055五年持有推动长期资金入市[4] 指数权益基金发展趋势 - 被动股票基金数量显著增长，反映低成本、透明化工具需求上升[5] - 新发宽基指数基金（如科创综指）及自由现金流指数基金引入盈利质量因子[5] - 细分领域指数产品涌现（科创板AI、港股通消费/创新药、通用航空产业等）[6] 政策与行业布局方向 - 《公募基金高质量发展行动方案》发布，首批浮动费率基金助推权益发行[7] - 科技主题基金（AI、半导体、新能源、机器人）及消费复苏、创新药基金或成布局重点[7] - 指数及指数增强产品将为主流，需研发长生命周期指数；“固收+”产品因稳健需求受关注[8]

公募基金总规模 - 截至2025年5月底境内公募基金资产净值合计33.74万亿元，较4月末增长0.62万亿元，环比增幅1.89%，续创历史新高 [1][3] - 公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家 [3] 各类型基金规模变化 - 货币基金规模增长4071.30亿元至14.40万亿元，环比增幅2.91% [2][4] - 债券基金规模增长2218.76亿元至6.78万亿元，环比增幅3.38% [2][4] - QDII基金规模增长102.54亿元至6542亿元，环比增幅1.59% [2][4] - 股票基金规模增长34.31亿元至4.58万亿元，环比增幅0.07% [2][4] - 混合基金规模下降0.38%，基金数量减少7只 [6] 权益类基金表现 - 5月A股主要指数普涨：上证指数涨2.09%，深成指涨1.42%，创业板指数涨2.32%，北证50指数涨4.72%，微盘股指数大涨10.20% [5] - 股票型基金份额环比减少1.32%，但因市场走强净值环比微增 [5] - ETF基金新发规模从1月340.14亿份缩减至5月110.68亿份 [5] - QDII基金受益于港股恒生指数涨4.45%和美股强劲反弹（道指涨3.94%，纳指涨9.56%，标普500涨6.15%） [7] 固收产品表现 - 5月新发20只债券型基金合计募集362.11亿份，占公募基金总发行份额55.07%，单只平均规模18.11亿份 [8] - 利率债、政策性金融债、中高等级信用债等低风险产品占比超八成 [8] - 债券基金成为机构客户避险首选，信用利差扩大增强债市吸引力 [9] - 纯债基金因票息"安全垫"特性有望获得持续向上回报 [9] 货币基金特点 - 货币基金在利率下行背景下优势凸显，可配置短期高流动性资产如国债、同业存单等 [10] - 收益来源包括利息收入、回购交易收益和投资组合优化收益 [10]

新基金发行市场亮点频现 - 6月新发基金规模达1038.73亿元，创年内月度新高 [1] - 债券基金表现突出，30只债券基金发行规模合计513.44亿元，多只爆款债基规模达60亿元 [1] - 同业存单基金发行火热，中邮中证同业存单AAA指数7天持有基金规模50亿元，人保中证同业存单AAA指数7天持有基金规模39.1亿元 [1] 权益类基金发行回暖 - 6月成立89只权益类基金，发行规模合计418.47亿元 [2] - 19只新模式浮动管理费基金成立，发行规模合计188.12亿元，募集有效认购总户数21.8万户 [2] - FOF基金再现爆款，东方红盈丰稳健6个月持有混合FOF发行规模65.73亿元 [2] 科技主题基金密集发行 - 当前49只新基金正在发行，权益类基金占比超七成，科技领域为重点关注方向 [3] - 主动权益类科技基金包括中海科技创新混合基金、圆信永丰科技驱动混合基金等 [3] - 细分科技指数基金包括易方达数字经济ETF、富国人工智能ETF等 [3] 基金公司布局新品 - 本周14只基金上报，权益类基金数量达12只 [4] - 景顺长城基金认为AI、创新药等领域突破提振投资者信心，A股估值具备吸引力 [4] - 博时基金建议关注"科技+红利"哑铃结构及业绩改善方向 [4] 富国基金对市场的看法 - 5月经济数据显示国内基本面保持韧性，但消费高增长持续性存疑 [5] - 海外降息预期缓解利差压力，人民币资产受益于全球资金配置再平衡 [5] - 重点关注科技成长、供需格局改善细分方向及红利资产 [5]

基金经理变更 - 朱柏蓉离任国联聚业定期开放债券、国联聚汇定期开放债券、国联中债1-5年国开行、国联银行间1-3年中高等级信用债指数基金经理职务 [1][3][4] - 朱柏蓉2013年7月至2014年10月任职于中信建投基金管理有限公司交易员，2014年11月至2017年5月任职于泰康资产管理有限公司固定收益交易高级经理，2017年6月加入国联基金 [1] - 国联聚汇定期开放债券新任基金经理为开量球 [4] 基金业绩表现 - 国联聚业定期开放债券成立于2018年10月17日，截至2025年6月25日今年来收益率1.26%，成立来收益率39.48%，累计净值1.3425元，截至2025年3月31日规模21.11亿元 [1] - 国联聚汇定期开放债券成立于2019年8月21日，截至2025年6月25日今年来收益率0.23%，成立来收益率18.97%，累计净值1.1866元，截至2025年3月31日规模29.48亿元 [1] - 国联中债1-5年国开行A/C成立于2020年6月11日，B类成立于2023年12月1日，截至2025年6月25日今年来收益率分别为0.21%、0.15%、0.20%，成立来收益率分别为19.45%、18.91%、7.55%，累计净值分别为1.1856元、1.1805元、1.1297元，截至2025年3月31日规模107.47亿元 [2] - 国联银行间1-3年中高等级信用债指数A/C成立于2016年12月27日，B/E类成立于2024年6月17日，截至2025年6月25日今年来收益率分别为-0.14%、-0.31%、-0.17%、-0.31%，成立来收益率分别为28.50%、25.36%、1.22%、0.90%，累计净值分别为1.2684元、1.2389元、1.1431元、1.1395元 [2] 基金基本信息 - 国联聚业定期开放债券基金代码005637，基金管理人为国联基金管理有限公司 [3] - 国联中债1-5年国开行基金代码009529，共同管理基金经理为吴娜娜、石霄家 [4] - 国联银行间1-3年中高等级信用债指数基金代码003081，共同管理基金经理为靳晓龙、王玥 [4] - 国联聚汇定期开放债券基金代码006706 [4]