公司ESG战略与实践 - 茅台集团总经理王莉在达沃斯论坛阐述公司ESG实践核心观点 将可持续发展理念与自身发展相融合 而非仅为ESG而ESG [3] - 公司将保护生态环境视为头等大事 并将绿色低碳转型纳入核心发展战略 对供应商提出共同践行“双碳战略”的要求 [3] - 公司设定明确的量化环境目标 以2030年为基准 目标实现全产业链碳足迹下降20%、水足迹下降30% [3] - 公司计划将环保要求嵌入供应商准入、评估与退出的全流程管理 [3] 产品质量、营销与供应链管理 - 公司坚守产品质量与安全 持续开展负责任营销 提升营销活动合规性 并大力倡导理性饮酒以保障消费者权益 [4] - 公司要求供应商以“茅台标准”确保供应链的安全与稳定 [4] - 公司致力于以消费者为中心 与供应商携手建设更高效协同、现代化的供应链体系 [4] 公司治理与创新发展 - 公司着眼未来 聚焦可持续发展目标 旨在巩固传统核心竞争力并培育发展新质生产力 [4] - 公司立足当下 致力于切实提高公司治理水平与治理效能 [4] - 公司辩证处理“传承与创新”关系 坚持完善现代企业治理体系 [4] - 在“守正”方面 公司坚持做好酒产业链 从供给端构建完善酿造生态体系 从消费端构建完善消费者服务价值体系 [4] - 在“创新”方面 公司积极探索未来可持续发展的“第二”增长极 [4] ESG评级与未来展望 - 2025年 MSCI将贵州茅台的ESG评级由BBB级上调至A级 这被视为对公司ESG实践的认可 也提出了更高要求 [4] - 公司展望未来 表示将继续深化ESG理念 与各方伙伴携手 为消费者、产业及社会持续创造更大的综合价值 [4]

公司分析 - 贵州茅台正推进市场化转型，旨在巩固其作为白酒龙头的定价权，并重塑下一轮周期的增长逻辑 [1] - 市场化转型有望丰富公司的价格调节手段、强化公司话语权，并覆盖更多增量需求 [1] - 公司下调了多款产品价格，并因此下调2026年盈利预测2.8%至904.7亿元 [1] - 引入2027年盈利预测为915.9亿元 [1] - 维持2025年盈利预测不变，并维持目标价1860元 [1] - 目标价对应2026年及2027年市盈率分别为25.7倍和25.4倍 [1] - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为19.1倍和18.9倍，意味着有34.6%的上行空间 [1] - 维持对公司的“跑赢行业”评级 [1] 行业分析 - 以茅台为代表的头部企业将加速向下挤压尾部品牌和产能 [1] - 这一过程将推动行业集中分化，加速行业的出清筑底 [1]

行业监管动态 - 福建省连城县市场监管局联合多家酒企开展打击假冒伪劣白酒专项执法行动 [1] - 执法行动以名烟名酒店、酒类专卖店及大型商超作为重点检查对象 [1] - 行动采用“行政执法+专业鉴定”模式，由执法人员核查资质与票据，酒厂打假专员进行现场快速鉴别 [1] 执法行动成果 - 截至1月12日，共计检查相关经营主体30余家 [1] - 行动依法扣押各类侵权白酒284瓶 [1] - 在部分店铺内发现了涉嫌侵犯“茅台”“习酒”等注册商标专用权的白酒 [1] - 涉案店铺已被立案，案件正在进一步调查处理中 [1] 参与方与合作机制 - 行动联合了贵州茅台、习酒、洋河等酒企的专业打假人员 [1] - 此次行动是深化政企联动打假机制的一部分，旨在贯彻落实福建省市场监管系统“铁拳”行动部署 [1]

公司业绩与市场表现 - 2025年销售收入仅62亿元，同比下滑超过20%，业绩规模几乎回到五年前水平 [2] - 根据“2025湖北企业100强”榜单测算，公司2025年营收或在80-90亿元之间，榜单入门门槛为81亿元，公司位居第98位 [2] - 实际业绩与“十四五”期末百亿目标存在较大差距，百亿冲刺暂时搁浅 [2] 公司市场地位与竞争格局 - 在湖北市场根基深厚，连续十三年稳坐当地白酒头把交椅，产品渗透率高 [2] - 超过七成的销售额来自湖北本土市场，省外拓展步履蹒跚 [2] - 湖北白酒市场规模约350亿元，竞争白热化，面临全国性品牌下沉和本地对手发力的双重挤压 [3] 公司战略与业务调整 - 2024年初推出“一线三点”战略，试图通过深耕酒店、宴席和团购三大终端消费场景重塑渠道体系 [3] - 管理层强调“稳价保利、稳价保量”，试图通过分段激励与数字化管控维护价格体系 [4] - 在广东市场制定了2026年销售4000万元、销量56000件的具体目标，计划聚焦15年、20年陈酿等核心单品带动增长 [4] 公司产品与品牌挑战 - 主打的兼香型白酒在全国市场中占比不到4.5%，仍属小众香型，省外消费者认知度和接受度较低 [3] - 在中端价格带拥有优势，但在高端市场缺乏竞争力，在低端市场布局不足 [3] - 假冒产品泛滥不断侵蚀品牌形象 [3] 行业环境与外部压力 - 白酒行业进入“缩量竞争”时代，2025年行业压力集中爆发，消费场景收缩、价格体系承压 [3] - 外部环境变化速度超出了企业的调整能力，全国性名酒也感受到寒意 [3] - 对于高度依赖区域市场的企业，行业调整带来的冲击尤为直接 [3]

动画电影行业 - 2025年全年中国动画电影总票房突破250亿元人民币 创下影史最高纪录[1] - 2025年动画电影票房前三名分别为《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《浪浪山小妖怪》[1] 白酒行业 - 贵州茅台与五粮液两家公司于同日发布了官方公告[10] 消费电子与物流行业 - 苹果公司宣布其iPhone产品将提供免运费配送服务[12]

文章核心观点 市场监管总局发布《城镇供水供电供气公用企业计量行为合规指南》，对水、电、气计量表具实施从采购到报废的全生命周期管理，旨在从源头保障计量准确性、明确故障处理与退赔规则、建立投诉仲裁机制，并推动信息公开透明，以维护用户权益 [1][2] 全链条规范计量器具管理 - 对水、电、气表的采购、检定、出入库、安装、轮换、报废等各环节提出细化要求与标准 [2] - 表具选用必须符合国家规定，具备《计量器具型式批准证书》 [4] - 公用企业需建立完善的计量器具台账并动态更新，确保全过程可追溯，相关档案数据保存期限不少于使用年限 [5] 故障处理与用户权益保障 - 制定专门“故障处理规则”，明确企业责任义务 [8] - 若非人为原因导致表具故障或失准，公用企业应为用户免费更换合格表具 [8] - 因计量器具问题造成多收费用的，公用企业必须按规定退赔或给予补偿 [8] 信息公开与用户知情权 - 鼓励企业运用信息化手段进行管理 [10] - 组织大批量表具轮换时，需提前通过小区公示、短信提醒等方式将计划、方式等信息告知用户 [10] 投诉处理与争议解决机制 - 要求公用企业建立计量投诉处理机制，主动公开投诉方式、渠道和电话，及时受理登记 [12] - 用户与企业对计量结果有争议且协商不成时，用户可申请计量仲裁检定 [12] - 仲裁检定期间，公用企业须使用经检定合格的计量器具临时替换，保障用户正常使用，不断供 [12]

事件概述 - 南京博物院馆藏明代仇英《江南春》图卷现身拍卖市场 引发关于国有博物馆捐赠品认定处置及捐赠人权益保护的关注与追踪采访 [2] 捐赠与鉴定争议 - 1959年 庞莱臣之孙庞增和向南京博物院无偿捐赠“虚斋旧藏古画”137件(套) 包括仇英《江南春》图卷 [4] - 捐赠人后代庞叔令表示捐赠均为珍品 南京博物院擅自认定五件藏品系伪作损害家族声誉 [4] - 南京博物院出示专家鉴定记录：1961年张珩等三位专家鉴定认为“江南春图卷 伪” 1964年王敦化等三位专家再次鉴定认为“仇英江南春图卷 假” [4][6] 藏品处置与流向 - 2025年6月底 庞叔令发现捐赠的137幅书画中少了5幅 包括仇英《江南春》图卷 [7] - 南京博物院书面答复称5幅画被认定为伪作 已从藏品序列中剔除 并进行了划拨调剂处理 [7] - 史料显示：1997年4月 南京博物院向原江苏省文化厅提交报告 请求将不够馆藏标准的文物调剂价拨给省文物总店处理 并于同年4月获同意 [8] - 1997年5月8日 被认定为赝品的《江南春》图卷拨交给原江苏省文物总店 [8][11] - 2001年4月16日 该画作以《仿仇英山水卷》之名被顾客以6800元价格购买 [8][10] 法律与权益焦点 - 捐赠人后代及代理律师认为 捐赠方有权知悉捐赠品保存情况及被处置画作流向 处置时应主动告知并优先考虑让原捐赠人收回 [11] - 南京博物院代理律师认为 藏品所有权自交付时已转移至国家 现行法律未规定受赠人负有向捐赠人或其继承人返还已交付捐赠物的义务 [11] - 北京拍卖界资深收藏顾问表示 捐赠物所有权属博物馆 博物馆有权处置 且根据拍卖法 拍卖行一般不承担画作真伪责任 [12] - 业内人士指出 事件焦点在于艺术品市场应关注拍品来源是否正规 博物馆需有清晰证据证明画作出库合规合法 否则应依法追回 [12] 事件进展 - 2025年11月20日 庞叔令状告南京博物院案在南京市玄武区人民法院开庭 核心诉求为要求说明画作具体流向并最终返还 [7] - 该事件已引起有关部门重视 将成立调查组开展调查 [13]

白酒行业动态 - 贵州茅台与五粮液两大白酒龙头公司在同一天发布了官方公告 [5] 消费电子行业动态 - 苹果公司宣布为iPhone提供免运费服务 [7]

公司分红与财务表现 - 贵州茅台宣布2025年中期每股派息23.96元（含税），合计分红300.01亿元 [2][7] - 此次中期分红创下公司自身中期派息新高，并刷新A股单年中派现纪录 [9] - 自2023年启动“年度+中期”双分红机制以来，公司累计派息接近1500亿元，其中2023年全年约565亿元，2024年全年约599亿元 [10][11] 公司近期经营与市场数据 - 公司第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48% [12] - 前三季度，公司营收为1284.54亿元，同比增长6.36%；净利润为646.27亿元，同比增长6.25% [12] - 截至公告日，公司股价收于1402.8元，总市值1.76万亿元，年内股价累计下跌逾6% [3][4] 行业整体状况 - 白酒行业面临调整，19家白酒上市公司前三季度实现营业总收入3201亿元，净利润1225亿元，同比均出现下滑 [12] - 除贵州茅台、山西汾酒外，多数头部酒企营收、净利润双降，第三季度仅贵州茅台实现双增，7家酒企出现亏损 [12] - 行业面临动销不足、终端价格倒挂、渠道库存高企以及消费需求萎缩等共性难题 [12][13] 市场观点与展望 - 国金证券指出，行业动销底逐步探明，业绩压力加速释放，动销反馈环比改善确定性强，看好白酒板块配置价值 [14] - 投资者段永平基于对茅台消费者群体的观察，认为公司商业模式具有可持续性，持续看好其长期价值 [14][15]

文章核心观点 - 该文档为重复的网站推广内容，旨在引导用户关注其“金麒麟分析师研报”服务，强调该服务的权威性、专业性、及时性和全面性，以帮助投资者挖掘潜在的投资主题机会 [1][1] - 文档未包含任何具体的公司、行业、财务数据或市场事件分析 [1][1] 相关目录总结 - 文档内容不涉及任何具体的行业分析，因此无相关总结可提供 [1][1] - 文档内容不涉及任何具体的公司分析，因此无相关总结可提供 [1][1] - 文档内容不包含任何财务数据、百分比变化或具体市场信息，因此无相关数字数据可引用 [1][1]