公司基本情况 - 公司成立于2004年5月11日，于2023年3月6日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为广东省东莞市 [1] - 公司是国内场地电动车领域的重要企业，专注于场地电动车的研发、生产与销售，具备较强的技术研发实力 [1] - 所属申万行业为汽车-摩托车及其他-其他运输设备，所属概念板块包括高送转、新能源车、送转填权、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入5.91亿元，在行业8家公司中排名第8，行业平均营收为58.51亿元，中位数为13.51亿元 [2] - 主营业务构成以高尔夫球车为主，营收1.66亿元，占比44.47%，其次为配件（8908.55万元，23.82%）和观光车（7946.86万元，21.25%）[2] - 当期净利润为7386.65万元，行业排名第5，行业平均净利润为4.96亿元，中位数为9543.68万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为24.23%，去年同期为6.50%，低于行业平均的48.34% [3] - 2025年三季度公司毛利率为25.41%，去年同期为27.76%，高于行业平均的17.98% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东和实际控制人为董事长兼总经理张志江，其2024年薪酬为248.83万元，较2023年的234.47万元增加14.36万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.19万，较上期增加5.39%，户均持有流通A股数量为7777.05股，较上期减少5.11% [5] - 十大流通股东中，广发策略优选混合（270006）为新进股东，持股215.10万股，位居第九大流通股东 [5]

平邑县产业概况 - 平邑县是中国金银花之乡 全国60%金银花产自该地[1] - 平邑县是中国罐头之都 全国30%以上水果罐头产自该地[1] - 平邑县是中国江北最大进口石材加工基地[1] 新能源交通转型 - 电动货车运输成本显著低于燃油车 每公里电费0.1元对比油费0.6元[4] - 村民收入因电动货车运输实现翻倍 从月收入4000元提升至8000元[2] - 充电站建设促进就业模式转变 实现家门口就业兼顾家庭照料[2][4] 电力基础设施升级 - 罗圈峪村供电能力提升3倍 新增2台配电变压器大幅提升户均容量[5] - 分布式光伏项目年发电量18万千瓦时 装机容量125.4千瓦[5] - 九间棚片区新建改造10千伏线路8000余米 形成手拉手联络供电模式[20] 罐头产业发展 - 地方镇罐头产业40年历史 创造3万多个就业岗位[9][10] - 辉煌食品年加工能力5万吨 年产值2亿元 涵盖15大系列200多个品种[9] - 生产旺季月用电量约20万千瓦时 依赖4台总容量1000千伏安变压器[12] 农业灌溉创新 - 共享灌溉模式降低浇地成本 用电灌溉亩成本6元对比柴油灌溉20元[13] - 扫码取电亭便捷操作 单户年节省灌溉费用近1000元[13][15] - 配套修建生产路1500米 拓宽3条山路解决果农运输难题[20] 乡村振兴成效 - 农网供电可靠率达99.988% 建设2854个村网共建电力便民服务点[21] - 促成罐头企业与山姆集团 盒马鲜生等高端渠道对接合作[21] - 2024年建成投运8个产业帮扶项目 覆盖两个省级乡村振兴示范片区[21]

公司股价与市值表现 - 北京时间9月13日美股收盘，Rivian股价下跌3.65% [2] - 公司于2021年11月10日上市首日，股价盘中涨幅超过50% [2] - 2021年11月16日，Rivian总市值达到1467亿美元，一度成为全球市值前三车企 [2] - 截至2025年9月13日，公司美股总市值仅余163亿美元 [2] 核心业务与客户关系 - Rivian致力于进军增长最快的卡车和SUV市场 [2] - 2021年2月3日，亚马逊开始使用由Rivian设计和制造的电动货车进行送货服务 [2] - 有消息称亚马逊正在评估使用雪佛兰旗下电动货车作为送货车队，Rivian可能不再是亚马逊的唯一选择 [2] 行业竞争格局 - 2021年11月16日，Rivian市值曾超越大众、通用等一系列老牌车企，紧咬丰田和特斯拉 [2]

Rivian致力于进军增长最快的卡车和SUV市场。2021年11月10日，Rivian敲钟上市首日，公司股价盘中 涨幅超过50%。2021年11月16日，Rivian总市值达到1467亿美元，超越大众、通用等一系列老牌车企， 紧咬丰田和特斯拉，成为全球市值前三车企。但随后，Rivian股价、市值均开始下跌。截至2025年9月 13日，Rivian的美股总市值仅余163亿美元。 新京报贝壳财经讯(记者林子)北京时间9月13日美股收盘，美国电动卡车上市公司Rivian股价下跌 3.65%。有消息称，亚马逊正在评估能否使用雪佛兰旗下电动货车作为送货车队，这意味着Rivian可能 不再是亚马逊的唯一选择。2021年2月3日，亚马逊宣布开始使用由Rivian设计和制造的电动货车向用户 进行送货服务。 ...

收购交易 - 绿通科技计划以5.304亿元收购江苏大摩半导体科技有限公司51%股权 [2] - 交易方式包括支付股权转让款和增资款 [2] 绿通科技概况 - 公司属于非公路休闲车及零配件制造行业 [4] - 2023年3月6日在深圳证券交易所上市 [4] - 主要产品包括电动观光车、高尔夫球车、电动巡逻车、电动货车等 [4] 江苏大摩概况 - 公司成立于2017年4月，总部位于南京市江北新区 [4] - 注册资本为2162.16216万元，法定代表人是乔晓丹 [4] - 主营业务为半导体前道量检测设备解决方案 [4] - 设备及技术服务覆盖关键尺寸扫描电子显微镜、明场缺陷检测设备、暗场缺陷检测设备等主流品类 [4] - 产品适用于6至12英寸晶圆产线，最高可支持14nm制程工艺 [4] - 部分自研设备已进入客户验证阶段 [4]

公司战略转型 - 绿通科技宣布斥资5.304亿元布局半导体领域，通过收购与增资控股江苏大摩半导体51%股权 [1][3][5] - 交易方案包括4.504亿元收购46.9167%股权和8000万元增资获得7.6923%股权，交易完成后大摩半导体将纳入合并报表范围 [5] - 公司称此次收购旨在优化资产质量、突破业务瓶颈，推动战略转型并提升可持续发展能力 [11] 标的公司概况 - 大摩半导体成立于2017年，主营半导体前道量检测设备解决方案，涵盖设备、技术服务、配件供应及研发 [6] - 2024年实现营业收入2.78亿元、净利润6493.43万元，2025年一季度营收5933.33万元、净利润1776.44万元 [7][8] - 交易对价5.304亿元显著高于标的公司2024年末2.076亿元的净资产 [6][8] 财务表现与市场反应 - 绿通科技2024年营收8.31亿元（同比降23.15%），归母净利润1.42亿元（同比降45.98%），2025年一季度营收1.65亿元（同比微降0.06%），净利润2827万元（同比降26.16%） [9][10][11] - 公告后股价单日最高涨幅达16%，收盘涨超5%至32.9元，总市值升至46.87亿元 [1] 行业背景 - 绿通科技原主营场地电动车（高尔夫球车、观光车等），受美国市场竞争及贸易摩擦影响业绩持续下滑 [9] - 大摩半导体业务契合半导体设备国产替代趋势，公司认为其技术能力与客户资源将助力转型 [6][11]

核心观点 - 绿通科技IPO募集21亿元后业绩持续下滑，股价破发且募投项目进展缓慢，现通过跨界收购大摩半导体51%股权试图扭转颓势 [1] - 公司联合创钰投资设立6亿元产业基金，但创钰投资仅出资700万元（占比1.17%）并担任执行事务合伙人，引发资本运作质疑 [1][12] 业务与财务表现 主营业务结构 - 高尔夫球车为核心产品，2024年收入占比63.8%（5.3亿元），但同比下滑34.09% [2] - 观光车收入占比19.9%（1.65亿元）同比增长13.83%，其他产品线普遍下滑 [2] 财务数据 - 营收持续下滑：2023年同比-26.48%（10.81亿元）、2024年同比-23.15%（8.31亿元）、2025Q1同比-0.06%（1.65亿元） [3][4] - 利润大幅萎缩：2024年净利润1.42亿元（同比-45.98%），2025Q1净利润0.28亿元（同比-26.16%） [4] 跨界收购分析 标的公司情况 - 大摩半导体主营晶圆量检测设备，2024年营收2.7亿元、净利润6511万元，客户包括中芯国际、台积电等 [6][7] - 行业竞争格局：前道量检测设备市场由KLA、AMAT等国际巨头主导，国内企业市占率仅5%，卓海科技（营收4.6亿元）为国内龙头 [8][9] 收购动机与挑战 - 公司称收购旨在形成新利润增长点，但标的营收规模难以弥补主业下滑（2024年合并后总营收仍低于上市前水平） [5][6] - 天力锂能曾计划收购大摩半导体但终止，标的业绩承诺（2025-2027年扣非净利润7500万-1.1亿元）可行性存疑 [8] 资本运作与募投进展 产业基金结构 - 绿通科技出资5.93亿元（占比98.83%），创钰投资出资700万元（占比1.17%）担任GP，被质疑杠杆效应 [12] - 创钰投资与公司存在关联：其管理的多只基金持有绿通科技股份，2024年11月创钰系减持880万股（占总股本6%） [13][16] 募投项目延期 - 核心项目"年产1.7万台电动车扩产"投资进度83.76%，研发中心和信息化建设项目进度不足30%，均延期至2025-2026年 [11] 行业政策背景 - "并购六条"支持上市公司跨行业并购寻求第二增长曲线，为绿通科技跨界提供政策依据 [2]

发行信息 - 本次发行1749.00万股，占发行后总股本的25.01%，发行后总股本为6993.3799万股，每股发行价格131.11元[10][46][75] - 募集资金总额229311.39万元，净额210121.43万元，发行市盈率73.75倍，市净率3.49倍[47][75] - 刊登询价公告日期为2023年2月15日，初步询价日期为2月20日，申购日期为2月23日，缴款日期为2月27日[48][82] 业绩数据 - 2019 - 2021年主营业务收入复合增长率为55.94%，2022年度营业收入147096.57万元，同比增长44.65%[23][30] - 2022年度营业利润35955.86万元，同比增长152.75%；利润总额35884.16万元，同比增长148.87%；净利润31184.77万元，同比增长145.09%[30] - 2023年1 - 3月预计营业收入30000 - 32000万元，同比变动 - 3.11%至 - 3.35%[31] - 2023年1 - 3月预计归属于公司股东的净利润5000 - 5500万元，同比增长9.70%至20.67%[31] 市场销售 - 报告期内源自美国的销售收入占主营业务收入比重分别为26.42%、51.09%、65.34%及70.45%[16][90] - 报告期内对ODM客户销售金额占当期主营业务收入比例分别为45.90%、66.25%、79.08%及85.08%[17][85] - 2019 - 2022年1 - 6月境外销售收入占主营业务收入比例分别为61.37%、75.55%、86.08%及92.87%[19][22][92][98] 财务指标 - 报告期各期末存货净值占流动资产比例分别为36.81%、37.31%、37.99%及30.57%[96] - 报告期各期末应收账款账面价值占流动资产比例分别为31.48%、33.51%、31.55%及35.43%[97] - 报告期各期汇兑损益占公司利润总额比例分别为 - 2.26%、10.29%、3.18%及 - 8.55%[20][98] 公司架构 - 公司成立于2004年5月11日，2016年3月11日变更为股份公司，注册资本5244.3799万元[45][110] - 2016年8月11日公司股票在股转系统挂牌，2018年3月23日终止挂牌[45][127][128] - 截至报告期末，公司无控股子公司和参股子公司[132] 股东情况 - 本次发行前张志江合计持有公司42.44%股份，发行后持股占比30.96%[103][133][143] - 本次发行前前十大股东合计持股41555178股，占比79.23%[145] - 创钰铭晨等7家机构股东为私募投资基金，均已办理备案[150][151] 人员薪酬 - 2022年1 - 6月薪酬总额占利润总额比例为6.52%，2021年度为11.51%，2020年度为19.25%，2019年度为13.38%[195] 技术研发 - 截至2022年6月30日，公司拥有38项专利、3项软件著作权[63][66][100] - 2019 - 2022年1 - 6月核心技术产品占主营业务收入比例分别为93.66%、95.34%、94.64%及96.48%[65] 项目投资 - 年产1.7万台场地电动车扩产项目总投资27,912.65万元，研发中心建设项目总投资5,546.30万元，信息化建设项目总投资3,036.01万元[73]

业绩数据 - 2019 - 2021年度及2022年1 - 6月营业收入分别为4.18亿元、5.58亿元、10.17亿元和7.36亿元[8] - 2022年1 - 6月净利润为143,398,285.94元，2021年度为127,237,752.05元[32] - 2022年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为138,317,595.27元，2021年度为104,917,452.37元[34] - 2022年基本每股收益为2.73元，2021年为2.43元[32] 资产负债 - 2022年6月30日资产总计为816,393,519.66元，2021年12月31日为663,078,253.04元[28] - 2022年6月30日负债合计为288,537,530.21元，2021年12月31日为278,620,549.53元[29] - 2022年6月30日股东权益合计为527,855,989.45元，2021年12月31日为384,457,703.51元[29] 应收账款 - 2019 - 2022年6月30日应收账款余额分别为5982.70万元、9651.68万元、1.34亿元和1.89亿元[10][12] - 2019 - 2022年6月30日坏账准备分别为513.44万元、696.94万元、701.35万元和910.57万元[10][12] 会计政策 - 公司按企业会计准则编制财务报表，在持续经营假设基础上编制[49][50] - 会计期间采用公历年度，自1月1日至12月31日止[52] - 公司以人民币作为记账本位币[54] 金融工具 - 公司将金融资产划分为三类，金融负债分为两类[61][66] - 以预期信用损失为基础对特定金融资产和财务担保合同进行减值会计处理[76] 存货 - 存货发出采用加权平均法核算，盘存制度采用永续盘存制[92][93] - 期末存货按成本与可变现净值孰低计价[95] 长期股权投资 - 同一控制和非同一控制下企业合并，长期股权投资初始投资成本确定方法不同[102] - 处置长期股权投资时，账面价值与实际取得价款差额计入当期损益[116] 投资性房地产 - 公司在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量[121] - 投资性房地产处置时，处置收入扣除账面价值和相关税费后金额计入当期损益[121] 固定资产 - 房屋及构筑物等不同类型固定资产折旧年限和净残值率不同[126] - 资产购建或生产活动非正常中断连续超过3个月，暂停借款费用资本化[133] 收入确认 - 2020年1月1日起，公司在客户取得相关商品或服务控制权时确认收入[170] - 场地电动车销售属某一时点履约合同，境内外收入确认方法同2019年12月31日之前[175] 租赁 - 2021年1月1日起，公司评估合同是否为租赁或包含租赁需考虑相关因素[198] - 分拆合同包含的租赁和非租赁部分时，承租人按各部分单独价格相对比例分摊合同对价[200]

发行相关 - 本次发行1749.00万股，占发行后总股本的25.01%，发行后总股本为6993.3799万股[10][46][74][143] - 每股面值为人民币1.00元[41][46] - 保荐机构和主承销商为兴业证券股份有限公司，审计机构为华兴会计师事务所，发行人律师为北京市中伦律师事务所[41][45] - 发行费用包括保荐费用200万元、审计及验资费用1509.43万元等[47] - 承销费用为本次发行募集资金总额的7%，发行印花税税基为扣除印花税前的募集资金净额，税率为0.025%[47][48][75] 业绩数据 - 2022年度营业收入147096.57万元，同比增长44.65%；净利润31184.77万元，同比增长145.09%[30] - 2023年1 - 3月预计营业收入30000 - 32000万元，同比变动 - 3.11%至 - 3.35%[31] - 2023年1 - 3月预计净利润5000 - 5500万元，同比增长9.70%至20.67%[31] - 报告期内主营业务收入分别为41739.31万元、55684.90万元等，2019 - 2021年复合增长率为55.94%[23][94] - 2022年1 - 6月公司营业收入73631.95万元，净利润14339.83万元[49] 市场与客户 - 报告期内源自美国的销售收入占主营业务收入比重分别为26.42%、51.09%等[16][91] - 报告期内对ODM客户销售金额分别为1.92亿元、3.69亿元等，占比分别为45.90%、66.25%等[17][86] - 报告期各期对前两大客户ICON、LVTONG USA销售收入占比分别为23.74%、46.78%等[18][87] - 2019 - 2022年1 - 6月境外销售收入占主营业务收入比例分别为61.37%、75.55%等[19][22][93] - 截至报告期末，公司共有境内外经销商133家[59] 产品与技术 - 2022年1 - 6月高尔夫球车收入62617.70万元，占比85.15%[52] - 截至2022年6月30日，公司拥有38项专利、3项软件著作权[62][65][101] - 2022年1 - 6月核心技术产品占主营业务收入比例为96.48%[64] 募集资金项目 - 募集资金投资项目包括年产1.7万台场地电动车扩产项目等，总需求40,494.96万元[47][72] - 年产1.7万台场地电动车扩产项目总投资27,912.65万元，研发中心建设项目总投资5,546.30万元等[72] 股权结构 - 公司注册资本为5244.3799万元[45][111] - 控股股东和实际控制人为张志江，发行前直接和间接合计持股42.44%[45][134] - 张志江配偶骆笑英直接持股0.61%，系一致行动人[134] - 截至报告期末，创钰铭晨直接持股7.37%，何志钊直接持股6.08%[139] - 本次发行前前十大股东合计持股4155.5178万股，占比79.23%[145] 公司历史 - 公司于2004年5月11日成立为有限公司，2016年3月11日变更为股份公司[45] - 2016年8月11日公司股票在股转系统挂牌，2018年3月23日终止挂牌[45][128][129] - 2019年有股份转让和增资情况，如张志江转让股份给何志钊等[118] 公司治理 - 公司董事会设9名董事，监事会设3名监事，高级管理人员共4名[160][169][172] - 董事、监事、高级管理人员任期均为2022年3月至2025年3月[160][169][172] - 公司其他核心技术人员共5名[174] 其他 - 2019年美国对公司高尔夫球车加征关税，2020年税率降至7.5%[15][90] - 报告期内公司享受企业所得税优惠，减按15%的税率缴纳[100] - 2015年11月通过富腾投资进行股权激励，员工间接持股占总股本3.50%[198]