行业转型与核心驱动力 - 储能产业正经历深刻转型，从拼价格转向拼价值，从电力系统可选配角升级为核心枢纽，撑起万亿级赛道 [1] - 行业当前面临的核心挑战是储能时长不足，当新能源装机占比超过20%时，4小时以上储能成为刚需，占比突破50%时，10小时以上长时储能必不可少 [2] - 储能与氢能发展窗口期开启，驱动逻辑发生根本转变，政策体系从引导走向夯实，市场应用从试点推向刚需，产业定位从配套升级为核心 [6] 技术路线多元化 - 储能技术告别单一化，进入“成熟分化、场景融合”的新阶段，锂电池主导中短期市场，铅电池、液流电池、空气电池、压缩空气储能等技术在长时储能领域加速突破 [2] - 长时储能的突破关键在于材料革命，通过材料创新提升性能、降低成本，例如GCL－PHY干法制备正极材料大幅降低工艺成本和能耗，硅碳负极逐步替代传统负极材料 [3] - 未来技术发展强调多能融合与协同，坚持铅、锂、氢、钠等多种技术路线并举以应对多元场景需求 [6] 市场机制与商业模式 - 容量电价机制和辅助服务市场的完善将推动行业从低价竞争转向价值竞争，通过源网荷储一体化协同催生新质生产力 [4] - 新型储能的市场机制、商业模式和标准体系在“十五五”时期将逐步健全，适应新型电力系统的稳定发展 [4] - 电价波动等不确定性倒逼储能发展重心向电网侧转移，容量市场的建立将为电网侧储能提供关键效益支撑 [4] 应用场景与未来展望 - 储能的核心价值在于为风能、太阳能等间歇性新能源补能，使其具备容量支撑与辅助服务能力 [5] - 到2030年，储能装机规模有望实现近10倍增长，氢能产业也将步入爆发式成长期 [6] - 储能系统正成为算力核心基础设施，预计到2030年算力构成中95%为推理算力，对电网实时平衡能力提出更高要求，推动风光储算一体化平台发展 [6]

行业转型与核心驱动力 - 储能产业正经历深刻转型，从拼价格转向拼价值，装机规模有望大幅增长，撑起万亿级赛道 [1] - 行业转型由技术路线多元化、市场机制完善和多能协同融合等多维度驱动，旨在破解长时储能不足等痛点 [1] - 驱动逻辑发生根本转变，政策体系从引导走向夯实，市场应用从试点推向刚需，产业定位从配套升级为核心 [6] 技术路线多元化发展 - 储能技术告别单一化，进入“成熟分化、场景融合”的新阶段，锂电池仍主导中短期市场，但铅电池、液流电池、压缩空气储能等技术在特定场景加速突破 [2] - 长时储能成为新型电力系统刚需，当新能源装机占比超过20%时，4小时以上储能是刚需，占比突破50%时需10小时以上长时储能 [2] - 材料革命是长时储能突破的关键，通过干法新工艺等材料创新可大幅降低工艺成本和能耗 [3] 市场机制与商业模式演进 - 容量电价机制和辅助服务市场的完善将推动行业从低价竞争转向价值竞争 [4] - 电价波动等不确定性促使储能发展重心向电网侧转移，容量市场的建立将为电网侧储能提供关键效益支撑 [4] - “十五五”时期新型储能的市场机制、商业模式和标准体系将逐步健全，步入全面市场化发展新阶段 [4] 多能融合与未来应用场景 - 未来关键在于协同，需构建多能融合生态系统以应对多元场景下的复杂需求 [6] - 储能核心价值在于为新能源补能，解决间歇性问题，使其具备容量支撑与辅助服务能力 [6] - 储能系统正成为算力核心基础设施，到2030年算力构成中95%为推理算力，对电网实时平衡能力提出更高要求，推动风光储算一体化平台发展 [6] 产业发展规模预测 - 到2030年储能装机规模有望实现近10倍增长 [6] - “十五五”时期是储能与氢能发展的关键窗口期，氢能产业也将步入爆发式成长期 [6]

行业转型与核心驱动力 - 储能产业正经历深刻材料革命，技术路线从锂电独秀迈向百花齐放，长时储能已成为新型电力系统建设刚需 [1] - 行业通过技术路线多元化、市场机制完善、多能协同融合等维度，破解长时储能不足、安全风险、全球化程度低等痛点，实现从拼价格向拼价值的转变 [1] - “十五五”时期将是储能与氢能发展的关键窗口期，产业驱动逻辑已发生根本性转变，政策体系从引导走向夯实，市场应用从试点推向刚需，产业定位从配套升级为核心 [4] - 业内预测到2030年储能装机规模有望实现近10倍增长，氢能产业也将步入爆发式成长期 [4] 长时储能的技术需求与突破 - 当新能源总装机占比超过20%时，4小时以上储能将成为刚需，当新能源装机占比突破50%时，10小时以上长时储能必不可少 [2] - 实现6小时级储能可有效缓解当前新能源消纳、电网调峰等诸多难题 [2] - 长时储能的突破关键在于材料革命，需实现技术性、经济性与安全性的平衡 [2] - 行业内已涌现突破性成果，如GCL-PHY法制备正极材料开辟干法新工艺，摆脱对化工园区依赖，大幅降低工艺成本与能耗指标 [2] - 在负极材料领域，传统材料正逐步被硅碳负极替代，并研发单边、多边等多种形态的硅碳负极，同时发力下一代新型碳材料以满足固态电池等前沿技术需求 [2] 技术路线多元化发展 - “十五五”期间储能技术将告别单一化，进入“成熟分化、场景融合”新阶段 [1] - 锂电池因建设周期短、部署灵活等优势仍将主导中短期内市场 [1] - 铅电池在数据中心、分布式电源等场景的性价比优势持续凸显 [1] - 液流电池、空气电池、压缩空气储能等技术在长时储能领域将加速突破 [1] - 未来关键在于协同，构建多能融合生态系统，坚持铅、锂、氢、钠等多种技术路线并举以应对多元场景复杂需求 [5] 市场机制与商业模式演进 - 随着容量电价机制、辅助服务市场完善，储能产业将从拼价格转向拼价值，通过源网荷储一体化协同催生新质生产力 [2] - 低价竞争导致企业利润微薄、制约技术创新已成为行业共识 [2] - 电价波动、用户用电变量等政策与市场不确定性倒逼储能发展重心向电网侧转移，容量市场建立将为电网侧储能提供关键效益支撑 [3] - “十五五”时期新型储能市场机制、商业模式、标准体系将逐步健全，适应新型电力系统稳定发展 [3] 核心价值与应用场景拓展 - 储能核心价值在于为新能源补能，解决风能、太阳能间歇性问题，使其从只有电量价值升级为具备容量支撑与辅助服务能力 [3] - 电源无储不立，电网无储不稳，电荷无储不灵，储能系统正在成为算力核心基础设施 [5] - 到2030年，算力构成中将有95%为推理算力，对电网实时平衡能力提出更高要求 [5] - 协鑫集团正研究在中东地区搭建风光储算一体化平台，通过多能融合把握储能产业投资机遇 [5]

核心观点 - 机构调研热度周度环比小幅降温但月度环比小幅回暖 计算机、传媒、有色金属等行业关注度环比显著提升 博实结、晶盛机电等个股受市场重点关注 [2][3][12][13][17][19][25][26][28] 行业调研热度分析 - 全A周度被调研总次数达833次 低于2024年同期的1412次 环比小幅降温 [13] - 全A月度被调研总次数达1828次 低于2024年同期的2050次 但环比小幅回暖 [19] - 周度调研热度前五行业：机械设备、电子、计算机、基础化工、电力设备 [13] - 月度调研热度前五行业：医药生物、电子、机械设备、电力设备、基础化工 [19][21] - 计算机行业周度调研次数环比增加26次（从42次增至68次） 增幅最大 [17] - 传媒行业周度调研次数环比增加12次（从9次增至21次） [17] - 有色金属行业周度调研次数环比增加7次（从21次增至28次） [17] - 通信、轻工制造、国防军工周度调研次数分别增加7次、6次、5次 [13][17] 个股调研热度分析 - 周度受关注个股：博实结、周大生、岭南控股、亚光科技、章源钨业、广发证券、晶盛机电、南都电源 [26] - 月度受关注个股：云南铜业、冰轮环境、联得装备、中集车辆、大豪科技、美盈森、燕麦科技、博实结、大族数控、安培龙、皖能电力 [30] - 晶盛机电上周获2次调研 半导体衬底材料获国际客户订单 实现6-8英寸碳化硅衬底量产 [28] - 南都能源上周获2次调研 电池业务聚焦新型电力储能与数据中心 北美数据中心业务上半年贡献约3亿元收入 毛利率约35% [28] 调研方法论说明 - 机构调研信息在调研结束后1-2天内披露 包含参会人员信息及会议问答 具有及时性和多维性优势 [2][11] - 被调研总次数统计涵盖实地调研、电话会议、路演活动及业绩说明会等形式 [11]

公司概况与战略定位 - 南都电源是一家具备三十年储能经验的公司，专注于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等全系列产品和系统 [1] - 公司自2005年起开启国际化征程，覆盖全球160多个国家和地区，在欧洲、美国、澳洲建立全球服务中心 [2] - 公司坚持技术创新，设有国家认可实验室、国家级博士后科研工作站等研发平台，实现从材料到系统集成的全栈自研 [2] - 2024年底公司战略转型基本完成，经营质量将大幅改善 [3] - 公司发展战略以客户需求为导向，打造"技术研发+市场拓展"双轮驱动模式，形成"两端强、中间优"的哑铃式发展结构 [8] 数据中心业务表现 - 北美数据中心备用电池营收约3亿元，毛利率约35% [3] - 数据中心用高压锂电需高倍率充放电能力，基站用锂电侧重长时储能 [3] - 公司现有数据中心锂电产能1.5GWh，计划明年扩产1GWh，总产能达2.5GWh [4] - 公司是北美互联网头部厂家合格供应商，预期明年数据中心锂电营收翻倍增长 [4][7] - 高压锂电产品未来降价幅度不会太大，因客户更看重产品质量 [5] 储能订单与市场展望 - 公司大储在手未发订单约7.8GWh，其中国内约5GWh，海外约2.8GWh [6] - 海外订单主要来自澳洲、欧洲、英国等国家和地区 [6] - 公司电池均为自产，中标2.8GWh独立储能项目，今年交付1.2GWh，明年交付1.6GWh [6] - 预计明年北美数据中心备用电池市场需求约20GWh，全球需求约30GWh [7] - 未来几年数据中心建设需求将保持翻倍以上增速 [7] 技术优势与竞争差异 - 公司锂电池采用铁锂技术路线，竞争对手三星、LG采用三元技术路线 [3] - 铁锂电池的安全性和循环寿命优于三元电池 [3] - 公司自主研发数据中心后备电源技术，与头部互联网企业、服务商及金融机构合作 [4]

公司业务与行业地位 - 公司拥有三十年储能经验 从通讯储能起步 目前主要面向储能应用领域 提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品及服务 业务涵盖新型电力储能 通信与数据中心储能 民用储能等 [1] - 2024年中国储能系统（直流侧）全球市场出货量位列第三 2024年度全球市场基站/数据中心电池出货量（中国企业）排名第二 [1] - 公司自2005年开启国际化 业务覆盖全球160多个国家和地区 设有专业技术服务团队和备件仓储中心 [1] 数据中心业务 - 国内数据中心业务以铅电为主 海外以锂电为主 上半年铅电产品营收约8.5亿元 锂电产品营收约5亿元 [2] - 公司与多家国内头部互联网企业 运营商及金融机构长期合作 并与大型集成商合作推广IDC高功率锂电系统产品 [2] - 数据中心锂电产能1.5GWh 铅电产能3.5GWh 具备快速扩产能力 [2] 财务表现与市场进展 - 公司二季度扭亏为盈 主要得益于深耕全球重点国家储能市场 获得较多高毛利率订单 以及数据中心市场业务规模快速增长 客户结构多元化 相继中标重大项目 [2] - 固态储能电池技术实现商业化应用 首次在全球吉瓦时级别储能项目中应用 全固态电池能量密度可达350Wh/kg 通过多项安全性测试 [2] 技术创新与发展战略 - 公司始终坚持技术创新 设有多个先进研发平台 实现全栈自研 [1] - 发展战略以客户需求为导向 打造"技术研发 + 市场拓展"双轮驱动模式 形成哑铃式发展结构 持续以锂电为主推进各项业务 进行差异化竞争 [2]

公司概况与行业地位 - 南都电源具备三十年储能经验，从通讯储能起步，目前专注于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等全系列产品和系统 [1] - 公司自2005年开启国际化，覆盖全球160多个国家和地区，是中国储能企业中国际化程度高、市场覆盖广的领军企业 [2] - 2024年中国储能系统（直流侧）全球市场出货量第三名 [2] - 2024年度全球市场基站/数据中心电池出货量（中国企业）第二名 [2] 数据中心业务表现 - 上半年数据中心业务铅电产品营收8.5亿，锂电产品营收5亿 [3] - 海外电池产品中约3亿是北美数据中心用备用电池，毛利约35% [4] - 主要竞争对手有三星、LG [4] - 公司现有数据中心锂电产能1.5GWh，铅电产能3.5GWh [4] 技术路线与研发进展 - 在北美市场，南都锂电池为铁锂技术路线，三星、LG等为三元技术路线 [4] - 半固态电池中标2.8GWh独立储能项目订单，标志着固态储能电池技术的商业化应用 [6] - 全固态电池能量密度可达350Wh/kg，完全充放电500次容量保持率达92%以上 [6] 战略转型与未来规划 - 公司自2020年开始战略转型，2024年底基本完成业务结构、产能结构的整体转型及调整 [5] - 打造"技术研发+市场拓展"双轮驱动模式，形成"两端强、中间优"的哑铃式发展结构 [6] - 持续以锂电为主，推进新型电力储能、通信与数据中心储能、民品业务 [6]

公司调研信息 - 知名私募兆石投资近期调研了南都电源 [1] - 南都电源成立于1994年 专注储能领域 提供锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品及服务 覆盖全球160多个国家和地区 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入约39.23亿元 同比下降18亿元 [1] - 归母净利润约-2.3亿元 二季度单季度盈利约3400万元 [1] - 经营活动现金净流量5.9亿元 [1] 业务亮点 - 二季度扭亏为盈得益于深耕全球储能市场 获得高毛利率订单 [1] - 数据中心市场业务规模快速增长 中标多个重大项目 [1] - 现有锂电电芯产能10GWh 新型电力储能集成产能10GWh [1] - 华拓二期和扬州项目有序推进 再生铅板块减产 加大磷铁资源化研发 [1] 技术进展 - 开发783Ah 587Ah单体超大容量铁锂储能电芯 [1] - 完成314Ah半固态电芯的长电箱5MWh液冷储能系统开发 [1] - 发布20尺6.25MWh储能系统 [1] 市场拓展 - 海外大储市场加速扩张 公司在手未发订单7.8GWh 其中海外2.3GWh 主要市场为澳洲 欧洲 英国 中东等 [1] - 连续中标多个高压锂电数据中心项目 在手未发订单约0.8GWh [1] - 开发第三代高压锂电产品 提供'储能+备电'解决方案 [1] - 民用锂电业务主要集中在换电和整车配电 通过与整车厂合作 配合经销商模式进行产品推广 [1] 项目进展 - 2.8GWh半固态项目由三个独立储能项目构成 建设地在深圳和汕尾 有效缓解粤港澳大湾区电力供需矛盾 [1] 发展战略 - 公司将继续以客户需求为导向 依托技术创新构筑核心竞争力 打造'技术研发+市场拓展'双轮驱动模式 [1] 机构背景 - 兆石投资自2018年3月正式并入凯银控股 组建了优秀的证券私募基金管理团队 [2] - 为高净值客户及机构提供证券类资产管理服务 [2] - 目前主要运行的产品线为：类固收系列 CTA系列 股票多头系列 [2]

公司调研信息 - 知名私募从容投资近期对南都电源进行了特定对象调研 [1] - 南都电源成立于1994年，专注储能领域，提供锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品及服务，覆盖全球160多个国家和地区 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司营业收入约39.23亿元，同比下降18亿元 [1] - 归母净利润约-2.3亿元，但二季度单季度盈利约3400万元 [1] - 经营活动现金净流量5.9亿元 [1] 业务亮点 - 二季度扭亏为盈得益于深耕全球储能市场，获得高毛利率订单 [1] - 数据中心市场业务规模快速增长，中标多个重大项目 [1] - 公司现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh [1] - 华拓二期和扬州项目有序推进，再生铅板块减产，加大磷铁资源化研发 [1] 技术进展 - 开发783Ah、587Ah单体超大容量铁锂储能电芯 [1] - 完成314Ah半固态电芯的长电箱5MWh液冷储能系统开发 [1] - 发布20尺6.25MWh储能系统 [1] 市场拓展 - 海外大储市场加速扩张，公司在手未发订单7.8GWh，其中海外2.3GWh，主要市场为澳洲、欧洲、英国、中东等 [1] - 连续中标多个高压锂电数据中心项目，在手未发订单约0.8GWh [1] - 开发第三代高压锂电产品，提供'储能+备电'解决方案 [1] 民用锂电业务 - 主要集中在换电和整车配电，通过与整车厂合作，配合经销商模式进行产品推广 [1] 项目进展 - 2.8GWh半固态项目由三个独立储能项目构成，建设地在深圳和汕尾，有效缓解粤港澳大湾区电力供需矛盾 [1] 未来战略 - 公司将继续以客户需求为导向，依托技术创新构筑核心竞争力，打造'技术研发+市场拓展'双轮驱动模式 [1] 机构背景 - 从容投资成立于2007年11月，是国内抗风险经验最丰富的增长型私募证券基金公司 [2] - 公司荣获10次私募金牛大奖，擅长管理运作全天候基金和医疗股票基金 [2] - 从容全天候基金配置股票、债券、股指期货、贵金属等多类型资产，风险分散，增长点多 [2] - 从容医疗股票基金将医疗健康行业和价值投资方法相结合，成为价值医疗投资方法 [2] - 管理规模（含海外）总计68亿元 [2]

公司调研信息 - 南都电源成立于1994年 专注储能领域 提供锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品及服务 覆盖全球160多个国家和地区 [1] - 2025年上半年营业收入约39 23亿元 同比下降18亿元 归母净利润约-2 3亿元 二季度单季度盈利约3400万元 经营活动现金净流量5 9亿元 [1] - 二季度扭亏为盈得益于深耕全球储能市场 获得高毛利率订单 数据中心市场业务规模快速增长 中标多个重大项目 [1] - 现有锂电电芯产能10GWh 新型电力储能集成产能10GWh 华拓二期和扬州项目有序推进 再生铅板块减产 加大磷铁资源化研发 [1] - 开发783Ah 587Ah单体超大容量铁锂储能电芯 完成314Ah半固态电芯的长电箱5MWh液冷储能系统开发 发布20尺6 25MWh储能系统 [1] - 海外大储市场加速扩张 在手未发订单7 8GWh 其中海外2 3GWh 主要市场为澳洲 欧洲 英国 中东等 [1] - 连续中标多个高压锂电数据中心项目 在手未发订单约0 8GWh 开发第三代高压锂电产品 提供'储能+备电'解决方案 [1] - 民用锂电业务主要集中在换电和整车配电 通过与整车厂合作 配合经销商模式进行产品推广 [1] - 2 8GWh半固态项目由三个独立储能项目构成 建设地在深圳和汕尾 有效缓解粤港澳大湾区电力供需矛盾 [1] - 公司将继续以客户需求为导向 依托技术创新构筑核心竞争力 打造'技术研发+市场拓展'双轮驱动模式 [1] 机构简介 - 公司成立于2009年 2016年正式更名为上海开思股权投资基金管理有限公司 [2] - 公司理念为"保持简单 追求卓越"(Keep it simple Striving for excellence) 旨在在投资时保持简单专注 只在能力圈内投资可以理解的好公司 [2] - 公司拥有一支对研究公司及股票投资有执着热情的专业团队 专注于投资在香港上市的中国公司 [2]