证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 03 日 证券分析师 板块表现： 氧化镨钕进入价格上涨通道，钨价再创历史新高 投资评级： 看好（维持） ——小金属＆新材料双周报（2025/7/21-2025/8/1） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 稀土：海外 MP Materials 利好不断，氧化镨钕进入上涨通道。近两周，氧化镨钕上 涨 10.97%至 53.1 万元/吨，氧化镝下跌 2.38%至 164 万元/吨，氧化铽下跌 0.97% ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高，各小金属价格有不同表现和影响因素，可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][5][6] 各小金属及新材料情况总结 稀土 - 海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高，近两周氧化镨钕涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽涨 0.84%至 718 万元/吨，供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单修复刚需为主，后续关注总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化，建议关注广晟有色等公司 [5][12] 钼 - 钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡，近两周钼精矿价格涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨 3.49%至 25.20 万元/吨，供给端钼精矿预期收缩，需求端钼铁钢招放量但下游盈利不佳，价格受需求抑制，短期震荡，建议关注金钼股份 [5][24] 钨 - 供给收缩预期推动钨价持续新高，近两周黑钨精矿价格涨 4.07%至 17.90 万元/吨，仲钨酸铵价格涨 4.35%至 26.40 万元/吨，供给端开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性支撑，需求端国内需求稳定，刚需采购，7 月上旬长单价格上调挺价，下游看涨，建议关注中钨高新等公司 [5][29] 锡 - 缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主，近两周 SHFE 锡跌 1.01%至 26.45 万元/吨，LME 锡跌 1.82%至 3.32 万美元/吨，供应端云南冶炼企业开工率受影响，库存低位部分企业减产，需求端高价锡锭致补库意愿低迷，刚需采购，短期受宏观情绪刺激，预计价格震荡，建议关注锡业股份等公司 [5][37] 锑 - 冶炼产量持续减产，锑价震荡调整，近两周锑锭价格跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨，供给端海外矿暂停致国内原料偏紧，冶炼盈利弱开工率低，需求端订单稳定，刚需采购，中长期看好，短期冶炼产量或创新低，建议关注华锡有色等公司 [5][48] 核聚变新材料 - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益，国际热核聚变实验堆组织完成招标评审，核工业西南物理研究院中标，瀚海聚能主机建设完成暨等离子体点亮，产业处于高景气阶段，对应产品有广阔空间，建议关注安泰科技等公司 [5][6] 小金属价格变动更新 稀土 - 轻稀土矿价格 3.88 万元/吨，14 日变动 7.34%，30 日变动 9.15%，年初至今 20.16%；中重稀土矿价格 20.00 万元/吨，14 日变动 4.71%，30 日变动 5.82%，年初至今 17.65%；氧化镨钕价格 47.85 万元/吨，14 日变动 7.29%，30 日变动 9.00%，年初至今 20.23%；氧化镝价格 168.00 万元/吨，14 日变动 2.44%，30 日变动 3.70%，年初至今 4.35%；氧化铽价格 718.00 万元/吨，14 日变动 0.84%，30 日变动 0.84%，年初至今 27.99%；钕铁硼价格 19.10 万元/吨，14 日变动 4.37%，30 日变动 4.95%，年初至今 12.35%；氧化镨钕盈利 6.11 万元/吨，14 日变动 7.06%，30 日变动 8.33%，年初至今 20.53%；钕铁硼盈利 2.28 万元/吨，14 日变动 -1.06%，30 日变动 2.29%，年初至今 7.63% [11] 钨 - 黑钨精矿价格 17.90 万元/吨，14 日变动 4.07%，30 日变动 4.68%，年初至今 26.06%；仲钨酸铵价格 26.40 万元/吨，14 日变动 4.35%，30 日变动 4.76%，年初至今 25.42% [11] 钼 - 钼精矿价格 3985.00 元/吨度，14 日变动 4.46%，30 日变动 3.64%，年初至今 10.54%；钼铁(Mo60)价格 25.20 万元/吨，14 日变动 3.49%，30 日变动 3.07%，年初至今 8.62% [11] 锡 - SHFE 锡价格 26.454 万元/吨，14 日变动 -1.01%，30 日变动 -0.18%，年初至今 8.04%；LME 锡价格 3.316 万美元/吨，14 日变动 -1.82%，30 日变动 2.97%，年初至今 14.74% [11] 锑 - 锑锭价格 19 万元/吨，14 日变动 -1.30%，30 日变动 -7.32%，年初至今 32.87%；锑精矿价格 16.5 万元/金属吨，14 日变动 -1.49%，30 日变动 -8.33%，年初至今 36.36% [11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 锑价受需求影响持续探底，钨价受供给扰动维持高位[3] - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益[5][9] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 可控核聚变产业商业化发展加速，产业链上游材料具备广阔蓝海空间[5][9] - 国内全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）创下世界纪录，新一代“中国环流三号”实现“双亿度”等离子体运行，磁流体控制技术达国际领先水平[5][9] - 美国Commonwealth Fusion Systems（CFS）与谷歌达成协议，将在2030年代初从首座商业聚变电厂ARC向谷歌供应200MW电力[5][9] - 建议关注安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材[5][9] 小金属价格变动更新 稀土 - 近两周，氧化镨钕上涨0.45%至44.6万元/吨，氧化镝上涨0.61%至164万元/吨，氧化铽下跌0.42%至712万元/吨[5][13] - 受出口限制影响，国内外市场割裂，6月商务部加快出口审批流程，部分企业已获出口许可证[5] - 供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单恢复较弱，短期价格维持震荡格局[5] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等[5] 钼 - 近两周，钼精矿价格下跌0.78%至3815元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.41%至24.35万元/吨[5][20] - 供给端钼精矿预期收缩，需求端下游钼产品行业盈利不佳，价格受需求疲软抑制，短期或维持承压运行[5] - 建议关注金钼股份[5] 钨 - 近两周，黑钨精矿价格上涨0.58%至17.20万元/吨，仲钨酸铵价格上涨0.40%至25.30万元/吨[5][23] - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿端品味下降及资源属性提供支撑，矿价回调幅度有限；需求端国内需求稳定，下游冶炼企业盈利不佳，刚需采购为主[5] - 建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[5] 锡 - 近两周，SHFE锡上涨2.57%至26.73万元/吨，LME锡上涨4.24%至3.38万美元/吨[5][33] - 供应端云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺保持低位，原材料库存低位部分企业被迫减产；需求端高价锡锭导致下游补库意愿低迷，以刚需采购为主，短期上涨受宏观情绪刺激，供需双弱下预计价格维持震荡格局[5] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡[5] 锑 - 近两周，锑锭价格下跌4.94%至19.25万元/吨，锑精矿价格下跌5.63%至16.75万元/金属吨[5][46] - 供给端海外矿暂停进入国内，锑原料偏紧，冶炼盈利弱，开工率低；需求端阻燃和光伏用锑订单稳定，终端订单未转好也未变差，刚需采购为主，锑价中长期看好，短期冶炼产量有望再创新低[5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 稀土价格受出口政策影响有望上涨，中重稀土弹性大；钼价因供给收缩预期和需求稳健高位震荡；钨价受供给端推动高位震荡，新领域应用或打开需求空间；锡价在供需双弱下震荡；锑价因供应改善和需求走弱持续调整，有望阶段性筑底；可控核聚变产业商业化加速，上游材料企业有望受益 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 可控核聚变产业商业化发展加速，产业链上游材料有广阔空间，国内EAST和“中国环流三号”取得成果，国际ITER项目稳步推进，相关企业有望受益，建议关注安泰科技、东方钽业、西部超导、中洲特材 [6][8] 小金属价格变动更新 稀土 - 近两周氧化镨钕跌1.11%至44.4万元/吨，氧化镝持平为163万元/吨，氧化铽跌0.69%至715万元/吨；受出口限制影响国内外市场割裂，6月20日商务部加快审批流程，部分企业获出口许可证，价格有望上涨，建议关注广晟有色等 [5][12] 钼 - 近两周钼精矿价格跌0.52%至3845元/吨度，钼铁(Mo60)价格跌0.81%至24.45万元/吨；供给端预期收缩，需求端稳健，关注钢招情况，建议关注金钼股份 [5][18] 钨 - 近两周黑钨精矿价格跌0.58%至17.10万元/吨，仲钨酸铵价格跌0.40%至25.20万元/吨；供给端指标缩减、资源放量少、品味下降提供支撑，需求端稳定，新领域应用或打开需求空间，建议关注中钨高新等 [5][23] 锡 - 近两周SHFE锡跌1.15%至26.06万元/吨，LME锡涨0.08%至3.24万美元/吨；供应端云南开工率低但刚果(金)矿复产，需求端补库意愿低迷，价格预计震荡，建议关注锡业股份等 [5][32] 锑 - 近两周锑锭价格跌5.81%至20.25万元/吨，锑精矿价格跌5.33%至17.75万元/金属吨；供应端中缅口岸物流修复进口量增，需求端光伏玻璃采购放缓、阻燃剂出口疲软，锑价有望阶段性筑底，建议关注华锡有色等 [5][45]

锑价走势 - 2025年1月至5月国内锑精矿平均价格为17.28万元/金属吨，同比上涨113.3% [2] - 锑锭平均价格19.45万元/吨，同比上涨100.7%，最高价格24万元/吨，最低价格14.2万元/吨 [7] - 氧化锑平均价格17.48万元/吨，同比上涨103.6%，最高价格22万元/吨，最低价格12.8万元/吨 [8] 市场供需 - 锑市场供应整体偏紧，1-4月进口锑精矿13723吨，较去年同期下降28.26% [15] - 1-4月出口氧化锑4404.6吨，较去年同期下降59.30%，出口锑锭247吨，较去年同期下降75.82% [13][14] - 国内锑矿企业生产积极性高但产量无明显增长，资源品位下降且选矿成本提高 [15] 下游应用 - 1-4月合成橡胶产量294.7万吨，同比增长11.3%，太阳能电池23905.9万千瓦时，同比增长18.8% [9] - 1-4月汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1%，其中新能源汽车439.5万辆，同比增长43.7% [9] - 4月出口铅酸蓄电池1373.2万个，同比增长9.3%，1-4月累计出口5033.5万个，同比增长0.1% [16] 未来趋势 - 锑品价格预计仍将高位运行，国内供应增量依赖进口但海外项目处于早期阶段 [18] - 国内设备更新和消费品以旧换新、新能源等政策将支撑锑品需求 [4][19] - 中国制造业PMI5月回升至49.5%，展现出韧性，仍是全球经济增长重要引擎 [4][19]

中亚班列运营情况 - 武汉中亚班列实现双向对开，分别运送汽车配件至中亚和哈萨克斯坦农产品至武汉 [1] - 自2014年首趟班列开行以来，跨境线路已通达中亚13个城市，累计开行133列，运送10842标箱货物，货值超15亿元 [1] - 湖北港口集团作为运营主体，通过"中亚班列+长江黄金水道"多式联运形成"江海—铁路—陆路"立体交通网络 [1] 经贸合作与市场拓展 - 2024年湖北与中亚贸易额达948亿美元，同比增长5.9% [2] - 中亚棉纱、锑精矿等产品进入湖北市场，同时湖北新能源汽车、光伏组件等加速出口中亚 [2] - 未来计划引进中亚食品（糖果、果汁饮料等）以丰富武汉消费市场 [2] 境外基础设施建设 - 湖北港口集团在哈萨克斯坦阿拉木图设立海外仓，在乌兹别克斯坦塔什干建立集结中心，推进境外集疏运体系 [1]

稀土市场动态 - 近两周氧化镨钕上涨4.66%至44.9万元/吨，氧化镝上涨0.31%至163万元/吨，氧化铽上涨1.69%至720万元/吨 [1][2] - 受中国限制7种中重稀土出口影响，5月海外氧化镝价格从250-310美元/公斤飙升至700-1000美元/公斤（涨幅204%），氧化铽从930-1000美元/公斤涨至2000-4000美元/公斤（涨幅211%） [1][2] - 国内外市场割裂导致国内涨幅滞后，但若出口许可落地，国内价格或复制锑价大涨走势 [1][2] - 需关注稀土总量控制意见稿、配额分配及缅甸稀土矿进口进展 [2] 钼行业分析 - 钼精矿价格上涨6.33%至3865元/吨度，钼铁(Mo60)上涨4.01%至24.65万元/吨 [3] - 供给端收缩预期增强，矿端率先提价提振产业链信心，下游需求保持稳健 [3] 钨市场趋势 - 黑钨精矿价格上涨4.88%至17.20万元/吨，仲钨酸铵上涨4.33%至25.30万元/吨 [3] - 供给端受开采指标缩减及资源品位下降支撑，钨丝在光伏切割和机器人腱绳等新领域应用拓展需求空间 [3] 锡供需格局 - SHFE锡下跌0.38%至26.36万元/吨，LME锡下跌0.98%至3.24万美元/吨 [3][4] - 缅甸原料短缺压制云南冶炼开工率，刚果(金)Bisie锡矿复产或缓解远期供应，但高价抑制电子行业补库需求 [3][4] 锑价调整因素 - 锑锭价格下跌3.37%至21.50万元/吨，锑精矿下跌3.85%至18.75万元/金属吨 [4] - 中缅口岸物流恢复致6月锑精矿进口增30%至3000吨，光伏玻璃和阻燃剂需求疲软加剧价格下行 [4] 新材料关税缓和 - 中美关税协议取消91%加征关税，暂停24%关税90天，出口敞口高的新材料企业或迎修复行情 [5] 核聚变材料机遇 - ITER超导电磁体组件完工，国内EAST装置实现1亿摄氏度1000秒运行，磁流体技术国际领先 [6] - 美国DIII-D和法国WEST装置技术突破，上游材料企业将受益于商业化加速 [6] 建议关注标的 - 稀土：广晟有色、中国稀土、北方稀土等 [2] - 钼：金钼股份 [3] - 钨：中钨高新、厦门钨业等 [3] - 锡：锡业股份、华锡有色等 [4] - 锑：华锡有色、湖南黄金等 [4] - 新材料：博迁新材、铂科新材等 [5] - 核聚变材料：安泰科技、西部超导等 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 稀土关注6月海外报价，预计价格普涨但涨幅不大，国内价格或随企业补库上涨，中重稀土弹性大 [6] - 钼受原料成本支撑和需求推动，价格高位震荡 [6] - 钨因供给端推动创历史新高，新领域应用有望打开需求空间 [6] - 锡现货紧张远期或缓解，供需双弱下价格震荡 [6] - 锑供应改善需求走弱，价格小幅调整 [6] - 新材料关税暂缓窗口期出现，出口敞口高的企业有望修复 [6][9][10] - 核聚变产业商业化加速，上游材料企业有望受益 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 中美关税缓和，出口窗口期落地，出口敞口高的新材料企业有望修复，建议关注博迁新材、铂科新材、云路股份、华峰铝业、博威合金 [9][10] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料有广阔空间，建议关注安泰科技、东方钽业、西部超导、中洲特材 [11] 小金属价格变动更新 稀土 - 近两周，氧化镨钕涨1.42%至42.9万元/吨，氧化镝跌1.22%至162.5万元/吨，氧化铽涨0.07%至708万元/吨 [6][13] 钼 - 近两周，钼精矿价格涨4.30%至3635元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨4.87%至23.70万元/吨 [6][21] 钨 - 近两周，黑钨精矿价格涨7.89%至16.40万元/吨，仲钨酸铵价格涨8.74%至24.25万元/吨 [6][24] 锡 - 近两周，SHFE锡涨1.95%至26.46万元/吨，LME锡涨2.99%至3.27万美元/吨 [6][33] 锑 - 近两周，锑锭价格跌5.32%至22.25万元/吨，锑精矿价格跌3.70%至19.50万元/金属吨 [6][48]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各品种价格有不同表现，镍、钴、锑、锂盐、稀土、锡等价格有跌有稳，后续各品种受不同因素影响，价格走势预期各异，部分品种如钴、中重稀土等价格有望得到支撑，投资可关注相关受益标的 [1][2][6][7][9][10][13][14][16] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌、持续去库，硫酸镍需求端询价活跃度提升、企业接受度增强，供应端部分企业上调报价系数；印尼 2025 年镍矿开采配额提升，但一季度供应偏紧问题仍存，资源税新规对镍价有支撑，若菲律宾镍出口禁令实施，或支持镍价；受益标的有格林美、华友钴业 [21][24] - 本周钴价格偏弱运行，供给端市场消化库存、冶炼厂减产，需求端下游接货情况略有好转；刚果（金）暂停钴出口或打破 2025 年上半年供大于求局面，钴价有望得到支撑，非刚果金钴矿企业或受益；受益标的有华友钴业、中伟股份 [25][30] 本周锑锭价格环比下跌，海外锑价维持历史高位 - 国内锑精矿和锑锭价格下跌，中国在全球锑供给占主导地位，出口管制致海外锑短缺、价差拉大；锑矿复产时间未知且 2025 年无新增矿山供给，打击走私及关税政策或提升海外供应偏紧预期；若出口恢复，价格有望向海外高价弥合；受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [31][34] 锂行业观点更新 - 本周国内锂盐价格环比下跌，后续或维持震荡；供应端部分企业检修减产但整体供应仍较高，需求端下游谨慎观望，原料矿石价格下跌、成本支撑走弱；锂矿价格有走弱预期，后市或随锂盐价格震荡；若锂价延续弱势，产能出清或扩大，但矿山重启较快压制价格，Manono 矿预计 2026 年一季度投产或提升供给预期；受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [35][37][41] 稀土磁材行业观点更新 - 本周稀土价格偏弱运行，后续关注稀土指标发布；4 月中国未列名氧化稀土进口量环比大增，雨季将至进口量或减少；中国出口管制及打击走私或提升海外中重稀土供给收缩预期、支撑价格，MP Materials 停止发运稀土精矿使国内供给预期收紧；全球海外新稀土矿未来 2 - 3 年放量或缓慢；受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [42][52] 锡行业观点更新 - 本周沪锡价格小幅下跌，刚果（金）Bisie 锡矿复产推进、首批精矿进入物流环节，缅甸佤邦复产推进，三季度矿端供应有望转松，但短期国内冶炼原料仍偏紧；缅甸锡矿复产不及预期、印尼出口恢复有限，供应紧张局面难缓解；受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [53][54][56] 钨行业观点更新 - 本周 APT 价格持稳运行，需求端未见明显变化，市场上下游观望情绪浓厚；2025 年度第一批钨矿开采指标缩减，提升供给偏紧预期 [57] 铀行业观点更新 - 铀供给偏紧预期持续，对铀价有支撑；4 月全球铀实际市场价格处高位，受地缘政治、经济波动、能源供求等因素影响，供需格局偏紧，美国制裁俄罗斯低浓铀法案或转变供需格局；受益标的有中广核矿业 [60][61] 行情回顾 个股表现 - 报告展示了涨幅前十和涨幅后十个股情况，但未提及具体个股 [66] 一周周度价格复盘 - 报告给出锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘表格，包含各品种周度价格及周变动情况 [68][70][71][72][73]

报告行业投资评级 - 维持强于大市 [4] 报告的核心观点 - 加强战略矿产出口全链条管控工作部署会召开，战略矿产从开采到出口全链条监管有望加码，违法出口将受严厉打击 [1][2] - 4月钨精矿第一批配额下降4000吨，叠加一季度季节性产量低点和近期环保督察的阶段性影响，供给端整体紧张，近期钨价快速上涨，体现战略价值 [1][3] - 锑供给仍偏紧，但受制于下游光伏、阻燃剂等行业需求疲软，近期锑价出现回调，但锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，长期看好锑价中枢上移 [2] - 中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 钼：原料端支撑作用显著，钼市高位整理 - 本周钼精矿（45%-50%）价格为3505元/吨度，较上周上涨0.6%；钼铁（60%Mo）价格为22.75万元/基吨，较上周上涨0.4% [9] - 本周国内钼精矿工厂总库存4000吨，较上周下降4.8%；国内钼铁工厂总库存5280吨，较上周下降0.4% [9] - 供给端冶炼厂订单多排至月底，部分厂商维持长单运转，新单少；矿山大多完成货源释放，市场需时间消耗，行情较稳，开工暂无明显变化 [11] - 需求端钢厂持续招标，本月钢招放量或破万吨，但钢招价格跟进困难；散货市场刚需询盘，买盘谨慎，成交以商谈为主 [11] - 5月上半月钼铁钢招总量超7600吨，需求旺盛；中长期钼需求向好，紫金矿业2028年矿产钼产量指引下降，钼标的估值中枢有望上移，建议关注金钼股份等企业 [11] 锑：下游需求疲软，锑产品价格僵持下调 - 本周锑精矿（50%）价格为19.75万元/金属吨，较上周下降2.5%；锑锭（99.65%）价格为23.0万元/吨，较上周下降2.1%；氧化锑（99.5%）价格为20.5万元/吨，较上周下降2.4% [14] - 本周国内金属锑工厂总库存3220吨，较上周持平；国内氧化锑工厂总库存5530吨，较上周持平 [14] - 本周锑产品价格下调，市场成交少，买卖观望谨慎，大厂稳价、挺价，下游少量补货，因关税降低期待出口政策放宽，消耗前期库存，按需采买，市场有低价产品影响报价 [15] 镁：厂家库存相对低位，金属镁价格上行 - 本周长江有色市场镁锭平均价格为1.878万元/吨，较上周上涨0.1%；国内金属镁工厂总库存3.02万吨，较上周下降9.3% [19] - 供给端99.90%镁锭产量约16700吨，整体开工率约55.57%，陕西个别复产厂家开工正常，其余地区稳定，产量增加，供应良好 [20] - 需求端铝板带箔产量较上周减少，铝棒产量较上周增加约560吨，产能利用率抬升，下游对镁锭需求变化不大 [20] 钨：打击战略矿产走私，推高钨市行情预期 - 本周65%黑钨精矿平均价格为16.45万元/吨，较上周上涨7.2%；88.5%APT平均价格为24.3万元/吨，较上周上涨7.0%；钨粉（≥99.7%:2 - 10um）平均价格为36.95万元/吨，较上周上涨9.2% [22] - 本周国内钨精矿工厂总库存510吨，较上周下降10.5%；国内APT工厂总库存225吨，较上周持平 [22] - 供给端原料供应趋紧，钨矿开工与供给量稳定，持货商惜售，企业成本高，多消耗库存，现货供应流入市场缓 [25] - 需求端终端需求不多，月底消费市场补货量略增，下游消费少量释放，终端购销积极性提升，成交缓慢，客户谨慎采买，交投多商谈，资源流通维持刚需 [25] 钒：钒市场窄幅盘整运行态势，成交波动空间仍较有限 - 本周98%五氧化二钒平均价格为7.65万元/吨，较上周持平；钒铁（50%V）平均价格为8.7万元/吨，较上周持平 [27] - 偏钒酸铵市场延续淡稳僵持格局，供应面惜售观望，生产以交付订单为主，部分厂家低价出货意愿不高；需求端下游需求一般，采购压价，成交难放量 [29] - 五氧化二钒市场僵持盘稳，供需博弈持续，持货商坚守心理价位，低价出货意愿弱；下游合金企业钢招量价无起色，压价采购，成交“高报低走”，贸易商操作空间小，粉钒市场清淡，化工领域小单刚需采购，观望情绪浓 [29] - 钒铁市场维稳运行，成交少，需求变淡，询盘成交少，厂商报价受原料成本支撑，成交价格维持低位 [30] - 钒氮合金市场僵持观望，价格不变，厂商报价坚挺，下游采购意愿不强，短时间或维持僵持运行 [30]