大豆及豆粕市场 - CBOT大豆期货呈现技术性反弹，1月合约收涨3-3/4美分至每蒲式耳11.19-1/2美元，交易商等待更多中国采购迹象 [1] - 大连豆粕期货主力2605合约弱势下跌，收于2824元/吨，较开盘价下跌9元 [1] - 国内豆粕现货价格维持稳定，市场关注中美大豆贸易合作，美国大豆出口协会称大豆贸易可成为两国关系改善的示范 [1] - 截至10月30日当周，美国2025/26年度大豆净销售124.85万吨，其中销往中国23.2万吨 [1] - 美国财长表示中国正按节奏履行贸易协议，包括采购1200万吨美国大豆，预计所有采购将在2026年2月底前完成 [1] - 巴西大豆播种进度达预期面积的89%，低于去年同期的91%，最终产量取决于年末至明年初的天气 [1] - 部分分析机构下调巴西大豆产量预估至1.72-1.78亿吨，调查显示12月巴西大豆出口量估计为281.4万吨 [1] - 阿根廷大豆播种进度显著延迟，截至11月26日进度为49%，同比落后5% [1] - 进口大豆到港量高位下降，海关抽检趋严，油厂开机率止降企稳，预计本周大豆压榨量在195万吨左右 [1] - 豆粕现货供应高位下降，终端按需提货，市场成交放量后回落，油厂库存回升后趋降，南美丰产预期强，远期期货市场看空情绪较浓 [1] 玉米市场 - 大连玉米期货2601合约强势上涨，收于2295元/吨，较开盘上涨8元，最高触及2310元/吨，刷新合约新高 [2][5] - CBOT玉米期货收高，3月合约上涨3-3/4美分至每蒲式耳4.47-1/4美元，受技术性买盘、现货坚挺及出口需求旺盛支撑 [3] - 国内玉米价格震荡上涨，东北地区价格偏强运行，因中储粮全面启动收购，叠加中粮贸易、中小贸易商及华北地区积极采购，多方抢粮 [5] - 东北基层农户看涨情绪高，惜售心理强，部分深加工企业如嘉吉生化、内蒙古伊品提价20元/吨收购 [5] - 山东地区深加工企业晨间到货1000余辆，处于一个月高位，因前期价格上涨促使基层潮粮上市及东北粮源调入增加，部分企业如诸城兴贸、沂水大地压价收购，价格下跌4至20元 [5] - 玉米期货价格上涨提振市场情绪，后续需关注基层上量及下游消费情况 [5] 行业会议 - 行业近期举办中国氨基酸与饲料原料应用研讨会 [7] - 行业近期举办中国维生素产业发展高层论坛 [9]

美中大豆贸易动态 - 在经历数月贸易停滞之后，目前至少有6艘船舶在墨西哥湾格尔夫波特港口码头装货，总计装载量至少达32万吨大豆，目的地均为中国 [1] - 过去周末已有一船大豆启航，成为自5月以来的首船此类货物 [1] 主要来源国大豆进口成本 - 12月2日美国大豆进口成本价为4537元 [1] - 12月2日巴西大豆进口成本价为3950元 [1] - 12月2日阿根廷大豆进口成本价为3917元 [1] 国内大豆及豆粕库存状况 - 截止11月28日，全国主要油厂进口大豆库存700万吨，同比上升153万吨，较过去三年均值上升233万吨 [1] - 截止11月28日，全国主要油厂豆粕库存118万吨，同比上升34万吨，较过去三年同期均值上升54万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2025年12月1 - 5日连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注中方采购美豆情况及中美大豆贸易协议进展，豆一关注中美贸易情绪，其现货价格稳定，国储收购增加库点且提高部分蛋白大豆收购价，对现货影响偏多 [5] 根据相关目录分别进行总结 上周期货价格表现 - 11月24 - 28日美豆期价小幅上涨，美豆主力01月合约周涨幅0.95%，美豆粕主力01月合约周跌幅0.38% [1] - 11月24 - 28日国内豆粕期价略偏强，主力m2601合约周涨幅1.06%；豆一期价中性，主力a2601合约周跌幅0.02% [1] 国际大豆市场基本面情况 - 中方继续采购美豆，11月24 - 28日累计采购约43.5万吨，利多美豆 [1] - 截至11月28日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比略升，影响中性 [1] - 截至11月20日当周，2025/26年巴西大豆播种进度81%，前一周71%、去年同期约86%，种植进度偏慢略偏多 [1] - 截至11月19日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约24.6%，去年同期约35.8%，种植进度偏慢，影响中性略偏多 [1] - 11月28日天气预报显示，未来两周巴西大豆主产区降水偏少、气温部分时间偏高多数时间正常，阿根廷大豆主产区降水基本正常、气温围绕均值波动，产区天气影响中性 [1] 国内豆粕现货情况 - 截至11月28日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约12万吨，前一周日均成交约24万吨，成交量周环比下降 [2] - 截至11月28日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，前一周日均提货量约19万吨，提货量周环比略降 [2] - 截至11月28日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 - 10元/吨，前一周约3元/吨，去年同期约153元/吨，基差周环比略降 [3] - 截至11月21日当周，我国主流油厂豆粕库存约102万吨，周环比增幅约14%，同比增幅约49%，库存周环比上升、同比上升 [3] - 截至11月28日当周，国内大豆周度压榨量约220万吨，前一周233万吨，去年同期189万吨，开机率约61%，前一周64%，去年同期54%；下周油厂大豆压榨量预计约214万吨，去年同期166万吨，开机率59%，去年同期47%，压榨量周环比下降，下周预计下降 [3] 国内豆一现货情况 - 东北、关内部分地区大豆净粮收购价格及销区东北食用大豆销售价格持平前周，豆价稳定 [4] - 国储收购新增中储粮绥棱直属库两个库点，部分蛋白大豆收购价格上调，对现货影响偏多 [4] - 东北产区农户惜售、贸易商购销两慢 [4] - 北方销区需求上升、南方稳定 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约、豆粕01合约、华南豆粕现货、菜粕01合约、广西菜粕现货均上涨，涨幅分别为0.2%、1.22%、0.67%、6.32%、4.78% [2][5] - 美豆出口贸易乐观情绪降温，外盘高位震荡运行，南美作物前景积极；美豆进口有额外成本，巴西大豆更具性价比但仍需采购美豆；中加关系升温但协议未达成，加菜籽进口高关税，沿海油厂菜籽库存耗尽，菜粕库存下滑供应趋紧致其大幅上涨 [2][5] - 巴西产区天气适宜，阿根廷产区偏干燥，南美作物前景良好；中国恢复3家企业大豆输华资质，等待USDA作物产量报告；12 - 1月船期国内大豆采购有缺口，预计短期连粕震荡调整运行 [2][9] 各部分总结 市场数据 - CBOT大豆11月7日价格为1117.25美分/蒲式耳，较10月31日涨2.25，涨幅0.2%；巴西CNF进口价486美元/吨，较10月31日跌7，跌幅1.42%；美湾CNF进口价496美元/吨，较10月31日涨3，涨幅0.61% [3] - DCE豆粕11月7日价格为3058元/吨，较10月31日涨37，涨幅1.22%；CZCE菜粕11月7日价格为2539元/吨，较10月31日涨151，涨幅6.32% [3] - 华东豆粕现货11月7日价格为3020元/吨，较10月31日涨40，涨幅1.34%；华南豆粕现货11月7日价格为3000元/吨，较10月31日涨20，涨幅0.67% [3] 市场分析及展望 - 美豆出口贸易乐观情绪降温，外盘高位震荡，南美作物前景积极；美豆进口有额外成本，巴西大豆性价比高但仍需采购美豆；中加关系升温但协议未达成，加菜籽进口高关税，菜籽到港量减少，沿海油厂菜籽库存耗尽，菜粕库存下滑供应趋紧致其大幅上涨 [2][5] - 截至2025年11月2日当周，美国大豆收割率预计为91%，预估区间88% - 94%，去年同期为94%；StoneX将美国2025年大豆单产预估调降至53.6蒲式耳/英亩，预计产量为43.03亿蒲式耳 [6] - 截至2025年10月31日当周，美国大豆压榨毛利润为2.15美元/蒲式耳，前一周为2.33美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价为322.48美元/短吨，前一周为299.18美元/短吨 [6] - 截至2025年11月1日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为47.1%，此前一周为34.4%，上年同期为53.3%，五年均值为54.7%；巴拉那州2025/26年度大豆种植面积已达预计面积的79%，较上周上升8个百分点 [7] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度收获4850万吨大豆，农户已播种预期1760万公顷的4.4%；阿根廷油籽工人工会和油料行业协会达成加薪协议，避免罢工 [8] - 截至2025年10月31日当周，主要油厂大豆库存为710.79万吨，较上周减少40.5万吨，较去年同期增加160.05万吨；豆粕库存为115.3万吨，较上周增加9.84万吨，较去年同期增加16.89万吨 [8] - 截至2025年11月7日当周，全国豆粕周度日均成交为8.346万吨，其中现货成交为6.674万吨，远期成交为1.672万吨，前一周日均总成交为11.178万吨；豆粕周度日均提货量为18.042万吨，前一周为19.636万吨 [9] 行业要闻 - AgRural称截至10月30日，巴西2025/26年度大豆种植率达47%，不及去年同期的54%，受不规则降水影响，部分地区种植进度慢，恶劣天气可能致部分作物需重新种植 [10] - 南方共同市场2025/26年度大豆产量预计增长0.8%至2.423亿吨，种植面积预计减少0.4%至7200万公顷，平均单产预计增长至3.4吨/公顷，出口量预计增加500万吨 [10] - StoneX对巴西2025/26年度大豆和夏季玉米收成预估大体不变，11月大豆产量预估上调0.1%至1.789亿吨，因戈亚斯州种植面积预估上调；长期预报显示未来天气对收成有利 [11] - 预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4740万吨，与此前预测持平；USDA预测阿根廷大豆产量为4850万吨 [11] - S&P Global Commodity Insights预测2025年美国大豆平均单产为每英亩53.0蒲式耳，产量预估为42.60亿蒲式耳 [12] - Imea称马托格罗索州10月27 - 31日当周大豆压榨利润为502.44雷亚尔/吨，此前一周为467.42雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1565.33雷亚尔/吨，豆油价格为6585.84雷亚尔/吨 [12] 相关图表 - 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势等相关图表，用于展示市场数据和趋势 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月豆粕期价震荡整理，中美领导人会晤就大豆贸易达成框架，支撑美盘大豆期货价格，带动国内豆粕期现货价格上行，但油厂开机压榨水平高致豆粕供应宽松，且养殖效益不佳削弱企业备货积极性，限制豆粕价格上涨幅度，待中美经贸论坛关税政策出台，豆粕市场走势将更明朗 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 2025年10月豆粕加权涨2.58%，报2940；菜粕加权跌0.74%，报2367；国际市场美豆连续涨11.42%，报1115.00，美豆粉涨17.64%，报321.40 [5][8] 基本面分析 1. USDA 9月报告显示，2025/26年度美国大豆收割面积上调20万英亩至8030万英亩，单产下调0.1蒲/英亩至53.5蒲/英亩，产量上调900万蒲至43.01亿蒲；压榨量上调1500万蒲至25.55亿蒲，出口量下调2000万蒲至16.85亿蒲，期末库存上调1000万蒲至3亿蒲；全球2025/26年度大豆产量预估为4.2587亿吨，期末存预估为12399万吨 [13][14][16] 2. 截止2025年09月，中国大豆月度进口量为1287万吨，环比增加59万吨，处于历史较高水平 [18] 3. 截止2025年10月26日，油厂豆粕库存为100.44万吨，环比增加4.13万吨，处于历史较高水平 [20] 4. 截止2025年10月31日，外购仔猪养殖利润为 -179.72元/头，处于历史平均水平 [21] 5. 截止到2025年09月，饲料产量为31287000吨，当月同比为5.2%，产量和同比变化幅度均处于历史较高水平 [22] 跨品种分析 1. 截止2025年10月31日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为74.2元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为 -122.3元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润较低 [24] 2. 截止2025年10月31日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.69，处于历史平均水平 [26] 3. 截止2025年10月31日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.79，价差 -633元/吨 [27] 后市展望 2025年10月30日中美领导人会晤，中国将在截至明年1月前采购1200万吨大豆，未来三年每年购买2500万吨，支撑美盘大豆期货价格；美盘大豆期价上涨带动国内豆粕期现货价格上行，进口大豆成本上涨使油厂压榨利润亏损，养殖需求增加支撑提价意愿，但豆粕供应宽松及养殖效益不佳限制价格上涨幅度，待关税政策出台走势更明朗 [6][7][30]

中美关系与大豆贸易预期 - 中美两国元首会晤同意加强经贸等领域合作 释放积极信号 为中美关系稳定发展作出新指引 [5] - 市场猜测中国或以储备采购形式与美国达成一定量的大豆购买协议 有消息称本季购买量达1200万吨 [6] - 美国大豆期货价格因中国采购预期而大涨 10月30日CBOT大豆价格一度上冲至11.14美元/蒲式耳 创15个月高位 [3] 美国大豆供需基本面 - 美国本年度大豆产量预计为1.17亿吨 同比减少1.6% 因种植面积大幅萎缩 [8][9] - 在中国买家缺失情况下 美国大豆出口销售进度处于过去十年最慢水平 出口装船价已比巴西大豆低近8% [8] - 美国大豆目前预计收获进度已完成超80% 上市卖压日益凸显 [8] 全球大豆市场格局 - 9月报告预计2025/26年度全球大豆产量为4.26亿吨 同比增加0.39% 主产国中美国和阿根廷减产 巴西和中国预计增产 [9] - 巴西大豆产量预计1.75亿吨 同比增加3.6% 预计种植面积和单产均增加 其目前仍有销售压力 限制了全球大豆价格的上方空间 [9][7] - 全球大豆仍处于供应过剩的大背景 南美的丰产预期压力将持续压制美豆的上行空间 [11] 中国国内大豆及豆粕市场 - 从国内大豆船期采购情况看 12月和1月船期采购速度偏慢 2月船期以后采购处于正常偏快水平 [5] - 受下游养殖端高存栏支撑 今年三季度至今豆粕表观需求均表现可观 刚需支撑下消费良好 [9] - 截至10月24日 全国主要油厂大豆库存751.29万吨 同比增加34.53% 豆粕库存105.46万吨 同比增加0.17% [10] 大豆价格前景分析 - 分析师认为美国大豆价格反弹至1100美分左右已对中美和谈反应较为充分 短期暂无继续上行动力 [11] - 若中国恢复美国大豆采购 国内大豆可采购源增加 有利于保证供应 但不利于豆粕基差 [6] - 在国内12月和1月船期大豆采购完成前 豆粕期货盘面成本支撑强 价格偏强震荡 采购结束后预计将重回供应宽松逻辑 价格偏弱 [12]

美国大豆期货价格走势 - 美国大豆期货价格异常活跃，10月30日CBOT价格一度上冲至11.14美元/蒲式耳，创15个月来阶段性高位，截至10月31日收盘报收于11.09美元/蒲式耳 [2] - 市场猜测中国可能以储备采购形式与美国达成一定量的大豆购买协议，有消息称中国已同意本季购买1200万吨大豆 [4] - 分析师认为美国大豆期货价格在1100美分左右已对中美和谈反应较为充分，短期暂无继续上行动力，全球大豆仍处于供应过剩背景 [8][9] 中美贸易关系与采购预期 - 中美领导人会晤向世界释放积极信号，双方同意加强经贸等领域合作，市场预期中国可能恢复采购美国大豆，12月和1月船期是传统美豆供应集中期 [3] - 在中国采购预期下，美国大豆1080美分支撑有效，但美国大豆需要和巴西大豆竞争，价格难以大幅上涨 [5][8] - 中美关系是美豆最主要影响因素，能否达成大豆长协决定美豆中长期价格区间 [8] 全球大豆供需状况 - 美国农业部9月报告预计2025/26年度全球大豆产量为4.26亿吨，同比增加0.39% [6] - 美国本年度大豆产量预计1.17亿吨，同比减少1.6%，巴西大豆产量预计1.75亿吨，同比增加3.6%，阿根廷产量预计4850万吨，同比减少4.7% [7] - 在中国买家缺失情况下，美国大豆出口销售进度处于过去十年最慢水平，出口装船价已比巴西大豆低近8% [6] 中国大豆市场情况 - 国内豆粕需求良好，受下游养殖端高存栏支撑，今年三季度至今豆粕表观需求表现可观 [7] - 2025年9月全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0% [7] - 截至10月24日，全国主要油厂大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨 [7] 价格影响因素与市场观点 - 南美大豆产量、种植节奏、天气状况以及出口装运速度决定美豆出口窗口长短 [8] - 如果恢复美国大豆采购，国内大豆可采购源增加，有利于保证供应，但不利于豆粕基差 [5] - 巴西大豆12月船期盘面榨利亏损200多元/吨，1月船期亏损仅20元/吨，2月船期以后盘面榨利均为正 [5]

大豆贸易格局变化 - 中国在2025年9月未从美国进口任何大豆，为自2018年11月以来近7年首次出现零进口 [1] - 同期中国大豆总进口量达到1287万吨，为历史第二高水平 [1] - 美国大豆对华出口的采购窗口正在迅速关闭 [1] 南美大豆进口激增 - 2025年9月中国自巴西进口大豆1096万吨，同比增长29.9%，占进口总量的85.2% [1] - 2025年9月中国自阿根廷进口大豆117万吨，同比增长91.5%，占进口总量的9% [1] - 南美大豆出货量较去年同期激增 [1] 潜在行业影响 - 如果贸易谈判没有突破，美国豆农可能面临数十亿美元的损失 [1] - 中国买家继续从南美采购大豆 [1]

中美大豆贸易动态 - 2025年9月中国自美国大豆进口额降至零，为自2018年11月以来首次月度零进口 [1] - 2025年1月至9月，中国自美国大豆进口额呈现显著下降趋势，从1月的22.845亿美元降至8月的1.018亿美元 [2] - 同期，中国自巴西大豆进口额大幅增长，从2月的6.379亿美元激增至9月的49.131亿美元，9月单月进口额约49亿美元 [2][6] 中国大豆进口来源地转移 - 作为全球最大大豆进口国，中国在关税背景下正加大对南美国家大豆的采购力度 [2] - 2025年1月至9月，中国自阿根廷大豆进口额总体呈上升趋势，从1月的0.523亿美元增长至9月的5.141亿美元 [3] - 采购来源地从美国转向巴西和阿根廷等南美国家的趋势非常明显 [2][3][6] 对美国农业的影响 - 由于失去中国买家，美国农民的不满情绪正在加剧 [2] - 许多美国农民急切期待美国政府的援助 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月19日CBOT大豆期货收盘下跌至一周最低点，因特朗普与中国领导人通话未就大豆出口达成一致，虽市场预期会谈有助于结束贸易冻结，但此次谈判未取得更多积极成果，美国大豆销售短期内难出现，给市场带来压力 [2] - 报告日豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 0，主要指报告日日盘主力合约期价波动情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕/豆一基本面数据 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3904元/吨，涨12（+0.31%），夜盘收盘价3901元/吨，跌5（-0.13%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3014元/吨，涨13（+0.43%），夜盘收盘价3019元/吨，涨15（+0.50%）；CBOT大豆11为1026美分/蒲，跌11.50（-1.11%）；CBOT豆粕12为284.2美元/短吨，跌1.2（-0.42%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格2980 - 3010元/吨，较昨 -10至 +10，各月基差有不同情况；华东张家港达孚等不同企业各月基差有不同表现；华南东莞等地价格及各月基差也有不同情况 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量9.3万吨/日，前两交易日成交量5.36万吨/日，前一交易周库存110.85万吨/周 [1]