■ （一）"韦尔转债"基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准上海韦尔半导体股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》 （证监许可[2020]3024号）核准，公司公开发行244,000万元可转换公司债券，共发行2,440万张，每张 面值100元，期限6年。经上海证券交易所"自律监管决定书[2021]24号"文同意，公司24.40亿元可转换公 司债券于2021年1月22日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"韦尔转债"，债券代码"113616"。 根据公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的约定，"韦尔转 债"存续时间为2020年12月28日至2026年12月27日，转股期限为2021年7月5日至2026年12月27日，初始 转股价格为222.83元/股。 （二）转股价格调整情况 豪威集成电路（集团）股份有限公司 关于不向下修正"韦尔转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 截至2026年1月15日，豪威集成电路（集团）股份有限公司（以下简称" ...

公司公告与动态 - 宏川智慧股东计划减持不超过公司总股份的2% [1] - 美锦能源发布2025年度业绩预告，预计亏损8.5亿至12.5亿元 [1] - 立讯精密计划使用10亿元至20亿元资金回购公司股份 [1] 可转债强赎与下修 - 嘉美转债与富淼转债发布强赎公告 [1][2] - 韦尔转债公告本次不下修转股价格 [1][2] - 瑞达转债最后交易日为2026年1月13日，最后转股日为2026年1月16日，现价124.600元，强赎价101.118元，剩余规模0.157亿元 [4] - 金钟转债最后交易日为2026年1月14日，最后转股日为2026年1月19日，现价159.900元，强赎价100.200元，剩余规模0.037亿元 [4] - Z再22转债最后交易日为2026年1月15日，最后转股日为2026年1月20日，现价237.087元，强赎价100.469元，剩余规模0.131亿元 [4] - 博23转债最后交易日为2026年1月16日，最后转股日为2026年1月21日，现价157.926元，强赎价100.068元，剩余规模1.289亿元 [4] - 沪工转债最后交易日为2026年1月16日，最后转股日为2026年1月21日，现价134.256元，强赎价101.427元，剩余规模0.799亿元 [4] - 英特转债最后交易日为2026年1月19日，最后转股日为2026年1月22日，现价144.240元，强赎价100.100元，剩余规模0.692亿元 [4] - 福蓉转债最后交易日为2026年1月23日，最后转股日为2026年1月28日，现价136.212元，强赎价100.534元，剩余规模2.371亿元 [4] - 崧盛转债最后交易日为2026年2月2日，最后转股日为2026年2月5日，现价152.073元，强赎价100.540元，剩余规模2.382亿元 [4] - 环旭转债与华锐转债强赎日期待公告，现价分别为164.823元和142.271元，剩余规模分别为12.517亿元和2.910亿元 [4] 可转债到期赎回 - 柳药转债最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，赎回价税前107.926元，税后108.000元，剩余规模8.010亿元 [6] - 奥佳转债最后交易日为2026年2月12日，最后转股日为2026年2月25日，赎回价110.000元，剩余规模4.581亿元 [6] 新债与新股动态 - 双乐转债与澳弘转债上市 [1] - 尚太转债与耐普转02开放申购 [1] - 科马材料在北交所上市 [1] - 恒运昌在沪深市场开放申购 [1]

公司公告核心内容 - 豪威集团（公司）于1月15日发布公告，确认已触发“韦尔转债”转股价格向下修正条款 [1] - 公司第七届董事会第九次会议审议决定，本次不行使向下修正“韦尔转债”转股价格的权利 [1] - 董事会决议，自审议通过之日起6个月内（即2026年1月15日至2026年7月14日），即使再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案 [1]

公司H股发行上市 - 公司于2026年1月12日在香港联合交易所主板成功挂牌并上市交易 其H股股票中文简称为“豪威集团” 股份代号为“0501” [2][3][9] - 本次全球发售H股总数为45,800,000股 其中香港公开发售4,580,000股 约占10% 国际发售41,220,000股 约占90% 发行价格为每股104.80港元 折合人民币约94.28元/股 [3][8] - 假设超额配售权未获行使 公司预计收取的全球发售所得款项净额约为47.42亿港元 [8] 可转换公司债券转股价格调整 - 因公司增发H股新股 根据《募集说明书》规定 对“韦尔转债”的转股价格进行调整 调整前转股价格为161.84元/股 调整后转股价格为159.38元/股 [4][5][6] - 本次转股价格调整依据的公式为增发新股公式 P1=(P0+A×k)/(1+k) 其中P0为161.84元/股 A为94.28元/股 k为增发新股率3.7854% [6] - “韦尔转债”转股价格调整实施日期为2026年1月14日 转债将于2026年1月13日停止转股 2026年1月14日起恢复转股 [5][6] 公司股份变动情况 - 本次H股发行上市前 公司的总股本为1,209,915,575股 [6][9] - 本次发行上市完成后 公司总股本将增加45,800,000股（行使超额配售权之前） [9] 可转换公司债券基本信息 - “韦尔转债”于2020年12月28日公开发行 发行总额24.40亿元 共计2,440万张 于2021年1月22日在上海证券交易所挂牌交易 [2] - 该可转债存续时间为2020年12月28日至2026年12月27日 转股期限为2021年7月5日至2026年12月27日 [2]

公司公告核心信息 - 豪威集团（603501/00501）发布公告，因公司发生增发新股事宜，将对“韦尔转债”的转股价格进行调整 [1] - “韦尔转债”的转股价格将由原来的161.84元/股调整为159.38元/股，调整幅度为下调约1.5% [1] - 调整后的转股价格自2026年1月14日起生效 [1] 可转债转股安排 - “韦尔转债”将于2026年1月13日停止转股 [1] - 自2026年1月14日起，“韦尔转债”将恢复转股 [1]

公司公告核心信息 - 豪威集团发布公告 因增发新股事宜 对"韦尔转债"转股价格进行调整 [1] - "韦尔转债"转股价格由原来的161.84元/股调整为159.38元/股 调整幅度为下调约1.52% [1] - 调整后的转股价格自2026年1月14日起生效 [1] 可转债转股安排 - "韦尔转债"将于2026年1月13日停止转股 [1] - "韦尔转债"将于2026年1月14日起恢复转股 [1]

H股发行上市 - 公司已确定H股发行的最终价格为每股104.80港元，该价格不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证监会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费 [2] - 本次发行的H股预计于2026年1月12日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易 [2] - 本次H股发行的认购对象仅限于符合相应条件的境外投资者及有权进行境外证券投资管理的境内证券经营机构、合格境内机构投资者等 [1] 可转债“韦尔转债”基本情况 - “韦尔转债”发行总额为244,000万元（即24.40亿元），共发行2,440万张，每张面值100元，期限6年 [5] - 债券于2021年1月22日起在上海证券交易所挂牌交易，债券代码“113616” [5] - 可转债存续时间为2020年12月28日至2026年12月27日，转股期限为2021年7月5日至2026年12月27日，初始转股价格为222.83元/股 [6] 可转债转股价格历史调整 - 因2020年年度利润分配（每10股派3.15元），转股价格由222.83元/股调整为222.52元/股 [7] - 因2021年年度利润分配（每股派0.52元并以资本公积金每股转增0.35股），转股价格由222.52元/股调整为164.44元/股 [7] - 因2022年年度利润分配（每10股派0.84元），转股价格由164.44元/股调整为164.36元/股 [7] - 因发行31,000,000份GDR（每份14.35美元，对应新增31,000,000股A股），转股价格由164.36元/股调整为162.80元/股 [8] - 因2023年年度利润分配（每10股派1.40元），转股价格由162.80元/股调整为162.66元/股 [8] - 因2024年中期利润分配（每10股派2.00元），转股价格由162.66元/股调整为162.46元/股 [8] - 因2024年年度利润分配（每10股派2.20元），转股价格由162.46元/股调整为162.24元/股 [9] - 因2025年中期利润分配（每10股派4.00元），转股价格由162.24元/股调整为161.84元/股 [9] 可转债转股价格修正条款与触发情况 - 转股价格向下修正条款规定：当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出向下修正方案 [10] - 自2022年9月1日至2025年12月23日期间，公司董事会已连续六次通过议案，决定不行使向下修正转股价格的权利，并承诺在未来6个月内若再次触发条款亦不提出修正方案 [11][12][13] - 截至2026年1月8日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计可能将触发转股价格向下修正条款 [14]

公司公告核心事件 - 豪威集团公告 截至2026年1月8日 公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% 预计可能触发“韦尔转债”的转股价格向下修正条款 [1] 公司后续行动与程序 - 若触发修正条件 公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格 [1] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [1] - 相关程序依据上海证券交易所发布的《上市公司自律监管指引第12号——可转换公司债券》规定执行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月以来转债迎来新一轮修复行情，偏股高平价转债领涨，高平价转债估值重回高位，但偏债转债估值松动，转债估值结构有所切换 [3][4] - 从2025年底表现看，风险偏好维持高位，春季躁动预期一致，转债预计受益于权益市场上涨和小微盘活跃，但偏股转债估值重回高位，估值端保护偏弱，需警惕“双高”转债估值风险 [3][4] 各部分内容总结 转债估值 - 本周市场小幅下跌，百元溢价率上行0.3%至31.1%，逼近2025/8/25高点31.4%，全市场转债百元溢价率最新分位数处于2017年以来99.8%百分位 [3][5] - 本周偏股区估值整体好于偏债区和平衡区，平衡区和偏债区估值以回落为主，120 - 140元平价区间估值小幅上升，140元以上平价区间估值大致持平 [3][10] - 高平价区估值回落较多的转债一是进入赎回进程、转股溢价率主动压缩的，如广联转债、崧盛转债等；二是双高转债估值明显压缩的，如浩瀚转债、汇成转债等。中低平价区估值回落的是临期转债及持续不下修转债，如宝莱转债、韦尔转债等 [3][13] - 转股溢价率视角看，110 - 120元、80 - 90元平价区间估值历史分位数相对较低；兜底溢价率视角看，70 - 90元平价区间估值历史分位数相对较低 [3][17] 条款统计 赎回 - 本周英特转债公告赎回，无转债公告不赎回，强赎率100%。已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共12只，潜在转股或到期余额为40亿元 [21] - 最新处于赎回进度的转债共27只，下周有望满足赎回条件的有7只，预计发布有望触发赎回公告的有12只，未来一个月内预计有17只转债进入强赎计数期 [23] 下修 - 本周1只转债提议下修，宏川转债公布下修结果、未下修到底 [27] - 截至最新，111只转债处于暂不下修区间，19只转债因净资产约束无法下修，1只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，22只转债正在累计下修日子，2只转债已发下修董事会预案但未上股东大会 [27] 回售 - 本周山玻转债发布有条件回售公告 [30] - 截至最新，5只转债正在累计回售触发日子，其中3只正在累计下修日子，2只处于暂不下修区间 [30] 一级发行 - 截止最新，处于同意注册进度的转债共9只，待发规模112亿元；处于上市委通过进度的转债共6只，待发规模34亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好春躁期间权益行情，正股预期走强和季节效应下转债估值有小幅提升空间，择券重视正股业绩弹性，临期转债考虑参与正股 [27] - 股市方面，12月风险偏好高，后市春季躁动有望拉开序幕，可关注资源品、AI算力等方向；转债方面，12月中证转债指数创新高，后续部分机构1月或加仓，转债估值有提升空间 [27] - 相对收益资金关注偏股型高胜率方向，绝对收益资金布局高赔率方向；若账户可配置股票，建议关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股 [28] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月转债市场回顾 - 股债行情：权益市场震荡上涨，中下旬沪指连涨近10个交易日，截至12月26日收于3963.68，全月涨1.27%；债市总体震荡，10年期国债利率12月26日收于1.838%，较月初上行0.10bp，30年期国债利率收于2.223%，较月初上行3.32bp [4][8] - 转债行情：总体跟随权益市场上涨，各平价区间转债溢价率均有所抬升，但转债ETF持续呈现流出压力；本月5只转债公告下修，较上月增加1只，10只转债公告强赎，较前月减少2只；12月26日中证转债指数收于493.2点，涨2.31% [5][8] - 转债估值：截至12月26日，转债算数平均平价115.18元，较上月+2.63%，价格中位数134.01元，较上月末+2.76%；[90,125)平价区间平均转股溢价率28.73%，较上月末+2.93%，平均纯债溢价率为27.97%；偏债型平均YTM为 -4.44%；日均成交额620.19亿，较上月小幅下降 [8] - 个券表现：个券收涨/跌数量247/133，涨幅居前的为嘉美、再22、茂莱、瑞可、盟升转债；英搏、新致、福蓉、福立、博瑞等转债跌幅靠前，多为临近强赎或已公告强赎品种 [8] 2026年1月转债配置策略 - 股市层面：12月股市资金倾向新领域、电池、聚酯产业链、有色金属等方向，AI算力、消费板块相对滞涨；后市人民币升值预期增强，春季躁动有望拉开序幕，1月若市场调整可逢低布局，关注资源品、AI算力等方向 [27] - 转债层面：12月中证转债指数创新高，转债ETF份额下降，市场溢价率提升，或因市场规模下降和资金由被动转入主动产品；部分1年内到期高溢价个券遭抛售，市场对临期个券转股能力谨慎；1月部分机构或加仓，转债估值有小幅提升空间 [27] - 择券建议：相对收益资金关注锂电材料、半导体设备与材料等偏股型高胜率方向；绝对收益资金布局两轮车、生猪养殖等行业龙头、高股息及转债化债等高赔率方向；若账户可配置股票，关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股，曾下修过转股价的公司更佳 [28] 2026年1月“十强转债”组合 |转债名称|正股简称|行业|推荐原因| | ---- | ---- | ---- | ---- | |财通转债|财通证券|证券Ⅱ|券商板块在牛市阶段迎估值利润双击；浙江省属全链条综合券商，权益牛市驱动经纪、自营投资业务高增 [30][31][34]| |亿纬转债|亿纬锂能|电池|储能需求旺盛，三季度出货量同环比均大幅增长；储能系统IRR提升，国内招标高景气，动力电池配套新能源及商用车，出货量快速增长 [30][45]| |华辰转债|江苏华辰|电网设备|公司新产能投放恰遇储能需求快增；变压器产品力突出，与头部客户合作多年，产能建设积极推进，在手订单充裕 [30][58]| |珀莱转债|珀莱雅|化妆品|国货美妆龙头品牌力产品力突出，估值历史低位有望修复；主品牌品牌力强劲，子品牌展现潜力，重回增长通道，正股估值有望修复 [30][67][71]| |韦尔转债|豪威集团|半导体|智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力手机升规新品；消费电子需求复苏，产品市场导入顺利，受益于智驾平权趋势，汽车电子板块量利齐增，净利润逐季增长 [30][80][84]| |宏微转债|宏微科技|半导体|功率半导体受益于电源与储能需求增长，公司汽车产品放量；行业周期回升，存货加速消化，功率半导体产品下游需求多点开花，GaN新品打开新领域局面 [30][92][95]| |华设转债|华设集团|工程咨询服务Ⅱ|基建设计龙头主业企稳，智慧设计及低空经济提供增长；基建设计实力突出，主业企稳，具有低空经济全过程服务能力，已承接多个标杆项目 [30][106]| |博俊转债|博俊科技|汽车零部件|客户销量增长+单车ASP提升带动收入利润上行；客户质量优异，新势力及自主品牌整车厂占比提升，凭借技术实力优势单车价值量增长，产能布局合理，利用率维持高位 [30][115][116]| |爱玛转债|爱玛科技|摩托车及其他|新国标或推动两轮车龙头市占率提升；国内两轮车龙头，品牌渠道优势凸显，新国标或推动市占率提升，业绩稳定增长，配置价值凸显 [30][124][127]| |万凯转债|万凯新材|塑料|瓶片“反内卷”下加工费有望企稳，进军rPET蓝海；瓶片龙头携手停产加工费有望企稳，成本下降+出海助盈利企稳，前瞻布局高附加值rPET，拓展灵巧手结构件，有望与主业形成产业协同 [30][140]|