并购交易概览 - 华兴资本并购团队发布第147期双周报，覆盖2026年1月26日至2月8日期间全球市场重点交易 [1] 食品与配料行业并购 - 爱普股份拟以不低于4.5亿元人民币收购挪亚圣诺（太仓）100%股权，首期以3.6亿元收购80%股权 [3] - 爱普股份主营香精香料及食品配料，通过此次收购切入Omega-3营养健康原料赛道，以丰富产品矩阵并培育新增长点 [3] - 蜡笔小新食品拟以1.88亿港元收购香港趣云万维100%股权，后者通过人工智能模型为企业开发软件应用以分析客户行为 [4] - 蜡笔小新食品旨在通过收购加强业务协同，踏足新兴行业，加快向数据驱动型现代消费品集团转型 [4] 工业与科技领域并购 - 凯龙高科拟收购金旺达70%股权，以获取精密传动功能部件的技术、产能与客户资源，完善其机器人产业链布局 [5] - 盈新发展拟以5.2亿元人民币收购长兴半导体60%股权，以加速其“文旅+科技”战略布局并拓展第二增长曲线 [6] - 鼎龙股份拟以6.3亿元人民币收购皓飞新材70%股权，以切入锂电材料行业，加快在高端锂电辅材领域的布局 [7] 消费品与体育用品战略投资 - 安踏拟以15.06亿欧元收购PUMA 29.06%的股权，旨在成为其最大股东，以提升全球市场地位及品牌知名度 [8] - 此次收购是安踏推进“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措，PUMA的品牌定位与其现有布局高度互补 [8] 人工智能与科技发展 - 智谱发布并开源参数规模为0.9B的GLM-OCR模型，该模型支持多种部署方式，旨在降低推理延迟与算力开销 [9] - 黑芝麻智能与百度萝卜快跑达成战略合作，共同打造无人驾驶生态圈，推进中国智能驾驶产业链成熟 [10] - 腾讯元宝AI助手内测“元宝派”社交功能，探索AI在多人社交场景下的融合，打造AI与用户共同娱乐协作的空间 [11] - 阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在19项基准测试中性能媲美顶尖模型，并引入自适应工具调用等创新 [12] 企业高管变动与组织调整 - 全球机器人租赁平台擎天租引入两位阿里系高管李立恒与王明峰，分别出任联席总裁与首席战略官，并启动全国城市合伙人计划 [13] - 95后AI科学家庞天宇加入腾讯混元团队，担任首席研究科学家及多模态强化学习技术负责人 [14][15] - 理想汽车进行研发体系组织架构调整，重组为基座模型、软件本体、硬件本体三大团队，原自动驾驶团队被拆分并入 [16]

财务数据和关键指标变化 - 过去五个财年，公司的调整后EBITDA逐年增长，五年复合年增长率达到9% [24] - 过去五年，公司的自由现金流也实现了逐年增长 [24] - 公司债务水平保守，约为调整后EBITDA的2.5倍，并正在积极偿还债务 [25] - 公司已连续55年实现年度股息增长，持续回报股东 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **烟草业务**：是公司的根基和全球领先的烟叶供应商，与全球超过20万名种植者签约 [3] - **烟草业务**：过去五年，该业务板块的营业利润持续增长 [11] - **配料业务**：是公司的新业务板块，通过自2018年以来的一系列收购整合而成 [16] - **配料业务**：公司已投资超过3000万美元用于扩大提取物和香料公司的产能 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及全球五大洲，超过30个国家 [2] - 在中国以外的全球烟叶供应市场，主要由三类竞争者构成：全球烟叶供应商、垂直整合的客户以及本地和区域供应商 [8] - 公司通过其全球多元化采购策略，能够获取客户所需的烟叶，并降低天气、关税等风险 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：最大化并优化烟草业务、发展配料业务、为下一个百年夯实公司基础 [5] - **烟草业务战略**：旨在利用市场领先地位，增加客户销量和市场份额，提供更多供应链服务，并参与客户的下一代产品供应链 [5] - **烟草业务战略**：同时优化内部运营，确保战略布局符合客户需求，并实现高效、高回报的运营 [5] - **配料业务战略**：计划通过有机增长和收购两种方式发展该业务 [6] - **配料业务战略**：致力于与客户共同开发高附加值、高利润率的产品，而非仅完成采购订单 [20] - **公司基础战略**：关注财务资源管理、人力资本管理以及技术应用，以提升效率并寻求两个业务板块之间的协同效应 [6][7] - **行业竞争**：在烟叶供应领域，公司认为其相对于唯一的另一家全球供应商规模更大、财务实力更强、项目更优 [9] - **行业竞争**：相对于垂直整合的客户，公司能够购买整株烟草并分销给广泛的客户群，效率更高、成本效益更佳 [10] - **行业竞争**：相对于区域和本地供应商，公司在可持续发展项目、对农民的支持、多市场运营以分散风险等方面拥有显著优势 [11] - **可持续发展**：是公司的核心优势和重点领域，尤其在烟草业务方面，公司设有严格的可持续发展计划，并直接与农民合作确保合规 [13][21] - **可持续发展**：公司认为其在烟草业务中积累的可持续发展专长，未来可在配料业务中加以利用，形成竞争优势 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为烟草业务将继续表现良好，并在未来持续表现良好 [26] - 管理层对配料业务的未来感到非常兴奋，认为其潜力巨大 [27] - 管理层认为，除了价格因素，可持续发展在食品和饮料市场中将变得越来越重要 [23] - 公司正在为下一个百年奠定坚实基础，致力于构建长期可持续的盈利业务 [26] 其他重要信息 - 公司即将迎来在纽约证券交易所上市100周年 [2] - 烟草并非大宗商品，而是品种多样的作物，不同地区、不同部位的烟叶特性不同，以满足客户的特定需求 [7] - 配料业务的产品组合包括水果加工品、脱水蔬菜、植物提取物和香料，公司已投资于商业销售、市场营销、研发和产品开发以支持其增长 [16][17] - 公司在配料业务中投资了无菌包装能力，这为客户带来了物流和可持续性效益 [18][21] - 公司最新的可持续发展报告已于近期发布 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 过去五个财年，公司的调整后EBITDA逐年增长，五年期间的复合年增长率达到9% [24] - 过去五年，公司的自由现金流也实现了逐年增长 [24] - 公司债务水平约为调整后EBITDA的2.5倍，并正在积极偿还债务 [25] - 公司已连续55年实现年度股息增长 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **烟草业务**：是公司的根基和全球领先的烟叶供应商，与全球超过20万名种植者签约，该业务多年来为公司创造了强劲且稳定的现金流 [3][11] - **烟草业务**：过去五年，该业务部门的营业利润持续增长 [11] - **食品配料业务**：是公司的新业务板块，通过自2018年以来的一系列收购整合而成，目前正寻求通过有机增长和收购来扩大规模 [3][6][16] - **食品配料业务**：公司已投资超过3000万美元用于扩大其提取物和香料子公司的产能 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及全球五大洲，超过30个国家 [2] - 在中国以外的全球烟叶供应市场，主要由三类竞争者构成：以公司为代表的全球烟叶供应商、垂直整合的客户以及本地和区域性供应商 [8] - 公司通过其全球战略采购、强大的本地运营团队和广泛的客户基础，能够获取客户所需的烟叶，并降低天气、关税等风险 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：最大化并优化烟草业务、发展配料业务、以及为下一个百年强化公司 [5] - **烟草业务战略**：旨在利用市场领先地位，增加客户销量和市场份额，提供更多供应链服务，并参与客户的下一代产品供应链 [5] - **烟草业务优化**：关注内部运营效率、成本效益和战略布局，以确保获得预期回报 [5] - **配料业务战略**：在完成平台搭建和投资后，目前重点是通过扩大规模、利用多样化产品组合、加强研发和与客户共同创造高附加值产品来实现增长和盈利 [19][20] - **强化公司**：重点领域包括财务管理、人力资本管理以及利用技术（如机器人、人工智能）提升效率和决策水平 [6][7] - **行业竞争与优势**： - 在全球烟叶供应商中，公司规模更大、财务实力更强、项目更优 [9] - 相较于垂直整合的客户，公司能够购买整株烟草并分散销售给广泛的客户群，运营更高效、成本效益更高 [10] - 相较于区域性供应商，公司在可持续发展项目、对农民的支持、多市场运营以分散风险等方面拥有显著优势，并已从该群体中夺取了市场份额 [11] - 公司的全球战略采购、农艺支持、加工设施和物流专长构成了强大的进入壁垒，捍卫了其市场领导地位 [12][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为烟草业务未来将继续表现良好 [26] - 管理层对食品配料业务的未来感到非常兴奋，认为其拥有巨大潜力 [15][27] - 管理层认为可持续发展在烟草业务中至关重要，并预计其在食品和饮料市场也将变得越来越重要 [23] - 公司计划将其在烟草业务中积累的可持续发展专业知识和系统，应用于配料业务，以获取竞争优势 [24] - 公司正在为下一个百年奠定坚实基础，致力于构建长期可持续且盈利的业务 [26] 其他重要信息 - 公司即将迎来在纽约证券交易所上市100周年 [2] - 可持续发展是公司的核心优势之一，公司拥有严格的可持续发展计划，并投入大量时间收集和透明报告相关数据 [4][13][22] - 最新的可持续发展报告已于近期发布 [23] - 公司配料业务的产品组合包括水果（果汁、果泥、香精、干燥副产品）、蔬菜（脱水蔬菜能力）、植物提取物和香料 [16][17] - 公司在配料业务上的投资包括商业销售与市场营销、研发与产品开发，以及产能扩张 [17][18] - 无菌包装能力为配料业务客户带来了物流和可持续性效益，如减少包装使用 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的会议记录文本，未包含问答环节内容。

减持计划 - 公司控股股东、实际控制人的一致行动人周军芳计划减持不超过251,000股，占公司总股本0.22% [1] - 减持计划自2026年1月31日至2026年4月30日实施，方式为集中竞价和大宗交易 [1] - 按公告发布日（1月9日）收盘价37.78元测算，计划减持股份对应套现金额约948.28万元 [2] 公司股权与股东情况 - 控股股东、实际控制人的一致行动人周军芳目前持有公司股份882,420股，占剔除公司回购专用账户股份后总股本的0.78% [1] - 公司回购专用账户持有股份265,370股 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2022年6月22日在深交所创业板上市，首次公开发行股份2,020万股，发行价格35.98元/股 [2] - IPO募集资金总额为72,679.60万元，募集资金净额为66,209.41万元，较原计划多募集14,209.41万元 [2] - 原计划募集资金52,000.00万元，拟用于6,500t/a香精香料及食品添加剂等项目、偿还银行贷款及补充流动资金 [2] - IPO发行费用总额为6,470.19万元，其中保荐及承销费用4,566.47万元 [3] 再融资计划 - 2024年2月22日，公司发布以简易程序向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过18,000.00万元 [3] - 该次再融资募集资金净额计划全部用于年产432吨香精、香料、食品添加剂系列产品项目及补充流动资金 [3] - 2024年5月13日，公司2023年年度股东大会审议通过了与上述简易程序再融资相关的授权议案 [3] 中介机构 - 公司IPO的保荐机构（主承销商）为平安证券股份有限公司，保荐代表人为沈佳、孟娜 [2] - 公司IPO的联席主承销商为广发证券股份有限公司 [2]

公司主营业务与战略聚焦 - 公司当前主营业务为香精、食品配料等领域的研发、生产及销售 [1] - 公司将持续聚焦核心主业，稳健推进经营发展 [1] 公司对外投资原则 - 对于非主营业务的投资事项，公司将坚持审慎原则 [1] - 如相关事项达到信息披露标准，公司将严格按照监管要求履行信息披露义务 [1]

公司战略与技术研发 - 公司高度重视人工智能等技术对发展的赋能作用 [2] - 在研发领域已完成基础数据库的搭建 [2] - 为智能创香、智能仿香等关键领域的智能化夯实基础 [2] 技术应用与产品创新 - 依托海量数据训练模型，精准捕捉天然香料的特征 [2] - 实现了对香精成分的高精度识别与分析 [2] - 提升了产品的安全性与质量的稳定性 [2] - 为产品创新开辟了新路径 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日召开第三届第二十三次董事会会议，审议了《关于调整2025年限制性股票激励计划授予价格的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为108亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来源于香精业务 [1]

公司产品与应用领域 - 公司香精产品品类丰富 可广泛应用于食品、饮料、日化等多个领域 [1] - 公司产品的应用领域包含宠物护理类 [1] 公司战略与市场关注 - 公司始终关注下游应用领域的市场需求变化 [1] - 公司将持续优化相关产品布局 [1]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司经营趋稳，呈现环比改善态势 [2] - 展望未来，预调酒业务有望重回高质量发展，威士忌业务渠道拓展将带动整体稳步发展 [10] 财务表现 - 25Q3单季度收入为7.81亿元，同比增长2.99% [11] - 25Q3单季度归母净利润为1.60亿元，同比下降6.76% [11] - 25Q1-Q3累计收入为22.70亿元，同比下降4.89% [11] - 25Q1-Q3累计归母净利润为5.49亿元，同比下降4.35% [11] 业务分析 - 25Q3公司酒类业务营收同比增长1.5%，香精业务营收同比增长14.5% [8] - 25Q1-Q3酒类业务营收同比下降5.9%，香精业务营收同比增长2.5% [8] - 酒类业务中，微醺产品收入相对稳健，新品果冻酒和轻享在第三季度贡献新增量 [8] - 威士忌业务处于渠道拓展和招商铺市阶段 [8] 盈利能力 - 25Q3公司毛利率为70.2%，同比保持稳定 [9] - 25Q3销售费用率同比提升3.24个百分点至26.70%，主因预调酒和威士忌推新导致费用阶段性增加及威士忌部分资本开支的摊销影响 [9] - 25Q3净利率同比下降2.14个百分点至20.52% [9] 盈利预测 - 预计2025年营业收入为30.56亿元，同比增长0.3% [12] - 预计2026年营业收入为35.20亿元，同比增长15.2% [12] - 预计2027年营业收入为40.69亿元，同比增长15.6% [12] - 预计2025年归母净利润为7.29亿元，同比增长1.3% [12] - 预计2026年归母净利润为8.53亿元，同比增长17.1% [12] - 预计2027年归母净利润为10.06亿元，同比增长17.9% [12] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为36倍、31倍和26倍 [12] 估值指标 - 总市值为264亿元，流通市值为182亿元 [4] - 报告日期收盘价为25.14元 [4]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1996年3月30日，于2020年9月18日在上海证券交易所上市，是国内浓缩果汁领域的领先企业，具备全产业链优势 [1] - 公司主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售，所属申万行业为农林牧渔 - 农产品加工 - 果蔬加工 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达13.21亿元，在行业6家公司中排名第3，高于行业平均数9.71亿元和中位数8.64亿元 [2] - 主营业务构成中，果汁、香精营收9.17亿元，占比96.69%；果渣营收2895.68万元，占比3.05%；其他营收241.95万元，占比0.26% [2] - 2025年三季度净利润为2.84亿元，行业排名第2，高于行业平均数9140.53万元和中位数3570.03万元 [2] - 2025年半年报显示，25H1公司实现营收9.48亿元，归母净利润同比增长50.27%至2.01亿元；单25Q2实现营收5.18亿元，归母净利润同比增长42.93%至1.15亿元 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为6.24%，虽较去年同期的4.95%有所上升，但远低于行业平均的39.87% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.38%，较去年同期的25.53%略有下降，但高于行业平均的12.02% [3] 产能扩张与未来展望 - 公司产能持续扩张，2023年在新疆阿克苏设厂；2024年5月拟在陕西省延安市投资布局，7月竞拍延安富县恒兴果汁资产；2025年拟在辽宁省葫芦岛市绥中县投资建设果汁加工生产线项目 [6] - 预计25年全年高景气度延续，24年公司苹果汁产量同比增长39.18%，24年末存货同比增长28.6% [6] - 券商预计公司2025-2027年EPS预测分别为1.17/1.47/1.79元/股，BPS分别为8.90/10.37/12.16元/股 [6] 股权结构与股东情况 - 公司实际控制人为王安、王萌，董事长王安2024年薪酬8万元，与2023年持平；总裁张辉2024年薪酬2.67万元，较2023年的20.15万元减少17.48万元 [4] - 截至2025年9月30日，安德利A股股东户数为7003，较上期减少23.79%；户均持有流通A股数量为3.86万，较上期增加31.22% [5] - 十大流通股东中，南方核心成长混合A（009646）退出十大流通股东之列 [5]