公司新能源业务研发动态 - 博威合金的新能源业务研发团队持续在研发HJT、钙钛矿技术等新产品新技术 [2] - 公司在钙钛矿技术方面目前尚无实质性突破 [2] - 具体研发进展需关注公司后续公告 [2]

公司技术研发动态 - 博威合金在投资者互动平台确认，其新能源业务研发团队持续在研发HJT、钙钛矿技术等新产品新技术 [2] - 公司明确表示，目前尚无太空光伏技术储备 [2]

公司业务与技术研发 - 公司新能源业务的研发团队持续在研发包括HJT（异质结）、钙钛矿技术在内的新产品新技术 [1] - 公司目前尚无太空光伏技术储备 [1]

公司财务表现与预测 - 公司预计2025年归母净利润达到8亿至10亿元人民币，同比增长131%至189% [1] - 公司预计2025年第四季度归母净利润为3424万元至23424万元人民币，同比实现扭亏为盈，上年同期为亏损4.6亿元人民币 [1] - 公司2025年第四季度归母净利润预计环比变动幅度为下降78%至增长50% [1] - 公司2025年第四季度风机业务毛利率表现较好 [1] - 基于财务表现，东吴证券上调了公司2025年的盈利预测 [1] 业务进展与战略收购 - 公司收购了中山德华芯片技术有限公司，以此进军国内卫星电源一级供应商行列 [1] - 中山德华芯片技术有限公司已通过国际航空航天AS9100D质量体系认证 [1] - 中山德华芯片技术有限公司在2023年入选国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 中山德华芯片技术有限公司在2024年承担了广东省重点领域研发计划项目，并获得1500万元人民币的立项支持 [1] - 收购完成后，公司将在砷化镓、钙钛矿、HJT三大技术路线上并行发展 [1] - 公司与德华芯片计划在能源管理系统等方向开展联合研发，推动更多场景的应用验证与商业化 [1] - 此次收购旨在提升公司在光伏领域的综合竞争力 [1] 历史风险与行业状况 - 公司风机业务的历史质量事故风险已得到释放 [1]

文章核心观点 - 文章旨在通过解读机构研报和调研信息，挖掘市场中的“超预期”、“拐点”、“事件催化”和“价值洼地”等投资机会 [1] - 重点关注两家公司：一家拟收购卫星能源系统龙头，有望实现技术协同与价值重估；另一家化工细分领军企业受益于行业修复及自身扩产，盈利预测被上调 [1] 公司一：拟收购卫星能源系统龙头的公司 - 公司拟收购卫星能源系统龙头企业 [1] - 分析师强烈看好，认为收购后公司有望实现太空光伏领域的三大技术——砷化镓、钙钛矿和HJT（异质结）并驾齐驱 [1] - 此举不仅有望提升公司业绩，更可能推动公司价值重估 [1] 公司二：化工细分领军企业 - 公司是化工细分领域的领军企业 [1] - 公司受益于行业产品价差的修复 [1] - 公司积极布局新材料品种 [1] - 公司拥有众多扩产项目 [1] - 基于以上积极因素，分析师上调了该公司的盈利预测 [1]

行业整体状况 - 2025年度业绩预告显示，光伏行业整体仍处于周期底部区间，企业经营承压态势尚未根本扭转，但亏损收窄、毛利修复等积极信号开始显现，行业内部呈现结构性分化特征 [3] - 截至发稿，已披露预告的企业普遍呈现亏损态势，头部企业预计亏损额均达数十亿乃至百亿元级别 [3] - 2025年前三季度，光伏主产业链环节营业收入同比下降16.9%，但毛利率持续改善至3.64%，其中第三季度达5.61%，同时产能无序扩张得到有效控制 [3] 企业业绩表现 - 行业内企业均呈现不同程度的亏损，TCL中环预计亏损82亿至96亿元，天合光能、隆基绿能、晶科能源的预计亏损区间集中在60亿至75亿元之间 [5] - 部分企业亏损出现收窄迹象，隆基绿能预计亏损60亿至65亿元，较上年同期的85.92亿元亏损大幅收窄；大全能源预计亏损10亿至13亿元，亏损幅度同比收窄52.17%到63.21%；爱旭股份亏损也较上年同期显著缩窄 [6] - 部分企业亏损同比有所扩大，晶科能源预计亏损59亿至69亿元，而2024年同期为盈利9892.76万元；天合光能预计亏损65亿至75亿元，较上年同期的34.43亿元亏损额进一步扩大 [6] - 光伏设备等细分领域逆势盈利，设备商奥特维预计2025年实现归母净利润4.31亿至5.71亿元 [6] 亏损原因分析 - 行业陷入普遍性亏损是内部供需严重失衡与外部成本压力传导不畅共同作用的结果 [7] - 近年来光伏主产业链各环节产能集中释放，导致市场供应远大于需求，引发价格战，产品售价持续探底 [8] - 2025年下半年，上游硅料、银浆等关键原材料价格出现快速上涨，但下游组件产品价格因激烈竞争未能同步上涨，导致成本传导受阻 [8] - 多家企业基于谨慎性原则，对存在减值迹象的长期资产（如落后产能产线）进行了大额减值计提，进一步拖累业绩 [9] 企业应对策略 - 头部企业正积极采取措施穿越周期，战略方向聚焦于技术创新、全球化布局与业务协同 [11] - 企业普遍将研发和创新视为突围核心，隆基绿能高效BC二代产品已顺利规模化量产，贱金属替代银浆技术进入产能建设阶段；天合光能展示了从HJT、钙钛矿叠层到砷化镓电池的多元化技术储备，并探索商业航天等全新应用场景 [11] - 为应对贸易壁垒和区域市场波动，企业持续深化全球化，TCL中环坚持“适度一体化及全球化战略”，晶澳科技、隆基绿能强调发挥全球营销网络和品牌优势，爱旭股份明确提出要“深耕全球高价值市场” [11] - “光伏+储能”的系统解决方案能力成为新的竞争焦点和增长点，晶科能源储能业务取得快速发展，天合光能加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，隆基绿能同样致力于通过光储协同提升系统解决方案能力 [11] 行业展望 - 光伏行业正处于面向高质量发展的转型期，行业阶段性不景气并不意味着行业衰退的开始 [12] - 在下一轮爆发式需求来临前，行业亟须面向高质量发展进行调整，以适配需求 [12]

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.24%，创业板指微跌0.17%，呈现指数震荡、结构分化格局 [1] - 两市半日成交额放大至1.91万亿元，增量资金入场意愿较强，但行为模式呈现显著的“高抛低吸”特征 [1] - 资金从短期涨幅较大的通信（-1.79%）、电子等板块流出，迅速涌入国防军工（+2.77%）、电力设备（+2.56%）等新热点方向 [1] 核心驱动板块分析 - 国防军工板块走强，根基在于市场对“十五五”期间我国高端装备与航空航天产业加速发展的长远预期 [2] - “商业航天”概念爆发提供了现实切入点，如SpaceX二代星链计划时间表及我国提交超20万颗卫星星座申请的市场分析，刺激了产业链公司股价 [2] - 光伏板块因“太空光伏”概念拓展了技术叙事边界，围绕高效、轻质、抗辐射光伏技术（如砷化镓、HJT、钙钛矿叠层）展开讨论，描绘行业第二甚至第三增长曲线 [2] - 燧原科技IPO进程提振了国产AI芯片概念，属于技术叙事驱动估值逻辑的范畴 [2] - 有色金属板块上涨，一方面承接新能源车、储能对上游锂、钴等材料的长期需求逻辑，另一方面隐含对全球通胀韧性及资源品价格中枢上移的押注 [3] - 碳酸锂期货价格创新高与国际金价走强，共同构成了有色金属板块的短期价格支撑 [3] 市场特征与资金行为 - 当前市场多空博弈与机会挖掘已完全进入细分领域，行业板块波动剧烈 [1] - 市场在缺乏全面牛市基础下，围绕有限共识进行集中突击，表现为快速的板块轮动 [1] - 在央行明确实施适度宽松货币政策、市场流动性充裕的宏观背景下，指数系统性风险不大 [3] - 板块轮动加速导致操作难度增加，“结构性”是理解未来一段时间行情的关键词 [3] 后市策略关注方向 - 对国防军工（商业航天）、AI芯片国产化、新能源技术革新等具有强产业趋势的方向保持核心关注，利用波动寻找介入时机 [4] - 在成长板块震荡休整时，估值处于低位、股息率较高的银行、煤炭等板块可能展现出一定的阶段性防御价值 [4] - 在当前市场环境中，可采取“主线盯紧，配置均衡”的策略 [4]

行业与公司 * 涉及的行业为**太空光伏**，具体应用于**太空算力卫星**的太阳翼[1] * 涉及的公司包括： * **SpaceX**：其Starlink V3卫星是讨论的重要载体，公司倾向于使用HJT材料，并计划在2026年进行3-5次发射[4] * **港湾控股**：旗下伏羲星空团队的钙钛矿产品已有在轨飞行经历[3] * **上亿光电**：由光机所孵化，在实验室进行叠层钙钛矿和晶硅叠层电池片研究[3][21] * **东方日升**：推广P型超薄HJT技术，具有抗浮躁性、高开路电压等优势[23] * **君达、明阳**：被提及在光伏领域各有优势，正积极布局航天市场[19] * **CCS**：短期内可能更倾向于采购国内成熟的电池片[3][15] 核心观点与论据：技术路线与材料 * **HJT（异质结）是当前主流选择**：SpaceX倾向于使用HJT，因其能满足发电能力、轻薄性和柔韧性要求，且在太空环境中适应性更好（如抗辐射、耐冷热交变、抗震动）[1][4] * 光电转换效率约**25%**[1][5][12] * 价格约为**60-70元/瓦**，远高于地面光伏材料[1][4] * 厚度一般为**100-120微米**，东方日升的技术可实现**五六十微米**厚度[5][23] * **钙钛矿是重要发展方向，尤其适用于柔性太阳翼**： * **单层钙钛矿**效率为**22%-25%**[1][5] * **叠层钙钛矿**实验室数据效率达**38%** 以上，但尚未实际应用[1][3][5][21] * 优势在于更轻薄，可做到纳米级，有利于多星发射[5] * 价格较高，约为主流三结砷化镓价格的**1/8**（三结砷化镓每平方米成本**45万至50万元**）[5] * **传统三结砷化镓效率最高但成本高昂**：光电转换效率为**30%-33%**，但每平方米成本达**45-50万元**[1][5] * **外部覆盖材料向轻薄化发展**：尝试使用**UTG玻璃**和**CPI膜**作为外部覆盖材料，厚度**50-70微米**，比传统盖板更轻薄，可保护电池片并提高抗辐照性能[1][6] * **太空环境对材料性能提出特殊要求**： * **抗辐照性能**是关键，HJT在此方面相对更好，寿命末期衰减较小[1][5] * 所有实验室数据均需进一步验证实际空间环境中的表现[1][5] * 航天用HJT成本远高于地面（地面成本几块钱每瓦），因需抗震、隔热、抗辐照等加固措施，这些成本无法节省[3][17] * 太空用P型JCT电池片对加工设备要求更高，需升级地面生产线以满足太空环境特殊需求[3][14] 核心观点与论据：市场需求与产品设计 * **太空算力卫星驱动高功耗需求**：一张算力卡功耗达**七八百瓦**，一颗卫星带十几张卡，总功耗可达**七八千瓦**，加上其他设备可能超过**一万瓦**[8] * **高功耗对太阳翼提出新要求**： * **面积需求大**：例如，HJT材料满足**13,000瓦**功率需求，理论面积约**38平方米**，但实际需预留**30%-50%** 的余量，面积可能达**五六十平方米**[3][12] * **需轻薄、可卷绕/折叠**：以适应多星发射模式下的有限空间[1][8][9] * **太阳能电池板面积受多重因素影响**： * 材料的光电转换效率[12] * 轨道类型（光照条件）[12] * 轨道高度（影响空间粒子数和紫外线强度）[12] * **柔性太阳翼展开锁紧机构是发展重点**，主要有三种新型设计： * **推拉杆式**：结构简单，但体积较大[10] * **卷绕式**：体积小，但控制复杂[10] * **雨伞式**：地面实验显示潜力，尚未实际应用于太空[10] * 此外还有马斯克探索的**飞毯式**设计，可节省空间，但控制复杂且有展开不完全风险[10] * **航天领域更关注整个太阳翼产品的数据**，而非单个电池片数据，因为大面积太阳翼才能真实体现抗震动、抗冲击和抗粒子辐射等特性[24] 核心观点与论据：研发进展与供应链 * **国内企业研发进展**： * 港湾控股伏羲星空团队的钙钛矿产品已有在轨飞行经历，取得了较好的母线品质和文波抑制率数据，但需进一步优化设计以减少毛刺频次[3][19] * 钙钛矿太阳翼产品尚未完全开发完成，未达到可发射并进行空间环境考核的阶段[20] * 上亿光电的叠层钙钛矿和晶硅叠层电池片实验室效率达**38%** 以上，但尚未以任何形式进入太空[3][21][22] * **供应链短期倾向**：短期内CCS可能更倾向于采购国内成熟的电池片，因自制需积累经验和技术，实现难度较大[3][15] * **成本估算示例**：V2版本太空翼功率**60,000瓦**，采用HJT（效率25%），需**176平方米**左右组件；预留**50%** 余量后总面积约**270平方米**；考虑布片率**80%至85%**，最终太阳翼面积约**317平方米**，其中**280平方米**为实际使用的电池片[16] * **降成本空间**：航天领域新材料随着技术进步和规模化生产有一定降本空间，但不会达到地面应用水平[3][17][18] 其他重要内容 * **太空算力设备的抗辐射加固措施**： * **硬件**：在算力卡上加一层钛合金薄膜防护[13] * **软件**：备份程序并进行故障诊断，发现单粒子拴锁或翻转时，用备份程序回写覆盖错误数据[13] * **UTG玻璃的应用前景与挑战**： * **前景**：抗原子氧和抗紫外老化能力优于聚酰亚胺薄膜，性能衰减较小；可做到极薄（如**50微米**）并具有高弯曲度（**1.55毫米**），不影响多次折叠或卷绕[7] * **挑战**：需解决火箭发射过程中的力学冲击问题（防破裂、碎裂）；量产处于初期阶段，需针对航天行业特点改进以满足大规模应用需求[7]

公司新能源业务研发动态 - 公司新能源业务的研发团队持续在研发包括HJT、钙钛矿技术在内的新产品新技术 [1] - 公司目前尚无太空光伏技术储备 [1] - 具体业务进展需关注公司公告 [1]

公司业务布局与进展 - 公司长期布局车规产品，并视其为重要的利润增长点 [1] - 公司的人形机器人项目目前正在持续推进中 [1] - 公司的参股公司苏州明皜传感科技股份有限公司正积极布局人形机器人市场，其压力传感器产品已在头部客户处进入小批量试产阶段 [1] 子公司产品应用情况 - 公司全资子公司苏州晶银新材料科技有限公司生产的低温银浆，目前主要应用于现有的HJT、BC及钙钛矿光伏电池组件产品 [1] - 该低温银浆产品也可用于砷化镓电池组件，但尚未形成实际销售 [1]