中国品牌出海发展阶段 - 中国企业出海经历三阶段演变：从外贸代加工起步，到产品出海铺渠道，最终进入品牌出海阶段，注重本地化与全球价值观输出[3] - 新阶段核心聚焦品牌价值增长，通过差异化竞争优势和数智化转型实现全球价值提升[7] 全球增长驱动因素 外部因素 - 国际政策不确定性加剧：欧盟反倾销调查、美国对等关税（145%税率导致产品需涨价29%才能维持利润）迫使企业提升品牌溢价能力[9] - 全球消费需求升级：个性化、场景化需求加深，倒逼企业强化用户洞察与产品迭代能力[10] 内部因素 - 国家战略推动："中国智造2025"促进制造业数智化转型，增强国际竞争力[12] - 企业自驱创新：技术突破后通过全产业布局优化资源配置，降低海外运营成本[12] 全球产业生态特征 市场扩张路径 - 三类扩张模式：价格驱动型（东南亚→发展中国家→欧美）、电商品牌型（北美→新兴市场）、地域文化型（周边国家→全球）[19] - 区域渗透加深：新能源产业从东南亚向东欧延伸，形成梯度布局[19] 行业增长表现 - 跨境电商：B2C增速放缓，B2B成为新增长点，服饰/3C/日化品类主导[21] - 新能源：面临挑战但通过本地化应对，形成三大海外产业集群雏形[52][60] - 社交娱乐：AI催生短剧等新增长点，传统内容增长乏力[21] - 出海服务：支付/营销/IT服务等伴随企业出海集中商业化[21] 品牌增长核心能力 科技力赋能 - AI推动消费电子智能化：Insta360结合AI影像技术实现产品创新，全球扫地机器人Top5占4席[39][46] - 供应链智能化：AI技术应用于物流/仓储/运输全链条，提升运营效率76%[76] 营销力升级 - 情绪价值创造：泡泡玛特海外收入增480%（北美900%），股价年涨191%[47] - 文化价值输出：茉莉奶白以"东方摩登"设计理念成功打入欧美及东南亚市场[51] 产业链掌控 - 新能源汽车全产业协同：形成东南亚、北美、欧洲三大区域中心模式[52] - 链主企业崛起：平台型/集成型企业通过掌控供应链应对全球化挑战[66] 新兴运营模式 - 智能社交电商：TikTok等平台结合KOC/UGC实现社交裂变，超越传统货架电商[69] - 全域经营体系：整合跨平台数据中台，覆盖线上线下全渠道运营[72] - 服务生态共生：云服务/支付/营销等专业服务商与出海企业深度绑定[84] 典型解决方案 - 支付系统：PayKKa覆盖190+国家，提供B2B/电商/换汇一站式服务[87] - 网红营销：Nox聚星通过AI智能搜索实现精准网红资源匹配[91] - 云服务支持：阿里云服务25万出海企业，提供AI算力基础[94]

报告核心观点 - 港股处于多重利好共振窗口期，科技板块有望成下一轮上涨引擎，当前适度拥挤度为投资者提供配置窗口，待催化条件满足，港股有望向趋势性上涨转换 [2][3][4] 市场要点 - 港股呈盘整巩固态势，完成宏观影响修复，在新消费、医药板块推动下，恒生指数逼近年内3月高点，此轮上涨得益于关税不确定性降温、人民币汇率企稳和港元流动性充裕，但因地缘和关税因素，涨势呈结构性 [2][5] - 外部环境趋于稳定，地缘因素可控，关税谈判暂停提供缓冲期，短期内达成大规模贸易协议可能性低，关税不确定性或推迟弱化，特朗普政策重心切换降低外部政策冲击可能性 [5][6] - 流动性环境较佳，港股市场短期内流动性充裕，虽中期难维持，但短期内为上涨提供动力，新股上市活跃注入新投资主题和情绪催化剂 [5][6] - 风险情绪改善和流动性充裕为科技股上涨提供基础，核心科技板块经调整后拥挤度适度偏低，向上弹性大，仅待叙事主题催化 [5][6] 金融行业（中国太保） - 亮点为预计7月股票市场受益于外部环境改善，建议关注非银板块滞涨标的，首推中国太保，因其估值偏低、经营风格稳健、资产负债匹配较好 [9] - 股价催化剂包括资产负债匹配好、经营风格稳健、受益于股票市场向好、长债收益率企稳、当前估值有较高投资性价比 [10] 房地产行业（领展） - 亮点为2025年业绩好于预期，股息同比增长约4%，股息率高，认为北上消费影响可控，公司未来两至三年可维持稳定派息，中证监将REITs纳入沪深港通和美联储降息是评级重估催化剂 [16] - 股价催化剂包括香港最低工资调升带动商户生意上升、香港社区购物受北上消费影响可控、利率下行减少利息成本、中证监将REITs纳入沪深港通、联储局有降息概率 [21] 科技行业（豪威集团） - 亮点为豪威集团是可最大化受益于半导体供应链国产化和智能驾驶需求上升的标的之一，市盈率低于行业中位数和历史平均，预计2025/26年每股基本收益为3.98/5.25元人民币，目标价对应39倍2025/26年平均市盈率 [24] - 股价催化剂包括汽车CIS收入有望超手机CIS收入、智能手机CIS量价有增长空间、积极布局新兴市场CIS领域、公司有望受益于政策支持和国产化 [27][31] 互联网行业（腾讯） - 亮点为长青手游流水创新高，多款新游有望上线缓和《MDnF》高基数影响，端游收入预计双位数增长，AI加持下广告业务增速好于行业，云服务恢复双位数增长，预计2025年收入增速9.6%，利润增速快于收入增速，现价对应2025年17倍市盈率有估值提升空间 [34] - 股价催化剂包括重点新游定档、长青游戏流水超预期、股东回馈持续、AI应用落地有突破 [37] 汽车行业（小鹏汽车） - 亮点为4月小鹏中国内地销量35,045辆，连续6个月超3万，产品矩阵完善，得益于规模效应和成本控制，2025年1季度单车毛利率10.5%且环比改善，2季度ASP和毛利率有望改善推动公司向盈亏平衡迈进 [40] - 股价催化剂包括新品持续发布、毛利率持续改善 [44] 医疗行业（三生制药） - 亮点为特比澳适应症拓展、替代竞品潜力大、仿制药竞争有限，蔓迪销售有望长期增长，公司引进产品拓宽消费医疗产品线，自研平台与辉瑞达成授权协议，目标价对应23%潜在涨幅，当前股价对应核心业务估值投资性价比显著 [47] - 股价催化剂包括特比澳新适应症获批、707海外开发有进展、多款在研产品有望上市、自研平台有更多license - out交易预期 [48] 消费行业（泡泡玛特） - 亮点为2025年2季度以来，海外市场在核心IP新品带动下延续爆发式增长，公司IP产品热度上升，具有丰富IP储备，海外市场收入占比提升有望带动整体利润率改善和业绩增长 [54] - 股价催化剂包括核心IP在海外持续破圈、新IP热度攀升、新品类推动产品矩阵升维、7月中旬或发布上半年盈利预告 [58] 新能源行业（协鑫科技） - 亮点为公司颗粒硅生产现金成本下降，成本优势扩大，折价收窄，盈利优势凸显，1Q25成为多晶硅行业首家EBITDA转正企业，随着欧盟碳关税实施，盈利优势将继续扩大，目前市账率仅0.6倍，低估明显 [61] - 股价催化剂包括供给侧改革或行业整合计划落地、颗粒硅折价继续收窄、钙钛矿和电子级多晶硅资产IPO取得进展 [65]

核心观点 - 传媒板块机会围绕高景气度、业绩确定性、AI发展展开，建议关注游戏、IP衍生品、出版、广告营销、影视院线、教育等行业机会 [247] 分组1：复盘年初以来传媒板块行情走势 - 今年以来围绕高景气度、业绩确定性、AI三个方向，1月影视与互联网板块上涨，3 - 4月进入分歧阶段，5 - 6月IP衍生品与游戏板块上涨 [17] - 传媒板块整体估值处于历史中位数区间，游戏等细分方向处于历史较低估值区间 [23] 分组2：游戏行业 复盘 - 2025年游戏板块同比高增长，前5个月中国游戏市场销售收入1411.06亿元，YoY + 17%，出海收入同比增长13.9% [30] - 2024年1月1日至2025年6月27日，A股游戏行业指数累计上涨26.01%，头部公司25Q1销售费用减少 [32] 版号发放 - 2025年6月国产游戏版号月度发放数量达147款，进口版号发放频次增加且每月稳定发放 [45] - 2025年前5个月Top100产品中新游数量略有下降，5月后有回升趋势 [49] 个股表现 - ST华通《Kingshot》海外表现突出，存量游戏流水增长 [59][65] - 巨人网络《超自然行动组》下载量提升，储备产品值得期待 [66] - 吉比特《杖剑传说》上线首月表现出色，老产品运营稳定，储备SLG产品《九牧之野》 [75][81] - 恺英网络产品储备丰富，《龙之谷世界》上线进入畅销榜前十，AI陪伴产品《EVE》开始测试 [85] - 完美世界《异环》二测开启，二次元开放世界产品成功率较高 [90] - 三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》定档7月11日，新上线产品表现出色 [92][94] 分组3：IP衍生品行业 泡泡玛特 - 25H1美国开店节奏良好，Labubu 3.0在海外出圈，公司具备长线运营IP能力 [99][100] 国内市场 - 全球IP衍生品GMV规模预计29年增至1.72万亿元，中国预计增至3357亿元，IP玩具行业增长势能更强 [101] - 集换式卡牌市场高度集中，卡游占七成份额；52TOYS是国内第三大IP玩具公司 [104][105] A股公司布局 - 上海电影围绕经典动画IP再开发，收购上影元，推进全产业链商业开发，开展内容焕新 [110][116] - 光线传媒从“高端内容提供商”向“IP创造者和运营商”转化，计划推出线上线下品牌店，洽谈主题乐园合作 [119][120] - 浙数文化投资孵化潮卡引力，布局潮玩IP [122] - 奥飞娱乐围绕动漫IP开发潮玩新品、AI玩具 [124][125] - 华立科技在线下IP游戏游艺设备赛道布局领先，储备顶流IP作品，拟投资扩产 [126] 分组4：出版行业 复盘 - 2025年上半年，SW教育出版指数较年初下跌1.30%，SW大众出版指数较年初上涨2.56% [132] - 所得税优惠政策落地，教育出版公司主业稳健发展，25Q1总营收282.94亿元，同比减少3.94%，归母净利润34.16亿元，同比增长31.97% [133] 投资建议 - 关注教育出版公司红利价值，股息率排名前3的是中原传媒（4.6%）、时代出版（4.5%）、凤凰传媒（4.5%） [138] - 推荐关注“高分红”和“IP经济/AI应用”两条投资主线，关注中原传媒、凤凰传媒等公司 [139] 分组5：广告营销行业 估值回顾 - 25年上半年营销板块估值整体稳定，个股估值分化，分众传媒估值波动对指数影响较大 [142][143] 行业展望 - 关注基本面业绩修复&出海增长，以及AI + 营销两条主线兑现 [154] - 营销大盘随宏观环境及消费复苏，出海浪潮带来营销增量，线下梯媒龙头分众传媒业绩有望增长 [155][164] - AI营销工具迭代升级，海外龙头公司和国内头部互联网平台、营销服务商均有布局，有望带来收入增量 [175][181][185] 分组6：影视院线行业 复盘 - 2025年上半年，SW影视院线指数较年初上涨14.21%，《哪吒之魔童闹海》带动票房及股价上涨，淡季观影需求走低 [189][191] - 国内影院数量微增，竞争格局分散，Top10影投票房份额下滑 [194] 投资建议 - 预计今年暑期档票房116 - 140亿元，同比增长0% - 20%，全年票房450 - 500亿元，同比增长6% - 18% [200] - 推荐关注暑期档有头部内容上映、赔率合适的标的，如上海电影、猫眼娱乐等 [200] 长视频 - 长视频平台月活跃用户数整体承压，芒果TV稳中有增，短剧APP同比增长但环比增速放缓 [203] - 长剧仍是长视频平台基石内容，暑期档内容排播丰富，关注业绩提振 [204] 分组7：教育行业 复盘 - 年初至3月教育板块估值回升，PE - TTM从60X左右抬升至78X左右，4月以来回落至56X左右 [210] 公考 - 25年考公报名人数创历史新高，推动公考培训市场规模增长 [212] - 中公、华图和粉笔三强格局形成，粉笔线上用户数领先，单DAU日均使用时长较高 [216] - 粉笔收入短期下滑，坚持战略定力提升用户粘性，推出AI笔试产品和AI老师一对一面试点评 [220][222] K12 - 行业恢复增长态势，25Q1主要K12培训机构收入延续高增长态势 [225] - 预计25年下半年，K12素质教育行业进入规范化发展轨道，头部培训机构或加大线下点位投入 [230] 分组8：广电新媒体行业 估值复盘 - 2025年以来广电板块整体估值趋稳，当前估值水平稳定在50 - 60X区间 [232] - 新媒股份布局IPTV和OTT业务，估值维持在13 - 15x区间 [233] 行业情况 - OTT端月活趋稳，头部视听类产品格局稳定，受优质内容驱动明显 [239] - 行业监管规范实质性推进，牌照商有望受益，新媒股份和芒果超媒牌照优势凸显 [243] 分组9：投资建议 - 游戏关注产品周期驱动的个股机会，A股关注ST华通等，H股关注腾讯、网易等，关注网吧渠道机会 [247] - IP衍生品关注阅文集团等标的 [248] - 出版关注中原传媒等现金分红能力强、或有AI/IP业务边际变化的标的 [248] - 广告营销关注分众传媒、易点天下 [248] - 影视院线关注暑期档有头部内容上映、赔率合适的标的，如猫眼娱乐等 [248] - 教育关注学大教育、高途、豆神教育 [249]

拍卖与价格波动 - 泡泡玛特旗下薄荷色LABUBU雕塑以108万元成交创潮流玩具拍卖纪录[1] - LABUBU3 0系列盲盒二级市场价格腰斩整盒售价从高位跌落近50%[1] - 原价99元的LABUBU3 0搪胶挂件一度被炒至200-400元隐藏款挂牌价高达2000多元[1] 品牌战略调整 - 公司主动打破稀缺性策略对部分热销产品大规模补货[1] - 补货举措短期影响二级市场价格支撑力但长期有利于市场回归理性[1] - 公司建立流程化IP孵化机制经典IP通过联名焕新新IP通过自动售卖机测试优化[2] 情绪消费特征 - LABUBU"丑萌"设计成功满足年轻群体追求独特性的情感需求[2] - 盲盒机制和限量发售人为制造稀缺性增强消费者收藏动力[2] - 情绪消费具有快速变化特征公司意识到需打造长期生命力IP[2] IP生态建设 - 公司持续研发推出新IP从MOLLY到LABUBU再到DIMOO形成爆款矩阵[2] - 通过城市乐园和许愿树等场景打造沉浸式体验强化情感链接[3] - 布局家电影视珠宝等多领域构建多元化商业生态放大IP价值[3] 行业发展趋势 - 潮玩行业需将一次性消费转化为持久情感记忆建立文化认同[3] - 与迪士尼乐高相比潮玩IP体量更轻但想象空间更大[3] - 行业长期竞争力取决于产品力价值主张和用户真诚联结[3]

港股通资金流向 - 6月24日北水成交净买入25.89亿港元，其中港股通(沪)净买入8.12亿港元，港股通(深)净买入17.77亿港元 [1] - 北水净买入前三个股：美团-W(03690)、中芯国际(00981)、建设银行(00939) [1] - 北水净卖出前三个股：小米集团-W(01810)、腾讯(00700)、阿里巴巴-W(09988) [1] 个股买卖数据 - 美团-W(03690)净买入5.14亿港元，买入额18.10亿港元，卖出额12.96亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)净卖出10.83亿港元，买入额19.62亿港元，卖出额30.45亿港元 [2] - 中芯国际(00981)净买入3.94亿港元，买入额12.56亿港元，卖出额8.62亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)净卖出5.63亿港元，买入额5.75亿港元，卖出额11.38亿港元 [2] - 泡泡玛特(09992)净买入2.64亿港元，买入额10.50亿港元，卖出额7.86亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 信达生物(01801)净买入5.99亿港元，买入额7.47亿港元，卖出额1.48亿港元 [4] - 小鹏汽车-W(09868)净卖出4.21亿港元，买入额1.35亿港元，卖出额5.56亿港元 [4] 个股消息面分析 - 美团-W(03690)获净买入7.85亿港元，因美团优选业务收缩聚焦优势区域，闪购和小象超市优先级提升 [6] - 中芯国际(00981)获净买入7.23亿港元，因美商务部计划撤销部分芯片企业在华技术豁免政策 [6] - 建设银行(00939)获净买入6.93亿港元，因H股低估值优势及股息率吸引力 [6] - 信达生物(01801)获净买入5.99亿港元，因CLDN-18.2 ADC产品纳入突破性治疗品种 [7] - 泡泡玛特(09992)获净买入5.26亿港元，因供应链能力提升及运营模式优化 [7] - 阿里巴巴-W(09988)遭净卖出7.51亿港元，因饿了么和飞猪业务合并 [8] - 小米集团-W(01810)遭净卖出15.51亿港元，因新车型YU7即将上市 [9]

报告行业投资评级 - 看好互联网传媒行业 [3] 报告的核心观点 - 新消费因解禁密集、积累较大涨幅后产生分歧，应聚焦基本面有支撑的核心标的，如泡泡玛特、网易云音乐、布鲁可、阿里影业等 [4] - 游戏板块年初以来的反弹建立在弱周期悦己消费提估值、政策宽松、业绩超预期的基础上，后续上涨动力为新品超预期带动估值切换+AI游戏期权，推荐巨人网络、ST华通、三七互娱等个股 [4] - 关注低估值、商业化进展快的AI应用，如美图、快手、赤子城等 [4] - 分众传媒近期有所调整系市场担心内需疲软影响，但公司有电梯广告韧性、保持高分红比例和拟收购整合新潮、格局改善两个优势 [4] 根据相关目录分别进行总结 新消费核心标的 - 泡泡玛特Labubu3.0搪胶毛绒补货打击黄牛，维护核心客群利益和长期品牌形象，除Labubu外更多IP热度接力，独立珠宝品牌popop全球首店开业，拓品类稳步推进 [4] - 网易云音乐00后90后付费用户高增趋势未转变，作为稀缺的付费用户仍在增长的音乐订阅平台，格局好、面向上游议价力强，付费用户数增长、毛利率提升的中期趋势确定性高，音乐付费全球共振趋势明确 [4] - 布鲁可已入港股通，短期有7月解禁压力，经营层面下半年关注16+、女性向市场的拓展 [4] - 阿里影业6月正式更名大麦娱乐，近期发布首发报告 [4] 游戏板块个股 - 巨人网络《超自然行动组》凭自然流量DAU不断爬升，《超自然心动》验证其MMO征途系列外扩品类的能力，后续《代号杀》《五千年》等蓄势待发 [4] - ST华通旗下点点互动3月收入提升16%，稳居中国手游发行商收入榜第2名，《Whiteout Survival》3月全球收入达历史新高，首次问鼎全球手游收入榜冠军，4X策略新游《Kingshot》上线海外市场后保持稳定上升态势 [4] - 三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》将7月上线，股息率较高 [4] - 完美世界新游《异环》二测在即，金山软件机甲射击《解限机》将于7/2公测，恺英网络新游储备充沛、AI布局领先，心动公司、电魂网络储备《修仙时代》，吉比特、神州泰岳、姚记科技、浙数文化等也有相关布局 [4] AI应用公司 - 美图出海数据亮眼，C端受益于年轻女性悦己消费，B端受益于阿里合作，年初美颜相机海外版破圈引流，近日美图秀秀海外版在柬埔寨、老挝、缅甸、泰国、印尼免费榜有突出表现 [4] - 快手AI应用商业化超预期，AI视频可灵4月和5月的月度付费金额均超过1亿人民币，宣布与网易《逆水寒》合作，有望拓展变现场景 [4] - 赤子城发布AI编程产品，截至2025年6月初，Cursor的年度经常性收入（ARR）已经超过了5亿美元 [4] 分众传媒 - 分众传媒近期有所调整系市场担心内需疲软影响，但公司有电梯广告韧性、保持高分红比例和拟收购整合新潮、格局改善两个优势 [4] 重点公司估值 - 报告给出了传媒、影视院线、泛娱乐、广告、潮玩、跨境电商等行业多家公司的总市值、营业收入、归母净利润、PE等估值数据 [6]

上海国际金融中心建设政策红利 - 央行宣布在上海实施八项创新政策，包括设立数字人民币国际运营中心、开展离岸贸易金融服务综合改革试点等 [1] - 金融监管总局与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出科技金融、跨境金融等创新试点 [1] - 证监会深化科创板改革，推出"1+6"政策措施，包括引入资深专业机构投资者制度等 [1] - 沪港两地发布《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，推进基础设施互联互通等六方面合作 [2] 5月经济数据表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较4月回升1.3个百分点 [3] - 规模以上工业增加值同比上涨5.8%，比4月回落0.3个百分点 [3] - 1~5月全国固定资产投资同比增长3.7%，增速较前4个月回落0.3个百分点 [3] - 消费增速回升受以旧换新政策、"6·18"电商大促和假期增加等多重因素带动 [3][4] 财政收支情况 - 1~5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，降幅较前4个月缩窄 [5] - 1~5月全国税收收入同比下降1.6%，非税收入同比增长6.2% [5] - 1~5月全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%，明显高于收入增速 [5] - 前5个月社会保障和就业支出增速9.2%，教育支出增速6.7%，高于平均支出增速 [5] 消费品以旧换新政策 - 中央安排3000亿元国债资金支持消费品以旧换新，1月和4月已下达1620亿元 [6] - 后续1380亿元中央资金将在三、四季度分批下达 [6] - 部分地区因资金快速用完暂停部分品类"国补"，但政策将持续全年 [6] 美联储货币政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [7] - 这是美联储连续第四次维持利率不变 [7] - 美联储主席鲍威尔表示不急于调整政策，6月降息门槛抬高 [7][8] 国际油价走势 - 国际原油期价一周累计涨幅接近11%，创近四个月新高 [9] - 中东紧张局势持续发酵，市场担忧原油供应中断 [9] - 机构警告若伊朗封锁霍尔木兹海峡，国际油价可能突破每桶120美元 [9] 美国稳定币法案 - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 [10] - 稳定币市场规模目前约2470亿美元，有望在2028年前扩张至2万亿美元 [10] - 法案将为美元稳定币制定监管框架，增强加密货币行业合法性 [10] 泡泡玛特市场动态 - Labubu3.0系列大量补货，仅天猫直播间就放出超过25万件新品 [11] - 二手市场价格从1100~1500元跌至600~900元 [11] - 泡泡玛特股价19日下跌超过5%，此前3月至6月中旬涨幅达100% [12]

报告核心观点 - 宏观经济处于政策刺激下的企稳回升，下半年仍需政策护航；海外美国经济关税影响延后，资本市场态度有调整；各行业有不同表现和趋势，如煤炭价格有涨有跌，A股有望开启慢牛，银行盈利稳定，地产有望止跌回稳等 [12][14][15] 经济要闻 - 商务部将加快稀土出口许可申请审查，重视中欧经贸关系推动合作升级 [2] - 2025陆家嘴论坛举行，嘉宾看好中国资本市场和经济，提及中国转型进步 [2] - 京东在香港金管局内测稳定币，期望四季度上线用于跨境贸易结算 [2] - 金融监管总局要求分红险分红水平不得“内卷式”竞争 [2] - 宇树科技完成C轮融资交割，多方领投老股东跟投 [2] - IDC数据显示2025年一季度中国智能眼镜市场出货量增长，预测全年情况及增长因素 [2] - 泡泡玛特Labubu系列开启线上预售，二手价格有变化 [2] - 华望汽车启动招聘，计划打造高端新能源汽车，2026年推出产品 [2] - 荣耀将发布全球最轻薄折叠屏手机Magic V5 [2] 重要公司资讯 - 台基股份长江产业集团将成间接控股股东，股票复牌 [6] - 国信证券收购万和证券股份交易获审核通过 [6] - 圣诺生物预计2025年上半年净利润大幅增加 [6] - 中盐化工拟同意股东减资 [6] - 康达新材拟收购中科华微不低于51%股权 [7] 每日研报 【东兴能源】煤炭行业 - 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨，部分港口价格有具体涨跌数据 [8] - 4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比下降，5月煤及褐煤进口量月环比下降 [9] - 三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降 [9] - 国内、国际海运费月环比涨跌不一，有具体价格和涨幅跌幅数据 [10] 【东兴总量】总量双周报 宏观 - 5月消费超预期回升，生产相对温和，通胀与消费数据相符，下半年社消需政策护航 [12] - 关税不确定性下降出口订单PMI回升，但制造业PMI仍在收缩区间，下半年出口同比或略低于上半年 [13] - 融资温和，人民币贷款未触底企稳，地产继续下行，政策推动房地产市场止跌回稳 [13] 海外 - 美国5月非农超预期、通胀不及预期，关税影响延后，对美国资本市场态度有调整 [14] 策略 - 消息面扰动增加但A股大区间震荡趋势不变，有望开启慢牛，中小盘和成长风格或延续 [15] - 看好创新药、新消费热点，关注低估值高分红价值股布局机会 [15] 固收 - 资金利率中枢下行，利率债维持窄幅震荡，存单利率将下行，中长期债券收益率震荡下行 [16] 银行 - 银行盈利维持稳定积极因素多，看好银行板块配置价值，关注相关标的 [17][18] 地产 - 新房销售降幅收窄，二手房成交景气度提升，政策推动房地产市场止跌回稳 [19] - 短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐相关企业 [19] 证券 - 权益市场交易活跃度平稳，证券行业业绩有望缓解，关注政策催化和头部券商等投资价值 [20] 保险 - 险企业绩增速或收窄，投资端有望改善，关注上市头部险企投资价值 [21]

深圳前海：推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展 6月19日下午，深圳市政府新闻办举行新闻发布会，介绍深圳市贯彻落实中共中央办公厅、国务院办公厅 《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》有关情况。这是深入推进综合改革试点系 列发布会的第二场。据介绍，前海将重点围绕《意见》四个方面部署抓落实：一是推进教育科技人才体制机 制一体改革，二是推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展，三是建设更高水平开放型经济新体 制，四是健全科学化、精细化、法治化治理模式。 中国成功研发蚊子大小仿生机器人 近日，据《军事报道》披露，国防科技大学已成功研发蚊子大小的仿生机器人。这些融合生物特性与尖端科 技的微型装置，或将重塑未来战场的侦察模式。 奥尔特曼透露GPT-5大概率将在今夏发布 OpenAI发布了其联合创始人兼首席执行官奥尔特曼的深度专访。他称GPT-5大概率会在今年夏天发布，但也 会因为命名、安全测试、功能迭代等原因延长产品时间。 网传上海"国补"停发消息不实 近期网传"上海国补618后结束"，走访上海苏宁易购等线下门店发现，"国补""市补"均正常发放，云闪付每 日7:00-23:00可领券，消费 ...

国家统计局披露数据显示，2025年5月，全国社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%。其中， 除汽车以外的消费品零售额37316亿元，同比增长7.0%。 在餐饮市场，5月收入4578亿元，同比增长5.9%，好于前四个月的4.8%。 更多假期成为5月份餐饮市场增长的利好。按照新的节假日政策，今年五一法定节假日比去年多一天。 统计5月的休息日，今年为12天，去年为10天。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李晴 报道 假期正在成为消费市场增长推力。 事实上，假期经济确实越来越重要了。 粤开证券首席经济学家罗志恒就撰文指出，增加居民闲暇时间有利于促进供需再平衡。他提到，增加居 民闲暇时间、减少劳动时间确实对生产会有局部扰动，但是当前我国经济面临的问题不是生产不足，而 是需求不足，是供给大于需求导致的物价持续下行和企业盈利压力。 此时，只有增加居民的收入和闲暇，才能激活更多消费场景来消化庞大的产能。 罗志恒建议，通过在下半年增设七夕节、重阳节假期，推动公共假期分布均衡化，完善公共假期制度。 同时，可以优化调休规则，减少连续补班带来的负面影响。 罗志恒还提到，完善弹性工作制相关制度，大力推广弹性工作制应用，也 ...