邮轮旅游行业 - 上海邮轮口岸出入境旅客数量突破137.7万人次 同比增长48.71% [4] 体育产业 - 重庆城市足球超级联赛将于9月13日开赛 覆盖38个区县及开发区 分5大赛区进行178场比赛 [5] 房地产行业 - 前8月TOP100房企拿地总额6056亿元 同比增长28.0% 增幅较1-7月收窄6.3个百分点 [6] - 拿地企业以央国企为主 滨江集团等民企保持投资强度 [6] 家电制造业 - 美的集团上半年营业总收入2523亿元 同比增长15.7% [7] - 归母净利润260亿元 同比增长25.0% [7] 国际贸易 - 美国对印度输美商品关税加至50% 印度商工部长表示不会屈服 将专注开拓新市场 [8] 汽车制造业 - 特斯拉对17亿元赔偿判决提出异议 要求撤销或重新审理案件 [9] - 陪审团认定驾驶员承担三分之二责任 特斯拉承担三分之一责任 [9] 影视文化产业 - 中影集团与澳门文总签署战略合作协议 将在影视人才培养、电影创作等领域全面合作 [10] 科技行业 - 苹果上诉反对App Store外链支付禁令 称其剥夺正常佣金权利 [11] - Meta考虑与谷歌或OpenAI合作 为其AI功能整合Gemini模型 [12] - 谷歌将面临欧盟适度反垄断罚款 涉及广告技术业务反竞争行为 [13] 人工智能产业 - 全球消费级生成式AI应用榜单显示 中国开发者产品占据移动端Top50中22席 [14] - 美图公司5款应用上榜 字节跳动旗下多款产品入围 [14]

1.【Meta人工智能部门负责人探讨在应用中使用谷歌、OpenAI模型】据报道，Meta正考虑与竞争对 手谷歌或OpenAI建立合作，以增强其应用中的人工智能功能。 报道称，Meta新成立的人工智能机 构"Meta超级智能实验室"（Meta Superintelligence Labs）的负责人已着手研究整合谷歌的 Gemini模型——该模型将为Meta的核心聊天机器人"MetaAI"提供对话式文本响应，处理用户提交的 查询。 相关讨论内容包括借助OpenAI的模型，为"MetaAI"以及Meta社交媒体应用中的其他人工智 能功能提供技术支持。 报道指出，在Meta自研模型取得进一步发展之前，与谷歌、OpenAI等外部模型提供商达成的任何合 作，都可能只是提升其人工智能产品性能的临时举措。报道还提到，"Meta超级智能实验室"的首要 任务是确保其下一代模型Llama5具备与竞争对手抗衡的能力。OpenAI、谷歌、微软暂未回应置评请 求。（环球市场播报） 2.【Anthropic：OpenAI模型易被"滥用"，GPT竟能提供炸药配方】据英国《卫报》近日日报道，今 夏的安全测试发现，一个ChatGPT模型向研究人 ...

核心观点 - 7月制造业PMI回落受天气扰动，价格开始企稳，持续回升需扩大内需尤其是投资 [1][6] - 7月政治局会议定调下半年经济工作，重视政策质效、反内卷及促消费与稳民生结合 [2][10] - 7月PMI等因素作用下债市延续修复行情，或步入窄幅震荡市 [3][16] - 海外科技龙头AI驱动业绩成长和资本开支扩张，国内AI链投资价值将显现 [4][22] - 香港地区稳定币发行监管细则敲定，关注发牌、过渡安排、监管及反洗钱规定 [26] - 国邦医药动保收入增长、盈利能力提升，维持“买入”评级 [31][33] - 北交所市场震荡调整，关注创新驱动与国产替代主线低吸机会 [34][36] - 8月布局关注汇率、商品周期、需求侧政策及“反内卷”行情方向，给出金股组合 [38][43] 宏观 7月PMI数据点评 - 制造业PMI回落0.4百分点至49.3%，生产、新订单和新出口订单指数均回落，价格指数回升，就业指数平稳，小企业PMI弱于大中型企业，预期改善 [6][7] - 非制造业PMI回落0.4百分点至50.1%，服务业PMI微降，建筑业PMI回落2.2个百分点，均受天气扰动 [7] - 经济活动受天气扰动，产能治理政策推进使价格企稳回升，持续回升需扩大内需和投资 [8] 7月政治局会议点评 - 会议判断当前经济形势良好，定调下半年宏观政策持续发力、适时加力 [11] - 高度重视政策质效，强调落实落细财政和货币政策 [11] - 部署反内卷政策，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资 [12] - 重视促消费扩内需与稳民生结合，建议关注需求侧政策 [13] 固定收益 7月PMI数据点评 - 制造业供需回落，价格指数上涨，企业主动去库 [16][17][19] - 服务业景气降至临界点，建筑业扩张放缓 [20] - 债市延续修复行情，或步入窄幅震荡市，有修复空间但破6月低点难度大，不确定性在商品与权益市场 [3][20] 计算机 计算机行业点评 - 微软FY25第四财季营收764.4亿美元、净利润272亿美元，云业务收入增长提速，资本支出环比重回增势 [22] - Meta第二季度营收475.2亿美元、净利润183.4亿美元，广告业务受益AI，AI助手月活超10亿，资本支出预期下限上调 [23] - 谷歌二季度营收964亿美元、净利润282亿美元，云业务增长强劲，核心搜索业务稳定，资本支出预期上调 [24] - 海外科技龙头印证AI产业趋势，国内AI链投资价值将显现，给出相关标的 [4][22][25] 银行 寰宇通汇系列七 - 稳定币发行发牌对象为在港有经营实体公司，审核偏谨慎，最早明年年初发牌 [26] - 现有发行商可获6个月临时牌照，否则业务将关闭 [27] - 持牌人需资产全额支持发行，投向高流动性资产，完善风控，监管框架规范 [28] - 反洗钱规定严格，或对持牌人技术和成本构成挑战 [29] 医药生物 国邦医药2025半年报点评 - 上半年营收30.26亿元、归母净利润4.56亿元，盈利能力提升，费用率有变化 [31] - 医药板块收入下降，动保板块收入增长53.5%，核心品种出货量和市占率提升，价格改善有望带来利润弹性 [32] - 公司创新驱动发展，开拓植保、食药同源等新业态 [32] - 预计2025 - 2027年业绩增长，维持“买入”评级 [33] 北交所 北交所市场点评 - 7月30日北证A股成交金额增加，北证50指数和专精特新指数下跌，个股涨跌分化 [34] - 新闻涉及智谱模型降价和发改委基金政策，重点公告涵盖复牌、理财、减持、新药获批和设立子公司等 [35] - 市场热点集中于创新药、AI硬件、军工等主题，建议关注创新驱动与国产替代主线低吸机会 [36] 策略 西部研究月度金股报告系列（2025年8月） - 汇率支撑脉冲行情延续，关注美债发行对流动性的扰动 [38] - “反内卷”带动商品上涨，实际主阵地在中游，商品超级周期启动 [39] - “反内卷”是化债前站，后续关注需求侧政策落地 [40] - ROIC - WACC可衡量“内卷度”，部分中游行业待涨且景气度改善，可能是“反内卷”行情方向 [41] - 强汇率下脉冲行情延续，关注需求侧政策和海外流动性压力 [42] - 给出2025年8月金股组合 [43]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：传媒、AI应用、云服务、广告、社交、VR/MR - **公司**：阿里巴巴、字节跳动、腾讯、阿里云、微软、Meta、Dolingo、焦点科技、值得买、巨人、恺英、经济科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI应用投资窗口开启** - **核心观点**：4月底到5月初是新应用开启重要时点，2025 - 2026年是AI应用启示和重要投资窗口，推荐AI应用投资[1][2] - **论据**：更高层面强调人工智能突出应用导向；海外公司财报显示AI带来业务进展和变化，相关公司股价强劲、估值弹性大；国内大模型和Agent迭代不断[1][2] 2. **国产模型与海外差距缩小** - **核心观点**：国产模型和海外头部模型差距快速缩小[3] - **论据**：阿里巴巴千问3模型在开源模型中全球领先，能力对标海外头部模型，部署成本大幅下降，强化复杂推理和对Agent支持，加强对MVP协议支持[3][4] 3. **Agent和应用进展显著** - **核心观点**：国内外Agent和应用取得持续进展，产业发展快速[7] - **论据**：国内巨头纷纷上线Agent平台，海外应用进展更快；TikTok内测Code Space，腾讯云支持外部工具调用，阿里云上线MCP服务；海外头部应用和行业应用运营和业绩表现好，如ChatGPT的MAU创新高、Dolino业绩和股价强势[5][6][7] 4. **传媒板块业绩超预期** - **核心观点**：传媒板块Q4和Q1业绩尤其是Q1超出市场预期[10] - **论据**：24Q4和25Q1板块合计收入分别为1393亿元和1240亿元，同比增速分别为下滑2%和增长5%；Q1A股游戏公司净利润42.4亿元，同比增长61%，影视行业净利润23.7亿元，因春节档票房超预期和运营杠杆高利润弹性大[8] 5. **未来关注催化因素** - **核心观点**：未来可关注小米AI智能眼镜发布和国产模型迭代[9] - **论据**：龙头公司AI终端产品进展有望为行业带来催化，Deepfake后续模型更新值得期待[9] 6. **微软云服务和AI应用表现积极** - **核心观点**：微软云服务收入增长超预期，其他AI应用呈积极趋势[11][13] - **论据**：Q3 Azure及相关云服务收入同比增长33%左右，按固定汇率计同比增长35%，预计Q4同比增长34 - 35%；Microsoft 365 Copilot有数十万客户，交易规模持续增长，处理token数量同比增长约5倍[11][12][13] 7. **Meta多方面受益于AI** - **核心观点**：Meta在广告、用户体验、社交AI应用等多方面受益于AI，看好其发展潜力[15][19] - **论据**：广告收入同比增长16%，每条广告平均价格同比增长10%；AI改进用户体验，增加用户时长；Meta AI有近11个MAU使用，推出独立应用程序；Quest 3提升用户参与度，AI与MR融合是重要应用方向[15][16][17] 8. **重视Agent投资窗口** - **核心观点**：2025年是布局AI Agent领域重要时间窗口，拥有强大基础大模型等的公司是受益者[21] - **论据**：Agent能带来深度自动化、效率提升和成本优化，是通往AGI关键环节，可能改变用户获取信息和完成任务方式；知识工作领域率先落地，有场景先后顺序[20][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 千问3模型仅需48HR20即可部署，部署成本仅为性能相对模型的3%[4] - ChatGPT APP在4月份MAU达到5.3亿，环比增长5.4%，并上线智能网购功能[6] - Dolingo一季度宣布推出148门新语言课程，将开发百门课程时间从12年缩短到1年，净利润3510万美元，同比和环比均增长[6][7] - Meta为支持AI业务上调资本支出指引[19]

Agent技术发展现状 - 大模型能力突破推动"可调用工具的智能体"从实验室概念快速落地，成为继大模型后的新爆发点[1] - Agent开发框架生态快速演进，包括LangChain、AutoGPT、OpenAgents、CrewAI等，新一代框架注重自主性、协同性和业务融合[1] - 清华团队发布开源协作框架Cooragent，特点是用一句话生成专属智能体且支持自动协作，开源版本已获1.9k stars[1] Agent商业化进展 - 大模型商业化面临挑战但能力显著提升，关键进步包括长任务思考能力和代码/function call能力提升[5] - 国产开源模型如Qwen2.5/3、Deepseek V3-0526在工具调用准确率和复杂指令遵循上取得长足进步[5] - Manus的ARR快速增长表明用户付费意愿强烈，盈利对大模型发展至关重要[6] Agent技术差异化 - 各Agent产品底层原理相似，差异在于使用方式、场景适配、工作流打磨和Agent优化程度[7] - 长期技术优势需构建完整体系，包括底层模型创新、数据链工程能力和工具使用[7] - 工程能力与算法创新相互依赖，共同决定Agent将大模型能力带入用户场景的效果[7] Agent框架设计趋势 - 未来AI发展趋势是Infra与应用场景紧密结合，需求多样化催生众多框架和新算法[8] - 商业化落地关键痛点是泛化性与精确性平衡，传统调试方式在AI领域效率低下[8] - Cooragent采用动态Agent生成机制解决环境适应问题，强调人-Agent协作提升效率[9] 数据与算力优化 - 数据利用效率是关键挑战，需精细化筛选保证正交性，工程工作主要围绕数据展开[12] - 算力优化潜力巨大，通过提升单机利用率和算法定制可将成本降至原来的十分之一[13] - 上下文治理采用工程化手段如验证推理合理性、精简指令和优化上下文[14] 多Agent系统设计 - 多Agent协作难点在接口设计、架构设计和数据流设计等底层问题[15] - Agent分工遵循人因工程学原理，单个Agent专注1-2个工具使用最易打磨[16] - 多Agent系统设计更原生，关键是场景适配和框架易用性，扩展能力至关重要[17] 开源与商业化路径 - C端开源项目获高热度，计划上线SaaS平台；B端与大型客户开展战略合作[20] - 商业化版本侧重B端数据共享和工作流定制，与头部客户共同成长[23] - 高校开源注重长期价值和技术推动，企业开源侧重品牌影响和获客[24] 行业生态观察 - 国内框架使用率提升，国内外生态围绕不同模型体系构建存在差异[28] - Agent热度取决于实际价值，短期可能高估但长期潜力被低估[30] - 用户接受度提高推动生态发展，关键是根据新需求构建或演进Infra[32]

反垄断案件核心争议 - 法官质疑在AI技术崛起的背景下，潜在搜索引擎竞争对手是否仍有发展空间，并考虑政府要求拆分非法垄断的诉求 [1][4] - 法官Amit Mehta曾将公司定性为“垄断者”，并在补救阶段听证会上重点讨论AI对搜索引擎竞争的影响 [1][4] AI对搜索引擎行业的影响 - 司法部律师称生成式AI为“搜索入口”，强调法院补救措施需涵盖未来技术而不仅针对历史行为 [4] - 公司反驳称行业已因ChatGPT等AI平台的激烈竞争发生变革，列举了包括DeepSeek、Perplexity等快速创新的竞争对手 [8] 司法部提出的补救措施 - 要求公司剥离Chrome浏览器并限制其利用AI工具巩固垄断地位 [5] - 禁止公司通过支付默认搜索协议（如与苹果的合作）维持市场优势 [6] - 提议强制共享搜索数据给竞争对手，并可能要求出售Android系统若初期措施无效 [6] 公司的抗辩立场 - 认为司法部提案超出判决范围，拆分将破坏平台功能并威胁美国国家安全，使中国在AI竞赛中领先 [7] - 公司已停止与三星等设备商的独家协议以回应AI搜索竞争问题 [9] 行业动态与第三方观点 - OpenAI高管表示有意收购Chrome并承认获取公司搜索数据将带来利益 [9] - 公司强调竞争对手如ChatGPT、MetaAI等正加速创新并扩大用户规模 [8]