文 | 《BUG》栏目 张俊 据央视新闻报道，当地时间8月1日，美国佛罗里达州一个陪审团裁定，美国电动汽车制造商特斯拉应为 2019年一辆配备自动驾驶系统的Model S所致的致命车祸承担部分责任，并判令该公司向一名遇难女性 的家属及一名伤者支付约2.43亿美元赔偿金。 该判决包括1.29亿美元的补偿性赔偿金（其中特斯拉需承担33%的责任）以及2亿美元的惩罚性赔偿 金，合计约2.43亿美元。对此，特斯拉首席执行官马斯克当天表示，特斯拉将对佛州陪审团裁决提起上 诉。 不过，最近美国关于一场特斯拉自动驾驶的车祸裁决，可谓是打了特斯拉的脸。 特斯拉的麻烦不止于此。其最近还刚刚公布了惨淡的二季度业绩，营收同比下降12%，创下十年来最大 跌幅，净利润同比下降16%，销量跌幅也高达13.5%。 遭打脸？自动驾驶车祸被判赔超2亿美元 特斯拉最近可谓喜忧参半。日前，懂车帝的一场辅助驾驶测试，可谓让特斯拉出尽了风头。 懂车帝发布的测试结果显示，2023款特斯拉Model3后轮驱动版与ModelX双电机全轮驱动版均以100%通 过率位列榜首，成为唯一通过全部测试的车型，而多家国产车企的明星车型却表现不佳。 特斯拉CEO马斯克转发 ...

文｜《 BUG》栏目 张俊 据央视新闻报道，当地时间8月1日，美国佛罗里达州一个陪审团裁定，美国电动汽车制造 商特斯拉应为2019年一辆配备自动驾驶系统的Model S所致的致命车祸承担部分责任，并 判令该公司向一名遇难女性的家属及一名伤者支付约2.43亿美元赔偿金。 该判决包括1.29亿美元的补偿性赔偿金（其中特斯拉需承担33%的责任）以及2亿美元的惩 罚性赔偿金，合计约2.43亿美元。对此，特斯拉首席执行官马斯克当天表示，特斯拉将对 佛州陪审团裁决提起上诉。 特斯拉的麻烦不止于此。其最近还刚刚公布了惨淡的二季度业绩，营收同比下降12%，创 下十年来最大跌幅，净利润同比下降16%，销量跌幅也高达13.5%。 遭打脸？自动驾驶车祸被判赔超 2亿美元 特斯拉最近可谓喜忧参半。 日前，懂车帝的一场辅助驾驶测试，可谓让特斯拉出尽了风 头。 懂车帝发布的测试结果显示， 2023款特斯拉Model3后轮驱动版与ModelX双电机全轮驱动 版均以100%通过率位列榜首，成为唯一通过全部测试的车型，而多家国产车企的明星车型 却表现不佳。 特斯拉 CEO马斯克转发该测试视频并配文称："由于法律禁止数据出境，特斯拉在没有本 地 ...

每经记者｜陈晴 每经编辑｜何小桃 陈鹏程 王晓波 当地时间8月1日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"发文表示，为回应俄罗斯联邦安全委员会副主席梅德韦杰夫的言论，他已下令将两艘核潜艇部 署至相应区域。另据路透社当日报道，特朗普称两艘核潜艇部署至俄罗斯附近区域。 国际金价走高，现货黄金涨2.22%，报3362.64美元/盎司；，COMEX黄金期货涨2.01%，报3416.00美元/盎司；COMEX白银期货涨1.07%，报37.11美元/盎 司。 据武汉大学官网消息，近日，"杨某某诉肖某某案"一审判决后，引发社会关注。学校充分尊重司法判决结果，全力维护学生合法权益和身心健康，真诚感 谢社会各界的关心、监督和批评。学校高度重视社会关注问题，已组建工作专班，正在对肖某某纪律处分、杨某某学位论文等进行全面调查复核，并将以 事实为依据，严格按照校纪校规、学术规范作出相应处理。 8月1日，"宗家三兄妹"与娃哈哈现任董事长、宗庆后之女宗馥莉在香港的诉讼案件迎来判决结果。判决书显示，宗庆后与宗馥莉曾签订一份委托协议。根 据协议内容，宗庆后委托宗馥莉设立三个境外信托（"信托A""信托B""信托C"，合称为宗氏境外家族信托）， ...

特斯拉产品策略调整 - 特斯拉欧洲官网已停止Model S和Model X的定制车型销售，仅提供库存车，Model Y与Model 3仍可订购 [3][5] - 公司此前已在亚洲市场采取类似策略，中国和日本分别于4月及3月停售Model S/X新车，目前主要销售市场仅剩北美 [3] - 北美市场Model S/X在6月推出改款车型，增加氛围灯等配置，但全系售价上调，Model S起售价84990美元（约61万元人民币），Model X起售价89990美元（约64.7万元人民币） [3] 特斯拉交付量表现 - 2023年上半年公司累计交付新车72.08万辆，同比下降12.7%，创2022年以来最大同比跌幅 [4] - Model 3/Y是交付主力，占比达96.78%（69.75万辆），而Cybertruck、Model S/X等高端车型合计仅占3.22%（2.32万辆） [4] 特斯拉市场应对措施 - 加快新产品布局，包括Model Y L、Model 3+单电机长续航版及廉价版Model Y（已曝光内饰谍照） [8] - 在中国市场推出限时促销政策，8月31日前购买Model 3/Y可享8000元车漆礼金，Model 3额外提供8000元保险补贴及5年0息贷款 [8] 特斯拉股价与市值 - 7月31日公司股价下跌3.38%至308.27美元/股，市值跌破万亿美元至9943.09亿美元 [10]

特斯拉近期表现 - 2025年Q2营收暴跌12%至225亿美元，盈利暴跌16%至12亿美元，交出十年来最惨烈成绩单 [1] - 上半年全球交付量同比暴跌13.3%，Q2以38.4万辆创下公司史上最大季度跌幅 [15] - 在中国市场市占率从2020年15%滑落至7.6%，2024年销量同比增长8.8%至65.7万辆，但营收同比下降3.7%至209.4亿美元 [18] 产品策略调整 - Model 3上市6年后首次改款，Model Y上市5年后首次焕新，产品更新节奏缓慢 [4] - 2025年产品节奏明显加快：1月Model Y焕新版上市，7月官宣6座Model Y L秋季发布，Model 3+预计9月上市 [6] - 廉价版Model Y预计2025年四季度量产，取消全景玻璃天幕等设计，保留FSD系统 [8][9] - Model Y L针对中国家庭需求设计，增加车高和轴距，首次推出六座结构 [14] 市场竞争格局 - 2024年全球销量TOP10中，Model Y以1,185,000辆排名第二（同比下降3%），Model 3以595,000辆排名第九（同比增长10%） [5] - 在中国市场面临激烈竞争：比亚迪稳居纯电销冠，小米SU7多次单月销量反超Model 3 [18] - 15万-20万价格带有200余款纯电动车型竞争，廉价版Model Y面临严峻市场环境 [30] 战略转型与挑战 - 从"性能至上"转向兼顾用户体验，开始注重本土化设计和功能补全 [9][14] - Cybertruck上市后反响平平，产能未达预期，被迫暂停出口 [20] - 产品策略类似英特尔"挤牙膏"模式，面临创新不足的长期风险 [1][30] - 廉价车型被视为短期"镇痛剂"，公司仍需开发具备爆款潜力的下一代产品 [30]

特斯拉近期市场表现 - 特斯拉Model 3与Model X在懂车帝辅助驾驶测试中以83.3%高速场景通过率获最佳成绩，引发市场热议[8][9] - CEO马斯克在社交平台转发测试结果并强调特斯拉在中国市场表现优异[10] - 公司近期在中国市场推出Model Y L大六座豪华SUV（轴距超3米，车长约5米，预估售价40万元）及加速推进廉价版Model Y新车型[13][14][15] 特斯拉财务与销量压力 - 2025年Q2营收224.96亿美元（同比下滑12%），净利润11.72亿美元（同比减少20.7%），创十年来最大降幅[22] - 全球汽车交付量38.41万辆（同比暴跌13.5%），连续两季度两位数下滑，欧洲市场销量下跌超三分之一[24] - 美国加州市场销量连续七季度萎缩，中国市场成为唯一增长引擎（Q2交付12.9万辆，贡献全球销量34%）[25][27] 中国市场战略重要性 - 中国占特斯拉全球销量超30%，每三辆特斯拉中有一辆由中国消费者购买[27] - 公司加速本土化策略，专为中国推出特供车型Model Y L，并计划廉价版Model Y以覆盖更广泛消费群体[35][37] - 上半年中国新能源汽车销量693.7万辆（同比增长40.3%），但特斯拉市占率从2020年15%峰值萎缩至7.6%[27][31] 行业竞争与产品策略 - 中国新能源市场竞争加剧，小米YU7上市3分钟大定破20万辆，蔚来乐道L90、理想i8等新车型密集发布[33] - Model Y以44848辆销量蝉联6月SUV冠军，领先第二名比亚迪宋PLUS近一倍[34] - 公司智能辅助驾驶系统（驾驶员监管版）计划2025年在中国及欧洲落地，测试表现行业领先[40][41] 未来挑战与机遇 - 产品线老化问题凸显，工程副总裁承认公司处于战略突破关键节点[28] - 廉价版Model Y若售价下探可能对小鹏G6/G7等竞品形成冲击[38] - 需平衡全球思维与本土化经营，进一步适应中国市场竞争环境[42]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[3] - 长安汽车、华阳集团等多家公司评级为增持，亚太股份、豪恩汽电等多家公司评级为买入[1] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.7.21 - 7.25）上涨 1.03%，整体表现有所提升，部分子板块和概念板块有不同表现，原材料价格有变化，上海发布首批 Robotaxi 示范运营牌照，7 月前三周乘用车零售同比增 11% [1][2][3] 各部分总结 行情回顾 - 汽车板块本周上涨 1.03%，跑输沪深 300 指数 0.67 个百分点，各子板块表现有差异，上证综指低于沪深 300 指数 0.02 个百分点 [1][9] - 截至 7 月 25 日，汽车行业 PE - TTM 为 27.17，较上周上涨 0.48，各子板块估值有不同涨幅 [2][10] - 本周汽车相关概念板块表现提升，各概念指数涨跌幅不同 [2][17] - 本周上证综指上涨 1.67%，27 个行业上涨，3 个行业下跌，汽车板块在 30 个行业中位居第 25 名 [19] - 重点关注的汽车个股中，银轮股份、中国汽研涨幅靠前，天成自控、拓普集团等跌幅较大 [23] - 截至 7 月 25 日，沪铝等指数及 PP、碳酸锂价格有不同变化 [2][25] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 华阳集团股东减持 5,241,094 股，持股比例降至 6% [29] - 海泰科子公司收到政府补助 358.20 万元 [29] - 飞龙股份上半年营收 21.62 亿元，同比减少 8.67%，归母净利润 2.10 亿元，同比增长 14.49% [29] - 中汽股份股东计划减持不超过 3,971.70 万股 [29][30] 行业新闻 - 福赛科技、万里扬、德尔股份等公司有股份减持情况 [32] - 特斯拉 Model 3 全球销售破 300 万辆，长城汽车二季度营收和净利润表现佳，小鹏汽车 MONA M03 累计交付 150000 台 [32] - 7 月 1 - 20 日乘用车及新能源市场零售和批发数据公布 [32] - 长安汽车与海尔集团战略合作，极狐汽车 T1 亮相，问界 M8 纯电版小订突破 10000 台 [32][33] 新上市车型 - 本周（7.21 - 7.25）有 19 款新车和改款车上市，涉及保时捷、一汽 - 大众捷达等多个厂商，价格区间不同 [34] 投资建议 - 综合考虑汽车板块表现、估值、概念板块、原材料价格等因素，结合上海发布牌照和乘用车零售数据情况进行投资参考 [35][36][37]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [17] 报告的核心观点 - 受消费端需求不振和美国本土政策等多重影响，25 上半年特斯拉经营在多方面表现承压。尽管如此，公司在人形机器人、智能驾驶等前沿 AI 业务方面成绩亮眼，未来可期 [17] 各方面内容总结 财务指标与业绩情况 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 62 亿美元、65 亿美元、82 亿美元，2025 - 2027 年 PE 为 170 倍、161 倍、128 倍 [17] - 2025 年 2 季度营收 224.96 亿美元，同比下降 12%，毛利润 38.78 亿美元，同比下降 15%，毛利率为 17.2%，同比下降 71 个基点 [2] - 2025 年 2 季度营业利润 9.23 亿美元，同比骤降 42%，自由现金流同比下降 89%，仅为 1.46 亿美元，现金与现金等价物同比增长 20% [2] 业务板块情况 - 2025 年 2 季度主要收入来源新能源车销售业务占比约 74%，交付量环比增长 14%，收入环比增长 19%，平均单车售价环比增长 [3] - 能源类业务 2025 年 2 季度同比下降约 7 个百分点，环比微增 2%，体现季节性特征 [8][12] 政策影响情况 - IRA 法案对特斯拉新能源车在美销售激励有限，若取消对公司负面影响相应有限 [4][7] - 美国新能源产业受关税调整和大漂亮法案双重压力，特斯拉未来受同质性冲击概率大，但业务多元化有望展现经营韧性 [14] 新业务进展情况 - 2025 年 6 月下旬在美国德克萨斯州奥斯汀开展 Robotaxi 服务试运行，投入车型为 Model Y [15] - 自北美地区升级到 FSD 12 版本以来，FSD 订阅率增长 45%，整体渗透率增长 25% [15] - 预计三个月内推出人形机器人 3 代原型机，2026 年初开始量产，五年内产能提升至每月约 10 万台 [16]

核心观点 - 特斯拉即将推出一款基于Model Y改造的廉价版车型，通过大幅缩减配置降低成本，以应对市场份额下滑和业绩压力 [6][38][42] - 新车外观与Model Y相似但采用一体式大灯、取消贯穿灯带和漫反射尾灯等设计，内饰取消全景天幕、后排娱乐屏等配置 [10][12][15][22][24] - 该车型配备HW4.0硬件，中控改为通道式设计，但取消座椅通风等舒适性功能 [36][31][34] - 马斯克战略重心转向AI，廉价车型是应对短期业绩压力的妥协 [45][46][47] 产品设计 外观变化 - 轴距与Model Y相近，车身曲线相似但前后灯组重新设计 [3][4] - 前大灯从分体式改为一体式，取消贯穿灯带 [10][12] - 尾灯取消漫反射板，采用断点式设计而非贯穿式灯带 [15][17] - 保留19寸轮毂和HW4.0摄像头 [19] 内饰简化 - 取消全景天幕玻璃改为普通硬顶，无天窗 [22] - 座椅材质改为布艺拼接织物，取消氛围灯带 [23] - 移除后排娱乐屏仅保留USB接口 [24] - A柱高音喇叭、后排挂钩被取消，腿部空间可能缩水 [27][28][29] 配置调整 - 中控台下方改为通道式设计，主副驾脚步空间互通 [31][33] - 保留屏幕挂挡和拨杆转向灯，但疑似取消座椅通风 [34] - 硬件仍采用HW4.0系统 [36] 市场策略 - 新车定位为Model Y产品线中的"中杯"版本，Model Y L为"超大杯" [39][40] - 特斯拉二季度财报表现不佳，廉价车型是刺激销量的直接手段 [42][47] - 焕新版Model Y曾将单车均价从27.45万元提升至29.39万元，毛利率回升至17.2% [47] - 马斯克原计划终止Model 2项目，认为廉价车"改变不了世界" [45]

在揭开这款车的神秘面纱之前，我们有必要先厘清特斯拉即将在中国市场打出的一套「组合拳」，以避免信息的混淆。 A 计划，是向上进攻。针对中国特有的大家庭出行需求，特斯拉准备了 Model Y L，一款主打六座布局的长轴距车型，其目标是 30 万元以上的高端家用 SUV 市场。 Model Y L 传闻已久的特斯拉平价车型，终于不再是狼来了的故事，但它的真实身份，或许会让不少人感到意外： 这并非一款从零开发的全新产品，而是一款基于 Model Y 改造的精简版。 而 B 计划，则是向下俯冲，也就是我们今天的主角——Model Y 的「廉价版」。它的使命截然相反，为特斯拉抢占体量更庞大、竞争也更残酷的大众市 场。 这款廉价车型的传闻，在不久前的特斯拉第二季度财报会议上，得到了马斯克本人的证实。他首次清晰地给出了时间表，确认这款新车将在今年下半年实 现量产，第四季度正式上市。他还直言，这款新车「长得很像 Model Y」。 Model Y 廉价版谍照 至此，所有的线索都指向了同一个结论： 特斯拉的下一张王牌，就是一款我们既熟悉又陌生的 Model Y。 更「毛坯」的「毛坯房」 与为了空间而加长的 Model Y L 相 ...