国内政策动态 - 工信部发布强制性国家标准《汽车车门把手安全技术要求》，要求每个车门配备机械释放车门外把手和内把手，确保在特定安全事件后能开启车门，该标准将于2027年1月1日实施 [3] - 商务部等九部门鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，并加大线下实体零售支持力度，动员企业开展汽车等产品展销活动 [4] - 财政部公布2025年消费品以旧换新相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [5] - 上海市政府工作报告提出积极支持智能网联新能源汽车等产业发展，深化现代化产业体系建设 [6] - 广东省支持广州、深圳、横琴等地推进智能网联汽车道路测试和示范应用，并推动跨区域测试结果和牌照互认 [7][8] 国内企业合作与扩张 - 蔚来旗下乐道品牌登陆海外市场，首站乌兹别克斯坦，开设国家总代理门店并推出多款车型，计划2026年进军美洲哥斯达黎加市场 [9] - 岚图汽车与东安动力共建“新能源动力联合创新中心”，合作从产品配套进入技术共创阶段，聚焦下一代高效增程动力、转子发动机等前沿技术研发 [10] - 泉州市与宁德时代合作，签署新能源电池生产基地项目协议，将建设智能化、零碳化现代工厂 [11] - 上汽大通发布新车规划，涉及皮卡、轻卡、轻客、MPV等多款车型，共26款新车即将发布 [16][17] - 东风汽车在十堰基地全面推进DPW（东风生产方式），旨在提升制造体系竞争力 [20] 国际汽车市场与动态 - 法国2026年1月新车销量为107,157辆，同比下降6.55% [12][13] - 意大利2026年1月新车销量约为14.2万辆，同比增长6.18%，2025年全年销量为156万辆，同比下滑2.1% [14] - 特斯拉正式宣布进军摩洛哥市场，将于2月6日在卡萨布兰卡推出Model 3和Model Y车型 [15] - 印度2026年联邦预算案系统性支持汽车与电动车产业，聚焦电池供应链本土化、降低关键矿物进口关税等，以支撑2047年电动车占新车销量近90%的长期目标 [16] 商用车与基础设施 - 南京依维柯正式发布全新得意8AT车型，搭载8速自动变速箱，主打“升级不加价”策略 [18] - 宁德时代骐骥换电与江西交投合作，华东华南换电干线江西段首批12座重卡换电站投运，使电动重卡时效较充电模式提升40%以上，能源成本较柴油重卡降低超20%，二期规划新建30座高速服务区换电站 [19]

2025年全年及第四季度财务表现 - 2025年第四季度总营收为249.01亿美元，同比下降3% [1] - 第四季度汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降11% [1] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为8.40亿美元，同比下降61% [1] - 2025年全年总营收为948.27亿美元，同比下降3%，为首次年度营收下滑；全年归属于普通股股东的净利润为37.94亿美元，同比下降46% [1][5] - 2025年全年汽车业务收入为695.26亿美元，同比下降10% [5] 业务板块收入与增长 - 汽车业务收入在2025年第四季度和全年均同比下降，分别为-11%和-10% [1][5] - 能源发电与储能业务在第四季度收入为38.37亿美元，同比增长25%；2025年全年收入为127.71亿美元，同比增长27% [2][6] - 服务及其他业务在第四季度收入为33.71亿美元，同比增长18%；2025年全年收入为125.30亿美元，同比增长19% [2][6] 盈利能力与现金流 - 2025年第四季度总毛利率为20.1%，同比提升386个基点；全年总毛利率为18.0%，同比提升16个基点 [2][6] - 2025年第四季度运营利润率为5.7%，同比下降50个基点；全年运营利润率为4.6%，同比下降265个基点 [2][6] - 2025年全年调整后EBITDA为145.96亿美元，同比下降9%；调整后EBITDA利润率为15.4%，同比下降104个基点 [6] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为147.47亿美元，同比微降1%；自由现金流为62.20亿美元，同比增长74% [6] - 截至2025年底，现金、现金等价物及投资总额为440.59亿美元，同比增长21% [6] 车辆交付与市场表现 - 2025年全年全球总交付量为163.6万辆，同比下滑8.6% [4] - 2025年Model 3/Y累计交付量为1,585,279辆，同比减少7%，占总交付量的96.9% [14] - 包括Model S和Model X在内的其他车型2025年累计交付量为50,850辆，同比减少40% [14] - 2025年全年特斯拉在中国市场零售销量为62.6万辆，同比下滑4.8%；第四季度在华零售销量约18万辆，同比下滑5% [8] 战略转型与业务调整 - 公司宣布将在下一季度停产Model S和Model X车型，将弗里蒙特工厂相关生产线替换为Optimus机器人生产线 [9][10] - 公司业务正从“以硬件为中心”转向“以物理AI为核心”的长期路径 [15] - 公司于2026年1月16日同意投资约20亿美元，认购马斯克旗下人工智能公司xAI的E轮优先股，以提升将AI部署至物理世界的能力 [15][18] 其他业务亮点 - 2025年全年储能装机量达46.7吉瓦时，同比增长48.7%，创历史新高；第四季度储能装机量达14.2吉瓦时，环比增长13% [8] - 第四季度储能业务毛利率达到28.6% [8] - 公司首次披露FSD付费用户数约为110万人，占公司累计车辆销量的约12% [8]

核心观点 - 特斯拉正采取激进战略转型 将业务重心从传统电动汽车转向自动驾驶机器人出租车和人形机器人等未来技术 尽管当前电动汽车销售面临显著下滑且竞争加剧 [1][2][6] 财务与运营表现 - 2025年第四季度运营业绩显示 公司电动汽车销售持续下滑 2024年乘用电动汽车销量为179万辆 同比下降1% 2025年销量降至163万辆 同比加速下滑9% [3] - 电动汽车销售仍占公司总收入的73% 其加速下滑对整体营收构成压力 [3] - 2025年公司每股收益大幅下降47% 至每股1.08美元 [12] - 基于当前股价和每股收益 公司的市盈率高达396倍 显著高于纳斯达克100指数约32.6倍的市盈率水平 [12] 市场竞争与挑战 - 市场竞争是特斯拉面临困境的主要驱动力 公司同时在高端市场面临传统汽车制造商的竞争 并在大众市场流失份额给如中国比亚迪等提供更廉价选择的制造商 [4] - 在欧洲市场 比亚迪入门级车型Dolphin Surf EV售价仅为26,900美元 而特斯拉Model 3起售价超过40,000美元 导致去年比亚迪在该地区销量飙升228% 而特斯拉销量骤降37% 特斯拉的降幅是所有在欧洲有业务的汽车制造商中最大的 [5] 战略调整与产品线变更 - 公司决定停止生产两款最受欢迎的乘用电动汽车Model S和Model X 以释放制造产能 [2][6] - 释放出的产能将用于生产人形机器人Optimus [2][9] - 公司首席执行官埃隆·马斯克相信自动驾驶汽车是未来 因此拒绝投资开发低成本电动汽车以与比亚迪等品牌竞争 反而选择缩减乘用电动汽车产品线 [6] 未来增长动力：自动驾驶与机器人 - 公司希望其自动驾驶机器人出租车Cybercab能够弥补部分损失的电动汽车收入 Cybercab将基于特斯拉全自动驾驶软件运行 可提供全天候客运甚至小型商业货运服务 有望为公司创造新的高利润收入流 [7] - 马斯克在1月28日的投资者电话会议中表示 预计到今年年底前 特斯拉的自动驾驶汽车可能在美国多达一半的州获得批准 [8] - 人形机器人Optimus被寄予厚望 马斯克认为其长期可能带来10万亿美元的收入 并预计到2040年 人形机器人的数量可能超过人类 [9][10] - 这些新业务仍处于早期阶段 Cybercab最早要到4月才能开始大规模生产 而Optimus的时间线非常不确定 因为需要从零开始构建整个供应链 [11] 公司估值与市场看法 - 公司股票估值高昂 当前市盈率约为纳斯达克100指数的12倍 [12] - 投资者通常为该公司支付溢价 源于对埃隆·马斯克长期创造价值能力的信念 这种信念在之前的电动汽车革命中被证明是正确的 也可能在自动驾驶汽车和人形机器人成为主流时再次应验 [13] - 尽管公司可能拥有光明的未来 但其极高的估值带来了短期内大幅回调的可能性 [15]

公司产品与定价策略 - 特斯拉在美国市场推出Model Y全新全轮驱动版本 起售价为41990美元 [1] - 新推出的全轮驱动版Model Y定位高于后驱标准版车型 [1] - 公司在2023年10月已率先推出Model Y及Model 3的低价标准版车型 售价比此前基础版低约5000美元 [1] - 精简版车型是特斯拉2026年战略的核心布局 旨在降低入门售价以吸引对价格敏感的消费者 无需等待全新大众市场车型即可实现市场下沉 [1] - 在美国市场 标准版车型定价贴近享受联邦补贴前的水平 以抵消消费者实际购车成本上涨的影响 [1] - 在海外其他市场 该系列车型价格同样低约5000美元 [1] 行业与市场环境 - 自2023年9月特朗普政府终止7500美元联邦税收抵免政策后 美国整体电动汽车市场热度已有所降温 [1] - 特斯拉正面临全球范围内日趋激烈的行业竞争 [1] - 公司通过降价意在行业竞争加剧的背景下进一步提振市场需求 [1] 公司运营与财务影响 - 若特斯拉无法通过降低制造成本或提升软件及服务业务营收来抵消影响 低价车型占比的进一步提升或将持续对公司利润率形成承压 [2] - 特斯拉首席执行官马斯克宣布公司将停止Model S和Model X的生产 [2] - 其加州工厂的相关产线空间将被用于人形机器人的生产制造 [2]

核心观点 - 光大证券研报核心观点为关注车企向AI（特别是人形机器人）的转型，以及上游原材料涨价压力对产业链的影响 [1] 1月新能源车市场表现 - 1月主要新势力车企交付量普遍表现疲软，环比大幅下滑：理想交付27,668辆，同比-7.5%，环比-37.5%；蔚来交付27,182辆，同比+96.1%，环比-43.5%（其中NIO品牌交付20,894辆，同比+162.8%，环比-34.0%）；小鹏交付20,011辆，同比-34.1%，环比-46.6% [1] - 华为鸿蒙智行1月交付5.8万辆，同比+65.5%，但环比-35.4% [5] - 小米汽车1月交付量超过3.9万辆 [4] 车企AI与人形机器人转型动态 - 多家新势力车企正积极向AI及人形机器人领域转型：特斯拉计划将Model S/X产线改造为专用人形机器人产线；小鹏宣布将于2026年启动人形机器人规模量产；理想新设了人形机器人团队 [1] 上游原材料价格与成本压力 - 自2025年底以来，铜、铝、碳酸锂等新能源车上游原材料价格陆续上涨 [1] - 预计整车毛利率将因此承压，后续需关注产业链消化涨价压力的进度 [1] 1月新车与改款车型发布 - 1月多家车企推出改款或新车型以提升产品力并满足购置税技术要求：比亚迪为秦PLUS DM-i、秦L DM-i、海豹05 DM-i、海豹06 DM-i加推210km大电池长续航版；小鹏发布2026款P7+、G7超级增程、2026款G6、2026款G9；问界M7增程长续航版上市；乐道L60马到成功版上市 [2] 各品牌购车优惠与交付周期 - **特斯拉**：Model 3全系享8,000元限时保险补贴及7年超低息金融政策；Model Y全系享7年超低息金融政策；Model Y L享5年0息金融政策 [3] - **理想汽车**：2月全系购车补贴延续，部分车型交付周期缩短，如L9交付周期缩短至1-3周（1月为1-5周），L8缩短至1-3周（1月为1-4周） [3] - **蔚来汽车**：蔚来、乐道、萤火虫全系推出7年低息金融方案；部分车型交付周期调整，如全新ES8交付周期缩短至11-12周（1月为20-21周），而ES6/EC6/ET7等车型交付周期延长至4-6周（1月为2-4周） [4] - **小鹏汽车**：X9超级增程版交付周期缩短至4-6周（1月为7-9周） [4] - **小米汽车**：2月下定小米YU7可享7年低息限时优惠；全新一代SU7已开启预售并将于4月上市 [4]

核心观点 - 特斯拉2025年第四季度及全年核心汽车业务财务与交付数据表现疲软，但公司正进行战略性转型，将业务核心从汽车制造转向人工智能、自动驾驶和机器人，资本市场对此长期愿景给予积极反应 [1][2][14] 2025年第四季度及全年财务与运营表现 - 第四季度营收249.0亿美元，同比减少3.1% [2] - 第四季度经营利润14.1亿美元，同比减少11% [2] - 第四季度自由现金流14.2亿美元，同比减少30% [2] - 第四季度毛利率20.1% [2] - 第四季度调整后每股收益0.50美元，上年同期为0.73美元 [2] - 2025年全年总营收约948亿美元，同比下滑3% [2] - 2025年全年净利润约38亿美元，同比暴跌46% [2] - 2025年全球汽车交付163.6万辆，同比减少8.6% [2] - 第四季度汽车交付41.8万辆，同比减少约16% [2] - 公司年度总营收首次出现下滑，交付量连续第二年下降 [2] 产品战略调整 - 宣布将在2026年第二季度结束前停产Model S和Model X车型 [3][6] - Model S和Model X曾为特斯拉确立主流规模化汽车制造商地位并为后续车型开发提供关键资金 [5] - 2025财年，Model S、Model X、Cybertruck和Semi合计销量仅为5.085万辆 [7] - 弗里蒙特工厂原Model S和X产线正被改造为人形机器人Optimus的生产线 [7] - 公司有望在四月推出新一代Roadster跑车 [11] 向人工智能与自动驾驶转型 - 业务核心已从“卖车”彻底转向“提供交通即服务” [8][10] - 两座无人驾驶出租车Cybercab计划于2026年4月进入量产阶段 [10] - 计划打造平台，允许车主将车辆加入自动驾驶车队通过Robotaxi模式获得收入 [10] - 全自动驾驶软件FSD被强调为未来增长的“核心引擎” [10] - 2025年末，FSD有效订阅用户数达到110万，同比增长38%，其中近70%为一次性购买 [10] - 自2026年2月14日后，FSD将完全转向月度订阅服务，定价为每月99美元 [10] - 马斯克的薪酬方案中设定FSD订阅用户数十年内达到1000万为关键解锁条件 [10] - 自动驾驶出租车Cybercab、特斯拉半挂卡车和储能系统Megapack 3均计划于2026年底前启动量产 [11] 资本支出与前瞻性投资 - 预计2026年资本支出将超过200亿美元，远高于2025年的约85亿美元 [10] - 资金将投向至少六个工厂项目，涵盖Cybercab、Optimus、LFP电池工厂等 [10] - 公司已于1月16日同意投资约20亿美元，认购马斯克旗下人工智能公司xAI的E轮优先股 [12] - xAI已完成总额约200亿美元的E轮融资，投资方包括英伟达与思科 [12] - 马斯克指出未来增长的关键限制因素是芯片生产，并提出由特斯拉自行建设本土化芯片工厂的可能性 [12]

2026年1月造车新势力交付表现 - 1月为车市传统淡季，新势力交付量环比全线下滑，部分品牌环比跌幅超40% [1][3] - 同比表现两极分化，鸿蒙智行、小米、零跑、蔚来、极氪实现高增长，而理想、小鹏同比下滑 [1][3] - 鸿蒙智行以57915辆交付量断层领跑，同比增长65.6%，环比下降35.4% [3] - 小米汽车交付量超过39000辆，环比下降约22% [3] - 零跑汽车交付32059辆，同比增长27%，环比下降46.94% [3] - 蔚来与极氪同比增幅接近翻倍 [3] - 小鹏汽车交付20011辆，同比下滑34.1%，环比下降46.7% [4] - 理想汽车交付27668辆，同比下降7.55%，环比下降37.47% [4] 车企动态与市场策略 - 多家车企开年打响“金融战”，推出超长期限低息或0息贷款方案以提振市场 [5][6] - 特斯拉、小米、理想、小鹏、蔚来等约10家车企跟进，提供如7年超低息等方案，打破传统1-5年车贷常规 [5][6] - 部分车企同步推进智能化升级，如理想汽车推送OTA 8.2版本，蔚来汽车推送世界模型NWM新版本 [6] - 理想汽车纯电SUV i6与i8因电池供应问题产能爬坡不及预期，影响交付节奏 [4] - 零跑汽车为稳定市场加速渠道建设，近期新增85家门店，全国门店总数达1068家 [3] - 小鹏X9持续热销，1月交付4219台，同比增长413.9%，成为国内新势力MPV中累计交付最快突破5万辆的车型 [4] 行业趋势与竞争格局 - 2026年行业竞争方向从“价格博弈”转向“价值竞争”，技术创新、产品迭代、体验优化成为核心比拼点 [7][8] - 中国汽车工业协会预测，2026年中国新能源汽车销量将达1900万辆，同比增长15.2%，渗透率有望突破54% [7] - 未来车企竞争关键将集中在技术与生态，比拼车机系统智能化水平、与智能设备的互联能力及服务生态构建 [8] - 行业格局分化加速，头部自主车企领跑优势扩大，部分品牌加速掉队 [7] - 赛道聚焦细化，智能驾驶、智能座舱、新型动力电池成为差异化竞争关键，低空经济、车载AI等将开辟新增长曲线 [7] - 头部车企需警惕用户需求变化，及时调整产品与营销策略；腰部车企可在细分市场发力，聚焦优势资源提升市场份额 [1][8]

特斯拉产品战略调整 - 公司CEO埃隆·马斯克表示，是时候让Model S和Model X“光荣退役”，这虽然是情感上的决定，但似乎是正确的举措，因为这些旧款车型如今可能会拖慢公司发展 [1] - Model S（2012年推出）和Model X（2015年推出）曾是电动汽车领域的突破性产品，但其相关性现已减弱 [1] 旧款车型销售与财务贡献 - 自2023年第四季度起，公司已停止单独报告Model S和X的销量，将其与Cybertruck一同归入“其他车型”类别 [2] - 2025年，“其他车型”全球交付量为50,850辆，仅占公司总销量164万辆的略高于3%，而Model 3和Model Y的交付量超过158万辆 [2] - “其他车型”的销量在2025年同比下降近40%，而Model 3/Y的销量同比下降约7% [3] - 随着市场竞争加剧，更多平价车型进入市场，Model S/X目前贡献的收入已不足公司总收入的5% [3] 生产设施重新规划 - 公司计划改造其弗里蒙特工厂，以支持其人形机器人Optimus的生产，将重新利用原Model S/X的生产线来扩大Optimus的产量 [4] - 马斯克表示，公司最终可能每年生产多达100万台Optimus机器人 [4] 公司战略重心转移 - 公司选择放弃回报率低的豪华车型，将资源集中在具有更大长期增长潜力的领域，这显示了其超越传统汽车、向机器人、自动化和人工智能驱动平台转型的决心 [5] - 这一决定是公司更大转型的一部分，公司计划今年资本支出超过200亿美元，用于扩展人形机器人、自动驾驶汽车和AI芯片制造 [6] - 马斯克表示，公司预计最终生产的全自动驾驶电动汽车Cybercab（计划今年开始大规模生产）数量将超过其他所有车型的总和 [6] - 清理低产量项目使公司能够专注于其下一个增长前沿，如果公司继续加大在自动驾驶和机器人领域的投入，未来可能做出更艰难的决定，例如停产Cybertruck [7] 与同业战略对比 - 公司决定结束Model S和X的生产，与通用汽车和福特应对电动汽车增长放缓的方式形成对比 [8] - 在多年激进投资后，福特正转向能带来利润的领域——燃油车、混合动力车和低成本电动车，通用汽车也做出类似调整，例如将Orion工厂从电动车生产转向高利润的卡车和SUV（如雪佛兰Silverado和GMC Sierra），并通过向LG新能源出售部分Ultium Cells股权来减少电池业务风险，同时因需求降温而缩减其Factory Zero电动车工厂的运营 [9] - 当通用汽车和福特通过重组生产来稳定盈利时，公司采取了不同的方法——完全退出影响力小的车型，以释放资本和工厂产能，专注于自动驾驶、机器人和人工智能驱动的增长 [10] 公司股价与估值表现 - 过去一年，公司股价上涨了12%，表现逊于行业整体 [11] - 从估值角度看，公司股票的远期市销率为15.38，高于行业水平及其自身五年平均值，其价值评分为F [12]

行业竞争态势 - 2026年1月，汽车行业销售策略核心从半年前的“最高3年0息、5年超低息”升级为“7年超低息”，标志着市场竞争进入新阶段 [2] - 特斯拉于1月6日率先推出行业首创的7年超低息贷款方案，年化利率不足1%，随后小米、理想、小鹏、吉利等多家车企迅速跟进，将传统3年车贷周期延长至7年，引发全面金融抢单大战 [3][4] - 除新势力车企外，传统品牌如东风奕派、吉利银河也加入战局，推出7年低息方案，形成头部车企主导的“金融战”，业内专家认为这可能加速市场洗牌 [5] 车企金融方案详情 - 特斯拉提供限时7年超低息贷款：Model 3首付7.99万元，月供1800元；Model Y首付7.99万元，月供2200元；Model YL首付9.99万元，月供2947元 [3] - 小米SU7在限时活动期内提供最高7年年费率1%的低息方案，首付4.99万元起，月供低至2593元起，至高可节省2.9万元 [4] - 理想汽车推出7年超低月供方案：首付3.25万元起，月供低至2578元；理想MEGA、理想i8另有专属方案，可享前3年免息，月供低至2857元 [4] - 小鹏汽车推出覆盖全系的7年低息分期方案，将首付门槛降至15%起，月供最低只需1355元，创下市场新低 [4] 车企策略动机与资金能力 - 行业观点认为，通过低首付、长还款周期模式降低月供，能直接减轻消费者购车资金压力，对现金流不充裕但月收入较高的年轻客户极具吸引力，是变相降价促销手段 [7] - 提供超低息或免息贷款会使车企损失原本通过用户贷款可获取的利息收入，例如极低利息按5年计算总计近两万元左右，完全免息则此收益消失 [7] - 头部车企推行激进金融策略的资金保障来自其充足的现金储备和盈利状况：特斯拉现金储备充足，财务韧性强；小米集团2025年三季度现金储备高达2367亿元，单季经调整净利润113亿元（同比涨80.9%），智能电动汽车业务首次实现单季经营盈利7亿元；理想和小鹏作为新势力元老也有充足现金储备 [7] 行业影响与潜在风险 - 头部车企可利用丰厚利润和现金流进行“金融贴息”，而利润微薄、现金流紧张的中小车企若跟进会加剧亏损，若不跟进则面临客户流失，市场分化加剧 [8] - 此类金融促销手段不仅影响新车市场，还可能冲击二手车市场，导致二手车性价比下降，行业整体涉车后平均毛利率跌破5%，生存成本率超过4.2% [8] - 大部分二手车商实际年化盈利能超过8%的寥寥无几，占比不足整个行业的5%，反映出行业面临巨大的盈利挑战与生存压力 [8] 政策与市场背景 - 2026年和2027年新能源汽车购置税减免政策将从“免征”调整为“减半征收”，减免税额不超过1.5万元，同时自2026年1月1日起享受减免的车型技术要求将更为严格，促使产业从价格竞争转向技术比拼 [9] - 2026年开年，中央层面大力整治“内卷式”竞争，在直接降价空间触顶后，金融手段成为降低消费门槛、抢占市场份额的重要方式，也是应对监管、避免直接降价的变相竞争策略 [9][10] - 业内专家认为，此类信贷优惠政策若长期实施可能引发车企跟进形成“拉平效应”，若仅为短期举措则影响有限，当前活动时间主要集中在1~2月，多为短期营销调节手段 [9]

行业竞争态势转变 - 在监管部门强调抵制无序价格战的背景下，车企竞争从明面降价转向金融手段的比拼 [2] - 2026年年初，特斯拉率先推出“首付7.99万、月供1918元”的7年金融方案促销Model 3，随后小米、理想、小鹏、吉利、岚图等车企在半个月内纷纷跟进，打响围绕7年低息低月供的促销战 [2][3] - 头部车企凭借雄厚资金实力能更轻松承担贴息成本，通过金融促销可形成对中小竞争对手的更大优势，加速行业洗牌 [5] 主要车企金融促销方案详情 - **特斯拉**：在2月28日（含）前下单指定车型，可享8000元限时保险补贴，并可申请限时5年0息或7年金融方案；以售价23.55万元的Model 3后轮驱动版为例，7年期方案首付最低7.99万元，月供1918元 [2] - **小米汽车**：1月16日起针对YU7推出“七年超低息”方案，消费者可享最低4.99万元首付，月供低至2593元起 [3] - **理想汽车**：推出7年超低月供购车方案，首付3.25万元起，月供低至2578元；理想MEGA、理想i8另有专属7年贷款方案，可享前3年免息，月供低至2857元 [3] - **岚图汽车**：截至1月31日大定可享7年低息，0首付起，月供约2733元 [3] - **小鹏汽车**：首付15%起，月供低至1355元 [3] - **吉利银河**：M9车型首付2.58万元起，月供1999元起 [3] 金融促销的驱动因素与效果 - **市场背景**：2026年汽车市场开局不利，1月1日至18日国内乘用车零售销量为67.9万辆，同比下降28%，环比下降37%；其中新能源乘用车零售销量同比下降16%，环比下降52% [6] - **政策变化**：新能源汽车购置税政策自2026年1月1日起从全额免征进入减半征收阶段（每辆减税额不超过1.5万元），对于价格超过15万元的车辆，消费者购车成本将增加数千至上万元，导致2025年第四季度需求被提前释放 [6] - **消费需求**：拉长贷款周期大幅降低月供，形成“等效降价”效果，对年轻消费者尤其有吸引力，能促使部分因全款或短期贷款压力而犹豫的潜在客户下单 [4] - **车企策略**：传统价格战利润侵蚀严重且易引发监管关注，金融手段成为既能降低购车门槛，又能相对合规且保护品牌与利润空间的工具 [6]；同时，在7年的时间里能有效绑定用户，将一次性交易转化为长期服务关系 [4] 政策支持与金融工具 - **贷款期限放宽**：2025年4月，国家金融监督管理总局通知提出，商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不超过5年延长至不超过7年，让7年低息贷款成为合规方案 [7] - **财政贴息**：2025年8月，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》印发，明确对包括“家用汽车”在内的七大重点领域单笔5万元及以上消费给予财政贴息，实施期限为2025年9月1日至2026年8月31日 [7] - **贴息机制**：消费者通过银行等正规金融机构办理车贷，利息成本的一部分将由财政承担，银行在收取贷款利息时会自动直接扣减财政承担的贴息部分 [7] - **机构覆盖**：政策覆盖的经办机构包括六大国有银行、主要股份制银行、消费金融公司，最新政策还将城商行、农商行、汽车金融公司等纳入其中，扩大了覆盖面 [7] - **成本对冲**：财政贴息为车企设计低息乃至“0息”金融产品提供了重要的成本对冲工具和操作空间，车企可在此基础上追加补贴，将呈现给消费者的贷款年化利率压至极低水平 [8] 融资租赁模式的广泛应用与争议 - **模式应用**：此轮金融促销工具中大多包括融资租赁服务；特斯拉的合作金融机构是易鑫集团、江苏金融租赁；理想汽车的合作金融机构是易鑫集团旗下天津恒通嘉合融资租赁有限公司 [9] - **模式特点**：融资租赁凭借低首付、低月供的优势被引入个人汽车消费领域，即“以租代购”，其模式为“所有权与使用权分离” [9] - **历史纠纷**：过往存在部分销售人员使用“分期”“月供”等模糊表述，诱导消费者签署融资租赁合同，导致消费者在付清全部租金前车辆所有权归属租赁公司，可能面临“车财两空”的风险 [9]；以上海为例，2009年10月至2018年9月，汽车融资租赁相关裁判文书达1061篇，其中因用户逾期引发的诉讼占比达90% [10] - **行业监管**：2020年银保监会印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，2026年1月1日国家金融监督管理总局印发的《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》施行，为行业树立了更严格的监管标尺 [10] - **潜在问题**：在长达7年的融资租赁期内，车辆所有权属于金融租赁公司，消费者在安装充电桩、车辆改装或应对金融租赁公司自身涉诉时，可能面临权属证明上的麻烦 [11] 行业影响与消费者考量 - **营销转变**：车企销售人员的核心话术已从产品参数转变为“首付、月供仅需多少元”的促销信息 [5] - **资产贬值风险**：新能源汽车技术迭代迅速，消费者可能被一份长期合同锁定在一个价值快速贬值的资产上；大部分纯电动车型的一年保值率都低于70%，例如特斯拉Model Y为71.97%，极氪7X为69.86%，乐道L60为69.75% [5] - **车企责任**：融资租赁服务的口碑直接影响车企品牌形象，车企与金融机构合作时应明确责任划分，定期核查合作方行为，并用通俗语言向消费者解释所有权、使用权及违约后果等相关概念 [11]