行业与公司 - 行业聚焦于RWA（实物资产代币化）与Reits（房地产投资信托基金）领域，涉及新能源、绿色金融及基础设施[1][4][7] - 公司包括朗新集团（已发行RWA）、金科科技（低PB推进RWA）、协信能科（持续RWA项目）、佳德新能（发Reits低位公司）及中缅能源（风电资产ROE高）[2][9][10] 核心观点与论据 **市场情绪与政策动态** - 香港稳定币条例（2024年8月1日发布）与Bullish IPO上市提振市场情绪，中美产业共振推动稳定币发展方向明确[1][3] - 香港金管局推迟牌照发放至2026年初，但立法会通过条例显示趋势未变[3] **RWA与Reits的共通性** - 两者均提升存量资产流动性，为不动产运营商及地方政府提供退出通道[1][4] - 能源公募Reits 2025年发行规模近200亿元，但受现金流稳定性与合规审查制约效能未充分释放[5][7] **RWA发展阶段** - 三阶段：2014年法定货币代币化（如USDT）、2024年金融资产代币化、当前实物资产代币化（需可验证、可审计及结构化）[6] **新能源产业应用** - RWA与Reits可盘活新能源项目存量资产，能源公募Reits呈现低风险中收益特征[7] - RWA与稳定币结合或成境外基础设施融资工具，功能互补[1][7] **流动性提升策略** - 引入瑞士成熟产品上链二次流转，逐步发挥融资功能以扩大市场规模[8] 其他重要内容 **投资标的筛选逻辑** - 优选已发行RWA公司（如朗新集团）、低PB推进项目公司（如金科科技）、发Reits低位公司（如佳德新能）[2][9] - 公用事业公司估值受新能源底层资产驱动（如中缅能源风电资产ROE高）[10] **数据与百分比** - 能源公募Reits 2025年总发行规模近200亿元[5] - 香港稳定币牌照推迟至2026年初[3]

股债市场轮动 - 沪指突破3600点 债市经历急跌急涨后韧性增强 股债"跷跷板"效应显著 [1] - 10年期国债收益率从7月中旬1 65%急速走高至7月25日1 75% 短期波动剧烈 [1] - 资金从债市转向股市 与30年国债调整窗口期同步 但持续性取决于股市赚钱效应 [1] 资金流向与机构行为 - 银行理财资金转向股市 若利率趋势性上行则固收产品压力可控 债市表现与股市风险偏好负相关 [1] - 券商和基金机构成为债市抛盘主力 减持力度超正常止损 或因银行理财大额赎回引发防御性操作 [3] - 中长期纯债基金净值3日累计下跌15 1bp 触发赎回潮信号 10年期国债活跃券上行4bp至1 748% [3] 市场修复与配置机会 - 10年期国债利率7月31日回落至1 7% 赎回压力缓解 债市情绪修复 [5] - 机构浮盈积累增强抗波动能力 未出现理财赎回负反馈现象 收益率下行创造加仓窗口 [4][5] 居民理财行为变化 - 资金从银行存款 债券型理财流向股市 储蓄国债销售遇冷 票面利率吸引力下降 [5] - 大额存单利率跌至"1字头" 与普通存款利率持平 长期限产品下架 转让市场出现折价套利机会 [6] - 居民风险承受意愿提升 定期存款提前兑付转战股市趋势强化 零钱理财收益优势显现 [6] 权益市场表现 - 三大指数创年内收盘新高 AI 新消费 创新药等多板块发力 市场从红利资产转向盈利确定性板块 [2] - 风险偏好回暖与财政政策共振 基本面预期边际修正 市场信心明显回暖 [2] - 股权风险溢价处于有利水平 股票资产配置价值凸显 债市资金持续分流至权益市场 [2]

市场动态 - 银行股和Reits持续下跌，成为交易账户兑现利润的主要标的，但季末调仓属于非常态，需关注次日表现[1] - 军工板块暴涨4%，连续6天上涨，驱动因素包括北约成员国提高军费开支和国内政治事件[1] - Wind全A指数收盘5314点，超过10月8日的5295点，部分去年追高的场外基金可能已解套[1] 微盘股表现 - 微盘股指数刷新历史新高，自某私募发布"微盘是火葬场"理论后反弹近180%[2] - 微盘指数采用日度调仓策略，严格执行低买高卖纪律，复制难度较大[4] - 微盘股上涨的明面原因是资金驱动，量化私募近一年平均收益34.46%，近三年48.74%[7] - 底层原因是退市风险下降，上半年A股退市仅10+家，低于过去三年同期水平[14] 政策与地方政府影响 - 地方政府对潜在退市企业采取抢救措施，如资产注入提升质量[15] - 去年31个省中仅8个省退市超过1家，显示地方政府资源集中能力[15] - 监管政策通过严格退市制度倒逼地方政府行动[15] 行业数据 - 2022-2024年A股退市企业分别为46、46、52家，去年略有增加[13] - 今年A股股价涨幅中位数8%以上，偏股混合基金指数涨幅中位数5%以上[17] - 金融科技ETF(159851)涨1%，创历史新高，挂钩中证金融科技主题指数[23] 港股动态 - 港股尾盘跳水，原因包括内地季末因素和明日休市导致外资提前撤仓[29][32] - 本周港股周二休市，美股周四周五休市两天[33]

港股市场表现 - 港股主要指数全面上涨 泡泡玛特 老铺黄金 蜜雪冰城三只股票创历史新高 [1] - 三家公司年初至今涨幅分别为174% 312% 135% 被市场称为"港股三朵金花" [2][3] - 当前市场资金集中炒作新消费和创新药板块 医药板块融资买入额排名A股第一 [3][4] 港股流动性分析 - HIBOR隔夜利率跌至0.012% 创2006年以来新低 较内地银行间利率低100倍 [7][8] - 南下资金持续加仓港股 今年以来净买入超6500亿元 导致港币银行间市场流动性过剩 [11] - 低利率环境推动香港房贷利率降至2%以下 租金回报率与房贷利率价差扩大 支撑二手房价格 [12] 全球市场动态 - MSCI全球(除美国)指数创10年新高 显示全球风险资产持续反弹 [20] - 多国实施积极财政政策+宽松货币政策组合 利好风险资产表现 [22] - 4月以来风险资产+黄金组合表现优异 投资赚钱概率较大 [23][24] 投资策略观察 - 保险机构面临负债成本与固定收益资产收益率倒挂 可能转向高股息板块配置 [17] - 港股技术面和资金面显示牛市特征 建议继续关注港股投资机会 [12][13] - 当前市场环境下 避免频繁追高热点 注重资产配置策略更易获得收益 [24]