融资与发起方 - 新加密孵化器Obex已筹集3700万美元资金 用于支持下一代生息稳定币的开发 [1] - 本轮融资由Framework Ventures、LayerZero以及Sky生态系统领投 [1] - Obex旨在投资并将资本提供给将现实世界资产支持策略引入链上的项目 为快速发展的领域带来机构级风险控制和承保实践 [1] 战略定位与背景 - Obex将成为Sky最新的资本配置者 Sky是DAI和USDS稳定币背后的实体 其稳定币总市值达90亿美元 [2] - 该计划将利用协议的大量储备金为项目提供资金 并使其策略产生收益 [2] - 尽管预计稳定币市场将增长至万亿美元规模 但生息稳定币的发展速度可能更快 [2] 行业背景与产品类型 - 稳定币是一类旨在锚定美元等外部资产以保持价格稳定的加密资产 正迅速发展成为一个资产类别 [3] - 大多数稳定币由法币、政府债券支持 并越来越多地用于跨境支付 但新兴的代币类别寻求通过后端投资策略为持有者提供有竞争力的收益 [3] - 合成稳定币是其中 notable 的代表 例如Ethena规模达80亿美元的USDE代币 其通过持有现货加密货币并同时做空等额衍生品以保持中性交易头寸来产生收益 [3] 风险与挑战 - 某些支持策略可能具有风险 导致代币失去其预期的价格锚定 [4] - 近期一系列合成稳定币 包括Stream Finance的USDX和Elixir的deUSD 在去中心化协议Balancer被攻击引发的DeFi连锁反应中均出现了脱锚 [4] 投资策略与重点领域 - Obex旨在避免此类稳定币失败案例 强调需要更严格的监督和更完善的技术基础 [5] - 该计划将专注于由高质量现实世界抵押品支持的稳定币 重点投向三个关键领域：计算积分（如代币化的GPU基础设施）、能源资产（如市政规模的太阳能和电池部署）以及向大型金融科技公司提供的贷款 [5] 孵化器运营模式 - 该孵化器将为早期团队运营一个为期12周的项目 提供资金、技术资源以及接入Sky基础设施的权限 [6]

加密资产市场近期表现 - 11月5日加密资产市场价格集体跳水，比特币一度跌破10万美元至99113.39美元，较一个月前高点124658.54美元下跌20.5% [1] - 以太坊跌破3100美元，一度跌超14%，11月4日至5日全球共有47.9万人爆仓，爆仓总金额20.55亿美元，其中多单占比八成 [1] - 截至11月6日晚18时，24小时爆仓人数为16.02万人，金额3.16亿美元，多单占比六成，情况有所好转 [1] - 此次为一个月内第二次暴跌，10月10日比特币从12.23万美元向下跌破11万美元，跌幅一度达9%，全球164.8万用户爆仓，爆仓总金额192亿美元，为史上最高单日清算金额 [6] 稳定币脱锚事件分析 - 去中心化稳定币项目Stream Finance的美元稳定币XUSD一度从1美元跌至0.26美元，偏离锚定价超过77% [2] - 事件起因是一名外部基金管理人披露其监督的Stream资金损失约9300万美元 [2] - XUSD属于衍生型稳定币，通过超额抵押风险资产铸造，链上可查询抵押储备约1.7亿美元，但借贷协议累积债务高达5.3亿美元，实际为非足额抵押 [3] - 区别于法币储备型稳定币，衍生型稳定币如XUSD能为持有人提供高额利息，年化收益达12%以上 [2] 稳定币机制风险与问题 - 衍生型稳定币的投资策略存在中心化且不透明、缺少监管的问题，其收益与发行人的主动投资策略相关 [2] - 投资策略依赖交易所或DeFi设施，前期Ethena的USDe脱锚因中心化交易所API问题导致，本次xUSD脱锚则因DeFi设施被爆漏洞，黑客席卷1.28亿美元 [3] - 稳定币脱锚常见原因包括准备金或抵押物不足或质量下降、流动性挤兑、对外部对手方依赖失败、技术层面价格馈送失真或被操纵、算法设计缺陷及治理问题 [3] 市场下跌驱动因素 - 过去30天内，长期持有者的比特币持仓量净减少40.5万枚，以期间平均价格计算，抛售总价值超过400亿美元 [6] - 下跌是多种因素叠加结果，对AI等科技估值泡沫的担忧导致全球风险资金流出，推动比特币等风险资产价格下行 [6] - Stream Finance的9300万美元资金损失与xUSD脱锚事件直接削弱市场信心并触发部分去杠杆与资金撤出 [6] - 10月11日后市场整体流动性趋紧，加密市场本身结构脆弱、波动放大效应显著，市场对美联储降息预期的反复令风险资产承压 [7] 行业专家观点与改进建议 - 要改进稳定币脱锚问题，事前应增强链上可验证的储备透明度、搭建多元化高质量抵押品池、设置超额抵押等措施规避风险 [4] - 事后应以快速透明的信息披露、临时流动性注入或外部救助、启用保险金或治理救助方案、开展第三方独立审查并修补流程缺陷的方式控制损失 [4] - 中长期走势仍取决于宏观货币政策走向及机构资本的流入情况 [7]

比特币价格剧烈波动 - 比特币价格在10月6日创下12.62万美元历史新高后出现大幅回调，11月5日一度跌破10万美元关键支撑位，截至发稿时报103486.6美元，较历史高点下跌近20% [2] - 11月5日比特币日内跌幅超7%，最低跌至9.89万美元，为自6月下旬以来首次跌破10万美元水平 [4] - 以太坊在11月5日跌破3100美元，一度跌超14%，其他代币也出现集体下跌 [4] 市场清算与抛售压力 - 11月5日加密市场全网爆仓金额超20亿美元，近50万人被爆仓 [3][4] - 过去一个月比特币长期持有者累计抛售超32万枚BTC，反映市场信心疲软与流动性承压 [4] - 10月11日市场遭遇史上最大强制清算事件，24小时内全网爆仓金额达193亿美元，超过166万投资者被爆仓 [4] 市场情绪与杠杆影响 - 本次下跌是市场情绪转冷与杠杆踩刹车叠加的结果，数字资产作为高波动品种在风险资产资金撤出时首当其冲 [2] - 比特币跌破10万美元整数关口触发了大量杠杆仓位强平，自历史高点累计回落近20%已逼近技术性熊市门槛 [6] - 恐慌指数降至20创近半年新低，ETF出现阶段性净流出，显示资金短期风险偏好收缩 [6] 稳定币脱锚事件 - 11月5日去中心化稳定币XUSD从1美元锚定价跌至0.26美元，数小时内缩水超过77% [9] - XUSD脱锚因外部基金管理方Delphi Capital Management在衍生品投资中损失约9300万美元，占协议抵押储备约三分之一 [9] - XUSD流通市值在24小时内从13.2亿美元缩减至约3.1亿美元，陷入流动性危机 [9] 机构资金流向变化 - 10只比特币现货ETF在11月净流出超13亿美元，贝莱德旗下IBIT单日流出4亿美元，以太坊现货ETF也流出近4亿美元 [7] - 比特币财库公司Strategy第三季度增持约4.3万枚比特币，为今年以来最低季度购买量 [7][8] - 美股上市半导体公司Sequans Communications通过出售970枚比特币赎回了50%的可转换债券 [8] 专家对市场趋势的研判 - 有观点认为加密货币可能正步入长期熊市，比特币的稀缺性建立在技术假设而非实际价值支撑 [5] - 另有分析指出当前行情更接近底部而非新一轮长期熊市的开始，与过去真正熊市相比未出现系统性流动性枯竭等迹象 [6] - 分析师预测若比特币持续低于10万美元可能引发更急剧抛售，下一个目标位是4月份接近7.4万美元的低点，潜在下行空间约30% [7]

市场行情回顾 - 加密货币市场在10月11日发生历史性暴跌，单日爆仓总金额达到193亿美元，创下史上最高单日清算记录，超过160万人被爆仓[1][7] - 比特币从历史高点126,000美元急速下跌，最低触及101,516美元，24小时跌幅达16%，截至发稿时报112,300美元；以太坊最低触及3,400美元，24小时跌幅达22%[2] - 山寨币遭遇毁灭性打击，多个币种出现80%至90%的跌幅，例如DEXE下跌98.10%，TUT下跌91.13%，KAVA下跌87.49%[4] - 主流交易所的质押理财产品出现大幅脱锚，WBETH最低跌至430.65美元，BNSOL从213美元最低跌至34.9美元[4] - 新一代稳定币USDE一度触及0.65美元，脱锚幅度达到54%[5] - 衍生品市场多单爆仓168.1亿美元，空单爆仓24.95亿美元，最大单笔爆仓发生在Hyperliquid的ETH-USDT交易对，价值2.03亿美元[7] 暴跌原因分析 - 市场观点认为，美国前总统特朗普对中国征收关税的政策是引发恐慌性抛售的主要原因，中美贸易关系紧张加剧了市场波动[10] - BitMEX联创Arthur Hayes指出，大型中心化交易所对跨保证金仓位关联抵押品的自动清算是导致山寨币价格大幅下跌的技术性因素[11] - Primitive Ventures创始人Dovey推测，某家采用交叉保证金的大机构在币安的大规模爆仓触发了连锁反应[12] - 加密KOL指出，主动做市商资金有限，在极端行情下无法为所有项目提供充足流动性，导致小市值山寨币价格因缺乏对手盘而一路清算[12][13] - Liquid Capital创始人易理华认为，市场流动性被Meme币狂热抽走，叠加比特币新高压力、美股调整及全球利率风险，共同促成了暴跌[14] 极端行情下的交易行为 - 一名比特币OG巨鲸疑似提前获得内幕消息，在暴跌前开出超过11亿美元的空单，最终平仓获利约2亿美元[15] - 该巨鲸可能与易理华旗下的Trend Research存在关联，后者在暴跌前将145,000枚ETH（价值约6.54亿美元）存入交易所，估计在ETH上获利高达3.03亿美元[15] - 暴跌期间出现了大量现货抄底机会，包括430美元的WBETH、35美元的BNSOL、0.6268美元的USDE等，部分投资者通过低位挂单获得巨额收益[17][18][20] - 娱乐主播HongKongdoll通过抄底WBETH和USDE一夜赚得200万美元，其他KOL如Vida披露一夜盈利约800万美元[23] - 衍生品协议Hyperliquid在极端行情中表现强劲，HLP单日利润高达4,000万美元，年化利率飙升至190%[23] 市场影响与后续表现 - 此次暴跌被形容为对加密市场“全方位、无差别的扫射”，其惨烈程度超过历史上的312和519事件[1][2] - 美股区块链概念股同步下跌，TRON跌幅14%位列首位，COIN、BMNR等跌幅普遍在5%至10%之间[8] - Ethena官方确认USDe在暴跌期间保持超额抵押，且因市场合约价格低于现货价格，协议意外获得了额外收益，超额抵押率较前一天更高[23] - 尽管市场出现大幅波动，但部分高质量山寨币被认为短期不会再次出现类似水平的跌幅[11]

市场暴跌与清算事件 - 加密货币市场在24小时内发生大规模暴跌和杠杆清算 导致全球超过151万人爆仓 爆仓总资金超过200亿美元 [1] - 市场下跌的直接触发因素包括特朗普重启关税战以及稳定币USDE出现脱锚 USDE脱锚导致以其作为保证金的头寸保证金不足 从而引发大量清算 [1] - 比特币和以太坊价格出现剧烈波动 在短时间内上下插针 清算情况尤为严重 [1] 主要加密货币价格表现 - 比特币价格从历史高点下跌超过20,000美元 最低触及102,000美元 随后反弹至112,000美元左右 关键支撑位在100,000美元 [3][5] - 以太坊价格下跌超过1,000美元 最低触及3,435美元 随后强劲反弹至4,380美元 但未能站稳4,000美元关口 关键支撑位在3,200美元 [3][5] - 山寨币在此次下跌中遭受血洗 跌幅远超主流加密货币 而比特币和以太坊表现出相对稳定性 [3] 市场分析与展望 - 此次暴跌的严重程度可类比历史上的“3.12”事件 市场需要时间进行修复 当前处于底部修复阶段 [3][5] - 比特币和以太坊是加密货币市场的核心 其价格走势主导山寨币走向 比特币暴跌会导致所有山寨币跟跌 [3] - 未来市场走势需关注关键技术点位 比特币关注108,000美元至118,000美元区间 以太坊关注能否突破并站稳4,000美元 同时需关注美股表现 [5] - 本月关键市场事件包括以太坊分叉升级 Solana的ETF公布以及美联储降息会议 预计降息将会发生 这些事件可能影响市场方向 [5]

事件概述 - 平台出现USDE、BNSOL、WBETH价格脱锚，并触发部分用户强制平仓 [1] 公司应对措施 - 公司已开展对受影响账户、清算细节及赔付措施的审查 [1] - 公司同步强化风险控制以降低类似事件风险 [1] - 公司表示事件重要性较高，后续进展将持续更新 [1]

香港《稳定币条例》实施 - 中国香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式实施，要求发行法币稳定币的机构必须向金融管理专员申领牌照 [1] - 条例规定只有持牌机构可在香港销售法币稳定币，且仅持牌发行人发行的稳定币可面向零售投资者 [1] - 香港成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区，标志着其在数字资产领域的重要进展 [1] 市场动态与公司动向 - 多家公司有意向香港金融管理局提交稳定币牌照申请，带动相关概念公司股价上涨 [1] - 蚂蚁集团计划在中国香港和新加坡申请稳定币牌照，涉及蚂蚁国际和蚂蚁数科两家子公司 [1] - 京东宣布将在香港发行与港元1:1挂钩的稳定币，其子公司京东币链科技已成为香港金管局首批稳定币发行人"沙盒"参与者 [2] - 渣打集团联合安拟集团、香港电讯组建的合资公司，已正式提交港元稳定币牌照申请 [2] 稳定币市场发展 - 全球稳定币总市值从2019年的约50亿美元增长至2025年5月26日的约2463.82亿美元，增幅达4927.64% [2] - 当前稳定币发行主要集中在USDT、USDC、DAI和新兴的USDE等头部资产 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 随着全球监管框架逐步完善，稳定币与RWA将深度融合，成为金融市场关键基础设施，推动传统资产实现“链上流动、全球配置”的数字金融新格局 [1] - 中国香港通过《稳定币条例草案》，建立全球首个针对锚定港元稳定币的发牌制度，将吸引大量合规稳定币项目落户，带动Web3与RWA生态发展，也为人民币稳定币跨境应用积累经验 [2] - RWA将成为链接实体经济与数字金融的核心枢纽，未来RWA代币将拓展至更多细分场景，激活万亿级实物资产的数字流动性 [6] 根据相关目录分别进行总结 稳定币与RWA：区块链赋能金融的基石与桥梁 - 稳定币是与法定货币或资产锚定的加密货币，具备价格稳定和区块链兼容性，主流模式包括中心化储备型、超额抵押型和算法型稳定币，在加密市场中起到“链上现金”作用 [1] - 截至2025年5月26日，全球稳定币总市值已攀升至约2463.82亿美元，较2019年增长约4927.64%，市场呈现高度集中局面，USDT与USDC占据主导地位 [15] - 稳定币是多链生态的“桥梁资产”，其活跃度体现各条链的支付能力、流动性和真实用户使用量，不同公链上稳定币的活跃地址、交易笔数等指标存在差异 [17] - USDT凭借流动性和市场渗透率保持领先，USDC依靠合规性和透明度赢得机构青睐，DAI是去中心化稳定币，通过锁定以太坊实现价值稳定 [19][21] - 稳定币在加密货币市场中承担“计价单位”功能，为加密市场的流动性和稳定性提供支撑，也成为全球支付系统的重要组成部分 [22] - RWA是将现实世界资产通证化，实现资产收益权上链，可重塑传统资产价值，截至2025年四月，全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元 [23] - RWA发展历程可概括为早期探索、初步发展和快速扩展三个阶段，其创新模式具有技术实现、应用模式和风险与合规三个层面的特征 [24][28] - 稳定币为RWA交易提供价格锚定、流动性支持和跨境支付能力，是其代币化交易的关键桥梁，在RWA项目的结算和参与者信心培育中扮演重要角色 [1][30] 中国香港立法稳定币，RWA代币化进入金融创新舞台 - 2025年5月21日，中国香港特别行政区立法会通过《稳定币条例草案》，建立法币稳定币发行人的牌照制度，规定发行宣称锚定港元的稳定币须申领牌照，并满足一系列严格要求 [40] - 该条例首创“价值锚定监管”原则，突破欧盟MiCA框架和新加坡“分级牌照”模式，为中国香港抢占全球稳定币监管规则制定主导权奠定基础 [45] - 条例为稳定币提供合法化路径，强化中国香港作为数字资产枢纽的竞争力，拓展数字金融生态的深度与广度，也为中国香港争夺全球数字金融秩序重构提供战略支点 [46] - 中国香港的举措与全球监管趋势同步，其稳定币监管制度对中国内地有借鉴意义，但内地企业和机构开展相关业务需谨慎防范法律风险 [51] RWA赋能实体新路径 - 国内朗新集团与蚂蚁数科完成国内首单新能源充电桩RWA项目，协鑫能科推出光伏RWA通证，元隆雅图探索IP文创资产数字化 [3] - 海外Robinhood等机构推动统一监管与高性能链技术应用，Solana等链成为RWA基础设施首选，迪拜房地产代币化项目达30亿美元 [3] - 稳定币与RWA相辅相成，稳定币提供流动性和可兑换性助力RWA发行与流通，RWA代币化丰富稳定币应用场景并拓展资产配置渠道 [65] 投资建议 - 受益标的包括RWA领域的朗新集团，稳定币领域的四方精创、众安在线，以及新国都、神州信息等其他相关公司 [7]