苹果的战略收购与业务布局 - 苹果正从纯粹的产品公司演变为一个积极投资未来技术的公司，此次收购是其战略的一部分 [1] - 公司以约16-20亿美元收购以色列人机交互技术公司Q.ai，这可能是其历史上第二大收购案，也是AI领域最大的单笔投资 [3] - 此次收购的目标是获取一套革命性的、基于机器学习分析面部肌肉和微表情以实现无声交流的人机交互技术 [4][11] 收购标的Q.ai及其技术背景 - Q.ai的核心技术是分析说话时的面部肌肉和微表情，将无声交流转化为具体的输入或控制指令，属于新型人机交互技术，而非生成式AI [4] - 公司主要创始人Aviad Maizels是此前被苹果收购的PrimeSense公司的联合创始人，其技术曾是苹果Face ID和ARKit的基石 [6][9] - Q.ai的技术路径与当前Vision Pro的视觉手势识别有根本区别，更接近于“唇语”识别，旨在通过面部动作接收指令 [11] 收购背后的战略动机与产品路线 - 收购的主要动机之一是为计划中的智能眼镜（预计2027年）寻找更合理、隐私且优雅的交互方式，避免用户公开语音指令的尴尬 [13][14] - 另一种技术应用猜测是开发屏下Face ID技术，通过高精度肌肉运动识别来达到近似结构光的安全性，同时减少零部件 [16] - 此次收购被视为苹果为未来产品（如Vision Pro及智能眼镜）突破交互瓶颈所做的长线投资，其意义可能堪比iPhone的电容屏 [30][32] 创始人关联与可能的战略安排 - 创始人Aviad Maizels在2013年PrimeSense被苹果收购后曾留任，后离职创业成立Q.ai，并于2026年再次被苹果收购 [9][20] - 其“离职创业”到“二次收购”的过程可能是一种有意的业务分拆战略，旨在让特定技术路线在外部独立研发，不受公司内部变动影响，作为战略储备 [22][23][25] - 这一模式与苹果历史上收购NeXT并最终将其技术作为macOS与iOS基础的故事有相似之处 [25] 苹果的财务表现与业务挑战 - 苹果2026财年收入达1437.56亿美元，毛利率为48%，净利润为420.97亿美元，业绩表现强劲 [26] - 然而iPhone业务收入为852.7亿美元，占总收入近60%，同比增长23%，显示出对单一产品的依赖度依然很高 [28] - 市场对智能手机业务的脆弱性有所认知，导致苹果即便财报强劲，股价当日涨幅也仅为0.72%，公司急需新形态产品实现破局 [28][30]

收购事件概述 - 苹果公司已完成对以色列初创公司Q.ai的收购 [1] - 此次收购交易价值近20亿美元，是苹果迄今为止规模第二大的收购案，仅次于2014年以30亿美元收购Beats Electronics [3] 被收购方技术专长 - Q.ai专注于图像处理和机器学习领域 [3] - 在音频技术方面，擅长开发能让设备识别耳语并增强嘈杂环境下音频效果的技术 [3] - 还开发了能够检测细微面部肌肉活动的技术 [3] 收购的战略协同与潜在应用 - Q.ai的音频技术与苹果为AirPods不断添加新人工智能功能的策略高度契合，去年苹果为AirPods推出了实时翻译功能 [3] - 此次收购有望进一步提升AirPods在复杂音频环境下的性能表现 [3] - Q.ai的面部肌肉活动检测技术对于苹果改进其Vision Pro头戴式设备具有潜在重要价值，或能实现更自然丰富的人机交互，提升虚拟现实环境中的沉浸感和操作便捷性 [3] 历史关联与交易背景 - Q.ai的CEO阿维亚德·迈泽尔斯此次是第二次将公司出售给苹果 [4] - 2013年，他曾将3D传感公司PrimeSense出售给苹果，该公司在苹果从指纹传感器向iPhone面部识别的过渡过程中发挥了关键作用 [4]

苹果第一财季业绩概览 - 第一财季业绩全面超出市场预期，营收同比增长16%至1437.6亿美元，创历史新高，净利润为421亿美元，每股摊薄收益2.84美元 [2][3][4] - 公司股价在财报公布后盘后交易上涨超过1% [3] - 公司预计第二财季营收将同比增长13%至16%，达到1078亿至1106.6亿美元，高于分析师预期的1048.4亿美元 [7] 分业务线业绩表现 - **iPhone业务**：营收852.7亿美元，远超预期的786.5亿美元，同比增长23%，主要受iPhone 17系列强劲销售驱动 [7][9] - **Mac业务**：营收83.9亿美元，低于预期的89.5亿美元，同比下降7% [7][14] - **iPad业务**：营收86亿美元，超出预期的81.3亿美元，同比增长6% [7][15] - **可穿戴设备、家居及配件业务**：营收114.9亿美元，低于预期的120.4亿美元，同比下降2% [7][15] - **服务业务**：营收300.1亿美元，基本符合预期的300.7亿美元，同比增长14% [7][15] 财务数据与指标 - 总净销售额为1437.56亿美元，去年同期为1243亿美元 [6] - 产品销售额为1137.43亿美元，服务销售额为300.13亿美元 [6] - 总销售成本为745.25亿美元，毛利润为692.31亿美元，毛利率为48.2%，高于预期的47.5% [6][7] - 公司活跃设备安装基数达到25亿台，较去年1月的23.5亿台有所增加 [10] 中国市场表现 - 大中华区（含中国大陆、台湾、香港）营收同比增长38%，达到255.3亿美元 [10] - 中国大陆市场iPhone换新用户数量创历史新高，换机率实现两位数增长 [10][11] - 中国市场增长超出公司预期，被归因为产品驱动 [13] 供应链与成本压力 - 公司预计第二财季iPhone供应将受到限制 [8] - 全球内存价格飙升，预计对第二财季的组件成本产生更大影响，第一财季影响较小 [20][21][22] - 先进芯片制造技术是供应链限制因素之一 [21] 研发、资本支出与股东回报 - 第一财季研发费用从去年同期的82.7亿美元增加至108.9亿美元 [18] - 第一财季资本支出为23.7亿美元，低于去年同期的29.4亿美元 [18] - 公司表示人工智能的推进需要在常规产品路线图之外进行额外投资 [19] - 本季度用于股票回购和分红的支出接近320亿美元 [23] 其他业务动态 - 服务业务中，Apple TV在12月的用户观看量同比增长36% [15] - 购买iPad的用户中有一半是首次拥有该设备 [15] - 公司已宣布与谷歌合作，利用Gemini人工智能模型为其智能软件提供支持 [16]

核心财务表现 - 2026财年第一季度总营收达1437.56亿美元，同比增长16%，远超市场预期的1384亿美元 [1] - 季度净利润为420.97亿美元，同比增长15.9% [1] - 服务业务营收首次突破300亿美元大关，达300.13亿美元，同比增长14% [2] - 服务业务成本为70.47亿美元，毛利率高达76.5%，远超硬件业务39.4%的毛利率水平 [2] 产品线营收分析 - iPhone业务营收达852.69亿美元，同比大幅增长23%，占总营收比重高达59.3% [1] - Mac业务营收83.86亿美元，同比下滑6.7%，主要因搭载M4芯片的新款MacBook Pro上市时间较晚 [2] - iPad业务营收85.95亿美元，同比增长6.3%，本季度购买iPad的消费者中半数为首次购入 [2] - 可穿戴设备、家居及配件业务营收114.93亿美元，同比小幅下滑2.2% [2] 区域市场表现 - 大中华区营收达255.26亿美元，较上年同期的185.13亿美元同比飙升38% [1] - 大中华区增长主要得益于iPhone 17系列热销，以及公司加大以旧换新补贴、推出本地化功能等策略优化 [1] - 公司在中国大陆市场实现了有史以来最高的升级用户数量记录，同时从其他平台转投过来的用户也出现了两位数增长 [1] 公司运营与战略 - 公司活跃设备安装基数已突破25亿台 [1] - 公司CEO表示，iPhone受前所未有的市场需求推动，迎来史上最佳季度表现，各地区营收均刷新历史纪录 [1] - 对于内存芯片涨价，公司预计其对本季度毛利率产生“稍微大一些的影响”，并已注意到价格上涨，必要时将评估长期应对方案 [2] 市场反应 - 受财报影响，公司盘后股价上涨至260.10美元，涨幅0.7% [2]

美股市场整体表现 - 当地时间1月29日，美股主要股指涨跌互现，道琼斯工业平均指数上涨55.96点至49071.56点，标普500指数下跌9.02点至6969.01点，纳斯达克综合指数下跌172.33点至23685.12点 [2] - 中东地缘政治紧张局势升温，推动国际油价跳涨，避险需求一度推动金价盘中短暂冲高至每盎司5500美元上方 [2] - 在标普500指数中已公布财报的133家公司里，74.4%的业绩好于预期，高于长期平均水平，但低于过去四个季度约78%的比例 [8] 科技巨头股价表现分化 - 微软因市场对其上一季度创纪录的人工智能资本支出感到不安，股价重挫10%，创下自2020年3月以来最大单日跌幅，市值单日蒸发约3570亿美元 [3] - Meta公布强劲季度业绩后股价大涨10.4% [3] - 特斯拉在公布财报后下跌3.5% [3] - 其他大型科技股走势分化，英伟达上涨0.52%，苹果上涨0.72%，谷歌A类股与C类股分别上涨0.67%和0.71%，亚马逊下跌0.53% [4] 苹果公司2026财年第一季度业绩 - 苹果2026财年第一季度总营收为1437.56亿美元，同比增长16%，净利润420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益2.84美元，同比增长18.3%，三项核心指标均创历史新高，财报发布后股价在盘后一度上涨逾3% [6] - 公司当季综合毛利率升至48.2%，较上年同期提高1.3个百分点，研发支出108.87亿美元，同比增长31.7%，经营活动产生的现金流为539.25亿美元，同比大增79.9% [6] - 公司当季用于股票回购的资金为247.01亿美元，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元，董事会宣布派发每股0.26美元现金股息 [6] - 业务结构方面，iPhone营收占比达59.3%，所有地理区域销量均创历史纪录，服务业务营收首次突破300亿美元，毛利率高达76.5%，显著高于硬件业务的39.4% [7] - 区域来看，中国区营收增速居全球首位，亚太其他地区营收同比增长17.9%，成为第二大增长引擎 [8] 全球市场与大宗商品动态 - 全球市场方面，MSCI全球股票指数在连续六个交易日上涨后回落，下跌0.08%，泛欧斯托克600指数收跌0.23%，科技板块跌幅居前 [8] - 油价大幅上涨，纽约市场3月交割的西得克萨斯中质原油上涨3.5%至每桶65.42美元，3月布伦特原油上涨3.4%至每桶70.71美元，市场一度担忧美国可能对伊朗采取军事行动 [9] - 避险需求推动黄金价格盘中再创新高，现货黄金一度触及每盎司5594.82美元，刷新历史纪录，尾盘回落至5389.19美元，本月累计涨幅约24% [9] 经济数据与市场观点 - 经济数据方面，截至1月24日当周，美国初请失业金人数为20.9万人，略高于市场预期 [9] - 纽约尾盘，美国10年期国债收益率下跌1.59个基点至4.2274%，两年期国债收益率下跌1.82个基点至3.5529% [9] - 有市场观点认为，科技股此前的动能已明显减弱，市场正在寻找新的交易方向，从短期动能角度看，金属股成为焦点 [8]

美股市场主要股指表现 - 当地时间1月29日，美股主要股指涨跌互现，道琼斯工业平均指数上涨55.96点至49071.56点，标普500指数下跌9.02点至6969.01点，纳斯达克综合指数下跌172.33点至23685.12点 [3] 大型科技股表现分化 - 微软股价重挫9.99%，创下自2020年3月以来最大单日跌幅，市值单日蒸发约3570亿美元，市场担忧其创纪录的人工智能资本支出可能侵蚀软件业务的盈利能力 [5][7] - Meta股价当日上涨10.40%，得益于强劲的季度业绩 [5][6] - 特斯拉在公布财报后下跌3.45% [5][7] - 其他大型科技股中，英伟达上涨0.52%，苹果上涨0.72%，谷歌A类股与C类股分别上涨0.67%和0.71%，亚马逊下跌0.53%，超威半导体下滑0.22%，博通下跌0.75% [5][7] 苹果公司2026财年第一季度业绩 - 公司当季总营收为1437.56亿美元，同比增长16%，净利润420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益2.84美元，同比增长18.3%，三项核心指标均创历史新高并明显高于市场预期 [8] - 综合毛利率升至48.2%，较上年同期提高1.3个百分点，研发支出108.87亿美元，同比增长31.7% [8] - 经营活动产生的现金流为539.25亿美元，同比大增79.9%，当季用于股票回购的资金为247.01亿美元，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元 [8] - 截至2025年12月27日，苹果持有的现金及现金等价物为453.17亿美元，较上一财季增长26.1%，总负债为2911.07亿美元，资产负债率为76.8%，当季资本支出为23.73亿美元，同比下降19.3% [8] 苹果公司业务与区域表现 - iPhone营收占比达59.3%，所有地理区域销量均创历史纪录，服务业务营收首次突破300亿美元，成本仅70.47亿美元，毛利率高达76.5%，显著高于硬件业务的39.4%，苹果全球活跃设备数已突破25亿台 [9] - Mac业务营收同比下滑，主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市销售周期较短，iPad业务逆势增长，本季度一半购买者为首次购入，可穿戴设备等业务收入小幅回落，受到市场竞争加剧和Vision Pro产能瓶颈影响 [9] - 中国区营收增速居全球首位，主要受iPhone 17系列热销以及以旧换新补贴和本地化功能推进带动，亚太其他地区营收同比增长17.9%，成为第二大增长引擎 [9] 全球市场与宏观经济 - MSCI全球股票指数在连续六个交易日上涨后回落，下跌0.08%，泛欧斯托克600指数收跌0.23%，科技板块跌幅居前，德国软件公司思爱普因云业务收入指引不及预期暴跌16% [10] - 美元指数上涨0.06%至96.22点，欧元兑美元升至1.1962 [10] - 截至1月24日当周，美国初请失业金人数为20.9万人，略高于市场预期，截至1月17日当周，续请失业金人数为182.7万人，低于预期 [10] - 美国10年期国债收益率下跌1.59个基点至4.2274%，两年期国债收益率下跌1.82个基点至3.5529% [10] 大宗商品市场动态 - 纽约市场3月交割的西得克萨斯中质原油上涨3.5%至每桶65.42美元，3月布伦特原油上涨3.4%至每桶70.71美元，市场担忧美国可能对伊朗采取军事行动，油价一度跳涨逾5% [11] - 避险需求推动现货黄金价格盘中一度触及每盎司5594.82美元的历史新高，随后因部分投资者获利了结，尾盘回落至5389.19美元，现货黄金本月累计涨幅约24% [11]

行业竞争格局 - 苹果、Meta和谷歌正陷入一场激烈的竞争，旨在引领下一波人工智能浪潮，并且近期它们都增加了对硬件领域的关注[1] 苹果公司战略与收购 - 苹果公司收购了以色列人工智能初创公司Q.AI，以获取竞争优势，特别是在音频领域[1] - Q.AI专注于成像和机器学习技术，其技术能使设备解读耳语语音并在嘈杂环境中增强音频[2] - 此次收购交易估值近20亿美元，是苹果公司自2014年以30亿美元收购Beats Electronics以来规模第二大的收购[3] - Q.AI的创始团队，包括首席执行官Aviad Maizels及联合创始人Yonatan Wexler和Avi Barliya，将作为收购的一部分加入苹果公司[4] - 这是首席执行官Aviad Maizels第二次将公司出售给苹果，他此前在2013年将3D传感公司PrimeSense出售给苹果，该公司在苹果iPhone从指纹传感器转向面部识别的过程中发挥了关键作用[3] 苹果产品与技术整合 - 苹果一直在为其AirPods增加新的人工智能功能，包括去年推出的实时翻译功能[2] - 公司还开发了能够检测细微面部肌肉活动的技术，这可能有助于增强其Vision Pro头显[2] 公司近期动态 - 收购消息发布几小时前，苹果即将公布第一季度财报，分析师预计其营收约为1380亿美元，并预计iPhone销售额将实现四年来最强劲的增长[4]

Meta战略重心转移 - Meta近期裁减了Reality Labs部门10%的员工，涉及岗位接近1000个，其中大量集中在VR相关项目[2] - 此次裁员是Meta战略重心转移的直接体现，公司正在将Reality Labs的资源重新分配，更多投入转向AI和可穿戴设备，例如Ray-Ban智能眼镜产品线[3] - 自2020年底以来，Meta旗下Reality Labs部门累计亏损已超过700亿美元[2][4] VR行业面临挑战 - 独立VR创作者及开发者感受到行业“降温”，团队缩编、内部工作室关闭、平台资源向核心项目集中，压缩了中小开发者的生存空间[7] - Quest应用商店作为最重要的VR分发渠道，其流量分配直接影响开发者，Meta对Horizon Worlds的推广被指牺牲了第三方开发者的利益[8] - 市场研究公司IDC报告指出，2025年XR设备整体出货量预计增长41.6%，达1450万台，但VR与MR头显出货量将同比下降42.8%，至约390万台[12] - IDC分析师认为VR头显本质上仍属小众产品，只对部分视频游戏玩家有吸引力，很难成为真正意义上的大众消费品[12][14] 智能眼镜市场崛起 - 与VR头显市场下滑形成对比，IDC预计2025年AI智能眼镜出货量将同比暴增211.2%，达到1060万台[12] - Meta在2025年秋季Connect大会的焦点是一款售价799美元、内置显示屏的智能眼镜Meta Ray-Ban Display，而非重磅VR硬件更新[4] - 这一产品发布被视为VR不再是Meta“唯一答案”的信号[4] VR在企业级市场寻找机会 - 苹果售价3499美元的Vision Pro在消费市场表现有限，但其在企业级市场找到了立足点，企业客户更看重沉浸式培训、远程协作等场景[16] - IDC分析师指出，苹果在企业级市场击败了Meta，向一些非常大的公司销售了产品[18] - 业内普遍认为，VR的突破口可能不再是娱乐消费，而是制造、医疗、教育、工业培训等垂直行业应用[18] - 然而，Meta近期宣布将停售Meta Horizon管理服务和Meta Quest商用版SKU，自2026年2月20日起不再可供购买[19] 行业格局与未来展望 - Meta曾是VR硬件和内容生态中“最激进的玩家”，尝试构建完整的虚拟世界生态，但长期高投入未换来短期回报[4] - 三星、Valve等公司仍在推进新一代XR设备，如Valve的Steam Frame无线VR头显和三星的Galaxy XR[18] - VR初创公司认为，若能从游戏之外的更广阔视角看待VR，其潜力将会很大[18] - VR技术可能正回归到适合自己的位置，其未来可能不再喧嚣，但依然存在[20][21]

文章核心观点 - 苹果公司正经历自乔布斯去世以来最重大的管理层重组，蒂姆·库克时代即将终结，公司正进入由约翰·特努斯和克雷格·费德里吉主导的“双寡头时代” [4][40][45] - 未来的苹果将转向产品驱动和工程优先的务实主义，设计部门的地位被削弱，AI战略则强调成本控制和外包合作 [16][19][37] 管理层变动与接班人计划 - 蒂姆·库克已年满65岁，其接班计划中最常出现的名字是约翰·特努斯和克雷格·费德里吉 [4] - 彭博社在2024年报道特努斯是CEO接班人的领跑者，到2025年10月，他已成为产品路线图和战略的关键决策者，职责远超硬件负责人范畴 [21] - 苹果CEO蒂姆·库克正考虑退休，这意味着后乔布斯时代的终结，公司正迎来新的“双寡头时代” [40][45] 设计部门的演变与约翰·特努斯的崛起 - 首席设计官乔纳森·艾夫2019年离职后，苹果将设计职能一分为二，分别由埃文斯·汉基和艾伦·戴负责，且两人向COO汇报，显示设计部门地位降级 [7][8] - 随后几年设计团队人才严重流失，汉基于2022年离职，戴于2023年12月跳槽至Meta，苹果设计团队基本人去楼空 [9][10] - 2023年底，库克将设计团队归入硬件工程高级副总裁约翰·特努斯的权力范围，其头衔为“执行赞助人”，作为设计与高管间的桥梁 [13] - 特努斯2001年加入苹果，现年50出头，是高管团队中最年轻的，参与了Mac、iPad和Apple Watch等硬件工程 [15] - 特努斯的崛起标志着苹果从“设计至上”走向“实用主义”，未来将是产品驱动、工程优先的苹果 [16][19][42] 人工智能战略与克雷格·费德里吉的角色 - 2025年12月，苹果宣布AI主管约翰·詹南德雷亚卸任，由软件工程负责人克雷格·费德里吉接手AI部门 [25] - 此前，苹果在生成式AI领域进展缓慢，端侧模型受制于电池和算力，云端大模型落后于竞争对手 [25][26] - 费德里吉曾以AI怀疑论者形象出现，但ChatGPT的横空出世改变了他的想法，他决心将其整合进苹果产品 [28] - 2024年WWDC宣布的苹果智能和AI Siri不断延期，造成严重负面舆情；2026年1月，苹果确认与谷歌合作，使用Gemini为AI产品提供底层模型 [29] - 费德里吉以节约闻名，会审查每一项预算，苹果的研发预算比例也低于其他硅谷大厂 [32] - 数据显示，截至2025年9月前12个月，苹果研发支出为350亿美元，营收为4160亿美元，研发占营收比例仅为8%，远低于Meta的28% [33] - 费德里吉的AI战略本质是务实主义、成本控制和外包，不愿在回报不明确的高风险长期赌注上过度支出 [34][37] 未来领导架构与公司方向 - 特努斯与费德里吉可能形成“双寡头”格局：特努斯控制硬件、设计、形态（身体），费德里吉控制软件、AI、智能（大脑） [41] - 两人的管理哲学略有不同：特努斯是执行导向的产品人；费德里吉是风险偏好低的务实派，其决策可能意味着苹果未来不会彻底改变世界，但也不会被科技变革抛弃 [42] - 存在一种极端可能：库克退休后转任董事长但仍参与日常决策，而特努斯和费德里吉以联席模式共同管理公司 [42] - 2026年是苹果公司成立五十周年，特努斯-费德里吉时代正在缓缓启幕 [45]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了判断 [4] 报告核心观点 * 报告认为，轻工行业各细分板块景气度分化，建议关注具备节日营销催化、技术融合、政策支持及行业格局改善等积极因素的赛道，如潮玩、新型烟草、包装、AI+3D打印等，同时关注家居、造纸等板块的底部企稳信号 [1][2][3][4] 细分赛道景气跟踪总结 潮玩 * 行业迎来春节和情人节营销催化，泡泡玛特、布鲁可等公司推出限定系列产品，如“怦然星动”盲盒、三国积木等，部分隐藏款溢价显著，例如星星人系列毛绒挂件隐藏款溢价率达326.97%~349.44% [7][8] * 产业红利向细分环节扩散，孩子王推出自研AI玩偶“啊贝贝”，京东发布JoyInside方案并布局AI玩具产业带，AI与玩具融合进入落地阶段 [7][8][9] * 行业跨界泛娱乐趋势明显，TOYCITY与芒果TV合作推出《大侦探》十周年限定产品，52TOYS等公司通过联名、材质升级积极转型 [7][10] 新型烟草 * 2025年全年中国电子烟出口总额约105.98亿美元，同比下降约3.3%，其中对美国出口额占近四成，后续出口走势预计呈现高集中度与高波动性特征 [11] * 加热不燃烧（HNB）品类受国际烟草巨头重视，菲莫国际、BAT、日烟等公司通过涨价、推出新口味及联名产品等方式持续投入，HNB行业渗透率仍有较大提升空间 [1][12] * 国内政策环境方面，全国烟草工作会议提出2026年要大力推动中式卷烟创新发展，在国内中烟保障税利、实现高质量发展的要求下，发展新型烟草的必要性凸显 [1][12] 家居板块 * 内销地产端景气度偏弱，截至1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-8.94% [2][13] * 外销呈现分化，2025年12月中国家具出口金额同比-8.70%，而同期越南家具出口金额同比+20.50% [2][13] * 展望后续，内销在政策刺激下需求有望稳步修复，外销已进入温和修复通道，建议优选具备品类整合能力、海外产能布局成熟的企业 [14] 造纸包装 * 原材料价格方面，截至1月22日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周-154/-56元/吨，主流港口库存为206.8万吨，较上期累库5.4万吨 [2][15] * 成品纸价格方面，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-65/-54/+15/+0/+0/+0/+14元/吨 [2][15] * 包装需求端，2025年全年粮油食品、日用品、家电社零增速分别为9.3%、6.3%、11.0%，下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础 [2][16] 个护与AI眼镜 * 个护领域关注高端化与国际化主线，宝洁中国区依托高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品在婴儿护理市场实现两位数增长，登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局 [3][17] * AI眼镜领域出现战略转向，苹果已基本暂停对Vision Pro产业端的维护，Meta裁员Reality Labs超千人并关闭多家VR游戏工作室，资源更多转向AI可穿戴设备 [3][17] * 供应链消息称苹果AI眼镜项目“Project Atlas”仍处工程师验证阶段，预计2027年量产，但原型机获内部高度评价 [17] 小米集团 * 小米集团于1月22日晚间公告，拟回购不超过25亿港元的B类普通股，为公司首次在限制期内启动回购，彰显对业务前景的信心 [3][18] * 其MiMo-V2-Flash模型在Open Router大模型API调用量周榜位列第二，需关注免费公测结束后其排名与用户规模的变化 [3][18] * 汽车业务方面，2025年交付超41万台，2026年目标55万台，产品矩阵加速迭代并通过金融政策降低入手门槛 [20] 宠物食品与用品 * 行业竞争加剧导致销售费用率提升，中腰部非上市品牌收益恶化，上市公司凭借资金优势开启并购整合，行业格局有望改善 [4][21] * 建议关注两类公司：品牌效应与矩阵已形成的龙头公司，以及积极进行收并购的宠物行业公司 [4][21] * 渠道数据显示，2025年12月，猫东抖（猫粮京东抖音）宠物食品GMV同比-11%，天猫宠物食品GMV同比-23%，抖音宠物食品GMV同比+7% [23][24] AI+3D打印 * 行业呈现高增长，2025年12月中国3D打印机出口57万台，同比+81%，出口金额14.7亿元，同比+121% [4][27] * 增长得益于政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，产业正加速从消费级向工业级渗透 [4][27] * 创想三维预告推出桌面级3D打印耗材回收与制造系统，实现“粉碎干燥-挤出成丝”闭环，推动行业向“材料自主循环”转型 [27] 两轮车 * 政策端，工信部等6部门明确自2026年4月1日起严禁将新能源汽车废旧动力电池用于电动自行车，抬高生产门槛，加速行业洗牌 [33] * 供给端，爱玛、绿源、立马等头部品牌密集发布“新国标”合规车型，迅速填补市场空缺，带动供给端复苏 [33] * 2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆同比+2%，销量269万辆同比+5%，其中内销256万辆同比+9%，出口13万辆同比-36% [34] 行业重点数据及热点跟踪总结 新型烟草行业数据与热点 * 2025年12月，中国电子烟出口额9.7亿美元，同比-3.9%，其中对美国、英国、韩国出口额分别同比-4.1%、-16%、-35.3% [41] * 全球监管动态频出：波兰生效加热烟草香味禁令；法国2026年预算草案中电子烟监管相关条款被撤回；俄罗斯考虑从全国禁令转向区域试点 [44] 轻工消费及潮玩线上销售数据 * 2025年12月，潮玩动漫线上销售额11.07亿元，同比-18%；其中盲盒娃娃、动漫游戏周边销售额分别为4.4亿元、3.4亿元，同比-14%、-12% [46] * 同期，AI眼镜（XR设备）线上销售额1.21亿元，同比+31%；卫生巾、牙膏线上销售额分别为9.13亿元、8.26亿元，同比+7%、+1% [45][46] 家居板块高频数据 * 中国地产数据疲软：2025年1-12月房地产开发投资完成额累计同比-16.47%，房屋新开工面积累计同比-19.9%，竣工面积累计同比-20.3% [50] * 美国家具库存压力缓解：2025年10月美国家具及家居摆设批发商库存同比-1.53%，库存销售比同比-4.5% [60] 轻工出口链高频数据 * 保温杯出海：2025年12月，Stanley在亚马逊美国站销量134.5万个，同比+50.65%；Owala在亚马逊美国站销量225.46万个，同比+795.72%，市占率达43.46% [88][89] * 跨境电商：2025年12月，恒林股份、乐歌股份在亚马逊美国站GMV同比分别+26.7%、+25.1%；致欧科技在亚马逊德国站GMV同比+54.8% [107][108]