2025年，A股市场的AI主线清晰地呈现出"硬件先行"的格局，算力需求的指数级增长，推动了CPO、AI 服务器、存储芯片等硬件环节率先实现业绩兑现.其中，工业富联（601138.SH）AI服务器相关业务营收 同比增长5倍，中际旭创（300308.SZ）光模块营收呈现量价齐身，股价井喷式上涨。 随着硬件基础设施持续完善、算力成本逐步下行，以及AI技术在各行业的深度渗透，市场目光开始转 向"硬件之后谁接棒"的核心问题。从产业周期视角观察，AI发展遵循"基础设施先行-中间层工具-上层 应用"的传导路径。硬件端的爆发为应用层提供了必要的算力基础和环境支持。 多家券商在2026年投资策略中明确指出，AI产业链的投资机会将从硬件端向应用侧扩散。展望2026 年，AI应用端企业是否将迎来业绩与估值的双重爆发？哪些细分赛道将有望成为新投资风口？ AI产业正步入从"可用"到"好用"、从"技术验证"到"规模商用"的关键拐点。在美股市场，AI应用端的业 绩叙事已率先展开，特别是数字广告领域，广告营销已成为AI应用最先实现商业化落地的领域之一。 得益于AI在广告素材生成、程序化投放优化、用户精准触达等方面的深度赋能，相关公司不仅提升 ...

AI产业趋势：从技术竞赛转向价值兑现 - 全球AI产业主线在2025年发生转变，从聚焦模型参数和性能的“技术竞赛”阶段，进入关注商业回报的“价值兑现”期 [1] - 市场情绪发生微妙变化，资本目光从追逐上游算力规模，转向冷静探寻下游应用层的落地价值与盈利潜力 [3][4] - 当前AI产业主线正从“硬实力”向“软应用”延伸，能够将AI技术无缝嵌入业务流、解决用户痛点或降低行业成本的企业已率先兑现商业价值 [6] AI应用落地与商业表现 - 2025年三季度，多个细分领域的AI应用企业利润呈现回暖迹象，AI赋能效果初步体现在财务报表中 [5] - 例如，金山办公第三季度营业收入同比增长25.33%，归母净利润增长35.42%；三六零第三季度营收同比增长16.88%，净利润扭亏为盈 [5] - 国内科技巨头加速AI产品化与商业化，消费端与企业级应用密集登场，为产业链注入现实感 [5] - 截至2025年10月，中国AI移动端用户规模已达7.2亿，用户端热度直观 [5] 广告营销成为AI价值变现前沿 - 在众多AI应用赛道中，广告营销是最快跑通商业逻辑、完成技术闭环的领域 [7] - 该领域紧贴现金流，对内容生产力与精准匹配极度敏感，Meta、Google、腾讯、阿里等巨头均已借助AI广告推动业绩增长 [2][7] - AI能通过全链路重构实现降本增效，并通过深层算法理解用户需求，直指广告行业核心，因此能率先实现价值闭环 [7] 易点天下的财务表现与市场地位 - 公司2025年前三季度实现营收27.17亿元，同比增长54.94%；剔除汇兑损益与股份支付后的利润总额为2.95亿元，同比增长43.37% [8] - 在本轮AI应用浪潮中，公司以其扎实的行业积累与技术融合能力，占据了牌桌的关键一席 [2] - 公司已从连接中国企业与海外流量平台的“桥梁”，向以AI与数据为驱动的科技平台型企业蜕变 [14][16] 易点天下的核心竞争壁垒：数据与平台 - 公司的竞争根基源于其伴随中国一线电商与出海品牌积累的全链路营销数据资产，构筑了深厚的数据护城河 [10] - 公司聚焦于广告投入回报率（ROAS）算法的持续优化，并将其能力结合程序化广告平台zMaticoo，形成从数据、算法到平台的正向循环与飞轮效应 [10] - 截至2025年前三季度，zMaticoo平台拥有超12000款合作APP，覆盖独立设备逾20亿，独立用户逾13.3亿，日均广告请求量高达2200亿次 [10] 易点天下的AI技术布局与生态构建 - 公司发布全新一代数智营销解决方案AI Drive 2.0，以自研的EC MCP Server智能中枢为核心，整合创意生成、智能投放、洞察分析三大AI工具箱，实现全链路自动化闭环 [14][15] - 公司通过超过10家全球云厂商的多云组合策略，在算力成本、推荐算法与投放工具三大层面实现强化 [15] - 公司正构建真正面向垂直场景的Agentic AI生态，旨在并行调度多个AI智能体，形成复杂有序的任务工作流 [15] 业务拓展与新增长机遇 - 公司客户结构已从电商为主，拓展至应用、游戏、品牌等多条赛道，抗风险能力显著增强 [15] - 公司已率先覆盖以AI漫剧为代表的AI内容创作者群体，并与阿里云达成AI漫剧出海框架合作，构建从算力支持、内容生产到商业化变现的完整闭环 [11] - 随着AIGC产能与质量提升，中国AI内容出海成为趋势，公司基于前瞻布局，有望构建以AI内容创作者为核心的“飞轮模型”，博得更广阔增长空间 [13]

每经记者｜张文瑜 每经编辑｜贺娟娟 所有的技术革命，最终都要在商业报表中找到注脚。 在众多潜在的应用场景中，广告营销这一始终紧贴现金流、对内容生产力与精准匹配极度敏感的行业，率先成为AI价值变现的前沿阵地。全球范围内， Meta、Google，以及国内的腾讯、阿里等企业，已陆续借助AI广告推动业绩增长。 而在这场从"大炼模型"到"应用落地"的转场中，易点天下（301171.SZ）以其扎实的行业积累与技术融合能力，悄然占据了牌桌的关键一席。 2025年的AI产业链，行情曾如接力赛般轮动，聚光灯率先打在海外算力环节，继而转向国产算力，再依次传递至存力与电力，产业链上游始终吸引着市 场的目光。相比之下，处于下游的应用层一度显得沉寂。 然而，进入年尾，市场情绪发生微妙变化。 随着对AI落地的讨论日益深入，应用端切实的盈利潜力开始浮出水面，市场开始重新评估那些能够承接技术溢出、真正打通商业化"最后一公里"的AI应用 企业价值。资本的目光，也正从单纯追逐算力规模，悄然转向对落地价值的冷静探寻。 多个券商报告指出，当前市场对AI的商业闭环能力以及下一步的应用落地进展也最为关注。直接位于应用层、具备场景与渠道优势的企业，以及 ...

行业趋势与核心挑战 - 当前AI应用的核心挑战已从模型能力竞争转向如何高效利用企业私域数据 模型能力趋同使其难以形成垄断优势 [3] - 决定AI应用价值的关键在于将企业内大量复杂、非结构化的文档数据转化为高质量、可被模型理解的知识资产 [3] - 主流技术范式RAG面临根本局限 即“文档不等于知识”以及“语义相似不等于逻辑相关” [3][6] - 企业AI应用正从“以模型为中心”转向“以数据/知识为中心” 数据质量成为决定AI应用效果的关键 [3] 技术范式演进：从RAG到KAG - 公司提出必须推动技术范式从RAG演进到KAG 这是一次范式转移而非简单优化 [7] - KAG的核心观点之一是高质量输入才有高质量输出 知识必须先经过治理 解决冲突、补齐缺失、建立结构 [7] - KAG的另一核心是必须系统性融合多模态、多结构的知识资产 包括知识图谱、结构化标签、流程SOP等 [7] - 从RAG到Graph RAG再到KAG 是从“让大模型看到文档”到“理解文档间逻辑”再到“真正掌握企业知识资产”的升级 [10] 公司解决方案与架构 - 公司以知识增强生成为目标 帮助大模型真正“掌握”企业的知识资产 [3] - 公司设计了一个双层架构 底层是“知识治理层” 负责文档解析、知识抽取、图谱构建与质量监控 [7] - 架构上层是“知识应用层” 以多源融合检索引擎、动态排序模块、上下文工程体系为核心组件 [7] - 公司认为企业需要构建“数据湖”与“知识湖”双湖并重的新架构 系统地进行知识运营、建模和治理 [10] 具体应用场景与案例 - **知识治理**：通过自动化知识抽取与图谱构建 帮助客户发现文档库中的重复内容、逻辑冲突和知识缺失 [8] - **专业智能问答**：在融合私域文档图谱与行业法规、SOP等结构化知识后 问答系统能处理复杂的专业查询 [8] - **复杂文档智能抽取**：针对医疗报告、合同、发票中的复杂表格、复选框、手写体等进行专项优化 一家医药客户将药物不良反应报告处理时间从数小时缩短到几分钟 [8] - **专业领域智能写作**：通过两个智能体协同工作 生成格式合规、数据准确的专业报告 将撰写周期从数周大幅缩短 [9] 核心观点与战略意义 - 企业要像管理数据一样管理知识 将数据与知识转化为AI可用资产是企业从数字化迈向智能化的基石 [4] - 知识治理是AI在专业领域落地的基石 其重要性将超越算法优化本身 [4] - AI的专业化应用是一场“知识工程” 本质是将专业领域知识系统化、结构化的过程 [4] - 真正的智能不是“看到”文档而是“理解”逻辑 突破在于融合知识图谱、业务规则等多源知识 让AI能进行逻辑推理 [4]

全球宏观经济与市场风险 - 特朗普关税2.0政策落地，其冲击波仍在扩散[2] - 市场面临“天量债务融资”压力，以及“通胀+衰退”组合阴影的逼近[3] - 美元、估值、流动性可能在2026年同时步入震荡[3] - 美联储的“加息预期”可能复活，或成为刺穿AI三年超级繁荣的“最锋利的针”[3] - 欧洲经济仍在疲软泥潭中徘徊[3] - 日本的政策调整持续搅动全球资金流向，2026年可能成为“东亚政策冲击波”向全球扩散的一年[3] 地缘政治与大宗商品 - 俄乌和谈久违地露出曙光[3] - 美国持续对委内瑞拉施加压力[3] - OPEC转向谨慎[3] - 亚太摩擦是随时可能冲出的“灰犀牛”[3] - 能源价格可能再次成为全球资产的风向标[4] - 大宗商品价格已悄然上涨，黄金节节攀高，白银价格在2024年已实现翻倍，铜、铝、铂金、原油等品种受到关注[5] 中国宏观经济与市场机遇 - 中国多条线索快速汇合：DeepSeek引爆AI产业链全线上攻，财政贴息托底消费，“反内卷”推动制造业回归价值，万亿化债打开信用空间，房地产静待政策回温[3] - 中国权益市场可能迎来“风险偏好复位”，或开启一个全新的周期[3] - 世界正在重估中国，从“不可投资”到“不可不投”[7] - 调整期依旧孕育结构性机遇，新质生产力在AI、机器人、绿色能源三大方向加速落地[24] - 有观点曾精准预测A股将迎来反转行情，随后A股如期走出修复与反转[24] 科技与产业趋势 - 市场关注如果AI资本支出熄火，美股还能靠什么支撑[3] - 2026年科技业投资趋势是重要议题[7] - 全球经济的下一轮增长引擎可能来自智能组织与结构性生产力革命[7] - AI时代下秩序面临重构[9] - 金融AI进入深水区，关注大模型垂直落地的实践与启示[17] - 关注WPS AI等知识增强生成技术的应用[18] - 行业关注机器人、AI眼镜、自动驾驶、核能、液冷、量子计算等领域[5] 资产配置与投资策略 - 2026年AH权益和大类资产展望是核心议题[8] - 2026年全球与中国经济展望是焦点[8] - 2026年的全球地缘政治与资产配置展望是关键话题[9] - 2026年展望关注“牛市”的下一步，强调跟随信用扩张的方向[9] - 资源、地缘与机缘是2026大宗商品展望的核心[9] - 有观点前瞻提出“十年战略级做多黄金”，随后黄金开启长周期上行主线[24] - 有观点认为美股每轮大幅波动均是探底与蓄势阶段，4月底的深度回调已将悲观预期充分计入，为下一轮反弹提供高性价比窗口[24] 美股市场 - 有分析师曾对美股极度乐观，预测标普500指数在2024年底将升至7000点，该指数目前已攀升至6900点临界点[24]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - 单季度第三季度WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18% [1] - 单季度第三季度WPS365收入2.01亿元，同比增长71.61% [1][1] 业务发展 - 公司营收及利润保持稳健增长 [1] - 公司持续加大在人工智能领域的研发投入 [1] - WPS人工智能产品月活跃用户数量呈现快速增长态势 [1] 行业前景与机遇 - 信创产业的关键节点即将到来 [1] - 公司正全面拥抱人工智能技术变革 [1] - 公司有望将人工智能产品的月活跃用户转化为付费用户，从而带动整体业绩提升 [1]

财务业绩 - 公司2025年前三季度实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - 第三季度WPS个人业务收入为8.99亿元，同比增长11.18% [1] - 第三季度WPS365收入为2.01亿元，同比增长71.61% [1][1] 业务发展 - 公司营收及利润保持稳健增长，并持续加大在AI领域的研发投入 [1] - WPS AI的月活跃用户数量呈现快速增长态势 [1] - 公司被认为有望将AI产品的月活用户转化为付费用户，从而带动整体业绩提升 [1] 行业前景 - 信创产业的关键节点即将到来 [1] - 公司正全面拥抱人工智能带来的行业变革 [1]

好的，我将以一名资深研究分析师的身份，为您总结这份计算机行业2026年度策略报告的关键要点。 核心观点 - 计算机行业在2025年呈现“年初蓄势、二月冲高、年中调整、九月突破”的四阶段特征，全年指数上涨19.1%，跑赢沪深300指数[18][19] - 行业估值（PS-TTM、PE-TTM）处于历史相对高位，反映市场对AI驱动下营收扩张潜力和远期盈利空间的乐观预期[3][20][22] - 2025年前三季度行业营收达9296.6亿元，同比增长9.2%；归母净利润达231.5亿元，同比增长37.4%，业绩显著反弹[26] - 2026年核心投资逻辑在于AI技术全域赋能，推动业绩周期与技术周期同步向上，重点关注AI在多场景的应用落地[1][2] AI应用领域 AI Coding - 全球AI代码工具市场预计从2024年的67亿美元增长至2030年的257亿美元，复合年增长率25.2%；中国市场预计从2023年的65亿元增长至2028年的330亿元，复合年增长率38.4%[3] - 技术从Copilot辅助模式向多智能体协同的Agent模式演进，实现从需求拆解到部署的全流程自主开发[35][40][41] - 海外产品如Cursor年度经常性收入已突破5亿美元，国内厂商如卓易信息通过SnapDevelop等产品积极布局，注册用户超2万[46][49][51][60][61] AI+办公 - 中国AI+办公软件市场规模2024年达308.64亿元，预计2028年增至1911.37亿元，复合增长率57.75%[3][70] - 市场高度集中，2025年3月Web端总访问量2.6亿次，月活跃用户7500万，头部产品如夸克访问量超8000万[3][72] - 金山办公WPS AI 3.0推出办公智能体，月活用户达2951万，个人年度付费用户达4179万，商业化领先[76][77][81][82] AI+金融IT - AI赋能从散户投教辅助向专业投研全流程延伸，同花顺问财2.0基于“快系统-慢系统”思维模型升级，服务超500万投资者[86] - 九方智投推出九方灵犀智能体，具备自主思维链决策推理等核心能力，覆盖股票诊断、大盘分析等场景[87][89][90] - 专业投研工具如iFinD嵌入大模型，支持宏观数据预测、行业资金面跟踪等自动化分析功能[91][93][95][96] 网络安全 - 全球网络安全IT总投资预计从2024年的2444亿美元增至2029年的4162亿美元，复合增长率11.2%；中国市场从2024年的112亿美元增至2029年的178亿美元，复合增长率9.7%[97] - AI技术推动从“传统防御”向“主动防御”转变，形成“学习-推理-增强”的自动化闭环，安全智能体市场预计到2028年达16亿美元，年复合增长率超230%[3][98][103][104][106] - 信创安全市场2023年规模约50亿元，预计2027年达160亿元，复合增长率35%；数据安全市场2024年规模达118.5亿元，增长率25.9%[106][107][109] 智能驾驶 - VLA架构将视觉信息转化为语言逻辑以指导车辆操作，推动从“弱专家系统”向“强专家系统”演变，目标实现L5级全域自动驾驶[3][4] - 智驾平权战略加速普及，高速NOA标配销量从2023年1-8月的36.3万辆升至2025年同期的265.0万辆，渗透率从8.7%跃升至35.7%[4] - 2026年关注高阶智驾商用与成本下探，L3级逐步落地，L2级功能向中低端车型下沉，高算力芯片与域控制器需求放量[16] 工业软件 - 下游行业资本开支有所收缩，如钢铁行业2025年前三季度同比增速企稳至0.8%，但政策驱动的更新改造需求有望带动行业景气度回暖[4][17] - AI技术推动向“全流程自主运行”转变，全自主运行工厂系统实现生产闭环，物理AI引擎实现复杂场景实时模拟[17] - 重点厂商如中控技术推出TPT、UCS等新一代高度集成化工控产品，逐步改造工业生产的技术范式[4][17]

涉及的行业与公司 * 金山办公：WPS 365 AI 协同办公产品提供方，通过合作案例展示其AI工具在赋能企业数字化转型方面的应用[1] * 中集集团：业务规模达1,700多亿元，全球拥有3,000多家成员企业和78,000多名员工，业务涵盖物流装备、能源装备等领域[1][5] * 齐鲁制药：作为医药行业数字化转型的成功案例被提及[2] 核心观点与论据 AI赋能数字化转型的成效 * AI被视为新质生产力，通过提示词工程和智能助手可显著提升员工通用能力，遵循“89十五原则”，即使用AI可将员工能力提升至80%，优化后可达90%[9] * 中集集团通过大模型技术将会议纪要制作时间从120分钟缩短至30分钟，并采用国产开源模型使成本降低94%[1][7][8] * 疫情期间中集集团视频会议使用量从疫情前的16万分钟激增至221万分钟，后疫情时代稳定在331万分钟每年，推动了AI会议工具的优化[8] 具体应用场景与未来计划 * 在物流与供应链管理中，AI用于优化运输路线、预测需求变化，以降低成本并提高服务水平[3][10] * 在生产制造环节，AI技术应用于设备维护、质量控制和实时监测，以预防故障并提高产品质量[3][10] * 未来计划在物流与供应链管理、智能制造和客户服务领域深化AI应用，通过更先进算法实现精准需求预测和资源配置，并引入自动化设备与机器人[3][12][13] 合作与平台价值 * 金山办公与中集集团合作开发智能化办公工具，提升员工工作效率，例如快速生成高质量PPT[1][8] * 齐鲁制药通过打造全链条在线协作平台，打破部门与地域壁垒，展示了协同办公在医药行业数字化转型中的潜力[2] 其他重要内容 实施挑战 * 技术整合复杂性高，需统一管理不同系统数据，对IT基础设施要求高[11] * 面临高水平AI专业人才短缺问题，需投入资源进行培训和招聘[11] * 数据隐私与安全是挑战，需在使用大量数据时保护客户及公司内部信息[11]

AI时代办公软件的转型 - AI时代办公软件不再是简单工具，而是“知识的容器”、“数字员工的载体”和“能力、服务的提供方” [1][7] - 协同办公软件是AI渗透最为极致的赛道之一 [2] - 大语言模型在内容创作与事务处理上已有极大优势，80%的美国劳动力至少有10%的工作任务会受到大模型影响 [3] 当前AI办公面临的挑战 - 办公场景的复杂性与私域知识壁垒导致大模型在该领域渗透水平不足 [4] - AI模型在基准评测中表现优异，但在真实世界中常犯错误 [4] - 企业仅依赖通用公域知识不够，需要让AI掌握更多企业私域“知识” [4] - 格式壁垒大、平台生态隔离、信息助手只能聚合不能执行等痛点制约AI办公提效 [4] 金山办公WPS 365升级 - 2025年11月25日，金山办公宣布WPS 365正式升级为全球一站式AI协同办公平台 [5] - 推出WPS灵犀企业版、团队空间、“轻舟”引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大AI核心产品进行升级 [5] - 产品实现一站式整合但加量不加价，总体拥有成本仅为行业平均水平的三分之一 [7] - 将消息、文档、会议、邮件、工作台和智能文档库等全产品矩阵无缝整合，实现入口统一、集成统一、数据统一和管控统一 [7] 企业大脑与数字员工 - WPS 365的愿景是帮助企业和组织构建独有的“企业大脑” [7] - 知识作为燃料是企业AI发动机的核心动能来源 [7] - 通过将海量非结构化数据投喂给大模型，可显著提高AI能力上限，帮助企业写代码做决策 [8] - 数字员工功能全面升级，例如代码审查数字员工可将开发规范治理整理成优质知识输入给大模型 [11] - 新一代数字员工能“看到所有可接触的数据”，并基于多智能体逻辑分解任务，能力向真人靠拢 [12] 市场应用与客户案例 - 2024年133家上榜《财富》世界500强的中国企业中，90%通过WPS 365实现提质增效 [12] - 2025年中国民营企业500强中，超七成上市公司选择WPS 365驱动业务升级 [12] - WPS 365已累计服务超百万企业组织客户，以及超1.8万家头部政企客户 [15] - 产品同时支持私有云、公有云和混合云部署，满足不同企业安全需求 [13][15] 安全与部署能力 - 安全可控是企业第一考量因素，金山办公是唯一可实现本地化部署的平台 [14] - 发布私有化V7引擎“轻舟”，具备不停服升级、低成本起步、低成本运维等特点 [15] - 提供覆盖事前、事中、事后的全链路安全策略，保障客户基础安全、数据全生命周期安全和全使用链路安全 [15] 未来发展方向 - WPS AI演进遵循“从功能助手到企业大脑再到个人智能体”的演变逻辑 [12] - 未来三年AI将融合业务数据与办公数据，甚至深度参与经营决策 [12] - WPS 365以“数据标准化、能力开放化、服务原子化”为核心方向，向企业开放AI能力 [15] - AI将像水和电一样融入在线办公的每一个环节，重塑工作方式，将人从重复性工作中解放出来 [16]