核心观点 报告的核心观点聚焦于三个主要市场的投资机会：印度、英国和澳大利亚[3]。报告认为印度宏观环境趋稳，经济有望复苏，股市在估值回调后初具吸引力[7][9][17]；英国市场预期英伦银行将按兵不动，股市上行由盈利驱动，估值修复和盈利增速向上是主要逻辑[3][26][37]；澳大利亚市场则因通胀和劳动力市场数据超预期，本周议息会议有75%概率加息25个基点，并看好资源股表现[3][45][47][49]。 上周环球大类资产表现 - **股票市场**：截至2026年1月30日，MSCI新兴市场指数年初至今上涨8.8%，过去一年上涨39.5%，表现领先[4]。韩国KOSPI指数年初至今上涨24.0%，过去一年涨幅高达105.9%[4]。MSCI亚太除日本指数年初至今上涨8.2%[4]。美国标普500指数年初至今上涨1.4%[4]。欧洲STOXX 600指数年初至今上涨3.2%[4]。 - **外汇市场**：美元指数上周下跌0.6%，过去一年下跌10.0%[6]。澳元兑美元上周上涨1.0%，过去一年上涨12.2%[6]。在岸人民币兑美元上周微跌0.1%[6]。 - **商品市场**：WTI原油期货上周上涨6.8%，布伦特原油期货上周上涨7.3%[6]。COMEX期金上周下跌5.3%，但过去一年上涨67.0%[6]。COMEX期银上周大幅下跌22.5%[6]。LME期铜上周微涨0.1%[6]。 印度市场焦点 - **宏观环境与经济增长**：印度政府预期截至2027年3月底的财年经济增长介于6.8%至7.2%，低于本财年预计的7.4%[11]。国内需求驱动经济，财政赤字已从2021财年的9.2%收窄至2025财年的4.8%，并指引2026财年进一步降至4.4%[11]。印度与欧盟达成自由贸易协定，有望部分抵消美国高关税的负面影响[11]。 - **通胀与货币政策**：2025年12月CPI同比升至1.3%，2026财年三季度整体CPI均值为0.8%[14]。2026年2月仍存在最后一次降息刺激经济的可能[14]。政策制定者对卢比贬值相对容忍，若全球不确定性不下降，卢比可能进一步贬值[14]。 - **股市观点与机会**：印度Nifty指数过去一年跑输全球，但估值仍较长期均值高[17]。当前印度相对于中国的估值溢价已低于长期均值，相对于亚洲除日本和新兴市场的估值溢价接近三年低位[17]。市场一致预期印度股市未来两年EPS增速约为16%[17]。宽松环境下偏好利率敏感型股票及消费相关标的，IT服务板块存在反转机会[17]。 - **具体公司推荐**： - **Eternal (ETERNAL IN)**：目标价506卢比，当前价273卢比[18]。公司对应印度城市居民“消费升级”概念，在本地生活领域布局深厚，预计到2035财年可覆盖超过1万亿美元的总订单量[18]。 - **Vedanta (VEDL IN)**：目标价835卢比，当前价681卢比[18]。公司是印度最大的铝生产商之一，受益于铝需求增长及行业供给增速下移的趋势[18]。 - **ETF推荐**：**iShares安硕核心SENSEX印度ETF (2836 HK)**，追踪印度SENSEX指数，截至2026年1月30日总资产约为6.49亿美元[22][23]。 英国市场焦点 - **经济与通胀展望**：市场预期英国2026年GDP增速将温和走弱[32]。预计整体通胀将在2026年二季度回落至2.1%，接近货币政策目标[32]。劳动力市场走软，失业率预计在2026年早期升至5.3%[32]。 - **货币政策预期**：英伦银行将于2月5日议息，市场认为本次大概率按兵不动，降息可能推迟到3月或更后[35]。市场预期英伦银行2026年降息两至三次[35]。 - **股市观点与机会**：英国股票回报更多由盈利驱动，AI进入“从故事到盈利兑现”阶段，有利于价值股、周期股回升[37]。建议关注金融、工业、科技基础设施相关板块、医疗健康、公用事业及电信板块[37]。 - **具体公司推荐**： - **巴克莱 (BARC LN)**：目标价528.53便士，当前价486便士[40]。市场预期公司将在2026年2月10日公布新经营目标时，将有形股东权益回报率目标上调至12.5%–13%[40]。2026年预期市净率约为1倍，接近银行板块低位[40]。 - **倫敦交易所 (LSEG LN)**：目标价12,263便士，当前价8,122便士[40]。预计公司将在2月26日披露的全年业绩中展现稳健的收入增长和利润率改善[40]。当前2026年预期市盈率仅18.2倍，低于长期平均的24倍[40]。 - **ETF推荐**：**iShares MSCI英国ETF (EWU US)**，追踪MSCI英国指数，截至2026年1月30日总资产约为29.87亿美元[41][43]。 澳大利亚市场焦点 - **通胀与货币政策**：澳大利亚2025年12月总体通胀同比上涨3.8%，核心通胀上升至3.8%[49]。RBA偏好的截尾均值通胀在12月为3.3%[49]。报告预期澳大利亚央行在本周议息会议上有75%概率加息25个基点[3][47][49]。 - **劳动力市场**：2025年12月就业人数出乎意料增长6.5万，失业率下降至4.1%[51]。全职就业是主要推动力，增加5.5万[51]。 - **资源股观点**：报告看好2026年铜、铝、黄金的积极价格前景，支撑首选澳大利亚资源股的看法[53][54]。中国反内卷政策、特别国债发行（2026年预算增长至4.8万亿元人民币）及“以旧换新”政策延续支撑金属需求[55]。铜价受全球供应中断及中国政策支撑，铝价受中国4500万吨产能上限和全球强劲需求支撑[55]。 - **具体公司推荐**： - **Northern Star (NST AU)**：目标价32.9澳元，当前价28.94澳元[59]。公司是澳大利亚上市的金矿股首选，具有卓越的生产增长、资产负债表定位以及自由现金流生成能力[59]。 - **力拓集团 (RIO AU)**：目标价165澳元，当前价151澳元[59]。公司2025年四季度业绩强劲，所有商品均达到生产指引目标，铜产量88.3万吨超出指引[59]。 - **ETF推荐**：**iShares安硕MSCI澳大利亚ETF (EWA US)**，追踪MSCI澳大利亚指数，截至2026年1月30日总资产约为13.26亿美元[60][63]。 本周主要地区经济数据公布日程 - **2月2日**：将公布日本、韩国、中国、印度、英国、巴西、美国制造业PMI数据，以及美国ISM制造业指数[64]。 - **2月3日**：将公布韩国CPI、日本货币基础、巴西工业产值等数据[64]。 - **2月4日**：将公布英国服务业PMI、美国ADP就业变动及ISM服务业指数[64]。 - **2月5日**：将公布英国建筑业PMI[66]。 - **2月6日**：将公布美国非农就业人数增减、失业率及消费者信心指数[66]。

核心观点 - 全球股市普遍上行，主要受中美局势缓和信号及美联储降息预期抬升推动 [4] - 日本市场关注新首相高市早苗政策落地及日股估值偏高风险，韩国市场受益于出口复苏及降息周期，澳大利亚市场聚焦劳动力市场疲软支持降息及资源股机会 [3] 上周环球市场表现 - 全球主要股指普遍上涨，MSCI ACWI全球指数一周上涨1.8%，MSCI新兴市场指数一周上涨2.0% [4] - 美股表现强劲，纳斯达克指数一周上涨2.3%，标普500指数上涨1.9% [4] - 亚太市场表现突出，韩国KOSPI指数一周大幅上涨5.1%，恒生指数上涨3.6%，沪深300指数上涨3.2% [4] - 商品市场波动剧烈，WTI原油期货一周上涨6.9%，COMEX期金下跌1.7% [8] 日本市场焦点 - 高市早苗当选新任首相，其政策侧重于缓解通胀压力，包括取消临时汽油税、探讨对食品饮料免征消费税等 [13] - 日本央行四季度仍有加息可能，但10月概率相对有限，日元可能具备升值潜力 [16] - 日股短期估值偏高，东证指数动态市盈率达约16倍，接近2013年来均值以上一倍标准差 [19] - 关注东京电子，其为AI、半导体趋势受益者，目标价32,500日元 [22] - 关注鹿岛建设，受益于政府财政支出预期，目标价5,300日元 [22] 韩国市场焦点 - 预期三季度经济增长不错，全年增长预计略微超过1% [37] - 韩国央行维持基准利率2.50%不变，预计将继续降息 [37] - 对韩国股票持乐观态度，KOSPI市净率有望重新调整至至少1.2倍（约3,900点） [45] - 关注三星电子，三季度运营利润超预期，目标价125,000韩元 [46] - 关注SK海力士，为人工智能浪潮主要受益者，目标价525,000韩元 [46] 澳大利亚市场焦点 - 劳动力市场疲软，9月失业率飙升至4.5%，支持11月降息预期 [58] - 关键矿产战略价值凸显，澳大利亚小金属中以锆和锂产量占全球10%及以上，将受惠于资源民族主义趋势 [60] - 矿业公司将受惠于资源价格上涨，看好黄金、铜、铝等商品 [63] - 关注Northern Star，2025财年业绩强劲，目标价35.3澳元 [66] - 关注力拓，三季度运营结果稳健，目标价140澳元 [66] 投资产品建议 - 日本市场ETF关注iShares JPX-日经400指数ETF，其成分股筛选强调企业管理质量和财务稳定性 [23] - 韩国市场ETF关注iShares MSCI韩国ETF，追踪MSCI Korea 25/50指数表现 [48] - 澳大利亚市场ETF关注iShares安硕MSCI澳大利亚ETF，主要持有澳大利亚公司的大盘股股票 [67]

核心观点 报告认为全球股市因美联储鹰派言论和降息预期降温而出现回调，但大宗商品正处于向上周期，尤其有色金属板块确定性较高，重点推荐澳大利亚原材料行业及相关个股；同时关注泰国和菲律宾市场的结构性机会，包括受益于关税提前出货、货币宽松预期及经济复苏的行业和个股[3][4][19][39][43][46][71][75][78]。 大类资产表现总结 股市表现 - 全球股市回调：MSCI ACWI全球指数周跌0.5%，MSCI新兴市场指数周跌1.1%，主要受美联储鹰派言论和降息预期降温影响[4] - 美国市场走弱：标普500周跌0.3%，纳斯达克周跌0.7%，道琼斯微跌0.1%[4] - 欧洲市场相对稳健：MSCI欧洲指数周涨0.6%，英国富时100周涨0.7%[4] - 亚太市场分化：日本东证周涨1.2%，恒生指数周跌1.6%，印度NIFTY周跌2.7%[4] - A股风格偏向大盘：沪深300周涨1.1%，中证500周涨1.0%，中证1000周跌0.5%[5] 债市表现 - 高质量信用债利差收窄：美国投资级债券利差收窄2bp至73bp，欧洲投资级债券利差收窄1bp至78bp[7] - 亚洲高收益债券表现强劲：利差收窄3bp至372bp，月回报达1.7%[7] - 中资美元债改善：投资级债券利差收窄3bp至58bp，高收益债券利差收窄10bp至339bp[7] 外汇及商品表现 - 俄乌冲突加剧推动贵金属和原油上涨：COMEX期金周涨2.7%至3,776.20美元/盎司，COMEX期银周涨8.7%至46.22美元/盎司；WTI原油期货周涨4.9%至65.72美元/桶[8] - 美元指数走强：周涨0.5%至98.15，主要货币对美元多数下跌，澳元/美元周跌0.8%至0.65[8] 地区市场焦点及投资建议 澳大利亚市场 - 经济数据超预期：二季度GDP同比增速1.8%（前值1.4%），环比增速0.6%（前值0.3%），国内需求为增长主力[14] - 通胀短期反弹但不改降息预期：8月CPI同比涨3.0%（前值2.8%），核心通胀升至3.4%，主要受能源价格推动；预计央行11月降息，2026年再降息两次[15][17] - 大宗商品向上周期：重点关注黄金、铜、铝、锂和稀土；推荐个股Northern Star（目标价24.7澳元）和Lynas（战略价值突出）[19][21][24] - 投资工具推荐：iShares安硕MSCI澳大利亚ETF、Mineral Resources Ltd债券（YTM收益率6.77%）、Candriam Equities L Australia C基金（年初至今回报8.19%）[10][25][28][31] 泰国市场 - 二季度GDP增长强劲：同比增2.8%（前值3.2%），主要受关税实施前提前出货推动出口增长12.2%[42][43] - 通胀低迷支持宽松货币政策：8月整体通胀率-0.79%，核心通胀率0.81%，预计央行10月按兵不动、12月降息25bp[45][46] - 股市复苏预期：SET指数2026年目标1,355点，推荐消费、旅游和数字经济行业；个股关注CP ALL（目标价63.5泰铢）和康民医院（目标价233泰铢）[49][50][54] - 投资工具推荐：iShares安硕MSCI泰国ETF、摩根东协基金（年初至今回报11.99%）[39][62] 菲律宾市场 - 通胀温和不影响货币政策：8月通胀同比1.5%（前值0.9%），核心通胀2.7%，远低于央行2%-4%目标，支持货币宽松预期[73][75] - 市场被低估且具备增长潜力：受益于潜在降息、银行杠杆空间和海外汇款增长；综指2025年底目标下调至6,900点[78][79] - 个股推荐：阿亚拉地產（目标价38菲律宾比索）和马尼拉水务（目标价55菲律宾比索）[80][82] - 投资工具推荐：iShares安硕MSCI菲律宾ETF[71][83] 其他关注产品 - Man GLG Dynamic Income基金：全球债券基金，年初至今回报12.56%，采用多空策略，主要投资中小发行量债券[92][96] - 宽德量化全球回报基金：中证500指数增强策略，年初至今回报21.84%，持仓超过1000只个股，年化换手率30-40倍[102][103]

报告核心观点 - 对美国市场，预计核心商品价格年中起更明显体现关税提振，就业市场趋弱使美联储年内有降息空间但通胀反弹制约幅度，预计降息次数≤2次，9月或再降息；美股下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [16] - 对澳大利亚市场，预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力，关注嘉民集团、澳洲航空 [52] - 对韩国市场，新总统上台推行增长导向政策，预计央行下半年降息一次，关注新总统资本市场改革及SK海力士、BGF Retail [72] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中东局势困扰股票市场，多数指数有不同程度变动，如ACWI全球指数1周变动 -0.4%，韩国KOSPI指数1周变动4.4% [4] 债市表现 - 美联储维持利率不变，长期降息步伐放缓，市场聚焦中东局势，不同类型债券收益率和利差有不同变化 [5] 外汇及商品表现 - 超级央行周多数央行按兵不动，美元小幅上涨，地缘冲突推动原油价格大幅拉升，黄金受市场流动性影响下跌 [6] 各市场焦点分析 美国市场焦点 - 美联储6月议息会议维持政策利率不变，向控制通胀风险方向偏移，预计年内降息次数≤2次，9月或再降息 [9][12][16] - 核心商品价格年中起或更明显体现关税提振，预计5月PCE和核心PCE同比上升，就业市场温和走弱 [16] - 美股走势与美国涉入战争程度、战局走势密切相关，预计下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [18][37] - 推荐关注Circle Internet、Robinhood，SPDR标普500指数ETF [38][42] - 10年期美债在4.5%以上利率水平具有一定交易价值 [47] 澳大利亚市场焦点 - 2025年一季度GDP同比和环比增长低于市场预期，零售贸易和住宅审批数量未达预期 [56][59] - 预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力 [52][60] - 推荐关注嘉民集团、澳洲航空，iShares安硕MSCI澳大利亚ETF [63][66] 韩国市场焦点 - 新总统上台推行增长导向政策，加大财政赤字支出，关税谈判更有优势 [76] - 预计央行下半年降息一次，通胀不是降息阻力，韩元短期内有升值空间 [77][79] - 关注新总统资本市场改革，推荐关注SK海力士、BGF Retail，Xtracker MSCI韩国UCITS ETF [80][84][85] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涉及日本、印度、英国、美国、澳大利亚、韩国、中国等地区多项经济数据公布安排，如日本6月23日公布综合、制造业、服务业采购经理人指数 [90]

报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，并给出中国、日本、澳大利亚市场焦点及投资建议，同时列出本周主要国家经济数据公布日程 [3]。 上周环球大类资产表现 环球股市 - 英美达成贸易协定，中美开启贸易谈判，全球市场情绪向好 [4]。 - MSCI新兴市场1周变动0.5%，1个月变动14.6%表现较好；美国市场多数指数1周有不同程度下跌 [4]。 - 欧洲市场MSCI欧洲、德国DAX 30等表现较好；日本市场东证、日经225有一定涨幅 [4]。 - 亚太市场MSCI亚太除日本、沪深300等有不同表现；东盟市场MSCI东盟等有一定变动 [4]。 - 拉美市场MSCI拉丁美洲、巴西IBOV等有涨幅 [4]。 环球债市 - 美国国债收益率4.18%，1周变动6；企业债中美国高收益、欧洲高收益等回报表现较好 [5]。 环球外汇及商品 - 中美开启谈判，能源及工业金属需求预期回暖推动价格上涨 [6]。 - 美元指数1周变动0.3%；能源中WTI原油期货、布伦特原油期货等有涨幅 [6]。 - 金属中COMEX期金、COMEX期银等有不同程度上涨 [6]。 各市场焦点及投资建议 中国市场 - 4月制造业和非制造业PMI不佳，外需和内需均承压，出口增速受地缘政治和美国关税影响 [14]。 - 近期特朗普团队关税表态缓和，中美关税博弈有破冰接触，但谈判预计波折大 [14]。 - 5月7日国新办发布会公布系列金融政策，7月政治局会议或为重要政策发力窗口 [16]。 - 投资策略聚焦中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国走通“双循环”三大趋势 [21]。 - 股票关注贸易摩擦下的确定性，推荐阳光电源、恒瑞医药 [9][22]。 - ETF推荐华夏沪深300指数ETF，全面复制策略追踪沪深300指数 [25]。 日本市场 - 日本将公布1季度GDP数据，日央行维持利率0.5%不变，贸易政策不确定性是主因 [34]。 - 日央行下调2025及2026财年经济增长预测，预计2025年通胀略高于2% [34]。 - 预计美日贸易谈判有积极进展，日本或加息至0.7% [37]。 - 股票关注稳健高股息股票，如KDDI、MS&AD保险等 [41]。 - ETF推荐NEXT FUNDS日经225高股息股票50 ETF，追踪对应指数 [43]。 澳大利亚市场 - 工党以大比数优势赢得大选，承诺解决生活成本问题 [50]。 - 预计央行5月20日降息25个基点 [53]。 - 股票方面能源及原材料板块在工党胜选后表现优异，推荐Northern Star、萊納斯稀土 [46][56]。 - ETF推荐iShares安硕MSCI澳大利亚ETF，追踪MSCI澳大利亚指数 [60]。 本周主要国家经济数据公布日程 - 涉及日本、墨西哥、中国、美国、英国、印度、韩国、澳大利亚、巴西、欧元区等国家和地区多项经济数据 [62][63][64]。