AutoZone (AZO) Q3 2025 Earnings Call May 27, 2025 10:00 AM ET Company Participants Brian Campbell - Vice President of Tax, Treasury & Investor RelationsPhilip Daniele - CEO, President & DirectorJamere Jackson - Chief Financial Officer of Customer SatisfactionBret Jordan - Managing DirectorSteven Zaccone - Director, Equity Research, Hardlines Retail Conference Call Participants Christopher Horvers - Senior AnalystLauren Ng - AnalystMichael Lasser - Equity Research Analyst - Hardlines, Broadlines & Food Retai ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额45亿美元，增长5.4% [28] - 总EBIT下降3.8%，EPS下降3.6% [29] - 毛利率为52.7%，较去年下降77个基点 [37] - 运营费用较去年增长8.9%，SG&A占销售额的百分比下降108个基点 [41] - 利息费用为1.11亿美元，较去年增长6.6% [43] - 本季度税率为19.4%，高于去年同期的18.1% [44] - 净利润为6.08亿美元，较去年下降6.6% [44] - 稀释后股份数量为1720万股，较去年第三季度减少3.1% [45] - 第三季度自由现金流为4.23亿美元，去年同期为4.34亿美元 [45] - 杠杆比率为2.5倍EBITDAR，每家门店库存较去年第三季度增长6.7%，总库存增长10.8% [46] - 本季度回购2.5亿美元AutoZone股票，季度末回购授权剩余11亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 国内零售业务 - DIY同店销售增长3%，客流量增长1.4%，客单价增长1.5% [11][34] - 不同地区DIY业务表现有差异，东北部和铁锈地带市场表现优于其他地区 [17] 国内商业业务 - 销售额增长10.7%，达到13亿美元，占国内汽车零部件销售额的32%和公司总销售额的28% [11][18][31] - 每个项目的平均周销售额为1.77万美元，较去年增长8% [31] - 商业项目覆盖国内92%的门店，本季度新增49个净新项目，总数达到6011个 [31] - 商业业务在不同时间段和地区的增长速度有差异，东北部和铁锈地带市场增长较慢 [18][20] - 商业业务同比通胀基本持平，平均客单价增长约1%，交易量增长近9.8% [21] 国际业务 - 以恒定货币计算，同店销售额增长8.1%，未调整情况下下降9.2% [10][11][36] - 本季度在墨西哥和巴西新开30家门店，目前国际门店总数为979家 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场DIY业务受宏观环境和关税不确定性影响，客户消费谨慎，但维护和故障类业务表现稳定，客流量有所改善 [15][16] - 国际市场受外汇汇率影响，墨西哥汇率较美元贬值近20%，对销售额、EBIT和EPS造成负面影响 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过投资提升客流量和销售额，重点关注客户服务、产品组合和供应链，预计今年资本支出约13亿美元 [25] - 加速门店增长，特别是枢纽和大型枢纽门店，提高库存可用性和配送速度 [22][26] - 加大技术投资，提升客户服务和员工执行能力 [26] - 国际业务是公司未来销售和运营利润增长的重要贡献者，计划加速国际门店开设 [24][36] - 行业需求有望持续增长，公司通过多种策略应对关税影响，维持利润率 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度销售结果和发展势头感到鼓舞，第四季度DIY和商业业务趋势有望保持稳定 [10][23] - 尽管面临外汇汇率、关税等挑战，但公司有信心通过各项举措实现增长，为股东创造价值 [49] - 行业需求持续增长，公司战略有效，团队优秀，对未来增长前景乐观 [49] 其他重要信息 - 本季度财报电话会议包含前瞻性声明，受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束 [2] - 财报中包含非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP财务指标的调整可在新闻稿中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税相关问题，包括主要进口国家、直接进口与第三方采购比例，以及关税对通胀预期的影响 - 主要进口国家包括中国、远东其他国家、东欧和墨西哥，近年来从中国的进口比例显著下降 [59] - 公司通过供应商谈判、多元化采购来源、定价行动等策略应对关税成本，预计这些措施将抵消第四季度关税成本，对毛利率无重大影响 [40][61] - 若关税成本最终实现，平均客单价增长可能接近3%，这是基于技术提升和零部件质量的长期平均增长 [62] 问题2: 毛利率和SG&A费用的持续性，以及季度销售节奏 - 第四季度毛利率预计略有下降，DC ramp up和收缩压力将缓解，商品利润率应能抵消商业组合压力 [68] - SG&A费用增长是为了支持业务增长，公司将继续有纪律地投资，随着业务增长，费用管理将与营收增长保持一致 [69][70] - 商业业务在各四周时间段内增长较为稳定，DIY业务更关注市场份额的恢复 [71][72] 问题3: 国内同店销售增长的驱动因素，以及商业业务未来的关注重点 - 增长主要来自公司自身举措，包括改善执行、开设枢纽和大型枢纽门店、优化产品组合等，市场份额增长是主要驱动力 [75][76] - 未来将继续改善本地门店产品组合，部署枢纽和大型枢纽门店，优化配送时间和速度，提升客户体验 [78][79] 问题4: 投资周期对盈利能力的影响，以及何时能恢复两位数EPS增长 - 目前处于投资阶段，多项举措仍处于早期阶段，预计最终将推动业务更快增长，提高市场份额 [84][86] - 公司有信心管理好费用，随着业务增长，盈利能力将逐步提升 [84][88] 问题5: 第三季度销售增长的原因，以及是否将销售增长投入其他领域 - 部分举措已实施一段时间，目前开始显现效果，同时行业背景也有所改善 [95][97] - 公司有意将部分销售增长投入到增长机会中，特别是SG&A方面，以获取长期增长，但仍会管理好P&L以实现盈利增长 [98][99] 问题6: 枢纽和大型枢纽门店的同店销售贡献，以及商业业务新客户对业绩的影响 - 未量化枢纽和大型枢纽门店与卫星门店的同店销售差异，但这些门店表现强劲 [104] - 商业业务在各细分市场的销售增长主要得益于公司举措，新客户对商品利润率无重大影响 [104][105] 问题7: 新配送中心的销售提升和竞争反应，以及库存投资计划 - 新配送中心刚开业，有一些启动成本，随着门店调整到合适的配送中心，供应链成本将降低 [108][109] - 公司将继续投资优化产品组合，特别是在商业业务和国际市场 [111][112] 问题8: 大型枢纽门店的典型爬坡期、服务卫星门店数量，以及Q4同SKU通胀和LIFO影响 - 卫星门店通常在五年左右达到成熟，大型枢纽门店爬坡更快，能吸引客流量并提升整个市场表现 [115] - 不考虑关税，同SKU通胀预计与当前水平相近；若关税导致通胀显著上升，第四季度可能产生LIFO费用 [117][118] 问题9: 第四季度展望，包括商业业务增长和商品利润率改善机会 - 第四季度营收有望保持第三季度的增长势头，公司将继续有纪律地投资 [123] - 毛利率预计略有下降，但压力将小于第三季度 [124] - 商业业务有很大增长空间，通过优化产品组合、服务和配送速度，有望长期增加市场份额 [125] - 从长期来看，公司认为在DIY和商业业务方面都有机会提高利润率 [126] 问题10: 竞争对手关闭门店对市场份额的影响，以及毛利率中收缩问题的解决 - 公司市场份额增长主要来自自身举措，竞争对手关闭门店有一定帮助，但不是主要因素 [131] - 收缩问题主要由于业务增长和新配送中心启动，预计第四季度压力将缓解 [134][135] 问题11: 消费者在可自由支配商品上的消费行为，以及国际业务EBIT受外汇影响的分配 - 可自由支配业务一直面临压力，目前规模相对稳定，占DIY业务总量的16%，预计在消费者资金充裕前不会有明显改善 [139][140] - 外汇影响体现在营收和毛利率上，对SG&A有一定正向作用，但总体对EBIT为负面影响 [141]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司录得收入2420万美元，EBITDA为660万美元，净亏损680万美元 [5] - 截至季度末，公司现金余额为3100万美元 [5] - 2025年第一季度净收入总计2420万美元，日均TCE为13400美元，去年同期分别为3830万美元和24100美元；调整后EBITDA为800万美元，调整后净亏损为520万美元 [10] - 公司总资产为6.035亿美元，资产负债表权益为2.548亿美元，债务（包括负债和融资租赁）为3.237亿美元，贷款价值比低于50% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 好望角型市场在2025年第一季度经历暂时调整，3月每日租船费率大幅反弹，波罗的海好望角型指数从约6000美元/天的低点回升至约23000美元/天的高点 [16] - 好望角型和纽卡斯尔型订单量目前略低于8%，为历史最低水平之一；年初至今仅下达6份新的好望角型和纽卡斯尔型订单，而2024年全年为77份；预计2025年船队净增长率为1.5%，2026年为1.9% [17] - 2025年澳大利亚铁矿石出口量同比下降2.6%，巴西铁矿石出口量同比增长4.6%；几内亚铝土矿出口量同比增长43%，预计全年产量将从2024年的1.45亿吨增至2亿吨；动力煤进口量同比下降约8% [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：资本回报、战略船队增长和资产负债表实力 [22] - 公司致力于通过稳定股息和有针对性的股票回购为股东创造价值；船队扩张有纪律且机会主义，注重与有利市场条件相契合；资本结构健康灵活，能够维持回报并抓住增值机会 [23] - 公司凭借与潜在卖家、商业运营商和承租人的长期合作关系，有能力购买和租赁船舶 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度盈利环境疲软，但公司对好望角型市场的长期优势信心不变，市场核心供需基本面保持完好 [4] - 公司预计第二季度恢复盈利，TCE水平将回升至19000美元/天以上 [10] - 好望角型市场长期基本面积极，供应增长受限，需求稳定且有韧性；预计未来几个季度好望角型船利用率将逐步收紧 [16][22] 其他重要信息 - 2月，公司接收两艘高质量日本建造的好望角型船舶；季度内完成两笔总计8810万美元的交易，用于为四艘船舶的现有债务再融资和收购“五月船” [6][7] - 2月，公司与比雷埃夫斯银行敲定新的可持续发展关联贷款，再融资现有债务并部分资助“五月船”收购，交易总额5360万美元，期限五年，年利率2.05%加定期SOFR [12] - 3月，公司与Squareship和Friendship签订两笔总计3450万美元的售后回租协议，为相关船舶的未偿债务再融资 [13] - 公司正在与潜在融资方进行深入讨论，为“蓝船”的购买期权价格提供资金 [15] - 公司预计在第二、三、四季度的干坞维修资本支出约为1000 - 1400万欧元，每艘船约20天 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍干坞维修计划 - 公司今年还有约七艘船待干坞维修，会根据市场情况将部分船只推迟到明年第一季度；预计第二、三、四季度干坞维修资本支出约为1000 - 1400万欧元，每艘船约20天；今年已完成四艘船的干坞维修 [27] 问题2: 请阐述公司的战略和资本分配优先级，以及新船交付后的船队规划 - 2025年公司战略将与去年一致，优先通过分红和股票回购向股东分配现金流，同时进行船舶收购；目前没有进一步收购计划，因为合适资产稀缺 [28][29] 问题3: 购买好望角型船时，公司的竞争对手是谁 - 公司在多艘潜在出售船舶上享有优先购买权，凭借与潜在卖家、商业运营商和承租人的长期合作关系，有能力购买和租赁船舶，近期两次购船交易证明了这一点 [33] 问题4: 铝土矿对需求的支持程度如何 - 铝土矿出口自去年以来增长近45%，已成为好望角型船运输的主要大宗商品；预计今年剩余时间和2026年需求持平或增长5%；铁矿石和铝土矿预计同比增长，第三季度起西非出货量将增加 [39][40] 问题5: 每艘船的每日运营成本下降是季度间波动还是有其他原因 - 建议按年度看待运营成本以避免季度波动影响；随着过去三年收购的船舶由公司技术管理团队进行干坞维修，运营成本将降低或稳定在第一季度水平，希望这一趋势能持续到下一季度 [41] 问题6: 好望角型船费率近期缺乏方向，近期市场催化剂有哪些 - 第一季度费率低迷主要是因为货物拆分，巴拿马型和卡姆萨尔型船有效供应增加，抢走了好望角型船的煤炭货物；下半年主要矿商重申出口预测，预计货物量增加将推动费率显著上升；2025年剩余时间费率需达到23000 - 25000美元才能达到2023年的最低水平，公司认为有很大上行空间 [50][51][52]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 会议主要事项为选举两名一类董事至公司董事会，以及批准毕马威会计师事务所（KPMG LLP）为公司2025财年的独立注册公共会计师事务所 [5] - 董事会推荐投票选举Isaac Mankey和Nicholas Sakamano为一类董事，任期至2028年股东大会 [5] - 董事会建议投票批准毕马威成为公司截至2025年12月31日财年的独立注册公共会计师事务所 [6] 其他重要信息 - 公司于2025年5月27日上午9点召开年度股东大会 [1] - 会议主席为公司总裁、首席执行官兼董事Nick Sacamano，公司秘书兼总法律顾问Rogan Nunn担任会议秘书并记录会议内容 [1] - 已收到代理材料互联网可用性通知的邮寄宣誓书，该通知于2025年4月16日首次发送给截至2025年4月1日营业结束时的在册股东 [2] - 选举监察员已签署执行职责的宣誓书，且出席会议的股份数量足以构成法定人数 [2][3] 问答环节所有提问和回答 文档未提及问答环节的提问和回答内容

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司录得收入2420万美元，EBITDA为660万美元，净亏损680万美元 [5] - 截至季度末，公司现金余额为3100万美元 [5] - 2025年第一季度净收入总计2420万美元，日均TCE为13400美元，去年同期分别为3830万美元和24100美元；调整后EBITDA为800万美元，调整后净亏损为520万美元 [10] - 公司预计第二季度恢复盈利，TCE水平将恢复至每日19000美元以上 [10] - 公司成功将每日运营成本同比降低7% [11] - 公司总资产为6.035亿美元，资产负债表权益为2.548亿美元，债务（包括负债和融资租赁）为3.237亿美元，贷款价值比低于50% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2月，公司接收两艘高质量日本建造的好望角型船舶，均已与一流运营商签订租约，带来即时现金流 [6] - 2025年第一季度，公司实现日均期租等价租金（TCE）13400美元，比波罗的海好望角型指数平均水平高出约3%；第二季度指导值约为19100美元 [7] - 公司约39%的船队第二季度运营日已按约22700美元的平均费率进行套期保值，且已为约三分之一的可用天数锁定了年底前的长期租约，平均日租金超过22000美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 好望角型市场在2025年第一季度经历暂时调整，3月每日租船费率大幅反弹，波罗的海好望角型指数从约6000美元/天的低点回升至约23000美元/天的高点 [15] - 好望角型和纽卡斯尔型订单量目前略低于8%，为历史最低水平之一；年初至今仅下达6份新订单，而2024年全年为77份；预计2025年和2026年净船队增长率分别为1.5%和1.9% [16] - 全球钢铁需求保持韧性，中国铁矿石进口量因国内矿山枯竭和转向高品位进口矿石而增长；澳大利亚铁矿石出口年初受天气影响，全年出口量有望回升；巴西铁矿石出口年初至今增长4.6%，旺季即将到来；几内亚Simandou铁矿石项目预计11月开始出口 [17][18][19] - 几内亚铝土矿出口年初至今增长43%，预计全年产量将从2024年的1.45亿吨增至2亿吨；动力煤进口年初至今下降约8%，预计下半年季节性需求将反弹 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：资本回报（通过稳定股息和有针对性的股票回购为股东创造价值）、战略船队增长（有纪律且机会主义的扩张，与有利市场条件相契合）、资产负债表实力（健康灵活的资本结构，以维持回报并把握增值机会） [21] - 公司凭借与潜在卖家、商业运营商和承租人的长期关系，在购买和租赁船舶方面具有优势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度盈利环境疲软，但公司对好望角型市场的长期优势信心不变，市场核心供需基本面保持完好 [4] - 董事会宣布每股0.5美元的股息，以维护对股东持续回报的承诺，好望角型即期费率反弹至正常水平支持这一决定和市场前景 [5] - 公司资产负债表的实力和灵活性使其能够在好望角型市场持续复苏时加大资本回报 [5] - 公司对未来几个季度的盈利能力持乐观态度，有信心继续实现战略目标 [15] - 好望角型市场长期基本面依然强劲，供应增长受限，需求稳定且有韧性 [15] 其他重要信息 - 2月，公司与比雷埃夫斯银行敲定新的可持续发展关联贷款，以改善的条款为现有债务再融资，并部分资助船舶收购，贷款总额5360万美元，期限5年，年利率2.05%加定期SOFR [12][13] - 3月，公司与Squareship和Friendship签订两份售后回租协议，总额3450万美元，所得款项用于为相关船舶的未偿债务再融资，船舶以光船租赁形式租回5年，公司保留按预定价格的连续购买选择权 [13] - 公司正在与潜在融资方进行深入讨论，以资助蓝船今年夏天晚些时候的购买选择权价格，目标是获得有利条款并尽量减少对流动性的影响 [14] - 公司在2026年第二季度前无大额还款到期 [15] 问答环节所有提问和回答 问题：请介绍干坞计划 - 今年约有七艘船待干坞，公司会根据市场情况将部分船舶推迟至明年第一季度；预计第二、三、四季度干坞资本支出约1000 - 1400万欧元，每艘船约20天；今年已完成四艘船的干坞，一艘在第四季度，三艘在第二季度 [26] 问题：请阐述公司的战略和资本分配优先事项，以及新船交付后的船队规划 - 2025年将与去年保持一致，优先通过股息分配大部分现金流，也会进行一些股票回购和船舶收购；目前没有进一步收购计划，因为合适资产稀缺 [27][28] 问题：购买好望角型船舶时，公司的竞争对手是谁 - 公司在多艘潜在出售船舶上享有优先购买权，且与商业伙伴有良好关系，能获得有利租约；近期两次购船证明了公司在购买和租赁船舶方面的能力 [32] 问题：铝土矿对好望角型船舶需求的长期支持程度如何 - 铝土矿出口自去年以来增长近45%，已成为好望角型船舶运输的主要大宗商品；预计今年剩余时间和2026年需求持平或增长5%，西非出口量将增加 [38] 问题：每艘船的每日运营成本下降是季度间波动还是有其他原因 - 建议按年度看待运营成本以避免季度波动；过去三年收购的船舶经公司技术团队干坞后，运营成本会下降或稳定在当前水平，希望这一趋势能持续到下一季度 [40] 问题：好望角型费率近期缺乏方向，未来几个月最有影响力的市场催化剂是什么 - 第一季度费率受货物拆分影响，并非需求不足，主要是巴拿马型和卡姆萨尔型船舶有效供应增加，抢走了好望角型船舶的煤炭货物；下半年主要矿商重申出口预测，预计出口量将大幅增加，费率有望显著提高；公司认为费率有很大上行空间 [48][49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现强劲的营收增长，增幅达10%（排除外汇影响），销售额增至642亿加元，非GAAP每股收益为7.65加元，其中包含与业务发展相关交易的每股1.28加元净费用 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤学业务 - 全球超过260万患者使用Keytruda，且数量持续增加，FDA已批准其用于41种适应症，基于Keytruda的方案和早期癌症研究支持了9种适应症，预计近期还会增加，四项早期阶段的3期研究显示出显著的总体生存获益 [9] - 公司在肿瘤学领域的广泛投资组合和管线取得进展，包括抗体药物偶联物、精准靶向小分子、T细胞衔接器以及与Moderna合作开发的个性化新抗原疗法 [9] 心脏代谢疾病业务 - WinRiver于2021年底被收购，在四年内推进至3期开发并在40多个国家获得监管批准，对肺动脉高压患者显示出强大的临床益处 [10][11] - enlicitide是潜在的首个口服PCSK9抑制剂，用于治疗高胆固醇血症，3期项目正在进行中 [11] 疫苗业务 - 2024年获得Cavaxin的监管批准，这是一种21价肺炎球菌疫苗，在美国覆盖84%的50岁及以上成人侵袭性肺炎球菌疾病病例 [22][23] - FDA已接受klezrovimab的生物制品许可申请，并设定了6月的PDUFA行动日期，若获批，它将是首个且唯一用于健康和某些高危婴儿的呼吸道合胞病毒免疫制剂 [12] 动物健康业务 - 收购Elanco的水产业务，增强了公司在食品动物生产领域的领先地位 [13] - 动物健康业务有望通过新产品推出实现持续高于市场的增长，预计未来五年推出的新产品数量将超过以往任何类似时期 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国市场的GARDASIL需求下降，但公司近期获得了GARDASIL和GARDASIL 9用于特定年龄段男性的批准，认为全球HPV疫苗仍有长期机会 [7][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持以科学为导向的战略，致力于投资拯救和改善全球生命的药物和疫苗，通过业务发展增强产品组合，确保管道多元化 [6][7] - 自2021年以来，公司投资超过400亿美元以扩大管道，2024年执行了70多项外部许可、合作和收购 [14] - 公司研究实验室的战略重点包括肿瘤学多元化、拓展到新治疗领域以及投资新技术和能力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前是前所未有的变革和不确定时期，但相信坚持科学驱动的战略是最佳路径，有望为患者和股东创造可持续的长期价值 [6][7] - 公司对其不断扩大的管道充满信心，预计到2030年代中期，仅晚期开发的独特候选药物就有超过500亿美元的潜在商业机会 [8] 其他重要信息 - 2024年公司通过商业渠道、临床试验、自愿许可和产品捐赠，使全球近5亿人受益于其产品 [16] - 公司基金会承诺在2030年前的五年内投入超过1700万美元，支持美国高危社区心脏病患者获得高质量护理的新倡议 [17] - 公司自2018年以来在灾难救援方面的总投资超过120亿美元，包括在北卡罗来纳州达勒姆完成10亿美元的疫苗制造设施，在特拉华州威尔明顿破土动工10亿美元的生物卓越中心，并宣布在堪萨斯州德索托扩建动物健康制造设施8.95亿美元 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期股价下跌的原因及应对计划 - 股价下跌受多种因素影响，包括整体股市波动、制药行业面临的政策和监管变化，以及公司在中国的GARDASIL业务挑战，但公司其他业务保持健康，核心领域如肿瘤学、疫苗和动物健康正在增长 [64] - 公司对其不断扩大的管道充满信心，相信当前战略正确，随着投资者认识到管道的优势和临床项目的进展，公司价值将得到体现 [65] 问题: 董事会与股东和其他相关方的沟通流程 - 董事会欢迎股东和其他相关方的意见，沟通流程信息在代理声明中提供，董事会会定期审查反馈并考虑是否需要改进披露或改变现有做法 [67] 问题: 多样性、公平性和包容性（DEI）是否促进公司业务 - 公司长期致力于DEI，认为这是公司核心价值观和运营的一部分，也是战略必要条件，有助于创造股东价值和为所有利益相关者带来健康未来 [68][69] 问题: 董事会对人工智能下游利润的计划 - 公司作为创新驱动型企业，认识到人工智能的变革潜力，正在整个价值链中投资人工智能技术，以提高创新能力和效率，最终为股东创造价值 [70][71] 问题: 董事会的选拔过程 - 董事会成员均为股东，董事会注重技能、经验和观点的平衡，代理声明中提供了董事会更新过程、成员标准和董事提名过程的详细信息 [72] 问题: 向高管授予股份并允许以折扣价购买的原因及对股东权益的影响 - 薪酬和管理发展委员会定期审查公司的长期激励计划，认为当前方法具有行业竞争力，能够吸引和留住人才，同时有效管理薪酬成本和稀释问题，与股东利益一致 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司提供超2.6万套住房，同比增长19%，营收增长23%，达25亿美元；第四季度净销售额同比增长11%至5.94亿美元，房屋销量增长6%至6171套 [5][9] - 第四季度美国工厂建造住房收入增长10%，房屋销量增长5%至5941套，平均售价增长5%至9.43万美元；加拿大营收2500万美元，房屋销量增长22%，平均售价下降9%至11.06万美元 [18][20] - 第四季度综合毛利润增长55%至1.52亿美元，毛利率从18.3%扩大740个基点；SG&A同比增加2000万美元至1.1亿美元；有效税率从19.2%降至17.1% [20][21] - 第四季度归属公司净利润增加3300万美元至3600万美元，摊薄后每股收益0.63美元；调整后EBITDA为5300万美元，EBITDA利润率从9.9%降至8.9% [22] - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物6.1亿美元，长期借款2500万美元，本季度经营现金流4600万美元，上年同期为400万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 独立零售渠道和自有零售门店销售额同比均增长，公司宣布收购Eisman Homes以扩大零售业务 [10][15] - 社区渠道销售额同比增长，开发商项目处于不同阶段，受市场不确定性影响推进有所放缓 [11] - Champion Financing与Triad Financial Services的合资企业表现良好，零售贷款和Floor Plan项目为消费者和零售商提供支持 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度末积压订单3.43亿美元，较去年底增长9%，环比增长10%，平均积压交货时间为8周，处于4 - 12周的目标范围内 [9] - 预计2026财年第一季度营收较去年同期实现低个位数增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注客户，执行战略优先事项，投资新产品和服务，扩大零售能力，宣布收购Eisman Homes [5][6] - 公司积极参与市场活动，展示新产品，与美国住房和城市发展部（HUD）进行对话并获积极反馈 [6][7] - 行业监管方面，国会重新确认HUD的监管角色、取消永久底盘要求及分区改革等举措，有利于减少场外建造房屋市场的增长障碍 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性，需求较难预测，消费者趋势向小户型、少配置房屋转变，社区渠道前景因运营商地域和扩张速度而异 [13] - 公司有信心执行战略，灵活应对市场变化，积极管理关税和成本，长期来看，公司战略将为利益相关者创造价值 [13][16] 其他重要信息 - 公司在佛罗里达闲置一家工厂，在加拿大不列颠哥伦比亚地区合并两家工厂以提高运营效率和降低成本 [14][15] - 公司董事会更新1亿美元股票回购授权，反映对持续强劲现金生成的信心 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明零售和社区市场与客户的讨论情况，以及4月和5月至今的订单率节奏，按地区进一步细分 - 公司数字线索在很多地区有所增加，但门店流量因地区而异；社区渠道业务同比增长，部分项目和开发商推进有所放缓，目前占总销量的28% [28][32] 问题2: 第四季度SG&A环比增加，能否细分激励薪酬、营销和技术投资的占比，以及判断Q4的SG&A是暂时增加还是成本结构永久提高 - 第四季度有较多行业展会，这是季节性因素，不会在本财年上半年再次出现，公司不会单独细分各组成部分 [34][35] 问题3: 公司是否会更积极地进行股票回购 - 公司有平衡的资本配置策略，会根据股价和整体战略进行机会主义决策，更新的股票回购授权增加了1亿美元现金，提供了更多资本配置选择 [36][38][40] 问题4: 第四季度不利天气条件是否影响从零售端向终端客户的房屋交付 - 得克萨斯州和南部部分地区业务较往常缓慢，这一因素已纳入2026财年第一季度的考虑范围，公司目前库存和应对消费者需求的能力较为平衡 [42][43] 问题5: 请谈谈制造住房的客户群体、 demographics，以及公司认为该行业有机会获得更多市场份额的原因，包括监管放松方面 - 公司通过自有零售和消费者融资计划提升客户体验和速度；监管方面，减少底盘要求和分区改革有利于市场发展；此外，提高产品知名度、利用数字营销吸引新消费者也是重要因素 [45][46][48] 问题6: 近期毛利润率指引调整至25% - 26%，之前为26% - 27%，这些压力是暂时的吗，长期来看26% - 27%的结构利润率是否仍可实现 - 短期毛利润率下调是由于消费者信心减弱、部分市场需求下降和材料成本通胀，长期来看，基于平台改进，结构利润率仍有望达到26% - 27% [54][56] 问题7: 取消永久底盘要求对公司成本有何影响，实现的可能性有多大，公司将如何应对，是否会将成本变化传递给消费者或影响产品设计 - 取消底盘要求有利于提升房屋外观、获得分区支持和降低运输成本；公司目标是为消费者创造合适的产品价格价值，同时平衡利润率；该事项正在推进立法程序，公司对此感到鼓舞并关注相关产品创新 [57][59][60] 问题8: 请具体说明输入成本对近期毛利润率的影响，以及成本影响与产品组合影响的对比 - 公司部分木材产品按现货价格购买，部分按合同购买，两者比例与现货价格活动并非完全一致；此外，其他组件成本也有所增加，部分地区存在定价压力 [64][66][67] 问题9: 在与建筑开发商推广Genesis品牌和建立关系的过程中，永久底盘要求是否成为阻碍，如何描述该要求对业务的潜在解锁作用，以及业务近期放缓的具体数据情况 - 取消底盘要求对建筑开发商有帮助，可满足其对单户、平板式外观和两层项目的需求；建筑开发商业务管道持续增长，但项目周期较长，从12个月到24个月不等，业务推进受宏观环境影响 [68][69][70] 问题10: 近期毛利润率指引25% - 26%是否考虑了关税潜在通胀的保守因素 - 该指引未考虑关税影响 [85] 问题11: 是否能跟踪或量化原本购买现有房屋的买家转向考虑制造住房（甚至单户型）的情况，以及大型房屋的销售情况 - 市场趋势显示消费者更倾向小户型，这与价格和月供有关；公司看到新消费者进入市场的机会，但行业需加强消费者教育 [86][87][88] 问题12: 请介绍经销商门户的实际运作方式以及该计划的有效性迹象 - 经销商门户与公司消费者平台championhomes.com集成，使经销商能够查看线索、快速响应客户、管理订单状态，并获取公司的数字营销工具；该门户分阶段推出，早期反馈良好 [90][91][92] 问题13: 哪些市场存在价格竞争，主要集中在单户型还是双户型房屋 - 西部地区业务活动有所增加，佛罗里达和东北地区业务放缓；消费者倾向于单户型和小户型、少配置房屋，这会影响利润率 [96] 问题14: 公司是否收到联邦紧急事务管理局（FEMA）的订单 - 目前尚未收到FEMA的订单，但公司随时准备支持 [97] 问题15: 本季度动产贷款利率与去年相比情况如何，动产信贷可用性有何积极或消极变化 - 信贷可用性稳定，动产贷款利率比优质买家的30年固定利率高150 - 200个基点 [98] 问题16: 请谈谈与其他地区经销商集团的讨论情况以及并购管道的总体情况 - 公司未透露具体信息，但并购战略与公司整体战略和资本配置优先事项一致，目前将专注于Eisman Homes的执行和整合 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为30万美元，2024年同期为690万美元 [18] - 2025年第一季度收入主要为Effexxa商业化的特许权使用费，2024年主要为Gloria许可协议的预付款和里程碑付款以及产品销售收入 [19] - 2025年第一季度收入成本微不足道，2024年同期为150万美元 [19] - 2025年第一季度研发费用为160万美元，2024年同期为250万美元 [20] - 2025年第一季度无销售和营销费用，2024年同期为630万美元 [21] - 2025年第一季度净收入为510万美元，2024年同期净亏损70万美元 [22] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期银行存款为2640万美元，现金跑道预计可支持运营至2026年下半年 [10][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Effexxa在2025年第一季度实现销售额140万美元，为公司带来30万美元特许权使用费收入，且在第一季度末和第二季度初恢复增长 [17] - 化疗MET PANK试验正在进行患者招募，计划2027年完成全部招募，2026年进行40%PFS事件的预设中期分析 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - Effexxa所在的干细胞动员剂市场规模约为3亿美元，公司预计该产品有超过1亿美元的收入机会 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Aramid Pharma达成独家外许可协议，将Effexxa在美国的商业化权利授予对方，专注于复杂药物开发，评估肿瘤和罕见病领域的早期临床和晚期临床前治疗资产，以扩大产品线 [4][7] - 公司继续支持metixafortide在胰腺癌治疗中的开发，参与Columbia University赞助的随机2b期PDAC试验 [11][12] - 公司关注细胞和基因治疗领域，认为虽然目前存在资金方面的挑战，但从长期来看，Effexxa作为干细胞动员剂有显著的上行潜力 [45][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为与Aramid的合作使Effexxa恢复增长，有望通过潜在的里程碑和特许权使用费为公司带来长期价值 [6] - 公司对化疗MET PANK试验的数据感到兴奋，认为如果试验结果积极，可能成为公司的重要价值转折点 [12][16] - 管理层对识别新资产持乐观态度，预计今年晚些时候会有明确的公告 [7] 其他重要信息 - 华盛顿大学和圣裘德儿童研究医院正在进行Effexxa治疗镰状细胞病的两项一期研究者发起的试验，初步结果显示患者可在单次单采周期中动员和收集足够的干细胞 [8][9] - 化疗MET PANK试验的试点阶段数据显示，部分缓解率为64%，疾病控制率为91%，中位PFS为9.6个月，更新数据显示4名患者已无进展超过一年，2名患者接受了转移性PDAC的确定性治疗 [14][15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：现金跑道是否包括新资产的预计开发成本 - 回答：包括 [27] 问题2：11月重组的成本是否已在损益表中体现 - 回答：是的，这些成本在2024年底已全部计提，2025年不再有预期成本 [28] 问题3：化疗MET PANK试验新增试验点的情况以及是否存在竞争 - 回答：新增试验点包括Fred Hutch等，试验点对加入试验感到兴奋，试点阶段有肿瘤消失等特殊且令人兴奋的结果 [29][30][32] 问题4：化疗MET PANK试验40%PFS事件的中期分析的沟通策略以及未来的监管策略 - 回答：试验由哥伦比亚大学主导，公司需与他们的沟通策略保持一致；基于该试验获得监管批准的可能性不高，通常此类研究需要总生存期作为主要终点，而该试验的主要终点是PFS [35][37] 问题5：Effexxa的长期机会如何 - 回答：公司估计该产品所在市场规模约为3亿美元，公司预计有超过1亿美元的收入机会，公司按18% - 23%的特许权使用费率收取费用 [43][44] 问题6：对细胞和基因治疗领域的看法 - 回答：该领域初期存在一些逆风，但从长期来看，基因治疗将占据主导地位，Effexxa作为优越的动员剂有显著的上行潜力 [46][49] 问题7：Effexxa的特许权使用收入与产品收入的比例是否会继续保持 - 回答：许可协议中的收入是分层的，达到一定收入水平后会提高比例，此外还有高达8700万美元的里程碑付款 [54] 问题8：里程碑的可见性以及类型 - 回答：对于商业化阶段的资产，里程碑主要基于商业，Gloria协议有商业、开发和监管里程碑，AMR协议有适应症和地理里程碑 [56][60] 问题9：公司在寻找新资产时，是倾向于经过验证的机制还是新分子 - 回答：公司全面寻找，理想的资产是具有相对较短的临床开发路径和精简的临床开发计划 [62][64] 问题10：公司在寻找新资产时，是否考虑小市场且竞争少或大市场有未满足需求的情况 - 回答：公司全面寻找，倾向于有较短临床开发路径和精简临床开发计划的适度项目 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现金状况显著改善，现金头寸从2024年底的600万美元增至1780万美元，主要得益于第一季度的资本市场活动 [23] - 预计全年运营现金消耗为1400万美元，现金可维持至2026年年中，超过MSD期权行使和EVEX01两年临床数据读出的潜在时间 [24] - 第一季度运营亏损390万美元，低于2024年第一季度的440万美元，预计未来季度项目成本将增加 [24] - 第一季度财务收入240万美元，主要来自衍生负债的重新评估，预计未来季度仍会因衍生负债重新评估产生影响 [26] - 第一季度净亏损160万美元，而2024年第一季度收入为120万美元，主要因2024年有560万美元的衍生负债重新评估收入 [27] - 第一季度末净资产为1030万美元，远高于纳斯达克上市要求，且纳斯达克上市要求已完全撤销 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 业务发展 - 与默克的合作按计划推进，有望在下半年行使选择权，若默克行使选择权，公司将获得1000万美元 [5][6] - 业务发展管道保持稳固，支持全年至少达成两项新业务发展协议的目标，但金融市场动荡和监管不确定性增加影响交易执行 [6] 研发 - EVX - one持续产生积极数据，4月在AACR会议上展示了一组强劲数据，预计下半年进行两年期数据读出，已对一年期试验扩展的首位患者给药 [7][8][9] - 利用AI免疫学平台开发新的管道候选药物，有望在上半年选定新的传染病管道候选药物 [9][10] - 优化AI免疫学平台，为精准疫苗概念筛选最佳候选药物，预计下半年进行 [10][11] 精准癌症疫苗项目 - 利用AI免疫学设计针对ERF肿瘤抗原的精准癌症疫苗，已获得概念验证，优化后的人类先导疫苗候选药物具有多个ERB表位和广泛的HLA覆盖率，预计下半年进行最终候选药物选择 [19] - 已启动IND和CTA相关活动，包括CMC和临床试验规划 [20] 传染病疫苗管道 - 计划推出的两款新疫苗候选药物中的第一款有望在上半年推出，已对多个细菌病原体目标进行全面评估，筛选出最有前景的细菌目标，并与专家咨询小组进行了讨论 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多合作伙伴战略，通过参与科学会议与科学界互动，寻找潜在合作伙伴 [12] - 金融市场动荡和监管不确定性增加影响业务发展交易执行，公司将重点转向受当前宏观环境影响较小的潜在合作伙伴 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在各业务领域取得了显著进展，上半年完成了两个重要里程碑，下半年将更加忙碌，有望实现多个关键里程碑 [13][14][21] - AI免疫学在开发新型精准药物方面具有潜力，公司对实现全年业务发展目标充满信心 [22] 其他重要信息 - 公司在多个科学会议上积极参与，展示了EVX - one的二期数据，这对公司与科学界的互动和多合作伙伴战略的执行至关重要 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 在EVX - one的两年期数据中，CD4和CD8阳性T细胞之间是否存在显著偏差 - 公司主要观察到CD4 T细胞，约一半患者中也观察到CD8 T细胞，这种偏差主要是由于EVX - one是基于肽的疫苗，免疫系统对肽的处理方式导致了强烈的CD4 T细胞反应 [33] 问题2: 选定的ERV候选药物是否仅为ERV热点疫苗，还是会与个性化癌症新抗原结合 - 精准概念的想法是开发一种现成的疫苗，具有广泛的覆盖范围，至少在开始时不会与其他类型的疫苗（包括个性化方法）结合 [35] 问题3: 英国将脑膜炎疫苗重新用于淋病的消息，公司或默克合作伙伴有何看法 - 这显示了对有效淋病预防疗法的迫切需求，也增加了公司EBXB2的商业潜力，从科学角度来看，已知存在交叉保护，但远非完全保护，需要更精准的疫苗提供更广泛的保护，公司尚未与默克的合作伙伴讨论此事 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为30万美元，2024年同期为690万美元，2025年营收主要为Aramid商业化Effexxa的特许权使用费，2024年主要为Gloria许可协议的前期付款、里程碑付款及产品销售收入 [17][18] - 2025年第一季度收入成本微不足道，2024年同期为150万美元，2025年反映Aramid商业化Effexxa特许权使用费的转授许可费，2024年主要为Gloria许可协议里程碑付款的转授许可费等 [18][19] - 2025年第一季度研发费用为160万美元，2024年同期为250万美元，减少主要因将美国权利授权给Aramid及员工人数减少致薪酬和股份薪酬降低 [19][20] - 2025年第一季度无销售和营销费用，2024年同期为630万美元，减少主要因2024年第四季度关闭美国商业运营 [20][21] - 2025年第一季度净收入为510万美元，2024年同期净亏损70万美元，增长主要源于资产负债表上认股权证重新评估带来的非运营收入 [21] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期银行存款为2640万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Effexxa在2025年第一季度实现140万美元销售额，为公司带来30万美元特许权使用费收入，预计后续特许权使用费和里程碑付款会增加 [15][51] - 化疗MET PANK试验正在进行，计划2027年完全入组，2026年进行40%无进展生存期（PFS）事件的预设中期分析 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - Effexxa适用的干细胞动员剂市场规模约为3亿美元，公司预计该产品未来收入机会超1亿美元 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Aramid Pharma达成独家外许可协议，授权其商业化EFFECTZAR，专注复杂药物开发，评估肿瘤学和罕见病治疗资产以拓展管线 [3][4][6] - 公司继续支持metixafortide在胰腺癌治疗的开发，参与Columbia University赞助的随机2b期PDAC试验 [10][11] - 公司在寻找新资产时，遵循一定原则，寻找临床开发路径短、能创造价值的项目，同时保持灵活和机会主义 [57][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Effexxa在Aramid管理下已恢复增长，有望通过里程碑和特许权使用费为公司带来长期价值 [5] - 化疗MET PANK试验若结果积极，将为公司带来重大价值转折点，为胰腺癌患者带来新希望 [11] - 尽管基因治疗领域初期面临挑战，但从长期看，Effexxa作为优质动员剂，有显著上行潜力 [42][45] 其他重要信息 - 化疗MET PANK试验试点阶段新数据摘要被美国临床肿瘤学会年会接受，将于5月31日展示，此前数据显示部分缓解率、疾病控制率和中位PFS均优于历史数据 [12][13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 现金跑道是否包括新资产预计开发成本 - 现金跑道包括新资产预计开发成本，这些成本可由潜在里程碑和特许权使用费抵消 [24] 问题2: 11月重组成本是否已计入损益表 - 重组成本在2024年底已全额计提，2025年无更多预期成本 [25] 问题3: 化疗MET PANK试验新增试验点情况及是否存在入组竞争 - 新增试验点包括Fred Hutch等，试验点对加入试验感到兴奋，海报将展示试点阶段令人兴奋的数据 [26][27][29] 问题4: 化疗MET PANK试验40% PFS事件中期分析的沟通策略及未来监管策略 - 公司受Columbia University沟通策略限制，需与其保持一致，待数据由Columbia发布后公司才能公布；基于该试验获得监管批准可能性不高，通常需总生存期作为主要终点，而该试验主要终点是PFS [32][33][34] 问题5: Effexxa未来收入预期及细胞和基因治疗领域看法 - 公司估计Effexxa所在市场规模约3亿美元，产品未来收入机会超1亿美元；基因治疗领域初期有挑战，但长期来看，Effexxa作为优质动员剂有显著上行潜力 [39][42][45] 问题6: Effexxa许可收入与产品收入比例是否会持续及许可里程碑情况 - 许可收入比例在达到一定收入水平前保持不变，之后会进入下一层级；许可协议有里程碑付款，Gloria协议有商业、开发和监管里程碑，Aramid协议有适应症和地理里程碑 [50][51][55] 问题7: 寻找新资产时更倾向成熟机制还是新分子 - 公司全面寻找，遵循一定原则，保持灵活和机会主义 [57][58] 问题8: 寻找新资产时是否考虑小市场无竞争或大市场有未满足需求的情况 - 公司寻找临床开发路径短、能创造价值的项目 [59][60]