港股科技板块市场表现分化与估值对比 - 2月25日港股大型科技公司如阿里巴巴、腾讯控股股价回暖，而新上市的AI公司MiniMax和智谱股价则大幅回撤[1] - MiniMax和智谱于今年1月登陆港交所，上市即大涨，市值曾跃上3000亿元，但近期出现显著回调[1] - 百度集团、京东集团、快手等科技巨头股价此前相对滞涨，最新市值也仅在3000亿元附近[1] - 资金在短暂爆炒小市值模型公司后，可能正回归理性定价[1] 港股科技板块估值水平与历史比较 - 多个横向维度对比显示，中国大型科技巨头可能被严重低估，当前或是底部布局的左侧区间[1] - 恒生科技指数与A股双创指数（创业板指、科创50指数）的比价显示，港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平[1] - 港股科技上一次出现类似高折价，是在2022年3月、2022年10月（外资快速流出期）以及2023年底（游戏监管时期）[1] 国际科技巨头市值对比 - 对比韩国科技巨头，SK海力士过去6个月区间上涨300%，三星电子区间上涨180%[1] - SK海力士最新市值达8314亿美元，三星电子最新市值达5135亿美元[1] - 腾讯控股港股最新市值为6080亿美元，过去6个月区间下跌12%[1] - 阿里巴巴港股最新市值为3620亿美元，过去6个月区间上涨25%[1] - 韩国两大科技巨头市值远超中国的腾讯与阿里巴巴[1] 资金流向与ETF布局 - 资金正借道港股科技相关ETF进行逆势布局，积攒筹码[2] - 恒生科技指数ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）、港股通科技ETF基金（159101.SZ）、港股通互联网ETF基金（520910.SH）均连续出现大额净流入[2] - 上述ETF在内地证券交易所上市，覆盖阿里巴巴、腾讯控股、美团、小米集团等一篮子港股AI科技巨头[2] - 港股通ETF更聚焦港股通相关标的，不包含百度集团、网易、万国数据等非港股通标的[2]

公司动态：模型开源与商业化 - 公司于2月25日继续开源其千问3.5系列模型，本次开源了三款中等规模的新模型，具体为Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-122B-A10B和Qwen3.5-27B [1] - Qwen3.5-Flash模型已在阿里云百炼平台上线，其定价为每百万Token输入低至0.2元 [1] 行业趋势：大模型技术发展 - 行业参与者持续推动大模型技术的迭代与开放，中等规模模型的系列化开源成为技术扩散和生态构建的重要策略 [1] 行业趋势：模型服务商业化 - 云服务商正加速将大模型能力转化为可计费的商业服务，通过极具竞争力的定价策略（如每百万Token输入低至0.2元）来吸引开发者和企业用户，推动模型应用落地 [1]

香港2026/2027财政年度预算案核心经济与产业政策 - 核心观点：预算案回顾了2025年香港经济的强劲复苏与金融市场表现，并对2026年及中长期经济增长做出预测，同时公布了一系列旨在巩固金融中心地位、推动科技创新（特别是航天、半导体、AI）和新型工业化、以及促进房地产市场与土地供应稳定发展的具体政策与投资计划 [1][3][4] 宏观经济回顾与展望 - 2025年香港整体经济增幅为3.5%，连续三年上升，通胀保持轻微，基本通胀率为1.1% [1] - 预计2026年香港经济增长2.5%至3.5%，基本通胀率和整体通胀率预计分别为1.7%和1.8% [3][4] - 预计2027年至2030年，香港经济平均每年实质增长3%，基本通胀率平均每年2% [4] 金融市场表现 - 2025年恒生指数全年上升28%，平均每日成交额增加九成至近2500亿港元，创历史新高 [3] - 2025年新股上市集资额较2024年增加两倍多至超过2800亿港元，高居全球第一 [3] 房地产市场动态 - 2025年住宅物业成交量上升至近63000宗，为四年新高，楼价全年上升3.3%，结束前三年跌势，租金上升4.3% [3] - 非住宅物业成交量反弹，租金及价格跌幅收窄 [3] - 为巩固金融中心竞争力，预算案将推动房地产信托基金（REITs）市场发展列为重点方向，计划争取尽快落实将REITs纳入互联互通机制，并提交条例修订草案便利REITs私有化或重组，以及为准备上市的房托基金宽免转让非住宅物业印花税 [11] 土地与房屋供应 - 考虑到非住宅物业市场空置率及未来供求，特区政府来年将继续不推售一般商业用地 [12] - 港投公司将引导资金投向符合香港产业定位的优质商业物业项目 [13] - 针对住宅市场，当局会准备可供兴建约9.8万个私营房屋单位的土地，来年卖地表包括9处住宅用地，加上其他来源，预计全年潜在土地供应可供兴建约2.2万个单位 [13] - 为响应学生宿舍需求，发展局正就3处相关用地邀请市场提交意向书 [13] 航天产业发展与支持 - 已要求港交所检视相关上市规定，以便利和吸引更多航天企业来港上市 [5] - 引进重点企业办公室将牵头物色合适的航天企业来港发展 [6] - 香港太空机械人与能源中心参与国家嫦娥八号任务，其研发的多功能月面作业机械人已进入航天器初样测试阶段 [6] - “创新及科技基金”提供逾一亿元，支持大学六个研发项目，其中包括已成功发射的香港中文大学“港中大一号”卫星 [6] 半导体与微电子产业 - 香港微电子研发院的第三代半导体芯片技术研发与试产的中试线，年内将投入运作 [7] - “新型工业加速计划”已支持两间发展半导体芯片技术及设备的企业，总投资超过15亿港元 [8] - “新型工业加速计划”至今已支持4个项目，涉及总投资约25亿港元，当中超过7成为私人投资 [9] 人工智能（AI）与科技人才培养 - 将拨款5000万港元，用于筹办AI应用学习课程、讲座及比赛，以提升学生、青年及公众对AI的认知和运用技能 [9] - 自2025/26起的三个学年，香港各资助大学将新增27个与STEAM相关的学士学位课程，涵盖AI、创意产业、数据科学等领域 [9] - 自2027/28学年起，AI相关课程将优先列入“指定专业／界别课程资助计划” [9] - “优质教育基金”已预留20亿港元推进中小学数字教育，用于开展校本AI教育项目、资助学生参加相关活动，并为教师提供AI培训 [10] - 香港雇员再培训局将升格为“技能提升局”，并提供包括AI应用在内的各类“技能为本”培训 [10] 新型工业化推进 - “新型工业加速计划”旨在资助从事生命健康科技、人工智能与数据科学、以及先进制造与新能源科技的企业在香港设立新智能生产设施 [8]

市场表现与指数动态 - 2月25日早盘，恒生指数高开0.58%，恒生科技指数上涨0.86% [1] - 港股通互联网ETF基金（520910）窄幅震荡，现上涨近0.5% [1] - 该ETF持仓股涨多跌少，贝壳、曹操出行、心动公司、汇量科技、美图公司、美团、东方甄选等涨幅居前，商汤、同程旅行、狮腾控股、中国儒意、趣致集团等跌幅居前 [1] 机构观点与行业分析 - 银河证券认为，港股科技板块仍是中长期投资主线，经历近期回调后估值压力下降，在AI大模型更新加快、应用加速推进的背景下，板块有望反弹回升 [1] - 中金公司指出，港股回调源于美联储鹰派预期、AI资本开支回报质疑及制造业PMI偏弱的“三重压力”，短期存在超调，有向上修复空间，但中期指数空间有限 [1] - 中金公司认为机会在于必需零售、科技硬件等景气结构 [1] - 银河证券同时表示，中东地缘风险升温、美国关税政策调整推升避险情绪，贵金属、能源板块有望震荡上行 [1] - 银河证券还指出，消费板块当前估值偏低，随着促消费政策加码，消费活力逐步释放，板块仍具上涨空间 [1] 基金产品与投资主题 - 港股通互联网ETF基金（520910）跟踪中证港股通互联网指数，精准覆盖电商平台、内容生态、社交媒体及软件服务等核心互联网领域 [2] - 该ETF的AI应用占比较高，与AI驱动互联网商业模式升级的产业深化路径相契合 [2] - 其成分股中涵盖有望在后续AI加速渗透中持续受益的阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手等港股互联网龙头 [2]

文章核心观点 - 非银金融行业面临居民存款迁移带来的发展机遇，权益资产吸引力提升，慢牛可期 [1] - 证券行业基本面维持高景气，零售与财富管理主线有望率先受益，板块估值与机构持仓仍处低位 [1] 行业机遇与趋势 - 居民存款迁移为行业带来最大看点，居民财富正通过保险分红险、券商财富管理、资产管理等多元方式入市 [1] - 稳股市长效机制持续发酵，市场波动率降低后权益资产吸引力显著提升 [1] - 2026年1月股市新开户增长超预期，显示居民资金入市步伐加快 [1] - 开年以来市场交易量和基金新发规模同步高增 [1] 证券行业基本面 - 券商基本面在高基数上延续高景气 [1] - 春节前市场活跃度仅小幅回落，居民资金入市利好券商经纪、财富管理等业务 [1] - 资金面扰动不影响板块中期逻辑 [1] 相关金融产品表现 - 证券ETF（512880）在2月25日涨超1%，且连续3日资金净流入超7亿元 [1] - 该ETF跟踪证券公司指数（399975），该指数选取A股证券公司行业上市公司证券，反映行业整体表现，具有高行业代表性和市场影响力 [1]

外交与安全政策 - 特朗普在国情咨文中表示，美国正在与伊朗进行谈判，并强调首选通过外交手段解决伊朗核问题，但美国尚未听到伊朗的“秘密承诺”，且绝不会让伊朗拥有核武器 [2] - 特朗普称伊朗已经研制出能威胁欧洲和美国海外基地的导弹，并且正在研制能很快打到美国的导弹 [2] 国内经济与科技政策 - 特朗普表示，尽管其关税政策近期遭遇挫折，但关税措施将依据其他法律条款继续维持有效 [2] - 特朗普称已与多家大型科技公司达成承诺，这些公司同意自行承担其人工智能数据中心的电力需求费用，而不会由公众买单 [2] 移民与国内政策 - 特朗普表示将推动一项联邦法律，禁止任何州向无证移民发放驾驶执照 [3] - 特朗普主张选民必须出示公民身份证明才被允许投票 [3] 政治环境与民意 - 演讲过程中，特朗普与在场的民主党人多次发生争论，包括因展示横幅被带离的议员，以及因指责索马里移民而遭议员当场插话抗议 [4] - 美国有线电视新闻网23日的民调显示，特朗普的支持率为36%，68%的美国人认为特朗普对“国家最重要的问题”关注不足，61%的美国人认为其政策会把国家引向错误方向 [4] - 《华盛顿邮报》、美国广播公司和益普索集团的联合民调显示，57%的美国人不认可特朗普对经济的处理方式 [4] - 此次演讲正值其关税和移民政策接连受挫之际，包括最高法院裁定限制其关税权力，以及国土安全部因两党未达成共识而陷入部分“停摆” [4]

ETF表现与成分股 - 新材料ETF华夏（516710）在2月25日上涨2.24%，其成分股菲利华上涨超过18%，江丰电子上涨超过11%，沪硅产业上涨超过5% [1] 指数覆盖范围与定位 - 中证新材料主题指数成分股覆盖半导体材料、光刻胶、靶材、先进封装材料等领域，是AI芯片、GPU和服务器的上游核心材料 [1] - 该指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料的上市公司证券，以反映新材料主题上市公司整体表现 [1] - 该指数的新材料含量达到79.85%，在全市场指数维度排名第一 [1] 行业观点与市场前景 - 中银证券认为，算力市场的资本开支持续推动技术迭代和需求增长，算力材料市场有望深度受益 [1] - 在传统电子布产能向低介电电子布产能切换的关键节点，市场存在供给和需求错配，传统电子布和低介电电子布的价格均有望上涨 [1]

公司市场表现 - 中际旭创股票于2月25日成交额达到100亿元人民币 [2] - 公司股价当日上涨1.44% [2] 行业与市场动态 - 该新闻由每日经济新闻发布，属于财经类市场快讯 [2]

公司股价异动 - 2月25日，*ST松发股价在盘中交易时段涨停，上演了从跌停到涨停的“地天板”行情 [2] - 公司股价现报99.86元 [2] - 当日成交额高达27.56亿元，显示出极高的市场关注度和交易活跃度 [2]

公司股价表现 - 德琪医药-B(06996.HK)股价在2月25日显著上涨，涨幅超过6%，截至发稿时具体涨幅为6.4% [1] - 公司股价报收于3.66港元 [1] - 当日成交额为1332.6万港元，显示市场交易活跃 [1]