南向资金动态与市场表现 - 2月27日恒生科技指数回暖 南向资金半日净流入25亿港元 截至当日15:40净流入超103亿港元 [1] - 2月以来南向资金多次单日净流入超百亿港元 其中2月4日 2月5日 2月6日 2月13日单日净流入甚至超两百亿港元 [2] - 南向资金2025年净买入额达1.4万亿港元 约合2000亿美元 环比增长73.89% 为沪深港通开通以来年度最高记录 [2] 资金流向的驱动因素与市场观点 - 港股科技资产拥挤度处于相对低位 估值处于合理分位 在性价比吸引下南向资金积极“抄底”港股特色资产如互联网 创新药 分红等 [1] - 南向资金的涌入为2025年港股科技资产的估值修复起到了关键作用 [2] - 高盛预计南向资金2026年净买入额可能再创新高 [2] 投资工具与相关标的 - 可关注聚焦港股通相关ETF 如港股通科技ETF基金（159101.SZ）和港股通互联网ETF基金（520910.SH） [2] - 相关ETF成分股聚焦港股通标的 包括阿里巴巴-W 腾讯控股 小米集团-W 美团-W 快手-W [2] - 港股通相关ETF在内地证券交易所上市 支持T+0交易 为A股投资者提供低门槛 免开跨境户和免换汇的便利 [2]

市场情绪与指数表现 - A股市场成交活跃，但指数在4150点上方承压，对投资情绪有所压制 [1] AI科技投资叙事转向 - AI科技投资焦点逐步转向传统实物资产，外资投行提出HALO策略，即重资产与低淘汰率，重新定义AI时代资产价值，例如电网、石化、有色等 [1] - 在AI科技叙事动摇之际，景气策略型资金共识转向，认为“AI的尽头是‘重资产’” [2] ETF资金流向与市场热点 - 2月26日，恒生科技指数创年内新低，吸引抄底资金，当日13只恒生科技ETF合计净流入达25.07亿元 [1] - 恒生科技指数ETF（513180.SH）是规模最大的相关ETF [1] - 由于QDII额度稀缺，部分恒生类ETF限制申购，部分资金转而涌入港股通科技ETF基金（159101.SZ）和港股通互联网ETF基金（520910.SH） [1] - 当日净流入居前的还有证券ETF、电网设备ETF、黄金ETF等 [2] - 电网设备ETF（159326.SZ）单日净流入超9亿元，近两日合计净流入接近20亿元，体现了HALO策略 [2] 机构观点与投资策略 - 华夏基金投资者回报研究中心王波表示，在估值扩张行情中，“景气策略”、“动量策略”、“高共识资产”具备基本面逻辑支持，有望持续占优 [2] - 对市场维持做多判断，主要基于三月重要会议政策预期较强及市场流动性持续改善 [2] - 围绕上述逻辑，科创半导体、电网设备被视为“景气”领先、“动量”占优的科技行情共识方向 [2] - 周期方面，工程机械、石化、自由现金流等，在“景气”改善的同时，市场对其“价值重估”逻辑也更加认可 [2]

百度集团第四季度及全年财报核心要点 - 公司AI新业务在第四季度收入达113亿元，占百度一般性业务收入比重攀升至43%，较上一季度的39%进一步提升，AI业务收入占比突破四成 [1] - 公司旗下自研芯片公司“昆仑芯”的分拆独立上市“正在推进中” [1] - 公司正考虑将其在香港的第二上市升级为“双重主要上市”，旨在获取港股通资格，从而进一步吸引内地资本 [2] AI业务表现与战略 - 截至2025年四季度末，公司旗下AI应用文心助手月活用户已达2.02亿 [1] - 公司未来计划“将百度文库与百度网盘整合，加速推动AI应用创新” [1] - 公司董事长兼CEO表示，在竞争中，应用比模型更重要，因为模型的价值最终要通过应用来实现 [1] 市场影响与行业趋势 - 财报验证了港股科技巨头的“AI成色”，一定程度上减轻市场对“AI科技烧钱而不赚钱”的担忧 [1] - 业内评价认为，港股科技巨头价值锚点发生变化，从依赖广告、流量的传统增长模式，正在向AI基础设施与服务提供商转型，进而为其估值增加弹性 [1] 相关投资工具与市场动态 - 投资方面可以借由恒生互联网ETF（513330.SH）和港股通互联网ETF基金（520910.SH）等内地上市的ETF，整体把握港股互联网巨头超跌修复机会 [2] - 参考另一港股互联网巨头阿里巴巴，在2024年8月28日完成香港双重主要上市，两个月后的10月28日，阿里巴巴-W正式被纳入港股通 [2]

港股科技板块市场表现分化与估值对比 - 2月25日港股大型科技公司如阿里巴巴、腾讯控股股价回暖，而新上市的AI公司MiniMax和智谱股价则大幅回撤[1] - MiniMax和智谱于今年1月登陆港交所，上市即大涨，市值曾跃上3000亿元，但近期出现显著回调[1] - 百度集团、京东集团、快手等科技巨头股价此前相对滞涨，最新市值也仅在3000亿元附近[1] - 资金在短暂爆炒小市值模型公司后，可能正回归理性定价[1] 港股科技板块估值水平与历史比较 - 多个横向维度对比显示，中国大型科技巨头可能被严重低估，当前或是底部布局的左侧区间[1] - 恒生科技指数与A股双创指数（创业板指、科创50指数）的比价显示，港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平[1] - 港股科技上一次出现类似高折价，是在2022年3月、2022年10月（外资快速流出期）以及2023年底（游戏监管时期）[1] 国际科技巨头市值对比 - 对比韩国科技巨头，SK海力士过去6个月区间上涨300%，三星电子区间上涨180%[1] - SK海力士最新市值达8314亿美元，三星电子最新市值达5135亿美元[1] - 腾讯控股港股最新市值为6080亿美元，过去6个月区间下跌12%[1] - 阿里巴巴港股最新市值为3620亿美元，过去6个月区间上涨25%[1] - 韩国两大科技巨头市值远超中国的腾讯与阿里巴巴[1] 资金流向与ETF布局 - 资金正借道港股科技相关ETF进行逆势布局，积攒筹码[2] - 恒生科技指数ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）、港股通科技ETF基金（159101.SZ）、港股通互联网ETF基金（520910.SH）均连续出现大额净流入[2] - 上述ETF在内地证券交易所上市，覆盖阿里巴巴、腾讯控股、美团、小米集团等一篮子港股AI科技巨头[2] - 港股通ETF更聚焦港股通相关标的，不包含百度集团、网易、万国数据等非港股通标的[2]

公司公告 - 中芯国际于2026年2月13日，因非董事人员行使根据2014以股支薪奖励计划所授予的受限制股份单位，发行了1.66万股普通股股份 [1] 相关ETF产品数据 - **港股通科技ETF基金 (159101)** - 跟踪经估值汇率调整后的国证港股通科技指数 [3] - 近五日涨跌为0.99% [3] - 市盈率为29.54倍 [3] - 最新份额为35.1亿份，增加了300.0万份 [3] - 净申赎额为274.6万元 [3] - 估值分位为21.24% [3] - **恒生科技指数ETF (513180)** - 跟踪恒生科技指数 [3] - 近五日涨跌为0.99% [3] - 最新份额为740.8亿份，增加了8.1亿份 [3] - 净申赎额为5.7亿元 [3] - **港股通互联网ETF基金 (520910)** - 跟踪经估值汇率调整后的中证港股通互联网指数 [4] - 近五日涨跌为-0.65% [4] - 市盈率为29.44倍 [4] - 最新份额为7.4亿份，增加了0.0份 [4] - 净申赎额为0.0元 [4] - 估值分位为18.04% [4] - **恒生互联网ETF (513330)** - 跟踪恒生互联网科技业指数 [5] - 近五日涨跌为-0.20% [5] - 最新份额为738.1亿份，增加了5.1亿份 [5] - 净申赎额为2.5亿元 [5]

南向资金动态 - 2月11日南向资金单日净流入48.2亿港元 [1] - 2月以来南向资金累计净流入590.8亿港元 [1] - 节前南向资金维持温和流入态势，今年春节当月净流入规模仅次于2025年春节 [1] 市场观点与策略 - 有观点认为，对于因外部或个股意外因素已大幅回调的标的，可逢低介入，因假期期间的拉升传统往往经历前期长时间低迷的铺垫 [1] - 从流动性看，海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”被认为是有效策略 [1] - 从相对估值看，目前港股科技股相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹 [1] - 从绝对估值看，目前恒生科技指数市盈率位于上市以来24.3%分位数，若回到中位数水平，对应指数点位7431，潜在涨幅为39% [1] - 从产业趋势看，大模型领域呈现百花齐放态势 [1] - 综合来看，逢低买入、持股过节被认为是较为有效的策略 [1] 相关投资标的 - 相关ETF包括恒生科技指数ETF(513180.SH)、恒生互联网ETF(513330.SH)、港股通科技ETF基金(159101.SZ)、港股通互联网ETF基金(520910.SH) [2]

近期港股科技板块调整原因 - 近期港股科技板块调整主要源于市场对“互联网增值税上调”传言的误读[4] - 叠加临近年底投资者倾向于兑现浮盈“落袋为安”以及风险偏好走低[4] - 相关指数近一个月表现承压 其中恒生科技指数下跌6.45%[4][5] 春节假期交易套利机会 - 2026年春节假期 A股与港股存在显著的交易时间差 港股比A股多开市两天半[5][7] - 春节期间腾讯、百度、阿里等AI巨头开展春节红包活动有望催化港股相关板块上涨[6] - 若假期港股上涨 各港股ETF将在2月24日上午7点更新IOPV 可能开盘高开 投资者节前布局港股ETF 节后若高开可T+0卖出实现短期套利收益[6][7] 港股春节“红包行情”历史数据 - 历史数据显示港股市场在春节前后呈现显著结构性行情 春节后市场表现普遍优于节前[8] - 恒生科技指数春节前一周平均收益为0.46% 春节后一周平均收益为2.10% 春节后两周平均收益为2.93%[9] - 恒生指数春节前一周平均收益为0.06% 春节后一周平均收益为1.03% 春节后两周平均收益为1.14%[9] 当前港股市场估值水平 - 恒生指数当前市盈率PE(TTM)为12.20 处于近20年平均值11.55附近 历史分位点为67.02%[12] - 恒生科技指数当前市盈率PE(TTM)为22.38 低于近20年平均值16.02 历史分位点为24.93% 估值处于历史中低位[12] 支撑港股上涨的流动性因素 - 海外流动性改善 美联储降息周期开启推动全球流动性环境转向宽松 港股作为离岸市场对此反应敏锐[13] - 南向资金持续流入 2026年1月南向资金净流入约689.71亿港元 约为前一个月流入总额的3倍 2025年南向资金净流入规模创下历史新高[14] - 2026年人民币汇率有望在多重利好下回升 将显著提升人民币资产对全球资金的吸引力[15] 相关ETF产品信息 - 蛋股通科技ETF基金 159101 覆盖“硬件+新消费+创新药+造车新势力”热门赛道 跟踪中证港股通互联网指数 管理费率0.50% 托管费率0.10%[3][16] - 港股通互联网ETF基金 520910 高度集中于通信服务和信息技术等核心互联网 管理费率0.15% 托管费率0.05%[3][16] - 恒生科技指数ETF 513180 管理费率0.50% 托管费率0.15%[16] - 恒生互联网ETF 513330 管理费率0.50% 托管费率0.15%[16]

港股市场表现与科网股波动 - 2月3日港股三大指数涨跌不一，恒生指数午间收盘涨0.2%，恒生科技指数跌1.32%，国企指数跌0.22% [1] - 盘面上科网股普遍下跌，商业航天概念股涨幅居前，中资券商股走弱 [1] - 港股通互联网ETF基金（520910）午盘震荡，跌幅持续收窄至近1%，成交额逼近1400万元 [1][2] 科网股下跌原因与机构观点 - 科网股集体大跌源于市场担忧互联网服务公司的增值税可能上调，此前中资电信股服务增值税已被上调 [1] - 有机构认为该担忧属于过度推演，缺乏切实依据，且互联网企业加税可能直接传导至消费者，与当前促进消费的方针相悖 [1] - 根据《中华人民共和国增值税法（征求意见稿）》，金融业和互联网服务（如游戏、广告）目前适用6%的增值税税率，该法将于2026年1月1日实施 [1] 宏观环境与配置策略 - 广发证券指出，全球美元周期处于峰值回落阶段，人民币已进入温和升值通道，外资回流与估值修复向盈利驱动切换，中国权益资产处于有利的再定价窗口 [2] - 配置层面建议将汇率逻辑嵌入资产配置，A股关注“制造业核心资产+升值受益链”，包括进口成本敏感行业、高外币负债板块、跨境消费与高端内需以及外资偏好板块 [2] - 港股建议把握南向资金流入、估值折价和汇率环境改善的共振机会，优先布局兼具分红能力与成长属性的科技龙头、互联网平台、能源资源与金融龙头 [2] 港股通互联网ETF及成分股 - 港股通互联网ETF基金（520910）跟踪中证港股通互联网指数，聚焦港股互联网龙头 [2] - 成分股涵盖阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手等有望在AI加速渗透中持续受益的龙头公司 [2] - 截至发稿，该ETF成分股中汇量科技、迈富时、同程旅行、大麦娱乐、中国儒意等涨幅领先 [2]

文章核心观点 - AI社交应用近期取得显著进展，展现出大模型技术已具备较强的类人交互基础，AI社交正从垂直领域迈向通用社交，有望迎来用户流量快速增长并打开多元商业化空间 [2] - 港股通互联网ETF上市，其跟踪的指数聚焦港股互联网龙头，这些公司涵盖AI全产业链，被视为国产AI核心资产，并已在市场重估中表现领先 [2] AI社交应用的最新动态 - AI社交平台Moltbook在海外迅速走红，平台类似Reddit，但仅限AI智能体互动，人类只能旁观，该平台在几天内已拥有**150万**个AI智能体，在上万个论坛板块展开讨论，其内容明显模仿人类社交模式 [1] - 腾讯旗下AI平台“元宝”于**2月1日**开启新春现金红包活动，用户分享链接至社交平台推动其下载量大增，当日登顶iPhone应用总榜 [1] - 元宝平台同日宣布“元宝派”公测上线，用户可创建或加入“派”，与元宝AI及其他用户互动，公测版本新增打通腾讯视频、QQ音乐生态的能力，支持一起听音乐、看电影等 [1] 行业分析与展望 - 分析认为，无论是Moltbook的AI间交互，还是“元宝派”的人机、人人社交，都表明大模型在推理、长文本、多模态能力迭代后已具备较强的类人交互基础 [2] - AI社交平台从垂直细分领域（如角色扮演、情感陪伴）到通用全面社交的路径或已打通，有望迎来用户和流量的快速增长 [2] - 行业商业化变现空间有望通过广告、电商、娱乐、本地生活、教育等方式打开 [2] 相关金融产品与市场 - 港股通互联网ETF（基金代码：**520910**）于**2月2日**上市，跟踪中证港股通互联网指数，聚焦港股互联网龙头 [2] - 当前港股汇聚了涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等AI全产业链的龙头企业，被视为国产AI核心资产 [2] - 该板块今年以来已成为中国资产重估先锋，并有望在后续AI加速渗透中持续受益 [2]

文章核心观点 - 华夏基金于2026年1月5日发行港股通互联网ETF基金，认为港股互联网板块正处在AI科技变革与价值低估交汇的关键窗口期，具备显著的投资机会 [3] 港股互联网板块的市场特征与周期位置 - 港股科技板块以波动大、弹性强著称，相关指数年化波动率约35% [3] - 自2022年10月周期低点启动行情后，中证港股通互联网指数涨幅已比其他互联网系列指数更明显 [3] - 当前板块面临全球科技格局调整、海外流动性有望改善、国内资金持续流入等多重利好，处于值得重点关注的关键窗口期 [3] AI技术驱动下的价值重估与产业链机会 - 港股市场聚集了中国最核心的AI相关企业，成为全球资本焦点 [4] - 港股通互联网ETF的成分股覆盖AI产业链关键环节：模型与云服务（如阿里、腾讯、商汤）、消费电子硬件（如小米、联想）、软件应用（如金蝶、美图）等 [4][5] - AI大模型（如DeepSeek）的低成本、高性能特点，有望加速AI在端侧硬件（手机、AIPC、智能车等）及不同场景软件应用的规模化落地 [5] - AI已助力互联网广告等业务提升效率与盈利，例如腾讯通过AI部署实现了营销收入大幅增长，形成“效率提高→赚钱能力增强→平台收入增加”的良性循环 [5] - 预计2026年AI应用将成为港股市场重要增长引擎，驱动互联网、软件、传媒、半导体、消费零售等多个板块的估值提升 [6] - 以DeepSeek为代表的国产AI大模型在国际上取得突破，正在改变全球资本对中国科技企业的认知，推动互联网平台公司从“消费类公司”向“科技公司”演进，迎来长期价值重估 [7] 资金面与估值分析 - 2025年12月港股单月解禁规模高达约1260亿港元，对市场流动性及情绪形成压制 [9] - 2026年1月解禁规模预计回落至500亿港元以下，市场资金压力有望显著缓解 [9] - 经过调整，港股科技板块估值已逐步接近2024年以来的历次低位区间，长期配置价值显现 [9] - 海外方面，市场普遍预期2026年美联储将进入降息周期，长期宽松的货币政策有望为港股带来更多资金 [11] - 国内方面，2025年内地资金通过港股通买入港股的金额创历史新高，超过1.38万亿港元，成为支撑港股的核心力量 [11] - 2026年在利率走低、国内经济好转、政策鼓励等因素推动下，内地资金大概率重新加速流入港股 [11] - 港股互联网龙头公司积极回购股票，截至2025年11月底，港股回购金额已达约1579亿港元，成为估值上涨的核心动力之一 [12] 华夏港股通互联网ETF基金产品特点 - 该ETF跟踪中证港股通互联网指数，从港股通范围内选取30家市值大、交易活跃的互联网企业，覆盖软件、线上零售、平台服务等核心领域 [14] - 指数权重向龙头集中，截至2025年11月底，前五大成分股权重合计约58%，前十大成分股权重达74%，贴合互联网行业“强者恒强”的特点 [14] - 截至2025年12月23日，跟踪指数的市盈率为24.7倍（位于历史26%分位）、市销率为3.34倍（位于历史46%分位），在全球主要科技指数中估值偏保守，有修复潜力 [15] - 该指数年化波动率约35%，具有高波动、高弹性的特征 [15]