核心交易条款 - 公司与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利及至多11个项目的全球独家许可选择权授予GSK，首付款为5亿美元，潜在里程碑付款总额或达120亿美元 [2] - 协议涵盖肿瘤、呼吸、自免和炎症等多个治疗领域的创新药物，其中HRS-9821为潜在同类最佳PDE3/4抑制剂，处于临床开发阶段，其他11个项目处于非临床研究阶段 [4] - GSK拥有在Ⅰ期临床完成后行使全球（不包括中国大陆、港澳台）开发和商业化选择权，以及部分项目替换权 [5] - 除里程碑付款外，公司还可获得分梯度的销售提成（不包括中国内地、港澳台地区） [7] 资本市场反应 - 公告发布后，公司A股股价大涨7 5%至60 63元，H股股价飙升10 21%至75 3港元，总市值突破4000亿元 [2] - A股成交额达11 66亿元，换手率0 3%，市盈率58 8倍，市净率6 98倍 [3] - H股成交额1 37亿元，换手率0 71%，市盈率67 2倍，市净率9 78倍 [4] 战略意义与行业影响 - 协议有助于拓宽公司在肿瘤、呼吸等领域的海外市场，提升创新品牌和国际化业绩 [8] - 自2018年以来，公司累计完成13笔对外许可交易，涉及16个分子实体，潜在总交易额约140亿美元，首付款总额约6亿美元 [8] - 2023年后BD节奏显著加快，与默克、默沙东等跨国药企达成多项合作，新任总经理冯佶的加入将进一步加速国际化进程 [8] - 公司现有90多个自主创新产品处于临床阶段，预计每年有2-3款创新药实现海外授权，形成常态化出海模式 [8]

国内利率环境与投资策略转变 - 国内市场一年期存款利率跌破1%，三年期存款利率不足2%，固定收益类资产进入低利率时代 [1] - 单一资产类别超额回报难度加大，需转向多元化、多品种的资产配置策略 [1] - 全球市场因经济周期不同频，分散配置可降低组合风险并丰富收益来源 [1] 汇华理财新产品与投资策略 - 汇华理财推出"环球增益"理财产品，采用"固收+"策略，80%配置于境内外债券主动管理，20%配置全球多元化资产 [2] - 产品与渣打集团及东方汇理资产管理合作，引入境外CIO精选基金，提供一站式全球资产配置方案 [1][2] - 产品在渣打银行上架销售，为汇华理财首次与外资银行建立代销合作关系 [2] 汇华理财公司背景与投研体系 - 汇华理财由法国东方汇理资管与中银理财合资成立，是国内首家中外合资理财公司 [3] - 公司投研体系覆盖宏观、固收、衍生品、权益等大类资产，团队具备全球投资与本土化经验 [3] - 2024年推出"全球领航"产品体系，包括趋势指南等4个子品牌，主打全球大类资产配置 [4] 当前市场观点与投资建议 - 基本面结构性分化，债市面临调整压力，需灵活操作并挖掘结构性机会 [4] - 境内外固收资产利差明显，可综合运用工具参与境外固收市场 [4] - 超大型基建启动带动风险偏好提升，但需关注政策节奏与外部冲击进展 [4]

关税政策更新 - 美国对贸易伙伴加征关税的最后期限确定为8月1日 不会延期 海关将开始正式征收 [2] - 即便关税生效 美国仍愿意与欧盟继续磋商 谈判主导权在特朗普总统 [2] - 少数国家已与美国达成协议 接受高于10%但低于威胁税率的关税水平 [2] 美中贸易动态 - 美国高级别商界代表团即将访华 由美中贸易全国委员会组织 联邦快递CEO带队 [2] - 波音公司高管及美中贸易全国委员会会长确认加入代表团 可能重启商业领域磋商 [3][4] - 此为特朗普4月启动关税战后美国派出的最高级别商界代表团 [4] 欧美贸易谈判进展 - 特朗普与欧盟主席冯德莱恩将举行会谈 试图在最后期限前达成协议 否则欧盟对美出口面临30%关税 [5] - 特朗普称达成协议概率为"五五开" 双方在约20个问题上存在分歧 [6][8] - 欧美接近达成15%关税协议 部分商品如航空、医疗设备、烈酒等可能豁免 [6] - 钢铁和铝制品或获配额待遇 配额内低关税 超配额部分可能征收50% [7] - 欧盟希望制药等领域获15%关税上限豁免 此为协议关键点之一 [8] 潜在行业影响 - 特朗普已对汽车及零部件征收25%关税 钢铁和铝加倍征税 威胁对制药、半导体、铜征收新税 [8] - 欧盟拟定反制措施 计划对价值1000亿欧元美国产品加征30%关税 涵盖波音飞机、汽车、威士忌等 [8]

柬泰边境冲突安全警示 - 2025年7月24日柬泰两国军队在奥多棉吉省、柏威夏省等边境地区发生交火 [1] - 7月26日菩萨省边境地区遭炮击 冲突持续升级 [1] - 泰方已在尖竹汶府和达叻府部分地区实施戒严 [3] 中国使领馆安全提醒 - 驻柬埔寨使馆要求中国公民避免前往柬泰边境 已在当地人员尽快撤离 [1] - 驻泰国使馆提示在泰中国公民避免前往泰柬边境冲突区域 [3] - 两国使领馆均要求公民关注政府安全指引并储备应急联系方式 [1][3][4][5] 紧急联络渠道 - 柬埔寨匪警117、医疗急救119、火警118/666 国家警察总署外国人热线031-2012345 [1] - 泰国报警191、急救1669、旅游警察1155（含中文服务） [4] - 中国驻柬使馆领保电话023-210206 驻泰使馆领保电话02-245-7010 [1][4] - 外交部全球领事保护热线+86-10-12308/65612308 [1][5]

定增市场回暖表现 - 2025年以来A股定增市场明显回暖，截至7月27日已有74家公司完成定增，募资总额达6590亿元，较去年同期显著增长 [1] - 年内逾九成定增项目实现浮盈，标志市场进入"量质齐升"阶段 [1][2] - 国有银行大额定增贡献显著，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计完成约5200亿元定增 [3] 市场回暖驱动因素 - 政策红利释放：2024年9月"并购六条"激活并购重组市场，带动配套融资需求激增 [2] - 监管松绑：放宽公募基金、险资、养老金等长期资金参与限制，审核效率提升缩短项目周期 [2] - 宏观经济改善：经济指标回暖带动企业融资需求增加，上市公司通过定增扩大生产规模的意愿增强 [2] 券商业务模式升级 - 从"资金通道"向"资本生态组织者"转变，核心竞争力体现在产业理解深度、资金匹配精度和技术应用强度 [1][8] - 项目筛选更注重科技属性（技术护城河、研发强度）和资金投向合理性（主业聚焦、项目可行性） [5] - 设立行业专班联合产业资本提前孵化项目，设计"并购+定增"组合方案提高融资效率 [4][8] 机构投资者行为变化 - 从"折扣套利工具"转向"基本面+折价率双重验证"，险资/社保基金加强技术路线尽调 [7] - 公募基金提升基础化工、有色金属等行业配置比例，注重定增标的与长期组合的协同性 [7] - 私募采用量化模型结合折扣率、行业轮动及ESG因子优化配置 [7] 券商差异化竞争策略 - 深耕行业研究：在关键赛道组建专业团队，建立产业估值模型量化技术差距和政策影响 [8] - 强化科技赋能：利用深度学习进行智能尽调，采用动态定价系统实时调整发行底价 [8] - 构建评估体系：计算并购带来的供应链协同效益，增强资金方对定价合理性的认可度 [8]

国务院常务会议部署免费学前教育 - 国务院部署逐步推行免费学前教育 要求各地细化工作方案并安排补助资金 [1] - 政策强调统筹公办民办幼儿园补助 加强基础设施建设和教师待遇提升 [1] - 动态监测评估办园成本 保障家庭经济困难儿童等群体权益 [1] 少林寺住持涉嫌刑事犯罪 - 少林寺住持释永信因涉嫌挪用资金、违反戒律等正接受多部门联合调查 [2] 中国资本市场学会成立 - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 定位为官方"思想库" [3] 证监会修订上市公司治理准则 - 修订内容聚焦董事高管监管 规范任职履职及薪酬管理制度 [4] - 严格限制同业竞争 完善关联交易审议要求 [4] 证监会年中工作会议要点 - 会议提出巩固市场回稳向好 推动中长期资金入市及科创板改革 [5] - 重点提及公募基金改革和上市公司并购重组突破 [5] 农药行业"正风治卷"行动 - 三年行动目标为遏制低价竞争 提升产品质量和合规经营意识 [6][7] - 将制定重点产品行业规范 打击非法生产和隐性添加行为 [6][7] 新央企中国雅江集团动态 - 中国雅江集团董事长余兵与三峡集团签署战略合作协议 [8] 十大券商策略核心观点 中信证券 - 增量资金来自机构与散户 水牛行情历史平均持续不超过4个月 [10][11] - 建议增配恒科与科创 关注有色、通信、创新药等行业轮动 [14] 中信建投 - 科技非银板块有望接力行情 推荐新消费、机器人、AI等赛道 [15] 国金证券 - 海外关税缓和与投资周期开启或驱动ROE修复 建议布局顺周期 [16] 华安证券 - 中报业绩考验市场情绪 政治局会议政策或超预期 [17] 申万宏源 - "反内卷"提升中游制造供需改善可见度 科创板块存补涨机会 [18] 招商证券 - 外资可能回流 下半年AI产业进入算力驱动阶段 [19] 广发证券 - 科创板国产算力与AI应用因滞涨和催化因素值得关注 [20][21] 光大证券 - 行情以轮动补涨为主 需挖掘历史弹性大但当前涨幅落后行业 [22] 华西证券 - 反内卷政策提振企业盈利预期 A股或冲击2024年高点 [23] 中国银河 - 市场受流动性与预期驱动 基建和AI概念轮动推高成交额 [24]

7月27日下午，军信股份公告，经哈萨克斯坦共和国生态与自然资源部和阿拉木图市政府以及公司协商一致，三方于2025年7月25日在哈萨克斯坦共和国阿 拉木图市签署了《三方初步谅解协议》。 哈萨克斯坦生态与自然资源部和阿拉木图市政府表示，愿意在其权限范围内促进旨在改善生态可持续性的投资倡议，军信股份表达了在阿拉木图市建设并 运营一座固体废物处置发电设施的意愿，拟投资金额约为2.8亿美元（约20亿元人民币）。 军信股份表示，本谅解协议载明的合作事项如能顺利推进，将有助于扩大公司海外业务版图，在国内市场相对饱和、竞争激烈的市场环境中找到新的突破 口，为公司提供新的业绩增长点，增强公司的盈利能力和核心竞争力。 【导读】军信股份与哈萨克斯坦生态与自然资源部、阿拉木图市政府达成意向性约定 中国基金报记者 南深 不过，军信股份也提醒，截至公告日，合作尚未签署正式的特许经营权协议，亦未正式开展具体合作事宜，对公司本年度及后续年度财务状况和经营成果 等影响存在不确定性。但公司强调，"最近三年已披露的框架协议或意向性协议不存在无进展或进展未达预期的情况"。 记者注意到，此前军信股份公告，2024年7月公司获得吉尔吉斯比什凯克市垃圾科 ...

港股市场表现 - 恒生指数年内累计涨幅近27% 领跑全球主要指数 [1][4] - 恒生指数一度触及25735.89点 创三年多来新高 [4] 公募基金港股持仓 - 二季度主动权益类基金港股持仓总规模超4300亿元 创历史新高 [1] - 可投港股公募基金持有港股市值合计7343亿元 较一季度增长12.8% [2] - 公募港股持仓占股票投资市值比例从36.9%升至39.8% 创沪港通开通以来新高 [2] - 主动偏股型基金港股持仓市值达4379亿元 较一季度增长6.5% [2] - 主动权益类基金港股仓位从30.8%升至32.5% 再创历史新高 [2] - ETF持有港股市值从3264.1亿元提升17%至3809.3亿元 [2] - 50.97%的公募基金可投资港股市场 [3] 行业与个股配置 - 二季度主动偏股型基金加仓较多行业：医疗保健业 金融业 [2] - 减仓较多行业：资讯科技 非必需性消费 [2] - 腾讯连续两季度成为第一大重仓股 港股标的在公募前十大重仓股中占4席 [2] - 主动权益基金持有比例最高港股：腾讯控股 小米集团-W 阿里巴巴-W 中芯国际 泡泡玛特 [2] - 增持最多港股：信达生物 泡泡玛特 三生制药 京东健康 [2] 基金经理观点 - 港股市场结构性机会层出不穷 关注新消费 创新药 AI+ 出海 智能制造 大金融等板块 [4] - 中国宏观经济触底反弹势头明显 各领域具备全球竞争力公司齐聚港股 [4] - 全球进入降息周期 港股等新兴市场将受益于全球资本再平衡 [4] - 基金二季度维持高仓位运行 调整"杠铃型"策略 以航空和互联网为主 [4]

香港资产管理市场概况 - 2024年香港资产及财富管理规模突破35万亿港元 年增速达13% 净资金流入激增81%至7050亿港元 [1][2] - 资产管理及基金顾问业务净资金流入飙升571%至3210亿港元 私人银行及私人财富管理业务资产年增长15%至10.40万亿港元 [2] - 恒指过去一年上涨18% 中资美元债指数上涨12% 直接推高存量资产净值 [2] 中资机构表现 - 中资机构管理规模增长15%至3.09万亿港元 净资金流入飙升68%至2560亿港元 连续五年跑赢行业平均水平 [1][5][6][8] - 香港中资基金业协会会员公司管理的香港注册基金在前十大基金中占据七席 [1] - 自2020年起中资机构管理资产累计增幅达25% [6] 增长驱动因素 - 全球资本再平衡与中国资产价值重估 美联储降息预期强化 美元走弱 全球长线资金重新增配亚太 [2][4] - 互联互通2.0系列政策助推 南向通资金净流入同比增长2.4倍 占香港零售资管增量的36% [2] - 理财通2.0和ETF互联互通等政策优化直接促进跨境资金流动 [3] 中资机构竞争优势 - 深度利用内地与香港跨境通道赋能 实现资源高效整合 [6][7] - 精准捕捉内地背景投资者需求 货币基金引入快速赎回、严控单日回撤等境内经验 [6] - 离岸人民币产品创新优势 香港处理全球80%的人民币支付 [7] 资产配置趋势 - 非股票资产配置占比达59% 主要受益于理财通2.0和基金互认扩容 [9][10] - 固收类产品创新形成差异化优势 包括债券为主、T+0结算现金管理为辅的矩阵 [9] - 美元资产收益处于高位 提升货币基金及固收类债券基金吸引力 [9] 未来发展重点 - 互联互通3.0纳入监管研究日程 ETF通拟扩容覆盖更多行业及主题 [11][12] - 区块链推动资产代币化 人工智能压缩研究及风控成本 [11] - 建议提升南向通基金风险等级上限至R5 纳入多地区主题型指数投资工具 [11]

【导读】2025世界人工智能大会现场， "机器人派对"震撼来袭 "7月份最新的研究成果，数字华夏已经攻克了'眼球追踪'和'口型一致'等重大技术难题，机器人正快速 向人类的交互水平演进。"数字华夏相关工作人员向记者介绍，夏澜采用高强度仿生材料打造，在保持 结构稳定性的同时确保了面部触感的自然柔软度。该机器人在面部仿生技术方面实现重要突破，搭载29 个主动自由度以及若干被动自由度的精密控制系统，实现面部和颈部的精准表情表达。机器支持全方位 定制，包括面部形象、表情系统以及整体外观，且交付周期不超过2个月。 在应用场景布局方面，截至目前，夏澜已成功服务于政务大厅、ICT厂商、电网、头部银行及多所高 校，通过互动体验、数据分析和品牌形象塑造，助力客户提升营销效果，优化接待效率。 宇树科技带来了机器狗"B2"，堪称机器人界的"钢铁牛马"。据了解，它拥有6m/s的冲刺速度，最大 120kg的站立负载能力。无论是电力巡检还是消防救援，这个"超级打工人"都能扛着专业设备自如前 行，在-20℃到55℃的极端环境下稳如磐石。展会现场，B2爬楼梯、越地形的精准表现，配上24小时不 掉线的"打工魂"，完美诠释了"工业级硬实力"！ 宇 ...