公司产销数据 - 2026年2月新能源汽车销量为190,190辆 [1] - 2026年1-2月累计新能源汽车销量为400,241辆 [1] - 2026年2月新能源汽车出口量为100,600辆 [1] 电池业务数据 - 2026年2月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为18.773 GWh [1] - 2026年1-2月累计装机总量约为38.960 GWh [1]

公司治理与人事变动 - 中国中车于2026年2月28日召开第四届董事会第七次会议 [1] - 会议审议通过了关于聘任公司财务总监(总会计师)的议案 [1] - 同意聘任曲孝利为公司财务总监(总会计师) [1] - 曲孝利的任期自董事会审议通过之日起至第四届董事会任期结束之日止 [1]

公司2026年2月产销数据 - 2026年2月单月销量总计72，594台，同比减少6.79% [1] - 2026年1-2月累计销量162，906台，同比增长2.58% [1] 公司海外市场销售 - 2026年2月海外销售42，675台 [1] - 2026年1-2月海外累计销售82，953台 [1] 公司新能源汽车销售 - 2026年2月新能源车销售12，744台 [1] - 2026年1-2月新能源车累计销售30，773台 [1]

核心运营数据 - 公司2026年2月单月交付新车26，421辆 [1] - 截至2026年2月28日，公司历史累计交付量达到1，594，304辆 [1] 产品与技术进展 - 公司于春节前正式推送OTA 8.3版本，VLA司机大模型、智能座舱和智能电动三大核心系统同步进化 [1] - 公司计划于2026年第二季度推出全新一代理想L9 [1] 充电网络与服务 - 春节高峰出行期间（2026年2月14日至2月23日），公司累计提供充电服务超过145万次，总充电量超过4，200万度 [1] - 截至2026年2月28日，公司在全国已投入使用4，054座理想超充站，拥有22，447个充电桩 [1] - 春节高峰出行期间，全国超过4，000座理想超充站为用户提供补能体验 [1] 销售与售后网络 - 截至2026年2月28日，公司在全国已有539家零售中心，覆盖160个城市 [1] - 截至2026年2月28日，公司售后维修中心及授权服务中心达548家，覆盖223个城市 [1]

公司整体销量表现 - 公司2026年2月汽车总销量为206,160部，较去年同期增长约1% [1] 旗下品牌销量表现 - 领克品牌2月销量为27,359部，同比增长59% [1] - 极氪品牌2月销量为23,867部，同比增长70% [1]

公司产销数据 - 2026年2月公司汽车销量总计72,594台，同比减少6.79% [1] - 2026年1-2月公司累计销量为162,906台，同比增长2.58% [1] 海外市场表现 - 2026年2月公司海外销售42,675台 [1] - 2026年1-2月公司海外累计销售82,953台 [1] 新能源汽车表现 - 2026年2月公司新能源车销售12,744台 [1] - 2026年1-2月公司新能源车累计销售30,773台 [1]

公司人事变动 - 中国中车股份有限公司董事会会议审议通过了关于聘任财务总监（总会计师）的议案 [1] - 公司同意聘任曲孝利为财务总监（总会计师） [1] - 曲孝利的任期自公司董事会审议通过之日起至第四届董事会任期结束之日止 [1]

公司月度销售数据 - 长城汽车2月份新能源车销售量为12,744台 [1] - 长城汽车1至2月份新能源车累计销售量为30,773台 [1]

事件概述与财务表现 - FY2026H1公司收入33.76亿元，同比增长7.0%；净利润6.76亿元，同比增长11.9%；经营活动现金流9.96亿元，同比增长21.1% [1] - 剔除5021.1万元政府补助影响后，净利润为6.26亿元，同比增长15.5% [1] - 公司宣派中期股息每股0.52港元，股息率为5.18% [1] - FY2026H1毛利率为66.5%，同比提升1.4个百分点；归母净利率为20.0%，同比上升0.9个百分点 [2] 分品牌运营表现 - 主品牌JNBY收入18.60亿元，同比增长5.7%，门店992家，店效187万元/半年 [1] - LESS品牌收入3.94亿元，同比增长16.3%，门店271家，店效145万元/半年，实现开店和店效双增长 [1] - 速写品牌收入3.89亿元，同比微增0.4%，门店减少6%至297家，延续弱势调整 [1] - jnby by JNBY品牌收入4.95亿元，同比增长4.1% [1] - 新兴品牌收入2.37亿元，同比增长22.4% [1] 分渠道运营表现 - 线上渠道收入7.53亿元，同比增长25.1%，增速显著 [1] - 直营渠道收入11.80亿元，同比增长5.7%，店效230万元/半年 [1] - 经销渠道收入14.42亿元，同比增长0.3%，单店出货87万元/半年 [1] - 线下零售店铺可比同店增长为-2.2% [1] 毛利率与费用分析 - 分品牌看，JNBY/速写/jnby by JNBY/LESS毛利率分别为69.4%/67.5%/60.2%/70.5%，均同比提升1.7-2.0个百分点；新兴品牌毛利率为48.8%，同比下降3.6个百分点 [2] - 分渠道看，直营/经销/线上毛利率分别为73.7%/61.0%/65.8%，同比分别提升0.1/2.0/1.6个百分点 [2] - 销售/管理/财务费用率分别为32.4%/9.2%/0.17%，管理费用率提升0.6个百分点主要由于产品设计和研发部门开支增加 [2] 营运资本与会员情况 - 截至FY2026H1末，存货为10.2亿元，同比增长9.4% [3] - 应收账款为2.20亿元，基本持平，周转天数减少1天至9天 [3] - 应付账款为3.08亿元，同比增长29.2%，周转天数减少12天至44天 [3] - 会员贡献零售额占比超过80%，活跃会员账户数59万个，同比增长9%；年消费超5000元的会员账户数超过34万个，增长3% [1] 机构观点与预测 - 短期公司流水持续较快增长，成长及新兴品牌仍有较大开店空间 [3] - 通过提升大店占比、增加多品牌集合店、低效直营店转加盟、粉丝经济带动离店销售等方式，店效有提升空间 [3] - 中长期粉丝粘性有望带动毛利率稳中有升，规模效应有望带动费用下降和净利率增长 [3] - 维持盈利预测，FY26-28年收入预测为60.04/63.96/68.06亿元，归母净利润预测为9.71/10.40/11.15亿元 [3]

1HFY26业绩总结 - 公司1HFY26（2025年7月-12月）收入为33.76亿元，同比增长7.0% [1] - 归母净利润为6.74亿元，同比增长12.5% [1] - 业绩高于预期，主要因毛利率提升超预期 [1] - 公司宣布派发中期股息每股0.52港元，中期派息率约为37% [1] 分渠道表现 - 线上渠道收入增速亮眼，电商渠道收入同比增长25.1%至7.53亿元 [1] - 直营渠道收入同比增长5.7%至11.81亿元 [1] - 经销渠道收入同比增长0.3%至14.42亿元 [1] - 截至1HFY26末，直营门店净增20家至512家，经销门店净增26家至1,630家 [1] - 线下可比同店销售额同比下降2.2% [1] 分品牌表现 - 成熟品牌JNBY收入同比增长5.7%至18.60亿元，增长韧性强 [1] - 成长品牌jnby byJNBY、LESS、速写收入分别同比增长4.1%、16.3%、0.4%至4.95亿元、3.94亿元、3.89亿元 [1] - 新兴品牌收入同比增长22.4%至2.37亿元 [1] 会员与营运状况 - 购买总额超5000元的会员账户数较FY25末增加约1万个至超过34万个 [2] - 1HFY26毛利率同比提升1.4个百分点至66.5%，各品牌及渠道毛利率均有提升，主要因定价策略优化 [2] - 销售费用率同比微增0.1个百分点至32.4% [2] - 管理费用率同比增加0.6个百分点至9.2%，主要因员工成本增加 [2] - 公允价值变动带动其他收益同比增加2355万元 [2] - 归母净利率同比提升1.0个百分点至20.0% [2] - 存货同比增加3%至10.20亿元 [2] - 经营现金流同比增长21%至9.96亿元，营运较为健康 [2] 发展趋势与展望 - 预计公司今年以来终端流水优于同业，有望顺利达成FY26百亿元的零售目标 [2] - 预计业绩表现将延续良好态势 [2] 盈利预测与估值调整 - 考虑到盈利能力持续提升，上调FY26/FY27盈利预测7%/9%至9.88亿元/10.69亿元 [2] - 当前股价对应9.7倍FY26市盈率及8.8倍FY27市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级 [2] - 相应上调目标价5%至24.97港元，对应12.0倍FY25市盈率及10.9倍FY26市盈率 [2] - 目标价较当前股价有24%的上行空间 [2]