理想i8上市及产品亮点 - 理想i8于7月29日上市，定位中大型6座SUV，共三个版本，定价32 18-36 98万元，计划8月20日交付[1] - 产品亮点包括：俯冲式封闭前脸设计、CLTC续航670/720km、充电10分钟续航500km、标配双电机四驱（前后电机最大功率150kW和250kW）、座椅升级及双腔魔毯空气悬架、智能驾驶与座舱升级[1] - 公司通过"超充+AI"构建核心竞争力：已建成2851座超充站（平均152公里一座），计划年底扩展至4000座，AI方面搭载MindGPT-4o大模型和VLA司机大模型（算力700 TOPS），支持全场景智能驾驶[2] 定价策略与市场竞争 - i8最终定价32 18-36 98万元，较预售价低约3万元，实现"油电同价"，超预期定价提升竞争力但可能对L8产生内部竞争[3] - 目标市场为30-40万元SUV（年规模13万辆），竞品包括蔚来ES6（月销0 4万辆）、理想L8（月销0 5万辆）、奔驰GLC（月销1 1万辆），预计i8稳态月销5-7k[3] 公司战略与未来规划 - 公司产品定义、管理及研发能力突出，AI转型迅速，i8开启纯电新车周期，9月计划推出第二款纯电SUV i6[3] - 下半年潜在催化因素：Q4行业季节性回暖、i8及快充方案认可度提升、VLA智驾升级带动AI能力体现[3] 财务预测调整 - 2025-27年销量预测下调至51万、62万、73万辆（原59万、72万、82万辆），营收下调至1430亿、1752亿、2071亿元（原1623亿、2033亿、2283亿元），归母净利下调至72亿、99亿、129亿元（原96亿、134亿、152亿元）[4] - 基于2026年估值（PE 25-30倍），目标价127 29-152 75港元，对应市值2723-3268亿港元，潜在空间22-46%[4]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 理想i8上市开启纯电新车周期，公司具备优秀竞争力且在AI时代布局领先，虽考虑i8定价等因素下调部分业绩预期，但仍给予一定估值溢价和目标价区间 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 7月29日理想i8正式上市，定位中大型6座SUV，有三个版本，定价32.18 - 36.98万元，计划8月20日开启交付 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|144,460|143,049|175,237|207,067| |同比增速(%)|16.6%|-1.0%|22.5%|18.2%| |归母净利润(百万元)|8,032|7,156|9,921|12,879| |同比增速(%)|-31.4%|-10.9%|38.6%|29.8%| |每股盈利(元)|3.79|3.34|4.63|6.02| |市盈率(倍)|25.1|28.5|20.5|15.8| |市净率(倍)|2.8|2.6|2.3|2.0|[2] 公司基本数据 - 总股本214,088.23万股，已上市流通股178,507.02万股，总市值2,237.22亿港元，流通市值1,865.40亿港元，资产负债率55.31%，每股净资产33.55元，12个月内最高/最低价138.30/68.65港元 [3] 产品亮点 - 外观有俯冲式封闭前脸，具备独特辨识度；续航CLTC续航670/720km，充电10分钟续航500km；动力标配双电机四驱，前后电机最大功率150kW和250kW；舒适性座椅全面升级、标配双腔魔毯空气悬架；智能化智能驾驶、智能座舱升级 [6] 核心竞争力 - 超充网络已实现“九纵九横”高速超充网络贯通，平均每152公里有一座理想超充站，截至6月30日有2851座，计划年底建成4000座；AI方面，伴随i8发布完成座舱与智驾迭代升级，座舱端理想同学升级，搭载MindGPT - 4o大模型，智驾端i8 Max/Ultra搭载英伟达Thor - U芯片，首发VLA司机大模型 [6] 定价与销量预估 - 理想i8最终定价低于预售价约3万元，基本实现“油电同价”，但对L8有一定内部竞争，细分市场为30 - 40万元SUV，市场规模约13万辆/年，典型竞品有蔚来ES6、理想L8、奔驰GLC等，稳态月销有望达5 - 7k [6] 投资建议 - 考虑i8定价超预期及对L系列内部竞争影响，下调2025 - 27年销量为51万、62万、73万辆，营收下调为1,430亿、1,752亿、2,071亿元，归母净利下调为72亿、99亿、129亿元；切换为2026年估值，给予一定估值溢价，26年目标PE 25 - 30倍，对应目标价127.29 - 152.75港元，对应市值2,723 - 3,268亿港元，空间22 - 46% [6] 潜在催化 - Q4行业季节性回暖带动公司销量提升；i8及快充方案认可度逐步提升带动销量提升；VLA智驾带来体验与竞争力升级，进一步体现AI能力 [6]

来源：北北自律机 25年07月30日星期三 理想超充 3 新增。 超充建成数：3005→3008座 山东省 泰安市 泰安宝盛道谷酒店(方特店) 为城市5C站，规格：2C × 3 5C × 1 重庆市 渝北区 重庆渝北火凤山 为城市4C站，规格：4C × 6 加微信，进群深度交流理想实际经营情况与长期基本面。不是车友群。 ———————————————————— 基于2025年底4000+座目标 还剩992座 今年新增数进度值：56.23%→56.36% 今年剩余154天 今年时间进度值：57.81% 需每日 6.44 座，达到年底目标值 【附】3 座新增建成 江苏省 南京市 南京世纪缘酒店(溧水店) 为城市5C站，规格：2C × 3 5C × 1 ...

来源：北北自律机 25年07月29日星期二 理想超充 19 新增，2 消失。 超充建成数：2988→3007→3005座 基于2025年底4000+座目标 还剩995座 今年新增数进度值：55.48%→56.23% 今年剩余155天 今年时间进度值：57.53% 需每日 6.42 座，达到年底目标值 【附】19 座新增建成 安徽省 合肥市 合肥上城国际名座 为城市4C站，规格：4C × 4 安徽省 合肥市 合肥元一希尔顿酒店 为城市4C站，规格：4C × 6 福建省 南平市 南平红星美凯龙 为城市4C站，规格：4C × 6 甘肃省 陇南市 武都服务区(兰海高速海口方向) 为高速服务区5C站，规格：5C × 4 甘肃省 陇南市 武都服务区(兰海高速兰州方向) 为高速服务区5C站，规格：5C × 4 广东省 韶关市 韶关丹霞山山隐奢静酒店 为城市/景区乐园4C站，规格：4C × 4 广东省 深圳市 深圳圣廷苑酒店 为城市5C站，规格：5C × 6 江苏省 苏州 苏州金枫路漫心酒店大堂 为城市4C站，规格：4C × 6 内蒙古自治区 ———————————————————— 呼和浩特市 呼和浩特巨华融华汇 为城市4 ...

来源：北北自律机 25年07月28日星期一 理想超充 27 新增。 超充建成数：2961→2988座 基于2025年底4000+座目标 还剩1012座 今年新增数进度值：54.29%→55.48% 今年剩余156天 今年时间进度值：57.26% 需每日 6.49 座，达到年底目标值 【附】27 座新增建成 安徽省 黄山市 黄山歙县艺龙酒店（徽州古城店） 为城市4C站，规格：4C × 6 广东省 广州 广州海珠万达广场 为城市4C站，规格：4C × 6 广东省 东莞市 东莞千栩教育科技园 为城市4C站，规格：4C × 4 广东省 东莞市 东莞寮步上底村 为城市4C站，规格：4C × 6 广东省 东莞市 东莞石排创赢大厦 为城市4C站，规格：4C × 6 广东省 广州 广州京仕广场 广东省 东莞市 东莞鸿宇大厦 为城市4C站，规格：4C × 6 ———————————————————— 广东省 广州 广州番禺雅居乐剑桥汇北门停车场 为城市4C站，规格：4C × 4 为城市4C站，规格：4C × 6 广东省 惠州 惠州奥林匹克体育场 为城市4C站，规格：4C × 6 广东省 深圳市 深圳中联展新能源汽车城 为城市4 ...

渝北区 重庆渝北龙湖紫都沃尔玛 为城市4C站，规格：4C × 4 加微信，进群深度交流理想实际经营情况与长期基本面。不是车友群。 来源：北北自律机 25年07月27日星期日 理想超充 9 新增。 超充建成数：2952→2961座 ———————————————————— 基于2025年底4000+座目标 还剩1039座 今年新增数进度值：53.89%→54.29% 今年剩余157天 今年时间进度值：56.99% 需每日 6.62 座，达到年底目标值 【附】9 座新增建成 广东省 广州 金山服务区(广台高速台山方向) 为高速服务区5C站，规格：2C × 7 5C × 1 贵州省 遵义市 团结服务区(蓉遵高速成都方向) 为高速服务区5C站，规格：5C × 4 河南省 濮阳市 濮阳建业凯旋汇 为城市4C站，规格：4C × 4 江苏省 常州 常州亚朵酒店恐龙园店 为城市4C站，规格：4C × 6 江苏省 扬州 扬州高邮金融大厦 为城市4C站，规格：4C × 6 陕西省 西安市 西安莲湖青年路 为城市4C站，规格：4C × 6 天津市 河西区 天津黄埔南路 为城市4C站，规格：4C × 8 重庆市 沙坪坝区 重庆沙坪坝 ...

超充网络建设进展 - 超充建成总数从2928座增至2943座后调整为2942座 净增14座 [1] - 2025年底目标为4000+座 当前剩余1058座待建 [1] - 年度新增进度从52.84%提升至53.45% 剩余159天需日均建设6.65座才能达标 [1] - 当前时间进度56.44% 建设速度略滞后于时间进度 [1] 新增超充站分布 - 单日新增15座 覆盖7个省份 其中高速服务区占比53%（8座）城市站点占比47%（7座） [1][3] - **高速服务区站点**： - 甘肃省连霍高速新增3座5C站（甘泉服务区双向+百花服务区） 单站配置4个5C桩 [1] - 江苏省启扬高速新增4座混合站（掘港/袁庄服务区双向） 含7个2C桩+1个5C桩 [3] - **城市站点**： - 北京/深圳/武汉等6座4C站 单站配置4-6个4C桩 [1] - 青岛/咸阳新增2座混合站 含3个2C桩+1个5C桩 [3] 超充站规格动态 - 5C超充桩主要部署在高速服务区（如连霍高速4C×5配置） [1] - 城市站点以4C为主 部分混合站采用2C+5C组合（如青岛城阳曲阳大厦） [3] - 北京顺义区1座5C站（研发总部园区）因不对外运营被移除 [3]

理想超充建设进展 - 超充站总数从2918座增至2928座，单日净增9座[1] - 2025年底目标为4000+座，剩余需建设1072座[1] - 2025年新增进度达52.84%（年初至今），时间进度为56.16%，剩余160天需日均建设6.7座以达成目标[1] 新增超充站分布与规格 - **北京市朝阳区**：中国石化华运达加油站（城市4C站，8个4C充电桩）[1] - **甘肃省临夏回族自治州**：乌玛高速双向服务区各1座（高速5C站，4个4C充电桩/5个5C充电桩）[1] - **河北省保定市**：京港澳高速双向涿州服务区（高速5C站，含3个2C+1个5C充电桩）[1] - **江西省上饶市**：上饶国际大酒店（城市4C站，6个4C充电桩）[1] - **天津市滨海新区**：天津名士华庭（城市4C站，8个4C充电桩）[1] - **重庆市**：南岸区弹子石环道停车场（城市4C站，8个4C充电桩）、渝北区长福路（城市4C站，6个4C充电桩）[1][3] 恢复运营站点 - **北京市顺义区**：理想超充研发总部园区站（非对外5C站，含3个2C+1个5C充电桩）[3]

来源：北北自律机 25年07月22日星期二 理想超充 8 新增。 超充建成数：2908→2916座 ———————————————————— 基于2025年底4000+座目标 还剩1084座 今年新增数进度值：51.96%→52.31% 今年剩余162天 今年时间进度值：55.62% 需每日 6.69 座，达到年底目标值 【附】8 座新增建成 北京市 朝阳区 北京科汇时代中心 为城市4C站，规格：4C × 6 江苏省 南京市 南京悦斯荟购物中心 为城市4C站，规格：4C × 6 江苏省 南京市 南京毅达汇创中心 为城市4C站，规格：4C × 6 内蒙古自治区 呼和浩特市 呼和浩特邻里荟B座 为城市4C站，规格：4C × 6 四川省 成都市 成都新都富森美家居 为城市4C站，规格：4C × 6 天津市 河东区 天津东兴路 为城市4C站，规格：4C × 6 重庆市 江津区 先锋服务区(江綦高速江津方向) 重庆市 江津区 先锋服务区(江綦高速綦江方向) 为高速服务区5C站，规格：2C × 6 5C × 2 加微信，进群深度交流理想实际经营情况与长期基本面。不是车友群。 为高速服务区5C站，规格：2C × 6 5C ...

理想超充建设进展 - 超充建成总数从2901座增至2908座 单日新增7座 [1] - 2025年底目标为4000+座 当前剩余1092座待建 [1] - 年度新增进度从51 65%提升至51 96% 时间进度为55 34% [1] - 需保持日均建设6 70座才能达成年度目标 [1] 新增超充站分布及规格 - 广东省江门市新增城市4C站 配备6个4C充电桩 [1] - 广东省中山市新增城市4C站 配备6个4C充电桩 [1] - 江苏省扬州市新增城市4C站 配备8个4C充电桩 [1] - 四川省成都市新增2座高速服务区5C站 各含3个2C桩+1个5C桩 [1] - 四川省成都市新增城市4C站 配备6个4C充电桩 [1] - 浙江省宁波市新增城市4C站 配备6个4C充电桩 [1]