文章核心观点 - 圣路易斯联储分析指出，官方调查可能因移民参与率下降而高估了美国移民人口的减少幅度，实际降幅远小于调查数据所示 [2] 移民人口数据差异 - 圣路易斯联储研究人员利用就业数据估算，截至今年11月美国移民人口减少范围在12.3万至62.7万人之间 [2] - 该降幅远低于“当前人口调查”测得的186万人的降幅 [2] - “当前人口调查”数据还意味着本土人口出现了380万人的增长，研究人员认为这一幅度大得“令人难以置信” [2] 调查参与率变化 - 从2025年1月到11月，“当前人口调查”的回复率在多个群体中显著下降 [2] - 在非归化移民中，参与率的下降幅度比本土出生的工人和归化公民高出约10个百分点 [2] - 研究人员认为，大量负净移民数据的主要原因是留在美国国内的非归化移民对参与政府数据收集持谨慎态度，导致参与率下降 [2] 就业数据佐证 - 研究人员单独分析今年的就业增长情况，结果表明截至11月的新增就业岗位数量可能不足以匹配本土人口的增长 [2] - 这指向了移民劳动力的下降，但其幅度要小于“当前人口调查”测量的结果 [2]

美联储官员在本月会议上同意实施2025年第三次也是最后一次降息，但对于后续政策走向的分歧日益加 剧。这一局面叠加复杂的经济形势，使得即将公布的会议纪要成为市场关注焦点。 政策制定者还调整了会后声明，以释放"进一步宽松门槛提高"的信号。声明指出："在考虑对联邦基金 利率目标区间进行额外调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断演变的经济前景以及风 险平衡状况。"与FOMC 10月会议后的声明相比，此次新增了"幅度和时机"的表述。 分析师将密切关注纪要中关于这一门槛具体高度的细节披露。 根据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，投资者认为美联储明年1月维持利率不 变的概率为84%，3月再次暂停降息的概率接近50%。 尽管如此，交易员仍预计美联储2026年还将有两次降息，这意味着美元还有进一步下跌的空间。 此次12月9日至10日会议的纪要将于北京时间周三凌晨3点发布，内容涵盖美联储决定降息25个基点的相 关讨论——此次降息后，联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75%。这份纪要大概率将显示，委员会 在权衡通胀、就业市场以及特朗普关税政策释放的矛盾信号时，做出了艰难的决策。 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 俄罗斯外长拉夫罗夫在周一晚些时候发表的采访中表示，随着关于俄乌和平方案的讨论向前推进，西方 必须明白，俄罗斯在俄乌冲突中掌握着战略主动权。 拉夫罗夫在接受俄新社的广泛采访时还表示，莫斯科正在等待美国对俄罗斯总统普京9月份提出的建议 做出答复，该建议旨在将战略武器条约的限制延长一年。 拉夫罗夫当天早些时候表示，在普京位于俄罗斯北部的住所遭到乌克兰袭击后，俄罗斯将改变其谈判立 场，但不会退出谈判。泽连斯基否认发生过任何此类袭击。 在对俄新社的评论中，拉夫罗夫表示，美国支持在泽连斯基任期届满后，乌克兰举行新一轮选举的提 议。 拉夫罗夫告诉俄新社，随着2022年俄乌冲突爆发四周年临近，乌克兰和西方国家必须接受这样一个事 实：俄罗斯掌握着主动权。 "我们的原则立场保持不变。战略主动权完全掌握在俄军手中，西方明白这一点，"拉夫罗夫说道。 他表示，乌克兰和西方国家不得不考虑当地的现实情况，即俄罗斯控制着约19%的乌克兰领土，并吞并 了该国的四个地区以及2014年控制的克里米亚。 普京周一指示军队继续推进军事行动，以完全控制乌克兰扎波罗热地区。 领土方面的关键问题在持 ...

瑞银行黄金价格预期调整 - 将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5000美元 若美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧 价格或进一步攀升至5400美元 此前预期为4900美元 [1] - 预计到2026年底 金价将回落至每盎司4800美元 较此前4300美元的预测高出500美元 [1] - 在不足两个月内频繁调整预期 11月20日将2026年年中黄金目标价从此前的4200美元/盎司上调至4500美元/盎司 并将上行目标上调200美元至每盎司4900美元 [3] 黄金需求驱动因素 - 受低实际收益率 全球经济担忧以及美国国内政策不确定性支撑 2026年黄金需求将稳步增长 [1] - 降息 债券收益率走低 财政挑战及美国政治动荡将在未来几个月继续推升黄金需求 [4] - 美国财政前景恶化将支撑黄金需求 预计2026年ETF需求保持强劲 [3] 黄金市场需求表现 - 2025年前三季度全球央行净购金总量已达634吨 虽低于过去三年的异常高位 但仍显著高于2022年之前的平均水平 [2] - 第四季度央行购金正加速回升 符合对2025年全年900-950吨的预测 [2] - 三季度全球黄金ETF连续第三个季度获得大额增持 持仓增加222吨 [2] - 金条和金币需求连续第四个季度超过300吨 表明投资者需求增强 [3] - 珠宝需求未如担忧般疲软 中国 印度等市场已呈现季节性环比回升迹象 尽管三季度全球金饰需求同比下滑19% [3] 投资观点与建议 - 认为黄金市场的回调只是暂时的 在地缘政治或市场风险加剧的推动下 金价将出现上涨行情 [2] - 强调潜在需求依然强劲 抛售潮没有基本面原因 [2] - 倾向于逢低买入黄金 认为投资者对黄金配置不足 [3] - 建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金 认为黄金在当前价位仍是有效的投资组合对冲工具 能发挥多元化效益 [3]

瑞银行黄金价格预期调整 - 公司将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5000美元 若美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧 价格或进一步攀升至5400美元[1] - 公司预计到2026年底 金价将回落至每盎司4800美元 较此前4300美元的预测高出500美元[1] - 公司在不足两个月内频繁调整黄金预期 11月20日将2026年年中黄金目标价从此前的4200美元/盎司上调至4500美元/盎司 并将上行目标上调200美元至每盎司4900美元[3][4] 黄金需求驱动因素 - 公司认为2026年黄金需求将受低实际收益率 全球经济担忧以及美国国内政策不确定性支撑[1] - 公司指出美国财政前景恶化将支撑黄金需求 预计2026年ETF需求保持强劲[4] - 公司称降息 债券收益率走低 财政挑战及美国政治动荡将在未来几个月继续推升黄金需求[5] 黄金市场需求表现 - 世界黄金协会数据显示 2025年前三季度全球央行净购金总量已达634吨 虽低于过去三年的异常高位 但仍显著高于2022年之前的平均水平[3] - 公司引用世界黄金协会报告 指出三季度全球黄金ETF连续第三个季度获得大额增持 持仓增加222吨[3] - 除ETF外 金条和金币需求连续第四个季度超过300吨 珠宝需求也未如担忧般疲软 中国 印度等市场已呈现季节性环比回升迹象[4] 投资观点与建议 - 公司倾向于逢低买入黄金 并认为投资者对黄金配置不足[4] - 公司建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金 认为黄金在当前价位仍是有效的投资组合对冲工具 能发挥多元化效益[4]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频扣子空间生成 2025年末，金银价格在一轮历史性涨势中屡创纪录新高，投资者不可避免地提出疑问：这一涨势能持续 多久——或是更根本性的变革正在发生？ 资深贵金属高管罗伯特·戈特利布（Robert Gottlieb）表示，答案不在于短期价格目标或投机性挤压，而 在于一场结构性转变，这场转变正在重塑黄金和白银在全球投资组合中的角色。 "这不是1980年的行情重演，不是Reddit引发的散户炒作，也不是市场操纵。"戈特利布在接受Kitco News采访时表示，"这是人们开始意识到硬资产的必要性。" 金银的拐点时刻：黄金因美元武器化觉醒，白银因供应紧张崛起 这位曾担任摩根大通和汇丰银行贵金属交易台董事总经理的高管称，两种贵金属都经历了重塑市场的关 键拐点时刻。 他解释道，黄金的拐点时刻出现在2022年——当时俄乌冲突爆发后，美国政府及其盟友将美元武器化以 制裁俄罗斯。 戈特利布特别强调，价格并非这些买家的决策因素。 "央行决定购金时，不会基于价格考量。"他解释道，"而是基于政策——包括本国国内和国际层面发生 的事件。" 戈特利布补充称，这一政策转变似乎具有持久性，因为许多央行的 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在各大银行与投资机构中，一种乐观共识已然形成：2026年美国股市将实现连续第四年上涨，创下近二十年来最长连涨纪录。 此轮牛市自2022年10月触底以来，已推动标普500指数累计上涨约90%，市场对其潜在风险的担忧从未停歇：人工智能热潮可能演变为泡沫破裂； 美国经济走势及美联储利率决策可能背离预期；美国总统特朗普执政第二年，或带来比首年更多的意外震荡。 但过去三年，股市的狂飙突进让所有看空言论沦为笑柄，如今卖方策略师已达成步调一致的乐观预期。2026年标普500指数年终平均预测意味着其 将再涨9%，彭博新闻社调查的21位预测者中，无一人预计股市会下跌。 华尔街策略师看好股市前景 "悲观主义者已经错了太久，以至于人们对那套说辞已经有些厌倦了。"资深市场策略师、长期多头埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示。他预计标普500 指数明年收于7700点，较上周五收盘价上涨11%，但即便如此，他也觉得这种毫无异议的局面有些令人担忧。 "这时候我的反向直觉就会浮现：事态顺着我的预期发展太久了，现在所有人似乎都变得乐观，这有点令人不安。"他说，"悲观主义如今已过时 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在本月初决定下调基准利率后，美联储官员们明确表示计划暂停降息，而此次会议的纪要或将帮助投资 者判断这家央行"休眠期"的持续时长。 "我认为他们将进入一个长期暂停阶段。在通胀问题毫无改善的情况下，他们今年已经累计降息75个基 点。"前美联储高级官员、现任新世纪顾问公司（New Century Advisors）首席经济学家克劳迪娅·萨赫姆 （Claudia Sahm）表示。 美联储将于北京时间周三凌晨3点公布此次会议纪要。 政策回顾：年内三次连续降息，基准利率趋近中性区间 自9月起，美联储在连续三次会议中均宣布下调基准利率25个百分点，将基准利率区间降至3.5%至 3.75%。 美联储在12月的政策声明及经济预测中已释放出"退居观望"的信号，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布 会上进一步强调了这一观点。 "自9月以来，我们对政策立场的调整使其进入了合理的中性利率预估区间，这让我们能够根据最新数 据、不断变化的经济前景以及风险平衡状况，妥善决定政策利率后续调整的幅度和时机。"鲍威尔在12 月降息后的新闻发布会上表示。 美联储官员认为，今年的三次降息已使该央行政 ...

白银价格剧烈波动 - 周一最活跃白银期货合约价格暴跌6.736美元，跌幅达8.7%，收于每盎司70.46美元，创下自1980年1月22日以来的最大单日跌幅 [1] - 此次暴跌发生在上周五白银价格刚创下历史收盘新高并录得史上最大单日涨幅之后 [1] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust周一下跌8.7%，最大黄金ETF SPDR Gold Shares下跌4.5% [3] 市场驱动因素与参与者分析 - 白银年内涨幅仍达近150%，黄金年内涨幅达64.6% [2][3] - 近几个月来，白银更多成为“西方投机者的交易品种”，许多投机者因黄金已上涨一波而选择通过白银进场 [3] - 当投机情绪占据主导时，价格会出现更多波动 [3] - 在成熟的牛市中，极端价格波动以及多头“燃料耗尽”的情况较为常见 [1] 回调原因解读 - 券商不断提高贵金属交易保证金要求，这会抑制投机行为，但也增加了大宗商品终端用户的对冲成本 [3] - 假期清淡成交量易引发极端价格波动 [3] - 投资者提前规避新年首几个交易日通常出现的抛售潮，许多大宗商品基金在今年大幅上涨后，需要通过减少贵金属敞口来进行再平衡 [3] - 近期白银价格的飙升和回落，更像是期货和期权市场的空头回补行为，在大幅上涨后，短期内存在空头压力，同时交易员也在跟风做空 [5] 长期基本面与前景 - 工业端对白银的需求居高不下，全球多个主要经济体正大力发展可再生能源，并力争在人工智能竞赛中占据主导地位 [4] - 白银最近被纳入美国内政部的关键矿产清单，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对白银供应限制表示担忧 [4] - 存在显著的供应问题，工业需求超过白银矿产量，但这更多是一个长期问题 [5] - 白银价格任何持续的下行走势或有意义的反转，最有可能取决于要么中国缓解供应限制，要么引发这一趋势的经济和地缘政治不确定性下降 [4]

全球市场表现 - 美元指数低位横盘，收跌0.059%，报98.01点 [3] - 美债收益率普跌，10年期美债收益率收报4.111%，2年期美债收益率收报3.438% [3] - 现货黄金重挫200美元，收跌4.43%，报4331.98美元/盎司 [3] - 现货白银日内跌幅一度扩大至10%，最终收跌8.87%，报72.14美元/盎司 [3] - 国际原油反弹，WTI原油收涨1.55%至57.75美元/桶，布伦特原油收涨1.27%至61.22美元/桶 [3] - 美股三大指数齐跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5% [4] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX30指数跌0.51%，英国富时100指数跌0.04%，欧洲斯托克50指数涨0.1% [4] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.66%，阿里巴巴跌超2%，蔚来汽车涨5% [4] - 港股恒生指数高开低走，收跌0.71%，大市成交额2245亿元 [5] - A股三大股指涨跌不一，上证指数涨0.04%实现日线“9连阳”，深证成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，沪深两市成交额2.14万亿元 [6] 地缘政治与宏观政策 - 特朗普称考虑以不称职为由起诉美联储主席鲍威尔 [3][12] - 特朗普确认美军在委内瑞拉行动中打击一座大型设施，并称最近与马杜罗进行了交谈 [12] - 特朗普就伊朗弹道导弹和核问题发出威胁，称若伊朗继续发展将支持发动打击 [3][12] - 俄罗斯称91架乌克兰无人机袭击普京官邸，乌克兰方面否认 [3][12] - 俄罗斯武装力量总参谋长称，12月俄军推进速度是近一年来最快的 [10] - 普京指示继续推进在乌克兰苏梅州和哈尔科夫州建立安全区的工作，目标在2026年完成 [10] - 美国证交会文件显示，英特尔根据先前协议向英伟达出售2.148亿股，交易额达50亿美元 [12] - 以色列总理内塔尼亚胡与特斯拉CEO埃隆·马斯克讨论合作 [12] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》 [12] - 财政部、税务总局发布关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告 [3][12] - 全国市场监管工作会议指出，2026年将加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争 [12] 行业与板块动态 - 港股盘面上，汽车、医疗设备股领涨，风电、纸业、航空股大涨，游戏软件、旅游观光股反弹，半导体股再度走强；黄金及贵金属股领跌 [5] - 港股个股方面，紫金矿业、长和、京东健康、美的集团、农夫山泉跌超3%，蔚来汽车涨近5%，小鹏汽车、比亚迪股份涨近4% [5] - A股盘面上，商业航天产业链延续强势，神剑股份8连板；跨境支付、数字货币概念板块午后表现亮眼，拉卡拉大涨10%；能源金属板块下挫，食品饮料板块集体走弱 [6] - 特斯拉股价跌3.2%，美光科技涨3.4%，英伟达跌1% [4] - 国投白银LOF于12月30日开市起至当日10:30停牌 [3][15] - Meta进行数十亿美元收购Manus [15] - 智谱香港IPO拟发行逾3700万股，定价116.2港元 [15] 公司特定信息 - 英特尔向英伟达出售股份，交易额达50亿美元 [12] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克与以色列总理讨论合作 [12] - 蔚来汽车在美股和港股市场均表现强势，分别上涨5%和近5% [4][5]