利差收窄凸显了自4月份以来市场情绪的改善。当时，美国的关税威胁加剧了市场波动，并导致数家日 本公司因担心借贷成本上升而取消或推迟了国内债券的发行。那段时间，贸易政策的不确定性让投资者 们始终保持着紧张不安。 这家总部位于内布拉斯加州奥马哈市的公司自六年前首次亮相以来，一直是日元债券的常客，并在此期 间成为了日元债券最大的海外发行方。最新的这笔交易也引发了市场的猜测，即该公司可能会增加对日 本股票的投资。 这家美国投资巨头持有日本五大商社的股份，其中包括三菱商事和伊藤忠商事。伯克希尔的日元融资举 动一直备受投资者密切关注，市场猜测其募集的资金可能会被用来增持在这些公司的股份。 巴菲特在过去致股东的信中，曾多次表达过他对这些商社日益增长的赞赏之情。 伯克希尔哈撒韦公司于周五售出了价值2101亿日元（约合14亿美元）的日元计价债券，在全球投资者涌 入日本的背景下，此次的借贷成本相较于前次交易更低。 此次发行包括四批在美国证券交易委员会（SEC）注册的优先、无抵押债券，期限从3年到15年不等， 筹资总额超过了4月份的900亿日元。由于当时美国贸易紧张局势带来了高度不确定性，上一次的交易是 投资界元老巴菲特自2019年 ...

1. 央行：10月末，M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%；M1余额112万亿元，同比增长6.2% 中国人民银行公布2025年10月金融统计数据，其中，10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增 长8.2%。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%。流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长 10.6%。前十个月净投放现金7284亿元。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要新闻 2. 央行：2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5% 初步统计，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的 人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.15万 亿元，同比下降16.9%；委托贷款余额为11.34万亿元，同比增长1%；信托贷款余额为4.52万亿元，同比 增长5.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.15万亿元，同比下降2.2%；企业债券余额为33.68万亿元， 同比增长4.9%；政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%； ...

摩尔指出："基于几周前我还能接触到的情报信息，他（普京）还没有准备好达成协议。对我来说，解 决办法就是必须对他施加更多压力，这样他才会有意愿进行谈判。" 这是摩尔在结束其为期五年的英国对外情报机构领导人生涯两个月后，罕见地接受采访。英国首相斯塔 默领导的工党政府已承诺继续向乌克兰提供军事支持，尽管同时也对特朗普推动停火的主张表示赞同。 英国前情报主管表示，最新的情报评估显示，俄罗斯总统普京无意与乌克兰达成任何和平协议。这一观 点也印证了美国及其盟友采取更强硬立场背后的逻辑。 于去年9月卸任英国军情六处（MI6）负责人的理查德·摩尔（Richard Moore）在接受采访时指出，要让 这位俄罗斯总统达成美国总统特朗普所寻求的那种协议，还需要施加更大的压力。他的评估也支持了上 个月的报道，即美国情报部门也认为普京将继续其在乌克兰的全面军事行动。 摩尔概述了西方盟友可以向乌克兰提供哪些进一步的支持，以便迫使普京回到谈判桌前。 他说："首先是战场上需要更多压力。乌克兰的国防工业资金不足，他们有闲置的产能，只要有资金就 能解决问题。""我们还可以给予他们更多支持，比如授权他们使用远程武器，并为他们提供基础的防空 系统。 ...

随着美国政府停摆正式结束，市场下一个关注焦点将是积压的经济数据。投资者对此已开始显现出谨慎情绪。 今年以来，市场一直存在一个挥之不去的担忧——股市上涨过快过猛，主要由少数几家受益于AI热潮的股票带动。尽管投资者对估值有所担 忧，但"错失股市上涨机会"的恐惧仍使他们留在市场。 野村证券（Nomura）跨资产策略师查理·麦埃利戈特（Charlie McElligott）指出了一个被市场忽视的风险，这个风险可能给股市上涨泼冷水 ——经济强劲反而将美联储逼入意外困境。 "在我看来，最可能让大多数人'措手不及'的情况是，大多数投资者继续预期经济'适度降温'，认为美联储能够'平稳降息'以为经济提供缓 冲。"他在给客户的报告中写道。 麦埃利戈特指出，市场对所谓的"金发女孩"经济情景（既经济不太热也不太冷）存在大量信心，投资者仍相信美联储能够降息，同时消费者 继续支出，工资保持足够强劲。 但他提出了一个观点：经济可能出现令人惊讶的转向——更高的增长和通胀，这将"迫使市场定价'不那么鸽派'的美联储政策路径，实际上等 同于'紧缩'"。 他表示，现在很少有投资者可能为美联储希望维持高利率甚至加息的情况做好准备。 诚然，经济状况仍存 ...

他们失算的原因有二：一是美国经济对贸易冲击的韧性出人意料，政策制定者对进一步降息的态度趋于 冷淡；二是日本新政府更倾向于让央行放缓加息。 这一热门押注的瓦解，凸显出在美国总统特朗普第二任期的前11个月里，市场彻底违背了预期。 这也表明日元的疲软态势有多顽固——对投资者而言，这是一次代价高昂的误判，因为持有几乎无收益 的日元，意味着要放弃其他投资能获得的收益。 "市场曾普遍预期美日利率将趋同，但这一过程的推进可能并未如预期般顺利。"道富银行（State Street）东京分行经理巴特·若林（Bart Wakabayashi）表示，过去七个月里，该行客户已将日元看涨押注 完全调至中性。 本周美元兑日元触及155日元以上的9个月高点时，日本官方释放了干预暗示，但市场多数观点认为，这 一已连续近五年承压的货币接下来可能横盘或继续走弱。 "我们目前持观望态度……但更倾向于日元走弱。"新加坡金融服务公司Klay Group外汇与利率主管瓦伊 巴夫·隆巴（Vaibhav Loomba）表示，"当前市场缺乏确定性交易方向。" 投资者曾押注创纪录规模的资金，认为日元会升值，以期从日本长期期待的经济复苏中获利，同时押注 美国经济 ...

文章核心观点 - OpenAI在微软Azure云平台上的季度推理成本极高，导致其运营成本远超外界先前估计[1] - 微软作为主要资助方，在与OpenAI的收入分成协议中获益颇丰[1] - 如果披露数据属实，OpenAI乃至整个通用大型语言模型行业的商业模式将面临严峻质疑[7] OpenAI运营成本分析 - 据称OpenAI在2025年前六个月仅在推理环节就花费近50亿美元，而同期报道的现金消耗为25亿美元，营收为43亿美元[4] - 过去七个自然季度中，OpenAI在Azure上的推理计算支出据称已超过124亿美元[7] - 文章引用的数据仅涉及推理支出，不包括模型训练等更高强度任务的成本[3] 微软与OpenAI合作关系 - 微软据称可获得OpenAI收入的20%作为分成[4] - 除了OpenAI收入分成，微软还会向OpenAI提供部分Azure和Bing业务收入的20%分成，此外可能还有版税支付[4] - 双方合作关系复杂且部分互惠，具有双向性质，无法用单一数据概括[4] - 针对披露的数据，微软回应称"不便透露具体数字，但数据并不完全准确"，OpenAI则建议向微软咨询[3] OpenAI财务状况推算 - 通过将微软收入分成数字乘以五，可推算出OpenAI的集团营收估算值，但由于合作关系的双向性，此算法结果偏低[4] - 过去七个自然季度，OpenAI的最低营收估算仅为68亿美元，远低于同期124亿美元的推理支出[7] - 根据现有数据推算，OpenAI集团最低营收大约要到2033年才能覆盖推理成本[7] - 若扣除微软20%的收入分成，OpenAI的最低营收估算几乎永远无法覆盖其推理支出[7] 行业商业模式影响 - 披露的数据显示OpenAI的营收与运营成本之间存在巨大差距，远超此前外界报道[4][7] - 如果数据属实，通用型大型语言模型供应商的商业模式将面临质疑[7] - 行业可能面临两种选择：运营成本必须大幅下降，或客户收费必须显著提升，但目前尚未看到这两种趋势出现[7]

看期货热点,到 3 金十期货 Eleffa 2025 11-13 17:00 6 期市动态雷达 数据透视线索 今日主力合约涨跌分布 今日主力合约市场中55个合约上涨,25个合 约下跌。市场呈现明显的多头情绪,更多资金 和交易活动集中在上涨品种上。 主力合约涨跌排行 (%) 资金流入最多的品种: 沪铝2601(5.92亿元)、苹果2601(4.42亿元)、沪 金2512(4.03亿元)，这些品种吸引了大量主力资金关注。 资金流出最多的品种： 中证500 2512(-32.31亿元)、中证1000 2512(-23.73亿元)、沪深300 2512(-20.03亿元)，这些品种出现了明显 的资金撤离。 主力合约持仓异动排行榜 (%) 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 持仓量增加品著的品种: 双胶纸2602(+25.41%)、燃油 2601(+20.88%)、集运指数 (欧线) 2602(+13.32%)、苹果 2601(+12.98%)、不锈钢2601(+9.29%)。这些品种可能吸引了新资金 入场,暗示交易热度较高。 持仓量减少显著的品种： 沪 ...

美联储利率政策 - 野村证券预计美联储将在12月维持利率不变，暂停降息，因近期指标显示就业市场具有弹性且美联储主席鲍威尔语气强硬[1] - 荷兰国际集团预计美联储将进一步降息75个基点[4] 黄金市场展望 - 瑞银分析师认为黄金价格仍处于上升趋势，结构方面没有任何改变[1] - 摩根大通预计央行和消费者将在价格下跌期间成为可靠买家，并预计到2026年第四季度金价将超过5000美元[1] 铜价预测 - 花旗预计到2026年第二季度铜价将攀升至平均1.2万美元/吨，牛市情况下为1.4万美元/吨，今年剩余时间交易价格约为1.1万美元/吨[1] - 花旗认为全球制造业情绪好坏参半，2025年铜需求上行空间有限，但预计在2026年出现复苏[1] 全球股市展望 - 高盛策略师预计未来十年标普500指数年回报率将为6.5%，为所有地区中最弱，而新兴市场年回报率可达10.9%[2] - 高盛预计新兴市场的收益将由中国和印度强劲的盈利增长所驱动，日本和欧洲年回报率预计分别为8.2%和7.1%[2] 外汇与储备管理 - 渣打银行分析指出全球官方储备管理者正减少对美元依赖，转向更广泛的“其他货币”，但对美元的短期压力仍有限[2] - 荷兰国际集团分析师认为美联储降息将降低对冲成本，可能导致美元明年下跌，预计到2026年第四季度欧元将升至1.22[4] 债券市场 - 德商银行分析师表示美欧债券发行量增加将推高风险溢价，使收益率曲线变陡，预计到2026年底德国10年期国债收益率升至3%，美国10年期触及4.5%[3] 英镑前景 - 荷兰国际集团分析师指出英国预算案中的财政紧缩幅度可能达GDP的0.5%至1%，这可能鼓励市场消化更多英国央行降息，对英镑构成负面影响[4] 储能行业 - 中信证券预测2025年全球储能新增装机约为290GWh，2030年有望达到1.17TWh，认为国产储能产业链具备明显优势[5] 医药行业 - 中信证券研报称医药行业有望继续维持超配，建议2026年围绕创新驱动和国际化、自主可控、新政新气象等主线布局[6] 新材料行业 - 中信证券看好2026年AI新材料、人形机器人、卫星互联网等主题，认为政策、事件、业绩释放将带来交易机会[7] 银行业 - 银河证券指出银行业绩短期受扰动但规模稳增形成支撑，中期分红力度不减，红利价值持续凸显[8]

国际能源署（IEA）表示，美国对俄罗斯实施的制裁对俄罗斯原油产量前景存在"可观的下行风险"，但 在看到更多执行细节之前，该机构暂不估计具体影响。 美国上个月对莫斯科实施了有史以来最严厉的能源制裁，将俄罗斯两大石油生产商——国有的俄罗斯石 油公司（Rosneft PJSC）和私营的卢克石油公司（Lukoil PJSC）列入黑名单。这些限制旨在减少克里姆 林宫的出口收入，促使普京参与结束俄乌冲突的谈判。 IEA在周四发布的月度石油市场报告中表示，此举"可能对全球石油市场产生迄今为止最深远的影 响"。"尽管目前俄罗斯的原油流量基本保持不变，但俄罗斯石油公司和卢克石油公司全球价值链的解体 所带来的风险已经超出俄罗斯国界。" 目前，这家总部位于巴黎的机构维持对俄罗斯本季度和明年平均日产"930万桶"原油的估计。IEA表示 将保持这一预期"直到有关执行细节和潜在规避措施更加明朗"。 俄罗斯原油价格下降对克里姆林宫来说是一个重大问题，因为俄罗斯约"四分之一"的总收入依赖于石油 和天然气税收。莫斯科政府已经预计，2025年来自该行业的税收将是自疫情以来的最低水平。 由于普京没有显示出削减军事支出的意图，预计俄罗斯今年的预算赤 ...

事件概述 - 美国已正式停止生产流通230年的1美分硬币，费城铸币厂完成最后一批生产 [1] - 停止生产的主要原因为生产成本飙升及支付方式数字化 [1] 生产与成本 - 1美分硬币的生产成本已攀升至面值的近四倍，从十年前的1.42美分涨至3.39美分 [1] - 停止生产该面值硬币预计每年可为美国铸币局节省5600万美元的材料成本 [1] - 在上一财年，1美分硬币占铸币局流通硬币总量的57% [1] 政策与决策 - 美国财政部决定逐步淘汰1美分硬币，财政部于5月停止订购，铸币局于6月结束大规模生产 [1][2] - 决策依据是继续生产既不符合财政责任，也无法满足公众需求 [1] - 特朗普总统此前称生产1美分硬币"极其浪费"，并指示财政部长逐步减产 [2] 市场影响与现状 - 流通中的超过3000亿枚1美分硬币仍是法定货币，可继续使用 [2] - 美国零售商已开始在现金交易中将零钱从1美分四舍五入至5美分 [1] - 零售业警告1美分硬币的快速消失可能引发操作问题，如收银台找零困境 [1] 纪念与收藏 - 最后一批印制的5枚1美分硬币不会进入流通，将由铸币局拍卖 [2] - 这些纪念币的林肯头像肩部印有特殊的"Ω"标记 [2]