北京时间周五20:30， 美国公布8月PCE数据。核心PCE年率录得2.9%，符合预期，与前值持平。核心PCE月率录得0.2%，符合预期，前值由0.30%修正为 0.2%。 整体PCE年率录得2.7%，符合预期，低于前值的2.60%。PCE月率录得0.3%，符合预期，低于前值的0.20%。 CNBC评论指出，美国8月核心PCE通胀基本维持稳定，这可能会让美联储继续保持此前既定的降息节奏。尽管美联储的通胀目标是2%，但这些数据不太可 能改变政策制定者的方针——他们上周曾表示预计在年底前还将进行两次25个基点的降息。 美国8月个人支出增长超出预期，为2025年3月以来新高，而潜在的通胀压力保持稳定，这显示出美国消费者需求的韧性。 数据公布后，现货黄金短线小幅下挫后反弹。 巴尔金周五说："我们非常专注于平衡通胀和失业率，并努力实现经济的软着陆。两者都有朝错误方向发展的迹象，但另一方面，下行风险是有限的，我们 将不得不随着获得更多信息而调整立场。" 上周，美联储官员投票决定将基准利率下调25个基点，以应对对劳动力市场放缓日益增长的担忧。在此之前，美联储在2025年一直维持利率不变，以评估特 朗普关税政策可能带来的通胀 ...

他表示，美联储经济学家的测算显示，截至8月的12个月里，整体PCE物价指数同比涨幅将达2.7%，高 于前一月的2.6%；核心PCE物价指数同比涨幅则将维持2.9%，与前一月持平。 美联储的这两项预期，均与华尔街对该月度数据的预测一致。 诚然，当前通胀仍高于美联储2%的长期目标。但令鲍威尔及其他美联储高层感到宽慰的是，通胀并未 因美国关税上调而出现"超预期上涨"。 今年以来，美联储一直推迟降息，直至能更清晰判断"关税对通胀的推升幅度"。目前来看，关税对通胀 的实际影响仍较为有限。 与此同时，劳动力市场显现出越来越多的承压迹象：新增就业人数大幅下滑、失业率缓慢上升，且民众 找工作所需时间显著延长。 美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数将于周五公布，其涨幅料不会呈现"令人高 度担忧"的态势，但投资者更想知道"细节中是否暗藏风险"。 市场预测，8月整体PCE物价指数将环比上涨0.3%，而更受关注的核心PCE物价指数环比涨幅或更低， 为0.2%。后者剔除了波动较大的食品与能源成本，是预测未来通胀的更可靠指标。 美联储主席鲍威尔已在周二的公开活动中提前透露了这份PCE报告的关键预期。 上周，美联储以"劳 ...

国外 1. 小摩：金价明年中至少达4050美元 摩根大通私人银行周四称，对2026年年中的黄金价格展望为4050-4150美元/盎司，预计金价未来将持续 创新高。该行表示，尽管美联储主席鲍威尔的言论未能给出未来降息的明确时间表，但如果美国经济状 况进一步走弱，美联储将会持续降息，这将继续利好黄金。随着黄金近期的上涨，投资者可以考虑通过 结构性产品获得更好的黄金入场点。 2. 高盛警告美股波动，大量催化剂因素料在未来几个月出现 市场正在翘首等待美联储下一步利率动向、即将到来的关键财报季，而美国政府停摆威胁也牵动着投资 者的神经。除此之外，波动率上升风险也在投资者的担忧清单上。高盛集团的衍生品团队表示，自1928 年以来，标普500指数10月的历史波动比其他月份高出约20%。近几十年来，这一幅度甚至更高，因为 第四季度通常会出现企业层面的大量催化剂。"10月波动加剧不仅仅是巧合，"高盛衍生品研究主管John Marshall写道。"对于许多投资者和那些将业绩管理集中到年底呈现的公司来说，这是一个关键时期。随 着投资者关注财报、分析师活动日和管理层对下一年的指引，这种压力会加剧交易量和波动性。"该团 队发现，未来四 ...

森巴莱斯特称，企业回购自家股票是推动这一趋势的重要因素。 但归根结底，股市供需失衡所发挥的作用，可能比许多人意识到的更为重要。 至少，摩根士丹利资产管理公司市场与投资策略部门主席迈克尔·森巴莱斯特（Michael Cembalest）是这么认为的。在本周早些时候发布的一份报 告中，他将这种供需失衡描述为"保护股市免受波动冲击的最易被忽视因素之一"。 "我并非市场技术分析师，但我确实认为，2011年以来股票净供给持续减少的态势，助力美股在各类冲击下保持了韧性。如果你认同供需状况会影 响商品价格与劳动力价格，那就完全有理由相信，这类状况同样会影响金融资产价格，"森巴莱斯特在报告中表示。 森巴莱斯特在报告图表中显示，自2011年起，以美元计价的美股供给总体呈收缩趋势。新冠疫情期间的市场繁荣是一个显著但短暂的例外——当 时IPO（首次公开发行）活动激增。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 对于投资策略师来说，他们能随口列出金融危机后美股稳步走高的诸多原因。 正如美国银行全球研究部团队指出，美国大型企业利润率稳步扩大，盈利波动性也有所降低；标普500指数（SPX）成分股公司的资产负债表中， 浮动 ...

目前，美联储改变2%通胀目标的可能性微乎其微。但随着美联储理事会成员构成发生变化，且鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月到期，关于"替代2%固 定通胀目标"的讨论，是否即将逐渐升温？ 市场预计周五公布的数据将显示，美国通胀已连续第54个月超过美联储2%的目标。即便将近年所有冲击因素，以及美联储后疫情时代通胀框架中内置的灵 活性纳入考量，一家央行连续这么长时间未能实现目标，仍属罕见。 而且，通胀很可能在未来数月（甚至数年）内都无法回落至2%。美联储官员的中值预期显示，直至2028年，整体个人消费支出（PCE）通胀与核心PCE通 胀才有望回到2%。 采用"通胀区间"的可能性 对于一个"连续四年多每月都未实现"的目标，选择改变它（本质上是"临时调整规则"），显然不是一件光彩的事。 话虽如此，"政策试探"最好尽早进行。替代当前通胀目标的潜在方案之一是"通胀区间"，部分美联储官员近期已对此表示认可，其中最受关注的是亚特兰大 联储主席博斯蒂克。 本周，博斯蒂克在《宏观思考》（Macro Musings）播客节目中接受乔治梅森大学高级研究员戴维·贝克沃思（David Beckworth）采访时表示，他对未来采 用"通胀区间" ...

2022年爆发的俄乌冲突，在近几周出现重大转折——乌克兰开始对俄罗斯炼油厂、输油管道及出口码头 发起多轮无人机袭击。这给俄罗斯庞大的石油天然气产业（占该国GDP的四分之一）带来了严重损失。 乌克兰在周三加大了袭击力度：无人机在不到一周时间内，第二次袭击了俄罗斯最大石化公司之一萨拉 瓦特（Salavat）的设施，并袭击了黑海港口城市新罗西斯克（Novorossiisk）。 莫斯科的反应足以表明影响之明显。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）周四表示，俄 罗斯将对柴油出口实施部分禁令，有效期至年底，并延长现行的汽油出口禁令。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在西方对俄制裁不断收紧之际，乌克兰对俄罗斯能源基础设施的多次袭击，给莫斯科至关重要的燃油出 口造成沉重打击。但倘若这些袭击过于成功，恐将激怒美国总统特朗普。 据分析公司克普勒（Kpler）数据，俄罗斯是全球主要柴油出口国，2024年日均出口量约为88万桶，占 全球柴油海运出口量的12%。 尽管此次柴油禁令仅针对贸易商，不涉及炼油商（炼油商出口量约占总出口量的四分之三），但该消息 仍导致全球柴油价格大幅上涨。 ...

一、突破性结论：后危机改革未能增强大型银行韧性 美联储近期发布的一篇研究论文提出了惊人观点：2008年金融危机后针对大型银行的审慎监管改革，并 未显著降低其偿付风险；相反，这些机构的存款融资风险已大幅上升。这一基于美联储自身分析框架的 发现，直接驳斥了"大型银行资本充足、抗危机能力超金融危机前"的主流说法。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储一份内部研究得出了突破性结论：当前美国大型银行体系面临的风险，可能已超过2008年全球金 融危机前夕的水平。基于全新"经济资本"模型的评估显示，此前被吹捧"更安全"的大型银行，其真实偿 付能力正不断下降，存款基础也愈发脆弱。 这一发现从根本上挑战了过去十余年"后金融危机时代监管有效"的主流叙事，为看似平静的市场敲响了 尖锐警钟。 四、美联储频发警示，呼吁个人储户主动行动 过去六个月，美联储持续发布报告，强调商业地产再融资压力、学生贷款高不良率、消费信贷压力上升 等风险——这与银行CEO们的乐观表态形成鲜明对比。研究显示，部分社区银行凭借保守的经营模式与 低风险资产配置，展现出更强的韧性；但并非所有小型银行都安全，储户需通过多重健康指标进行全面 ...

SHMET 网讯：在近期数据显示经济在面对关税时比预期更具韧性之后，将于北京时间周五晚8点 30分公布的关键PCE通胀报告变得尤为重要，尽管市场普遍预计这一美联储最青睐的通胀指标不会显示 非常令人担忧的上升，但投资者想知道细节中是否有任何魔鬼。 预测人士预计，这份报告将显示，以个人消费支出（PCE）衡量的8月份物价年率将录得2.7%，高 于7月份2.6%，月率将录得0.3%，高于上个月的0.2%；剔除了波动的食品和能源行业的核心PCE预计在 过去一年中上涨了2.9%，与7月相同，月率则较上月的0.3%小幅回落至0.2%。 美联储主席鲍威尔周二在一次公开活动中公布了美联储对PCE报告的展望。他说，美联储经济学家 的计算表明，在截至8月的12个月中，PCE物价指数将上涨2.7%，核心PCE年率将录得2.9%，与市场预 测一致。 尽管通胀已经让位于劳动力市场，但美联储官员仍在密切关注通胀，他们特别想看到的是商品价格 继续上涨多少，以及最近服务成本的上涨是否只是昙花一现。 商品受关税影响最大，自年初以来价格不断上涨。在截至7月的12个月中，商品价格仅上涨了 0.5%，但实际上在2023年和2024年的大部分时间里一直 ...

吕特拒绝对此会谈置评，但承认此类"信号传递"一直通过非正式渠道进行。他称丹麦近期无人机入侵事 件"非常令人担忧"，该国政府正调查俄罗斯可能扮演的角色。 谈及战斗机侵犯事件时他表示："这并非新情况。行为恶劣且必须停止，但我们的飞行员知道该如何应 对，必要时会采取终极手段。"俄官员已否认军机进入爱沙尼亚领空，坚称无意试探北约，另将无人机 闯入波兰事件归咎于失误。 北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）周四表示，西方军队无法持续使用昂贵导弹拦截来袭无人机，并强 调北约正快速向乌克兰学习对抗俄罗斯无人机的经验，将于数周内部署新技术。 吕特在彭博电视接受总编辑约翰·米克尔斯维特（John Micklethwait）专访时指出："用价值可能达50万 或100万美元的导弹击落成本仅一两千美元的无人机，这种模式不可持续。我们所有人都在快速开发技 术并向乌克兰人学习。" 当被问及北约是否缺乏适当装备时，吕特回应"短期内的确如此"，并补充说北约正借鉴乌克兰经验，加 速开发未来数周即可投入使用的技术。 吕特表示此举旨在确保"除传统应对方式外，我们还能掌握拦截技术"。近日北约国家连遭俄罗斯军机及 无人机侵犯，这些事件在莫斯科加 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在近期数据显示经济在面对关税时比预期更具韧性之后，将于北京时间周五晚8点30分公布的关键PCE 通胀报告变得尤为重要，尽管市场普遍预计这一美联储最青睐的通胀指标不会显示非常令人担忧的上 升，但投资者想知道细节中是否有任何魔鬼。 预测人士预计，这份报告将显示，以个人消费支出（PCE）衡量的8月份物价年率将录得2.7%，高于7 月份2.6%，月率将录得0.3%，高于上个月的0.2%；剔除了波动的食品和能源行业的核心PCE预计在过 去一年中上涨了2.9%，与7月相同，月率则较上月的0.3%小幅回落至0.2%。 美联储主席鲍威尔周二在一次公开活动中公布了美联储对PCE报告的展望。他说，美联储经济学家的计 算表明，在截至8月的12个月中，PCE物价指数将上涨2.7%，核心PCE年率将录得2.9%，与市场预测一 致。 尽管通胀已经让位于劳动力市场，但美联储官员仍在密切关注通胀，他们特别想看到的是商品价格继续 上涨多少，以及最近服务成本的上涨是否只是昙花一现。 商品受关税影响最大，自年初以来价格不断上涨。在截至7月的12个月中，商品价格仅上涨了0.5%，但 实际上在 ...