美股市场与科技股表现 - 标普500指数有望以超过17%的涨幅收官 主要得益于科技股飙升26%的强劲推动 [1] - 策略师预测科技股将继续领跑市场直到本年代末 预计到2030年标普500指数将在10000点至13000点之间 [1] - 策略师呼吁在2026年要“无所畏惧” 认为市场仍有巨大的上涨空间 尤其是科技板块 [1] 对“AI泡沫”的看法 - 策略师们对“AI泡沫”的担忧嗤之以鼻 认为目前并未看到泡沫 但相信正朝着泡沫走去 [1] - 当前市场走势与上世纪20年代末和互联网泡沫时期模式的重合度“令人毛骨悚然” 预见泡沫正在形成 但可能要到2029年或2030年才会真正到来 [1] - 高盛分析师认为股市并未处于泡沫之中 因为科技股的上涨主要源于实际增长 而非投机性押注 [3] - 瑞银策略师指出远期市盈率仅比年初略高 印证了是盈利增长而非估值泡沫推动了市场上涨 [2] 半导体与AI芯片行业 - 美股的上涨动力部分来自半导体股 它们已从周期性商品转变为成长股 [1] - 英伟达“基本上改写了半导体芯片的发展路径” 今年以来股价已飙升超40% 市值推高至4.6万亿美元 成为最有价值的上市公司 [1][2] - 英伟达与专业芯片制造商Groq达成200亿美元的授权交易 [2] - Alphabet旗下的谷歌因其被称为TPU的专用客户芯片而备受关注 股价今年迄今已暴涨约65% [2] 盈利增长与市场展望 - 瑞银策略师预计AI热潮和强劲的利润增长将支撑2026年的市场涨幅 [2] - 瑞银预测标普500指数的每股收益将同比增长约10% 推动该指数在明年底达到7700点 [2] - 资深策略师Ed Yardeni也认为该指数明年将达到7700点 认为“咆哮的2020年代”情景发生的概率为60% 理由包括税收优惠以及AI热潮 [2] - 高盛分析师指出 虽然今年的盈利增长主要由标普500指数中的七大巨头带动 但也看到了市场广度的扩大 [3] - 高盛预计 随着经济增长加速带来的宏观顺风 以及关税对利润率拖累的消退 将支持其余493只股票的盈利加速增长 [3] - AI生产力的提高有望提升“七大巨头”以外公司的盈利 明年获得超额回报的机会将出现在这七家企业之外 [3]

尽管双方几乎每天都在发生冲突，并频繁指责对方违反协议，但这份终结了两年战争的停火协议总体上 得以维持。美国官员坚称，停火协议的"第二阶段"将于明年1月启动。这包括公布所谓的"和平委员 会"和一个负责监管加沙地带的执行委员会，并在当地设立一个巴勒斯坦技术官僚委员会来处理日常治 理，同时部署一支多国维和部队。 以色列总理内塔尼亚胡定于周一在美国总统特朗普的海湖庄园与其举行关键会谈，目前双方在加沙及其 他地区安全问题上已浮现出关键分歧。 此次访美将是内塔尼亚胡在过去一年中第六次与特朗普举行峰会，频次超过了其他任何一位世界领导 人。此次会晤正值以色列与哈马斯于10月达成的加沙停火协议处于关键时刻。 内塔尼亚胡与特朗普之间另一个潜在的摩擦点在于，土耳其和卡塔尔这两个被现任美国政府视为关系密 切的国家，以及在被占领的约旦河西岸行使有限自治权的西方支持的巴勒斯坦权力机构，未来在战后加 沙将扮演何种角色。 这位以色列总理一直拒绝这三方在这个破碎的飞地发挥任何作用。此外，预计内塔尼亚胡将强调以色列 眼中来自伊朗的新威胁，这距离两国在6月爆发的为期12天的战争仅过去六个月。 以色列官员声称，伊朗正加紧重建其弹道导弹库。熟悉以色列 ...

资产市值轮动 - 周一，白银短暂超越英伟达，成为全球市值第二大资产，标志着资本正从科技股向实体大宗商品深度轮换 [1] - 国际现货白银总市值攀升至4.65万亿美元，而英伟达市值为4.60万亿美元 [3] - 这是现代数字时代以来，工业大宗商品首次超越全球顶尖科技公司，在全球资产排名中仅次于黄金 [3] 白银价格表现 - 白银本年度涨幅已超过170%，创下自1979年以来的最佳表现 [1] - 国际现货白银价格在周一早盘首次突破80美元/盎司，盘中涨幅一度扩大至6%，历史新高被刷新至83.84美元/盎司，随后大幅跳水 [3] - 白银是贵金属板块的高贝塔品种，在第四季度的表现大幅跑赢黄金 [5] 价格上涨驱动因素 - 推动上涨的因素包括：各国央行增持贵金属、交易所交易基金资金流入，以及美联储连续三次降息 [4] - 交易员预计2026年美联储将进一步降息，借贷成本下降对不产生利息的大宗商品构成利好 [4] - 长期的实物供应短缺和货币需求的复苏是核心驱动力 [4] - 白银年供应量中约50%用于工业应用，太阳能光伏产业爆发式增长及汽车行业电气化，已将伦敦和纽约仓库的白银库存消耗至数十年低点 [4] - 人工智能热潮加剧了白银供应紧张，因其无可比拟的导电性是数据中心和AI硬件中高性能连接器与电路的关键材料 [4] - 黄金价格本月早些时候突破4500美元/盎司，推动投资者涌入白银这一相对廉价的黄金替代品 [5] 市场观点与趋势 - 分析师认为白银市场正在上演一场“跨代泡沫”，新建矿山需长达10年才能投产，资本正大量涌入，目前无法判断泡沫何时破裂 [4] - 资产管理者对股票估值普遍持谨慎态度，随着以科技股为主的纳指受顽固通胀数据拖累，资本已转向历史上可对冲货币贬值的硬资产 [5] - 尽管白银以大幅回调著称，预计波动性仍将高企，但4.65万亿美元的估值为该金属在全球金融体系中的重要性奠定了新的基础 [5]

CME上调白银期货保证金及其市场影响 - 芝加哥商品交易所在两周内第二次上调白银期货保证金 新规于12月29日生效 将2026年3月到期合约的初始保证金要求从2万美元上调至约2.5万美元 [2] - 当前白银价格徘徊于历史高点附近 保证金上调进一步加大了杠杆交易者的压力 [2] - 此举引发市场对历史重演的担忧 有分析警示CME的激进保证金上调曾出现在1980年和2011年白银价格的历史性顶部附近 并引发了强制去杠杆和价格暴跌 [3] 当前白银市场的结构性特征 - 与以往投机主导的周期不同 当前白银涨势得到实物供应收紧的支撑 [5] - 中国计划从2026年1月1日起实施白银出口许可制度 此举将海外销售权限限制在经国家认证的大型生产商范围内 中国控制着全球60%-70%的精炼银市场 [5] - COMEX白银库存五年内下降了约70% 而中国国内白银库存已接近十年低点 [5] - 实物与纸白银的背离加剧 白银掉期利率深度为负反映了买家对实物交割的强烈需求 [6] 白银的工业需求与价格临界点 - 白银在电动汽车 AI芯片和太阳能电池板中的应用日益广泛 持续支撑需求增长 仅太阳能制造业就已占据白银年度消费量的相当大份额 [8] - 有分析警示 当白银价格接近134美元/盎司时 将抹去整个太阳能行业的运营利润 可能导致太阳能装机量增速放缓 [8] - 批评人士认为 当前涨势的部分原因类似于期货逼空 即可交割库存有限却支撑着规模过大的纸白银市场 [8] 市场面临的短期考验与未来走势 - 随着保证金上调生效 对冲基金面临年末再平衡压力 商品指数调整即将到来 整体市场波动性也在上升 [9] - 市场未来走势的关键在于 杠杆抛售是否会压倒实物买盘 还是仅能清除过度投机情绪 [10] - 白银正处于历史 杠杆与现实稀缺性的交叉路口 未来几个交易日对市场多空双方都至关重要 [10]

铜还是电动汽车转型的核心材料。未来20年内，能源转型领域的铜需求预计将增长两倍。 就在需求激增之际，新增供应却迟迟无法落地。智利、印尼和秘鲁的供应中断已显现出供应受限的迹象，加剧了市场紧张格局。彭博新能源财经 （BloombergNEF）预测，若不新建矿山，也不显著提升废铜回收利用率，未来25年全球铜缺口可能达到1900万磅。潜在风险：关税政策不确定性与库存博 弈 2025年夏季，美国政府的关税政策意外搅动市场——最初将精炼铜排除在50%关税之外，仅对半成品铜和铜衍生品加征关税。受此影响，铜价大幅下跌。然 而，目前市场对关税范围扩大的担忧日益升温，这可能引发LME库存再次被提取，用于Comex的库存囤积。尽管美国商务部长最初提议从2027年开始逐步对 精炼铜加征关税，但特朗普政府有可能加快实施这一政策。估值信号：铜金比跌至数十年低点，估值修复可期 2025年，黄金和白银以历史性涨势占据头条，但铜可能正在为2026年的惊艳表现蓄力。 纽约商品交易所（Comex）铜价年内涨幅超30%，触及5个月高点5.90美元/磅；伦敦金属交易所（LME）铜价突破1.2万美元/磅，创历史新高，年内涨幅达 42%。供应受限、需求结 ...

多年来，铜一直被视为全球经济增长的晴雨表，因此被称为"铜博士"。然而，这种金属也正成为人工智能（AI）和电动汽车（EV）产业链的关键组成部 分。铜是布线、数据中心、下一代电力传输、可再生能源和电网建设的必需材料，这些领域正推动铜的长期消费增长。 2025年，黄金和白银以历史性涨势占据头条，但铜可能正在为2026年的惊艳表现蓄力。 纽约商品交易所（Comex）铜价年内涨幅超30%，触及5个月高点5.90美元/磅；伦敦金属交易所（LME）铜价突破1.2万美元/磅，创历史新高，年内涨幅达 42%。供应受限、需求结构性转变、投资资金流入，以及美元走弱和美联储降息，共同推动了铜价上涨。这些因素有望在2026年持续发酵，可能将铜价推向 新的高点。 核心逻辑：AI与EV需求爆发VS供应受限，供需缺口持续扩大 技术面分析：长期看涨趋势确立，多头目标明确 周线图显示，自2022年7月以来，铜价已形成一系列逐步抬高的高点和低点。价格从4.38美元/磅的夏季低点反弹至5.91美元/磅，目前交易价格位于向上倾斜 的50日和200日移动平均线上方。相对强弱指数（RSI）仍低于超买阈值，支撑价格进一步上行。多头将寻求突破2025年高点5 ...

迈克尔·伯里的做空行动与核心观点 - 对冲基金经理迈克尔·伯里近期斥资约1000万美元，通过看跌期权做空AI行业的两家领军公司英伟达和Palantir，押注其股价将大幅下跌 [2][10] - 伯里认为AI板块存在泡沫，且即将破裂，其观点与市场对AI基础设施的担忧升温相呼应 [3][7] - 伯里将自己的核心观点通过名为“解放的卡桑德拉”的财经简报发布，该简报在Substack上吸引了约17.1万订阅者，年订阅费为379美元 [6] 对Palantir的做空理由 - 伯里做空Palantir的原因包括：公司过于依赖政府合同、对高管过于慷慨以及面临来自IBM等公司的激烈竞争 [11] - 其做空押注的目标是Palantir股价在2027年从当前约200美元跌至50美元 [11] - Palantir CEO亚历克斯·卡普在CNBC上驳斥了伯里的分析，并称其“疯了” [10][12] 对英伟达的做空理由 - 伯里做空英伟达的理由聚焦于其客户和会计问题，他指出英伟达通过交易为部分客户（如甲骨文和Meta）的采购提供资金支持，模式类似于历史上的安然公司 [12] - 伯里还指控英伟达与其客户在芯片使用寿命的会计处理方式上存在问题，可能虚增利润 [13] - 其做空押注的目标是英伟达股价在2027年前下跌约37%至110美元（当前股价约为190美元） [14] - 英伟达否认了伯里的分析，强调其业务经济基础坚实、财务报告透明且重视诚信声誉 [14] 市场反应与历史背景 - 自伯里11月3日披露做空以来，英伟达和Palantir股价有所下跌，但跌幅波动剧烈 [14] - 有市场观点认为，对伯里做空观点的关注可能反而激励了部分投资者更加看多AI股价 [14] - 伯里因其在2008年成功做空美国房地产市场而闻名，但过去15年间其多次关于市场崩盘的预言大多落空，例如其在2023年1月发布的“卖出”建议后，标普500指数自那时以来已上涨约70% [8] - 伯里在社交媒体上常被嘲讽预测不准，例如有网友调侃“他过去预测20次衰退，只中2次” [2][8]

高盛大宗商品策略师认为，黄金是明年整个大宗商品领域中最佳的投资选择，如果私人投资者效仿央行进行资产多元化配置，金价很可能超过每盎司4900美 元的基准预测。 "一些国家在人工智能和地缘政治实力上的竞争，以及全球能源供应浪潮，构成了我们核心判断的基础，"他们在《2026年大宗商品展望》报告中写道。"大 宗商品指数在2025年实现了强劲的总回报（例如彭博商品指数回报率为15%），这是因为工业、特别是贵金属领域的强劲回报——这两者都倾向于受益于美 联储降息——超过了能源领域相对温和的负回报。" 展望未来，高盛表示他们的宏观基准预测包括"稳固的全球GDP增长以及2026年美联储降息50个基点"，这应会再次支持大宗商品的强劲回报。 分析师们重点强调了两大结构性趋势，他们认为这将驱动来年大宗商品的前景。 "首先，在宏观层面，大宗商品很可能仍将处于大国争夺地缘政治实力以及技术和人工智能主导地位的中心，"他们写道。"其次，在微观层面，2025年开始 的两大能源供应浪潮驱动了我们对能源的判断。" 在所有研究的大宗商品中，高盛对黄金最为看涨——而央行的需求是重要原因。 "我们预计央行购金需求在2026年将保持强劲，每月平均购买7 ...

在美国总统特朗普即将于华盛顿会晤以色列总理之际，伊朗总统马苏德・佩泽希齐扬（Masoud Pezeshkian）表示，伊朗正与美国、欧洲及以色列陷入一场前所未有的全面战争。 特朗普与以色列总理本雅明・内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）定于周一举行会谈，伊朗核问题将是 核心议题。佩泽希齐扬就此发出警告，伊朗军方已做好前所未有的万全准备，将对任何新的侵略行为予 以反击。 "我们正与美国、以色列和欧洲展开全面战争。" 佩泽希齐扬明确表态。 佩泽希齐扬敦促伊朗各政治派系停止公开内讧，转为闭门协商，对外展现统一战线。他补充道，伊朗最 高领袖阿亚图拉・阿里・哈梅内伊（Ayatollah Ali Khamenei）在每周与总统的会晤中，始终将民生问题 列为核心议题。 自6月战争以来，伊朗的经济困境持续加剧。民众对飙升的通胀率与本币断崖式贬值愈发焦虑，伊朗里 亚尔对美元汇率近期接连刷新历史新低。 伊朗最新官方数据显示，2025年3月末至9月末，伊朗经济已陷入萎缩状态；11月22日至12月21日期间， 伊朗食品类年化通胀率更是飙升至72.3%。 佩泽希齐扬坦言，伊朗政府正面临财政收入锐减的严峻挑战。他在专访中表 ...

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