阿联酋与沙特的紧张关系已经达到白热化阶段，因其围绕也门未来走向以及南也门独立可能性的立场分 歧凸显。沙特方面事实上已指控阿联酋威胁其国家安全。 这场争端不仅可能引发也门南部内战，还可能外溢至其他地区争端——包括苏丹和非洲之角，两国在这 些地区常处于支持对立双方的状态。也门或许最终只会成为这两个富有的海湾国家争夺政治影响力、航 道控制权及商业准入权的众多战场之一。 历史渊源：阿联酋长期布局，力挺南部分离主义 多年来，阿联酋一直通过支持分离主义势力"南方过渡委员会"（STC）涉足也门事务。 包括利雅得外交官在内的许多观察人士曾认为，向来被视为"资历较浅但意识形态更强硬"伙伴的阿联 酋，会选择让步，要求STC推迟或放弃独立建国计划，转而接受就更大自治权或在也门联合政府机 构"总统领导委员会"（PLC）中获得更多席位进行谈判。 沙特一直将也门视为自己的势力范围：2015年，沙特首次试图通过备受批评的轰炸行动击败北部受伊朗 支持的胡塞武装；随后在国际压力下，转而通过外交手段推动胡塞武装与位于亚丁的联合国承认政府和 解。 近期动向：阿联酋突破"红线"，沙特强势反击 但在过去一个月里，阿联酋在也门突破了多项被认为的"红线" ...

Kitco新闻称，白银价格已突破76美元/盎司，年内涨幅不止翻了一倍，投资者开始对潜在的行情反转感到紧张。但SilverStockInvestor的专家彼得·克劳斯 （Peter Krauth）指出，对金银比的历史分析显示，在多种情景下，白银仍可能大幅上涨，而最关键地区的供应紧张也可能在2026年引发价格冲击。 克劳斯近期在接受Kitco新闻采访时表示，即使处于当前的历史高位，投资者可能仍处于白银牛市的相对早期阶段。 "白银已经突破了其每盎司50美元的历史高点；这是45年来的一次突破，"他说。"我认为50美元现在将成为一个新的底部。我们正进入未知水域，所以一旦 它突破了50美元，现在我们上涨（至新高）也就不足为奇了。" 随着白银交易脱离历史图表，克劳斯表示，他的关键衡量标准变成了白银与黄金价格的关系。他观察了金银比的历史图表。 而且45并非近期记忆中的最低比率。"实际上，2011年是大幅下跌；比率降到了30，"他补充道。"但你甚至可以取最近四、五次下跌的平均值，很容易就会 达到40左右。所以，如果金价5000美元除以40，你将看到125美元的白银。" 另一方面，克劳斯较为悲观的情景是，金价回落至每盎司4000 ...

预计北京时间周三3点公布的美联储12月9日至10日政策会议纪要，将让人们重新审视决策者之间关于连 续第三次降低短期利率决定的分歧，并释放出2026年早期将维持利率不变的信号。 美联储的预测表明，两位鹰派异议者——堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比并不孤 单，无论是在七位无投票权的地区联储主席中，还是在那些暂且按下对降息的怀疑以支持鲍威尔和多数 派的投票委员中，都有同路人。在19位决策者中，有6位将3.9%列为合适的2025年年底利率，这一水平 高于实际降息后的利率。 对于明年，决策者们关于利率去向的分歧甚至更大，一些人认为不降息是合适的，而另一些人则更支持 降息一次、两次或更多。 自该决定以来，因政府停摆而推迟发布的一系列官方经济数据倾向于支持鸽派观点，尽管经济学家表 示，这些报告缺失和估算的数据太多，值得高度怀疑。 例如，11月份消费者价格指数（CPI）同比上涨了相对温和的2.7%，但大部分数据来自该月下半月（即 政府重新开放后）收集的价格，当时零售商正为假日季提供折扣。 另一份报告显示失业率升至4.6%，但这是使用一种不寻常的方法得出的，因为政府停摆阻碍了常规的 数据收集工作。 美联储将政策利 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 外交官和贸易律师表示，如果最高法院裁定特朗普目前的关税措施违宪，他将准备依据替代法案发起新 一轮关税浪潮。 最高法院最早可能在明年1月就特朗普利用紧急权力打击贸易伙伴的合法性做出裁决，这使得他经济政 策的核心命悬一线。 市场交易员正为可能的动荡做准备，如果美国最高法院作出不利于特朗普的裁决，联邦政府可能需要偿 还数十亿美元已征收的关税。但外交官和贸易律师认为，无论法院如何裁决，政府都制定了一系列计 划，结合现有贸易措施和替代法律来维持关税。 贸易律师表示，美国政府可能会利用被称为《1974年贸易法》第122条的措施，该条款允许华盛顿在150 天内对贸易伙伴征收最高15%的关税。 另一项条款，即《1930年关税法》第338条也可能被触发，尽管该条款在近代史上极少使用。它允许美 国政府立即对歧视美国商业的外国征收最高50%的关税，并可用于应对任何"不合理的收费、勒索、监 管或限制"。 据熟悉相关讨论的人士透露，特朗普政府在今年早些时候曾讨论过第338条和第122条，将其作为实施对 等关税的手段。 但是，虽然白宫或许能重建关税壁垒，但这些替代法律途径将削弱特 ...

据三位代表透露，鉴于全球石油供应过剩的迹象日益明显，欧佩克+在本周末开会时预计将坚持原定的 暂停增产计划。 由沙特和俄罗斯牵头的主要成员国将于明年1月4日举行月度视频会议，并重新审视一项决定——该决定 最早于11月做出，旨在继今年早些时候迅速恢复生产后，在明年第一季度停止进一步增加供应。 虽然与制裁俄罗斯和委内瑞拉相关的地缘政治风险问题对近期的价格下跌起到了一点刹车作用，但值得 注意的是，市场在很大程度上已经能够无视诸如美国总统特朗普最近扣押委内瑞拉石油货物，以及他声 称将一再这样做（这相当于部分封锁）等事态发展。 美国在10月份宣布对俄罗斯主要石油公司俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施加 强制裁，也未能扭转油价趋势，因为市场推测，虽然贸易模式会发生转变且俄罗斯的收入会受到影响， 但实际出口量不会受到太大削减。 这些变量发生转变的可能性主要倾向于看跌方向。委内瑞拉目前的日产量仅为100万桶左右。关于俄罗 斯，市场更担心的是可能达成的和平协议和取消制裁，而不是实际看到出口量大幅下降。 除此之外，2026年石油过剩的规模尚存疑问。更看涨的分析师正确地指出，国际能源署（IEA）的预测 ...

黄金和白银在触及历史新高后重挫，贵金属领域这波"抛物线式"的疯涨被猛踩了一脚急刹车。 周一，现货黄金大跌超4%，并一度跌至4310美元附近，白银一度暴跌10%，创下2021年以来最差单日表现，此前一度触及每盎司80美元。 交易员神经紧绷，因为芝加哥商品交易所（CME）提高了白银期货的保证金要求，迫使高杠杆交易员要么追加现金，要么抛售头寸。 贵金属今年表现亮眼，在央行强劲买入和美元走软的背景下，黄金今年迄今已飙升67%。 市场规模小得多的白银是今年的明星表现者，随着其工业用途让市场聚焦于供应短缺，白银上涨了近150%。就连铜和铂金今年也飙升至历史新高。 但一位贵金属多头一直警告金银涨势可能出现逆转，他指出，上一次它们涨得这么快还是在1979年，随后价格在1980年见顶并崩盘。 "当行情绷得这么紧时，要小心，"彭博行业研究的高级大宗商品策略师Mike McGlone本月早些时候指出。"对于像我这样永远看涨黄金的人来说，最重要的 事情只有四个字：获利了结。" "它对电子和计算至关重要，"白银协会总裁兼首席执行官Michael DiRienzo指出，"几乎所有带有开关的东西都要用到它。" DiRienzo指出，白银已 ...

文章核心观点 - 圣路易斯联储分析指出，官方调查可能因移民参与率下降而高估了美国移民人口的减少幅度，实际降幅远小于调查数据所示 [2] 移民人口数据差异 - 圣路易斯联储研究人员利用就业数据估算，截至今年11月美国移民人口减少范围在12.3万至62.7万人之间 [2] - 该降幅远低于“当前人口调查”测得的186万人的降幅 [2] - “当前人口调查”数据还意味着本土人口出现了380万人的增长，研究人员认为这一幅度大得“令人难以置信” [2] 调查参与率变化 - 从2025年1月到11月，“当前人口调查”的回复率在多个群体中显著下降 [2] - 在非归化移民中，参与率的下降幅度比本土出生的工人和归化公民高出约10个百分点 [2] - 研究人员认为，大量负净移民数据的主要原因是留在美国国内的非归化移民对参与政府数据收集持谨慎态度，导致参与率下降 [2] 就业数据佐证 - 研究人员单独分析今年的就业增长情况，结果表明截至11月的新增就业岗位数量可能不足以匹配本土人口的增长 [2] - 这指向了移民劳动力的下降，但其幅度要小于“当前人口调查”测量的结果 [2]

美联储官员在本月会议上同意实施2025年第三次也是最后一次降息，但对于后续政策走向的分歧日益加 剧。这一局面叠加复杂的经济形势，使得即将公布的会议纪要成为市场关注焦点。 政策制定者还调整了会后声明，以释放"进一步宽松门槛提高"的信号。声明指出："在考虑对联邦基金 利率目标区间进行额外调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断演变的经济前景以及风 险平衡状况。"与FOMC 10月会议后的声明相比，此次新增了"幅度和时机"的表述。 分析师将密切关注纪要中关于这一门槛具体高度的细节披露。 根据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，投资者认为美联储明年1月维持利率不 变的概率为84%，3月再次暂停降息的概率接近50%。 尽管如此，交易员仍预计美联储2026年还将有两次降息，这意味着美元还有进一步下跌的空间。 此次12月9日至10日会议的纪要将于北京时间周三凌晨3点发布，内容涵盖美联储决定降息25个基点的相 关讨论——此次降息后，联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75%。这份纪要大概率将显示，委员会 在权衡通胀、就业市场以及特朗普关税政策释放的矛盾信号时，做出了艰难的决策。 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 俄罗斯外长拉夫罗夫在周一晚些时候发表的采访中表示，随着关于俄乌和平方案的讨论向前推进，西方 必须明白，俄罗斯在俄乌冲突中掌握着战略主动权。 拉夫罗夫在接受俄新社的广泛采访时还表示，莫斯科正在等待美国对俄罗斯总统普京9月份提出的建议 做出答复，该建议旨在将战略武器条约的限制延长一年。 拉夫罗夫当天早些时候表示，在普京位于俄罗斯北部的住所遭到乌克兰袭击后，俄罗斯将改变其谈判立 场，但不会退出谈判。泽连斯基否认发生过任何此类袭击。 在对俄新社的评论中，拉夫罗夫表示，美国支持在泽连斯基任期届满后，乌克兰举行新一轮选举的提 议。 拉夫罗夫告诉俄新社，随着2022年俄乌冲突爆发四周年临近，乌克兰和西方国家必须接受这样一个事 实：俄罗斯掌握着主动权。 "我们的原则立场保持不变。战略主动权完全掌握在俄军手中，西方明白这一点，"拉夫罗夫说道。 他表示，乌克兰和西方国家不得不考虑当地的现实情况，即俄罗斯控制着约19%的乌克兰领土，并吞并 了该国的四个地区以及2014年控制的克里米亚。 普京周一指示军队继续推进军事行动，以完全控制乌克兰扎波罗热地区。 领土方面的关键问题在持 ...

瑞银行黄金价格预期调整 - 将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5000美元 若美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧 价格或进一步攀升至5400美元 此前预期为4900美元 [1] - 预计到2026年底 金价将回落至每盎司4800美元 较此前4300美元的预测高出500美元 [1] - 在不足两个月内频繁调整预期 11月20日将2026年年中黄金目标价从此前的4200美元/盎司上调至4500美元/盎司 并将上行目标上调200美元至每盎司4900美元 [3] 黄金需求驱动因素 - 受低实际收益率 全球经济担忧以及美国国内政策不确定性支撑 2026年黄金需求将稳步增长 [1] - 降息 债券收益率走低 财政挑战及美国政治动荡将在未来几个月继续推升黄金需求 [4] - 美国财政前景恶化将支撑黄金需求 预计2026年ETF需求保持强劲 [3] 黄金市场需求表现 - 2025年前三季度全球央行净购金总量已达634吨 虽低于过去三年的异常高位 但仍显著高于2022年之前的平均水平 [2] - 第四季度央行购金正加速回升 符合对2025年全年900-950吨的预测 [2] - 三季度全球黄金ETF连续第三个季度获得大额增持 持仓增加222吨 [2] - 金条和金币需求连续第四个季度超过300吨 表明投资者需求增强 [3] - 珠宝需求未如担忧般疲软 中国 印度等市场已呈现季节性环比回升迹象 尽管三季度全球金饰需求同比下滑19% [3] 投资观点与建议 - 认为黄金市场的回调只是暂时的 在地缘政治或市场风险加剧的推动下 金价将出现上涨行情 [2] - 强调潜在需求依然强劲 抛售潮没有基本面原因 [2] - 倾向于逢低买入黄金 认为投资者对黄金配置不足 [3] - 建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金 认为黄金在当前价位仍是有效的投资组合对冲工具 能发挥多元化效益 [3]