上周美联储降息时，提及"就业面临下行风险"。美联储的担忧不无道理。 政策混乱已在全美劳动力市场留下明显痕迹，这对经济前景不是好兆头。尽管人工智能（AI）热潮推 动投资激增，还推高了部分股票估值，但招聘活动几乎陷入停滞。每一轮经济增长周期的核心，都是就 业与消费支出之间的良性互动——消费占美国经济的三分之二以上，若失去就业增长这一引擎，经济便 难有起色。 贸易战导致美国实施了自大萧条以来最高水平的全面进口关税。企业发现很难将更高成本转嫁给消费 者，因此越来越多地通过"谨慎招聘"来缓解利润率压力。美国进口商每年缴纳的关税金额已达3500亿美 元，且仍在上升，这一数字是近期通过的企业减税规模预估的两倍多——这笔关税成本总得有人承担。 商业圆桌会议（Business Roundtable）三季度CEO调查捕捉到了员工面临的压力：尽管CEO们对资本支 出持乐观态度，经济信心有所回升，但就业指数已连续两个季度处于衰退区间。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 MacroPolicy Perspectives研究公司创始人兼总裁JuliaCoronado周二在《金融时报》专栏撰文指出，美国 就业方面还 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 丹麦首相梅特·弗雷泽里克森（Mette Frederiksen）表示，在"来源不明的无人机导致北欧地区最大机场关 闭"后，她"不排除"俄罗斯参与这起她口中"迄今最严重袭击"的可能性。 周一，一些无人机飞越哥本哈根机场上空，导致机场运营中断数小时。周二，北约与欧盟指责俄罗斯近 期在"无人机、战机侵犯其领空"等类似事件中表现出"不负责任"的行为。 "我无法排除这是俄罗斯所为的可能性，"弗雷泽里克森周二表示。 "昨晚我们目睹的事件，是迄今针对丹麦关键基础设施的最严重袭击，"她说，"显然，这与我们近期看 到的其他无人机袭击、领空侵犯及欧洲机场网络攻击事件的发展趋势相符。" 周二，挪威奥斯陆机场也因发现不明无人机而关闭数小时。挪威首相还单独透露，今年以来，俄罗斯战 机已三次侵犯该国领空。 丹麦情报安全局局长弗莱明·德雷尔（Flemming Drejer）同样拒绝排除俄罗斯的参与可能，并将当前局 势称为"极其严重"。"丹麦正面临极高的破坏威胁，"他表示，并补充称，一种可能的情况是"无人机从 附近船只发射"。 丹麦警方早些时候表示，他们发现多架大型无人机（大概率由" ...

日本央行行长植田和男此前强调，在决定何时恢复加息时，需要仔细评估美国关税对日本经济和工资前 景的预期影响。Adachi周三表示，基于这种以风险为导向的方式，日本央行可能会暂缓加息，直到明年 3月左右，届时将更清楚地了解关税造成的冲击是否会影响明年的工资谈判。 但他同时指出，不能排除日本央行在10月的下一次会议上加息的可能性，因为第二季度超出预期的经济 增长可能会推高日本央行的增长预测，并使通胀保持在2%的目标附近。 Adachi在采访中表示："再加息25个基点对经济增长几乎没有损害，因为借贷成本仍将低于被认为对经 济呈中性的水平。" 音频由扣子空间生成 日本央行前审议委员Seiji Adachi在接受路透社采访时表示，日本央行很可能会在下一次季度评估中上调 其经济和通胀预测，这可能为10月加息铺平道路。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 市场普遍认为，日本央行在10月29日至30日举行的下一次政策会议上有大约50%的加息可能性，届时日 本央行还将发布新的季度经济增长和通胀预测。 上周，日本央行将利率维持在0.5%不变，但有两名审议委员对此持异议，提议将利率上调至0.75%。此 举推高了日本国债收益率，市场 ...

公司战略与投资 - 公司几乎同时决定造车和重启芯片研发 将十年家底几乎都押进去 压力巨大[2] - 过去5年公司研发投入超过1000亿元 未来5年将翻倍至2000亿元[5] - 公司通过手机 汽车和芯片三驾马车实现增长 改变已成为实实在在的增长动力[6] 汽车业务进展 - 从2023年底亮相至今一年多时间 SU7 SU7 Ultra和YU7相继问世[5] - 2025年前8个月汽车累计销量达22.48万辆 完成全年目标的64%[5] - SU7在8月卖出19848辆 稳居中大型轿车榜首 YU7以16548辆位列中大型SUV销量第一 几乎供不应求[5] - 外界猜测可能在演讲中抛出重磅新车 如传闻中的YU9增程版或SU7L[5] 芯片研发突破 - 今年5月22日发布基于3nm制程的玄戒O1芯片 已搭载在小米15S Pro和小米平板7 Ultra上 性能进入行业第一梯队[6] - 截至今年4月底玄戒累计研发投入已超135亿元 研发团队扩充到2500人 今年研发投入还将超60亿元[6] - 下一步玄戒O2芯片路线图有望揭晓 覆盖手机 平板和汽车领域[6] 产品发布与业绩 - 9月25日晚将举行年度演讲并发布小米17 小米17 Pro和小米17 Pro Max[3] - 全新17系列搭载小米澎湃OS3 首发第五代骁龙8至尊版 小米17被称为史上最强标准版旗舰 Pro版本主打小尺寸影像科技 Pro Max被冠以史上最强巅峰科技影像旗舰称号[5] - 2025年二季度营收1159.6亿元 同比增长30.5%创历史新高 调整后净利润108.3亿元 同比增长75.4%[6]

花旗集团的策略师们退出了一个押注长期美国国债将在对美联储的攻击加剧时，表现逊于短期国债的交 易建议，他们表示，上周一项近乎一致的政策决定，"在边际上"减少了对央行独立性的担忧。 包括Dirk Willer和Adam Pickett在内的策略师，建议客户在该交易触及移动止损后，对押注30年期利率远 期合约将落后于5年期合约的头寸进行获利了结。 他们在5月份于两者差值为40个基点的水平上发起了该交易，并在8月份于72个基点的水平上增持了该头 寸，最终在60个基点的水平上退出。 美联储理事沃勒和鲍曼二人在7月份都曾提出鸽派异议，这次则与同事们站在了一边。 "自我们5月份发起交易以来，对长期国债的供应担忧似乎已变得更为温和，"花旗的策略师写道。他们 说，本月的联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议"在边际上减少了对美联储独立性的担忧"。 此外，策略师们补充说，过去在软着陆情景下的美联储宽松周期"都相当浅"，这限制了"牛市陡峭化"的 潜力。"因此，我们暂时离场观望。" 花旗四个月前的最初建议，是基于对美国总统特朗普标志性的税收和支出法案将使政府债务膨胀，从而 对较长期债务构成压力的预期。他们在8月下旬增持了该赌注，当时 ...

在OpenAI和英伟达公司帮助掀起全球人工智能狂潮三年后，这两家公司正联手为一个成本更高的发展阶段铺平道 路，而这笔交易迅速重新点燃了人们对人工智能泡沫的担忧。 在人工智能热潮的大部分时间里，这些担忧在不同程度上一直伴随着英伟达。根据PitchBook的数据，这家芯片制 造商在2024年参与了超过50宗对人工智能公司的风险投资交易，并且今年的速度有望超过这个数字。其中一些公 司，包括人工智能模型制造商和云服务提供商，随后又用这笔资金购买英伟达昂贵的图形处理单元（GPU）。 但Rasgon说，这次对OpenAI的投资规模"似乎让所有其他投资都相形见绌"。 Rasgon写道，这笔交易"可能会比我们之前看到的更猛烈地加剧这些担忧，并（或许是理所当然地）引发对该行动 背后动机的担忧。"他补充说，英伟达曾表示，对OpenAI的投资不会用于任何"直接购买"英伟达产品的行为。 华尔街"永动机" 甲骨文本月早些时候表示，已签署数千亿美元合同，向OpenAI和其他少数大客户提供云计算服务，这推动其股价 飙升，并使联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）成为全球首富之一。 英伟达周一表示，将向OpenAI投资高达10 ...

股价表现 - 港股盘中一度涨超7%至170港元/股 创4年新高 [2] - 美股ADR夜盘涨幅超5% [2] - 年初至今股价累计接近翻倍 [5] AI技术突破 - 发布旗舰模型Qwen3-Max 总参数超1T 预训练使用36T tokens [3][4] - Qwen3-Max在LMArena文本排行榜位列第三 超越GPTChat 5 [4] - 推理增强版Qwen3-Max-Thinking在高难度推理基准测试获满分 [4] - 同步推出6个新品：安全模型Guard/旅行规划师/同声传译API/编程模型Coder/视觉语言模型Qwen3-VL [3] 战略投入规划 - 计划在三年内投入超3800亿元人民币开发AI模型和基础设施 [5] - 近期将追加AI基础设施支出以抗衡美国竞争对手 [3] - 云智能部门上季度销售额实现26%超预期增长 [5] - AI相关产品上季度实现三位数增长 [5] 行业地位展望 - 提出AI发展三阶段论：智能涌现→自主行动→自我迭代 [5] - 认定大模型为下一代操作系统 AI Cloud为下一代计算机 [4] - 预测全球仅存5-6个超级云计算平台 [4] 机构资金动向 - 方舟投资管理公司9月22日买入1630万美元阿里巴巴ADR [6] - 此为方舟自2021年以来首次建仓阿里巴巴 [6] - 方舟同期持有百度约4700万美元仓位 并投资比亚迪/小马智行/京东物流等中国科技企业 [6][7]

汇丰控股(HSBC.N)企业与机构银行业务的主管表示，由于亚洲和中东地区的财富积累以及两地之间的 资本流动，汇丰的未来在这两个地区。 "这两个地区拥有大量的资本，"迈克尔·罗伯茨（Michael Roberts）周一在接受彭博电视采访时表示，并 补充道，这是一个重要且长期的趋势。"有趣的是，中东的资金规模非常可观，我们过去低估了这一 点。现在全球的资本流动格局正在被重新定义。" 这家总部位于伦敦的银行刚刚完成了至少十年来最大规模的重组，其投资银行业务已经从美洲和欧洲撤 出，转而更加专注于亚洲和中东市场。此次重组还导致了数百人裁员、多位高管离职，并精简了管理层 级。 罗伯茨指出，接下来还有更多、更艰巨的任务，并强调汇丰从来不是"巨头投行"（bulge-bracket bank）。他表示，汇丰在如此短的时间内经历的转型，可能是公司历史上最大的一次。 "我们将实现既定的成本节省目标，"他说。"改革的第二年将更专注于简化，不仅是提升成本效率，更 是为了成为一家更好的银行，反应更快、更具灵活性。而这类转变往往需要较长时间。" 他补充称，改革的第一阶段——即组织结构调整，目前已经接近尾声。 在回答关于汇丰在私募市场上正在 ...

根据所提供的股份比例，这笔交易对该公司的估值可能在5000亿美元左右，使其与OpenAI和马斯克的 SpaceX处于同一梯队。 全球最大稳定币的发行商Tether Holdings SA正与投资者洽谈，拟融资高达200亿美元，这笔交易可能将 这家加密货币公司推向全球最有价值私营公司的最高行列。 据两位知情人士透露，这家总部位于萨尔瓦多的公司正寻求通过私募方式，以约3%的股份换取150亿至 200亿美元的资金。 另一位参与该过程的人士告诫说，这是最高的目标，最终的数字可能会低得多。知情人士称，谈判尚处 于早期阶段，拟议投资的细节可能会改变。 Tether通过将其代币的储备金存放在包括美国国债在内的类现金资产中赚取利息，已赚取了巨额财富。 根据该公司7月份的一篇博客文章，其在第二季度实现了49亿美元的利润。Tether首席执行官Paolo Ardoino最近声称，Tether的利润率高达99%。Tether引用的数字不受上市公司披露准则的约束。 过去几个月，Tether一直在为重返美国市场铺路，以期利用美国总统特朗普的亲加密政策。它最近公布 了一项美国监管的稳定币计划，并任命了前白宫加密货币官员Hines来领导该 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国总统特朗普周二取消了与国会两位最高级别民主党人原定举行的会晤，该会晤旨在解决阻碍一项可 能避免联邦政府关门的拨款协议的问题。 特朗普在周二的帖子中猛烈抨击了民主党人的要求，指责他们试图为与医疗保健、移民和犯罪相关的一 系列"激进左翼观点和政策"提供资金。 特朗普写道，"国会中的民主党人似乎已完全迷失了方向，如果他们对我们国家的未来是认真的，我期 待与他们会面。" 他补充道，"我们必须保持政府开放，并像真正的爱国者一样立法，而不是劫持美国公民，因为他们知 道，他们（民主党）希望我们现在这个繁荣的国家关闭。如果他们同意这封信中的原则，我将很乐意与 他们会面，致民主党领导人，现在球在你们的半场。" 在周二的一篇帖子中，特朗普写道："在审阅了少数派激进左翼民主党人为换取其投票支持、以保持我 们繁荣国家开放而提出的不严肃且荒谬的要求的细节后，我已决定，与他们的国会领导人举行任何会晤 都不可能是富有成效的。" 杰弗里斯迅速发推回应："特朗普总是临阵退缩。"杰弗里斯写道，"特朗普刚刚取消了在椭圆形办公室 与我和舒默领袖举行的一场高风险会议。极端主义者想让政府关门 ...