全球铜市场供需现状 - 尽管铜价飙升至历史高位且市场存在短缺警告，但全球并未耗尽铜资源 [1] - 全球三大金属交易所持有的铜库存自2003年初以来首次突破110万吨大关 [2] - 自1月初以来，全球交易所铜库存已激增30万吨，表明铜价暴涨抑制了制造业需求，投机预期与现实差距扩大 [3] 交易所库存动态 - 伦敦金属交易所注册库存今年以来上涨40%至203,875吨，非注册库存上涨30%至90,720吨 [11] - 上海期货交易所铜库存自1月初以来增加12.7万吨，升至272,475吨，已超过去年季节性峰值 [8] - 芝加哥商品交易所铜库存从2025年初的8.5万吨升至如今的53.6万吨，但近期出现自去年10月底以来的首次净减少 [5][7] 市场结构与价差信号 - LME基准的现货对三个月期铜合约已从现货溢价转为每吨逾100美元的期货溢价 [11] - CME和SHFE的铜合约远期曲线也均呈现期货溢价，释放出供应充足的信号 [11] - 上海金属网评估的洋山铜溢价上月触及每吨22美元的18个月低点，显示进口需求疲软 [8] 地区贸易流与套利活动 - 2025年前11个月，美国精炼铜进口量达到145万吨，同比增加逾60万吨 [7] - 美国关税套利导致大量铜流入CME仓库，但该溢价现已蒸发，进口势头停滞 [5][7] - 部分美国进口铜正被转至巴尔的摩和新奥尔良的LME仓库，过去一个月注册库存分别从0吨升至4,950吨和21,075吨 [7] 价格驱动因素与市场矛盾 - 当前铜价逼近上月每吨13,618美元的名义历史高点，与库存上升和价差松动的信号形成矛盾 [12] - 投资者买入铜是基于对能源转型需求前景的押注及作为美元贬值的对冲工具 [12] - 铜价持续走高的论点假设全球供应将不足，但当前库存每日攀升表明该时刻尚未到来 [12]

核心观点 - 美国经济正朝着软着陆（即在不引发衰退的情况下控制通胀）的方向发展，这是自疫情爆发以来最令人信服的态势，但成果尚未稳固，前景存在分歧 [1][2][6] 宏观经济指标 - 通胀正在回落，1月份核心价格（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，为2021年以来的最低水平 [2] - 劳动力市场保持稳定，1月份失业率小幅降至4.3%，新增就业人数13万人，高于市场预期 [2] - 然而，美联储青睐的通胀指标显示核心价格涨幅接近3%，高于2%的目标，且多家预测机构认为今年通胀难有太大进展 [2] - 2025年全年经济平均每月仅新增1.5万个就业岗位，低于二战以来几乎所有非衰退年份的水平，就业增长高度集中在医疗保健和教育领域 [3] 通胀前景与挑战 - 美联储官员更担心通胀在当前水平陷入停滞，而非再度飙升 [3] - 剔除住房的服务价格依然坚挺，受关税影响的商品价格加速上涨，1月份剔除二手车后的核心商品价格折年率上涨4.4%，为三年来最快增速 [5] - 2025年全年消化了关税相关成本的汽车制造商，已将更多成本转嫁给消费者 [5] - 有观点认为，居民整体财务状况良好、财富增加，可能使通胀始终卡在2%以上 [4] - 不同经济学家对年底通胀预测存在分歧，有预测降至2.1%，也有预测维持在2.8%或3%左右 [2][3][4][5] 增长动力与风险 - 人工智能领域的资本支出在2023年为经济产出贡献了近一个百分点，2024年可能再次做到这一点 [5] - 财政政策可能再添助力，在今年秋季中期选举之前，政府有理由推行扩张性财政政策 [5] - 潜在风险包括：AI热潮可能导致股价大跌的企业被迫裁员；若股市持续下跌，可能削弱消费者支出 [3] - 劳动力市场客观上已经偏弱，今年失业率上升的可能性大于下降 [3]

宏观经济与政策 - 美国1月核心CPI年率降至2.5%，创近5年来新低，CPI年率降至2.4%，创去年5月来新低，数据公布后交易员预计美联储6月前降息的可能性超80%[12] - 中国1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元，1月末M2余额347.19万亿元，同比增长9%[15] - 中国宣布自2月17日起对加拿大、英国持普通护照人员实施阶段性免签，并计划于5月1日起对53个非洲建交国全面实施零关税举措[3][16] 地缘政治与能源 - 据BBC报道，若美国愿意讨论解除制裁，伊朗已准备考虑做出妥协以达成核协议，美伊第二轮间接谈判将于周二在日内瓦举行[11] - 据悉欧佩克+正倾向于从4月起恢复石油增产，此消息拖累国际原油盘中跳水[3][16] - 美军被曝正为可能持续数周的对伊朗军事行动作准备，同时美国支持对俄罗斯钯金进口征收133%的初步关税[3][11] 全球金融市场表现 - 现货黄金日内涨超120美元，收涨2.5%至5043.11美元/盎司，现货白银收涨2.97%至77.43美元/盎司[3] - 受科技股抛售潮影响，10年期美债收益率收报4.05%，2年期美债收益率收报3.41%[3] - 美股三大指数涨跌不一，道指涨0.1%，纳指跌0.22%，标普500指数涨0.05%，大型科技股多数下跌[4] - 港股恒生指数收跌1.72%至26567.12点，南向资金净流入超200亿港元，大市成交额2575.7亿港元[5] - A股三大股指集体下挫，上证指数跌1.26%至4082.07点，深证成指跌1.28%至14100.19点，两市成交额1.98万亿元，较上一交易日缩量约1590.58亿元[6][8] 行业与公司动态 - 豆包大模型宣布正式进入2.0阶段[3][16] - 国投瑞银白银LOF赔偿方案出炉，1000元以下损失将获全额补偿[3][16] - 深圳市地方金融管理局发布进一步规范黄金市场经营行为的公开提示[3][16] - 市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业[16] - 证监会严肃查处天风证券违法违规行为，并对英集芯相关信息披露涉嫌误导性陈述立案调查[16] - 光伏热门股双良节能跌停，公司澄清称间接参与相关商业航天项目，未直接与SpaceX合作[7] 商品市场 - WTI原油收跌0.16%至62.67美元/桶，布伦特原油收跌0.06%至67.2美元/桶[4][8] - 比特币报70287美元，上涨0.77%，以太坊报2061.4美元，下跌1.84%[9] - 贵金属及有色金属股在香港市场大幅下跌，紫金矿业跌超7.5%，中国宏桥跌超5%[5]

美伊核谈判进程与双方立场 - 伊朗寻求与美国达成一项能为双方带来高额且快速经济回报的核协议 第二轮谈判已近在咫尺[1] - 美国代表团将于周二在日内瓦与伊朗官员举行会面 伊朗外长已前往日内瓦参与间接核谈判[2][3] - 此次谈判为美伊双边谈判 阿曼担任调停者 不同于2015年的多边谈判形式[3] 伊朗的谈判条件与灵活性 - 伊朗愿意在核计划上做出妥协以换取制裁解除 例如可能同意稀释其纯度最高的浓缩铀[4] - 伊朗明确表示不会接受“零铀浓缩”这一过去谈判中的关键分歧点[4] - 伊朗提议将油气领域、联合油田、矿业投资甚至飞机采购等能带来高额经济回报的领域纳入谈判范围[2] 美国的谈判策略与军事准备 - 美国总统特朗普倾向于通过外交手段解决问题 但明确表示谈判未必能成功[1] - 美国已向中东地区增派第二艘航空母舰 并额外部署数千名士兵、战斗机、导弹驱逐舰等火力装备[1][6] - 美国军方正为可能开展的持续数周的对伊军事行动做准备 这可能成为两国间最严重的冲突[5][6] 地区风险与相关方立场 - 伊朗威胁若遭美军攻击将打击美国在中东的军事基地 美国预计伊朗会进行报复导致长期反复打击[8][9][10] - 以色列总理内塔尼亚胡表示 任何与伊朗达成的协议必须包含对以色列至关重要的内容[11] - 伊朗反对派人士礼萨·巴列维表示 美国军事干预可能会加速伊朗现政权倒台[11] 历史背景与协议分歧 - 2018年特朗普宣布美国退出2015年达成的核协议 并重新对伊朗实施严厉经济制裁[2] - 伊朗指出2015年的核协议并未保障美国的经济利益[2] - 特朗普近期再次公开提出更迭伊朗政权的可能性[5][6]

行情回顾 - 美元指数整体偏弱运行 受美联储降息预期反复调整影响 周五低于预期的CPI公布后短线下挫 [1] - 现货黄金高位震荡 周初升至5100美元/盎司上方 周四盘中急挫逾200美元 最低触及4878美元/盎司 [1] - 白银周内巨震 周四重挫近9美元 日内跌幅超10% [1] - 日元兑美元汇率有望创一年来最大单周涨幅 外国投资者大量买入日元资产 [1] - 英镑因英国政坛动荡走势巨震 澳元兑美元有望录得连续第六周上涨 [1] 原油市场 - 原油价格冲高回落 周初受美伊紧张局势推动上涨 周四因IEA下调需求预期及风险情绪回落而大幅下跌 [2] - 周五有消息称欧佩克+倾向于四月起恢复增产 油价短线急跌 [2] 美股市场 - 美股呈现分化与轮动态势 科技股因AI成本担忧及软件板块抛售剧烈震荡 拖累纳斯达克指数 [2] - 市场资金积极流向价值股与周期性行业 推动蓝筹股指数多次创历史新高 [2] - 周四苹果股价单日暴跌5% 为史上第二大单日跌幅 市值蒸发超2000亿美元 [2] 投行观点：贵金属 - 白银研究所指出 持续至2026年的结构性供应短缺和投资需求强劲增长为长期牛市奠定基础 2026年白银市场预计出现6700万盎司供应缺口 投资需求增长20% 工业需求下降2% [5] - 摩根大通预测2026年白银均价为81美元/盎司 四季度有望达到85美元 2027年维持在85美元 认为市场仍存在泡沫 [5] - 法巴银行认为金价年内有望涨至6000美元 富国银行上调黄金目标价至6300美元 摩根大通表示若私人部门需求持续增长 到本十年末金价可能达到约8000美元/盎司 [5] 美联储政策预期 - 道明证券将美联储降息预期从3月推迟至6月 仍预计年内三次降息 [6] - 华泰证券预计联储在6月会议前仍将暂缓降息 [6] - 美国1月非农就业新增13万人 创2025年4月以来最大增幅 失业率降至4.3% [7] - 美国1月CPI环比上涨0.2% 低于预期的0.3% 同比上涨2.4% 核心CPI同比上涨2.5% 均有所放缓 [7] - 数据公布后 交易员预计美联储今年降息三次的概率为50% 在6月前降息的概率超过80% [8] - 克利夫兰联储主席哈玛克表示利率可能在较长时间内维持不变 达拉斯联储主席洛根也支持维持利率不变 [9] 美国政治与政策 - 美联储理事米兰任期已于1月31日届满 其席位可能为特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席腾出空间 [8] - 特朗普宣称若沃什出任美联储主席有望推动美国经济增长15% 但市场普遍认为目标过于乐观 [8] - 美国财长贝森特表示即便沃什出任主席缩表也不会快速推进 相关决策可能需要长达一年的评估 [9] - 特朗普签署行政令指示国防部长与燃煤电厂签订购电协议以保障军事电力供应 [15] - 特朗普称在其执政第一年燃煤发电量增长近15% 预计未来一年增长25%到30%左右 [15] - 特朗普正计划削减部分钢铁和铝制品关税以应对生活成本危机 政府正审查受关税影响的产品清单计划豁免部分商品 [16] 地缘政治与军事 - 美国五角大楼已通知第二支航母打击群做好前往中东部署准备以应对潜在的伊朗军事行动 [13] - 特朗普政府正研究大规模扣留运输伊朗石油的油轮以切断其主要收入来源 [13] - 美军调整中东部署 卡塔尔乌代德基地的“爱国者”导弹进入机动状态 约旦、沙特和迪戈加西亚的战机部署明显增加 [13] 日本市场与政策 - 日本众议院选举落定 自民党与日本维新会执政联盟获过半数议席 政策不确定性下降 [12] - 日经225指数首次突破58000点 巴菲特的日本资产组合单日浮盈近20亿美元 [12] - 首相高市早苗表示将推动全国范围内的食品减税讨论 承诺不会通过发行赤字债券来提供资金 [12] - 高市早苗计划下月访美与特朗普举行会谈 以巩固日美同盟 [12] 大宗商品：镍 - 印尼政府对全球最大镍矿韦达湾镍业实施大幅限产 将其年产量配额从2025年的4200万吨骤降至1200万吨 降幅高达71% [17] - 消息公布后伦敦金属交易所镍价迅速拉升 [17] - 印尼矿业部长表示正在研究未来数年禁止出口锡等多种原材料的计划以推动国内加工业发展 [17] - 印尼计划将今年全国镍矿开采配额降至约2.6亿吨 低于去年的3.79亿吨 [18] 人工智能与科技 - 字节跳动推出新版AI视频模型Seedance2.0 生成效果被评价为“导演级AI” [19] - 智谱公司新模型GLM-5在编码、推理和角色扮演能力上表现突出 并针对智能体工作流进行优化 [19] - DeepSeek推出新一代光学字符识别系统DeepSeek-OCR 2 Kimi K2.5强化超长上下文记忆、多模态理解和智能体集群能力 [20] - 阿里巴巴达摩院开源“具身大脑”模型RynnBrain 这是首个支持移动操作任务的多模态基础模型 [20] - 过去3年里科技巨头在AI基础设施方面的支出增长超过4倍 [24] - 微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文等公司今年在AI基础设施方面的支出可能高达7000亿美元 [24] 公司动态：Alphabet - 谷歌母公司Alphabet计划在英国市场发行100年期英镑债券 规模为10亿英镑 认购规模已接近发行额的10倍 [23] - Alphabet同步推进的美元债券发行认购规模突破1000亿美元 将发行额度从150亿美元上调至200亿美元 [23] - Alphabet在去年11月进入欧元债券市场筹集65亿欧元（77亿美元） 成为2025年欧元市场最大的借款人 [23] 公司动态：SpaceX与xAI - SpaceX创始人马斯克宣布公司将暂缓火星计划 优先推进月球定居点建设 有望在10年内建成可自我生长的月球城市 [25] - 马斯克提出在月球建设AI卫星工厂 认为这将为xAI提供远超其他公司的算力与系统构建能力 [26] - xAI近期面临核心科学家离职不确定性 一个月内已有3位华人核心科学家离开 创始12人团队已有6人出走 [26] 其他地区政治 - 英国首相斯塔默因任命与爱泼斯坦关系密切的彼得·曼德尔森出任驻美大使陷入严重信任危机 [21] - 事件引发工党内震荡 苏格兰工党领袖成为首位公开要求斯塔默辞职的重量级人物 [21] - 首席幕僚摩根·麦克斯威尼因曾建议任命曼德尔森而辞职 曼德尔森已被解职并辞去党籍及上议院席位 [22]

美国1月CPI数据核心观点 - 1月美国通胀数据进一步放缓，整体与核心CPI同比增速均低于或符合预期，显示物价压力减弱，促使市场重新评估美联储政策路径 [1] - 市场对美联储降息的预期升温，认为在六月前降息的可能性超过80% [1] - 数据公布后，美元指数短线下挫，美债收益率创阶段新低，非美货币普遍走强 [1] 通胀数据表现 - **整体CPI**：1月环比上涨0.2%，低于预期的0.3%；同比增速录得2.4%，低于预期的2.5%，为去年5月以来最小涨幅 [1] - **核心CPI**：1月环比上涨0.3%，符合预期；同比增速降至2.5%，符合预期，是自2021年3月以来的最慢增速 [1] 通胀降温的驱动因素 - **能源价格下跌**：1月能源指数下跌1.5%，其中汽油指数大幅下跌3.2%，极大地缓解了整体通胀上行压力 [3] - **住房通胀缓解**：1月住房成本上涨0.2%，是整体CPI上涨的最大贡献项，但涨幅相对过去几年已显温和，为2024年以来的最低月度读数，其企稳为通胀前景提供支撑 [3] 市场与分析师解读 - 分析师指出，当前CPI水平暗示美联储距离2%的通胀目标已近在咫尺，预期终端利率可能略微降低 [3] - 有观点认为，1月核心CPI数据可能受年初一次性提价效应及关税传导影响，且劳动力市场趋稳可能使美联储在一段时间内按兵不动 [4] - 经济学家预计，受进口关税传导及去年美元贬值影响，年内通胀或出现阶段性回升 [4]

美国1月CPI数据概览 - 1月经季节性调整后CPI-U环比上涨0.2% 过去12个月未经季节性调整的全项目指数上涨2.4% [1] - 1月剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3% 过去12个月核心CPI上涨2.5% [1][7] - 1月未经季节性调整的CPI-U环比上涨0.4% 过去12个月上涨2.4% 指数水平为325.252 [8] 主要上涨驱动因素 - 住房指数是推动1月全项目指数上涨的最大因素 环比上涨0.2% [1] - 1月机票指数环比大幅上涨6.5% 个人护理指数上涨1.2% 娱乐指数上涨0.5% 通信指数上涨0.5% 医疗护理指数上涨0.3% [5] - 过去12个月内 住房指数上涨3.0% 医疗护理指数上涨3.2% 个人护理指数上涨5.4% 娱乐指数上涨2.5% [7] 食品价格变动 - 1月食品指数整体环比上涨0.2% 其中居家食品指数上涨0.2% 外出就餐食品指数上涨0.1% [1][2] - 1月居家食品细分品类中 谷物和烘焙食品指数环比上涨1.2% 乳制品及相关产品指数上涨0.8% 肉类、禽类、鱼类和鸡蛋指数上涨0.2% [2] - 过去12个月内 外出就餐食品指数上涨4.0% 其中全服务餐饮指数上涨4.7% 居家食品指数上涨2.1% 非酒精饮料指数上涨4.5% [3] 能源价格变动 - 1月能源指数环比下降1.5% 主要受汽油指数下降3.2%驱动 电力指数下降0.1% 但天然气指数上涨1.0% [4] - 过去12个月内 能源指数微降0.1% 其中汽油指数下降7.5% 但电力指数上涨6.3% 天然气指数上涨9.8% [4] 其他重要分项变动 - 1月主要下降分项包括：二手车和卡车指数下降1.8% 机动车保险指数下降0.4% 家庭家具及运营指数下降0.1% [1][6] - 过去12个月内 家庭家具及运营指数上涨3.9% [7] - 1月新车指数环比上涨0.1% 服装指数上涨0.3% [5]

行业政策动向 - 印尼矿业部长表示 该国正在研究一项新的出口禁令 计划在明年禁止出口包括锡在内的若干原材料 [1] 潜在市场影响 - 该政策若实施 将直接限制全球市场上一部分锡等原材料的供应 印尼是全球重要的锡生产国和出口国 [1]

1月美国CPI数据预测与市场共识 - 经济学家共识预测1月整体CPI同比上涨2.5%，较前值2.7%放缓，环比增速预计维持在0.3% [1] - 核心CPI预计同比上涨2.5%，低于前值2.6%，环比增速或从0.2%小幅上升至0.3% [1] - 若数据符合预期，整体CPI将回落至2025年5月以来的低位水平，显示通胀自去年9月略高于3%的峰值后持续下行 [3] 通胀数据的分项驱动因素与机构观点 - 花旗经济学家指出，住房成本涨幅放缓预计将压制整体服务价格，但商品价格可能偏强，反映新年企业提价中关税成本的传导 [4] - 高盛预计关税将为核心通胀贡献0.07个百分点，可能对服装、娱乐、家居用品等品类构成上行压力，但其预测1月整体CPI同比为2.4%，略低于市场预期 [4] - 高盛同时指出，企业年初小幅提价可能给数据带来压力，且航空票价、酒店房价等旅行相关分项可能成为服务价格中的例外 [5] - 加拿大皇家银行经济学家预计1月核心CPI将环比上涨0.4%，同比增速维持2.6%不变，高于市场预期，因1月通常因企业年初涨价与滞后季节因素而通胀偏高 [6] - 供应管理协会制造业与服务业PMI均显示持续的价格压力，Adobe数字价格指数也显示上月在线商品价格大幅上涨 [6] 对通胀趋势持续性的分歧看法 - 部分经济学家认为1月通胀回落可能是未来一段时间内的最后一轮好消息，因特朗普“大而美法案”的减税政策逐步生效，叠加去年美联储三次降息的额外刺激，将为经济注入更多资金 [6] - 富国银行证券经济学家预计2026年全年通胀不会进一步大幅降温，因为宽松的财政与货币政策将为需求提供支撑 [7] - 通胀洞察公司创始人提醒，由于劳工统计局重新调整了季节性因子，1月数据会比往常更难解读，投资者不应轻视任何意外结果 [6] 对美联储政策前景的潜在影响 - 芝商所的美联储观察工具显示，市场预计美联储至少在7月前将维持“观望”模式，这一预期很难因CPI实际数据而大幅改变 [7] - 美银证券美国经济学家指出，即便数据表现良好，眼下对美联储的影响也可能有限，因就业数据已盖过通胀成为政策重心 [8] - 该经济学家认为，除非需求驱动的通胀出现明确的重新加速迹象，或通胀预期失控上行，否则美联储将更关注劳动力市场动态 [8] - Fundstrat全球顾问公司研究主管认为，通胀回落至2.5%将符合疫情前水平，当前联邦基金利率目标区间为3.5%-3.75%，远高于疫情前水平，美联储有充足的降息空间 [8]

1月美国CPI数据预测与市场共识 - 经济学家共识预测1月整体CPI同比上涨2.5%，较前值2.7%放缓，环比增速预计维持在0.3% [1] - 核心CPI预计同比上涨2.5%，低于前值2.6%，环比增速或从0.2%小幅上升至0.3% [1] - 若数据符合预期，整体CPI将回落至2025年5月以来的低位水平 [1] - CPI已连续三个月低于华尔街预期，若1月数据继续温和，将为美联储决策者提供更多信心 [1] 主要机构对通胀分项的预测与观点 - 花旗经济学家指出，住房成本涨幅放缓预计将压制整体服务价格，但商品价格可能偏强，反映新年企业提价中关税成本的传导 [2] - 高盛预计关税将为核心通胀贡献0.07个百分点，可能对服装、娱乐、家居用品等品类构成上行压力 [2] - 高盛预测1月整体CPI同比为2.4%，略低于市场预期 [2] - 高盛指出企业年初小幅提价可能给CPI数据带来压力，且航空票价、酒店房价等旅行相关分项可能成为例外 [2] - 加拿大皇家银行经济学家预计1月核心CPI将环比上涨0.4%，同比增速维持2.6%不变，高于市场预期 [3] - RBC认为1月通常会因企业年初涨价与滞后季节因素而通胀偏高，且批发商开始将关税相关成本转嫁给消费者的早期迹象将显现 [3] 通胀持续性的不同看法与潜在风险 - 部分经济学家并不认为通胀回落具有持续性，甚至认为1月数据可能强于预期 [3] - 供应管理协会制造业与服务业PMI均显示持续的价格压力，Adobe数字价格指数也显示上月在线商品价格大幅上涨 [3] - 通胀洞察公司创始人提醒，由于劳工统计局重新调整了季节性因子，1月数据会比往常更难解读，投资者不应轻视任何意外结果 [3] - 部分预测者认为1月通胀回落可能是未来一段时间内的最后一波好消息，此后特朗普“大而美法案”的减税政策逐步生效，叠加去年美联储三次降息的额外刺激，将为经济注入更多资金 [3] - 富国银行证券经济学家预计2026年全年通胀不会进一步大幅降温，因为宽松的财政与货币政策将为需求提供支撑 [4] 对美联储政策前景的潜在影响 - 美联储决策者将密切关注即将公布的通胀数据，内部辩论已公开化，政策制定者难达成共识 [4] - 芝商所的美联储观察工具显示，市场预计美联储至少在7月前将维持“观望”模式，这一预期很难因CPI实际数据而大幅改变 [5] - 美银证券经济学家指出，即便数据表现良好，眼下对美联储的影响也可能有限，除非需求驱动的通胀出现明确的重新加速迹象，或通胀预期失控上行，否则美联储将更关注劳动力市场动态 [5] - 周三公布的强劲就业数据显示1月非农新增13万人，失业率降至4.3%，引发市场小幅回调，因市场猜测稳健的劳动力市场可能阻碍美联储降息 [5] - Fundstrat全球顾问公司研究主管认为，通胀回落至2.5%将符合疫情前水平，当前联邦基金利率目标区间为3.5%-3.75%，远高于疫情前水平，美联储有充足的降息空间 [5]