2025年贵金属上涨浪潮中的身影不仅有黄金——黄金名义价格和通胀调整后价格均创下多项历史新高 ——白银也同步飙升，吸引了大批散户投资者入场，其中既有新晋收藏爱好者，也有受Reddit论坛影响 的投机者，他们通过交易交易所交易基金（ETF）参与白银投资，无需承担实物存储成本。 杰伊·穆勒（Jay Moorer）是一位33岁的亚利桑那州卡车运输经理。受YouTube视频和白银价格飙升的启 发，穆勒大约两个月前开始光顾当地钱币店购买实物白银。他最初购买了3盎司，花费约150美元。此 后，他用闲钱陆续囤积了约60盎司的银饰和银币，并存放在家用保险箱中。 "我知道现在价格正在飙升，但我没有出售的计划。"他说。 白银疯涨及其上涨逻辑 2025年以来，国际现货白银价格已上涨近160%，至每盎司约75美元，10月突破45年历史纪录后涨势进 一步加速。这一涨幅远超黄金——黄金同期上涨70%，至每盎司近4500美元。霍赫希尔德矿业 （HochschildMining）、科尔黛伦矿业（Coeur Mining）等贵金属矿业公司的股价也已翻倍有余。 白银价格上涨部分源于供应受限——全球纯银矿储量大多已枯竭。工业买家需求强劲，尤其是全 ...

2025年，黄金成为全球主要资产中表现最突出的品种之一，年内累计涨幅高达70%以上。而标普500指 数仅上涨约17%。 2025年，贵金属市场可谓占尽天时地利，但这也引出一个关键问题：其强劲的上涨趋势是否仍有足够动 力延续。今年以来，黄金屡创历史新高，主要驱动力来自避险资金流入，以及市场对美联储可能以激进 节奏重启降息的预期不断升温。 美联储降息预期降低黄金机会成本 先看美联储方面，在今年大部分时间按兵不动后，美联储委员会于9月重启宽松周期，降息25个基点， 10月又进行了一次同等幅度的降息。 尽管10月会议后，市场对12月连续第三次降息的概率预期最初较低，但受美国政府关门影响而延迟发布 的数据显露出经济疲软迹象，加之包括颇具影响力的纽约联储主席威廉姆斯在内的主要政策制定者释放 鸽派信号，使得12月降息概率攀升。展望2026年，市场仍预计将有60个基点的额外宽松空间，相当于两 次25个基点的降息，以及潜在的第三次降息。 尽管这一预期已显过度鸽派，但隐含的利率路径仍有进一步下调的风险。美联储主席鲍威尔将于明年5 月15日卸任，美国总统特朗普亲自挑选的继任者将上位。在此背景下，美联储明年可能会采取明显更鸽 派的立 ...

行情回顾 - 美元指数整体偏弱运行，周二跌破98关口，全周低位震荡，反映市场对美联储降息预期升温，截至发稿报97.93 [1] - 现货黄金连续刷新历史新高，周五最高突破4530美元/盎司，今年累计涨幅超过70% [1] - 白银走势更为凌厉，周五最高涨破75美元/盎司关口，铂金、钯金及工业金属铜也创出阶段性或历史新高 [1] - 日本释放强烈干预信号，推动美元兑日元明显回落，弱势美元下欧元、英镑、澳元兑美元本周均明显走高 [1] - 国际油价在供应端扰动预期下震荡偏强，整体呈现高位震荡、小幅走高的特征 [1] 美股表现 - 三大股指整体延续震荡上行走势，“圣诞行情”如期而至，标普500指数在周二、周三先后刷新收盘新高 [2] - 个股层面分化明显，芯片与部分大型科技股表现强势，而个别高波动股票出现明显回调 [2] 投行观点精选 - 巴克莱上调美国四季度GDP增速预期 [5] - 贝莱德认为美联储2026年降息幅度或有限 [5] - 三菱日联称美元或于2026年进一步走弱 [5] - 法兴银行指出日元复苏可能有限，近期日元“失序下跌”或构成干预理由 [5] - 摩根大通说日本央行可能继续加息 [5] - 野村证券表示触发日本当局干预的具体水平尚不确定，但大胆行动可能已为时不远 [5] - 瑞穗证券称金银价格再创新高，地缘风险外溢但后续动能存疑 [5] - 瑞银认为FOMO与泡沫焦虑预示着2026年股市将出现更多波动 [6] 贵金属市场动态 - 黄金站上4500美元/盎司后维持高位震荡，白银冲破75美元/盎司关口，铂金、钯同步走高，整个板块呈现“趋势加速段”特征 [7] - 黄金的驱动逻辑包括央行购买与ETF回流托底需求，以及市场对降息路径的押注叠加地缘不确定性 [7] - 白银今年涨幅显著跑赢黄金，本轮上行被“黄金+工业金属+交易品”多条链条同时推动 [7] - 铂金与钯金除了贵金属整体强势，更值得注意的是政策预期对汽车催化链条的再定价 [7] - 国投白银LOF行情出现剧烈情绪反转，从连续涨停到复牌即跌停，套利资金集中出逃 [7] - 国投白银LOF在12月25日复牌后迅速触及10%跌停，场内价格从3.116元砸至2.804元 [8] - 12月26日该基金再度跌停报2.524元，与前期一度超过60%的极端溢价相比，场内溢价已收敛至约29.64% [8] - 市场曾出现近20只商品相关LOF集体涨停的景象，但随着国投白银LOF风向突变，多只高溢价LOF出现“涨停—跌停”式回撤 [8] - 监管层面出现更明确的“降温信号”，包括交易所对相关异常交易的重点监控提示 [8] 美国经济与美联储政策 - 美国第三季度GDP年化增速达4.3%，高于预期，主要受益于韧性的消费者和企业支出以及相对稳定的贸易政策 [10] - 数据公布后，标普500指数连续第四个交易日上涨，收盘再创历史新高 [10] - 经济学家警告第三季度增长势头难以持续，第四季度可能因政府停摆而明显放缓甚至停滞 [10] - 全球首富马斯克预计美国经济将在未来12至18个月内进入两位数增长阶段，人工智能将成为核心驱动力 [10] - 美联储主席热门候选人哈塞特表示美联储降息节奏明显偏慢，美国已落后于全球降息进程，认为应加快降息步伐 [10] - 美联储理事米兰指出支持一次性降息50个基点的必要性正在减弱 [10] - 美国财长贝森特提出美联储政策框架需要重大调整，包括通胀目标从固定值转向区间制，取消利率路径“点阵图” [10] - 特朗普对美联储主席人选提出明确标准，强调在经济表现强劲时应当降息 [9] - 知情人士透露特朗普可能在2026年1月第一周任命新任美联储主席 [9] - 今年春季美联储各地区联储主席曾讨论削减10%员工的计划，以配合白宫的联邦雇员缩减行动，但最终选择避免与政府正面冲突 [11] 地缘政治与大宗商品供应 - 特朗普宣布美国将没收在委内瑞拉附近扣押的原油和油轮，这些资产可能被出售、保留或纳入战略储备 [12] - 美国已向加勒比地区调派大量特种作战飞机、部队及装备，为可能对委内瑞拉采取军事行动提供更多选项 [12] - 美国持续向该地区增派火力，包括一个中队的F-35A战斗机、EA-18G电子战飞机等，已与特遣舰队会合 [13] - 尽管美方实施封锁，委内瑞拉石油工业并未停摆，其国家石油公司已实现日产120万桶的目标 [13] - 乌克兰总统泽连斯基公布新版俄乌“和平计划”草案20点内容，强调全面停火、冻结接触线等共识 [14] - 该计划回避了顿巴斯等地的最终政治地位问题，仅提出“冻结现状和国际监督”的原则框架 [14] - 新计划对扎波罗热核电站的安排引发关注，草案提到该核电站将由乌美俄三国共同运营 [14] - 泽连斯基与美国总统特朗普的特使及女婿通电话，进一步讨论了和平计划草案的会晤形式及时间安排等细节 [15] 行业与公司动态 - 英伟达与芯片初创公司Groq达成非排他性授权协议，获得其芯片技术授权，并吸纳Groq核心团队成员，交易金额约200亿美元 [22] - 英伟达计划于2026年2月中旬（中国农历春节前）向中国客户交付H200芯片，首批订单预计发货量为4万至8万颗 [22] - 甲骨文创始人拉里·埃里森动用个人财富，为其子领导的派拉蒙对华纳兄弟的收购要约提供个人担保，兜底404亿美元的股权融资 [23] - 埃里森提供的个人担保为收购方案增加了关键性保障，派拉蒙还将监管反向解约金从50亿美元提高至58亿美元 [23] 宏观经济与政策 - 日本首相高市早苗宣布总额高达122.3万亿日元的2026财年预算案，创下日本史上最高预算纪录，比2025年度增加约6.3% [18] - 预算案中社会保障相关费用达到约39.1万亿日元，防卫费用增至约8.8万亿日元创下新高 [18] - 日本预计税收收入将达到83.7万亿日元，连续第七年创下新高，新发行的政府债券将保持在29.6万亿日元 [18] - 央行发布一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，征信将不予展示 [17] - 该政策不区分个人经营贷、房贷、消费贷、信用卡等业务类型，也不区分贷款机构 [17] 其他地缘事件 - 特朗普宣布美军对尼日利亚西北部的“伊斯兰国”武装分子实施空袭，美国非洲司令部表示行动击毙多名ISIS成员 [20] - 有分析认为此次军事行动背后或存在经济层面的考量，尼日利亚炼油能力的提升可能挤压美国在西非的市场空间 [21] - 尼日利亚拥有丰富的稀土及关键矿产资源，美国此次行动也被部分解读为出于对关键矿产供应链安全的战略考量 [21]

中国股市与资产展望 - 瑞银财富管理认为中国股市在2026年仍有上行空间，AI和科技是长期盈利增长的关键动力，恒生科技指数2026年每股收益增长预计达37%，约7万亿元人民币的居民超额储蓄有望流入股市 [1] - 中金公司坚定看好中国资产重估，维持超配中国股票，认为中国股票受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，且当前估值合理 [5][6] - 中信证券预计2026年万得全A全年涨幅5%-10%，港股预计迎来业绩触底反弹与第二轮估值修复的戴维斯双击行情 [6] - 华泰证券指出人民币升值有利于推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，与资金流入形成“正循环”，有利于放松金融条件 [7] 科技与先进制造 - 瑞银财富管理指出先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎，科技板块约占MSCI中国指数一半权重，对美国经济周期和外部冲击愈发具韧性 [1] - 中信建投认为可控核聚变行业投资逻辑正从主题叙事转变为产业趋势投资，人工智能和大数据产业带来的远期供电缺口及高温超导与AI技术的应用，催生了实验堆和示范堆建设的庞大资本开支 [7] - 中信建投指出存储涨价压力已实质性向终端传导，消费电子销量阶段性承压，行业资源与定价能力或进一步向头部品牌集中 [8][9] 贵金属市场行情 - OANDA高级市场分析师表示，年末流动性稀薄、对美联储长期降息的预期、美元走弱及地缘政治风险激增共同作用，将贵金属推至新高，现货黄金曾触及每盎司4530.6美元纪录高点，现货白银触及75.14美元历史新高 [3] - OANDA预计明年上半年黄金可能向每盎司5000美元水平迈进，白银有潜力达到每盎司90美元左右，年内迄今铂金上涨约165%，钯金上涨逾90% [3] - 中金公司建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点，预期2026年初美国通胀上行及增长边际改善可能对黄金形成阶段性压制，但2026年下半年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供支持 [4] - 中信证券在2026年大类资产展望中推荐商品>股票>债券，黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元/盎司 [6] 货币政策与流动性 - 中信证券首席经济学家认为，未来中国人民银行可进一步加大对权益市场流动性的关注，通过新工具稳定市场运行，同时应利用降准、降息等总量型工具保持宏观流动性平稳 [6] - 中信证券指出中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会删去资金防空转与引导金融机构加大货币信贷投放力度表述，央行对数量目标淡化趋势延续 [7] 日本与韩国市场动态 - 巴克莱FICC Research预计日本央行可能在2026年7月和12月加息，这种前景基于日本的“春季薪资谈判周期” [1] - 巴克莱FICC Research指出韩元在韩国当局口头干预和措施支持下走强，韩国公布的改善外汇供求方案可能导致高达230亿美元的美元抛售 [2] 其他大类资产与行业观点 - 中信证券预计2026年10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的区间波动，布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡，铜均价有望上涨至12000美元/吨，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢 [6] - 银河证券指出头部酒企2026年战略为逆周期调节与长期变革并行，行业将处于筑底过程，终端需求下滑幅度收窄，供给端继续出清 [9]

乌克兰总统泽连斯基周五表示，他将在近期与美国总统特朗普举行会晤。 "鲁斯捷姆·乌梅罗夫（Rustem Umerov，乌克兰国家安全与国防委员会秘书）已汇报其与美方的最新接 触情况。我们分秒必争，已就最高级别会晤达成共识——近期将与特朗普总统会面。新年之前可能会有 很多事情得到解决。乌克兰万岁！"泽连斯基在X平台的帖子中写道。 泽连斯基宣布该消息之前，已于周四与美国首席谈判代表史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）以及特朗普 的女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）举行会谈。泽连斯基称此次会谈"十分顺利"，并表示双方就"加 快实现真正和平的时间安排"达成了共识。 在这个饱受战乱、抵抗俄罗斯近四年的国家，和平协议的前景日益明朗，乌美官员之间的接触也随之频 繁。 乌谈判代表团团长乌梅罗夫上周在迈阿密与威特科夫、库什纳举行了会面。此前，这两位美方官员还曾 前往柏林，与乌克兰及欧洲官员举行会谈。 俄方表示，已在对该提议进行分析。 普京亮明和平底线：愿部分领土交换，坚守全顿巴斯主权 泽连斯基周三通过其办公室向记者发表讲话称，乌克兰和美国代表团在迈阿密举行的会谈中，已接近敲 定一项20点计划。 据俄罗斯方 ...

项目核心内容 - 美国总统特朗普公布新型“特朗普级”战列舰计划 宣称该舰将是全球最快、最大且威力远超以往任何战列舰100倍的超级战舰 旨在助力维护美国军事霸权 [1] - 该舰将配备常规火炮、导弹、电磁轨道炮、激光武器 并具备携带核导弹和高超音速导弹的能力 被纳入新型“黄金舰队”序列 [4] 项目设计与战略定位 - 拟议中的战列舰排水量超3.5万吨 长度超840英尺（约合两个多足球场）[2] - 无论被冠以何种名称 这类舰艇本质上都将发挥大型驱逐舰的功能 [5] - 有观点认为 特朗普可能被战列舰作为20世纪海军火力标志的象征意义所吸引 并可能认为二战后的冷战时期是美国海上霸权的黄金时代 [3] 专家质疑与反对观点 - 战略与国际研究中心高级顾问马克・坎西安直接否定该想法 认为这场讨论毫无必要 因为这艘船永远不会启航 下一届政府将在首舰下水前就取消这个项目 [1][2] - 新加坡拉惹勒南国际研究院高级研究员伯纳德・卢将该方案描述为一项仅彰显声望的工程 并将其与二战时期日本被击沉的超级战列舰“大和号”和“武藏号”相提并论 [2] - 专家指出 该舰的巨大体型和声望价值使其成为“炸弹磁铁” 对敌方是更具诱惑力的目标 [2][3] - 该设计与海军当前推行的分布式火力战略背道而驰 后者旨在通过将火力分散于多个平台以降低脆弱性 而该方案是建造少量大型、昂贵且潜在脆弱的资产 [1][5] 项目成本与可行性挑战 - 分析人士表示 即便该舰在技术上具备可行性 成本也将成为决定性障碍 [5] - 哈德逊研究所高级研究员布莱恩・克拉克估算 特朗普级战列舰的成本将是现有驱逐舰的2至3倍 目前阿利・伯克级驱逐舰每艘造价约27亿美元 这意味着单艘特朗普级战列舰的成本将超过80亿美元 [6] - 舰艇的人员配备和维护成本 将给本就紧张的海军预算带来更大压力 [6] - 专家以美国武器项目常超时超预算为佐证 指出海军朱姆沃尔特级驱逐舰因成本飙升 建造数量从32艘缩减至3艘 星座级护卫舰项目也因设计和人力问题被取消 [6]

该信号意义重大，未来数年里，它将成为贵金属投资者最重要的决策指引工具。 何为道指黄金比率？ 道指黄金比率，指的是买入道指30家成分股各1股所需耗费的黄金盎司数。 黄金投资者须知：道指黄金比率的第四次重大转折已至。这一罕见、强劲且暗藏警示的信号过去130年间仅出现过三次，如今再度 降临。 这一信号预示，黄金将迎来数年的持续上涨，而道指、标普500等工业类股票的持有者，或将遭遇长达数年的亏损。 道指诞生于1896年，由查尔斯・道（Charles Dow）与爱德华・琼斯（Edward Jones）编制，用以衡量美国经济的运行表现。 黄金的历史可以追溯到远古时期，至少五千年来一直被用作财富的储存手段，而且在此之前的几千年里，黄金可能也被用于类似 的仪式用途。 简言之，道指黄金比率能够清晰反映：工业企业股票与黄金这一古老财富储备工具，哪一类核心资产的增值速度更快。 道指黄金比率的历史变迁 下图展示了该比率自诞生以来的走势，并直观呈现过去130年间出现的四次重大拐点。 首先复盘此前三次道指黄金比率的关键拐点，以此研判本轮第四次拐点背后的深层信号。 第一次拐点：1930–1933年 1913年美联储成立，一战后美国迎来经济 ...

全球贸易与政策 - 特朗普再度就任美国总统并升级“MAGA 2.0”政策，于4月2日对欧盟、墨西哥、加拿大等主要贸易伙伴实施“对等关税”，导致标普500指数当周暴跌9% [4] - 一周后（4月9日），特朗普宣布对部分国家实施90天关税暂停措施，政策反复成为全球贸易新常态，华尔街据此形成“TACO交易”投资策略 [4] - 美联储于2025年累计降息75个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%，并自12月1日起结束量化紧缩，于12月11日起每月购买400亿美元短期美债 [9] - 特朗普于8月26日解雇由拜登任命的美联储理事库克，并提名亲信填补空缺，明确要求新任美联储主席候选人为“超级鸽派” [9] - 美国联邦政府于2025年10月1日因预算谈判破裂停摆，持续43天创历史最长纪录，导致约75万联邦雇员无薪工作或休假 [13] - 美国政府债务总额在2025年突破38万亿美元，2024财年财政赤字达1.8万亿美元，其中债务利息支出首次超过1万亿美元，达到1.133万亿美元 [13] - 日本首相高市早苗于11月21日批准规模约21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济刺激计划，若算上私营部门支出总规模达42.8万亿日元 [17] 人工智能与科技行业 - 中国AI公司DeepSeek于2025年1月推出开源大模型R1，性能比肩OpenAI最新模型但训练成本更低，引发港股及中概AI概念股长达一个多月的上涨 [5] - 2025年中国AI专利申请量占全球42%，首次超越美国，高盛预测2026年全球AI产业规模将突破1.8万亿美元，开源模型市场占比将从15%提升至30% [5] - 甲骨文于2025年9月与OpenAI签署价值3000亿美元的AI算力服务合同，年均支出约600亿美元，占其当季新增收入的95%，消息宣布后股价单日暴涨36% [11] - 截至2025年底，甲骨文股价较峰值下跌超40%，其2025财年自由现金流为-3.94亿美元，债务股本比达427%，OpenAI订单占其未来AI云收入的70%以上 [12] - 英伟达于2025年10月29日市值突破5万亿美元，成为全球首家达成该里程碑的公司，从4万亿美元增至5万亿美元用时不到4个月 [15] - 英伟达在10月28日GTC大会宣布与诺基亚等合作研发AI原生6G平台，并预计到2026年底，其Blackwell和Rubin架构GPU累计销售额将超过5000亿美元 [15] - 12月英伟达市值经历数次暴跌，万亿市值蒸发，其高能耗芯片战略、出货数据及会计操作受到市场质疑 [16] 金融市场与公司动态 - 伯克希尔·哈撒韦公司于5月确认格雷格·阿贝尔为巴菲特指定接班人，自巴菲特透露退意后的近半年里，公司股价下跌逾10% [6] - 10月底，投行Keefe, Bruyette & Woods将伯克希尔A类股评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘”，公司账上现金达3817亿美元创历史纪录，且连续9个月未进行股票回购 [7] - 贵金属市场在2025年走强，国际现货金价从年初约2600美元/盎司涨至12月下旬突破4500美元/盎司，年内累计涨幅超70% [14] - 国际现货白银价格在12月下旬首次突破每盎司72美元，年内累计涨幅近160%，铂金价格突破2400美元/盎司创15年新高，年内涨幅超170% [14] - 全球央行购金、美联储降息压低实际利率、地缘政治紧张及对债务问题的担忧共同推动了贵金属牛市 [14] 地缘政治与能源 - 6月13日以色列轰炸伊朗境内目标，6月22日美国加入冲突，引发全球能源与金融市场短期剧烈波动，原油波动率指数（OVX）一度飙升至2022年初以来最高点 [8] - 布伦特原油期货价格从6月12日的每桶69美元上涨，一周后触及78.85美元峰值，6月24日以伊达成停火协议时油价已回归战前水平 [8] - 近期迹象表明以伊冲突可能未结束，以色列总理计划与特朗普会晤，核心议题直指伊朗加速重建弹道导弹生产能力 [8]

日本新财年预算与财政政策 - 日本内阁批准下一财年创纪录的122.3万亿日元（约合7846.3亿美元）预算，较本财年初始预算115.2万亿日元有所增加 [1] - 新发行政府债券额度仅小幅增加至29.6万亿日元，债务依赖率降至24.2%，为1998年以来最低水平 [1] - 预计税收收入将创纪录增加7.6%至83.7万亿日元，为增加的支出提供部分资金 [1] - 政府计划放弃年度基础财政收支平衡目标，设定为期数年的新目标以允许更灵活的支出 [2] 国债发行计划调整 - 新财年计划通过拍卖发行的国债总额为168.5万亿日元（约合1.1万亿美元），较上一财年初始计划减少3.8万亿日元 [3] - 超长期债券（20年、30年、40年期）总发行额下降7.2万亿日元至17.4万亿日元，降至2009年以来最低水平 [3][4] - 10年期债券发行额维持31.2万亿日元不变，2年期和5年期债券发行量将会增加 [3][4] - 40年期债券发行额从3.0万亿日元降至1.8万亿日元，30年期从9.6万亿日元降至7.2万亿日元，20年期从12.0万亿日元降至8.4万亿日元 [4] 偿债成本与财政压力 - 用于利息支付和债务偿还的偿债成本将跃升10.8%，达到31.3万亿日元，假设利率为3.0%，是29年来的最高水平 [1] - 日本债务规模是其经济规模的两倍多，对借贷成本上升高度敏感 [2] 芯片与人工智能领域支出 - 经济产业省计划将尖端半导体和人工智能发展的预算支持增至近四倍，达到约1.23万亿日元（合79亿美元） [7] - 经济产业省总体预算较上一年度增长约50%，达到3.07万亿日元 [7] - 为芯片企业Rapidus公司划拨1500亿日元，使政府累计投资达2500亿日元 [7] - 在人工智能领域指定3873亿日元用于开发国内AI基础模型、加强数据基础设施及发展“实体人工智能” [7] 其他关键预算分配 - 预留50亿日元用于保障包括稀土在内的关键矿物供应 [8] - 指定1220亿日元用于包括“新一代核电站”研发在内的脱碳领域 [8] - 将发行约1.78万亿日元的特别债券，以帮助日本出口和投资保险公司为日本对美投资提供支持 [9]

当全球投资者举杯准备庆祝新年的时候，很少有人意识到，他们正站在一个历史性的转折点上。 美股刚刚创下新高，AI概念股的估值飙到了令人咋舌的水平。市场上充满了乐观情绪，分析师们纷纷 上调目标价，散户疯狂涌入。 但在这片繁荣的表象之下，十枚"定时炸弹"正在悄悄倒计时。它们不是孤立存在的。AI泡沫、财政失 控、美联储独立性危机、债券市场崩溃、日元套息平仓、黄金重估、地缘冲突、欧洲分裂、私募信贷崩 盘——每一个单独看都足够致命，而它们之间还环环相扣、互相放大。 这不是危言耸听。2026年，将是检验全球金融体系韧性的一年。是平稳度过，还是引发新一轮全球性危 机？以下是2026年你必须警惕的十大风险。 风险一：AI狂欢反噬 AI泡沫的风险还不止于此，还有更直接的冲击——就业。 在美股不断创下新高的狂欢中，华尔街中的一些分析师们正在重新翻阅2000年的"旧剧本"。因为当前美 股的估值水平，已经逼近那个让无数投资者血本无归的疯狂年代。 表面上，这看起来很美好，AI概念可以炒，故事可以讲，但最终要靠"实际"，即真金白银的利润来支撑 估值。真正的引爆点在于，如果美国科技公司无法通过AI实现足够的利润增长来匹配当前的天价估 值，信心 ...