行业整体回顾与展望 - 2025年一级市场全面回暖，募资回暖、投资热度回升，退出端利好不断，IPO、并购、S基金全面开花[4] - 2025年底“国产GPU四小龙”集中上市，2026年初智谱AI、MiniMax等AI企业密集上市，彻底点燃市场热情[4] - 市场积极变化源于科技创新与顶层设计政策红利共振，国办1号文后国家队母基金纷纷落地，千亿国家创投引导基金及多只央企母基金入市[4] - 政府投资基金机制重塑，引导基金期限延长至15-20年，部分地区不设存续期，国资容错率提高，返投更灵活[5] - 行业告别野蛮生长，迈入精细化、专业化新阶段，呈现本土化、产业化、理性化特征[24] - 2025年市场在调整中彰显韧性，总规模突破22万亿元，国资主导格局确立，LP出资占比超80%[27] - 2026年行业将全面进入“精耕细作”时代，对机构的产业深度认知和主动管理能力提出更高要求[24][27] 市场核心驱动力与投资逻辑 - 市场核心驱动力加速转向“国家战略引领”的使命驱动[39] - 投资长期价值愈发凸显，耐心布局的定力是行业穿越周期的核心底气[18] - 投资逻辑正由估值拉动转向真实价值创造，更看重技术壁垒、现金流健康与全球化竞争力[20] - 资金进一步向人工智能、机器人、商业航天、量子、可控核聚变、脑机接口等战略硬科技领域集聚[14][24] - AI产业化与产业数字化双向渗透，高端装备、新材料、半导体、生物医药、新能源与低空经济等赛道进入技术落地与规模放量周期[20] - 呼吁投资回归“常识”，避免“劣币驱逐良币”，国资LP应携手当好“耐心资本”、“长期资本”[15] 募资端趋势 - 募资端以国资、险资、社保基金等“耐心资本”为主导[24][39] - 募资端结构优化，社保科创基金、国家创投基金等长期资金入场，GP不够用[14] - 募资共识比规模更重要，资金将加速向真正理解产业、具备赋能实力的GP聚集[53] - 需强化与产业资本、长期资金的深度链接，构建更稳固的LP结构[27] 投资端策略与焦点 - 投资需聚焦未来创新，深耕细分赛道，前瞻布局量子科技、生物制造等未来产业[27][31] - 投资必须嵌入科技自立自强与产业升级的宏阔图景，聚焦攻克“卡脖子”技术的关键领域[53] - 投资更趋理性，需深耕具备商业化前景的硬科技细分领域，把握并购整合机会[24] - 需警惕资金进一步向头部和明星项目集中，明星项目融资规模大，解禁退出压力不小[34] 投后管理 - 投后赋能成为核心，从“价值发现”转向“价值创造”[24] - 管理需从“被动赋能”转向“主动协同”，提升投后精细化、智能化水平[27] - 推动从“投后管理”到“产业赋能”的跃迁，通过整合产业链资源助力被投企业成长[54] - 强化产业赋能与价值创造，陪伴企业穿越周期[31][50] 退出端动态与策略 - 退出渠道日趋多元，IPO、并购与S交易共同构建多层次退出体系[24] - 需灵活把握A股、港股IPO窗口，积极布局并购与S交易等多重路径[24][27] - A股IPO恢复常态化，港股IPO爆发，排队数量激增，流动性改善[34] - 以S交易为代表的多元化退出渠道建设成为推动行业稳健发展的关键一环，为行业注入流动性[43] 机构发展路径与特色 - 机构需苦练内功，打造自身特色，特色可来源于资源禀赋、能力建设、链主CVC或专项基金募集能力[34] - 机构应尽快为投资人实现DPI（投入资本分红率）转正，并在此基础上提高基金业绩弹性，培育长期LP[34] - 多家机构已构建多层次业务体系，例如“母基金+子基金”+孵化基金+AIC基金+直投基金等[29] 代表性机构实践与成果 - 孚腾资本管理规模超400亿元，直接投资超200亿元，完成招投联动项目超300个，助力沐曦股份、奕斯伟材料、MiniMax等企业上市[9] - 交子资本管理及参与基金突破80支，总规模逾1800亿元，孵化培育国家级专精特新“小巨人”超500家、上市企业超100家[27] - 上海国投先导聚焦上海三大先导产业，壁仞科技、MiniMax等硬科技企业带来千亿IPO“开门红”[39] - 多家机构设立海外办公室或联盟，如孚腾资本在香港设立子公司并发起I50科创出海联盟，以联动全球资源[9] 技术前沿展望 - AI领域，pre-train的scaling law将继续，海外巨头将是百万卡GB200集群，2026年sft+rl仍是主流范式[36] - AI训练recipe高度依赖少数顶级研究员的隐性经验，下一个Scaling-law应是AI自主学习，更少依赖专家经验[36] - Agent网络出现，通过动态搜索、调度、组合、评估，让AI可以执行更大型任务[37] - 人工智能、人形机器人、商业航天、6G通信等前沿科技赛道前景广阔，但也面临商业化落地滞后等挑战[29]

雄安未来之城场景汇股权投资基金设立与招募 - 雄安未来之城场景汇股权投资基金有限责任公司于2025年9月4日成立，并于近日面向全社会公开招募基金管理机构 [1] - 该基金为公司制基金，总规模为人民币2亿元，预设存续期为长期，管理费按年度计提，具体费率将在协议中约定并可结合管理绩效浮动 [1] 基金投资方向与策略 - 基金重点投资方向为支持场景汇大赛遴选出来的先进科技成果和优质科创企业 [1] - 基金将联动基金所在地市政府，深度协同，共同构建“基金驱动+园区承载+配套政策支持+专业落地机制保障”四位一体的创新合作模式 [1] - 投资策略可采取“直投+子基金”相结合的模式，或专注于对区域内项目的直接股权投资，旨在强链、补链、延链，培育产业集群 [1]

文章核心观点 - 六合经开区产业投资公司为贯彻国家政策并推动产业发展 现面向社会常年公开预征集子基金管理人 旨在通过市场化运作的基金 引导资本投向区内主导产业及探索新兴领域 以提升产业竞争力并补充未来布局 [2] 基金设立与运作机制 - 子基金优先采用有限合伙制 存续期限原则上不超过10年 其中投资期不超过5年 特殊情况可“一事一议” [2] - 基金鼓励注册于六合经开区以享受政策支持 但也支持高市场化基金自主选择注册地 [2] - 基金采取市场化运作 对于高度市场化基金 征集方不干预具体投资决策 出资比例、管理费用、收益分配等核心条款按市场化原则协商确定 [2] - 基金需委托具备托管资质的金融机构进行资金托管 以健全风险防控体系 [2] - 对市场化募资能力强、产业资源优质的子基金 将充分考虑落实国办发〔2025〕1号文关于“优化基金发展环境”的精神要求 [2] 基金投资方向 - 子基金投资紧扣六合经开区产业发展规划 重点投向新能源、新材料、节能环保、先进制造等现有主导产业 [2][3] - 投资聚焦于产业链补链强链、科创成果转化、优质中小企业培育等领域 [3] - 投资方向同时旨在补充六合经开区在“新锐产业”和“未来产业”的布局探索 [2][3] 子基金管理人资格要求 - **基本资质**：需在中国大陆依法设立 实缴货币出资不低于1000万元人民币 符合相关监管要求 [4] - **基本资质**：需组织机构健全 内控制度完善 建立科学规范的投资决策、风险控制、投后管理等机制 经营运作合法合规 [4] - **基本资质**：需拥有稳定的专职管理团队 相关人员不少于5名 具备3年以上相关产业股权投资或基金管理经验 具有良好管理业绩和职业操守 [4] - **核心能力**：需具备强产业资源链接能力 即与园区主导产业高度匹配的资源整合与链接能力 拥有产业链上下游核心企业、科研院所、行业协会等优质资源 [4] - **核心能力**：需能够为被投项目提供技术对接、市场拓展、资源整合等投后赋能服务 助力项目快速成长 [4] - **其他要求**：需认同六合经开区产业发展理念 愿意配合落实政策导向及监管要求 及时报送基金运作情况 [4] - **其他要求**：对于服务重大落地项目、拥有突出产业资源或优异业绩的管理机构 可按“一事一议”原则适当放宽部分条件 [4]

文章核心观点 - 大家保险集团在天津东疆综合保税区成功设立总规模11.06亿元的初冀基金 该基金聚焦投资京津冀地区的新能源与风电储能项目 标志着公司在新能源领域的金融布局取得重要进展 [1] - 此次基金落地是东疆综合保税区在“十五五”开局关键期实现“开门红”的标志性成果 旨在以资本赋能产业 推动区域经济高质量发展 [1] - 东疆已成为大家保险集团资产管理与投资业务的核心集聚地 双方将继续深化战略协作 优化营商环境 共同推进“十五五”良好开局 [1] 基金设立与规模 - 大家保险集团成功落地“天津初冀股权投资基金合伙企业（有限合伙）” 基金总规模达11.06亿元 [1] - 该基金是公司2026年的重点项目 [1] 投资方向与区域 - 初冀基金将聚焦投资于京津冀地区的新能源与风电储能相关项目 [1] - 此举旨在为新能源领域注入金融活水 [1] 战略布局与业务集聚 - 大家保险集团旗下基金项目持续在东疆注册 截至目前已在东疆设立3家投资管理公司及8支私募股权投资基金 [1] - 公司在东疆的基金总注册规模已突破210亿元 [1] - 东疆综合保税区已成为该集团资产管理与投资业务的核心集聚高地 [1] 区域合作与发展规划 - 东疆将以初冀基金落地为契机 持续深化与大家保险集团的战略协作 [1] - 合作将依托自贸试验区制度创新禀赋 在基金架构定制、审批流程优化、全周期服务保障等方面提供全方位支持 [1] - 目标是持续升级市场化、法治化、国际化营商环境 携手企业以资本赋能产业 持续推进“十五五”开局良好势头 [1]

香港财政预算案核心产业与市场发展举措 - 香港特区政府发布2026/2027年度《财政预算案》，推出一系列围绕科技创新、人工智能、资产财富管理及资本市场建设的重磅利好举措 [3] 支持新兴产业发展 - 引进办将牵头物色航天企业来港，港交所将检视上市规定以便利航天科技企业来港上市 [4] - 港投公司与企业联合成立“香港RISC-V联盟”，推动微电子产业协作，并积极推进具身智能、量子科技、新材料等研究和应用 [4] - 香港特区政府推出100亿港元“创科产业引导基金”，引导市场资本投资生命健康科技、AI与机械人、未来产业等策略性新兴领域 [4] - 港投公司全面营运至今，累计投资超过190个项目，主要集中在硬科技、生命科技、新能源及绿色科技等领域，其中已有10家企业在港上市，超过20家正筹备今年上市 [5] 全面推动“AI+”发展 - 香港将成立“AI+与产业发展策略委员会”，以带动产业转型及发展，人工智能研发院将于下半年投入运作，支持项目研发及成果转化 [6] - 将进行全民AI培训，拨款5000万港元支持公营机构、科企、大专院校筹办AI应用学习课程、讲座或比赛，大专院校将增加AI相关课程 [6] - 雇员再培训局将升格为“技能提升局”，提供包括AI应用的“技能为本”培训 [6] - 拨款1亿港元引入业界领先技术，加速特区政府数智化转型，加强公务员AI培训，增拨资源开展数据科学分析，并于3月推出全新网上数据互动服务平台 [6] 优化资本市场与吸引投资 - 香港证监会和香港金管局正积极落实《固定收益及货币市场发展路线图》，包括促进一级市场发行、提升二级市场流动性及扩展离岸人民币业务，债券电子交易平台将于下半年推出 [7] - 为推动债券市场创新，特区政府去年第四季第三度发行代币化债券，总额达100亿港元，规模为当时全球之冠，并引入代币化央行货币交收选项，当局将继续定期发行代币化债券 [7] - 金管局将通过“数码债券资助计划”鼓励更多数码债券在港发行 [7] - 在港设立的单一家族办公室现已超过3300间，为进一步吸引家族办公室和基金落户，当局将优化税制，包括拓宽“基金”定义以涵盖特定的单一投资者基金，并将数字资产、贵金属及特定大宗商品等列为可获税务宽减的合资格投资，相关条例修订草案计划于2025/2026课税年度起生效 [7] 发展房托基金市场与提升基金平台 - 香港特区政府及香港证监会将继续推动房托基金市场发展，争取尽快落实将房托基金纳入互联互通 [8] - 年内将提交条例修订草案，便利房托基金进行私有化或重组，并为准备上市的房托基金宽免转让非住宅物业印花税，预计明年上半年提交相关条例修订草案 [8] - 港交所的综合基金平台将于年内扩展功能至涵盖支付和结算等基金销售流程，以提升市场效率和降低交易成本 [8]

江苏省国信集团新能源产业专项基金设立概况 - 江苏省国信集团与江苏省战新母基金合作，发起设立省新能源（国信）产业专项基金，并由江苏投管担任管理人 [1] - 基金总规模为50亿元人民币，首期规模为10亿元人民币 [1] 基金的投资策略与方向 - 基金投资核心赛道精准锚定风能、氢能、新型储能、智能电网等新能源领域 [1] - 投资范围延伸覆盖新一代信息技术、高端装备制造、新材料等与新能源产业交叉协同的领域 [1] - 投资布局贴合国家产业政策导向，契合集团新能源产业发展实际 [1] - 基金以强链补链延链为投资目标，聚焦成长期项目，兼顾全周期企业 [1] - 基金践行“投早、投小、投长期、投硬科技”的核心理念，为技术创新型企业提供长期稳定的资金支持 [1] 基金的管理与项目储备 - 基金依托江苏投管的专业投资团队进行管理 [1] - 基金已储备超过20个重点项目，拟投资金额超过10亿元人民币，已全面覆盖首期基金规模 [1] 基金的区域与产业支持重点 - 基金将70%以上的资金投向江苏省内项目 [1] - 基金重点支持产业链关键环节企业、专精特新“小巨人”及独角兽企业 [1] - 设立该基金旨在助力江苏省打造“1650”战略性新兴产业集群 [1] 江苏投管的定位与使命 - 江苏投管作为集团的战新产业投资平台，始终将服务全省发展大局作为核心使命 [1] - 牵头组建新能源产业专项基金是践行其核心使命的具体体现 [1]

导读： 从LP到GP，换位读懂创投冷暖。 作者丨ouioui君 约一年多前，我从大家口中的LP爸爸，来到了IR这个岗位。这一年里跑了十余万公里，接触了两 百多家LP机构，并接受了其中二十余家的尽调与投后检查。在一遍遍介绍着自家基金的同时，也 听到了来自监管、政府基金、金融机构、母基金、国企、民企、个人投资者和三方、同行的各种酸 甜苦辣。这个行业显然在方方面面的关爱下回暖了起来，但是当你真正深入到GP工作的核心，和 那些勤奋的合伙人、聪慧的投资团队、专业的支持同事一起工作，便也会经常对这份关爱感到手足 无措。 是的，行业上下对于支持科技自立、自主创新的共识是有的，但是如何做到同频共振，看起来还需 要一点理解和调频。 关于时间 当我还在国企工作，习惯在上午和下午各安排一档外部会议，即使后来事情多起来，一天的接待也 不过四、五档，一般只会安排本周的工作计划。即便如此，所有的商务洽谈都是随时可能根据上级 机关的要求而调整或取消，这很正常、也很合理。但是到了GP这里，时间就是估值，效率就是正 确率。比如一年来火热的人工智能领域，投资团队早一周约到创始人，价格可能就便宜一半；而在 可供考虑的有限时间内，能聊到八家竞争对手 ...

文章核心观点 - 乐山科创集团正牵头组建新质产业母基金，旨在通过下设专注于先进制造、新能源、新材料等领域的专业子基金，系统构建百亿级产业基金集群，以服务乐山市“241”现代化产业体系，为地方产业升级与科技创新注入资本动能 [2] 基金组建背景与目的 - 2026年是“十五五”规划开局之年，也是乐山市实现突围崛起、提速晋位的关键一年 [2] - 基金组建旨在深入服务构建乐山市“241”现代化产业体系，推动区域经济高质量发展 [2] - “241”现代化产业体系具体指：晶硅光伏、绿色化工两个千亿级优势产业集群，核技术应用、食品饮料、装备制造、新型建材四个特色产业集群，以及低空经济等一批新兴未来产业 [2] 基金架构与规模 - 乐山科创集团牵头组建新质产业母基金 [2] - 母基金计划下设多只专注于先进制造、新能源、新材料等领域的专业子基金 [2] - 目标是通过母子基金架构，系统构建百亿级产业基金集群 [2] 合作方征集 - 乐山科创集团面向社会公开邀请征集具备深厚产业洞察与卓越投资能力的优秀私募股权投资基金管理机构 [2] - 旨在寻找志同道合的伙伴，共同探讨合作设立市场化产业投资基金的可能性 [2] - 征集重在洽谈与磋商，邀请对乐山市重点产业发展有深刻理解、拥有丰富投资管理经验和优质项目储备的国内外专业机构前来洽谈 [2]

中国一级市场与产业投资趋势 - 过去一年，在宏观经济企稳、政策支持强化及新兴赛道兴起的共同推动下，中国一级市场呈现复苏态势，募资、投资与退出重现增长趋势 [1] - 当前股权投资赛道发生结构性迁移，热度最高的领域包括AI、具身智能、半导体、商业航天、核聚变、新材料及合成生物，这些领域对科技创新与产业积累提出极高要求 [1] 产业投资与CVC的核心竞争力 - 在技术驱动、产业融合的当下，“产业投资”与“聚焦产业”日益成为衡量GP核心竞争力的关键标签 [1] - 创新的核心瓶颈正从“缺钱”转向“缺产业资源”，而CVC正是解决这一瓶颈的最高效枢纽 [1] - CVC让一级市场的资本从单纯的“价值发现”功能，进化到了“价值创造”与“产业协同”的新阶段 [1] - 那些深耕产业、拥有深厚产业背景与赋能能力的投资机构，正成为市场中备受瞩目的力量 [1] - 具备独特资源禀赋与产业生态优势的CVC，在市场中占据了领先地位 [1] CVC的角色与活动 - 企业风险投资/产业投资机构对于股权市场的参与是多维度、多层次的渗透，包括从战略投资到产业布局，从少数股权投资到兼并收购，从基石投资人到自己下场做GP [1] - CVC目前正处于蓬勃发展的阶段 [1] - 优秀的CVC不仅是资金源泉，更是产业生态的构建者 [2] 行业评选活动 - 母基金周刊/FOFWEEKLY将开启“2026产业投资100强榜单”评选活动，旨在寻找优质、活跃的产业投资机构 [3] - 评选活动报名征集时间为1月12日至3月8日，评审评定时间为3月9日至3月20日，榜单将于3月下旬公布 [6] - 评选范围为：主营业务为非金融、投资类业务的上市公司/产业集团/非上市企业下设的投资机构/品牌，若未下设独立投资机构，则可以以产业公司、产业集团或企业的名义参评 [8] - 调研数据统计时间为2025年1月1日至2025年12月31日，调研截止时间为2026年3月8日18:00 [8]

椒江区机器人产业基金设立公告核心要点 - 浙江省台州市椒江区为加速推进机器人产业高质量发展，拟设立机器人产业基金并面向社会公开遴选基金管理机构 [1] - 该基金旨在推动当地机器人产业从“集聚发展”向“全产业链跃升”阶段迈进，强化科技创新赋能与产业转型升级 [1] 基金出资与管理架构 - 基金出资主体为椒江区属国有企业台州市椒江工业投资集团有限公司或其指定控股子公司 [1] - 椒江区政府产业基金的运营管理工作由椒江工投集团具体承担 [1] 现有产业基金基础 - 椒江区已成立首期产业母基金，规模达30亿元人民币 [1] - 已组建产业子基金9支，总规模近80亿元人民币 [1] - 现有基金主要投向医疗大健康、先进制造、新能源、半导体、光电激光、合成生物等科技创新产业领域 [1] - 已累计投资项目超过110个，有效推动产业形成集聚发展效应 [1] 拟设立机器人子基金详情 - 拟组建的子基金规模为10亿元人民币 [1] - 该子基金以机器人上下游产业链为主要投资方向，投资比例不低于子基金实缴金额的50% [1] - 其余资金可投向泛半导体、合成生物、低空经济、算力、高端装备、新能源新材料等前沿科技产业 [1]