河南省政府投资基金概况 - 累计直接投资项目1506个，投资金额809亿元，实现重点产业链群支持全覆盖 [2][3] - 基金方案设立总规模达2268.7亿元，累计到位资金1161.46亿元 [3] - 实现投资企业从种子期到成熟期全生命周期覆盖，以及对创新创业、中小企业等四大领域全覆盖 [3] 基金矩阵布局与生态优化 - 省级共设立24只基金，包括新兴产业投资引导基金、创业投资引导基金等 [3] - 2021年整合设立1500亿元新兴产业基金和150亿元创业投资基金 [4] - 2024年设立天使引导基金和股权引导基金，推动形成天使、创业、产业投资的“基金矩阵” [4] - 推行基金市场化遴选子基金管理人，提升市场化程度 [4] 投资成效与产业赋能 - 投资战略性新兴产业及“7+28”重点产业链的项目数量及金额占比均超过80% [5] - 已推动仕佳光子、力量钻石等30余家被投企业实现上市 [5] - 通过路演对接活动推介企业超千家，帮助对接融资需求超千亿元 [5] - 基金以投带引，成功助力超聚变、云知声等企业落户河南 [7] 未来发展方向 - 向上链接国家基金，争取政策机遇和顶尖资源落地河南 [7] - 向外携手市场化投资机构，形成资本活水汇聚产业创新力量 [8] - 坚持“基金+”金融联动，为企业提供全生命周期金融支持 [8] - 深化省市联动，以基金撬动更多资源服务产业创新与企业成长 [8]

一级市场活跃度回升 - 2025年以来一级市场LP出资意愿明显回暖，出资规模与活跃度双双提升[3] - 8月份政策型LP总出资规模环比增长8%，活跃度较7月增长26%[3] - 金融机构LP出资规模环比增长36%，财务型LP出资活跃度环比上升7%，规模环比增长119%，其中外资布局亮眼[3] 港股IPO市场强势回归 - 2025年港股IPO市场成为全球资本市场焦点，前三季度预计有66只新股上市融资1823亿港元，新股数量较去年同期45只增加47%，融资额由去年同期的556亿港元上升228%[8] - 预计2025年全年港股市场将有超过80只新股上市融资2500亿港元至2800亿港元，亮点包括A+H新股、医疗医药公司、特专科技公司和消费板块公司[8] - 超大型新股密集出现，全球前十大新股融资规模较去年同期略降3%的背景下，港交所独占4席，宁德时代以410亿港元融资额登顶全球新股融资榜[8] 投资机构战略转向香港 - 内地一级市场VC/PE机构对香港战略关注度显著提升，多家机构已将香港纳入重要布局清单[11] - 上海国投旗下孚腾资本在香港注册成立孚腾国际，晨壹基金在港设立办公室并启动美元基金募集，中科创星计划落子香港完善粤港澳大湾区投资网络[11] - 机构对港股态度发生根本转变，从过去劝阻企业港股上市转变为认可香港作为具备全球化视野的中国企业重要上市地点[12] 香港资本市场活跃度提升 - 自2024年9月以来香港资本市场活跃度显著提升，交易额、换手率及上市公司规模均实现大幅增长[12] - 2025年上半年港股融资额突破1000亿港元，同比激增700%，目前有超过200家企业排队等候上市，数量较去年同期翻倍[12] - 市场生态持续完善，在高校资源、引导基金等多方力量推动下，香港本地科创生态日益成熟[13] 港股市场前景与优势 - 港股IPO后备资源充足，市场繁荣有望持续，消费、机器人等行业企业纷纷赴港上市[15] - 香港国际金融中心地位稳固，其法治、人才、基础设施等核心优势及国家作为强大后盾支撑其发展[15] - 从募资布局、项目投资到企业出海，各家机构赴港的战略考量虽不尽相同，但共同开辟行业发展新赛道[15]

基金群政策核心与规模 - 安徽省出台天使母基金群高质量运营指引 旨在推动基金投资向早期、创新项目倾斜 促进区域协调发展和基金合规运营 [2] - 已形成总规模150亿元的天使基金集群体系 包括雏鹰计划专项基金、新型研发机构专项基金、省科技成果转化引导基金和省级种子投资基金4只基金 [2] 运营机制创新亮点 - 明确“投早、投小、投长期、投硬科技”标准 将“领投首投率”、“硬科技”项目占比等作为核心考核指标 [3] - 提出“延存续期”机制 对运营绩效优秀的母基金 经审批后存续期可延长至20年 [3] - 提出“优化容错”机制 基金考核以整体项目投资核算为依据 未触及容错底线且无违法违规不作负面评价 [3] - 提出“投资皖北” 支持皖北地区发展 适度提高母基金出资比例 [4] - 提出“多方协同” 建立科技、财政、金融协同机制 要求被投企业所在地提供配套政策 [5] 出资比例与投资成果 - 允许母基金对单个子基金的出资比例最高可达70% 远超通常政府投资基金20%至30%的控制比例 [5] - 天使母基金群已累计遴选超300家管理机构 与44家优质机构合作设立47只子基金 [5] - 累计投资项目250个 投资金额40.58亿元 吸引107个优质项目落地安徽 落地项目投资额15.43亿元 [5]

母基金设立与扩募 - 上海未来产业基金规模由100亿元扩募至150亿元 实缴到位80亿元 重点布局可控核聚变、量子计算、AI for Science、脑机接口等前沿领域[4] - 河南省级母基金规模10亿元 面向全国遴选子基金管理机构 重点投向传统产业转型升级、新兴产业培育及未来产业布局 对天使类基金给予倾斜[5] - 杭州余杭创新发展产业基金规模30亿元 设立未来产业基金和医疗健康基金 聚焦人工智能、低空经济、机器人、脑机接口及医疗大健康领域[14][15][18] - 深圳光明区科创母基金总规模50亿元 首期10亿元 由中国银行旗下机构联合当地政府及产业集团发起 聚焦大湾区综合性国家科学中心建设[22] - 湖北设立总规模100亿元数据产业基金 首期20亿元 聚焦大数据、数据要素流通、数据安全、绿色算力、工业互联网及人工智能领域[39] - 广西人工智能产业基金总规模100亿元 采用"子基金+直投"模式 80%资金投子基金 20%直投创新企业 重点投向人工智能、数字经济、低空经济、北斗遥感、AI芯片及大模型应用平台[42] - 成都未来产业投资基金规模40亿元 由成都产业投资集团与成都技转创投共同出资 从事股权投资及资产管理活动[40][41] - 青岛计划构建3000亿元基金矩阵 包括创投基金、产投基金和重点项目协同基金 目标到2027年政府引导基金在投规模达1500亿元 市属国企基金规模突破1000亿元 创投机构在投青岛项目金额突破1000亿元[33] - 浙江省科创母基金体系已形成三期 总规模110亿元 落地42只子基金 投决项目120余个 年内将增设第四期及未来产业科创基金[31] - 厦门湖里区科创产业促进基金总规模5亿元 首期2亿元 投资方向包括新一代信息技术、软件和信息技术、高端医疗器械与设备、新能源与新材料及深海空天开发[27][28][29][30] - 浏阳经开高创产业母基金规模30亿元 存续期12年 投资期7年 由浏阳经开区与湖南高新创投集团共同发起 面向社会遴选子基金管理机构[35] - 郑州天使投资基金规模10亿元 重点投向战略新兴产业、高新技术产业及科技服务业中的种子期和初创期科技企业 要求子基金返投金额不低于出资额的1倍（注册在郑州）或1.2倍（注册在外地）[36] 专项基金与创新试点 - 安徽省政府发行50亿元20年期专项债券 票面利率2.38% 募集资金注资合肥市创业投资类政府投资基金 为财政部首批地方政府专项债券注资创投基金试点[3][38] - 欣旺达联合港华智慧能源、深圳资本集团成立深圳远致港欣储能基金 规划规模6亿元 首期3亿元 主要投向工商业储能项目 采用"资产+运营+产业"闭环模式[44] - 北京延庆成立顺禧低空技术基金规模3亿元 重点投向无人机智能制造、低空安全技术、实验试飞服务、无人系统检测认证及绿色能源航空器研发制造等早期及成长期项目[45] 子基金合作与投资要求 - 河南母基金对单只子基金出资比例不超过20%且累计不超1亿元 对注册在河南的子基金出资比例可放宽至40%且累计不超2亿元 省市县财政出资总额不超过子基金认缴总额50%[6][7] - 河南要求子基金管理机构实缴出资不低于1000万元 配备至少5名专业投资人员 其中3名核心人员需有5年以上经验 管理团队累计管理基金实缴规模不低于10亿元且成功投资案例不少于5个[8][9][10] - 杭州余杭母基金对单支子基金出资额不高于1亿元且比例不超过20% 要求返投金额原则上不低于母基金实缴出资额的1倍[17][20][21] - 广州工信发展基金要求子基金投资广州市内企业金额不低于出资额的1.5倍 认定标准包括企业注册地在广州、投资后迁入广州或被广州企业收购[25][26] - 上海未来产业基金拟投资6只子基金 包括上海智友雅瑞、上海创智数链一期、上海相辉一号、嘉定光电天使、国网新型电力系统创业投资及杭州元璟新创中小创业投资基金[32] 行业布局与政策导向 - 多地母基金重点布局人工智能、低空经济、机器人、算力、半导体与集成电路、新能源与新型储能、物联网等领域[2][3][24] - 私募基金风险整治扎实推进 约7000家僵尸机构完成出清 交易所市场债券违约率保持在1%左右[46]

上海未来产业基金概况 - 基金总规模为100亿元，由上海市财政全额出资 [3] - 基金定位于搭建颠覆式创新、多学科交叉创新、前沿平台性技术方向孵化和早期投资的开放赋能平台 [3] - 基金将坚持"投早投小、投硬科技"战略，成为联合社会资本共同投资孵化前沿科技的耐心资本和战略资本 [3] 基金投资方向 - 关注科学属性强、转化风险大、现有产业化条件缺乏，但迭代迅速、有机会产生巨大变革的技术 [3] - 重点关注颠覆式创新、多学科交叉创新以及前沿平台性技术 [3] 子基金投资布局 - 基金拟参与投资6只子基金，包括上海智友雅瑞投资合伙企业、上海创智数链一期创业投资合伙企业、上海相辉一号创业投资合伙企业、嘉定光电天使股权投资合伙企业、国网新型电力系统创业投资基金合伙企业、杭州元璟新创中小创业投资合伙企业 [1]

政府引导基金体系构建 - 构建创投基金、产投基金、重点项目协同基金的"3+N"政府引导基金体系 [1] - 吸引社会资本打造总规模不低于3000亿元的基金矩阵 [1] - 力争到2027年市政府引导基金在投规模达到1500亿元，市属国有企业基金规模突破1000亿元，各类创投风投机构在投青岛项目金额突破1000亿元 [1] 财政资金改革与投资机制 - 深化财政资金"拨改投"，设立财政科技股权投资资金、"专精特新金"、"海洋金"、"航链金"等专项基金 [2] - 完善市场化决策机制以提高投资决策效率，并分类制定容损办法鼓励大胆投资 [2] - 建立政府引导基金尽职免责机制，政府引导基金容损率最高可达100% [1] 投资模式与产业支持 - 推动市属国企与政府引导基金、央企、省企加大合作，灵活运用"基金＋产业"、"基金+园区"、"基金+项目"模式 [1] - 为青岛"10+1"创新型产业体系每条产业链匹配一组产业基金 [1] - 出台国有企业基金尽职免责办法，在整体业绩和长期回报考核方面给予政策支持以激励对科技企业的投资 [1] 招商引资与资本引入 - 开展招商引资赋能行动，争取与国家级大基金、省级引导基金合作设立基金，支持保险资金依法合规设立基金 [2] - 取消政府引导基金参股基金注册地限制，差异化设置出资和返投比例，与知名创投风投机构合作 [2] - 力争三年引入长期资本、耐心资本合计不低于150亿元，金融资产投资公司股权投资试点基金三年实质性投资规模合计不低于60亿元 [2]

未来产业投资的核心挑战 - 挑战集中于技术判断的专业性、长周期回报的容错机制、人才团队的跨界能力 [3] - 技术迭代加速导致未来产业领域变化更快，不确定性很大 [6] - 未来产业投资基金周期长，绩效评价和退出机制是核心难题 [8] - 半导体行业面临时间压力，需同时完成国产替代和快速创新以支持终端发展 [10] - 大量资金涌入核心未来产业推高企业估值，易导致拔苗助长 [11] - 投资团队建设需升级，除传统人才外还需引入真正懂技术的科技人才 [8] 各类资本的角色与破局关键 - 国资发挥"压舱石"和"耐心资本"作用，对早期项目投资周期容忍度可达7至10年 [7] - 政府基金应发挥引导作用，支持市场化机构布局未来产业，而非过度追逐高估值 [6] - 市场化机构需坚定长期方向，识别优秀团队，如2021年投资Minimax时大语言模型尚未成热潮 [9] - 产业资本不仅关注供应链，更致力于为企业寻找下一条增长曲线，如布局未来产业所需芯片 [17] - 国资通过产业园区运营构建全生态赋能体系，如已建成500万平米园区，在建450万平米 [7] - 通过混改GP探索市场化机制投早投小，或通过链接垂直领域GP以跟随策略参与未来产业配置 [10] 传统产业与未来产业的协同关系 - 传统产业市场成熟需求稳定但竞争激烈增速缓慢，未来产业处于发展初期不确定性大但增长潜力巨大 [14] - 传统产业与未来产业并非对立，未来科技需融入传统产业链，如新能源重塑汽车业，自动驾驶变革物流 [18] - 通过并购赋能传统企业，可将新兴资产整合进传统体系实现协同，如武汉国资近期并购良品铺子 [15] - 关注科技赋能传统领域的交叉地带，如具身智能在家庭操作中的应用，中间地带充满机会 [18] - 传统产业也需符合创新与升级要求才具备支持意义，区县招商更青睐能创造内生增长动力的新兴产业 [15] - 作为市场化基金，95%以上项目集中在科技领域，但也持续关注传统消费市场的结构性机会 [16] 资金配置与地方实践 - 成都市设立千亿规模未来产业基金，已合作70支基金投向新兴产业 [6] - 资金配置未严格划分传统与未来，具备科创或成长属性的项目是重点关注标的 [15] - 芯联资本约1/3的规模投向未来产业，重点寻找产业赋能的具体抓手 [17] - 扬州市规划重点发展"613"产业体系，包括航空产业、工业母机及机器人、智能电网、集成电路等 [15] - 通过市级统筹设立产业母基金解决子基金管理人募资难题，多个区县有意向共同配资 [16] - 资本市场明显向科创领域倾斜，科创板IPO数量增多，体现国家战略引导 [14]

日前，广州市工业和信息化发展基金公开遴选2025年第二批次子基金合作机构。 公告指出：子基金投资于广州市行政区域内企业的金额原则上不低于发展基金出资额的1.5倍，市行政区域内企业包括： 1.被投企业的注册地位于广州市内的； 来源：广州市工业和信息化局 每日｜荐读 据悉，母基金将重点围绕广州市"12218"现代化产业体系建设中的15个战略性产业集群，具体产业领域包括： 论坛： 2025母基金年度论坛圆满举办：内地携手香港，共话科创时代中国力量 荐读： 重新发现香港：科创时代的新蓝图 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」正式发布 热文： 今天，LP、GP都往厦门飞 智能网联和新能源汽车、超高清视频与新型显示、生物医药与健康、绿色石化和新材料、软件与互联网、智能装备与机器人、人工智能、半导体与集 成电路、新能源与新型储能、低空经济与航空航天、生物制造、时尚消费品、轨道交通、船舶与海洋工程、智能建造与工业化建筑。 2.被投企业在获得投资后，子基金存续期限内将注册地、重要生产经营子公司、主要产品研发子公司设立或迁入广州市内的（需在广州纳入规模企业 统计申报），其中新设立或迁入的子公司按实缴注册资本与被投企业获得投资 ...

浙江省科创母基金发展规划 - 2025年年内将增设浙江省科创母基金四期和浙江省未来产业科创基金，以打造创投基金矩阵 [1] - 截至当前，浙江省科创母基金体系已形成三期，认缴总规模达110亿元人民币 [1] - 该基金体系已落地42只子基金，累计投决项目超过120个 [1] 行业活动与关注 - 2025母基金年度论坛已圆满举办，主题聚焦内地与香港合作及科创领域的中国力量 [2] - 行业关注重新发现香港在科创时代的新蓝图 [2] - 2025投资机构软实力排行榜正式发布 [2]

政府投资基金“返投”机制的现状与影响 - 政府投资基金已成为一级市场主要资金来源，其出资子基金时普遍附带“返投”条件，要求创投基金按政府出资金额的一定比例投资当地 [5][7] - “返投”要求与“企业迁址”深度绑定，地方政府核心诉求是推动企业将核心业务或总部迁至当地，以培育上市公司 [6][7][9] - 返投类型可分为三类：落地分支机构（如研发中心）、设立工厂/销售中心、以及迁移核心业务或总部，其中第三类是地方政府“基金招商”的真正目标 [8][9] 企业面临的两难困境与运营挑战 - 企业陷入两难：迁址会提高综合运营成本并打乱长期发展规划，不迁址则可能错失投资款，尤其对现金流承压的企业而言抉择艰难 [5][9] - 异地运作管理难度是重要顾虑，硬科技企业研发环节难以搬迁，人才与产业链聚集度是关键因素，迁址可能导致团队流失并打破现有产业链衔接 [11][12][13] - 具备核心技术且营收规模突破亿元的企业在洽谈中拥有更强议价权，可提出条件，但更倾向于与实力强的地方政府进行“一把手工程”合作 [11] 创投基金的夹缝处境与返投实效问题 - 创投基金夹在地方政府出资需求与企业抵触情绪之间左右为难，发达地区引导基金不好拿，欠发达地区的返投任务却很难完成 [9] - 返投实效有限，多数子基金虽能勉强完成KPI，但落地企业资质参差不齐，有的仅为空壳公司，未给地方带来实质效益 [15] - 部分地方招商存在明显KPI导向问题，只关注“引进企业数量”等短期指标，忽视企业长期税收与GDP贡献，造成地方财政资源浪费 [15][16] 政策导向与行业建议 - 今年发布的《促进政府投资基金高质量发展指导意见》等文件提出设立政府投资基金不以招商引资为目的，并鼓励降低或取消返投比例 [16] - 业内建议从评价企业落户实效倒推“返投”指标设定，评判应基于地方核心诉求（如产值、税收、产业、就业），并以产业价值为导向吸引企业 [16] - 建议调整考核导向，从“GDP、招商数量”转向“高质量发展指标”（如科研人员数量、研发投入占比），通过优化营商环境而非依赖返投来提升招商实效 [17]