募资情况 - 科勒资本信贷机遇第二期基金(CCO II)完成最后关账 总募资额达68亿美元 创下公司信贷投资平台募资新纪录 [1] - 此前首支信贷基金CCO I募资14亿美元 曾是当时规模最大的私募信贷二级市场基金 [1] - 公司信贷投资平台涵盖混合型基金 共同投资工具 独立管理账户及专注信贷的常青基金 [1] 市场动态 - 2024年1月以来信贷二级市场投资机会总额达530亿美元 预计市场规模将持续扩大 [2] - 私募信贷二级市场增长显著 主要受流动性解决方案 资产多元化配置及成熟投资组合管理工具需求推动 [2] - LP主导型与GP主导型交易预计将在2025年及未来保持活跃 [2] 投资策略 - CCO II基金将专注优先直接贷款和优质信贷资产 把握两类二级市场交易机会 [1] - 投资目标是为投资者提供分散多元的优质信贷资产配置 实现跨周期的风险调整回报与稳健业绩 [1] - 公司采用以信贷为中心的投资策略 具备规模化执行复杂交易的能力 [2] 行业地位 - 公司在私募信贷二级市场总出资额已达101亿美元 自2008年起即参与相关投资 [2] - 近期完成收购American National持有的16亿美元优先直接贷款组合 创LP主导型交易规模纪录 [3] - 2024年设立业内最大规模信贷接续基金 投资Abry Partners管理的16亿美元信贷资产组合 [3] 管理层观点 - 公司合伙人指出募资巩固了市场领导地位 全球化平台与专业能力赢得防御性策略投资者青睐 [2] - 首席投资官认为私募信贷二级市场已成熟 具有防御性配置 流动性提升及组合优化的战略价值 [2] - 信贷团队三位核心成员合作投资超过14年 其卓越业绩是募资成功的重要因素 [2]

宿迁市宿城新兴产业母基金设立 - 母基金规模达20亿元 旨在推动宿城区实体经济发展和产业结构优化 [1] - 投资方向聚焦激光光电 新能源 新材料 数字经济 新一代信息技术 微电子等战略性新兴产业 [1] - 基金运作采用"3+4+X"产业体系框架 与宿城区经济发展战略深度绑定 [1] 子基金管理人遴选要求 - 设置明确返投比例要求 子基金对宿城区项目投资金额不低于母基金实缴金额的1倍 [1] - 返投认定标准包含固定资产投资额（土地 厂房 设备） 税收贡献及重大项目超额贡献等多元化指标 [1] - 投资地域限定为宿迁市宿城区 强调资本对区域经济的直接拉动作用 [1] 行业活动动态 - 国联新创发布"2025投资机构软实力排行榜"评选活动 [2] - "2025母基金年度论坛"启动报名 定位为中国母基金行业高端交流平台 [2] - 当前市场关注焦点包括一级市场管理费机制改革和上市公司并购基金热潮 [2]

上海市促进高成长企业加快发展三年行动方案（2025-2027年）核心内容 - 加大创业资金支持 推动天使基金、创业基金、CVC投资参与潜力瞪羚项目早期投资 鼓励银行设立"创业贷"、"科创贷"、"信用贷"等专属产品 开辟贷款绿色审批通道实现快速放款 [1] - 加强股权融资支持 优化国有基金考核机制提高容错率 推动各类基金加大对瞪羚企业支持 搭建与三大先导产业母基金、产业转型升级基金、未来产业基金对接平台 [1] - 深化私募股权和创业投资份额转让试点 畅通退出渠道吸引长期资本 加大对未上市瞪羚企业股权融资支持 [1] - 支持资源并购整合 推动独角兽企业通过兼并重组优化产业生态 促进技术进步和自主创新 推动证券公司、资管公司、股权投资基金等参与企业兼并重组 [1] - 扩大并购贷款规模 合理确定贷款期限 对兼并重组后企业实行综合授信 支持企业跨国并购 [1] 方案配套活动 - 启动"2025投资机构软实力排行榜"评选 [2] - 举办"2025母基金年度论坛"汇聚行业力量 [2]

全球与中国资本市场动态 - 全球经济复苏动能分化，科技创新与产业变革加速演进，中国成为推动全球资本流动与产业升级的关键变量 [1] - 母基金作为多层次资本市场的"稳定器"和"放大器"，在培育新质生产力、促进科技自立自强、引导长期资本配置等方面发挥重要作用 [1] - 2025年是中国企业和中国资产崛起的一年，中国资本市场迎来新一轮制度创新与资本效率深度变革 [1] - 中国证监会发布"1+6"政策，通过设立科创成长层、重启未盈利企业上市通道等举措，提升科创板对硬科技企业的包容性 [1] - 国资LP投资决策效率历史性提速，多地政府引导基金优化返投机制、简化审批流程、引入数字化风控 [1] - 中国在六代机、造船工业、机器人、新能源汽车及人工智能等领域正追近甚至反超美国 [1] 2025母基金年度论坛 - 论坛将于2025年9月4-6日在厦门国际会议中心酒店召开，主题为激活"长期资本+产业资本+创新资本"的乘数效应 [3][4] - 主办方为FOFWEEKLY，会议框架包括主会场·母基金年度论坛和分会场·新经济投资论坛 [4][9] - 论坛集合国内千余家国家级母基金、地方政府产业引导基金、金融机构、产业CVC等LP和GP机构 [11] - 活动包括LPXGP对接交流会、企业参访+产业生态圈闭门会，聚焦半导体、新能源、生物医药等领域 [12][13] - 论坛将发布《LP全景报告2025》和2025"投资机构软实力"榜单 [14][15] 中国一级市场现状与福建表现 - 2024年全国基金备案规模同比下降19.6%，延续2022年以来的收缩趋势 [16] - 福建2024年基金备案规模逆势增长32%至1488.95亿元，厦门贡献主要增量，增速达60% [16][18] - 福建现象驱动因素：政府引导基金主导（目标规模1300亿元）、产业资本深度参与（认缴金额增长300%）、区域集中度提升 [18] - 厦门创新推出全国首支上市公司CVC母基金——自贸领航上市公司CVC母基金，目标规模100亿元 [19] - 2024年福建投资金额微增6.5%至248.86亿元，单笔投资金额从9651万元增至1.42亿元，资本向中后期优质项目集中 [21] - 福建聚焦电子信息、生物医药、新材料等领域，早期投资占比提升至70% [21] 往届峰会回顾 - 2024母基金年度论坛于6月27-28日在厦门集美海景皇冠假日酒店举办 [24] - 2023母基金年度论坛于7月7-8日在厦门特房波特曼七星湾酒店举办 [27] - 2022中国母基金峰会于9月7-8日在厦门香格里拉大酒店举办 [30] - 2020中国母基金峰会于9月10-11日在厦门国际会议中心举办 [33] - 2019中国母基金峰会于9月25-26日在厦门国际会议中心酒店举办 [36] - 2018中国母基金峰会于9月28日在北京举办 [37] 其他行业动态 - FOFWEEKLY启动「2025投资机构软实力排行榜」评选 [39] - 发布《2025中国CVC影响力报告》和《LP全景报告2024》 [39]

科创板首家具身智能企业案例 - 智元新创通过"协议转让+要约收购"组合拳以21亿元取得上纬新材63.62%控制权，交易完成后持股比例将达66.99% [2][3][4] - 交易架构设计巧妙：新设持股平台智元恒岳（智元机器人持股49.5%+核心团队持股49.5%）分两步完成收购，既保留原有投资人权益又预留新资本空间 [4] - 公司成立仅两年估值已达150亿元，股东包括高瓴、红杉、腾讯、比亚迪等头部机构及产业资本 [5] 行业并购重组新趋势 - 该案例开创具身智能企业通过并购登陆科创板先河，被投行评价为"不是登上科创板却胜似登上科创板" [2][6] - 上半年A股并购重组同比激增121.74%（1984单），该模式可能引发科技企业并购潮 [12] - 上海市最新政策明确支持独角兽企业通过兼并重组优化生态，推动金融机构设立并购基金并提供贷款支持 [13] 资本市场反应与影响 - 上纬新材复牌首日即"一字涨停"，显示市场对交易的积极认可 [7] - 行业认为该模式为GP-LP关系紧张的退出难题提供新思路，可能催生模仿效应并缓解DPI压力 [9][12][14] - 2025年被视为创投行业转折年，政策松绑与并购基金爆发共同打开"退出新窗口" [16][17] 公司背景与交易细节 - 智元机器人由华为前副总裁邓泰华与"天才少年"稚晖君联合创办，采用类似启明创投"先锁价再募资"的收购模式 [4] - 具体交易分两步：1）协议转让7.84亿元获24.99%股份+1.57亿元获5%股份 2）要约收购剩余37%股份 [4]

公司上市表现 - 屹唐股份于2025年7月8日在科创板挂牌上市 开盘价26.2元 市值774亿元 开盘涨幅达210% [1] - 公司是全球第二大干法去胶设备企业 并成为国内硬科技投资的价值样本 [1] 行业地位与市场表现 - 屹唐股份在干法去胶设备领域全球市占率达34.6% 排名第二 快速热处理设备全球份额13.05% [4] - 公司服务台积电、三星电子等十大国际芯片制造商超十年 累计装机量突破4,800台 [4] - 中国半导体设备国产化率从2018年不足10%提升至2024年28% 市场规模五年增长近3倍 [4] 财务与业务增长 - 2024年净利润同比增长60%-86% 2025年一季度增速飙升至113% [4] - 在手订单金额从2021年6.75亿元增至2024年15.46亿元 增幅129% [7] 战略布局与产业链整合 - 通过整合北京经济技术开发区资源 实现干法去胶设备核心零部件100%本土化量产 [7] - 引入7家战略投资者提前锁定6.81亿元IPO配售额 [7] - 构建"设备-芯片-材料"三维联动生态 上游布局澜起科技(市占率超50%) 下游推动地平线港股上市募资51亿港元 [8] 行业趋势与投资逻辑 - 半导体设备国产化是核心战略方向 屹唐股份成为少数能突破国际垄断的中国企业 [9] - 国家战略从补贴终端消费转向夯实制造根基 半导体设备领域迎来指数级增长 [9] - 公司与国际巨头的十年深度绑定 构筑了难以复制的产线生态壁垒 [9]

核心观点 - 私募股权基金税制问题是中国创投市场长期发展的最大障碍，现行税制存在系统性不公和结构性缺陷，导致投资者税负过重、资本逃离和投资行为短期化 [7][12][18][25] - 与国际市场相比，中国创投税制在增值税征收、亏损抵扣、税率设计等方面存在显著劣势，严重抑制市场活力 [16][17][24] - 税制改革需从免征股权减持增值税、建立亏损跨期机制、简化行政流程等关键环节突破 [27][28] 税制问题案例 - **备案类型错位**：某母基金因备案类型错误导致LP多缴税款1800万元，实际税负较同类创投基金高42% [9] - **补缴政策误伤**：国资创投基金在累计净亏损2.3亿元情况下仍被追缴2.1亿元税款，导致后续募资流产 [10] - **亏损结转禁令**：天使投资人因禁止跨基金抵扣，一级市场净亏损3000万元仍需缴税，而二级市场盈利免税 [11] 税负剪刀差分析 - **中国税制**：硬科技基金LP实际税负达52.87%（增值税6%+个税35%），亏损项目2000万元无法抵扣 [14][15] - **国际税制**：美国长期资本利得税仅15%，亏损可全额跨期抵扣，同等条件下LP税负率低37.87个百分点 [16][17] - **资本逃离效应**：税负差超30%时，高净值LP配置一级市场意愿下降64% [18] 结构性缺陷 - **增值税争议**：股权减持按金融商品转让征6%增值税，管理人Carry被视同管理费征税，与国际惯例背离 [21] - **所得税优惠障碍**：创投企业优惠覆盖率仅20%，亏损每年仅允许抵扣3000元，超额部分作废 [22] - **周期错配**：基金存续期5-8年但税收按年度核算，导致"未盈利先缴税" [25] 国际对比 - **美国**：允许亏损无限期结转，长期投资税率减免 [24] - **以色列**：天使投资人享500万新谢克尔免税额度 [24] - **英国**：EIS计划直接减免30%所得税 [24] 行业影响 - **资本来源单一化**：政府资金占比达54%，保险/养老金等长期资本占比不足5%（美国超70%） [25] - **投资短期化**：基金平均持有期缩至4年（美国为8年），硬科技长周期项目被放弃 [25] - **退出渠道堵塞**：存量基金14.2万亿元中近一半到期无法退出，S基金退出比例仅4%（美国43%） [26] 改革方向 - **税制优化**：免征股权减持增值税，按投资期限实行累退税率（如持有5年以上减半） [27] - **机制完善**：建立亏损跨期抵扣机制，将Carry视为利润分配 [27] - **流程简化**：改"备案制"为"备案即享受"，减少行政障碍 [28]

浦创澧乐基金成立 - 上海浦创澧溪乐生创业投资合伙企业（有限合伙）在浦东周浦镇揭牌成立 总规模2亿元 [1] - 由浦东创投集团联合周浦镇 乐纯生物共同组建设立 是浦东新区首只国资与镇域合作的产业基金 [1] - 采用"政府引导+国资主导+科创型项目"联动发展模式 构建科技产业招商与国资创投合力 [1] - 基金将立足镇域资源禀赋和空间优势 围绕地方主导产业 为构建科技创新产业园区服务 [1] 基金投资方向 - 投资聚焦周浦镇及拟落地周浦镇的相关企业和产业 [2] - 围绕周浦镇已有优势产业 包括高端生物医药 集成电路装备材料等 [2] - 重点关注生物制药相关的技术工艺 设备 解决方案等方向 如上游细胞培养 下游分离等细分领域 [2] 基金发展目标 - 集聚优质资源 挖掘和培育潜力项目 推动创新成果落地转化 [2] - 提升浦东在全球生物医药领域的影响力和竞争力 [2] - 吸引优质企业共同发展 完善产业链条 构筑健康产业生态 [1] - 做强镇域科创产业投资 形成相互赋能的招商稳商格局 [1]

秦创原公司成立及基金矩阵发布 - 秦创原科技创新投资股份有限公司揭牌成立，首期100亿元省级科创母基金和300亿元基金矩阵发布 [1] - 秦创原公司将管理运营陕西省科技创新母基金，与长安汇通集团产业基金群协同形成300亿元基金矩阵 [1] - 公司定位为科技金融赋能陕西创新发展的核心载体，目标到2027年底形成千亿级科创基金矩阵 [2] 公司发展规划 - 计划构建科创基金管理、科创股权投资、科创综合服务、原创技术策源4个核心业务 [2] - 目标成为全国一流、西部领先的科技创新投资平台，为陕西打造科技强国建设战略支点提供支撑 [2] - 同时发布了改革升级战略规划、总裁招聘公告和子基金管理人招募公告 [2] 配套支持措施 - 成立了秦创原科创联盟、科技金融研究院、中试平台公司和科创服务驿站 [2] - 举办了科创成果转化资本对接大会和产学研"秦创汇智"系列活动 [2] - 吸引了政府部门、科研机构、金融机构等各界代表参会讨论科技创新与资本融合 [3] 行业活动动态 - 2025投资机构软实力排行榜评选启动 [5] - 2025母基金年度论坛即将举办 [5] - 上市公司并购基金和一级市场管理费成为行业关注热点 [5]

战略合作 - 海博思创与越秀产业基金达成战略合作，共同打造行业标杆级储能产业基金，为优质储能项目提供全生命周期资本支持[1] - 合作旨在深度挖掘并释放绿色能源资产价值，响应国家"双碳"战略[1] - 双方将构建"开发型基金+持有型基金+创新型资产证券化基金"的基金矩阵，开辟储能行业金融创新路径[1] 合作方背景 - 越秀产业基金是越秀资本（000987 SZ）旗下私募投资平台，隶属于广州市最大国有企业集团越秀集团[2] - 越秀产业基金累计资产管理规模超1500亿元，业务布局涵盖母基金投资、股权投资和夹层投资[2] - 公司在粤港澳大湾区处于领先地位，在新能源领域拥有丰富资本运作经验和金融机构合作网络[2] 行业影响 - 合作标志着金融资本与储能产业深度协同的创新实践，旨在共筑储能资产高质量发展新生态[1] - 未来将持续以金融力量支持战略性新兴产业发展，推动产业链上下游高效协同[1] - 储能产业良性发展需要金融资本支持，此次合作将发挥双方在产业端和金融端的核心优势[1]