导 · 读 本周，北京、上海、深圳、南京、扬州等 地均有母基金 宣布设立或招GP， 母基金主要聚焦在 机器 人、 新能源、集成电路、新材料、人工智能、低空经济等领域。 基金设立层面， 本周 深圳、南京、天津等地均有基金宣布设立或完成注册，基金主要投资赛道包 括： 生物药械、智慧医疗、高端医疗器械、集成电路等赛道。 值得关注的是 太保战新并购私募基金宣布设立，目标规模300亿元，首期规模100亿元。 常州 金坛区产业创新发展母基金招GP 日前金坛区产业创新发展私募基金有限公司（以下简称"母基金"）公开招GP。 据悉，母基金成立于2021年12月，总规模100亿元，首期30亿元。通过"母基金+子基金"的运作模 式，构建"天使、VC、PE、Pre-IPO"企业发展全生命周期、全链条的基金投资群，投资领域涵 盖"五新产业"（新能源、新基建、新能源汽车、新医药、新智能）、覆盖企业成长全周期。 申报子基金的主要投向与金坛重点发展的新能源、新基建、新能源汽车、新医药、新智能等产业方 向相契合。申报子基金应具备清晰的投资策略，聚焦重点领域，明确投资方向。 浦口区高质量发展母基金招GP 日前， 浦口区高质量发展母基金发布遴选子 ...

朝希资本近日完成二期人民币主基金的首关签约，规模为7亿元。这是继一期人民币主基金的超9 亿元募集后，朝希再次完成相当体量规模的资金募集，标志着机构管理规模与管理能力的稳步提 升。 在当前以地方政府为主力资金来源的市场环境中，本期基金的首关LP阵容依旧保持较高的产业化 与市场化程度。延续一期主基金风格，本期基金得到了诸多产业LP的支持，其占比接近六成，其 他由市场头部母基金、国资投资平台与金融机构构成；老LP复投比例约50%。 苏州基金再次作为基石投资人加码朝希，产业LP包括迈为股份、阿特斯、正泰电器等上市公司及 海辰储能等产业集团，新增中方财团、东吴创投、中信建投资本等知名投资平台。另有数家产业与 市场化LP正在推动决策进程，以参与基金后续扩募，其中多家也为复投LP。 在新老LP的共同支持下，朝希二期主基金将专注于能源与科技两大赛道，沿新型材料、高端装 备、终端产品、创新服务及应用场景全产业链布局，着力培育具备极强技术创新实力与产业化能力 的未来龙头企业。 我们认为，能源是科技创新的动力，科技是能源发展的催化剂。全球零碳共识推动能源转型，能 源、电力及电子等产业发展催化更多科技场景的打开，并为现代科技范式创新 ...

核心观点 - 广东省财政厅发布的《广东省政府投资基金管理办法》首次以政策文件形式明确要求管理费应建立在"实投实收"和"有绩效才有收入"基础上，颠覆了传统"认缴即收取"的模式 [3] - 新规本质上是政府LP对GP"募而不投""投而不管""管而不退"现象的制度性反制，标志着GP-LP利益结构的重新界定 [3][7] - 管理费机制从GP的"生存线"转变为LP检验GP价值创造能力的"试金石"，行业传统"2-20"收费范式进入重估阶段 [13][15] - 争议背后反映一级市场在宏观收缩背景下原有GP-LP契约结构的系统性重构，需要建立能穿越周期的新行业机制 [23][24] 管理费模式变革 - 新规要求管理费从收益或利息中支付，原则上不得在本金列支，未产生收益时可预支但需后续补回 [3] - 与传统"认缴即收费"模式相比，新规强调"有绩效才有收入"，直接冲击GP依赖管理费维持运营的商业模式 [3][5] - 政府LP通过该政策实现从"冤大头"向"精明投资人"转型，旨在遏制财政资金低效沉淀 [13][20] 行业争议焦点 - LP方认为新规是对GP不作为的合理纠偏，指出部分GP存在"投不如募，募不如管"的怪现象 [9] - GP方反驳称新规忽视VC/PE行业高失败率、长周期特性，可能迫使机构放弃长期主义转向短期项目 [9][14] - 混合型基金面临LP条款协调难题，政府LP与其他市场化LP在管理费支付标准上可能产生冲突 [15] 国际经验与改革方向 - 全球市场管理费机制呈现"再定价"趋势，黑石等头部机构主动降费至1.25%，超额收益分成降至12.5% [17] - 新型"净投资资产计费"模式仅对实际投出资金收费，但可能引发人为延长持有期的扭曲激励 [18] - 公募基金试点"浮动管理费"模式，管理费与业绩表现挂钩，为私募领域提供第三种路径参考 [19] 结构性影响 - 新规可能改变行业行为逻辑，促使GP优先选择能快速产生利息的项目，对早期硬科技投资形成挤出效应 [10][14] - 行业面临"劣币驱逐良币"风险，真正坚持长期布局的机构可能因现金流压力被迫退出 [14][23] - 管理费争议本质是GP能力边界的重新定义，要求机构提升资源协同、产业理解等穿越周期能力 [24][25] 制度设计建议 - 理想机制应基于GP过往表现、团队能力等多维度灵活定价，而非简单"绩效挂钩" [11][20] - 需构建能容纳长期绩效波动、兼顾投入与结果的动态费用结构，设置管理费上下限和评估周期 [19][20] - 管理费应回归"运营预算"本质，通过LPAC等监督机制确保透明合理，而非单纯视为GP利润 [20]

盐城共创接力股权投资基金成立 - 盐城市首支S基金完成登记 由黄海金控集团旗下盐城市创新创业投资有限公司联合中保投资、联想控股等机构共同出资设立 [1] - 基金采用"项目+子基金"模式 重点投向科技、医疗领域成长期及成熟期企业的二手份额 定位为"耐心资本"支持本地科技企业发展 [1] - 该基金将强化黄海金控的基金生态体系 加速科技创新与现代化产业体系建设的联动 [1] 黄海金控集团战略规划 - 未来将整合综合金融服务资源 加强与政府部门、产业园区及头部机构的项目信息共享机制 [1] - 持续优化基金生态布局 推动基金运作与产业投资形成良性循环 聚焦科技创新领域 [1] 行业动态 - 2025年投资机构软实力排行榜评选启动 母基金年度论坛筹备中 [3] - 《2025中国CVC影响力报告》提出独角兽企业"新双轮驱动"模式 《LP全景报告2024》披露活跃出资方数据 [3]

每日｜荐读 热文： 社会LP去哪了 热文： 购基金井喷，巨头们开始"买买买" 报告： 独角兽的"新双轮驱动"：《2025中国CVC影响力报告》发布 报告： 哪些LP在活跃出资？——《LP全景报告2024》发布 如下为《广东省政府投资基金管理办法》全文： 广东省财政厅日前印发《广东省政府投资基金管理办法》。《办法》提出，政府投资基金可采取母 子基金或直投项目方式进行投资。子基金原则上以直投项目（含单项目专项基金）方式进行投资， 控制基金层级，防止多层嵌套影响政策目标实现。 基金绩效考核重点关注政策目标综合实现情 况，不以盈利为主要目的， 可不设定内部基准收益率，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依 据，原则上不穿透考核子基金的单个投资项目。 此外，《办法》还指出政府投资基金管理费用按照市场化原则协商确定，依据基金考核评价结果情 况予以核定拨付。基金管理费一般应以实缴出资或实际投资金额为计费基础，合理确定计提标准。 基金管理费从基金收益或利息中支付，原则上不允许在本金中列支，如基金暂未产生收益或利息， 可先从本金中预支，待基金产生收益或利息后补回。 ...

来源：上海国资 对接需求请扫码 每日｜荐读 热文： 社会LP去哪了 热文： 购基金井喷，巨头们开始"买买买" 报告： 独角兽的"新双轮驱动"：《2025中国CVC影响力报告》发布 报告： 哪些LP在活跃出资？——《LP全景报告2024》发布 国资基金是国有经济的重要组成部分，既是国有企业承接战略使命任务的重要载体，也是国企提升 核心竞争力的重要支撑。本次两大基金发布是中国太保深入贯彻党的二十大精神，服务"金融强 国"和上海"五个中心"建设，支持国内资本市场发展，提升金融服务能级的主动作为。其中：太保 战新并购私募基金（暂定名，以基金正式备案名称为准）目标规模300亿元，首期规模100亿元， 聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业 强链补链，打造以"长期资本＋并购整合＋资源协同"为特色的上海国资创新转型生态。太保致远1 号私募证券投资基金（暂定名，以基金正式备案名称为准）目标规模200亿元，旨在响应国家"扩 大保险机构设立私募证券投资基金改革试点"号召，积极践行长期主义，发挥耐心资本优势，完善 长周期权益资产配置体系，聚焦股息价值核心投资策略，助力资本市场持续健康 ...

本期导读： 剖析中国S基金市场定价折扣难以对比的问题。 1.全球S基金市场是一个马太效应极强的市场。 这里分为两个方面：中介牵头的交易占据整个市场 60-70%的交易；其次，买方也非常集中。这个也很好计算，例如整年有1400亿美元的交易，最大 的S基金规模为300亿，倘若3年每年投资100亿，也是一笔不小的市占率。前20大买方，基本上贡 献了市场90%的交易金额。信息集中度高，都有利于市场价格的统计。 2.大部分交易的是并购基金资产，GP有更充分的信息资源为S交易做"市值管理"。 除了并购资产 财务算账估值更加直接，GP也有更多的信息浓度，基于企业未来发展状况产出现下估值。除此之 外，S交易市场程度接受度高，GP也更有动力人为调整估值水平，为GP引导的接续交易做准备， 让折扣率在一个买卖双方更容易审批的范围。 作者丨 廖一帆 CFA 赋航资本创始合伙人。7年的S卖方顾问经验，曾就职于加拿大养老基金（CPPIB）和瑞士银行 （UBS）。 本期推荐阅读6分钟 作为深根私募股权二级市场（"S市场"）7年之久的财务顾问中介，我们收到意向交易方最多的问 题，就是中国的S基金对外投资平均打几折。先看海外，可以参考的研报最 ...

2025年， 对于股权投资行业而言，或许是 "新生"之年，市场处于结构性复苏的 关键节点 。 在政策红利与技术突破的双重驱动下，中国硬科技企业的全球竞争力和资产价值正加速重塑，成为 推动一级市场复苏的核心动能。 年初以来，创投行业活跃度显著回升，并购市场也迎来新机遇。人工智能、机器人、低空经济等前 沿赛道持续高热，成为资本布局的核心方向，迅速点燃一级市场的投资信心。 6月3日， 「2025投资机构软实力排行榜」 正式开启调研。 FOFWEEKLY基于对中国股权投资市场的全景扫描式调研，锚定新经济周期语境中具备持续进化 能力的价值创造主体。依托软实力评估模型，严格遵循"三公原则"与量质并举评估模型，对头部机 构实施二次校准评估，旨在构建本土化私募股权价值评估坐标，助推行业规范化进程，最终通过公 示表彰机制确立具有社会价值引领效应的行业标杆。 本年度， 我们同样对软实力评价体系进行了更新与迭代，评价体系重点关注以下维度： 1、价值创造。 重点关注投资机构核心团队的勤勉尽责、管理风控与过往业绩验证，评选将主要考 量业绩表现、风控机制和企业增值三个维度； 2、市场影响。 重点关注投资机构受到市场行业的关注程度、影响力 ...

母基金设立动态 - 国家队重磅入场，成立300亿诚通科创母基金，首期规模100亿元，重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域 [3][4] - 珠海成立500亿超级国资平台，构建"天使/VC+PE+母基金"全周期投资体系，布局人工智能、机器人、半导体等新兴产业 [13] - 东莞设立10亿元AI产业母基金，首期认缴3亿元，聚焦人工智能硬件制造、核心技术研发及AI应用 [7] - 苏州成立20亿元低空经济产业专项母基金，由多家实力企业共同出资 [10] - 荆州增设20亿产业引导母基金，重点聚焦智能装备、新材料、新能源等产业领域 [9] 地方产业基金布局 - 泰州发布两支战新母基金招募GP，总规模20亿元，分别聚焦大健康先进制造和新材料产业 [11][12] - 湖北将设3支10亿元种子基金，支持高校师生创新创业，包括科技成果转化、人才创新创业和实验室种子基金 [18][19] - 安徽省国耀种子创业基金成立，总规模5亿元，重点支持安徽省战新产业和未来产业领域的初创期企业 [22][23] 专项领域基金 - 国内最大氢能产业链投资基金诞生，首期规模50亿元，由中国石化发起，聚焦氢能"制储运用研"全产业链 [14][15] - 广东启动100亿智能产业基金，首期募资20亿元，聚焦AI大模型、智能机器人、芯片半导体等核心技术 [16][17] - 深圳市拟设新型储能行业基金，目标规模1.0001亿元，主要投资新型储能行业股权项目 [29] 创新金融工具 - 首单民营创投"科创债"落地深圳，东方富海获准发行科技创新债券 [24] - 中银50亿元AIC基金落地深圳，重点投向传统产业改造升级、新兴产业发展、未来产业培育三大领域 [20][21] - 90亿元险资出资成立太保战新并购基金，由中国太平洋人寿保险和太保私募共同出资 [25] 教育与科研基金 - 复旦新工科发展基金成立，首期筹集1.2亿元，聚焦学科发展、人才培养、师资建设等领域 [26][27] - 携程设立10亿元旅游创新基金，支持旅游领域的突破性和创新性发展 [28]