文章核心观点 - 2026年初一级市场延续了2025年的活跃与复苏态势，上市公司等产业资本作为有限合伙人出资节奏愈发活跃，市场情绪回暖 [2][8][10] - 产业资本回归一级市场的逻辑趋向于“耐心资本”，追求与产业演进和国家战略的长期协同，资本正褪去浮躁 [13] 歌华有线作为有限合伙人的案例 - 北京歌华有线电视网络股份有限公司宣布以自有资金1亿元人民币认购“顺新具身智能机器人股权投资基金”，占基金认缴出资总额的5%，首次出资额为3000万元 [5] - 该基金由中兵顺景股权投资管理有限公司发起设立，总规模达20亿元，主要投资于人形机器人行业的未上市企业，聚焦全产业链 [5][6] - 基金出资人阵容强大，包括凌云工业、上海国投先导、上海浦东引领区投资中心、张江科投、湖北人形机器人产业投资基金等产业巨头与地方国资平台 [7] - 凌云工业通过设立“厦门斌铠顺擎投资合伙企业”间接出资1亿元持有该基金5%的出资额，与歌华有线持股比例持平 [7] - 歌华有线并非首次作为有限合伙人出资，自2008年起已间接投资超过100个项目，其中已有20家企业实现上市，但近年来鲜少出手，此次聚焦机器人赛道或预示其新的重点布局方向 [7] 一级市场整体趋势与数据 - 2025年我国私募股权市场在政策引导和市场调节下呈现复杂图景：市场显现回暖迹象，募资与投资端都实现近10%的回暖；同时传统首次公开募股退出渠道收窄，行业探索以S交易和并购为代表的多元化退出路径，其中S交易额同比大幅增长 [10] - 2025年前三季度，机构有限合伙人认缴出资规模约1.24万亿元人民币，同比增长9%；新备案基金3434只，同比上涨15.18% [10] - 投资端表现活跃，早期投资机构参与度强劲，融资节奏加快 [11] - 退出环境呈现积极变化，港股首次公开募股持续火热，并购交易迎来热潮 [11] 产业有限合伙人的变化 - 受到政策支持、技术创新、市场回暖等多重因素推动，2025年以来越来越多产业巨头重新以有限合伙人身份活跃于一级市场 [8] - 产业有限合伙人出现积极变化：一方面，如腾讯、阿里、七匹狼等沉寂一段时间的市场化“老钱”开始回归，投资焦点更多转向人工智能、机器人等代表未来产业的赛道；另一方面，“新钱”不断涌入，诸多实体企业纷纷试水股权投资 [11] - 部分外资有限合伙人的身影也重现市场，多家美元机构相继披露新基金募集动态 [11] - 市场信心回归形成初步良性循环：政策支持明确方向，新兴赛道催生机会，有限合伙人出资意愿增强为普通合伙人提供“弹药”，共同推动市场进入波动性复苏的新常态 [11]

苏州康养产业基金成立与备案 - 苏州康养产业股权投资合伙企业（有限合伙）已正式通过中国证券投资基金业协会备案，标志着该基金进入实质性运营阶段 [1] - 基金总规模为10亿元人民币，首期规模为4.5亿元人民币 [1] - 基金由康养集团、苏高新金控联合国投集团、城投集团、创元集团、苏创投等多家市、区级国资平台共同出资设立 [1] 基金投资策略与方向 - 基金将紧密围绕康养产业发展趋势与老年群体需求进行投资 [1] - 重点投资领域包括康养科技、康养人工智能、康养先进制造、康养大健康及食品、保健、抗衰等产业项目 [1] - 基金旨在着力推动苏州康养产业体系构建与价值链提升 [1] 基金具体布局与目标 - 基金将聚焦老年群体高频需求和苏州重点赛道优势进行系统布局 [1] - 布局方向包括优化养老服务模式、扩大银发产品供给、推动产业强链补链、聚焦潜力产业领域、推动科学技术创新 [1] - 基金的总体目标是全面促进银发经济高质量发展，助力增进老年福祉、培育经济发展新动能 [1]

文章核心观点 - 头部机器人公司正从产业运营方转变为产业生态的投资方与共建者 通过担任LP或主导设立产业基金等方式 积极布局产业链上下游 以构建生态壁垒和加固业务生态 [4][5][10] - 中国股权投资市场的LP结构正在发生重构 产业资本（包括成熟巨头和新兴公司）强势回归 同时“国家队”资金系统性入场 为市场注入“耐心资本”和活力 推动市场结构性复苏 [12][13][14] 具体公司动态 优必选 - 港股“人形机器人第一股”优必选宣布作为LP 与柳州政府基金共同设立“机器人产业并购基金” 全体合伙人出资总额为人民币6.6亿元 其中优必选出资人民币3亿元 [6] - 该基金以智能机器人产业链为核心进行投资 预计优先投资柳州市企业 投资总额原则上不低于柳州产业引导基金实缴资本（人民币3.55亿元）的1.5倍 并计划在2026年12月31日前完成扩募 使认缴资本总额不低于人民币10亿元 [6][7] 智元机器人 - 智元机器人与慕华科创等联合发布“慕华·智元具身智能产业基金” 这是其在产业投资领域的又一举措 [9] - 2025年7月 智元机器人斥资21亿元收购科创板上市公司上纬新材控制权 交易完成后上纬新材股价累计涨幅超15倍 同年8月进一步入股创业板上市公司玉禾田 [10] - 公司以产业与资本双轮驱动模式快速构建生态壁垒 [9] 行业趋势与市场数据 LP结构变化 - 2025年以来 产业LP积极入场 以腾讯、宁德时代为代表的成熟产业巨头重新活跃 同时食品饮料、传统制造等领域的产业“新钱”也涌入股权投资市场 [13] - 2025年12月 上交所、深交所共有71家上市公司（含子公司）对私募股权基金出资 共投向64支基金 出资74笔 已披露出资额合计98.81亿元 平均单笔出资额1.34亿元 较11月环比激增 [14] - “国家队”资金系统性入场：国家创业投资引导基金正式启动 采用三层架构 首批三只区域母基金已落地 并与49只子基金和27个直投项目签意向；社保基金在多地落地；国新、诚通等央企母基金陆续设立 [14] - 国家级基金的设立有望为GP解决20%-30%的市场化资金缺口 [15] 市场展望 - 随着政策红利释放和国有“耐心资本”支持 市场有望进一步回暖 IPO市场良性发展及退出渠道畅通将推动创投生态进入更健康、可持续的新态势 [16]

基金设立 - 中电科（无锡）电子基础产业股权基金于1月27日完成工商注册，基金规模为20亿元人民币 [1] - 该基金是江苏省战略性新兴产业母基金体系内规模最大的一支CVC（企业风险投资）子基金 [1] - 基金由江苏无锡集成电路产业专项母基金推动设立，并由无锡产业集团主导管理 [1] 基金管理 - 基金的管理人为中电科网信私募基金管理有限公司（简称电科基金） [1] - 电科基金是中国电子科技集团旗下的全资私募基金管理人 [1] - 电科基金是中国电科私募股权基金业务的核心管理运作平台 [1]

基金设立与规模 - 杭州上城资本集团发起设立首支百亿级人工智能与具身智能产业基金，命名为“上城领航人工智能子基金” [1] - 该基金专项规划了10亿元人民币的OPC子基金，首期规模计划为1亿元人民币 [1] 基金投资目标与策略 - 基金旨在为OPC（One Person Company）高质量发展注入金融活水，以精准资本赋能陪跑，为“单人成军”的创业者提供支持 [1] - 基金未来将深度链接人工智能、具身智能等领域的前沿技术资源与高端人才 [1] - 基金将为OPC提供从技术迭代到场景落地的全链路支持，助力其在上城中央创新区扎根生长、裂变升级 [1]

文章核心观点 - 杭州上城区国有资本运营集团通过其全资私募基金管理公司，公开征集子基金管理机构，以运作其总规模100亿人民币的高质量产业基金，重点投资于人工智能、先进制造等未来产业赛道，并已通过合作设立20余支子基金将合作总规模扩大至近200亿元 [1] 基金设立与管理架构 - 基金管理主体为上城资本的全资子公司杭州上城资本私募基金管理有限公司 [1] - 该基金公司受托管理上城区总规模100亿人民币的高质量产业基金 [1] - 基金公司已联合行业龙头、明星创投、市属国资等机构，合作设立了20余支子基金，基金合作总规模近200亿元 [1] 子基金设立要求与投资方向 - 子基金应注册在杭州市上城区 [1] - 围绕"人工智能"与"先进制造"两大产业主题，分别设立2只产业专项基金 [1] - 基金主要投向愿意落户至上城区的优质企业 [1] - "人工智能"产业专项基金要求不低于70%的实缴规模投向具身机器人、智能终端、人工智能应用等方向 [1] - "先进制造"产业专项基金要求不低于70%的实缴规模投向商业航天、航空航天信息技术应用、低空飞行器研发制造、核心装备及部件、其他高端装备等符合上城区"133X"先进制造业集群的产业方向 [1] 重点布局产业赛道 - 高质量产业基金重点布局人工智能、智能终端、具身机器人、低空经济、类脑智能、数字经济等优势未来产业赛道 [1]

近日，由重庆高新区管委会及下属出资平台，联合中金资本共同发起设立的西部（重庆）科学城高 新启航创业投资基金合伙企业（有限合伙）（"高新启航基金"）就半导体领域面向社会公开征集 优质子基金管理机构。 来源：中金资本 每日｜荐读 热文： 谁押中了沐曦股份？ 荐读： 2025募资市场年度观察：一年聊过239家LP的真实感受 荐读： 2025年IPO退出盘点：哪些GP赚钱了？ 热文： 投资人"忙疯了" 据悉，高新启航母基金由中金资本担任管理人及普通合伙人，重点投向智能网联新能源汽车、集成 电路、生物医药等领域。高新启航基金参股设立子基金，要求单支子基金的金额，不超过高新启航 基金实缴出资总额的20%，并且原则上不超过子基金总规模的30%。 子基金规模不低于10亿元人民币，原则上投资期限一般不超过4年，存续期最长不超过8年。子基 金投资领域应聚焦于重点关注半导体领域产业链上下游的投资机会，并须将不低于高新启航基金实 缴出资金额的1.5倍返投至重庆高新区。 ...

文章核心观点 - 长三角地区，特别是江苏省南京市，正以超千亿规模的“耐心资本”为核心驱动力，通过构建大规模、长周期的产业基金集群，引领全国一级市场投资回暖，并重点投向先进制造业、战略性新兴产业及未来产业，以培育新质生产力 [2][3][9][11] 南京市“4+N”产业基金集群布局 - 南京市政府发布政策，构建总规模超2000亿元的“4+N”产业基金集群，按照“一行业一基金”模式设立重点产业母基金，对单个项目最高投资额达1亿元，并延长基金存续期以体现“耐心” [4][5] - 该基金集群聚焦四大投资方向：重大项目投资、重点产业投资、强链并购投资、科创人才投资，旨在推动产业链龙头、专精特新企业及科技创新项目发展 [6] - 截至2025年1月，该集群已累计决策组建52只基金，总规模超1300亿元，并配套建设了紫金山国际科创基金街区等平台 [7] 江苏省耐心资本的实践与成效 - 江苏省于2024年启动了总规模500亿元的省战略性新兴产业（战新）母基金及首批总规模506亿元的14只产业专项基金，明确不以盈利为主要目标，聚焦“投早、投小、投长期、投硬科技” [8] - 在耐心资本支持下，南京市已成功投资了寒武纪、胜科纳米、海博思创、摩尔线程等一批上市公司在其成长阶段 [8] 长三角地区一级市场资本活跃度 - 长三角地区稳居全国创投市场第一梯队，2025年江苏和浙江是出资整体活跃度最高的省份，其中江苏省是出资频次最高的省份，苏州市在出资频次城市排行榜中位列第一 [12] - 具体案例包括：2025年江苏设立规模100亿元的诚通科创（江苏）投资基金（省战新母基金与央企合作首只基金），以及规模500亿元的江苏社保科创基金 [12] 长三角各省市资本布局特点 - **浙江省**：筹备规模100亿元、存续期长达20年的未来产业基金；推进首期5亿元、远期50亿元的S基金；2025年集中亮相三大百亿级基金集群，服务于科技创新、国企结构调整和上市公司高质量发展 [13] - **区域协同**：2025年底，规模达千亿元的国家创业投资引导基金落地，其出资设立的长三角创业投资引导基金完成注册，首期出资471亿元，未来总规模将突破500亿元，是三大区域基金中规模最大的，汇聚了上海、江苏、安徽、浙江等多地国资力量 [14] 长三角资本布局的宏观影响 - 长三角地区通过多只大型母基金落地、上市公司积极出资以及区域协同联动，持续引领全国一级市场，成为中国创投行业发展的核心引擎 [11][12][14] - 科技创新与政策红利双向赋能，激活资本活力，使得以长三角为核心的东部地区在一级市场回暖周期中成为引领行业的核心力量 [11][16]

文章核心观点 - 在当下复杂的投资环境下，投资人应顺势而为，拥抱贝塔，利用好泡沫而非回避泡沫 [32] - 科创投资已进入寻找“朦胧美”的时代，关键在于判断谁将为此持续花钱，而非纠结于细节 [26][27] - 投资决策是“找不同”的游戏，核心是发现项目的差异化亮点并将其送上决赛牌桌，而非试图颠覆格局 [33][36][39] - 成熟的投资在于不断追寻正反馈，对于规模不大的基金，越是在早期越应下重注，聚焦少数赛道和项目 [15][57][58] 科创投资周期的特征与演变 - 当下的科创投资周期与当年TMT互联网投资相似，都涉及巨额融资、巨额亏损、商业模式短期难看清以及对标海外成功企业 [7] - 与TMT时代不同，科创时代的资金用于博取领导眼球（流量）和补贴B端大客户，且市场信仰派的资金变得谨慎 [9][11] - 每一波科技浪潮中，美国负责讲述全球化故事，中国负责做好全球化配套供应链，此秩序在复杂的中美环境下依然成立 [20][21] - 若全球化秩序错配，中国企业需“套壳”以寻求出海发展，例如AI应用公司需在大模型基础上套壳，并将中国公司再“套壳”以融入国际 [22][23] 投资逻辑与市场秩序 - 进入正确的参照系就是找到了贝塔，中国供应链企业为全球品牌配套时表现较好，而为国内品牌配套则较为艰难 [24][25] - 面对中国GPU、星网、火箭、量子等领域与美国的技术路径相似但场景目的不同的问题，投资决策不应犹豫 [30] - 宏大的叙事、高增长和“性价比”估值不会同时出现，投资不能只看估值起点，关键要预判其终点 [31] - 传统的市场信仰派与“中国的马斯克概念派”在一二级市场存在多空博弈，投资人应避免过度依赖片面的信息和个人主观推衍 [30] 投资策略与决策框架 - 科创投资最重要的未必是科技本身，资本对项目的期待更多来自差异化的概念、市场情绪以及政策导向 [37][38] - 投资应关注如何将项目送上牌桌进入决赛圈，而非靠一己之力颠覆行业，进入决赛圈的项目有机会从非共识走向共识 [36][37] - 在任何科技赛道，如新能源车或火箭，不同技术路径（如纯电、增程、智驾或不同燃料）的玩家需确保能活在当下，战略差异化是关键 [38][39] - 只要贝塔正确且项目能留在牌桌上，就有起飞机会，前提是投资人和项目都要先上牌桌 [40][41] 并购市场与退出环境 - 中美科技并购逻辑不同：美国旨在用钱买客户或技术团队；中国因知识产权意识较弱，更倾向于直接挖人这种性价比高的方式 [47] - 中国式并购的核心是跨市场套利，上市公司与科技创业公司常面临“既没面子也没里子”的困境，导致收购难以走通 [48][50] - 拥有大量现金的明星创业公司取得上市公司控制权更为划算，但需谨慎装入资产以避免构成复杂的借壳交易 [49] - 过去三年A股吸纳科技企业数量有限，港股成为重要退出渠道，IPO申请数量屡创新高，并将继续作为中美资本市场的缓冲带 [52][56] 基金投资实践与观察 - 对于规模不大的基金，在早期投资阶段下重注、每年聚焦少数重要赛道和项目的性价比更高，应果断放弃可投可不投的项目 [58][59] - 基金管理人的核心价值在于寻找稀缺性资产，投资项目前必须想清楚对手盘，否则自身可能成为最后的接盘侠 [59] - 2026年1月两家AI大模型公司登陆港股，分别以“全球大模型第一股”和“全球化大模型第一股”定位，均成功找到了自己的投资信徒 [60] - 投资应聚焦“新生事物”，关注中国GDP增长最上层的奶酪，好的投资始于看似疯狂的团队和事业，并随时间推移成为共识 [61][62]

该政策旨在推动形成覆盖研发制造、发射服务、数据应用的全产业链集聚发展格局，同时为商业航 天企业提供"绿色通道"政策，在用地方面提供多项支持，包括依法依规保障建设用地指标、土地 出让底价可按标准70%执行、鼓励先租后让等供地方式。 来源：凉山州经济和信息化局 近日，四川凉山州经济和信息化局等4部门印发《凉山州支持商业航天产业集聚发展专项政策（试 行）》，提出设立不低于40亿元的商业航天产业专项基金，支持火箭、卫星研制及应用、航天大 数据等相关企业落地。 每日｜荐读 热文： 谁押中了沐曦股份？ 荐读： 2025募资市场年度观察：一年聊过239家LP的真实感受 荐读： 2025年IPO退出盘点：哪些GP赚钱了？ 热文： 投资人"忙疯了" ...