会议背景与核心议题 - 本次美联储FOMC会议的基准利率预计维持在3.5%至3.75%区间不变，市场共识高度一致 [4] - 会议的核心博弈集中于声明措辞与新闻发布会的风险定性，前瞻指引中一个词的增删可能传递截然不同的政策信号 [5] - 此次会议可能是鲍威尔主席任内最后一次FOMC，随着美国司法部终止对鲍威尔的调查，凯文·沃什的美联储主席提名之路已基本畅通 [5][13] 政策立场与内部变化 - 美联储官员普遍预计通胀回落将再度推迟整整一年，市场对降息的预期已大幅收窄 [5] - 此前立场偏鸽的委员们相继收紧表态：Waller提到劳动力供给冲击，认为经济可能几乎不需要净新增就业就能维持失业率稳定 [7] - Daly的基准情形已变为全年利率路径持平，认为如果全年政策不变将对通胀形成良好约束 [7] - 即便是最鸽派的Miran也表示倾向于今年降息三次而不是四次，原因是年初以来通胀组合变得更差 [7] 通胀与就业数据现状 - 最新变化来自通胀端，伊朗战争及能源冲击继续扰动前景，汽油价格仍高于4美元，霍尔木兹海峡交通高度受阻 [4] - 虽然股市交易状态仿佛伊朗战争已经结束，但能源和航运扰动仍在，冲突对核心通胀的传导存在较高不确定性 [6] - 3月非农、ADP和初请失业金等数据显示劳动力市场具备韧性，甚至出现改善迹象，削弱了鸽派委员要求尽快托底劳动力市场的依据 [4][6] 会议声明措辞的潜在调整 - 声明最大看点是美联储是否会暗示政策路径风险已经转向“双向” [9] - 目前声明中关于“additional adjustments”的表述隐含了下一步行动为降息的鸽派预设，若改为“any adjustments”或直接删去“additional”，则意味着政策路径正式转向双向开放 [9] - 3月会议纪要显示，支持采纳双向风险表述的委员人数已从1月的“若干人”增至“一些人”，且措辞坚定性有所加强 [9] - 美国银行认为这是一个接近五五开的判断，但多数委员仍倾向于维持现有前瞻指引语言不变，德意志银行则认为实质性指引调整将推迟至6月 [9] - 声明中可能将经济活动描述从“稳健”下调至“温和”，但这一调整本身带有鸽派色彩，与委员会希望传递鹰派信号的整体意图存在矛盾 [9] 新闻发布会与鲍威尔的立场 - 鲍威尔大概率会维持适度偏鹰立场，核心信息可能是美联储将坚定按兵不动，当前政策已做好充分准备应对双重使命面临的风险 [11] - 发布会最敏感的问题是加息门槛，若鲍威尔重申加息不是委员会多数人的基准情形，市场可能将其解读为鸽派信号；若更强调完成抗通胀任务的重要性，则会被视为鹰派信号 [11] - 3月发布会上“通胀”被提及67次，“劳动力市场/就业/失业”仅被提及40次，通胀已成为政策天平最重的砝码 [11] - 关于伊朗战争，鲍威尔预计会同时承认通胀上行风险以及增长和劳动力市场下行风险，若其表态接近Daly（即战争对通胀影响大于对增长影响），市场可能将其视为非常鹰派 [11] 深层政策辩论与市场影响 - 有分析指出，4月会议标志着一场更深层政策辩论的节点：美联储还能坚持“下一步更可能降息而非加息”的立场多久 [12] - 美联储正在观察美国经济如何消化五年内第四次供给冲击，连续叠加的冲击使通胀预期管理变得更棘手 [12] - 若美联储修改正式声明措辞暗示降息已基本出局，其市场影响可能不亚于一次政策行动 [12] - 高盛交易台观点显示，市场整体将本次FOMC视为低波动事件，当前到12月仅定价约5个基点变动，进一步大幅抛售并计入实质加息概率的门槛较高 [15] - 对股市的主要风险在于，鲍威尔若更谨慎强调大宗商品价格冲击带来的通胀风险，可能打击风险偏好，当前风险资产较大程度上已经看淡冲突影响，下行尾部风险可能被低估 [15]

诉讼核心争议 - 马斯克指控OpenAI及其首席执行官萨姆・奥尔特曼存在误导行为，其最初斥资数千万美元旨在创建一家以造福人类为目标的非营利机构，但该公司最终转型为营利性企业[1] - 马斯克将奥尔特曼的行为形容为“对慈善机构的偷窃”，并警告若放任此举将开创恶劣先例，导致全美慈善机构遭掠夺[2] - OpenAI方面全盘否认指控，称从商业化架构调整到运营模式转型的每一步改革计划，马斯克均全程知情并曾予以支持，不存在刻意隐瞒与误导[3] 马斯克的主张与诉求 - 马斯克声称公司名字由其命名，核心团队由其招募，启动资金由其筹措[2] - 马斯克提出多项诉讼诉求，包括要求罢免奥尔特曼与格雷格・布罗克曼的管理职务，推翻OpenAI近期的治理架构改制方案，并勒令商业化营利主体向非营利母公司赔付超过1800亿美元[3] - 马斯克重申其核心诉求在于锁定技术伦理底线，约束AI研发节奏以守住行业安全红线[3] OpenAI的回应与反驳 - OpenAI将诉讼定义为一场带有功利目的的恶意纠缠[3] - OpenAI代理律师指出，公司的全球龙头地位源于创始团队的长期深耕，而马斯克常年游离于核心研发之外，仅偶尔参与决策，其创始贡献被过度放大[3] - 官方直接否认曾向马斯克作出“永久非营利”的口头承诺，称单方面说辞不具备法律效力，并暗示诉讼源于马斯克的“酸葡萄心理”[3] 事件背景与潜在影响 - 马斯克与奥尔特曼的长期矛盾在法庭上公开摊牌，马斯克于4月28日出庭作证，而奥尔特曼在马斯克作证前提前离场[1][4] - 此案结果对OpenAI乃至整个美国人工智能产业意义重大[4] - OpenAI正计划于今年上市，估值约为1万亿美元[4]

今年是"十五五"规划的开局之年，本轮规划建议中，"居民消费率明显提高"首次被纳入经济社会发 展的主要目标。随着"十五五"的首个"五一"黄金周临近，一股积蓄已久的旅游热情正在全国范围涌 动，这为我们观察当前消费市场的结构性变化与金融服务的支撑作用，提供了一个清晰而生动的窗 口。 01 体验式经济升温，信用卡助推品质出游 这一政策调整，具有极大积极意义。信用卡一方面凭借其信贷属性增强即时消费能力，弥合居民收 入与支出的时间差；另一方面，能通过免息期、分期还款机制，将大额支出分解为可管理的周期性 还款，降低消费者购物门槛，帮助消费者在收入不稳定时平滑消费曲线。将其账单分期业务纳入贴 息范围，意味着政策红利能以最小的摩擦和最高的效率，自动触达那些已有真实消费行为且存在流 动性管理需求的群体，实现"精准滴灌"。 银联数据联合金融数字化发展联盟发布的《消费金融数字化转型主题调研报告》显示，截至2025年 二季度，我国借贷合一卡发放超7亿张；46%用户信用卡支付金额上升，较类信用卡高 11 个百分 点。可以说，作为全社会覆盖面最广的支付信贷金融工具正成为广大消费者理性消费、聪明消费、 品质消费的"金融搭子"。 基于信用卡的 ...

来源|国际财闻汇 一艘与日本有关的满载超级油轮似乎已通过霍尔木兹海峡，这可能是日本油轮自伊朗战争爆发以来 首次成功驶离波斯湾。 根据彭博汇编的油轮跟踪数据，Idemitsu Maru号周一晚从阿布扎比西北启航，驶向海峡；此前该 船已在当地停泊超过一周。数据显示，这艘油轮沿经德黑兰批准、靠近格什姆岛和拉腊克岛的北部 航线航行，于周二成功通过海峡。 该油轮载有200万桶原油，这些原油于3月初在沙特阿拉伯朱艾玛码头装载。 一艘日本船东的油轮实现通行意味着该国炼油商和船东策略出现转变。Idemitsu Maru号的这次尝 试也值得关注，因为在美国两周前开始对伊朗船只实施封锁以来，它是少数尝试通行的大型油轮之 一。在此期间，海峡通行量几近于零。 战争期间，仍有一些与日本有关的船只成功通行，但主要限于运输其他商品。本月早些时候，一艘 由另一家日本船东共同拥有的液化石油气运输船在印度协助下成功通行。 凤凰投诉平台正式上线！专治金融消费乱象，帮你讨回公道！ 跟踪数据显示，Idemitsu Maru号似乎已于周二成功通过霍尔木兹海峡。 这艘建于2007年、悬挂巴拿马旗的超大型原油运输船，在2月底美国和以色列对伊朗发动袭击前数 ...

文章核心观点 - 以“供应链成本控制之王”著称的比亚迪宣布上调部分车型的智能驾驶选装包价格，这一事件可能标志着新能源汽车产业因上游成本压力而进入涨价周期[1][3][4] - 此次成本压力的核心驱动力是存储芯片的结构性短缺与价格暴涨，这由AI服务器需求爆发式增长引发，并已从手机行业传导至汽车产业[12][13][16] - 汽车行业正面临“保利润”与“抢市场”的两难困境，在行业利润率已降至低位的背景下，上游成本上涨可能迫使车企改变以降价为主的竞争策略[26][29][35] 存储芯片涨价的原因与影响 - **涨价幅度与性质**：自2025年9月起，DRAM和NAND闪存价格加速上涨，至2026年一季度，部分主流规格产品价格已较前期低点翻倍[12]。此轮涨价是由AI算力需求“爆发式”增长引发的结构性暴涨，而非传统周期性波动[13] - **核心驱动因素**：AI服务器（如英伟达GB200）的内存用量是传统服务器的8到10倍，其“虹吸效应”导致存储产能紧张，消费电子和汽车等原有主力客户被“挤出”[13][14] - **对汽车产业的冲击**：车规级芯片因高可靠性要求，价格是消费级芯片的3到5倍[20]。高阶智能驾驶系统对存储需求爆发式增长，单车车规级DRAM用量已达传统燃油车的6到8倍[24]。内存价格上涨可能给高端新能源车型带来3000至5000元的额外成本，严重侵蚀利润[25] 比亚迪涨价事件的行业信号 - **事件本身**：比亚迪宣布自5月1日起，将“天神之眼B”智驾激光版选装价由9900元上调至12000元，涨幅2100元[1] - **事件的严重性**：比亚迪作为拥有垂直整合能力和对供应商强议价能力的“成本控制之王”，其涨价行为表明上游供应链压力已无法通过内部消化来应对[5][6][7] - **车企的应对策略**：比亚迪选择上调高端选装包价格而非整车基础售价，是一种在“保利润”与“抢市场”之间的折中策略，旨在让愿意为高端功能付费的消费者承担额外成本，同时减少对普通消费者的影响[31][32] 汽车行业面临的整体困境 - **利润空间被严重挤压**：2026年第一季度，汽车行业收入为24128亿元，利润为784亿元，利润率仅为3.2%，较2017年的8%大幅下滑[29]。同期行业利润同比暴跌18%[29] - **激烈的价格战背景**：2026年第一季度，参与降价的新能源车型均价为27.5万元，平均每辆车降价3.8万元，降幅达13.7%；燃油车降价车型均价25.8万元，平均降价3.7万元，降幅达14.3%[27] - **市场环境变化**：汽车市场已从增量市场转向存量市场，竞争加剧[34]。在存储芯片等核心零部件成本高企且短期难降的背景下，车企继续通过降价进行“内卷”的空间越来越小[30][34][35] 其他成本压力来源 - **贵金属价格上涨**：新能源汽车单车用铜量超过80公斤，自2025年三季度以来，仅贵金属一项就导致单车成本增加5000元至7000元[8][9]

这个母亲节，让我们以珍珠为信使，将那些未曾说出口的"谢谢您"与"我爱您" ，化作颈间流转的 柔光。 当五月的暖风轻柔地拂过脸庞，空气中弥漫着康乃馨的芬芳，我们又迎来了 承载着爱意与感恩的 母亲节。 母亲，这个伟大的角色， 自我们生命的起点便如一盏明灯，默默照亮我们成长的漫漫长路 。 岁月在她脸上镌刻下痕迹，为她染白了鬓发，却从未褪去她眼中的爱与温柔。 珍珠 是海的泪滴，亦是时光的馈赠。 当蚌壳用层层叠叠的包容将砂砾孕育成温润光泽， 恰似母亲用半生光阴默默守护着我们，将我们 雕琢成玉 。 说到珍珠，可是权贵女性们的心头好，好的珍珠不仅是 身份地位 的象征，更是能提升气质的奇佳配饰。 不仅国外的 权贵 女性、 女明星们 热衷珍珠，咱们 宋朝 的皇室皇妃们也都是 珍珠的重度爱好者。 珍珠佩戴久了，仿佛能助人岁月沉淀与愈发闪耀， 打碎 女性随着 年纪增长的焦虑 ，让人 越戴越有富婆相 。 好品相的珍珠比钻石更 具有收藏价值， 佩戴珍珠一定要佩戴 【真珍珠】 。 经过我们的测评和对比，给大家找到这款经典又高级、媲美投资收藏的 【紫禁文创出品「珠御在殿 时光·珍 珠首饰套盒】。 点击下图即可购买 ▼ 它是由 紫禁文创 出 ...

文章核心观点 - 中国监管机构首次公开叫停AI领域外资收购案，Meta以超20亿美元收购AI智能体公司Manus的交易被禁止，标志着“在中国完成积累，再换个海外壳卖给美国巨头”的资本捷径面临终结 [1][3][20] - 监管决定明确了“实质重于形式”和“注册地外迁不等于监管豁免”的原则，穿透了公司法律外壳，对涉及国家安全的核心技术、业务或数据，即使通过境外架构实施交易，中国仍拥有审查权 [17][21][22] - Manus作为一款通用AI智能体，其“套壳”或工程集成的技术路线缺乏底层壁垒，在巨头围猎和国产应用创新的竞争格局下，被收购是其面临困境时极具诱惑力的出路，而交易被否使其得以保持独立 [18][19] 01 20亿美元“闪电交易”：从官宣到叫停仅4个月 - **产品与市场表现**：Manus于2025年3月作为“全球首款通用AI智能体”发布，上线4小时官网访问量破千万，内测邀请码被炒至数万甚至10万元人民币，被誉为“中国AI之光” [5] - **资本路径**：2025年4月，母公司蝴蝶效应完成7500万美元B轮融资，估值从8500万美元跃升至5亿美元 [6]。2025年6月，公司将全球总部迁至新加坡，7月国内团队从120人裁至40余人，并停止国内服务 [7] - **商业化与收购**：截至2025年12月，公司年度经常性收入突破1.25亿美元，成为ARR从零到破亿最快的初创企业之一，处理超过147万亿token [9]。2025年12月30日，Meta宣布以超20亿美元收购Manus母公司，创始人原计划出任Meta副总裁 [12][14] - **监管介入**：2026年1月商务部表态评估，3月发改委约谈要求暂停，4月27日外商投资安全审查工作机制办公室正式发布禁止投资决定 [16] 02 “禁区”红线：为何被叫停？ - **监管原则**：此次叫停是外资安全审查适用边界的确认案例，遵循“实质重于形式”原则，只要交易标的的核心业务、技术或数据与中国存在实质联系（国家安全影响是核心），即使通过境外架构收购，仍可能被审查 [17] - **法律依据**：《外商投资法》第三十五条确立国家安全审查制度，《外商投资安全审查办法》第二条通过广义定义将VIE结构、红筹架构及境外SPV收购全部纳入审查范围 [17] - **核心关切**：监管穿透公司法律外壳，直抵技术真实归属，表明“注册地外迁≠监管豁免”，“曲线转移”策略将面临极高合规成本 [17][22] 03 中断的被“消化”剧本？ - **技术路线争议**：Manus的核心技术并非自研大模型，而是通过混合调度Gemini、ChatGPT、Claude、Qwen等主流基础模型来完成任务的工程化组合，被贴上“套壳”标签 [18] - **竞争格局与软肋**：全球AI赛道分化为“基础模型研发”与“应用层创新”两大阵营，Manus的工程化路线缺乏底层技术壁垒，在OpenAI、Google等巨头向智能体化演进以及国内Kimi、DeepSeek、豆包等应用创新的“巨头围猎+国产斗艳”格局下处境被动 [19] - **收购的深层意图与影响**：行业观点认为，Meta收购Manus实质是抢夺下一代AI应用层的“行动入口”，旨在“消化”而非“成就”独立公司 [20]。交易被叫停释放明确信号：AI时代最敏感的资产可能是能调度人、数据、工具和业务流程的控制层，相关资本捷径风险被重新定价 [20]

日本央行4月货币政策会议决议 - 日本央行在4月28日的货币政策会议上维持基准利率在0.75%不变，此前约80%的受访经济学家预测将维持不变 [1] - 维持利率的决议投票结果为6比3，这是自2016年以来日本央行内部分歧最大的一次，表明货币政策正常化的压力正在加大 [1] - 决议公布后，日元汇率大幅走强，美元兑日元汇率一度跌破159关口 [1] 未来货币政策预期与市场反应 - 货币政策委员会内部的严重分歧强化了市场对日本央行在6月16日下次会议上加息的预期，交易员预计的加息概率已高达74% [2] - 日本央行在最新的季度展望报告中，将本财年（2024财年）核心通胀率预测上调至2.8%，高于市场预期 [2] - 该行目前预计本财年经济增长率为0.5%，此前预测为1% [2] 影响货币政策的外部因素与内部观点 - 美国总统特朗普对伊朗发动的战争打乱了市场对日本央行货币政策的预期，央行在声明中表示需特别关注中东局势对金融、外汇市场及日本经济和物价的影响 [6] - 日本央行在声明中微妙调整措辞，表明将根据经济“发展”情况继续加息，而非此前的“改善”，这意味着即使经济增长放缓，仍可能留有加息空间 [6] - 投下反对票的三位审议委员（中川顺子、高田创、田村直树）提议将短期利率目标从0.75%上调至1.0% [6] - 反对票委员的观点包括：价格稳定目标已基本实现，价格风险明显偏向上行；以及应将政策利率设定尽可能接近中性利率 [7] 长期展望与政策背景 - 日本央行表示，2026财年下半年至2027财年期间，物价走势可能符合其2%的目标 [8] - 日本央行的基准利率目前在主要经济体中依然最低，由此形成的收益率息差正导致日元相对疲软 [8] - 日本首相高市早苗当前倾向于维持货币刺激政策，这可能使日本央行继续推进政策正常化的努力变得复杂 [8]

公司财务表现 - 2025年全年营收同比增长243%，达到15.06亿元；2026年第一季度营收同比增长155%，达到7.38亿元，连续两个季度维持高位 [2][7] - 2026年第一季度归母净利润首次实现单季度盈利，为2936万元，但扣除非经常性损益后仍亏损5428万元，盈利主要依赖8364万元的非经常性损益，其中政府补助达7006万元 [2][9] - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额为负29.56亿元；2026年第一季度进一步扩大至负14.87亿元，现金流压力显著 [4] - 2026年第一季度综合毛利率达65.57%，云端产品毛利率达70.32%，显示产品具备一定的盈利空间 [9] 业务增长与订单情况 - 收入高增长主要归因于AI大模型迭代、应用扩张带来的GPU需求增长，以及高端GPU出口限制收紧带来的国产替代机会 [6] - 2026年3月底披露一份价值6.6亿元的夸娥智算集群销售合同，仅此一单就接近当季总营收的九成，显示大订单对业绩的主导作用 [7] - 增长高度依赖少数大客户和大项目，2025年前五大客户贡献了全年91.36%的销售额，单季度业绩受客户采购、项目验收等节点影响显著 [8] - 业务高度集中在云端产品，如智算卡、服务器和集群交付，是推动公司商业化的核心 [7] 研发投入与技术进展 - 公司持续保持高强度研发投入，短期内对经营性现金流形成压力 [4] - 截至2025年末，公司累计申请知识产权2014项，其中发明专利1743项，获授权专利646项 [10] - 已实现“五年五代架构五颗芯片”的迭代节奏，最新发布的“花港”架构，算力密度较上一代提升50%，能效提升10倍 [10] - 在旗舰AI训推一体GPU MTT S5000上，率先实现对DeepSeek V4大模型的Day-0极速适配，显示其MUSA软件栈在降低客户迁移门槛、增强生态承接能力方面的努力 [5] 资产与运营状况 - 为应对下游需求并保障供应链稳定，公司主动增加战略备货，导致存货和预付款项持续攀升，截至2026年3月末合计达到45.56亿元 [4][12] - 截至2026年3月末，存货从去年末的13.32亿元升至21.95亿元，预付款从17.82亿元升至23.61亿元，其中对单一供应商的预付款高达13.22亿元，占预付款总额的74% [12] - 固定资产快速攀升，截至2026年3月末达9.76亿元，较去年末翻了一倍多，主要与机房建设、测试设备采购有关，增强了交付能力但使资产变重 [13] - 公司商业模式从传统芯片设计向带有明显系统交付属性的智算供应商转变，更看重订单、交付、回款和供应链管理 [13] 公司治理与阶段挑战 - 公司修订了《公司章程》，强化股东会核心职权，并修订了《防范控股股东、实际控制人及关联方资金占用制度》，主动进行治理收紧 [14] - 公司已跨过“做出来”和“卖出去”的第一阶段门槛，但经营闭环尚未彻底跑通，面临将高投入转化为可持续经营闭环的第二阶段挑战 [14] - 当前增长建立在大量备货、资源锁定和持续研发投入之上，商业化模式较重，距离形成一门能持续造血的稳定生意仍有距离 [12][14]

"我的命是人民给的， 要做点事为人民。" 酱人老爹 "工业勾兑酱油出事是迟早的， 受伤的还是老百姓。 " 就在前两年，张老爷子还写过几篇揭露工业酱油"内幕 " 的文章，没人敢发； 没办法，他只能埋下 头，继续搅动泛黄的酱缸。 古法酱油非物质文化 遗产传承人 张仲安 在青神县当地，人们都爱叫他"酱人老爹"，他可是家喻户晓的传奇式人物。 从一名与死神搏斗的退伍老兵， 到各种专利、国内外金奖拿到手软的 "非遗古法酿造酱油传承人"； 就连四川人民出版社编写反映他事迹的《百战人生》一书，都荣获了 全国精神文明奋进奖。 某酱油出事时，73岁的 张仲安 正在四川眉山自家的酿晒场里埋头检查酱缸。 "我不是什么教授，我也不是什么专家， 我只是一个 40年一心只为酿好每一滴酱油的酱人。" 没上过一天学，却自学攻克 世界级天然微生物发酵技术难题 ，连中科院的教授都千里迢迢赶来"取 经"； 10项技术获得中国发明专利权，五项国家金奖 ； 一屋子的荣誉奖章 张仲安获得的专利证书： 一种无盐酱油的生产方法。 更有不少韩国人、日本人闻风而动，斥巨资想买老爷子的专利配方，全被他一一婉拒。 "我宁可守着中国人自己的非物质文化遗产乐享清贫， 也 ...