资本市场向好的核心驱动因素 - 资本市场在2026年向好的趋势不会发生变化 尽管交易所融资杠杆从80%提高到100%释放了市场需稳步发展的信号[4] - 自2024年9月24日以来资本市场表现良好的核心原因在于系统性的改革 包括资产端、资金端和制度端[4] 资产端改革 - 改革核心是调整上市公司结构 通过注册制及科创板标准使高科技和科创型企业逐步成为市场主体[5] - 该方向明确 因为只有此类公司才具备投资的可持续性 并改善了市场预期和信心[5] 资金端改革 - 改革重点是放松大资金进入市场的规则和约束条件 推动社保基金、商业保险资金等按比例逐步入市[5] - 推动宽口径的多种类型ETF等产品和工具改革 有利于调整中国投资者结构 使中小投资者可通过ETF参与市场[5] 制度端改革 - 改革核心是从法律和规则层面保证市场透明度 对严重违规违法行为进行严厉法律制裁[6] - 对欺诈上市和财务造假的处分 从以行政处罚为主转向以刑事处罚和民事赔偿为主 大幅提高了违规违法成本[6] - 资产端、资金端和制度端的改革共同恢复了市场信心并建立了良好预期[6] 经济结构转型对市场的影响 - 中国经济结构发生重大变化 高科技企业发展模式与传统产业不同 在GDP增长和劳动者收入比例关系上变化显著[6] - 结构变化对市场作用明显 高科技和科创型企业估值较高 其估值理论已随经济转型而发生很大变化[6] 资本市场的角色与前景 - 资本市场不仅是国民经济的晴雨表 更是推动经济结构转型和产业升级迭代的重要力量[7] - 中国资本市场的成长有其内在逻辑 包括改革逻辑和产业结构转型逻辑 未来成长可期[7] - 市场将在波动中前行 需要有长远视角看待其发展[7]

中国式现代化与共同富裕新范式 - 共同富裕是中国式现代化的基本特征，代表一种不同于西方现代化的发展新范式，其核心是从以物为本转向以人为本的发展逻辑[3] - 实现共同富裕需从传统关注物质财富分配转向关注人的能力发展，投资于人与投资于物相结合，以人的全面发展为出发点和落脚点[4][11] - 从人的发展角度看，效率与公平可形成“融合论”，通过提升所有人的能力、缩小群体性能力鸿沟，既能增强创新驱动发展动能，又能自然解决物质层面的分配差距问题[7] 分配差距的本质与解决路径 - 收入、财产等物质层面的差距，其根源是不同群体在获取知识、技能、创新创业能力以及机会和起点上存在的能力差距[3] - 单纯通过再分配手段在物质层面缩小差距，无法摆脱存量-流量分配循环产生的“马太效应”，差距会在下一个循环中再现[6] - 应重塑分配预期，关键在于机会公平而非单纯追求结果公平，鼓励创新者多得，并保障努力与所得相匹配的起点平等和过程平等[7][9] 底线公平与社会兜底机制 - 在结果公平层面，重点应放在保障“底线公平”，防止两极分化，为社会成员的基本生活和基本能力提供兜底，而非泛泛地缩小所有贫富差距[8] - 保障底线公平需落实“民生为大”，确保每个人获得基本营养、基本教育、基本健康和基本住房，防止能力差距进一步扩大[9] - 技术进步带来的“创造性破坏”（如人工智能替代岗位）要求建立社会兜底机制，以保障基本生活、防止社会振荡[8] 农民问题与城乡二元结构挑战 - 农民问题是实现共同富裕的关键，社会结构仍以农民为主体，2024年农业户籍人口占总人口52%，依附于农村集体经济组织的成员有9亿多人[9] - 城乡二元结构体现在三大挑战：市场经济体制二元（农村缺乏土地、住房等市场）、社会身份体制二元（农民家庭迁徙及公共服务受限）、公有制二元（农村集体所有制与市场化融合有限）[11] - 加快破除城乡二元结构，以新型城镇化为主导推进城乡一体化发展，是重塑社会结构、经济结构和区域结构，进而重塑社会分配预期的实践关键[12] 发展阶段的现实约束与范式转换 - 中国仍处于社会主义初级阶段，人均GDP未超过14000美元，是最大的发展中国家，同时面临“未富先老”的老龄化、环境约束及全球大变局等多重挑战[9] - 发展范式的理论逻辑需从积累财富为本转换到知识积累为本，实现物质资本与人力资本的良性循环[11] - 实践逻辑在于解放和发展人，构建能充分释放人的主体性和创造性、支持创新驱动与创造性破坏的社会体制条件[12]

文章核心观点 - 中国经济增长潜力巨大 对未来五年（2026-2030）增长潜力的平均预测为5.2% 供给侧与需求侧均有坚实基础[4][7][8] - 当前核心任务是实现发展范式升级 关键是从传统“发展型政府”升级为关注人的发展、推动综合与高质量发展的新型“发展型政府”[4][7][9][10] - 短期（2026年及以后）中国经济存在多个可期待的亮点 包括部分区域房地产市场企稳、股市表现乐观以及名义GDP增速回暖[7][15][16] 中国经济增长潜力分析 - 供给侧潜力充足 拥有巨大的储蓄、极强的研发能力以及优秀的工程师和高技能工人队伍[8] - 需求侧潜力巨大 仍有7亿人口尚未完全迈入现代化生活轨道[8] - 根据对七篇同行研究的算术平均 对未来五年（2026-2030）中国经济增长潜力的预测为5.2%[8] 当前经济增速与问题诊断 - 2025年前三季度名义GDP增速呈下行态势：一季度同比增长4.2% 二季度增长3.9% 三季度增长3.7% 预计全年在4.0%左右[8] - 当前增速远低于结合增长潜力与正常通胀（约2%）后应有的名义GDP增速水平（7%-8%）[8] - 核心问题在于发展范式落后 未能从传统的“发展型政府”成功升级[8][9] 发展范式升级的具体内涵与路径 - 传统“发展型政府”范式借鉴自日本通产省模式 主要动力在地方政府 侧重于抓投资、促生产、上项目[9][10] - 新型“发展型政府”应升级为关注人的发展 将“投资于人”与“投资于物”有机结合[10][11] - 现代市场经济高度复杂 需要政府扮演关键角色 必须将政府的价值理念和激励搞对 以匹配高质量发展需求[10][11] - 建议推动公共财政理念向“公共金融”转变 通过中央承接地方债务来赋能地方政府[11][12] 推动升级的四大协调委员会建议 - 人力资源发展委员会：协调教育、卫生、医疗、养老等投资于人的重大问题[13] - 房地产发展委员会：提出为年轻人购房提供贴息支持 测算显示 投入70亿财政资金进行贴息 可撬动280万亿的市场规模 杠杆效应相当于以旧换新政策的28倍[13] - 国际贸易平衡发展委员会：统一协调贸易平衡问题[13] - 人工智能发展与治理委员会：协调人工智能等新质生产力发展与治理的关系[13] 短期（2026年）经济亮点展望 - 部分重点地区的房地产价格有望稳定下来[16] - 对股市表现持乐观态度 认为A股市场具备上涨条件[16] - 名义GDP增长速度预计在“十五五”开局年能够有一定回暖[16]

文章核心观点 - 资本市场在“十五五”期间实现长期向好的核心条件已从解决资金供给问题，转变为着力提升上市公司质量与业绩 [6][8][9] 市场历史表现与问题诊断 - 2024年初A股跌破2600点，市场低迷主因是股票大量扩容而资金未同步扩容，导致严重供大于求 [4][6] - 中国股市历史上牛市上涨时间平均为17个月，下跌为27个月，最长牛市（2007年）持续约2年零3个月即告结束 [8] - 历史上市场行情多由资金推动，在供求失衡时需要资金进场，但资金推动的行情难以保证长期走好 [5][8] 资金面的变化与影响 - 自2024年9月24日起，增量资金持续涌入，推动市场走出强劲行情，近期日成交额甚至逼近3.985万亿元历史天量 [4][7] - 此前预测股市过5000点可能需要消耗资金3万亿元左右，但当前过4000点时日成交额已达近4万亿元，引发对后续资金持续性的担忧 [7] - 资金入市过于急切和迅猛，这种走法使得股市很难保证长期走好，管理层已进行“点刹”以控制节奏 [5][7] “十五五”期间资本市场发展重点 - 从2026年开始，资金问题已非主要矛盾，资本市场的工作重点应进行转换 [8] - 未来五年保持市场长期向好的最根本条件是，想方设法帮助上市公司不断提高质量和业绩 [9] - 若股价上涨与公司业绩提升同向运行，则任何时点的市盈率都不高、风险不大，投资者就敢于投资，市场方能持续健康发展 [9] 国际市场的参照 - 美国股市在2009年4月起步后连续上涨约17年，道琼斯指数从1万多点涨至近4万点，涨幅超过4倍 [8] - 美国市场的长期上涨为思考中国股市如何实现长期向好提供了参照 [8]

文章核心观点 - 中国正经历从“以治病为中心”向“以健康为中心”的医疗健康范式转变 这被视为国家优先发展战略和未来经济增长的新蓝海 其催生的“健康+”大健康产业规模潜力巨大 可能远超房地产行业 并有望通过体系化、信息化、智能化整合 形成中国在全球的原创性竞争优势 [6][7][8][10] 医疗健康行业现状与数据 - 2024年全国卫生总费用初步核算为90895.5亿元 人均卫生总费用为6454.4元 [4] - 卫生总费用占GDP的比例为6.7% 首次降至7%以下 其中政府、社会、个人支出占比分别为24.9%、47.6%和27.5% [4] - 中国被认为是世界上最强大的工业化国家 近年医疗体制改革有成效 [4] 行业发展范式与战略转变 - 国家战略核心是从“以治病为中心”转向“以健康为中心” 贯彻预防为主的理念 目标是让百姓少得病、更健康 [6] - 该转变要求将健康优先发展战略作为经济社会发展的优先指标 实现“投资于人” 并强化以健康促进为导向的部门协同 [6] - 国家正将健康融入所有政策 从生活方式、生活环境、社会环境、经济模式、医改及生命科学等多方面综合发力以改善国民健康 [6] 医疗服务体系改革方向 - 国家正在推行医疗服务体系化改革 改变医院单打独斗创收的模式 推动县、乡、村医疗机构整合为“健康共同体” [7] - 改革核心是改变激励机制 从“病人越多收入越多”转变为“百姓越健康 医院和医生收入越好” 医保资金将打包支付给健康共同体 [7] - 国家正在全国推广“三明模式” 计划在四年内实现全覆盖 [7] 未来产业机遇与市场前景 - 人口老龄化带来挑战的同时也带来机遇 推动中国进入“健康+”的新发展范式 [7] - 通过融合医疗、医药、绿色食品、养生、养老及智慧健康 将形成一个新型的大健康产业 [7] - 该产业是覆盖每个人一生的刚需 其规模被描述为“不可限量” 并可能“远远超过房地产” 不仅服务中国市场 还具有服务全人类的潜力 [8] - 人工智能和新质生产力的赋能 将有助于形成基于数据的国家竞争优势 [8] 未来模式与技术应用展望 - 未来模式构想是通过“一个码、一张网、一朵云”实现从出生到死亡的全生命周期健康管理 AI将提供24小时不间断的健康管理服务 [10] - 目标是通过体系化、信息化、智能化、无人化的方式 实现优质、低耗、可持续的健康管理 [10] - 中国计划融合悠久的健康智慧与工业化、信息化 为解决全球健康挑战做出原创性贡献 这被视为中国相较于美国等发达国家的一个独特机遇 [10]

事件概述 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[2] - 携程回应将积极配合调查，各项业务正常运行[2][6] - 消息导致携程港股尾盘直线下跌，收盘报569.5港元/股，跌幅达6.49%[3][20] 被指控的垄断与不正当竞争行为 - 被指控利用市场支配地位实施“二选一”、大数据杀熟、排他性合作等行为，扰乱公平竞争秩序[6] - 云南省旅游民宿行业协会指控其存在“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等不正当竞争行为[8] - 协会指出，部分OTA平台综合抽成比例高达30%到40%，挤压了民宿经营者的利润空间[11][12] - 曾被央视点名篡夺酒店定价权，通过“调价助手”工具不经商家允许修改酒店房间价格和活动折扣[14] - 存在用户端“价格魔术”现象，同一酒店房间在短时间内价格频繁变动且因人而异[14][16] - 贵州省和郑州市市场监管局曾因价格乱象、干预商家定价等问题对携程进行约谈[16] 历史监管与投诉情况 - 去年7月，央视“点名”其篡夺酒店定价权[3][14] - 去年8月和9月，贵州省市场监督管理局和郑州市市场监管局相继对携程进行“约谈”[3][16] - 去年11月21日，云南省旅游民宿行业协会率先发起“反携程”集体维权，并启动证据收集、集体投诉等举措[8][9] - 协会会长贺双全公开抨击携程强迫商家站队的行为，并质疑其涉及垄断[11] 公司财务表现 - 2025年第三季度，携程实现营收183.38亿元人民币，同比增长15.53%[18] - 2025年第三季度，净利润达198.9亿元，同比增长194.01%，单季度净利润规模首次超过贵州茅台[18] - 2025年前三季度，累计实现营收470.1亿元，同比增长15.93%；归母净利润290.1亿元，同比增长94.59%[17]

公司品牌与战略 - 公司将于新版本中正式启用全球化品牌名“Demumu” 旨在将源自中国的守护方案带向世界 服务全球更多独居群体 [2] - 公司开发团队为95后创业团队 目前仍在融资洽谈中 尚未出售 本轮融资预计将于本周内正式关闭 [5] 公司融资与估值 - 公司目前估值数千万元 计划出售不到10%的股份 在本周内完成融资交易 交易规模为数百万元 [6] - 自1月10日登顶苹果商店付费榜榜首后 3天内有60多个投资人提出投资意向 [6] - 公司创始人原计划以100万元出让10%股份 经投资人竞价后 10%股份的价格已上涨至近千万元 [6] 产品表现与定价 - 公司App于1月10日登顶苹果商店付费榜榜首 截至1月13日仍位居苹果商店付费App排行榜第一名 [6] - 公司App最初定价为1元 目前已上涨至8元 后续预计将涨至14元或15元 [6] - 公司App定位为“为独居人群打造” 自上线后热度持续攀升 [6] 公司背景信息 - 公司App提供者为月境（郑州）技术服务有限公司 该公司成立于2025年3月 注册资本10万元 [6] 创意争议与回应 - 有短视频博主称 当前走红的App创意及logo设计与其2023年发布的概念视频高度相似 并称其原创设计视频曾登上热搜但48小时内被下架 [9] - 公司创始人回应称 应用创意来源于社区的广泛讨论和每一位网友 而非某一个博主 近两三年内已有多位网友发布过类似创意视频 不能仅凭单一视频认定创意归属权 [9][10] - 对于是否为App的logo、设计等申请专利 公司创始人表示不方便透露 [10]

案件核心判决 - 江苏省南京市玄武区人民法院认定某销售公司以员工未在微信群和朋友圈转发产品推文为由解除劳动合同的行为违法 公司需向员工支付违法解除劳动合同赔偿金 [2][3] - 法院判决依据为《最高人民法院关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（一）》第四十四条 用人单位对开除、辞退等决定负举证责任 而公司未能提供有效证据证明其辞退理由 [3] 案件事实经过 - 2020年12月28日 公司法定代表人李总在营销管理中心微信群发布通知 要求所有人员在当晚12点前于微信群和朋友圈转发公司产品推文 否则将被开除 [2] - 涉事员工小刘担任商务总监 未在规定时间内转发相关推文 [2] - 2020年12月30日 公司法定代表人李总通过微信通知小刘 以其未转发推文为由将其开除 同日公司人力资源部发文要求小刘报到并强调听从指挥 [2] - 小刘称其于2021年1月6日被人事经理口头通知辞退 [2] 双方争议焦点 - 员工小刘认为公司因其未转发推文而解除合同属于违法解除 [2] - 公司辩称辞退小刘的真实原因是其侵占公司财产 而非未转发推文 [2] - 法院审理认为 结合公司法定代表人“不转发立马开除”的表态及微信聊天内容 在公司未能举证证明员工侵占财产的情况下 认定公司解除劳动合同违法 [3]

监管政策调整 - 中国证监会批准沪深北交易所调整融资保证金比例 将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 此次调整仅限于新开融资合约 调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行 [2] 政策背景与影响 - 2023年8月 沪深北交易所曾将融资保证金比例从100%降低至80% 此后融资规模和交易额稳步上升 [2] - 近期融资交易明显活跃 市场流动性相对充裕 根据法定的逆周期调节安排 适度提高融资保证金比例回归100% [2] - 政策调整旨在适当降低杠杆水平 切实保护投资者合法权益 促进市场长期稳定健康发展 [2]

行业与公司核心事件 - 电子请柬行业部分热门平台（如婚礼纪、婚贝）将“查看完整访客记录和转发记录”功能设置为付费会员权益，用户需付费开通会员方可解锁[6] - 该功能引发了广泛的公众讨论和争议，相关话题一度冲上热搜[4] 产品功能与用户心理 - 电子请柬的访客记录功能将原本模糊、自在的社交互动变得清晰且可追溯，可能给访客带来“已读不回”的不安，给发送者带来不必要的猜测，从而在人际关系中制造尴尬裂痕[6] - 该功能触及了用户“既想看、又怕被看”的复杂心理，其设计需要平台根据自身功能定位和社区属性进行慎重权衡[8] 商业模式与隐私争议 - 平台将具体授权条款隐藏在冗长的隐私政策文本中，利用信息不对称和用户习惯（多数人不会逐字阅读）来设计“合规”操作，消解了用户选择的自愿性与透明度[7] - 平台存在盈利的现实需求，尤其电子请柬类平台盈利模式相对单一，但以隐形方式收集并商品化访客信息来获取短期收益，会持续消耗用户信任[7][8] - 将商业便利置于用户权益之上的平台，很难在注重隐私与体验的市场中长期立足[8] 产品价值观与行业启示 - 一款优秀的产品在尽力满足用户需求的同时，必须将对用户的尊重作为最起码且最重要的底线[4][8] - 平台设计者应将自己置于用户情境中，体会被凝视的不安，从而在记录与隐私、好奇与礼节的博弈间做出更明智的选择[8] - 平台在功能设计上的选择，将决定其能走多远[8]