当前就业与个体困境 - 教育部数据显示2026届高校毕业生预计1270万人，同比增加48万人，就业需求增长[2] - 就业岗位却在减少，数字时代“去人化”趋势导致人被异化为数据和可替换零件[3] - 毕业生面临“毕业即失业”压力，在职者则在高强度工作、KPI和“35岁危机”下身心俱疲[4][5][6][7] 个体应对与社群创业案例 - 前互联网大厂业务负责人邢伟辞职后，学习健康知识并尝试社群创业，其知识共建共享社群一年内延伸至40多个城市，吸引400多个家庭加入，沉淀超300个真实健康改变案例，并从中产生超100位新社群主理人[8][9] - 00后毕业生周子珺加入其母亲和外婆基于安利平台的大健康社群创业，通过组织飞盘、摄影等线下活动吸引从40后到10后的广泛人群，从而告别焦虑并找到事业意义感[8] - 社群创业模式帮助创业者实现工作与生活平衡，例如邢伟在创业同时得以陪伴家人并实现带孩子环游中国180天的目标[9] 安利（中国）的发展历程与战略转型 - 安利1995年正式在华营业，1998年主动拥抱监管，转型为“店铺+雇佣推销员”模式以适应中国国情[24] - 2014年起公司业绩因移动互联网、微商、社交电商等冲击而承压进入盘整期[16] - 2020年公司明确推广社群运营切入大健康赛道，实现运营模式重大变革[17] - 2023年公司战略从“大健康”升维至“美好生活之花”，涵盖健康、家庭关系、亲子教育等多维度[19][21] - 战略转型后公司连续5年实现年均复合增长率6%[24] 安利商业模式与支持体系的演进 - 早期（如90年代）商业模式核心是“机会”与“说服”，依赖营销人员的个人口才与亲和力[11][14] - 数字化转型后，商业模式转向“吸引”和“价值传递”，通过社群分享专业健康知识[17][19] - 公司交易高度线上化，安利（中国）98%的交易通过线上完成，92%的商品实现24小时送达[31] - 公司构建“轻创业+重支撑”模式，提供从数字化工具、产品培训到线下体验馆的全方位支持[25][31] - 线下体验馆与体验店转型为“美好生活引力场”，成为社群活动的客厅和情感联结锚点[31] 安利在中国的本土化深耕与投资 - 公司研发深度本土化，在无锡、上海、广州形成研发与供应链闭环，拥有从种子到生产的完整产业链[29] - 公司从最初复制美国产品，发展为拥有核心原料开发和独立自主产品开发权[29] - 2024年3月，安利全球CEO宣布一项为期五年、金额达21亿元人民币的在华投资计划，覆盖供应链、数智化、体验设施和研发全链条[31] - 公司帮助众多创业者实现价值，其中70%的女性创业者找到经济与自我的双重独立[31] 创业价值理念的变迁 - 创业价值轨迹从90年代个人英雄主义的“机会淘金”，演变为当今群体共益的“价值创造”[20] - 创业目标从追求单一财富，演变为追求健康、收入、情绪、个人价值深度融合的立体生活形态[20] - 创业者通过重构工作与生活边界、商业与人性关系，定义更具温度、更可持续的商业范式[32]

公司核心困境与战略收缩 - 大众汽车集团在2025年第三季度出现近五年来的首次季度亏损，营业亏损12.99亿欧元，上年同期为营业利润28.33亿欧元，同比由盈转亏，差距超过41亿欧元 [7] - 第三季度净亏损10.72亿欧元，较去年同期的净利润15.58亿欧元同比下降约168.8% [7] - 2025年前三季度，集团净利润同比大幅下降61.5%，至34亿欧元 [7] - 为应对财务压力，公司调整未来五年投资计划，总投资额从1800亿欧元下调至1600亿欧元 [9] - 公司预计2025年汽车部门净现金流将接近零，限制了投资能力 [9] - 公司于2025年12月首次关闭位于德国德累斯顿的工厂，该工厂已有24年历史，曾用于生产辉腾和ID.3车型 [4] 全球主要市场表现与挑战 - **中国市场（最大单一市场）**：销量从2019年423万辆的峰值降至2024年约290万辆，累计下滑超30% [15]。2025年前10月在华累计销量为211.9万辆，同比下跌8.4% [15]。新能源车渗透率严重不足，2025年前9个月在华销量中95%为燃油车，仅5%为新能源车 [15] - **北美市场**：受美国自2025年4月3日起对进口汽车征收25%高额关税影响，第三季度销量为24.69万辆，同比暴跌9.8% [11]。公司预计美国关税政策将造成全年高达50亿欧元的财务损失 [12] - **欧洲市场**：过去四年在欧洲市场销量减少了200万辆 [12]。高昂的能源成本、工会压力及电动化转型的巨额合规、研发及工厂转换成本侵蚀利润 [12]。2025年第一季度计提了6亿欧元准备金，用于应对可能因未达欧盟碳排放目标而产生的罚款 [12] 电动化转型与产品竞争力问题 - 作为电动化转型最激进的欧洲车企，公司在欧洲的转型因市场速度迟滞而举步维艰，投入巨大但回报不足 [12] - 低利润率的电动车销量增加稀释了整体盈利，2025年上半年集团营业利润同比暴跌33%至67亿欧元 [12] - 在中国市场，核心纯电产品上汽大众ID.3面临产品力不足的质疑，在最高马力、零百加速、充电功率和辅助驾驶体验上对比同价位国产车型不占优势 [16] - ID.3车型因“异常刹停”等安全问题引发争议，第三方投诉平台近半年有超100条投诉，涉及动力电池故障、车机黑屏、车辆突然加速等 [16][17] - 公司计划至2027年在中国推出超过20款新能源汽车，到2030年提供约30款纯电动车型 [21] 财务数据详述 - 2025年第三季度营收为803.05亿欧元，同比增长2.3% [7] - 2025年前三季度集团销售额为1583.64亿欧元，略低于去年同期的1588.00亿欧元 [13] - 2025年前三季度营业利润为67.07亿欧元，营业利润率为4.2%，低于去年同期的99.79亿欧元和6.3%的利润率 [13] - 2025年前三季度税后利润为44.77亿欧元，低于去年同期的72.78亿欧元 [13] 行业与宏观影响 - 德国汽车工业面临“底特律化”担忧，大众集团作为德国最大工业雇主，其总部狼堡有近一半人口依赖公司谋生 [4][5] - 中国新能源汽车市场渗透率快速提升，2025年10月月度渗透率首次超过50%，预计2026年渗透率约57%，2030年将超70% [15][16] - 地缘政治（如美国关税）、高昂的本地生产成本（欧洲）以及激烈的市场竞争（尤其在中国）共同构成公司面临的多重打击 [4][11][12]

文章核心观点 - AI转型导致传统白领工作所需的核心智力能力（如代码、分析、设计、咨询）被AI大规模替代，引发“智力即服务”模式下的智力大贬值，进而使得传统学历（尤其是985/211名校学历）的性价比急剧降低，学历通胀与贬值成为普遍现实，个人需转向AI无法替代的真实生存技能 [4][5][6][7] 一、智力即服务，也意味着智力大贬值 - AI最擅长传统白领的核心能力（写代码、做分析报告、画设计图、法律咨询），使得这些曾作为名校毕业生入场券的能力价值下降 [6] - 智力即服务（IaaS）使智力像电力一样通过API无限量、零成本供应，知识储备从可产生租金的个人资产变为普通商品 [6] - 据Sam Altman观点，随着数据中心生产自动化，智力成本最终将收敛于电费成本 [6] - 传统学历面临三层夹击：技能错配（高校培养知识仓库而非问题解决者）、经验溢价消失（AI瞬间调取过去需5年积累的行业常识）、岗位萎缩（传统白领岗需求下降约22%）[7] - AI能以万分之一的成本完成高学历毕业生起步阶段80%的工作，金融、人力资源、行政等职能类及初级技术开发岗位学历溢价下降最明显 [7] - 企业高强度使用AI可能导致人类深度推导和原创思考动力丧失，个人核心竞争力含金量被稀释 [8] 二、学历就像一张电影票 - 中国高等教育已普及化，2024年毛入学率达60.8%，在学总规模近4700万，接受高等教育人口达2.4亿人，是印度（1.19亿）的两倍多 [10] - 学历要求水涨船高，本科学历成为普遍要求，但起薪增长乏力，出现“起薪倒挂” [10] - 2024年应届本科生在一线城市平均起薪约6000到7000元，低于特种焊工、高级厨师、育儿嫂的万元起薪 [10] - 本科教育投入16年，但起薪扣除房租后难以维持体面生活，呈现“高投入、低产出” [11] - 一线城市初级行政、销售、前台等岗位要求本科及以上学历的占比相较五年前提升约35%，本科学历成为“新高中” [11] - 为提升竞争力，学生追求更高学历，导致学历过剩，考研竞争激烈，整体录取率约3.5:1到4:1，热门985/211及专业报录比可达5:1甚至10:1以上 [12] - 2026年国考报名人数达351.5万，首次超过当年考研报名人数（343万），反映就业选择向编制内岗位集中 [13] 三、向下竞争也成了独木桥 - 学历价值尺度转向现金流稳定性，引发“向下竞争”，名校毕业生涌入传统体力或基层岗位 [15] - 2024年河南中烟“卷烟机器操作员”岗位录用名单中出现中国人民大学、武汉大学、郑州大学等名校毕业生，因该岗位待遇高、稳定性强 [15] - 2025年浙江中烟生产技术操作岗拟录取123人，包括北京大学、复旦大学、香港大学、悉尼大学等国内外名校毕业生；济南卷烟厂招聘95名应届生，含3名博士 [16] - 基层公务员岗位竞争白热化，2024年苏州市某区级街道办事处的助理或行政岗录取者背景包括清华、北大硕士及哈佛、斯坦福毕业生 [17] - 高学历人才选择基层编制岗位，视其为AI无法替代且能对冲社会波动的“终极防弹衣” [17] - “外卖员中有7万研究生”传闻虽被辟谣，但985毕业生送外卖的个体案例层出不穷，反映高阶知识无法变现时，体力成为唯一换钱手段 [17] - 学历贬值背后是产业结构升级缓慢与人才培养过剩的矛盾 [17] 四、清空光环之后的生存 - 学历不应被视为一劳永逸的投资，而是一张可随时作废的临时门票，需挖掘AI买不走、学历给不了的真实生存技能 [19] - 媒体密集报道“高学历无产化”现象，例如上海211名校金融研究生离职后发现同等岗位薪资腰斩，学历背书失灵 [20] - 学历去资产化被具体化为“自尊心的破产”，相关网络梗（如“孔乙己的长衫”）流行 [20] - 过去“坐着挣钱”（脑力劳动）易被AI替代，现在“站着挣钱”（体力劳动）反而更稳健 [20] - 学历资产化时代结束，过去985理工科学历知识保质期约10-15年，现在因生成式AI爆发，编程、文案、设计等更新周期缩短至18个月或更短 [21] - 在初级审计、基础法律服务等领域，由于AI Agent介入，本科“小白”与硕士“大厂新人”产出效率几乎无区别，学历失去“溢价能力” [21] - 学历贬值不意味知识不重要，AI消灭的是知识作为壁垒的逻辑，未来值钱的是应对未知情况的能力 [21] - 个人需审视若清空学历光环，在物理世界中还能剩下多少可换钱的能力 [21]

行业消费趋势变化 - 消费者行为发生显著转变，从货架随意购买转向精挑细选，像挑选护肤品一样注重牛奶的成分参数、使用场景和作用功效 [2] - 消费需求变得多元且细分，例如健身人群追求低脂高蛋白、控糖人群选择0糖酸奶、有睡眠困扰的消费者寻找“晚安奶”、肠胃不适人群关注调节肠道菌群的酸奶 [5] - 消费场景更加多样且具社交属性，例如夏季流行干噎酸奶作为午餐，冬季奶皮子糖葫芦成为季节顶流 [5] - 消费选择的核心从“要不要喝奶”转向“为什么要喝这杯奶”，背后是对新鲜、高端、健康的追求 [7] - 行业数据印证细分趋势，2025年第三季度常温纯牛奶整体市场份额下滑近3%，而低温酸奶和低温纯牛奶占比均上涨超1% [9] 乳企结构性升级与应对策略 - 行业增长逻辑改变，依靠规模与渠道驱动的增长时代结束，未来增长属于能为消费者提供独特价值承诺的企业 [18] - 乳企增长策略从依赖单一爆品转向构建层次清晰的产品矩阵，以应对垂直细分的市场 [11] - 以光明乳业为例，其在传统液态奶与发酵乳领域聚焦营养升级，推出如光明新鲜牧场A2INF牛乳、纳滤高蛋白如实等产品，呼应大健康需求 [11][12] - 针对健身、控糖、安眠等细分人群，光明乳业发力“益智、舒睡、补铁、减糖”四大需求，提供定制化营养解决方案，例如致优原生DHA鲜牛奶、舒睡奶、优倍大力菠菠奶等 [14] - 渠道能力成为结构升级的“里子”，成熟的渠道网络能使已验证的好产品迅速引爆市场，例如如实高蛋白希腊发酵乳在山姆上线后凭借干净配料和浓醇口感成为爆款 [14] - 企业通过渠道快速洞察并响应需求，例如光明乳业结合职场人咖啡消费热潮，与Manner咖啡合作推出光明致优娟姗拿铁打造开年爆款 [16] 行业竞争核心与未来关键 - 中国乳制品市场仍有巨大潜力，2024年人均乳品消费量40.5公斤，仅为亚洲平均水平的二分之一、世界平均水平的三分之一左右 [18] - 行业当前面临挑战，A股19家上市乳企前三季度总营收同比仅增0.81%，净利润同比下降2.02% [18] - 未来每个乳企必须回答的核心问题是：“我能为消费者的具体需求提供什么独特价值？” [18] - 竞争的终极目标是赢得消费者心智，建立长期信任，这无法靠制造短暂情绪速成，需要几十年如一日的积累和陪伴 [19] - 以光明乳业为例，其长期深耕低温鲜奶领域，是国内率先建立冷藏物流体系、自建冷链的品牌，并通过智能调度与实时溯源持续巩固“领鲜”供应链壁垒 [19] - 品牌通过延伸至文旅生态来构建软实力和赢得信任，例如开放金山牧场让消费者体验“一杯好奶”的诞生过程，以及运营免费开放的国字号乳业博物馆 [23][25] - 品牌与消费者共同成长，从童年的玻璃瓶鲜奶到成年后应对各种健康需求的新产品形式，建立了长期陪伴关系 [21]

公司概况与市场地位 - 公司老鹰半导体位于浙江诸暨，是一家在全球拥有研发机构的全球化公司，研发人员占比超过50% [5] - 公司是全国唯一一家实现光通信领域100G VCSEL量产的IDM式公司，直接打破了美国公司长达3年的市场垄断 [5] - 公司拥有全国第一家具备6英寸高端VCSEL芯片全制程量产能力的化合物晶圆工厂，并于2024年实现单波100G VCSEL芯片量产出货，成为国内首家突破该技术的企业 [5] - 公司近期完成7亿元B+轮融资，刷新该领域国内企业单轮融资纪录，由中信金石、国新基金领投，深创投、浙江省科创母基金等多家头部机构参投 [6] 创始人背景与创业历程 - 创始人边迪斐曾在华灿光电参与创业并完成上市，经历了化合物半导体从2英寸到4英寸的技术迭代以及LED芯片行业的完整残酷周期 [7] - 首次创业经历使其认识到化合物半导体必须做IDM模式，因此在2021年创立老鹰半导体并选择从光通信VCSEL切入，旨在做“无人区”的事情 [7][11] - 公司正式启动VCSEL项目前，用了数年时间调研全球芯片的工艺能力、技术水平和应用方向，并会见了顶尖技术人才 [17] 技术、产品与商业模式 - 公司产品主要聚焦光通信和激光雷达两大市场，以光通信芯片为主，激光雷达芯片为辅 [20] - 公司从一开始就坚定选择IDM垂直一体化模式，而非fabless模式，因为化合物半导体的研发、设计、工艺等需要大量经验积累才能形成护城河 [12][21] - 公司建厂到生产花了三年时间，并采用建厂、设计、研发多线并进的操作以节约时间和把握市场时机 [23][25] - VCSEL技术应用于数据中心短距高速互连，是光模块中的关键光芯片，在华为最新发布的Cloud Matrix 384超节点中，384颗GPU用6900多只400G光模块互连，VCSEL就是其中的光发射芯片 [9][13] 市场选择与竞争策略 - 公司将市场分为光通信、激光雷达、3D传感三大类，并选择了最难的**光通信**作为入口，认为先啃最难的之后可以降维打击其他场景 [11][32] - 在2021年全球VCSEL市场几乎被国外厂商垄断的背景下，美国Coherent和Lumentum两大厂商垄断了将近80%的市场份额，光通信高端VCSEL领域几乎没有中国公司 [11] - 攻克光通信客户难度极大，领域内没有小客户，全是超大型客户，搞定第一个光通信客户花了大约两年时间 [33][34] - 客户选择与公司合作部分原因是顺应国家国产替代的大势，愿意支持国产化产品 [35] 行业趋势与增长动力 - AI算力需求带动了光互连市场，光模块市场从2023年开始迅速增长，带动上游高速光芯片市场增长 [5][11] - 据Yole报告，2022到2027年间，VCSEL在移动和消费行业应用市场复合年均增长率为15.7%，在光通信的复合年均增长率达到22.2% [11] - 真正的转折点在ChatGPT大模型出现之后，大模型带来了指数级提升的数据中心需求 [13] - 在成本、交付和性能的三重压力下，VCSEL产业链正在向垂直一体化收敛，IDM模式的优势开始显现 [12] 发展挑战与未来展望 - 公司目前尚未达到盈亏平衡，仍处于研发投入阶段 [36] - 中国在光通信VCSEL技术上与美国有1年到2年的代差，但公司认为可以很快追上 [14][41] - 公司面临的新挑战是逐渐走入“无人区”，可参考和模仿的对象越来越少，在人才招聘上很难再找到熟手 [42] - 公司认为中国在算力上一定会走出一条和美国不一样的道路，其中互联将扮演重要作用，因为中国在GPU先进制程上发展相对较慢，需要更强的互连能力来弥补存算上的不足 [8][38] - 公司未来的规划包括扩产、扩大销售额、开发新产品，并持续推进新技术，潜在市场机会包括无人机、具身智能等需要激光雷达的领域 [43]

AI转型的核心经济逻辑 - 企业AI转型的核心逻辑是降本增效，未来的企业本质上是AI工厂，产出单位从人工工时变为Token [4] - Token成本正以每年约10倍的速度下降，DeepSeek V3.2输入缓存命中价格已低至0.028美元/百万Token，国内云服务商已实现1元人民币购买百万Token [5] - 尽管Token单价暴跌，但企业总AI支出未减，预计2025年平均月度AI支出将增长36%，AI使用成本未来预计每年下降90% [5] - 人类劳动力成本（工资、社保、情绪成本）在上升，当AI能完成80%的工作时，剩余20%的人类劳动价值可能不足以支撑一份全薪 [5] AI对劳动力市场的冲击与职业重塑 - AI作为数字劳动力，对人类劳动力进行降维打击，物理性地抹除中等技能劳动力，在精神上消灭了人的必要性 [7] - 翻译行业是AI冲击的典型案例，约36%的独立译员因AI丢失长期订单，初级翻译市场基本关闭，行业标准变为机器翻译加人工审校(MTPE) [8] - 美国机构报告指出人工翻译在三个阵地尚未失守：法律与医疗（零错误容忍）、特殊文学作品（文化暗示处理）、国家机密场合（安全限制） [8] - AI导致技能平权，翻译等高门槛技能变为基础服务，职业尊严瓦解，职场学徒制崩塌，初级岗位消失阻碍普通人成长为高级专家 [9] 企业工作流与权力结构的重构 - AI具备通用界面、推理规划和长期记忆能力，能直接“替人执行”整个工作流，例如自动综合信息生成报告初稿 [11] - 企业未来招聘要求员工必须带有“多得多的杠杆”，即利用AI工具最大化个人产出，测试“人+AI”的杠杆极限 [11] - 企业核心资产将变为捕捉组织内部“隐性知识”的模型权重（如LoRA微调层），员工个人经验被提取并转化为公司参数 [11] - 普华永道调查显示，全球仅14%员工每天使用生成式AI，这部分“深度拥抱者”报告了52%的更高薪资涨幅和58%更强的职业安全感 [12] 激进应用AI的风险与效率陷阱 - 在法律等零失误容忍行业，激进使用AI可能导致严重职业风险，例如律师因使用ChatGPT生成虚假案例被罚款并留下职业污点 [15][16] - AI的“一本正经胡说八道”具有强欺骗性，使用者若缺乏对技术底层逻辑（概率预测而非事实检索）的理解，可能演变为“自杀式转型” [18] - 员工利用AI提升的个人效率红利可能被公司占有，导致KPI提高而薪水不变，例如文案日产量要求从2篇提升至10篇 [22] - AI提升的是工作上限，但资本将其变成了绩效下限，导致专业技能贬值，工作变为更高强度的“AI搬砖” [22] AI引发的裁员与岗位替代 - 当“一人加AI”可完成多人工作时，公司倾向于裁员，例如印度初创公司Dukaan因引入AI助手裁掉了90%的客服团队 [23] - 员工越努力通过AI展示价值，可能越快证明自身作为碳基劳动力的冗余性，形成生产力悖论 [23] - 麻省理工学院与橡树岭国家实验室研究显示，AI技术已具备替代美国11.7%劳动力的能力，涉及约1870万个全职岗位，工资福利规模达1.2万亿美元 [27] - 当一个职业大部分任务可由AI完成时，该角色雇佣比例平均下降14% [27] HR与管理岗位的AI化 - HR岗位正成为AI转型中优先被替代的岗位之一，招聘过程变为“AI对战AI”，HR失去存在价值 [30] - 约30%的企业计划在2026年前用AI取代现有HR岗位，认为简历筛选、入职办理等重复性工作适合AI降本增效 [31] - IBM内部94%的员工HR问题由AI直接回答，无需人工介入，相关HR岗位已彻底消失 [31] - HR的权力源于信息不对称，AI作为“透明玻璃”使资本直接看清每个人的成本，HR的“情感缓冲垫”价值丧失 [32][33] 对“一人公司”模式的冷静审视 - “一人公司”利用AI抹平行政、开发等成本，实现极高效率，但这是极少数精英的幸存者偏差，对绝大多数人难以复制 [37] - 成功的一人公司创业者通常在传统行业有10年以上经验，拥有极强的产品感和商业嗅觉，依赖深厚的人脉资源 [38] - AI降低了雇人成本，但并未降低创业难度，缺乏商业直觉、跨界技能和自律的普通人贸然尝试风险极高 [38] AI的长期本质与人类应对 - AI远非工具，而是替代人的数字大脑，可能成为“人类最后的发明”，因其具备自我改进并引发智力爆炸的潜力 [40][41] - 一旦超智能AI出现，所有科学突破和技术发明可能将由AI完成，人类的创造力在绝对算力面前可能变得多余 [41] - 对普通劳动者而言，AI的进步更像是替代品而非副驾驶，应刻意保留AI难以企及的低效但核心的人类能力，如深度社交、复杂博弈、实地调研和审美直觉 [42]

国盾量子 - 公司董事长吕品于12月18日不幸逝世，警方已排除案件 [2] - 吕品自2025年5月起担任董事长，不持有公司股票，其逝世不会导致董事会人数低于法定人数，不影响董事会正常运作 [2] 苹果公司 - 为遵守日本《特定智能手机软件竞争促进法》，苹果宣布在日本市场对iPhone开放第三方应用商店和外部支付渠道 [3] - 日本成为亚洲首个打破苹果App Store应用内购买与应用分发双重垄断的国家 [3] - 在苹果全球前四大市场（美国、欧盟、中国、日本）中，仅中国仍受苹果双重垄断，且中国仍是苹果App内交易抽成费率最高的国家之一 [3] 美国宏观经济与股市 - 美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，均低于市场预期 [4] - 美股三大指数集体收涨，纳指涨超310点（涨幅1.38%），标普500指数涨0.79% [4] - 大型科技股普涨，特斯拉涨超3%，亚马逊、脸书涨超2%，英伟达涨近2%，美光科技涨10% [4] - 特朗普媒体科技集团股价大涨41.9% [4] Meta Platforms - 公司正在研发代号为Mango的新型图像及视频AI模型，以及下一代文本大语言模型 [5][6] - 这些模型预计将于2026年上半年发布 [6] 纽约证券交易所 - 尽管美国总统特朗普签署行政令宣布联邦政府12月24日和26日关闭，但纽交所表示不会改变圣诞节前后这两天的交易时间 [7] - 12月24日股市收盘时间提前至下午1点，12月26日将是正常完整交易日 [7] 海南自贸港 - 12月18日，海南自由贸易港全岛封关系列活动举行，金融领域受关注 [9] - 封关预计将大幅降低跨境支付结算的手续费和服务费约一半，贸易商和跨境电商行业将直接受惠 [9] - 截至2025年10月末，海南辖内境外贷款余额同比大增248.53%，EF账户业务量折合人民币超2500亿元，开户主体与80个国家和地区有资金往来 [9] 康师傅控股 - 12月18日，公司宣布现任首席执行官陈应让决定退休，自2026年1月1日起，由43岁的创始人家族第二代魏宏丞接任首席执行官 [10] - 此举标志着在职业经理人掌舵十年后，公司核心经营权重归魏氏家族 [11] - 魏宏丞拥有伦敦帝国学院本科学位及哈佛商学院MBA，曾就职于黑石集团和百事公司 [11] 1688超级工厂 - 在社交平台上，“1688超级工厂”标识成为买家筛选源头工厂的重要参考 [12] - 该模式是面向产业带先进品牌代工厂的数字化转型解决方案，通过跨境、定制、供应链三大赛道助力工厂增长 [13] - 该体系覆盖具备先进制造、供应链整合、出海服务能力的优质工厂，并进行深度验厂 [13] - 过去五年，该模式已推动数以万计的产业带先进工厂转型升级 [14] 小米集团 - 12月15日，一名小米新车车主在杭州交付园区内倒车时发生事故，误操作导致车辆加速撞倒一名维修公司员工，该员工送医后于当日下午死亡 [16] - 小米内部知情人士表示，事故发生时车辆处于人工驾驶状态，具体原因仍在调查中 [17] 中国钢铁行业 - 商务部宣布自2026年1月1日起，对部分钢铁产品（涉及300个海关编码）实施出口许可证管理，这是时隔16年后再次采取此类措施 [20] - 此举旨在加强对出口的监测统计和产品质量跟踪，不涉及出口数量和企业经营资格限制 [21] - 企业申领出口许可证时需提供产品质量检验合格证明，以引导企业重视质量与创新 [21] 中银证券 - 上海市通信管理局通报下架中银证券APP等38款APP [23] - 公司回应称，在接到11月通报后已迅速开展整改并提交报告，正积极沟通以解决下架问题，并切实采取有效措施保障整改到位 [24][25][26] 好特卖 - 针对近期被曝全国多地闭店及部分城市叫停新加盟，公司回应称闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5% [27] - 公司表示优质加盟商分店及高质量新加盟、直营门店仍在持续扩张，新加盟申请量持续增长 [28] 腾讯 - 针对用户对“元宝”是AI还是真人的质疑，腾讯官方回应称，所有带有“内容由AI生成”字样的评论均由AI生成，背后没有人工运营 [29] - 若收到元宝的评论回复没有该标识，则是背后小编的真人回答 [29] 行业会议与动态 - 《财经》年会2026于12月19日举行，主题为“变局中的中国定力”，邀请周小川、白春礼、江小涓等百余位政商学界精英参与 [33] - 摩尔线程举办国内首个聚焦全功能GPU的开发者大会，主题为“创造、链接、汇聚”，发布新一代GPU架构 [34][35] - 第五届碳中和博鳌大会举行，主题为“绿色升维：重构·加速·共赢”，聚焦国际规则与中国路径 [36] 人工智能与未来经济观点 - 埃隆·马斯克表示，在未来“全民高收入”成为主流的情况下，存钱将变得不再有必要 [37]

文章核心观点 - 文章围绕半夏投资创始人李蓓对一篇媒体报道的回应展开 探讨了李蓓对当前市场资产配置风险的深刻见解及其“深度价值”投资策略的逻辑 核心在于分析其通过逆向布局低估值顺周期资产来对冲主流拥挤交易风险的思路 [2][3][7] 李蓓对市场风险的分析 - 当前主流资产配置风险高度集中 高净值群体和财富机构的核心重仓集中在量化增强、科创基金、全天候策略、海外资产四类策略 [4] - 这四类策略均存在明显风险点 例如量化增强受小盘因子和非线性因子影响 科创基金面临国内利率回升和美国AI泡沫破灭的隐患 [4] - 除美国AI资本开支预期下修外 其余风险的共同诱因是中国通缩结束、房价物价回升 且对应资产估值偏高 持仓愈发拥挤 [4] - 市场资产配置“扎堆”是重大隐患 大量资金集中在少数资产易引发集中抛售 造成价格大幅波动 例如过去新能源赛道和当前AI产业链 [8] 李蓓的投资策略与持仓 - 半夏投资的股票组合以行业龙头为主 总体估值为8倍PE、0.8倍PB 股息率达5% [5] - 持仓中80%具有强顺周期属性 并包含业绩恢复增长的消费品龙头等低估值高股息资产 [5] - 持仓还涉及利率曲线做陡操作 即买中短期国债、空长期国债 [6] - 该持仓结构在通缩持续时大概率不会明显亏损甚至可能小涨 而在通缩逆转时则有望大幅上涨 [7] - 李蓓将未来经济划分为两种情形：通缩逆转则主流四大策略表现糟糕而半夏大涨；通缩持续则半夏微亏或小赚而主流策略继续上涨 [7] - 李蓓认为配置其产品如同持有一份特殊期权 损失有限但盈利空间大 能有效对冲当前资产配置拥挤的风险 [7] 对市场风格与行情的探讨 - 当前AI产业链配置比例较高引发担忧 10月至今以AI为核心的科技成长板块整体表现一般 与三季度强势表现相比已不可同日而语 [8] - 但与上一轮新能源牛市不同 当前AI技术日新月异 应用次第展开 基本面对于估值和拥挤度有一定消化能力 [8] - 2023年上半年AI产业链大涨后下半年调整 但在获得业绩确认后 以算力为主的AI产业链在2024年下半年再次崛起 涨幅远超2023年 [8] - 接下来的行情可能并非简单的“非此即彼” 若AI技术与应用持续落地 科技行情会持续；若顺周期板块业绩反转 也能获得市场认可 [9] - 即使经济基本面反转通缩逆转 市场表现也可能不是简单的“顺周期崛起、科技成长调整” 经济复苏下市场风险偏好上升往往也有利于科技成长 [9] - 提前押注顺周期不一定能取得长期较好收益 还需看配置情况 例如2022年有基金经理提前交易疫后复苏重仓航空 当年超额收益显著但此后业绩急转直下 [9] 策略的适用性与挑战 - 李蓓的对冲思路站在资产组合多元化配置角度较为合理 将部分资金配置到与主流资产反向联动的产品 具备逆向思维 能有效降低组合整体波动 [11] - 半夏持仓的低估值高股息属性在市场波动中抗跌能力强 强顺周期属性能精准对接通缩逆转后的市场红利 契合宏观经济周期变化的投资逻辑 [11] - 该策略前提建立在宏观拐点判断上 若通缩持续时间远超预期 顺周期资产可能长时间处于平淡状态 对追求短期收益的投资者吸引力不足 [11] - 对于具备一定风险承受力、着眼长期资产配置的投资者 该策略对冲风险的价值更为突出 [11] - 李蓓目前的姿态是“等风来” 在通缩结束前撑下来 待结束后迎接业绩全面回归 这需要承受一定压力 特别是在私募募资越来越卷、越来越集中的环境下 [12] - 主观私募面对量化产品（如“量化私募20亿额度秒光”）的崛起 需要找准自己的差异化方向 [13]

文章核心观点 - 在国资委“过紧日子”要求及“一利五率”考核压力下，国企差旅管理正经历一场自上而下的全面收紧，其核心诉求已从成本控制转向绝对的安全与合规，这正在深刻重塑中国商旅市场的格局 [26][28][29][36][52] 国企差旅政策收紧的具体表现与原因 - **政策与考核压力**：根据国资委要求，央企需严控一般性支出以落实“过紧日子”，在营收增长放缓背景下，砍掉管理费用和销售费用成为保利润和现金流的最快途径 [28][31][34][35] - **审计逻辑异化**：审计为追求效率与规避风险，采取“一刀切”的审核方式，例如仅凭酒店名称是否包含“希尔顿”等外资品牌字样来判断是否违规，而非实际消费金额与品牌定位 [12][39][40][41] - **防御性行政与自我审查**：企业为不出错，会制定比上级更严苛的内部规定，如“非必要不出差，能视频就视频”，同时外部舆论压力也内化为企业自我审查，员工需保持绝对低调 [42][44][48][50][51] 对酒店行业的影响 - **外资高星酒店遇冷**：过去作为国企出差标配的希尔顿、万豪、洲际等国际五星级酒店，现因名称敏感成为“烫手山芋”，即使价格低于快捷酒店，国企也不敢签订协议价 [53][54][55][56] - **本土中高端品牌受益**：亚朵、全季、桔子水晶、维也纳等名字接地气、价格适中的本土中高端酒店品牌，正承接从国际五星转移而来的大量国企差旅需求 [57][58][59] 对商旅管理公司的影响 - **核心诉求转变**：国企客户对商旅管理公司的核心需求从过去的“比价”和“压成本”，转变为提供“安全”与“合规”保障，例如系统需能自动屏蔽超标选项、识别敏感目的地、预警异常行程 [60][61][62][63][64] 市场格局与趋势总结 - **差旅属性回归**：国企差旅的“黄金时代”结束，进入一个极度理性、克制、以解决业务问题为核心的工具属性时代，面子消费和顺道游山玩水已成为过去 [65][66][67] - **从业者处境**：身处其中的国企员工需要适应过程，并承受因国际关系、一刀切规则带来的误伤与委屈，差旅工作变得枯燥、坚硬且不容越界 [68][69][70][71]

文章核心观点 - 广告预算的流向揭示了消费逻辑的根本转变，消费者正从为产品功能买单转向为情绪价值、健康承诺、智能体验和绿色选择买单[2] - 品牌竞争的新战场在于通过情感叙事、场景体验、权威背书和内容融合，将商业表达转化为能引发共鸣的公共认知，从而真正深入人心[2][21] 趋势一：情绪价值，是新的“硬通货” - 2025年前三季度国内居民出游人次达49.98亿，同比增加7.61亿，增长18.0%，显示“为心情买单”已成为大众常态[4] - 品牌营销策略从投硬广转向“音乐节+文旅”、“演唱会+城市”等沉浸式营销，以情感叙事和场景体验打动消费者[4][6] - 广东文旅与央视新闻联合打造的海岛音乐会触达2亿用户，带动广东暑期在线旅游人次和消费金额实现省份维度“双第一”[6] - 贵州茅台举办的音乐盛典线上观看超410万，吸引数万人跨城打卡，实现“一场演唱会激活一座城”[6] 趋势二：全面健康，是生活方式的“基本款” - 2024年中国大健康产业规模已达9万亿元，健康标签渗透至各类消费品[8] - 品牌通过与权威媒体内容共创，借助专业IP节目进行长期、稳定的传播，以建立专业可信的品牌形象[8][9] - 安利纽崔莱通过冠名及深耕总台《全民健康大会》等一系列健康IP节目，建立起“全面健康推动者”的品牌形象[8] - 鲁南制药将产品与总台《中国中医药大会》绑定，借助节目2.78亿的观众规模实现高效曝光和品牌价值国际化[9] - 福临门通过冠名《养生堂》等节目，将产品健康卖点转化为日常健康准则，实现从粮油供应商到家庭健康倡导者的品牌升级[9] - 金龙鱼、王老吉等品牌通过“反式脂肪减到0”、无糖凉茶等清晰口号在健康赛道实现差异化[9] 趋势三：智能科技，是品质生活的“隐形管家” - 2025年10月双节期间，智能冰箱、扫地机器人等兼具智能属性的品类增幅超20%，智能赛道成为核心增长极[13] - 智能家电类广告投放量翻倍增长，头部品牌通过场景化直播、沉浸式发布让科技体验“活”起来[13] - 海尔卡萨帝联合央视新闻举办品牌升级发布盛典，借助总台传播矩阵实现全网曝光超5.5亿，传递从“艺术生活缔造者”到“传世文明当代守护者”的升级理念[14] - 格力携手央视新闻推出直播特别节目《AI生活》，将全线智能产品融入“科技生活”故事中进行展示[16] 趋势四：绿色环保，是选择背后的“价值观” - 2025年1-9月全国新能源乘用车厂商累计批发销量达1044.6万辆，同比增长32%，绿色出行趋势全面加速[18] - 2025年1-10月新能源领域的广告投放力度实现翻倍增长，品牌通过场景化内容诠释“绿色”价值[18] - 绿源电动车长期绑定湖南卫视综艺《向往的生活》，以自然骑行传递“全场景、轻出行”理念，相关内容全平台累计收获超12亿话题阅读量[18] - 小鹏汽车与总台央视新闻《首屈一指》栏目深度合作，通过生活化场景解读将产品零排放与智能特性转化为易感知的体验，实现直播曝光1.2亿+[19]